Eti kesen ve kartalları besleyen sigortacılar
Yine de ilk sonuç:
1. Kısa vadeli tahvil piyasasındaki fiyat bozulması son zamanlarda giderek daha belirgin hale geldi, 70 baz puan ve Çin Menkul Kıymetler Birliği'nin herkesten imzalamasını istemek için bir temeli var;
2. Endüstriyel ve Çin Tüccarlarının yüklenmesinden sonraki indirim işlemi Büyük Dörtlü'ninkinden daha güçlüdür ve Endüstriyel Tüccarlar Tüccarlardan daha güçlüdür;
3. Ningbo ve Shanghai Pudong Development Co., Ltd. en agresif yüklenim indirimi işlemlerine sahiptir;
4. Jiantou ve CITIC'in sigortalama gücü temelde iş davranışlarıyla aynıdır ve onlar bir ömür boyu düşmanlardır;
5. CICC ve Haitong, satış sigortası satışlarının ikinci kademesidir;
6. Gerisi temelde göz ardı edilebilir.
Çin Kalkınma Bankası'nın eski başkan yardımcısı Gao Jian, 2019'daki Tianfu Finans Forumu'nda tahvil piyasasının hayalperestini uyandırdı: Çin'in tahvil sermaye piyasası henüz gerçek bir krediye dayalı tahvil piyasası değil, daha çok Bir kredi piyasası.
Bay Tianzhu, Başkan Gaonun sözlerinin gerçekten keskin olduğunu hissetti ve patlayan Çin finans piyasasının özüne ışık tuttu. Hükümet her zaman çok seviyeli bir sermaye piyasası kurmayı iddia etse de, Çin hala bu aşamada bankacılık sisteminin hakimiyetindedir ve sarsılmazdır.Fonların çoğu doğrudan veya bir eğri olarak bankalardan gelir ve tahvil piyasasının gelişimi bankalar tarafından derinden damgalanır.
Birincil ihraç alanında, gizemli bir güç bankalar arası ve borsaları yapay olarak böldü.Kurumsal tahviller, şirket tahvilleri ve menkul kıymetler düzenleme sistemi tarafından yanlışlıkla yönlendirilen özel borsa özel borçları dışında, geri kalanı temelde bankacılık sistemleridir. Sigortalamanın hakimiyeti, kısa vadeli tahvil kupon faizlerinin aşırı kafa karışıklığına ve bozulmasına da kapı açmıştır.
1. Kısa vadeli tahvil piyasasının birincil fiyatlandırma işlevi temelde kaybolur
Kısa vadeli tahvillerde sık sık% 1,75,% 1,8 ve% 1,95 kupon oranları ortaya çıkıyor.Bunun arkasında bankacılık sistemi ile sanayi sistemi arasında mevduat, kredi ve diğer finansal hizmetlerdeki çılgın faiz swapları var. Kabaca ifade etmek gerekirse, gerçekten doğru. "Başka masalarda ye, tahvil masasına sıç"; orta ve uzun vadeli tahvillerde, bankalar ve aracı kurumlar ve brokerlar da birbirleriyle savaşıyor. Esnek bir ihraç mekanizmanız var ve benim 20 milyar underwriting kotam var dedi. Lao Tzu yapılandırılmış dağıtımla uğraşıyor ve kanını kırıyor, bundan bahsetmeye gerek yok!
Bazıları şöyle diyebilir: "Bunda yanlış olan ne? Eğer çarpılırsa, bozulur. Biri göndermek isterse diğeri satın almak isterse, o zaman ikinci düzey bir indirimle satmaya istekli olurlar veya sadece düşük bir faiz oranında tutabilirler. Bu, bunun Lord Tianzhu'nun meselesi olmadığını söylüyor, ancak Lord Tianzhu'nun size soracağı birkaç söz var:
1. Birincil piyasayı kaldırmanın ve fiyatlandırma için yalnızca ikincil piyasaya güvenmenin uygun olduğunu düşünüyor musunuz?
2. ChinaBond'un değerlemesinin kulaklarını kaşıyarak değerlemesini artırmasına izin verin. 100 baz puanla ayarlarsanız, elleri sıkışmak üzere. Utanıyor musunuz?
