Zhang Yu: Deflasyoner mi olacak? Küçültmek ne kadar sürer? Neden küçültmek? Nisan enflasyon verileriyle ilgili yorumlar
Huachuang Securities'in Metin / Baş Makro Analisti: Zhang Yu Ruhsat numarası: S0360518090001
Önemli olmak
Nisan ayında TÜFE bir önceki yıla göre% 3,3 arttı ve bir önceki değer% 4,3 oldu; ÜFE bir önceki yıla göre% -3,1 ve önceki değer% -1,5 oldu.
Ana nokta
CPI: Gelecekteki Trendlerin Üç Analizi
1 , Deflasyon ne zaman mümkün olacak? Dördüncü çeyrek ilgiyi hak ediyor. Şu anda, arz tarafı hızla iyileşiyor ve talep tarafı yavaş yavaş iyileşiyor Aşırı arz ilişkisi TÜFE'yi aşağı doğru itmeye devam ediyor. Beklentilerimizi daha da güncelliyor ve ilerliyoruz CPI Ara 3 Zaman noktası 5 Ay, bu yıl Q4 Önümüzdeki yıl 1. Çeyreğe kadar TÜFE Veya deflasyon riski vardır.
2, CPI deflasyonu ne kadar sürebilir? 2-5 ay . Deflasyon riskine rağmen, gelecekteki TÜFE'nin deflasyona doğru sürekliliği sınırlıdır.İyimser beklentiler altında, TÜFE sıfıra ulaşacak ve tarafsız beklentiler altında deflasyon dörtte bir civarında olacaktır.Kötü beklentiler altında, 2021'in ikinci çeyreğinin başına kadar devam edebilir. Genel durum daha iyi olmalıdır. 2009 yılı.
3. Ne tür bir deflasyon? Esas olarak arz değişikliklerinden etkilenen domuz eti haricinde, salgının etkisiyle talepteki gerileme, kısa vadeli deflasyon için baskın değişkendir. . ASF sonrası dönemde domuz üretim kapasitesinin toparlanması, dördüncü çeyrekte domuz fiyatlarında hızlı bir düşüşe yol açabilir.Ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüş, Suudi Arabistan ile Rusya arasında bir petrol fiyatı savaşı gibi görünüyor, ancak esas hala salgına olan talebin keskin düşüşünden kaynaklanıyor. Diğer gıda dışı tüketim açısından, salgının hane halkı tüketimi üzerindeki etkisi hala devam ediyor, ancak etki derecesi başlangıçta hafifledi ve gelecekteki fiyat düşüşlerinin hızı yavaşlayacak.
ÜFE'nin Arkasında: Altyapı, M1 ve Küresel Ticaret
Makro ve mikro açıdan bakıldığında, ikinci çeyrekte altyapı gelişimi ÜFE'nin düşüş hızını geçici olarak azaltabilir, ancak ÜFE uzun bir süre boyunca ve hatta önümüzdeki yılın ilk yarısında negatif aralıkta kalacak ve yıllık düşüşün 2021 yılına kadar daralması bekleniyor.
1. Altyapı, ÜFE'nin aşağı yönlü ritmini geçici olarak hafifletebilir. Kısa vadeli altyapı talebi yoğun bir aşamadadır. Finansman tarafında, kredi ve kredi tahvilleri, sosyal finansmanın hızlı büyümesinin mutlak ana gücü olan devlete ait işletmeleri, kentsel yatırımları ve karşı konjonktür politikaları tarafından yönlendirilen altyapı sektörlerini yansıtır.Üretim tarafında, yüksek frekanslı veriler, altyapının şiddetli gelişimini de yansıtır.
2. Uluslararası ticaret hacmi, ÜFE'nin yıllık bazda seyri ile eşzamanlı olup, ÜFE'nin yavaşlamaya devam edeceğini göstermektedir. Salgının etkisi altında, küresel değer zinciri parçalanıyor ve ekonomi hayal kırıklığına uğruyor, talep zayıf ve gelecekteki ticari onarımlar zayıf.
