Ping An of China'nın derinlemesine analizi: "finans + teknoloji" lideri
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Değerleme ve yatırım danışmanlığı
Yeni taç salgınından etkilenerek, muhafazakar bir şekilde 2020'de NBV'nin sıfır büyümesini varsayıyoruz. Ping An Life, Ping An Property & Casualty, Ping An Bank, Ping An Securities, Ping An Trust ve teknoloji sektörünün segment değerlemesine Ping An Life için 1,2-1,4 kat P / EV değeri verildi.Sonuçlar 90-99 RMB makul bir hisse fiyatı gösterdi. Şu anda, şirketin P / EV değeri önemli ölçüde küçümsenmiş bir aralıkta ve gelecekte hala yükseliş için çok yer var. "Satın alma" notunu koruyun.
Makul değerleme 90-99 yuan
Segment değerleme yöntemi Ping An Life Insurance, Ping An Property & Casualty, Ping An Bank, Ping An Securities, Ping An Trust ve teknoloji sektörünü değerlendirmek için kullanılır.
Ping An Life: Yeni taç salgınından etkilenerek, muhafazakar bir şekilde 2020'de sıfır NBV büyümesini varsayıyoruz ve Ping An Life'ın EV'sinin 2020'de% 15 artmasını bekliyoruz. Ping An Life'ın mevcut düşük faiz oranı ortamında önde gelen avantajları ve endişeleri dikkate alınarak 1,2-1,4 kat PEV değerlemesi verilir.
Bir Mülk ve Kazazedeyi Pingleyin: Ping An Property & Casualty, düşük kapsamlı bir maliyet oranı ve önde gelen ROE ile sektörün prim gelir büyümesinde lider konumundadır. 2020 yılında ROE'nin% 15 veya üzerinde tutulması ve PB'nin 1,5 katına çıkması beklenmektedir.
Bir Bankaya Ping Gönderme: İhtiyata dayalı, mevcut piyasa değerine göre hesaplanan (27 Mart 2020);
Teknoloji sektörü: Lufax Holdings, OneConnect, Ping An Good Doctor, Ping An Medical Insurance Technology ve Auto Home'un en son değerlemelerine bakın.
Hayat sigortası, mülk sigortası, menkul kıymetler ve güven, sırasıyla P / EV, P / B, P / B ve P / E'ye göre değerlenir. Tahmin sonuçları, Ping An'ın referans piyasa değerinin 1.64 trilyon yuan civarında olduğunu gösteriyor. Yaklaşık 1,2 kat P / EV'ye karşılık gelen 90 yuan'lık hedef fiyatı elde etmek için segment değerleme yöntemini uygulayın. Yukarıdaki değerleme Ping An Life'a verilen 1,2 kat P / EV değerlemesine dayanmaktadır Ping An Life'ın önde gelen avantajları dikkate alındığında, 1,4 kat PEV değerlemesi verilirse, karşılık gelen hedef fiyat 99 yuan'dır ve bu da toplam 1,3 kat P / EV'ye karşılık gelir.
Yatırım tavsiyesi
Ping Anın mevcut yaşam ve sağlık sigortası işletmelerinin iyi performans göstermeye devam ettiği göz önüne alındığında, yüklenici işinin karlılığı artmaya devam ediyor, faiz oranı riskine maruz kalma hassasiyeti daha da azaldı, bireysel sigorta acentelerinin kalitesi istikrarlı ve iyileştirme için büyük bir alan var ve ardından AIA ile kıyaslanıyor Sigorta şu anda 1,9 kat P / EV değerine sahiptir. Ping Anın iş segmentinin P / EV değerinin hala önemli ölçüde hafife alınmış bir aralıkta olduğuna ve gelecekte büyüme için hala çok yer olduğuna inanıyoruz. "Satın Al" derecelendirmesini korumaya devam ediyoruz.
Net bir kalkınma stratejisi ile finansal ortamın inşasını tamamladı
Ping An of China, özünde benzerlerinden farklı avantajlar yarattığı için net bir stratejik konumlandırmaya ve sigortayla entegre finansa sahiptir. Çekirdek rekabet gücü, gelişmiş kurumsal yönetişim modelinden gelir: Merkezi olmayan öz sermaye, yönetim için alan sağlar, ortak CEO sistemi karar verme modelini benimser ve sigorta işini koruyan ve finansal teknoloji yeniliklerine öncülük eden öz sermaye teşvik mekanizmasını oluşturur.