3. Bir yatırımcı yanlışlıkla satın alırsa ve para kaybederse, buna katlanır mısınız?
4. Sigortalama yaparken para kaybediyorsunuz Bir yıllık kalan karınıza bakın Acıyor mu?
5. En önemlisi, faiz piyasalaşma sürecinin düşmanı olduğunuzu mu söylüyorsunuz?
Aslında, Jun Tianzhu bu konunun makro ve mikro perspektiflerle ilgili olabileceğini düşünüyor.Sigortacılar tahvilleri tek tek satıyorlar ve belki de eylemlerinin piyasaya ne kadar düşmanca olduğunu açıklayacak bir makro perspektifleri yok. Resim, kısa vadeli çekirdek tahvillerin ihraç ve listeleme performansını gösteriyor. Gerçekten çirkin. Ekim ayında ortalama zarar 50 baz puanın üzerindeydi ve Kasım ayında daha da fazlaydı. Ortalama zarar 70 baz puanın üzerindeydi ve değerleme büyükannenin evine kaybedilmek üzereydi:
2. İstatistiksel veriler ve ilgili tanımlar
Saçma sapan konuşmayı bırakalım.% 1'lik kupon oranını beğenenin kim olduğunu görmek için doğrudan konuya girelim. Kim o? Temel tahviller listelendiğinde, göz yaşartıcı bir indirimle et kesiyor ve kartalları besliyorlar.
Önceki makaleye " Sigortacının tahvili para kaybediyor! 3.717 çekirdek tahvil örneğinden tahvil kotasyonundan sonraki 7 gün içinde işlem verileri çıkarılır, sabit gelir platformuna göre borsa çıkarılır ve bankalar arası ön büro sistemine göre çıkarılır. Çekirdek tahvillerin temelde lider sigortacılar tarafından listelendikten 7 gün sonra satıldığını varsayarsak (bu varsayım büyük ölçekli iskontolu tahviller için aşırı değildir, ancak biraz iskontolu tahviller için bazı kusurlar vardır çünkü bazı piyasa bazlı işlemler istatistiklere karıştırılacaktır. , Hatalara neden olur, ancak küçük bir indirim olduğu için, sigortacılar üzerindeki istatistiksel etki aslında çok büyük değildir).
Bu makale net fiyatı 99,99 yuan veya daha düşük olan bir işlemi bir indirim işlemi olarak tanımlamaktadır (99,5 yuan kesinlikle bir indirim işlemidir, ancak 99,80 yuan'ın indirim işlemi olmadığını söylemek zordur. İşte biraz daha basit, 99,99 yuan'ın altında bir indirim işlemini tekdüze olarak tanımlayın) . İstatistiksel dönemde işlem görmeyen tahviller hariç tutularak ve ardından 99.99-100.01 RMB net fiyatla işlem kayıtlarını kaldırarak 834 çekirdek tahvil örneği elde ettik.Son olarak, 22 liste için 105.106.104.108.109 yuan'dan işlem gören birkaç tahvili kaldırdık. Tahviller, sonunda 812 çekirdek tahvil örnek verisi aldı.
Aslında, bu tahvillerin 105 işlemleri hiçbir şey değildir. Borsa tahvillerinin kote edilmesi, doğası gereği yavaştır, bir veya iki hafta sürer ve piyasa ortada tekrar dalgalanır.
3. Sanayi Ticaret Bankası İkiz Kuleleri
Tianzhujun'un beklemediği şey, bankacılık sistemindeki önde gelen yedi günlük iskontolu ticaretin zengin servete sahip dört büyük banka değil, Xingye ve China Merchants'ın iki kulesi olmasıydı. İlgili kısa vadeli çekirdek tahvil indirimi işlemlerinin sayısı dört büyüklüğe yakındı. Çizgiyi ikiye katlayın.
Bir önceki makalede, Sanayi Bankası'nın toplam çekirdek tahvil ihracı 355, China Merchants Bank'ın ihracı 454 idi. Kote edilmiş iskontolu ticaret için çekirdek tahvil oranı% 33.3'ü aşarken, dört büyük bankanın değeri genel olarak 20 idi. Bu, anonim bankalar ile dört büyük bankanın ihraç stratejilerinin farklı olduğunu gösteriyor. Dört büyük banka amca ve kendi borçlarına sahipler; anonim bankalar ciroyu hızlandırıp indirimli olarak satıyor ve bir sonraki işi yapmak için hızla fon serbest bırakıyor.
