124 trilyon, varlık yönetimi endüstrisi kağıtlar verdi! Lütfen 2018'e cevap ver, durma 2019
Günlük Finans Özel, Hızlı Takip
2018, varlık yönetimi sektöründe bir dönüşüm yılıdır. Düzenleyici sistemde büyük reformlar birbiri ardına uygulandı, varlık yönetimi endüstrisinin endüstriyel zincirini yeniden şekillendirdi, finans sektörü dış dünyaya açılıyor ve iç varlık yönetimi dış düşmanlarla çevrili Büyük varlık yönetimi dönemi sona mı eriyor?
Cevap tam tersidir.
Büyük varlık yönetiminin "büyük" ü, yalnızca büyük ölçekli, daha çeşitli ürünler ve daha çeşitli katılımcıların gerçek büyük varlık yönetimi olduğu anlamına gelmez; büyük çağın "büyük" ü kesinlikle finansal sistemin kendi kendine refahı değildir. , Ve varlık yönetiminin özüne dönmeli ve reel ekonomiye hizmet etmelidir. Büyük varlık yönetimi dönemi bitmedi, ancak kırılıp ayağa kalkarak temellere dönüyor.
Bir
Varlık yönetimi endüstrisi zincirini yeniden şekillendiren düzenleyici sistemde büyük reform
1. Sektörün ölçeği 124 trilyon yuan'da sabit kaldı
27 Nisan 2018'de, büyük varlık yönetimi endüstrisinin birleşik denetimini yürütmek için birden fazla departman tarafından ortaklaşa hazırlanan ilk program olarak "Finansal Kurumların Varlık Yönetimi İşini Düzenlemeye Yönelik Yol Gösterici Görüşler" (bundan böyle "Yeni Varlık Yönetimi Yönetmelikleri" olarak anılacaktır) yürürlüğe girdi. Belgenin serbest bırakılması, birleşik denetim perdesini açtı. Daha sonra, bir dizi destekleyici belge arka arkaya yayınlandı.
Yeterli piyasa beklentileri nedeniyle, varlık yönetiminin ölçeği sabit kaldı. Mevcut toplam varlık yönetimi ölçeği yaklaşık 124,03 trilyon yuan'dır (Mayıs 2018 itibarıyla banka servet yönetimi ölçeği, Haziran 2018 itibarıyla diğerleri) ve bu, 2017 sonundan yalnızca küçük bir düşüştür.
Güven planları, menkul kıymetler şirketi varlık yönetimi, fon özel hesapları ve vadeli varlık yönetimi gibi kanallar, sadece borsalar ve sermaye havuzları gibi daha fazla işi olan kurumların ölçeği düşmeye devam ederken, sigorta varlık yönetimi, halka arzlar ve daha aktif yönetim işlerine sahip özel sermaye fonlarının ölçeği devam etti. Büyümeyi sürdüren genel banka servet yönetimi ölçeği istikrar kazandı ve toparlandı.
Şekil 12018'de varlık yönetimi ölçeğindeki değişiklikler
Veri kaynağı: Wind, Star Stone Investment, Mayıs 2018 itibarıyla banka varlık yönetimi ölçeği, Haziran 2018 itibarıyla diğerleri
2. Tüm endüstri zincirini yeniden şekillendiren yeni dönem ve yeni model
Şekil 1 Olgun pazarlarda varlık yönetimi endüstrisinin endüstriyel zincirinin şematik diyagramı
Kaynak: CICC, Star Stone Investment
(1) Varlıklar: Standart olmayan varlıklar kısıtlanmıştır, standartlaştırılmış varlıklar uzun vadeli geliştirme fırsatlarına öncülük eder
Yeni varlık yönetimi düzenlemelerine göre, gelecekte kurumlar aktif yönetim işlerini artıracak ve kanal işlerini azaltacak, standart olmayan varlıklardan tahvil ve hisse senedi gibi standartlaştırılmış varlıklara dönüşüm uzun vadeli bir trend haline gelecek ve uzun vadeli hisse senedi ve borsa dışı sermaye yatırımları talebi giderek artacaktır. İade süreci aynı zamanda kredileri de artıracaktır.
Aynı zamanda, standart olmayan varlıkları standartlaştırılmış varlıklara dönüştürme genel bir eğilimdir.Hem bilanço içi hem de bilanço dışı standart olmayan varlıkların standartlaştırılmış varlıklara dönüştürülmesi gerekir.Kamu ABS ve kredi varlık sirkülasyonu, kalkınma fırsatlarını başlatır.