3. Yurt içi M1, yaklaşık 12 aydır ÜFE'nin önünde seyrediyor. 2019'da M1, ÜFE eğilimini veya uzun vadeli negatif aralığı yansıtacak şekilde% 3,5'lik merkezin yakınında salınmaya devam etti ve düşüşün 2021'e kadar daralması bekleniyor.
Başlıca varlık görünümü
1. Faiz oranı: Kısa vadede, oynaklığı sürdürmek için hala temeller ve sermaye güçleri tarafından bastırılmaktadır, ancak yukarı yönlü riskler de sınırlıdır. Uzun vadede, 5 faktöre bağlı olarak Haziran ortasındaki olası faiz düşüşü penceresine dikkat edebiliriz: 1. O zaman açıklanan TÜFE'nin% 3'ün altında bir sonraki seviyeye dönüp dönmeyeceği; 2. İkinci ve üçüncü çeyreklerin başında ihracat büyüme oranının dibe vurup düşmediği; 3. Çin-ABD birinci aşama ticaret anlaşması incelemesi Haziran ayında yayımlandı ABD ilişkilerinin yeni sinyali, risk iştahının tekrar bastırılıp bastırılmayacağı; Nisan, Haziran ve Temmuz ayları, ikinci çeyrekte karşı konjonktür politikasının etkisinin doğrulanmasıyla aynı zamana denk geldi.Mali parametreler ve altyapı fazlalığının nihai etkisi, nihayet Mayıs ayı sonundaki iki oturumla kararlaştırıldı; 5 Sosyal finansal M2'nin lider konumu perspektifinden bakıldığında, sosyal finansal M2 açığı yılın başından bu yana daha da daraldı veya faiz oranı üçüncü çeyrekte daha da düşebilir. Yukarıdaki beş gözlem noktası, eğer rezonansın yarısından fazlası varsa veya fırsat değerlendirilmeye değer.
2. Özkaynak: İhracatta beklenen gerilemenin gerçekleşmesi ile karşı döngüsel kuvvet etkisinin ortaya çıkması ile, gelecekte öz sermaye yapısının farklılaşması yoğunlaşabilir. Konjonktür karşıtı sektöre ne kadar yakınsa, temellerinin ve esnekliğinin gelişmesini dört gözle beklemeye değer. Sermaye yoğun onarımlar, emek yoğun onarımlardan daha hızlı olacaktır.
3. ABD hisse senetleri: Şu anda, ABD hisse senetleri keskin ekonomik ve kârlı durgunlukta tam olarak fiyatlandırılmamıştır ve ABD hisse senetlerindeki dalgalanmalar nedeniyle küresel risk iştahını yeniden baskı altına alma korkusu henüz tam anlamıyla giderilememiştir. İkinci çeyrekte ABD ekonomisi ilk çeyrekte Çin'in hikayesini tekrar edecek.ABD hisse senetlerinde daha fazla dalgalanma olup olmadığı hala dikkate alınmaya değer. ABD ve Avrupa ekonomilerinin mevcut takibi dört aşamadan görülebilir: ekonomik verilerin birinci dereceden bozulması ekonomik verilerin bozulmasının mutlak değerinin zirvesi ekonomik iyileşme ekonomik iyileşmenin mutlak değerinin zirvesi. Nisan ayı tarım dışı istihdam verisinin inişinin ardından birinci dereceden verinin en kötü ayı geçti ve ardından gelen yeni işsizlik nüfusu kademeli olarak daralacak, ancak ikinci çeyrekte işsizlik oranı artmaya devam edebilir.