Bu sonuç Tianzhujun'a ihtiyatlı olması gerektiğini hissettiriyor.Sigorta uğruna, burada Industrial and China Merchants Bank tarafından ihraç edilen kısa vadeli çekirdek tahvil yapılarının bir listesi.Sanayi'nin Çin Tüccarlarından daha agresif olduğu görülebilir. Bu makale dizisindeki lider sigortacıları belirleme kurallarının, "muhasebeci" nin anahtar kelimeleri değil, rüzgarla çıkarılan "kurşun sigortacı" anahtar kelimeleri olduğu vurgulanmalıdır.
İskonto işlemlerinin ortalama net fiyatı ve her bir banka tarafından listelendikten sonraki 7 gün içinde ihraç edilen çekirdek tahvillerin iskonto işlemlerinin minimum değerine gelince, bu makale grafikte kırmızı ile işaretlenmiştir, bu yüzden burada tekrar etmeyeceğim, daha yakından bakalım. Ningbo ve Shanghai Pudong Development Co., Ltd.'nin nispeten agresif indirimlere sahip olduğunu belirtmek gerekir.
Dört, Jiantou CITIC bir süre parlaktı
Banka ve aracı kurum hakkında konuştuktan sonra, aracı kurumun burada söyleyebileceği pek bir şey yok çünkü kısa vadeli tahvillerin aracı kurumla hiçbir ilgisi yok, gizlice lider sigortacı olmak için yanınızda bir banka gözetiminde olmanız gerekiyor ama dikkatlice tartışılabilecek bir şey var. Bu, Jiantou ve CITIC'in anlık parlaklığıdır.
Yukarıdaki şekilde, Jiantou ve CITIC'in verileri, özellikle orta ve uzun vadeli çekirdek tahvillerin iskonto edilmiş işlem verileri aynıdır. İndirim işleminin yapısı aşağıdaki şekilde gösterilmiş ve temelde aynıdır, ömür boyu düşman olarak tanımlanabilir. Aşağıdaki şekilde yer alan indirim işleminin istatistiksel değerinin 100 yuan'dan fazla olduğunu belirtmekte fayda var, çünkü bazı tahvillerin hem 99,8 işlemi hem de 100'den fazla işlemi var. Bunlar, piyasanın doğal ticaret sonuçları olan taahhüt edilmemiş tahviller olmalı, ancak Kanıt yok ve bu makale ortadan kaldırılmadı, bu konu varsayımsal olarak yukarıda belirtilmiştir.
Buna ek olarak, Jiantou ve CITIC tarafından ihraç edilen çekirdek tahvil indirimi işlemleri, ihraç sayısının yaklaşık% 30'unu oluştururken, diğer aracı kurumların değeri genellikle% 20'nin altındaydı, bu da Jiantou ve CITIC'in yüklenim gücünü gösterir. Daha güçlü olmak için her ikisi de birinci kademeye aittir. Haitong ve China Metal'in ikinci kademede olduğu ve sigortalama güçlerinin de çok güçlü olduğu verilerden de anlaşılacağı gibi, aracı kurumların geri kalanı pisliğe dönüşmek üzere!
5. Temel sonuç
1. Kısa vadeli tahvil piyasasındaki fiyat bozulması son zamanlarda giderek daha belirgin hale geldi, 70 baz puan, Çin Menkul Kıymetler Birliği'nin herkesin imzalamasını istemesine şaşmamalı;
2. Endüstriyel ve Çin Tüccarlarının sigortalanmasından sonraki indirim işlemi Büyük Dörtlü'ninkinden daha güçlüdür ve Endüstriyel Tüccarlar Tüccarlardan daha güçlüdür;
3. Ningbo ve Shanghai Pudong Development Co., Ltd. en agresif yüklenim indirimi işlemlerine sahiptir;
4. Jiantou ve CITIC'in sigortalama gücü temelde iş davranışlarıyla aynıdır ve onlar ömür boyu düşmanlardır;
5. CICC ve Haitong, satış sigortası satışlarının ikinci kademesidir ve geri kalanı temelde göz ardı edilir.
Altı, yazı
1. Ülkemizin önde gelen bankaları ve önde gelen aracı kurumları bu kötü şeyleri yapmamalıdır!
2. Efsaneye göre Bayiler Birliği'nin pencere kılavuzu var: İhraç edildikten sonraki bir hafta içinde indirim işlemlerine izin verilmediğini söylüyor Bugün sayılan bu indirim işlemlerinin trendin tersi olduğunu biliyor musunuz?
Bu makale tahvil piyasası araştırmalarından alınmıştır.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
