g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Halka arz pazarında on büyük değişiklik: olay yerinde yürüyen sponsorlar dikkatli ve yenilikçi şirketlerin denetim standartları değişmeden kalıyor ve yükseklerin peşinde koşma riski daha büyük.

Resim kaynağı: Visual China

Sermaye piyasası yeni ekonomiyi kucaklıyor ve halka arz ihraç inceleme modeli ince değişikliklerden geçiyor.İlk halka arz engelleri azaltıldı, kapsamlı ve yasaya uygun sıkı denetim güçlendirildi, yeni hisselerin düzenli ihracı bir uygulama haline geldi ve piyasa katılımcıları için gereksinimler arttı. .

Halka arz ihracı, sermaye piyasasını "değiştirdi" ve bu değişiklik, düzenleyicilerin sıkı bir şekilde denetlemek için tutarlı gerekliliklerine dayanıyor ve "hepsine dört" yöntemini kullanarak uzun yıllar sermaye piyasasını rahatsız eden "üç yüksek" i, piyasa endekslerini ve yeni hisse senetlerini değiştirdi. Yayınlanan anahtar kancaları ve diğer zor konular.

İlk önce IPO bağlantısındaki değişikliklere bakın:

1. IPO bariyer gölünün su seviyesi keskin bir şekilde düştü. 2016'dan bu yana, toplam 720 şirket halka arzları tamamladı ve 465 milyar yuan topladı. Halka arz şirketlerinin sayısı 2018 Mayıs sonu itibarıyla 895'ten 2016 yılı Haziran ayı sonunda 279'a düştü. Bunlar arasında 2017'den önce ilan etmiş ve sıraya girmeye devam eden sadece 59 şirket var ve geri kalanı 2017'den sonra yeni ilan edilmiş şirketler.

2. Normalde IPO ilan eden şirketleri ve pilot şirketleri, yasa ve yönetmeliklere uygun olarak kuyruğa giren şirketlerin ve yenilikçi pilot şirketlerin denetimlerini gerçekleştiren ve ihraç inceleme koşullarının ve standartlarının daha düşük olmadığı, prosedürlerin ve bağlantıların azaltılmadığı ve pilot şirketlerin Mali ve mali olmayan açılardan denetimler, kapsamlı ve çok boyutlu bir şekilde hukuka uygun olarak gerçekleştirilir.

3. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, yeni ekonominin özelliklerini birleştirerek gözden geçirme deneyimini özetliyor ve ihraç incelemesinin temel noktalarını ve standartlarını iyileştiriyor ve olgunlaştığında uygun bir biçimde piyasaya duyuracak.

4. Denetim seviyesi, inceleme altındaki işletmeler için yerinde denetim mekanizması oluşturmuştur. 2016 yılı sonundan bu yana toplam 87 halka arz şirketi yerinde denetlendi. Yerinde denetim sonuçlarına göre, yasa ve yönetmelik ihlallerinden şüphelenilen ipuçları için dört şirket art arda teftiş departmanına transfer edildi.

5. Yeni IPO inceleme komitesi tarafından IPO'nun incelemesi daha kapsamlı ve rafine edilmiş olup, yalnızca işletme geliri, net kar, alacak hesapları, envanter ve nakit akışı gibi finansal göstergelere değil, aynı zamanda yatay rekabet, bağlantılı işlemler ve sermaye gibi konulara da odaklanmaktadır. Meslek, fatura finansmanı ve üçüncü şahıs ödemeleri gibi finansal olmayan göstergeler, aynı zamanda kurumsal yönetim yapısı, önemli yasa dışı eylemler olup olmadığı ve bilgi ifşasına uygunluk gibi temel düzenleme ve listeleme koşullarına da dikkat eder.

6. İhraççılar için kalite gerekliliklerini iyileştirirken, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu da sponsorların rolünü vurgulamaktadır.İdari denetim önlemleri, büyük yasa ve yönetmelik ihlallerinin teftiş için aktarılması, derecelendirmeler, sistem kuralları ve sponsorların "sadece tavsiye etmesini, ancak tavsiye etmemesini" önlemek için diğer araçları kullanır. Danışmanlık ve durum tespitinin resmi bir şekilde yapılmamasını sağlamak için "garanti".

