Piyasa değeri 8 ayda 80 milyardan fazla buharlaştı Borsaya kayıtlı şirketlerin zararlarına mali teşvikler uygulanabilir mi?
Ünlü finansal yorumcu ve bağımsız ekonomist Mo Kaiwei tarafından
Yerli LCD panellerin öncüsü ve panel endüstrisinde lider olan BOE Technology Group Co., Ltd.'nin (bundan böyle "BOE A", 000725.SZ olarak anılacaktır) performansı, Mayıs ve Haziran aylarında panel fiyatları ve BOE Anın bu yılki altı aylık sonuçlarıyla düştü Yetersiz, işletme geliri ve net kar değişen derecelerde azaldı. Sadece bu değil, piyasa değeri 8 ayda 80 milyar yuan'dan fazla kaybetti (10 Eylül "Yatırımcılar").
Bu haberi gören insanlar biraz hayal kırıklığına uğradılar.Büyük bir küresel LCD panel üreticisi olarak, yıldan yıla kayıplara uğradı.Sadece ticari beklentileri endişe verici olmakla kalmıyor, aynı zamanda insanları yönetim yetenekleri hakkında da meraklandırıyor. İstatistiklere göre, 2018 yılının ilk yarısında BOE A display sevkiyatları, bir önceki yıla göre% 35'in üzerinde artışla yaklaşık 400 milyon adede ulaşarak dünyada sürekli ilk sırada yer aldı.
Bunlar arasında, beş ana ekran ekranının pazar payı dünyada ilk sırada yer alıyor: akıllı telefon LCD ekranları, tablet bilgisayar ekranları ve dizüstü bilgisayar ekranlarının pazar payı dünyada ilk olmaya devam ediyor ve monitör ekranları ve TV ekranları dünyaya yükseldi. ilk. Akıllı üretim TV ve MNT makinelerinin sevkiyat hacmi bir önceki yıla göre% 20 artarken, bunların arasında TV setlerinin pazar payı dünyada üçüncüye yükselirken, MNT setlerinin pazar payı dünyada dördüncü sırada kaldı. Böylesine güçlü bir rekabet avantajı koşulları altında, işletim performansının bu kadar kasvetli olması gerçekten kafa karıştırıcı.
İstatistiklere göre, son yıllarda hükümet borsada işlem gören şirkete çok sayıda sübvansiyon verdi .. BOE A'nın kar yapısında, devlet sübvansiyonları her zaman çok önemli bir faktör oldu ve şirketin net karının neredeyse üçte ikisini oluşturdu. 2016 yılında, şirketin ana şirkete atfedilebilen yıllık net karı yaklaşık 1.883 milyar yuan iken, aynı dönemdeki devlet sübvansiyonlarının miktarı yaklaşık 1.915 milyar yuan idi ve mevcut tekrar etmeyen kar ve zararların% 102.41'ini oluşturarak ana şirketin net kârının% 101.7'sine eşitti.
2017 yılında, şirketin aldığı devlet sübvansiyonları düştü, gelirdeki önemli artışla birlikte, ana şirkete atfedilebilen net kardaki devlet sübvansiyonlarının oranı sadece yaklaşık% 12,71 oranında keskin bir düşüş gösterdi. 2018'in ilk yarısında, BOE Anın ana şirketine atfedilebilen net kârı yaklaşık 2,975 milyar oldu ve bunun tekrar etmeyen kazanç ve kayıpları yaklaşık 1,996 milyar oldu. Cari dönemde alınan ve cari kar ve zarara dahil edilen devlet sübvansiyonları yaklaşık 2.052 milyar yuan'dır.Hükümet sübvansiyonları, ana babaya atfedilebilen net karın% 68.97'sine eşit olan, tekrar etmeyen kar ve zararın yaklaşık% 102.81'ini oluşturmaktadır.
Hükümetin biraz sübvansiyon vermesi anlaşılır, Çin'in önde gelen bir sanayi kuruluşu olarak Çin ulusal markası avantajına sahip ve destek olmadan ahlaki olarak makul değil. Ama böyle bir yardım ne zaman sona erecek? BOE A'nın zarar eden kara deliği doldurulabilir mi? Bu tür devlet sübvansiyonları şirketi kurtarabilir mi?