risk uyarısı: Ham petrol fiyatları beklenenden hızlı bir şekilde geriledi ve Afrika domuz humması kendini tekrarladı
Rapor dizini
Rapor gövdesi
Bir
CPI: Gelecekteki Trendlerin Üç Analizi
(Bir) TÜFE ne zaman deflasyonist olacak? Dördüncü çeyrek izlemeye değer
Nisan ayında TÜFE salgın altında% 3,3'e geriledi ve ekonomik veriler görünümünde beklentilerimiz doğrultusunda petrol fiyatlarına etkisi devam etti. Arz , Artan ithalat, yurtiçi satışlara ihracat, devlet depolaması, iç pazardaki üretim ve satışların toparlanması gibi birçok faktör nedeniyle gıda maddelerinin arzı hızla onarıldı, hatta geçen yılın aynı dönemini aştı.Gıda dışı ürünlerin düşük petrol fiyatları, düzenleyici politikalar ve sanayi zincirinin iletim gecikmesi nedeniyle fiyatları aşağı çekmeye devam etti. . Talep tarafı , Gıda tüketimi zayıf olmaya devam ediyor ve gıda dışı tüketim giderek iyileşiyor, ancak mevsimselliği dengelemek zor. Arz fazlası ilişkisi TÜFE'yi aşağı doğru itmeye devam ediyor .
Bu temelde, "kuyruk kaldırma + yeni fiyat artışı" yaklaşımı ile birleştiğinde, yıl boyunca enflasyon durumunu dört gözle bekliyoruz.Tüm yıl için TÜFE'nin düşüş eğilimi açık ve belli bir deflasyon riski var. . Domuz fiyatlarındaki hızlı düşüş, kümes hayvanı etinde herhangi bir toparlanma olmaması ve petrol fiyatlarında devam eden düşüşle birlikte kuyruk kaldırma faktöründeki devam eden düşüşle birlikte, TÜFE, Mayıs ayına kadar saat 3 noktasını kırmak için ilerledi. Bu yılın dördüncü çeyreğinden gelecek yılın ilk çeyreğine kadar olan TÜFE, deflasyon riski altında.
(iki) CPI deflasyonu ne kadar sürebilir? 2-5 ay
Öngörüler birleştirildiğinde, TÜFE, gelecekte deflasyonda sınırlı bir sürekliliğe sahip olacak.İyimser beklentiler altında, TÜFE sıfıra ulaşacak ve tarafsız beklentiler altında deflasyon çeyrek civarında olacak, karamsar beklentiler altında 2021'in ikinci çeyreğinin başına kadar devam edebilir. Yıl (TÜFE aşınma eksi 9 ay)
1, Yüksek deflasyon olasılığı neden sadece Şubat 2021'e kadar sürüyor? Ana sebep ham petrol fiyatlarındaki düşüşün zamanlaması ve ritmidir. 2020 yılında ham petrol fiyatlarının 3-4 ay gibi kısa bir sürede hızlı bir şekilde düşük bir noktaya inmesi, tam bir uçurum benzeri etki olduğu için 2021'de kuyruk kaldırma faktöründeki sürükleme ilk çeyrek ile sınırlı. Verilere göre, ham petrolün aylık ortalama fiyatı Mayıs ayında bir önceki aya göre% 20'nin üzerinde yükseldi. Buna karşılık, 2008'den 2009'a kadar, 2008'in ikinci yarısında, ham petrol fiyatları art arda beş ay boyunca bir önceki aya göre% 10'dan fazla düştü ve bu durum, takip eden yıl devir faktörlerini ciddi şekilde aşağı çekti ve TÜFE'nin uzun süre negatif aralıkta kalmasına neden oldu.
2, Karamsar beklentiler altındaki deflasyon dönemi neden 2021'in 2. çeyreğine kadar sürüyor? Bunun ana nedeni, kötümser beklentinin altında, hane tüketiminin aşırı derecede durgun olduğu ve 2020'de toparlanmanın zor olacağı şeklindeki aşırı varsayımdır. Giyim, barınma ve hizmet gibi gıda dışı tüketimin fiyatları Şubat ve Mart aylarında düşmeye devam edecek ve bu da 2021'de kuyruk sonu performansını aşağı çekmeye devam edecek. Ancak bu senaryonun olasılığı düşüktür ve bunu üçüncü analizde ayrıntılı olarak tartışacağız.