Çin'in Ping An Hayat Sigortası, emlak ve kaza sigortası ve teknoloji işletmeleri, 8 trilyon yuan'dan fazla toplam varlıkla sektörün ön saflarında yer alsa da, büyüme küçük ve orta ölçekli şirketlerinkinden daha az değil.Son beş yıldaki ROE bileşik büyüme oranı% 20.1. Yatırım geliri dalgalanmalarının etkisi hariç, işletme karı verildikten sonra, büyüme daha istikrarlı, temettüler işletme karlarıyla ilgilidir ve temettülerin kesinliği yüksektir.
"Finans + Teknoloji" iki tekerlekten çekiş stratejisi
Ping An, kendini uluslararası alanda lider bir teknoloji tabanlı kişisel finansal yaşam hizmet grubu olmaya adamıştır. Şirket, ana finans endüstrisinin istikrarlı bir şekilde büyümesini sağlamak, ana işletmenin dönüşümüne ve yükseltilmesine yakından odaklanmak, teknolojiye sürekli olarak yatırım yapmak ve "finans + ekoloji" yetkilendirmesinin seviyesini ve etkinliğini sürekli geliştirmek temelinde "finans + teknoloji" iki tekerlekten çekiş stratejisine bağlı kalmaktadır. , Beş büyük "finansal hizmetler, tıbbi sağlık, otomobil hizmetleri, gayrimenkul hizmetleri ve akıllı şehirler" ekosisteminin inşasını desteklemek. Tek müşteri, birden çok ürün ve tek elden hizmet şeklindeki kapsamlı finansal iş modeli aracılığıyla şirket, 200 milyon bireysel müşteriye ve 516 milyon İnternet kullanıcısına finansal yaşam ürünleri ve hizmetleri sunmaktadır.
Ping An Group'un iştirakleri arasında Ping An Life, Ping An Property & Casualty, Ping An Annuity, Ping An Health, Ping An Bank, Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Asset Management, vb., Finans sektörünün çeşitli alanlarını kapsar ve birkaç Çinli'den birine dönüşmüştür. Sigorta, bankacılık ve yatırım gibi eksiksiz bir finansal ürün ve hizmet yelpazesi sunan finans şirketlerinden biri. Ek olarak Ping An, Lufax, Ping An Good Doctor, OneConnect, Ping An Haofang ve One Wallet gibi finansal teknoloji işlerini de aktif olarak araştırıyor ve ölçek ve kullanıcı sayısında önemli bir büyüme gördü.
Çeşitlendirilmiş kar kaynakları ve istikrarlı işletme karı büyümesi
Şirket, 2017 ara raporunda ilk kez faaliyet karını gösterdi . Hayat sigortası ve sağlık sigortası işinin çoğu uzun vadeli iş olduğundan, işletme karı, kısa vadeli değişken gelir tablosu kalemleri (yatırım dalgalanmalarının ve iskonto oranı değişikliklerinin etkisi dahil) hariç olmak üzere finansal tabloların net karına dayanır ve günlük faaliyetlerin bir parçası değildir. Bir defaya mahsus başlıca gelir ve gider kalemleri, iş performansını daha iyi değerlendirebilir.
Yatırım dalgalanmaları ve iskonto oranlarındaki değişiklikler esas olarak hayat sigortası ve sağlık sigortası işletmelerini etkilemektedir. (1) Yatırım dalgalanmalarının etkisi için, uzun vadeli yatırım getirisinin% 5 olduğu varsayıldığından, gerçek yatırım getirisindeki dalgalanmalar muhasebe tablolarındaki değişiklikleri etkileyecektir; ayrıca UFRS9 kapsamında, daha fazla finansal varlık "Gerçeğe Uygun Değer ve Değişim Hesabı" na dahil edilecektir. Cari Kar ve Zararda Finansal Varlıklar konusuna giren yatırım gelirleri daha dalgalı bir seyir izledi. Kısa vadeli yatırım dalgalanmaları hariç tutulduktan sonra, hayat ve sağlık sigortası alanındaki yatırım getirisi% 5'te kilitlendi. (2) İskonto oranındaki değişikliklerin etkisinde, yükümlülük karşılığının 750 günlük hareketli ortalama Hazine bonosu getiri eğrisine göre iskonto edilmesi nedeniyle, faiz oranlarındaki değişimlerin yıl karları üzerinde daha büyük etkisi vardır.