7. İnceleme süreci sırasında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, sponsorları, şirketin hastalıkları rapor edip etmediğine odaklanarak, ilk ihraç koşullarına ve bilgi ifşa kılavuzlarına sıkı sıkıya bağlı olarak gözden geçirilmekte olan IPO projelerini kendi kendine incelemeye ve kendi kendini düzeltmeye çağırmaya devam etti. 2017 yılında 146 şirket halka arz başvurularını geri çekmiş, Ocak 2018'den Mayıs 2018 sonuna kadar toplam 136 şirket halka arz başvurularını geri çekmiştir.

8. Pilot yenilikçi girişimlerin soruşturma sürecinde, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, fon şirketleri gibi profesyonel kurumsal yatırımcıların aktif rolünü tam anlamıyla oynayacağını ve fiyatlandırma sürecinde profesyonel kurumsal yatırımcıların etkisini artıracağını açıkça belirtti. İhraççı ve lider sigortacılarının, ihraç planını kendi koşullarına göre bilimsel olarak tasarlamaları gerekmektedir ve profesyonel kurumsal yatırımcıların soruşturma sürecindeki rollerini ciddiyetle oynamaları, profesyonel avantajlarını tam anlamıyla oynamaları ve gerekli bağımsızlıklarını, tarafsızlıklarını ve sağduyularını korumaları gerekmektedir. Pilot yenilikçi girişimlerin makul değerlemesini ve fiyatlandırmasını gerçekleştirin.

9. Yenilikçi şirketler, büyük yatırım, yüksek riskli ve yıkılması kolay özelliklere sahiptir.Ayrıca, A-hisseleri her zaman yeni hisse senetleri ve temalarda abartılmıştır.İlk listelemenin ilk aşamasında, yenilikçi şirketler spekülasyondan sonra büyük bir düşüş riski taşıyabilir. A-share yatırımcıları, yenilikçi şirketlerin yatırım risklerini tam olarak tanımalı ve pilot şirketlerin yatırımlarına ihtiyatlı bir şekilde katılmalı, spekülasyon eğilimini takip etmemeli veya yüksek oranda körü körüne kovalamamalı ve yatırım risklerini etkin bir şekilde kontrol etmelidir.

Odak 1: Bariyer gölün su seviyesini düşürmek için yeni hisselerin normalleştirilmiş ihracı

Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, yeni hisse senedi ihraçlarının askıya alınması, birçok şirketin halka arz kuyruğunda listelenmesine izin verdi. İnceleme ve inceleme yapılmadan piyasa tarafından eleştirildi. Ayrıca halka arz ihracını panik haline getirdi ve hisse senedi endeksi dalgalanmaları olacak Yeni hisse senedi ihraçlarının hızının kontrol edilmesi, sermaye piyasası finansmanının normal işlevinin "yeni hisse çıkarmak kan çekmektir" kısır döngüsüne girmesine neden olmuştur.

2016 yılından bu yana, sermaye piyasasının giriş engelini kararlı ve sıkı bir şekilde kontrol etmek ve piyasanın satın alınabilirliğini tam olarak dikkate almak temelinde, A-hisseleri yeni hisse senedi ihraçlarının normalleşmesini gerçekleştirmiş, gözden geçirme döngüsü büyük ölçüde kısaltılmış, gözden geçirme etkinliği önemli ölçüde iyileştirilmiş ve "baraj gölü" olgusu etkili bir şekilde hafifletilmiştir. .

Bir dizi yetkili veri, 2016'dan bu yana toplam 720 şirketin halka arzlarını tamamladığını ve 465 milyar yuan topladığını gösteriyor. Halka arz şirketlerinin sayısı 2018 Mayıs sonu itibarıyla 895'ten 2016 yılı Haziran ayı sonunda 279'a düştü. Bunlar arasında 2017'den önce ilan etmiş ve sıraya girmeye devam eden sadece 59 şirket var ve geri kalanı 2017'den sonra yeni ilan edilmiş şirketler.

Mevcut gözden geçirme hızına bakılırsa, ihraç inceleme toplantısına şu anda giriş yapan şirketler, geçen yılın Eylül ve Ekim aylarında başvuru materyalleri gönderen tüm şirketler. İnceleme döngüsü yaklaşık yedi aya düşürüldü ve gözden geçirme verimliliği önemli ölçüde artırıldı.

Odak 2: Geleneksel ve yenilikçi şirketlere eşit muamele edilir

Sermaye piyasası, yenilikçi pilot işletmelere hizmet etme açısından yeni ekonomiyi kucaklamayı önerdiğinden, sermaye piyasası gerçekten daha hızlı bir ihraç gözden geçirme ritmi vermiştir, ancak daha hızlı ilerleme, ihraç gözden geçirme standardında bir azalma anlamına gelmez.