Şekil 2 Yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin dayanak varlıkların tahsisi üzerindeki etkisi
Kaynak: Haitong Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü, Star Stone Investment
(2) Varlık yönetimi kurumları: endüstriyel zincirin stratejik konumunu netleştirin ve temel rekabet gücü oluşturun
Varlık yönetimi lisansı temettüleri azaldı. Asıl işi getiri beklenen kurumlar, net değerli ürünlerin nasıl üretileceğini düşünmek zorundadır; ana işleri standart dışı olan kurumlar, standart olmayan katı kısıtlamalardan sonra yeni yönler düşünmelidir; ve işletmenin kendisi etkilenmez. Kuruluşlar ayrıca daha şiddetli bir rekabet ortamıyla nasıl yüzleşeceklerini düşünmelidir.
Tüm düşünce, varlık yönetimi kurumu işin özüne döndükten sonra kendi stratejik konumunun yeniden incelenmesidir.
Olgun denizaşırı deneyim perspektifinden bakıldığında, "büyük ve eksiksiz" endüstri devleri, genellikle sermaye sonu avantajları olan (JPMorgan Chase, Goldman Sachs, UBS vb. Gibi) erken aşama banka varlık yöneticileridir veya varlık tarafında avantajları olan büyük fon şirketleridir (Bei gibi Ryder, vb.), "Küçük ve güzel" butik kurumlar daha çeşitlidir, nispeten tek varlık sınıfları veya stratejileri içerir, çoğunlukla belirli alanlarda yüksek performansı sürdürür ve yüksek yönetim ücretleri ve performans temettüleri alır (Qiaoshui, Almanya gibi) Mingxin, KKR, vb.)
Başka bir deyişle, varlık yönetimi kurumları, farklı stratejik konumlandırmaya dayalı olarak özel çekirdek rekabet gücü oluşturur.
(3) Varlık yönetimi ürünleri: gereksiz arbitraj zincirlerini ortadan kaldırın ve riskleri sıkı bir şekilde kontrol edin
Pazar ortamındaki değişiklikler, istisnasız doğrudan varlık yönetimi ürünlerine yansıtılacaktır. Gelecekte, varlık yönetimi ürünlerinin tasarımı, reel ekonomiye hizmet etme ve riskleri sıkı bir şekilde kontrol etme, gereksiz arbitraj zincirlerini ortadan kaldırma, vade uyumsuzluklarını, likidite uyumsuzluklarını, kredi uyumsuzluklarını azaltma ve kaldıracı sıkı bir şekilde kontrol etme gibi temel ilkelere odaklanmalıdır.
(4) Finansman tarafı: Finansman talebi keskin bir şekilde farklılaşıyor
Katı ödemeyi kırdıktan sonra, müşterilerin varlıkların risklerini kendilerinin üstlenmesi gerekir ve ürünün gelecekteki eğilimine ilişkin beklentiler, likidite beklentileri, risk beklentileri, varlık planlaması vb. Karar alma faktörleri olarak dahil edilecek ve sermaye ucu daha ciddi şekilde farklılaşmaya başlayacaktır. Varlık yönetimi ajanslarının, ürün yapısı ayarlamalarını takip etmeye çok dikkat etmesi gerekir. Toplanmaya başlanan emeklilik hedef fonları, aslında kamu fonlarının finansman ihtiyaçlarının farklılaşmasına yanıt vermesi için yapılan ilk düzenlemelerdir.
iki
Finans sektörünün açılması hızlandı ve varlık yönetimi resmi olarak uluslararası rekabete girdi
1. Reformun ve açılmanın 40. yıldönümü için finans endüstrisi dış dünyaya açıldı ve arttı
11 Nisan 2018'de Merkez Bankası Başkanı Yi Gang, Asya için Boao Forumu'nda finans sektörünün açılışını daha da genişletmek için özel önlemleri ve takvimi duyurdu.Finans sektörünün açılışı resmi olarak hızlı şeride girdi.
Tablo 1 Finans sektörünün açılmasıyla ilgili güncel politikalar
Kaynak: Kamuya açık bilgi derlemesi, Star Stone Investment
2. Piyasa, reform yoluyla açılmayı teşvik eder ve açılım yoluyla olgunluğu teşvik eder
(1) Finans piyasasını dış dünyaya açmak: yatırımcı yapısını optimize etmek ve piyasa tahsisi verimliliğini artırmak
2018 yılında A-hisse pazarı dış dünyaya açılacak.QFII ve RQFII gevşetilecek, kuzey-güney ara bağlantı kotası dört katına çıkarılacak ve yeni QDII kotası ve QDLP kotası üç yıl sonra yeniden açılacak, ayrıca RQDII işi, CDR ihraç sistemi ve yabancı bireysel yatırım A Hisse senedi kısıtlamalarına yabancı katılım için esneklik ve kota ve hatta beklenen Şangay-Londra Stock Connect ve FTSE endeksi artıyor.
Şu anda sahip olunan yabancı hisselerin oranı% 3 civarında ki bu yüksek değil ama büyüme oranı çok hızlı A-hisse piyasasının aşırı düşük hissiyatı altında, sürekli yabancı sermaye girişi de piyasayı bir ölçüde istikrara kavuşturmada rol oynadı.