Şirketin temettüleri işletme karlarına bağlanacak ve çeşitlendirilmiş kâr kaynakları sürekli temettülerin temelini oluşturacak. Geçmişte, şirket temettüleri daha çok net karla ilgiliydi.İşletme karı belirtildikten sonra, temettüler faaliyet karıyla ilişkilendirilecektir. UFRS9 kapsamında yatırım gelirindeki dalgalanmalar net kar üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacağından ve temettüler işletme karlarıyla ilişkili olduktan sonra, şirketin temettü politikası daha istikrarlıdır. Faaliyet kar kaynakları açısından bakıldığında, geçtiğimiz iki yılda hayat sigortası işletme kar kaynakları% 50-% 60'lık bir paya sahipken, şirketin kapsamlı finansal modeli diğer finansal şirketlerden farklı ve kar artışı görece daha istikrarlı. Ek olarak, mülk sigortası ve varlık yönetimi sektörleri karlara katkıda bulunmaya devam ediyor ve grubun genel kar kaynakları çeşitleniyor. Faaliyet karı büyümesi sabittir ve doğal olarak istikrarlı temettü talebi ile tutarlıdır.
2019 yılında, şirketin ana şirkete atfedilebilen net karı, bir önceki yıla göre% 39.1 artışla 149.407 milyar yuan oldu; ana şirkete atfedilebilen işletme karı, yıllık% 18.1 artışla 132.955 milyar yuan oldu. Kurumsal hayat ve sağlık sigortası, emlak sigortası, bankacılık, tröst, menkul kıymetler, diğer varlık yönetimi ve teknoloji işletmelerinin işletme karları sırasıyla% 66,2,% 15,7,% 12,3,% 2,0,% 1,7,% 3,5 ve% 2,6'dır.
Çapraz penetrasyon derecesi giderek arttı
516 milyon İnternet kullanıcısı büyük bir potansiyele sahiptir. Ping An, çevrimiçi deneyimi sürekli iyileştirmek ve kullanıcılara daha yakın hizmet senaryoları oluşturmak için "tek durak hizmetleri" bir araya getirir. 2019 sonu itibarıyla İnternet kullanıcı sayısı yılbaşına göre% 16,2 artışla 516 milyon, APP kullanıcı sayısı ise yılbaşına göre% 17,8 artışla 470 milyon oldu. Ortalama olarak her İnternet kullanıcısı Ping Anın 1,91 çevrimiçi hizmetini kullandı. Ping An, bireysel müşteriler ve kullanıcılar arasındaki geçişi ve dönüşümü teşvik etmeye ve İnternet platformu aracılığıyla müşteri hizmetleri deneyimini geliştirmeye devam ediyor.
Müşteri sayısı artarken, birden fazla iştirakle sözleşme yapan müşterilerin oranı artmaya devam etti. Ping An'ın kapsamlı finansal stratejisinin derinleşmesiyle birlikte, müşteri çapraz penetrasyon derecesi artmaya devam etti, müşteri başına sözleşme sayısı istikrarlı bir şekilde arttı ve müşteri değeri yıldan yıla arttı. 2019 sonu itibarıyla 73,71 milyon bireysel müşteri, aynı anda birden fazla iştirakle sözleşme yapmış ve toplam müşterilerin% 36,8'ini oluşturarak yıl başından 2,5 puan artış göstermiştir. Grubun müşteri başına 2,64 sözleşmesi var ve yıl başından itibaren% 3,9. 2019 yılında, grubun kişisel işi, yıllık% 13,0 artışla müşteri başına 612,54 RMB işletme karı elde etti.
Hayat sigortası iş kalitesi liderliğini sürdürüyor
Ping An Lifeın ana şirkete atfedilebilen işletme kârı% 66,2 idi, ancak ana şirkete atfedilebilen net varlıklar, 673,2 milyar RMBlik ana şirkete atfedilebilen grubun net varlıklarının yalnızca% 36,6'sını oluşturuyordu. İşletme ROE'si% 40,5 olup, diğer işletmelerden çok daha yüksektir ve bu, hayat sigortası işinin yatırım değerini göstermektedir.
Ping An Life'ın olağanüstü avantajları esas olarak şu şekilde ortaya çıkar: (1) Temsilci satış kanallarına sürekli vurgu, ölçek yapımından verimlilik inşasına kademeli olarak kayan odak noktasının güçlendirilmesi ve acente ekibini yükseltmek için teknoloji ve yetenek planlarının kullanımı ve genel yeni iş değeri oranı ve Acentelerin üretim kapasitesi artıyor; (2) NBV, son yıllarda hızla büyüdü ve değer yaratma kabiliyeti önemli ölçüde hızlandı. ROEV, sektördekinden daha yüksek ve önümüzdeki birkaç yıl içinde sürdürülebilir olacak; (3) kar sağlamak için süper kar rezervlerine sahip İstikrarlı büyümeye devam etti. Mevcut sigorta poliçelerinin kar serbest bırakılması kalan marj konusuna yansıtılır. 2019 sonunda Ping An Life'ın kalan marjı dönem başından itibaren% 16,8 artışla 918.416 milyar yuan ve son beş yılda bileşik büyüme oranı% 29,1; (4) Geleneksel temettü dağıtım evrensel gelişimi, faiz oranı Riske maruz kalma emsallerinden daha düşüktür.