Normalde ilan eden bir halka arz şirketi veya bir IPO veya CDR ilan eden yenilikçi bir pilot şirket olsun, Menkul Kıymetler Kanunu, Şirketler Hukuku, İlk Halka Arz ve Listeleme için İdari Tedbirler ve Depo Makbuzlarının İhracı ve Ticareti için İdari Tedbirlere uymalıdır. Ve diğer yasa ve yönetmelikler ile düzenleyici belgelerin hükümleri, hastalıkların ağızdan ithal edilmesini kesinlikle gözden geçirir ve önler.

Özellikle yenilikçi pilot firmaların incelemeleri kanun ve yönetmeliklere uygun olarak yapılmakta, ihraç inceleme koşulları ve standartları azaltılmamakta, prosedürler ve bağlantılar azaltılmamakta, pilot firmalar hukuka uygun olarak finansal ve finansal olmayan açıdan kapsamlı ve çok boyutlu bir şekilde incelenmektedir.

Bu, daha önce açıklanan Foxconn prospektüsünden ve Xiaomi'nin dün açıklanan ön açıklama güncelleme belgesinden görülebilir. Örnek olarak Xiaomi'yi ele alalım.Xiaomi'nin gözden geçirme süreci nispeten hızlı olmasına rağmen, dün güncellenen ön açıklama materyallerinde sadece 84 geri bildirim görüşü var.Bunun bazılarını sayarsak, geri bildirim görüşleri 100'ü aşıyor ki bu geleneksel halka arz şirketlerinden daha fazla. Geri bildirim neredeyse yarı yarıya. Genel olarak 30-50 geri bildirim vardır.

Spesifik olarak, bir şirketin yerel listeleme, konu kalifikasyonu, bağımsızlık, standartlaştırılmış işlem, mali muhasebe ve bilgi ifşası gibi çok boyutlu düzenleme koşullarını karşılamalıdır.Ayrıntılı koşullar birçok içeriği içerir.

Komisyoncular Çin muhabiri, şu anda, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu İhraç Departmanının yıllar boyunca biriken denetim deneyimini sistematik olarak özetlediğini ve yeni ekonomi işletmelerinin özelliklerini birleştirerek, ihraç denetiminin kilit noktalarını ve standartlarını iyileştirdiğini ve olgunlaştığında uygun bir biçimde piyasaya duyuracağını öğrendi.

Üçüncü endişe: Yerinde denetimler gösterişlidir ve piyasa birimleri gayretli ve sorumludur

İhraç sürecinde şirketin "çok boyutlu perspektif" incelemesi, masa başı çalışması ve yazılı materyallerin gözden geçirilmesi ile sınırlı değildir, aynı zamanda durumu bulmak için çeşitli etkili yollar da kullanır.Temel içeriklerden biri, incelenmekte olan şirket için bir yerinde denetim mekanizmasının kurulmasıdır. İstatistikler, 2016 yılının sonundan bu yana, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 87 halka arz şirketinin yerinde teftişini gerçekleştirdiğini gösteriyor. Yerinde denetim sonuçlarına göre, yasa ve yönetmelik ihlallerinden şüphelenilen ipuçları için dört şirket art arda teftiş departmanına transfer edildi.

Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu sözcüsü Chang Depeng, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun, düzenli yerinde denetimler yoluyla IPO başvuranlarını kalitelerini iyileştirmeye ve aracı kurumları gayretli ve sorumlu olmaya çağıracağını vurguladı.

Yerinde inceleme sırasında Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, bazı şirketlerin açıklamalarının fiili durumdan farklı olduğunu, muhasebenin standartlaştırılmadığını, ilgili tarafların ve ilgili işlemlerin açıklamalarının eksik olduğunu ve halka arz şirketlerinin muhasebe esası, iç kontrol ve bilgi ifşası açısından ihraç koşullarını ihlal ettiğinden şüphelenildiğini tespit etti. Ve diğer sorunlar. Örneğin, 2017 yılının ilk yarısında yapılan incelemede, bazı şirketlerin muhasebe politikalarını sıkı bir şekilde uygulamadığı, bazı işletme muhasebesi uygulamalarının tahakkuk esasına uymadığı, izahnamedeki bazı bilgi açıklamalarının tutarsız olduğu, ilişkili taraflar ve ilgili işlemlerin eksik açıklandığı ve iç kontrollerin uygulanmadığı tespit edildi. Mevcudiyet, standart olmayan nakit kullanımı, muhasebe fişlerinin standart dışı hazırlanması ve yapım aşamasındaki projelerin gecikmeli dönüşümü gibi sorunlar.