(üç) Ne tür bir deflasyon? Aşağı doğru talep baskın değişkendir
Yukarıdaki analize göre, esas olarak arz değişikliklerinden etkilenen domuz etine ek olarak, salgının talepteki genel düşüş üzerindeki etkisi, kısa vadeli deflasyon için baskın değişkendir.
1. Domuz eti: tedarik tarafı, 2019'un 4. çeyreğinden başlayarak, canlı domuz stoklarının yıllık düşüş eğilimi tersine döndü. Stokların katliamın önünde olduğu mantığından, canlı domuz kesimi 2020'nin dördüncü çeyreğinde önemli ölçüde artacak. Üçüncü çeyrekteki hızlı artış (aylık% 20'lik artış), 2020'nin 4. çeyreğindeki hızlı düşüşe tamamen tekabül edebilir. Buna ek olarak, Afrika domuz ateşi henüz tedavi edilmemiştir ve daha yüksek domuz yavrusu eleme oranı, mevcut yüksek domuz yetiştirme maliyetinin alt sınırını belirler.Kötücü koşullar altında bile, talepteki düşüş nedeniyle tarihsel düşük seviyenin altına düşmemelidir. Talep tarafı, Yavaşlayan talep, domuz fiyatlarının erken düşmesine neden olacak olsa da (aslında, Nisan-Mayıs aylarında yüksek frekanslı domuz eti fiyatına yansımış ve iş ve okulun yeniden başlaması başlamıştır, ancak toplu tüketimin geri dönüşü, talepte canlanma ve fiyat artışları getirmemiştir), ancak Yüksek etki olasılığı, fiyat değişikliklerinin ritmi ile sınırlıdır.
2. Ham petrol: Ham petrol fiyatlarının çöküşü, Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki petrol fiyatı savaşı gibi görünüyor, ancak özü hala salgına olan talebin ani düşüşünden kaynaklanıyor.Salgının etkisi altında küresel ekonomik faaliyetlerin askıya alınması ve ardından ekonomik büyümenin durması, gelecekteki ham petrol fiyatlarının üst sınırını sınırlayabilir.
3. Diğer gıda dışı tüketim: Salgının bölge sakinlerinin tüketimi üzerindeki etkisi hala devam ediyor, ancak Nisan ayı TÜFE'nin ayrıntılarına göre şiddet biraz hafifletildi. "1 Mayıs" Altın Haftası sırasında tüketim verilerinin parlak bir şekilde geri yüklenmesi aynı zamanda Çinli halkın tüketiminin dayanıklılığını da yansıtıyor. Bu nedenle, hanehalkı tüketimindeki en şiddetli düşüşün geçtiğine ve gelecekteki fiyat düşüşlerinin hızının yavaşlayacağına inanıyoruz. Giyim, konut, günlük ihtiyaç ve hizmet fiyatları bir önceki aya göre düşmeye devam etti, ancak düşüş daraldı. Hizmetle ilgili (eğlence, eğitim ve diğer hizmetler) onarım nispeten gecikmektedir, ancak "1 Mayıs" tüketim verileriyle birlikte, hizmet tüketiminin kademeli olarak çözülmesi beklenebilir. Ticaret Bakanlığı'nın verilerine göre, 1 Mayıs tatilinde fiziksel malların ulusal çevrimiçi perakende satışları bir önceki yıla göre% 36,3 arttı, yemek ve konaklama tüketiminin ölçeği geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık% 70'e yükseldi ve turizm pazarı temelde geçen yılın aynı dönemine göre% 50 toparlandı. Zhejiang'daki kilit izleme kuruluşlarının otomobil satışları sırasıyla% 49.6,% 28.5 ve% 8.8 arttı.