Bireysel sigorta acenteleri için satış kanalları konsolide olmaya devam ediyor
Hayat sigortası, önde gelen şirketlere odaklanan bariz bir endüstri modeline sahiptir.Bu özelliğin, lider şirketleri, uzun vadeli bir hendek olarak kabul edilebilecek güçlülerin hakim konumuna getirdiğine inanıyoruz. 2019 yılında hayat sigortası sektörünün prim geliri 2,27 trilyon yuan'a, Ping An, China Life, China Pacific Insurance ve Xinhua Insurance'ın prim gelirleri sırasıyla 6116, 5684, 2124 ve 138,1 milyar oldu ve pazar payları% 25,% 27, % 9,% 6, toplamda% 67.
Temsilcilerin kapsamlı bir şekilde büyüme çağı geçti ve miktar ve kalitenin iyileştirilmesi önemli bir başlangıç noktasıdır. Hayat sigortası ürünlerinin gizli talep özelliklerini dikkate alan acentelerin, sigorta şirketlerinin işleyişinde ürünlere göre daha güçlü bir belirleyici güce sahip olması, hayat sigortası şirketlerinin dönüşümlerini kanal değiştirmekten başlamasının temel nedenidir. 2014'ten 2018'e kadar, acente sayısındaki hızlı artış, yeni bireysel sigorta siparişlerinin ve yeni işlerin değerinin artmasında önemli bir rol oynadı. Ancak şu anda, ajanların hızlı büyüme dönemi geçti ve ajan reformu önemli bir başlangıç noktasıdır. Şirketin NBV yapısı perspektifinden bakıldığında, ajan kanalı NBV% 90'dan fazlasını oluştururken, 2019'da% 90,4'ü oluşturdu. 2019 yılı sonunda şirket temsilci sayısı yılbaşına göre% 17,7 düşüşle 1,17 milyon oldu. 2019 yılında şirket, hayat sigortası reformunu sıkı bir şekilde destekledi ve ekibi yetenek planıyla yükseltti. Düşük kaliteli üretim kapasitesini aktif olarak ortadan kaldırın, yüksek değere odaklanın ve kişi başına üretim kapasitesinin daha da artması bekleniyor.
Hayat sigortası reformu aktif olarak teşvik edilir ve teknoloji, sonraki primlerde istikrarlı bir büyüme sağlamak için güçlendirilir. Şirket, yüksek kaliteli insan kaynaklarının geliştirilmesine bağlı kalıyor, bilim ve teknolojideki dönüşümü daha da güçlendiriyor ve acentelerin kalitesini iyileştirmeye odaklanıyor. Şirket, temsilci seçimini güçlendirmek, değerlendirme, tasfiye ve geri çekme mekanizmasını sıkı bir şekilde uygulamak ve temsilci kanallarının temel yönetimini pekiştirmek için yapay zeka teknolojisini kullanıyor; temsilci ekibinin gelişimini güçlendirmek için teknolojiyi işe alma, eğitim, müşteri geliştirme ve diğer bağlantılarla entegre edin; aynı zamanda acenteleri yükseltin Temel insan yönetimi yöntemleri, katılmaları için yüksek kaliteli yetenekleri daha da çeker, birden çok kanal aracılığıyla temsilci kanallarının yüksek kaliteli gelişimini teşvik eder ve üretim kapasitesini daha da artırır. Temsilcilerin ölçeği düşmesine rağmen, acentelerin kapasitesi ve geliri artmıştır. Kişi başına düşen sigorta poliçesi sayısı yıllık% 13,1 artışla 1,38 oldu; kişi başına NBV yıllık% 16,4 arttı; acente geliri ise aylık% 0,2 artışla 6,309 RMB oldu.
Hayat sigortası işi, teknoloji uygulamalarıyla derinlemesine entegredir ve veriye dayalı işlemlerin seviyesi iyileşmeye devam etmektedir. Yapay zeka mülakatçılarının yardımıyla, temsilcilerin taraması tamamlandı. Aralık 2019 sonu itibariyle, AI mülakat kapsama oranı% 100'e ulaştı ve toplam mülakat sayısı 6 milyonu aşarak manuel mülakatların uzunluğunu 680.000 saat kısalttı. Temsilciler için özel işlevlere sahip kişisel bir asistan olan AskBob, lansmanından bu yana toplam 340 milyon kişiye hizmet verdi ve temsilcilerin satış dönüşüm oranlarını artırmalarına ve verimliliklerini artırmalarına yardımcı olmak için her bir temsilciyi çeşitli satış etkinleştirme araçlarıyla donattı.