Halka arz şirketlerine ek olarak, yerinde denetimler de bazı aracılarla çeşitli sorunlar buldu. Örneğin, 2017'nin ikinci yarısında Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, prosedürlere uygun olarak 13 aracı kuruma ilgili düzenleyici önlemleri almayı planlıyor. Temel sorun, izahnamede açıklanan bilgilerin yetersiz doğrulanması, önemli konuların yetersiz doğrulanması ve 6 sponsor, 5 muhasebe firması ve 2 hukuk firmasının dahil olduğu kusurlu çalışma belgeleridir.

Kilit nokta 4: Yayın incelemesinin reddedilme oranı yüksektir ve ilgi daha ayrıntılıdır

Yeni halka arz inceleme komitesinin görevlerini yerine getirdiği geçtiğimiz Ekim ayından bu yana, yüksek ret oranı yaygın bir durum haline geldi.Mektubun kalitesini iyileştirmek için incelemeye alınan şirketlerin kendi kendini denetlemesi ve hastalıklar için başvuran şirketlerin geri çekilmesi ile IPO incelemesi için reddedilme oranı giderek azaldı.

Bu yılın başından bu yana, İhraç İnceleme Komitesi tarafından kurumsal halka arz başvurularının reddedilme oranı% 40 civarında seyrederken, geçen yılın sonunda üç aylık ihraç incelemesinin sıkılığından biraz kurtulmuş olsa da yine de 2016 ve 2017 yıllarından daha yüksek.

Yeni ihraç inceleme komitesinin IPO inceleme sorunlarına bakıldığında, inceleme içeriği daha kapsamlı ve rafine edilmiş olup, yalnızca işletme geliri, net kar, alacak hesapları, envanter ve nakit akışı gibi finansal göstergelere değil, aynı zamanda yatay rekabet ve ilişkilendirmeye de odaklanmaktadır. İşlemler, sermaye kullanımı, fatura finansmanı ve üçüncü şahıs ödemeleri gibi finansal olmayan göstergeler için, kurumsal yönetim yapısı, önemli yasadışı eylemler olup olmadığı ve bilgi ifşasının uygunluğu gibi temel düzenleme ve listeleme koşullarına da dikkat etmeliyiz.

Odak 5: Aracı kurumları denetleyin ve sorumlu olmaya teşvik edin

İhraççıya ek olarak, düzenleyiciler de çeşitli piyasa katılımcılarına erişimlerini genişletecekler ve bunlar arasında sponsor, şirketin kalitesini kaynaktan sıkı bir şekilde kontrol eden önemli bir konu haline geldi.

Şirketin kalitesini kaynağından sıkı bir şekilde kontrol edin. Sponsor kurumlar yeri doldurulamaz bir rol oynarlar. "Sadece tavsiye edemezler, sigortalamazlar." Yönetmeliklere göre halka arz edilen menkul kıymetler, kote oldukları ilk yıl para kaybedecek ve sponsorun niteliğini doğrudan iptal edecek ve sponsorun niteliğini askıya alacak 3 Aylar.

Orta ölçekli bir aracı kurumun yatırım bankacılığı bölümünün başkanı, bir yandan, özellikle geçen yıl yeni oluşturulan inceleme komitesi göreve başladığında denetimin gerçekten daha katı olduğunu ve inceleme red oranının daha yüksek olduğunu; diğer yandan, aracılık ekibinin sözleşme yapma ve yapma yeteneğine de bağlı olduğuna dikkat çekti. İyi bir proje yoksa Geçmek zor. Bu, sponsor kurumların uygulama kabiliyetine ilişkin gereklilikleri ortaya koymaktadır Sponsor kurumlar, şirketleri dikkatlice seçmeli ve tavsiye etmeli, derinlemesine durum tespiti yapmalı, sıkı iç kontrol yapmalı, kurumsal riskleri tam olarak açıklamalı, danışmanlık ve durum tespiti çalışmalarının resmi bir şekilde yapılmamasını sağlamalı ve beyan edilen şirketlerin kalitesini artırmalıdır. Pazarın sağlıklı gelişimi, gerekli sorumluluklarını yerine getirir.