Grafik 2 Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bileşik Endeksi ve Yabancı Sermaye Oranındaki Değişimler
Veri kaynağı: Rüzgar, Star Stone Investment
Aynısı tahvil piyasası için de geçerlidir.Katılabilecek yatırım yelpazesi de giderek artmaktadır Bankalar arası tahvil piyasası temelde tamamen yabancı kurumsal yatırımcılara açılmıştır. Döviz tahvili piyasasında, kredi bonosu rehinli geri alım, hazine bonoları, şirket tahvilleri ve varlığa dayalı menkul kıymetlere ek olarak Vb tamamen serbestleştirildi. Mart 2018'de Bloomberg, RMB cinsinden Çin devlet tahvillerini ve politika banka tahvillerini Bloomberg Barclays Küresel Bileşik Endeksine dahil etti.
Dış dünyaya açılım, finansal piyasadaki yatırımcı yapısını optimize etmiş, piyasa değerleme sistemini yeniden şekillendirmiş ve piyasa dağılımının etkinliğini daha da artırmıştır.
(2) Varlık yönetimi pazarının açılması: daha çeşitli katılımcılar ve daha sert rekabet
Çin'in kalkınma potansiyeli ve açılma kararlılığı, birçok uluslararası üne sahip yatırım kurumunu pazara girmeye çekmiştir.
Fon Endüstrisi Derneği'nin dosyalarına göre, Temmuz ayı sonu itibariyle Qiaoshui, Yuansheng, Anzhong, Fidelity, UBS, Fullerton, Insman, Value Partners, Invesco, Lubomai, Aberdeen ve Pellet var. Almanya, Schroder ve Bisheng'den dünyaca ünlü 14 yabancı kuruluş, özel sermaye yatırım fonu yöneticisi lisansları almış ve toplam 18 ürün çıkarılmıştır.Gelecekte daha çok uluslararası üne sahip kurumların tanıtılacağı düşünülmektedir.
Özel sermayeye ek olarak, Mayıs 2018 itibarıyla, ICBC-AXA Varlık Yönetimi onaylandı ve ilk ortak girişim sigortası varlık yönetimi şirketi oldu.Üç yabancı kurum (UBS, Nomura Securities, JPMorgan Chase), Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na başvurular sundu. Societe Generale ayrıca hisselerinin% 51'ine sahip bir ortak girişim menkul kıymetler şirketi kurmayı planlıyor.
Yabancı fonlu kurumların girişi, varlık yönetimi piyasa yapısının çok düzeyli gelişimini teşvik edecek, varlık yönetimi ürün serisini zenginleştirecek, yatırımcılara daha fazla seçenek getirecek ve piyasa canlılığını artıracaktır. Ancak, yerli sermayeli liderlerin statüsünü sarsmak kolay değil, yerli-finanse edilen kurumlarla uluslararası devler arasındaki öğrenme aslında karşılıklı.
üç
Gerçek büyük varlık yönetimi çağını başlatan değişim yılı
Boston Consulting Group'a göre 2020'de Çin'in yüksek net değerli bireylerinin ve sıradan hanehalklarının toplam yatırım yapılabilir varlıklarının 97 trilyon yuan ve 102 trilyon yuan'a ulaşacağı tahmin ediliyor, bu da yıllık 1.5 trilyon yuan artış olacağı anlamına geliyor.
Amerika Birleşik Devletleri ile karşılaştırıldığında, Çin'in varlık yönetimi kurumlarının penetrasyon oranı önemli ölçüde daha düşük. ICBC'yi örnek olarak alırsak, Çin'in yüksek net değerli hanelerinin sahip olduğu servet, toplam kişisel servetin% 43'ünü oluştururken, ICBC'nin özel banka müşteri varlıkları, toplam perakende müşteri varlıklarının yalnızca% 10'unu oluşturuyor ve bu da iyileştirme için büyük bir alana sahip.
Geçmişte, varlık yönetimi endüstrisinde çok sayıda "sahte" varlık yönetimi ürünü vardı ve "kötü paranın iyi parayı dışarı çıkardığı" haksız bir rekabet ortamı oluşmuş ve aynı zamanda büyük finansal riskler biriktirmiştir.
Uyuşturucuları iyileştirmek, yanlışları ortadan kaldırmak ve gerçeği korumak için kemikleri kazıdıktan sonra, 2018'de büyük varlık yönetimi çağı sona ermedi, ancak alanı değiştirdi, kırıldı ve ayağa kalktı ve temellere geri döndü. 2019'da büyük varlık yönetimi, gerçek önemi büyük bir çağ başlatacak!
Bu makale, "2018 Çin Varlık Yönetimi Sektörü Raporu" ndaki "Değişim Yılı Büyük Varlık Yönetimi Dönemini Birleşik Denetim Altında Karşılıyor" genel raporundan bir alıntıdır, yazar Star Stone Investment