İstikrarlı NBV büyümesi yüksek ROEV getiriyor
Temsilci geliştirmeye odaklanmak, üretim kapasitesini etkili bir şekilde artırabilir ve üretim kapasitesindeki artış, sonraki primleri ve NBV'nin istikrarlı büyümesini sağlar. Hayat sigortası ve sağlık sigortası işinin yerleşik değer üzerindeki işletme getirisi için ROEV göstergesi, kısa vadeli dalgalanmaları hariç tutar ve nispeten istikrarlı gömülü değer büyümesini yansıtabilecek yatırım sapmaları ve piyasa değeri ayarlamaları gibi faktörleri dikkate almaz. Formül şudur:
ROEV = Hayat sigortası ve sağlık sigortası işinin somutlaşmış değeri İşletme kârı / Yılın başında yerleşik değer
Hayat sigortası ve sağlık sigortası işinin yerleşik değer işletme karı = Yıl başında gömülü değerin öngörülen getirisi + yeni işin değer yaratımı + hayat sigortası ve sağlık sigortası işletme faaliyetlerinden katkı
Mevcut sigorta poliçelerinin değeri kademeli olarak kar olarak özkaynaklara aktarılacak ve böylece kademeli olarak seyreltilecektir. Hayat sigortası şirketleri, işlerinin tamlığını korumak için yeni siparişler imzalamaya devam ediyor. 2011'den 2019'a kadar Ping An'ın NBV bileşik büyüme oranı, benzerlerinden daha iyi olan% 22,9'du. Yüksek NBV büyüme oranı, yüksek ROEV getirir. 2019'da şirketin ROEV'i% 25.0 ve son beş yıldaki ortalama ROEV% 27.9'du.
Kalan marj, karlar için bir güvenlik marjı sağlar
Hayat ve sağlık sigortası işletme karları, esas olarak kalan marj amortismanından elde edilir. Hayat sigortası ve sağlık sigortası vergi öncesi işletme karı = artık marj amortismanı + net varlık yatırım geliri + faiz marjı geliri + işletme sapması ve diğerleri. Bunlar arasında net varlık yatırım geliri, gömülü değerin uzun vadeli yatırım getirisi varsayımına (% 5) dayalı net varlıkların yatırım geliridir; faiz marjı geliri, borç destekli varlıkların uzun vadeli yatırım getirisi varsayımına (% 5) göre hesaplanan yüksek yatırım geliridir. Rezervin iade edilmesi gereken kısmı. İşletme sapması, işletme deneyiminin varsayımlardan daha iyi bir parçasıdır.
Uzun vadeli koruma işinin güçlü büyümesi, kalan marj "havuzunun" sürekli büyümesini destekler . 2019 sonu itibarıyla Ping An Life'ın kalan marjı, dönemin başından bu yana% 16,8 artışla 918.416 milyar RMB'ye yükseldi. Bunun başlıca nedeni, uzun vadeli koruma işindeki güçlü büyümeydi ve büyük ve büyüyen kâr "havuzu" performans için bir güvenlik marjı sağladı. 2019'da kalan marjinal amortisman, yıllık% 19,5 artışla 74,454 milyar yuan oldu. Kalan marj, şirketin gelecekteki kârlarının bugünkü değeridir.İtfa modeli, poliçenin çıkarılması anında kilitlenir ve amortisman istikrarı sermaye piyasasındaki dalgalanmalardan etkilenmez. Son yıllarda, artık marj amortismanının ölçeği, yıldan yıla görece yüksek bir oranda artmıştır ve kontrol edilebilir sermaye piyasası dalgalanmaları durumunda, kârların istikrarlı ve hızlı büyümesi garanti edilebilmektedir.
Düşük faiz oranı riski
Faiz oranı riski, hayat sigortası şirketlerinin birincil riskidir. Hayat sigortası şirketlerinin riskleri iki kategoriye ayrılabilir: Biri küçük dalgalanmaların olduğu potansiyel hata, diğeri ise büyük dalgalanmaların olduğu potansiyel hatadır. Bunlardan ilki ölüm oranını, hastalık oranını, kaza oranını, masraf oranını, teslim olma oranını vb. İçerir; ikincisi esas olarak yatırımın geri dönüş oranını ifade eder. Hayat sigortası şirketlerinin karşılaştığı birincil risk, tam olarak ikincisinde yatırım getirisi oranına karşılık gelen faiz oranı riskidir. Yatırım getirisi 50 baz puan düştüğünde, Ping An, China Pacific Insurance, Xinhua Insurance ve China Life Insurance'ın yeni iş değeri duyarlılığı sırasıyla -% 9,4, -% 13,0, -% 11,4 ve -% 15,1 oldu.
