Sannuo Bio: Mevcut hisse senedi fiyatının belirli bir güvenlik marjı var
Eser sahibi: Tian Chuang
Kaynak: borsa dinamik analizi
Son sayıda yazar, esas olarak Sannuo Bio'yu (300298) iş modeli ve endüstri analizi perspektifinden analiz etti. Yazar, bu sayıda şirketi finansal analiz, rekabet avantajı ve risk alanlarından analiz etmeye ve yazarın kendi yargılarına dayalı bir değerleme yapmaya devam edecektir.
finansal analiz
Sannuo'nun geliri, son beş yılda% 20-30'luk bir gelir artışını sürdürdü, 2013'te 449 milyon yuan'dan 2017'de 1.033 milyar yuan'a çok istikrarlı bir büyüme. Sannuo Bio'nun 2014 öncesi net karının büyüme oranı, gelirinkiyle karşılaştırılabilirdi. Son üç yılda, Sannuo Bio'nun brüt ve net kar marjları, brüt kar marjı% 67'yi ve net kar marjı% 36'yı aşan sabit bir seviyede kaldı. Güçlü endojen karlılık gösterir. Net kar 2015 ve 2016 yıllarında azaldı. Bu iki yıl boyunca şirketin brüt kar marjı, büyük ölçüde satış giderleri ve iştiraklerden kaynaklanan zararlar nedeniyle önemli ölçüde dalgalanmadı. 2015 yılında satın alınan Trividia ve 2016 yılında satın alınan PTS, birleşme sonrasında kısa vadeli zararlar yaşamış ve iki şirket son iki yılda önemli zararlar yaşamıştır. 2017 yılında 15 milyon net kar elde eden PTS, bu yıl halka açık bir şirkete dahil oldu. Sistemde bir yan kuruluş olun.
Üç ücret açısından, Sannuo Biotechnology'nin satış gider oranı, esas olarak o yıl 453'ten 716'ya satış personelindeki% 50'lik artış ve hastane sonu pazarında önemli bir genişleme ve artan perakende ücretsiz ekipman nedeniyle 2015'te on yüzde puanı arttı. Dağıtım, brüt kar marjı da yaklaşık% 3 azaldı. Satış gider oranı, 2016 yılından bu yana yavaş yavaş düşmekte olup, yıllık yaklaşık% 3'lük bir düşüş göstermiştir.
Aktif-pasif oranı açısından bakıldığında ise Sannuo Biological'un aktif-pasif oranı son derece düşük ... Bu yıldan önce faizli kısa vadeli kredi ve uzun vadeli kredi yoktu, kısa vadeli kredileri bu yıl 15 milyon artırdı. Öz sermaye çarpanı, 2018'in ilk çeyreğinin sonunda 1,15 oldu (küçük bir kaldıraç oranıyla). Hesapta yeterli nakit var. 2018'in ilk çeyreğinin sonunda, toplam varlıklar 2.8 milyar yuan idi ve bunun 930 milyon yuan'ı çok yüksek bir orana tekabül eden parasal fondu.
2017'de Sannuo Biotech'in ROE'si% 19,36'ydı ve bu% 10'luk seviyeden çok daha yüksekti. ROE'nin bölünmesi açısından şirketin kaldıraç oranı çok küçük ve varlık devir oranı 1'den az. Ana itici güç net satış marjıdır. Sannuo Bio'nun ROE'sindeki değişiklikler net satış marjındaki değişikliklerle yakınlaşıyor, bu da şirket için ROE'de dikkat edilmesi gereken en önemli şeyin net satış marjı olduğunu kanıtlıyor.
Yukarıdaki analize dayanarak, Sannuo Biotech'in varlık yapısı nispeten sağlıklıdır, neredeyse hiç borcu yoktur ve içsel karlılığı da güçlüdür.
Jurassic World 2 Başroldekiler: Chris Pratt / Bryce Dallas Howard / Ted Lavin
Kedi Gözü Film Performansı
reklâm
satın almak
Rekabet avantajları ve riskleri
Endüstri analizi bölümünde bahsedildiği gibi, invazif kan şekeri ölçüm cihazlarının mevcut teknolojik yinelemesi oldukça yavaş olmuştur ve giriş engelleri yüksek değildir, ancak doğrulukta farklılıklar olacaktır. Bu açıdan bakıldığında, kan şekeri ölçüm cihazı pazarında çok fazla teknik engel bulunmamaktadır. Bu aynı zamanda yerli markaların perakende pazarında yavaş yavaş yabancı markaların yerini almasının da temelini oluşturuyor. Hastane pazarında yabancı markaların uzun vadeli itibarı ve doğruluktaki avantajları yerli markaların yerini almasını zorlaştırıyor. Ancak kalite istikrarı açısından yerli ve yabancı firmalar arasındaki boşluk gittikçe küçülürken, Sannuo Biotech uygun maliyetli bir uygulamayı başlattı " "Gold" serisi ürünlerin pay almaya devam edebilmesinin ve Sannuo Hastanesi'nin esas olarak birincil hastanelerde çalışmasının nedeni ve yüksek maliyet performansı daha çok tanınacaktır.