iki
ÜFE'nin Arkasında: Altyapı, M1 ve Küresel Ticaret
Nisan ayında ÜFE hızla% -3,1'e geriledi ve aynı aylık düşüş daha da derinleşti. Salgın talebi vurdu, küresel petrol depolama alanı doydu ve ham petrol vadeli işlemleri yeniden düştü. Yurt içi siyah fiyat dalgalı bir eğilim gösteriyor Envanterin tarihsel olarak yüksek bir seviyede olmasına rağmen, altyapının gelişimi ve ilgili şirketlerin stoklama acelesi görünen talepte bir toparlanmaya yol açıyor ve uzun ve kısa şiddetli bir şekilde iç içe geçmiş durumda. ÜFE trendine makro ve mikro açıdan bakıldığında, ikinci çeyrekte altyapı gelişimi ÜFE'nin aşağı yönlü ritmini geçici olarak hafifletebilir, ancak ÜFE'nin uzun bir süre boyunca ve hatta önümüzdeki yılın ilk yarısında negatif aralıkta kalması, yıllık düşüşün 2021 yılına kadar daralması bekleniyor.
1) Altyapı, ÜFE'nin aşağı yönlü ritmini geçici olarak hafifletebilir. Uluslararası fiyatlandırılan bir emtia olan ham petrol ve yurt içinde fiyatlandırılan emtialar, demir ve demir dışı metaller ÜFE trendlerini etkileyen en önemli emtialardır. Ham petrol fiyat merkezinin 2020 yılında varil başına 35-45 ABD doları arasında olması bekleniyor. Siyah tarafta, kısa vadeli altyapı talebi yüksek hacimli bir aşamada. Finansman tarafında, kredi ve kredi tahvilleri, sosyal finansmanın hızlı büyümesi için mutlak ana güç olarak devlete ait işletmeleri, kentsel yatırımları ve karşı konjonktür politikaları tarafından yönlendirilen altyapı sektörlerini yansıtıyor.Üretim tarafında, yüksek frekanslı veriler altyapının şiddetli gelişimini de yansıtıyor ve ortalama çimento sevkiyat oranı% 91,4'e ulaştı. Son üç yılın en yüksek seviyesi olan büyük inşaat demiri üreticilerinin işletme oranı, 2019 ortalamasını aşarak% 74,43'e ulaştı. Bununla birlikte, müteakip gayrimenkul yatırımları hala daha büyük bir aşağı yönlü baskıya sahip ve üst üste binen envanter tarihi yüksek ve siyah fiyatların yıl boyunca dalgalanması bekleniyor.
2) Uluslararası ticaret hacmi, ÜFE eğilimi ile yıldan yıla senkronize olmaktadır. Ham petrol fiyatları ticaret savaşı tarafından teşvik edilmesine rağmen, peşin keskin düşüş, müteakip talep şokunu yansıtıyor. Ancak salgının etkisiyle küresel değer zinciri parçalanıyor ve ekonomi hayal kırıklığına uğruyor, talep zayıf ve gelecekteki ticari onarımlar zayıf.
3) Yurt içi M1, yıllık bazda yaklaşık 12 aydır ÜFE'nin önünde seyrediyor. 2019'da M1, ÜFE'nin eğilimini veya uzun vadeli negatif aralığı yansıtan% 3,5'lik merkezin yakınında dalgalanmaya devam etti. 2021'de Q1-Q2'ye kadar, ÜFE'nin ekonomik toparlanma ile bir miktar artması bekleniyor, ancak yine de düzeltmek zor.
üç
Başlıca varlık görünümü
(Bir) Faiz oranları: Kısa vadede oynaklığı koruyun ve Haziran ortasında faiz oranlarının olası aşağı doğru penceresine dikkat edin
Nisan ayı verilerinde yansıyan deflasyon risklerindeki artışın cari faiz oynaklığına sınırlı bir etkisi olacağına inanıyoruz.İleride, Haziran ayı ortalarında olası faiz düşüş penceresine odaklanabileceğiz. Önceki dört tekerlekten çekişli faiz modelimizi 1 Şubat'ta uygulayarak 10 yıllık Hazine bonosu faiz oranının% 2,6 düşeceğini ve 18 Nisan'da piyasa görünümünde faiz oranlarında dalgalanma riskini doğru bir şekilde göstermesini önerdik, bu bakış açısı piyasa performansıyla da doğrulandı.