Geleneksel temettü paylaşımı her şeye kadir dengeli bir şekilde gelişerek faiz oranına duyarlılığı azaltır. Ping An'ın faiz oranı riski emsallerine göre önemli ölçüde daha düşük. Ürün stratejisinin ana sebep olduğuna inanıyoruz. Temettü ve genel sigorta yatırım riskleri sigorta şirketleri ve poliçe sahipleri tarafından paylaşıldığından, sigorta şirketleri garantili asgari faiz oranı riskini taşımaktadır. Piyasa faiz oranları düştüğünde, sigorta şirketleri, temettü ve uzlaştırma faiz oranlarını düşürür, temettülerin nakit akışları ve genel sigorta, değişken faizli tahvillerin özelliklerinin bir parçasıdır ve yatırım getirilerinin duyarlılığı azalır. Tahminlere göre, yatırım getirisi 50 baz puan arttığında, geleneksel koruma, temettü koruması, geleneksel tasarruf ve temettü tasarrufuna sahip yeni işletmelerin değer duyarlılığı sırasıyla% 9,% 2,% 18 ve% 11'dir. 2019 yılında şirketin temettü sigortası, genel sigorta, geleneksel hayat sigortası, uzun vadeli sağlık sigortası, kaza ve kısa vadeli sağlık sigortası, yıllık gelir sigortası ve yatırıma bağlı sigorta ölçeği primleri sırasıyla% 29,3,% 16,7,% 19,5,% 17,5,% 9,1 ve% 0,2 olarak gerçekleşti. %. Dengeli iş geliştirme, faiz oranı duyarlılığını etkili bir şekilde azaltabilir.
Finansal teknoloji hendeği inşa edin
Şirketin teknoloji sektörünün düzeni Lufax Holdings, Ping An Good Doctor, OneConnect, Ping An Medical Insurance Technology ve Auto Home'u kapsıyor. Şirket, teknoloji platformu aracılığıyla finansal hizmetler, tıbbi ve sağlık hizmetleri, otomobil hizmetleri, gayrimenkul hizmetleri ve akıllı şehirler den oluşan beş büyük ekosistemi ihraç ediyor. Ping Anın genel teknoloji sektörü bir kar döngüsüne girdi. 2019'da, 3,487 milyar yuan işletme karı elde ederek grubun işletme karının% 2,6'sına tekabül ediyor. Oran düşük olmasına rağmen, teknoloji şirketlerinin müşteri göstergeleri ve iş göstergeleri hızla gelişiyor ve gelecekteki gelişme potansiyeli çok büyük. . 2019 yılında şirket,% 40,7'sini oluşturan 14,9 milyonu beş büyük ekosistemden gelen 36,57 milyon yeni müşteri ekledi.Teknoloji ekosisteminin inşası, müşteri göçünü daha iyi destekleyebilir.
Teknoloji, ana finans sektörünü tam olarak güçlendirir
Teknoloji sayesinde, ana finans işi tamamen güçlendirilecek, işletme maliyetleri düşürülecek, risk yönetimi güçlendirilecek ve müşteri başına müşteri karı ve müşteri dönüşüm oranı iyileştirilecektir. Esas olarak aşağıdaki üç açıdan yansıtılmıştır:
Maliyet kontrolü: Ping An, finansal süreçleri kapsamlı bir şekilde optimize etmek ve dönüştürmek, operasyonel verimliliği artırmak ve müşteri deneyimini optimize etmek için lider teknolojiyi kullanır. Bunlar arasında Ping An Property & Casualty, sorgulama, kayıt, düzenleme ve düzeltme süreçlerini otomatikleştirmek ve akıllı hale getirmek için akıllı robotlar ve diğer teknolojileri kullandı. Kişisel otomobil sigortası işinin% 90'ından fazlası otomatik teklif aldı ve birden fazla işletme teklifi bir kez başarılı oldu. Ayrıca Ping An tarafından yaratılan akıllı ses robotlarının kümülatif hizmet hacmi yıl boyunca 850 milyon kata ulaştı ve bu da koltuk maliyetini her yıl% 11 azaltabilir.