Yerli üretim açısından Yicheng Biotech'i örnek alalım. Yicheng Biological, ikinci yerli üreticidir. Yicheng Biologicalın kamuya açık verilerini karşılaştırarak, birkaç yıllık gelir ve brüt kar marjı karşılaştırılabilir. Başlangıçta, Sannuo Biological ve Yicheng arasındaki gelir farkı çok büyük olmadığında, Brüt kar marjı ölçek avantajına sahip değil, ancak Yicheng Biyoteknoloji 2014 yılında büyük ölçekli enstrümanlar piyasaya sürdü, ancak sonuçlar 15 yılda yüksek olmadı, aksine test şeritlerinin birim fiyatındaki düşüş tüm gelirin% 10 oranında azalmasına neden oldu. Büyük ölçekli lansmanlar, ancak brüt kar marjı yalnızca% 3 düşerken, Yicheng 2014'te% 10 düştü. Gelirdeki artan uçurumla birlikte, ikisi arasındaki brüt kar marjındaki uçurum da genişledi. Aynı zamanda, Sannuo daha büyük bir hacme sahip ve birleşme, satın alma ve Ar-Ge için daha fazla fona sahip ve bu ikisi arasındaki boşluğu artıracak.
Potansiyel rakipler için, iç pazar halihazırda oldukça yoğun bir durumda olduğundan, Sannuo gibi önde gelen markalar, kan şekeri test şeritlerinin tüketimini desteklemek için halihazırda büyük bir kan şekeri ölçüm cihazı stoğuna sahiptir ve perakende pazarında yakın tedarikçi ilişkileri kurmuştur. Yeni girenler için, kârın fiyatı daha yüksek ve daha yüksek olacak ve döngü daha uzun ve daha uzun olacaktır. Bu açıdan bakıldığında, potansiyel katılımcıların girişini azaltacaktır.
Sannuo biyolojik ürünlerinin uygun maliyetli bir avantajı var Amerika Birleşik Devletleri deneyimine göre, perakende pazarının hastane pazarına nihai oranı neredeyse 5: 1 iken, mevcut iç pazar kabaca 1: 1.Perakende pazarı hastane pazarından daha hızlı büyüyecek. Perakende pazarının gelişmesiyle birlikte, ev tüketicileri maliyet performansına daha fazla dikkat edecekler, bu nedenle Sannuo satışlarının% 50'sini perakende pazarında gerçekleştirebilir.
Sannuo Biology'nin ölçek avantajı var. Diğer rakiplerle karşılaştırıldığında Sannuo Biology'nin ölçek avantajı olacak. En doğrudan tezahürü brüt kar marjıdır. Daha büyük ölçek ve daha yüksek brüt kar marjı ve birleşme ve devralmalar ve Ar-Ge bakım engelleri için daha fazla fon.
Sannuo Bio'nun marka avantajı, Sannuo'nun perakende pazarında benzer kalitede, yabancı markalara göre daha düşük fiyatlarla ve yerli markalarla karşılaştırılabilir fiyatlarla yüksek maliyetli bir marka bilinirliğine sahip olmasıdır.
Değerleme analizi
Sannuo Biologics, 2017 yıllık raporunda, bu yılki iş hedefinin genel merkezden 1,2 milyar yuan gelire ulaşmak olduğunu ve Şubat ayında elde edilen PTS gelirinin 380 milyon yuan'a ulaştığını belirtti.Sektörün büyüme aşaması ve PTS karlılığındaki iyileşme göz önüne alındığında, tahmin edilmektedir. 2018 yılında, net ölçek kârı yaklaşık 370 milyona ulaşabilir.Sektörün mevcut ortalama değerlemesi 41 kattır ve bu,% 40'a yakın büyüme alanına sahip olan 34 yuan mevcut hisse senedi fiyatına karşılık gelir. Elbette, eğer hesaplama endüstrinin ortalama değerlemesine dayanıyorsa, bir sorun çıkacaktır, yani bir bütün olarak sektörün şu anda nispeten yüksek bir değerleme seviyesinde olması mümkündür. Bu nedenle yazar, şirketin geçmişindeki en düşük değerleme seviyesine göre bir hedef fiyat hesaplayacaktır.Sannuo Biologics'in listelendiği için en düşük PE değeri 31.92 ve buna göre hesaplanan hedef fiyat 25.3'tür. Şirketin 23 yuan'ın altındaki cari hisse fiyatı göz önüne alındığında, makul bir şekilde mevcut hisse senedi fiyatının bir güvenlik marjına sahip olduğu düşünülebilir.