Kısa vadede, sektörün nominal büyüme oranı ve sosyal finansman-M2 açığı ile birleştiğinde, temeller faiz oranlarının çok az aşağı yönlü olduğunu, ancak aynı zamanda yukarı yönlü risklerin de sınırlı olduğunu belirlemektedir. Temelde, Nominal büyüme oranının en düşük noktası geçti ve TÜFE ve ÜFE'nin aşağı yönlü büyüklüğü beklentileri aştı, ancak birleşik model katsayıları nominal büyüme oranı üzerinde sınırlı bir etkiye sahip. Nisan ayında ithalat ve ihracat ve finansal veriler, tahvil piyasasındaki havayı bastırdı, ancak ihracattaki düşüş ancak gecikecek ve eksik olmayacak. Sermaye açısından, mevcut fazla kilo güçlü değil. ERP'nin konumu 2018 sonunda en yüksek noktaya ulaştı ve kısa vadede şok ayarlaması eğilimi gösterdi. Mayıs ayındaki özel tahvil ihracının zirvesi ve NPC ile CPPCC'nin net mali gücü de tahvil piyasasının tepetaklak olmasına neden oldu. Para politikası açısından, Para politikasının genel gevşeme tonu değişmeden kalmıştır, ancak amaç finansman maliyetlerini düşürmeye ve gerçek ile sanal arasındaki dengeyi azaltmaya yönelmiştir.Dış talep şoku netleşmeden önce politikalarda çok fazla genel gevşeme beklemek tavsiye edilmez.
Uzun vadede, beş faktöre bağlı olarak, bir sonraki faiz düşüş penceresi Haziran ortasında görünebilir: 1. O zaman açıklanan TÜFE'nin% 3'ün altında bir sonraki seviyeye dönüp dönmeyeceği; 2. İkinci ve üçüncü çeyreklerin başında ihracat büyüme oranının dibe vurup düşmediği; 3. Çin-ABD birinci aşama ticaret anlaşması incelemesi Haziran ayında yayımlandı ABD ilişkilerinin yeni sinyali, risk iştahının tekrar bastırılıp bastırılmayacağı; Nisan, Haziran ve Temmuz ayları, ikinci çeyrekte karşı konjonktür politikasının etkisinin doğrulanmasıyla aynı zamana denk geldi.Mali parametreler ve altyapı fazlalığının nihai etkisi, nihayet Mayıs ayı sonundaki iki oturumla kararlaştırıldı; 5 Sosyal Finans-M2'nin lider konumu perspektifinden bakıldığında, Sosyal Finans-M2 açığı yılın başından bu yana daha da daralmış ve üçüncü çeyrekte faiz oranlarının daha da düşmesine neden olabilir. Yukarıdaki beş gözlem noktası, eğer rezonansın yarısından fazlası varsa veya fırsat değerlendirilmeye değer.
(iki) Haklar ve çıkarlar: yapısal farklılaşma özellikleri veya artış
Haklar ve çıkarlar için, temel faktörlerdeki kademeli değişikliklerle birlikte gelecekteki yapısal farklılaşma özellikleri yoğunlaşabilir. ilk , İhracatta geçici olarak güçlü olan büyüme oranı, 3-4 aylık ihracata koşuşturma, ön siparişlerin sindirilmesi ve emniyet stoklarının yenilenmesinin ardından Mayıs-Temmuz ayları arasında dibe vurdu. Dış talebe dayanan endüstriler ve karmaşık ve uzun endüstriyel zincirlere sahip endüstriler için, Etkinin kademeli olarak ortaya çıkması bekleniyor, ancak etki bir şekilde farklılaşıyor. Çin'in küresel ticaret arz ve talebinin çifte yüksekliğini işgal ettiği tekstil gibi endüstriler için, bu daha çok bir talep şokudur ve endüstriyel yapı, artan lider konsantrasyonunun mantıksal bir kesintisine sahip olabilir; uzun bir endüstriyel zincire sahip elektronik ve makineler için, daha çok arz ve taleptir. Çifte şoklar İkinci çeyrekte kısa vadeli talep şokları ağır basarken, yılın ikinci yarısında uluslararası ilişkiler bozulursa arz şokları ana faktör haline gelecektir. ikinci , İkinci çeyrekte iç talebin toparlanması + döngüsel olmayan çabalar dört gözle beklemek, karşı-döngüsel sanayiye olan mesafe ne kadar yakınsa, köklü iyileşmesi ve esnekliği dört gözle beklemeye değer, salgının uzun kuyruğu hafifçe kontrol ediliyor veya uzun süre eşlik ediyor, bu nedenle sermaye yoğun daha fazla olacaktır. Emek yoğun onarımlar daha hızlıdır.