Risk kontrolü: Yapay zeka kredi sonrası yönetimi vadesi geçmemiş kredilerin% 100'ünü kapsıyor Müşteriler, kişi başına yönetim kredisi ölçeğinin yıl başından itibaren% 32 artışla 54 milyon yuan'a ulaştığını hatırlattı. Kurumsal akıllı erken uyarı, yıl boyunca 3.000'den fazla erken uyarı ile kurumsal kredi risklerini% 92 doğruluk oranıyla dinamik olarak izleyebilir ve ilgili riske maruz kalma miktarı yaklaşık 20 milyar yuan'dır.
İş verimliliğini iyileştirme: Ping An, banka satışları, risk kontrolü, operasyon ve yönetimin tüm sürecini tam olarak güçlendirmek için bir yapay zeka perakende bankası kurar. Bunlar arasında Ping An Bank, 2019'da yaklaşık% 90'ı AI tarafından otomatik olarak onaylanan 14,3 milyon yeni kredi kartı çıkardı. Müşteri hizmetleri açısından, Ping An Bankın manuel olmayan hizmetleri, yıl boyunca 6 puanlık bir artışla% 86,1 olarak gerçekleşti.
Teknoloji sektörü kar ve değer katmaya başladı
Şirket, Lufax Holdings, OneConnect, Ping An Medical Insurance Technology, Ping An Medical Insurance Technology, Auto Home ve diğer şirketler aracılığıyla teknoloji işini yürütmektedir. 2019 yılı sonu itibariyle, teknoloji şirketleri China OneConnect, Ping An Good Doctor ve Auto Home listeleri tamamladı ve Lufax Holdings ve Ping An Medical Insurance Technology dış finansmanı tamamladı.
Lufax Holdings: Dünyanın önde gelen kapsamlı çevrimiçi varlık yönetimi ve kişisel kredi teknolojisi platformu. 2019'da yerel İnternet finans sektörü, uyumluluk geliştirme için güçlü bir düzenleyici döngüye girdi. Lufax Holdings, varlık yönetimi ve kişisel kredi iş alanlarındaki zorluklara aktif olarak yanıt verdi ve istikrarlı bir iş büyümesi elde etti. (1) Varlık yönetimi: Lufax Holdings, orta sınıf için çeşitlendirilmiş ve kişiselleştirilmiş ürün ve hizmetler sunmaya odaklanmaktadır. 2019 sonu itibarıyla, platformdaki kayıtlı kullanıcı sayısı yılın başından itibaren% 9,1 artarak 44,02 milyona ulaştı; müşteri varlık yönetimi ölçeği Özellikle varlık yönetimi yapısının ayarlanması ve tüketici finansmanı ürünlerindeki kısıtlamalar nedeniyle yılın başından% 6.1 düşüşle 346.856 milyar yuan; (2) Kişisel borçlanma: 2019 sonu itibarıyla, yönetilen kredilerin bakiyesi yıl başından% 23.3 artışla 462.243 milyar yuan oldu; 30 Günden fazla gecikme oranı% 1,9'dur ve bu emsallerden önemli ölçüde düşüktür.
OneConnect: Aralık 2019'da New York Borsası'nda başarıyla listelendi. Çin'in önde gelen iş teknolojisi bulut hizmeti platformu şirketidir. OneConnect, bankalar, sigorta ve yatırım gibi çeşitli finans kurumları için tam süreç ve sistem çapında çözümler sağlamak için finansal hizmet sektöründeki zengin deneyimi önde gelen teknolojiyle birleştirir. OneConnect, 2019 sonu itibarıyla% 100 büyük yerli bankalar,% 99 şehir ticari bankaları ve% 52 sigorta şirketlerinin de dahil olduğu toplam 621 banka ve 96 sigorta şirketine hizmet vermiş ve bu kurumlar aracılığıyla yüz milyonlarca sigorta şirketine ulaşmıştır. Son müşteri.
Ping An Good Doctor: Çin'in en büyük İnternet tıp ve sağlık hizmeti platformu. Ping An Good Doctor, kendi tıbbi ekibine ve kendi geliştirdiği yapay zeka destekli teşhis ve tedavi sistemine güvenerek, kullanıcılara 7 × 24 saat çevrimiçi konsültasyon, sağlık yönetimi, reçete, sevk, kayıt ve ikinci teşhis ve tedaviyi kapsayan zamanında ve yüksek kaliteli çevrimiçi teşhis ve tedavi hizmetleri sunmaktadır. Görüşler ve 1 saatlik ilaç teslimi gibi tam süreçli hizmetler. 2019 sonu itibariyle Ping An Good Doctor, 315 milyondan fazla kayıtlı kullanıcı biriktirdi ve Aralık ayında aktif kullanıcı sayısı 66,9 milyona ulaştı.