Bütün bunlar gerçekten büyük bir soru işareti.
Çünkü bir yandan hükümetin yüksek sübvansiyonları, diğer yandan şirketin alacak hesapları ve stokları hızla yükseldi. Verilere göre BOE A'nın borç hesapları da hızla büyüdü. Veriler, 2011'den 2018'in ilk yarısına kadar şirketin ödenecek hesaplarının 3.63 milyar yuan, 5.453 milyar yuan, 5.667 milyar yuan, 6.69 milyar yuan, 9.85 milyar yuan, 13.836 milyar yuan, 16.206 milyar yuan ve 19.04 milyar yuan olduğunu gösteriyor. Aynı zamanda, 2013 ile 2016 arasında, şirketin alacak hesapları 4.856 milyar yuan'dan 16.192 milyar yuan'a yükseldi, bu da aynı dönemde gelirdeki% 103.99'luk artışın yaklaşık iki katı olan yaklaşık% 233.44'lük kümülatif bir artış oldu.
Haziran 2018 sonu itibariyle, şirketin alacak hesapları, 2017 sonuna göre% 11,87 artışla 17,356 milyar yuan'a ulaştı. Alacak hesaplarındaki hızlı büyümeye ek olarak, şirketin stok ölçeği de her yıl ciro ile artmıştır. 2013'ten 2018'in ilk yarısına kadar, şirketin envanteri 3.019 milyardan 10.934 milyara yükseldi ve toplamda yaklaşık% 196.72 artış olurken, aynı dönemde gelirdeki kümülatif artış% 177.73 oldu. Açıktır ki, alacak hesapları ve envanterdeki keskin artışın makul olup olmadığı, yönetim sorunları olup olmadığı, kötü borçlar olup olmadığı ve sorunlu envanter olup olmadığı vb. De düşünmeye değer.
Yukarıdaki durumdan yola çıkarak, BOE A gibi borsaya kote şirketlerin her yıl devasa mali sübvansiyonları için gerçekten ciddi bir değerlendirmeye ve kapsamlı bir tartıma değer.
Yazarın görüşüne göre, eğer şirket körü körüne büyük mali sübvansiyonlar verirse, birçok sorunu beraberinde getirecektir:
Birincisi, mali sübvansiyonları uygulamaya devam etmektir, bu da şirketin finansa ciddi bir "bağımlılık" oluşturmasına neden olabilir, bu da kurumsal inovasyona ve potansiyelden yararlanmaya elverişli değildir ve finansal yönetimi güçlendirmeye ve sermaye kullanım verimliliğini artırmaya elverişli değildir. uyarma.
İkincisi, büyük mali sübvansiyonlar vergi mükelleflerinin parasıdır.Eğer sübvansiyonlar şirketi faaliyete geçirme amacına ulaşmak zorsa, bu vergi mükelleflerinin parasını israf etmek anlamına gelir.Borsa şirketlere bu tür sübvansiyonlar nasıl fayda sağlayabilir? Ve hükümetin maliyesi, kayıplarını bu şekilde karşılamaya devam edebilir mi?
Üçüncüsü, şirketin iş trendlerine bakılırsa, bu yıl kesin bir kayıp olabilir. Borsaya kayıtlı böyle bir şirket için doğru çıkış yolu, piyasadan geçimini sağlamak için savaşmasına izin vermek ve onu piyasaya sürmektir; yıllarca kaybederse, sadece artmaz. Hükümetin mali yükü yatırımcılara temettü sağlayamaz. Borsaya kayıtlı bu tür şirketlerin A-hisse piyasasında kalması ne anlama geliyor? Bu, yatırımcıların A-hisseli şirketlere olan güven kaybını artıracaktır.
Bu nedenle, yukarıdaki faktörlere dayanarak yazar, BOE A için mali sübvansiyonlar uygulamaya devam etmenin, belediye başkanını aramak yerine pazara girmesine izin vermenin ve Çin'in sermaye piyasasının listelenmesi için piyasa rekabetinde hayatta kalma yeteneğini geliştirmenin uygun olmadığına inanıyor. Yalnızca şirketler, Çin ulusunun umutlarını bağlayabileceği işletmeler haline gelebilir.