(üç) ABD hisse senetleri: risk kaldırılmadı ve dalgalanmalar olabilir
İkinci çeyrekte ABD ekonomisi ilk çeyrekte Çin'in hikayesini tekrar edecek.ABD hisse senetlerinde daha fazla dalgalanma olup olmadığı hala dikkate alınmaya değer. ABD ve Avrupa ekonomilerinin mevcut takibi dört aşamadan görülebilir: ekonomik verilerin birinci dereceden bozulması ekonomik verilerin mutlak değerindeki bozulmanın zirvesi ekonominin toparlanmaya dönüşümü ekonomik iyileşmenin mutlak değerinin zirvesi. Spesifik olarak, mevcut ekonomik verilerdeki bozulma, hızlanmanın en hızlı aşamasındadır (yani, birinci dereceden kılavuz bozulur). Ekonomi temelden düşmeye devam edecek, ancak birinci dereceden kılavuz geri döndükten sonra hızlanma yavaşlayacaktır. Piyasa, verilerin mutlak değeri bozulana kadar iyileşmeyi beklemektedir. Zirvede, ekonomi dibe vurdu. Aynı zamanda ekonomi yeniden başlamaya ve toparlanmaya başladı. Yeniden başlatmanın başlangıcında, yeniden başlatmanın ne kadar hızlı olduğuna dikkat edeceğiz.İlerleyen aşamada, yeniden başlatmanın ardından toparlanmanın ne kadar yüksek olduğuna dikkat edeceğiz. Nisan ayı tarım dışı istihdam verisinin inişinin ardından birinci dereceden verinin en kötü ayı geçti, şimdi ikinci aşamada ... Sonraki yeni işsiz nüfus giderek daralacak, ancak ikinci çeyrekte işsizlik oranı artmaya devam edebilir. ABD hisse senetlerinin bakış açısına uygun olarak, mevcut ABD hisse senetleri keskin ekonomik ve kar durgunluğunda henüz tam olarak fiyatlandırılmadı ve ABD hisse senetlerindeki dalgalanmalar nedeniyle küresel risk iştahının yeniden baskı altına alınma korkusu tamamen rahatlamadı.
dört
Enflasyon verilerinin detaylı analizi
(Bir) TÜFE genel durumu: yıllık bazda% 3,3'e düştü
Nisan 2020'de TÜFE bir önceki yıla göre% 3,3 artarak yine 1 yüzde puanı düşüş gösterdi. Aylık TÜFE% -0,9 oldu ve geçtiğimiz iki ayın aylık eğilimi mevsimsel olmadı.
(iki) TÜFE dökümü: gıda ve gıda dışı fiyatlar aynı anda düştü
Gıda ve gıda dışı ürünler Nisan'da yıllık bazda düşmeye devam etti, ancak aylık düşüş Mart ayına göre biraz daraldı. İster salgın ister ham petrol olsun, her ikisinin de enflasyon üzerindeki etkisi devam ediyor, ancak yurt içinde iş ve üretimin yeniden başlatılmasının teşvik edilmesi ve rafine petrol fiyatlarının kademeli olarak istikrar kazanması talep tarafında onarımlara yol açtı, arz tarafında şokları zayıflattı ve fiyatların hızını yavaşlattı.