Sadece bu değil, inceleme sürecinde, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, sponsor kurumları, şirketin hastalıkları rapor edip etmediğine odaklanarak, ilk ihraç koşullarına ve bilgi ifşa kılavuzlarına sıkı sıkıya bağlı olarak gözden geçirilmekte olan IPO projelerini kendi kendine incelemeye ve kendi kendini düzeltmeye çağırmaya devam etti. 2017 yılında 146 şirket halka arz başvurularını geri çekmiş, Ocak 2018'den Mayıs 2018 sonuna kadar toplam 136 şirket halka arz başvurularını geri çekmiştir.

Çin Komisyoncuları muhabiri, geçtiğimiz günlerde, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun, yenilikçi işletmelerin durum tespiti çalışmalarını yürütmek ve durum tespiti çalışmalarının kalitesini daha da iyileştirmek için sponsor kurumları düzenleyen ve yönlendiren Yenilikçi İşletmelerin Yurt İçi Hisse Senedi İhracı veya Saklama Makbuzlarına Sponsorluk Konusunda Durum Tespiti Çalışmasına İlişkin Uygulama Yönetmeliklerini duyurduğunu öğrendi .

Odak 6: Kurumsal yatırımcılar makul ve ihtiyatlı fiyat teklifleri vermelidir

Geleneksel halka arz şirketlerinden farklı olarak, yeni ekonomiyi benimseme sürecinde, pilot yenilikçi şirketler için makul bir fiyatın nasıl belirleneceği, fon şirketleri gibi profesyonel kurumsal yatırımcıların fiyatlandırma yeteneklerine tam anlamıyla yer vermeli ve profesyonel kurumsal yatırımcıların fiyatlandırma sürecindeki olumlu yönlendirmelerini güçlendirmelidir.

Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, ihraççıdan ve lider sigortacılarından ihraç planını kendi koşullarına göre bilimsel olarak tasarlamalarını, kurumsal yatırımcıların soruşturmaya katılımı için makul ve etkili bir teşvik ve risk sınırlama mekanizması oluşturmalarını ve profesyonel kurumsal yatırımcıların, ciddi araştırmaların aktif katılımını teşvik etmelerini isteyecektir. Dikkatlice alıntı yapmak. Aynı zamanda, profesyonel kurumsal yatırımcıların da araştırma sürecindeki rollerini ciddiyetle oynamaları, profesyonel avantajlarına tam anlamıyla hareket etmeleri, gerekli bağımsızlıklarını, tarafsızlıklarını ve sağduyularını korumaları ve pilot yenilikçi şirketler için makul değerleme ve fiyatlandırma elde etmeleri gerekmektedir.

Odak 7: Yatırımcılar yatırım risklerini değerlendirmeli ve yüksek spekülasyonların peşine düşmemelidir

Yenilikçi şirketler, büyük yatırım, yüksek risk ve kolayca yıkılabilecek özelliklere sahiptir.Ayrıca, A-hisseleri her zaman yeni hisse senetleri ve temalar üzerine spekülasyonlar yapmıştır.İlk listelemenin ilk aşamasında, yenilikçi şirketler spekülasyondan sonra büyük bir düşüş riski taşıyabilir.

Örneğin, BGI'nin listelenmesinden sonra, BGI'nin açılış fiyatı 16.37 yuan'dan 262 yuan'a yükseldi ve şimdi% 50'den fazla bir düşüşle 125 yuan'a düştü; 360 arka kapı listesinden sonra, hisse senedi fiyatı 60'ın en yüksek değerinden yükseldi. Çeşitlendirilmiş, 35 yuan'e düştü, bu da düşüşün neredeyse yarısı. Olgun denizaşırı pazarlardaki vakalar da yaygındır.Örnek olarak son Hong Kong pazarını ele alalım.Meitu, Yixin Group, ZhongAn Online, Razer vb. Gibi belirli bir ölçeğe sahip yenilikçi şirketler, yüksek seviyelerinden% 40'tan fazla düşüş kaydetti. Grup, en yüksek noktadan yaklaşık% 30 düştü; China Reading Group dışında, diğer şirketler ihraç fiyatının altına düştü; Ayrıca Ping An Good Doctor da ertesi gün liste fiyatının altına düştü. Birçok yatırımcı zarara uğradı.

Büyümenin peşinden giden bu dersler, yerli yatırımcılara her zaman yenilikçi şirketlerin yatırım risklerini tam olarak tanımalarını, pilot yenilikçi şirketlerin yatırımlarına dikkatlice katılmalarını, eğilimi takip etmemelerini, körü körüne yüksek takip etmelerini ve yatırım risklerini etkin bir şekilde kontrol etmelerini hatırlatır.

Milyonlarca kullanıcı izliyor

Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.

Kimlik: quanshangcn

İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.