Araba Ana Sayfası: En büyük otomobil ekolojisini kurun ve endüstrinin temel konumunu işgal edin. Ping An Auto Service Ecosystem, çok sayıda C-terminali otomobille ilgili finansal müşteriyi ve Autohome, Ping An Bank ve Ping An Property & Casualty aracılığıyla İnternet'i kapsayan, "araba satın almak, kullanmak, yükseltmek ve satmak" için tam süreçli bir işlem ve finansal hizmet platformu oluşturmaya çalışmaktadır. Kullanıcılar; Otomobil bayi platformu, yeni otomobil ikinci ağ platformu, kullanılmış otomobil ticaret platformu ve otomobil parçaları platformu aracılığıyla B-end servis sağlayıcılarının kapsamlı kapsamı. Autohome, 2019 yılında 8.421 milyar yuan işletme geliri, yıllık% 16.4 artış ve 3.409 milyar yuan net kar elde ederek yıllık% 10.7 artış elde etti. Aralık 2019'da, Autohome'un mobil terminalindeki ortalama günlük benzersiz kullanıcı ziyaretleri, yıllık% 25,0 artışla 36,83 milyona ulaştı ve bu, Autohome'un yurt içi otomotiv mobil uygulamalarındaki lider konumunu daha da pekiştirdi.
2019 yılı sonu itibariyle, teknoloji şirketleri China OneConnect, Ping An Good Doctor ve Auto Home listeyi tamamladı, Lufax Holdings ve Ping An Medical Insurance Technology dış finansmanı tamamladı ve teknoloji şirketinin toplam değerlemesi 69,1 milyar dolara ulaştı.
kar tahmini
Şirketin hayat sigortası işi yüksek kalitede.NBV son yıllarda hızla büyüdü ve değer yaratma kapasitesi önemli ölçüde hızlandı. ROEV emsallerinden daha yüksek ve önümüzdeki birkaç yıl içinde sürdürülebilir olacak. Bu, elektrikli araç büyümesinin yüksek istikrarına yansıyor ve hayat sigortası EV ve grup EV'nin büyüme oranı sektöre öncülük ediyor.
Şirketin temettüleri oldukça kesindir. Şirketin temettüleri, piyasa dalgalanmalarının neden olduğu temettü oynaklığını azaltmaya yardımcı olacak faaliyet karlarıyla bağlantılı olacak. Öte yandan, kalan marjinal kar "havuzu" büyüktür ve büyümektedir ve sürekli temettü dağıtımı için temel oluşturan performans açıklanmaya devam etmektedir. Son 5 yıldaki bileşik yıllık temettü büyüme oranı% 40,1'e ulaştı. 2019'da hisse başına yıllık temettü 2.05 yuan ve ana şirketin faaliyet karına göre hesaplanan temettü ödeme oranı (nakit geri alım hariç)% 28.1'dir.
Temsilcilerin hızlı büyüme çağı, şirketin temsilcilerinin reformu ve temsilci ekibini yükseltmek için teknolojinin kullanılmasıyla geçmesine rağmen, genel yeni iş değeri oranı ve temsilci kapasitesi yükseliş eğilimi göstermiştir. Değer perspektifinden, değer yaratma yeteneği önemli ölçüde hızlandı, ROEV sektörden daha yüksek ve önümüzdeki birkaç yıl içinde sürdürülebilir olacak. Tek haneli yeni işletme değeri büyüme oranına rağmen, şirketin önümüzdeki üç yıl içinde% 15 -% 20 EV büyüme oranını sürdürmesi bekleniyor.
Cari hisse senedi fiyatı 2020 PEV'nin 0,90 katına tekabül ediyor Mevcut hisse senedi fiyatı, uzun vadeli faiz oranlarının düşmeye devam edeceği yönündeki kötümser beklentiyi tam olarak yansıtıyor. 2019 yıllık raporuna göre, yatırım getirisi 50 baz puan düşerse ve% 11 iskonto oranı devam ederse, grubun yerleşik değeri, hayat sigortası ve sağlık sigortası işi gömülü değeri ve etkin işletme değeri sırasıyla% 4,77,% 7,57 ve% 10,31 azalacak.
Karamsar varsayımlar altında, yatırım getirisinin 100 baz puan düşeceğini ve yine de% 11 iskonto oranı varsayımını koruyacağını ve grubun yerleşik değerinin% 8,44 düşeceğini tahmin ediyoruz. Mevcut hisse senedi fiyatı, hala tarihsel düşük seviyede olan düzeltilmiş 2020EV değerlemesinin 1,0 katı.
...
(Rapor kaynağı: Guosen Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