Gıda ürünleri Nisan'da aylık% 3 düştü ve yıllık% 14.8 arttı. Ulaşım ve işletme üretimindeki toparlanmayla birlikte Nisan ayında tarım ürünleri fiyatları yavaş yavaş salgın öncesi seviyelerine dönerken, sebze sepeti fiyatı bir önceki aya göre% 5,2 düşüşle 124 seviyesinde kapandı. Nisan ayında ortalama aylık domuz toptan satış fiyatı 43,8 yuan / kg'dır ve bu rakam Aralık 2019'un ortasına yakındır. Arz, İthalattaki artış, ihracatın yurtiçi satışlara aktarılması, hükümetin rezervleri serbest bırakması ve iç piyasada üretim ve satışların toparlanması, tarım ürünleri arzında geçen yılın aynı dönemini bile aşan hızlı bir restorasyona yol açtı. Yılın başından bu yana, domuz eti ithalatı yıldan yıla doğrusal olarak arttı ve Nisan ayında ithalat yıllık% 202'ye ulaştı. Aynı zamanda, merkezi hükümet sırasıyla 10 Nisan, 16 Nisan ve 23 Nisan tarihlerinde yaklaşık 40.000 ton donmuş domuz rezervi serbest bıraktı ve yerel yönetimler de piyasaya ek il rezervleri koydu. Sebzelerle ilgili olarak, ısınan iklim ve yurt içi satışlara geçiş nedeniyle, yurt içi sebze arzı artmaya ve fiyatlar hızla düşmeye devam ediyor. Aksine, talep tarafında onarımlar var, ancak hız yavaş ve zorunlu tüketim nispeten sabit olduğu için gıda ürünlerindeki değişiklikler.
Gıda dışı TÜFE aylık bazda% 0.2 düştü ve yıllık% 0.4 arttı. Petrol fiyatlarının TÜFE üzerindeki etkisine ilişkin olarak, Mart ayında ham petrol fiyatı, yerel rafine petrol fiyat düzenleme taban fiyatının altına düşmüş olsa da, daha önce uluslararası ham petrol fiyatlarının Çin'in TÜFE'ye iletilmesinin düzenleyici politikalar ve endüstriyel zincirler nedeniyle yaklaşık bir aylık bir gecikme olduğunu ve bu nedenle Nisan ayına denk geldiğini vurgulamıştık. Ulaşım ve iletişimdeki genel düşüş hala genişliyor. Diğer gıda dışı tüketim kalemleri ile ilgili olarak, Salgının sakinlerin tüketimi üzerindeki etkisi devam etti, ancak şiddet biraz azaldı.Giyim, konut, günlük ihtiyaç ve hizmet fiyatları bir önceki aya göre düşmeye devam etti, ancak düşüş daraldı. İşe ve üretime devam etme ihtiyacı nedeniyle uçak bileti fiyatları aylık bazda% 5,6 arttı. Bununla birlikte, eğlence, eğitim ve diğer hizmetlerin restorasyonu hala görece gecikiyor ve aydan aya düşüş genişledi.
(üç) Genel ÜFE durumu: Aynı aylık düşüş genişledi
Nisan ÜFE'si yıllık bazda% -3.1 ve aylık bazda% -1.3 oldu. Aynı dönemde belirli detaylara bakıldığında, En çok düşüş gösteren unsurlar, petrol ve gaz çıkarma (-% 51,4), petrol işleme (-% 19,8), kimyasal elyaf üretimi (-% 17,7), kimyasal hammadde ve ürünler (-% 8,3) ve demirli metal eritme (-% 7,3) oldu. Yüzük karşılaştırmasında, En çok gerileyenler, petrol ve gaz çıkarma (-% 35,7), petrol işleme (-% 9,0), kimyasal elyaf üretimi (-% 5,2), gaz üretimi ve tedariği (-% 3,8) ve kimyasal hammadde ve ürünler (-% 3,0) oldu.
Bu makale finans sektörü web sitesinden geliyor
