2020'de Çin'in makine ve ekipman endüstrisi pazarının ileriye dönük analizi
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Yeni taç virüsü pnömoni salgını, Çin'in üretim genişlemesi ve yükseltmesinin yolunu değiştirmeyecek
Salgının Çin'deki üretimin genişleme ve yükseltme eğilimini değiştirmeyeceğine inanıyor ve yüksek kaliteli liderlerin görevlendirme fırsatlarına dikkat ediyoruz. . 2020'nin başlarında ortaya çıkan yeni koronavirüs pnömoni salgınının Çin'in imalat endüstrisi üzerindeki etkisinin dolaylı olduğuna inanıyoruz. Ülke ve yerel yönetimler çoklu destek politikaları yayınladığından, Şubat sonundan Mart'a kadar olan sürenin işe yeniden başlamak için kritik bir dönem olabileceğini umuyoruz. , Salgının imalat sanayi üzerindeki kısa vadeli olumsuz etkisinin kademeli olarak çözülmesi ve talebin bir ila iki çeyrek içinde geri kazanılması bekleniyor. Bununla birlikte, potansiyel riskleri tam olarak tahmin etmemiz gerekiyor.Salginin etkisi altında, sektör hala yetersiz personel ve kısa vadede işe alım zorlukları, zayıf tedarik zinciri bağlantısı ve sıkı KOBİ finansman zincirleri gibi sorunlarla karşı karşıya. Bununla birlikte, salgının Çin'in imalat endüstrisinin daha fazla uluslararasılaşma, zeka ve üst düzey dönüşümünü değiştirmeyeceğine inanıyoruz. Temel mantık, üst düzey üretim için talep tabanının önemli değişikliklere uğramamış olmasıdır. Piyasa dalgalanmaları kaliteli firmaların yerleşimi için iyi bir fırsat sağlayabilir.Sektörde siparişleri dolu ve sermaye zincirleri güçlü olan lider firmalar tercih edilmektedir.
Endüstrinin refahı diğerinden önce düşük ve daha sonra yüksek olabilir ve yavaş yavaş toparlanabilir. Çin Makine Endüstrisi Derneği tarafından 25 Şubat'ta düzenlenen 2019 makine endüstrisi ekonomik operasyon bilgilendirme konferansının analizine göre, 2020 yılında makine endüstrisinin ekonomik işleyişinin kademeli bir toparlanma trendi göstermesi bekleniyor.Salgın yakında sona erebilirse 2020'de makine sektörü Sanayi katma değerinin büyüme oranının hala yaklaşık% 5'e (2019'da% 5,1) ulaşması bekleniyor ve işletme geliri ve toplam kâr gibi göstergeler küçük bir artışı sürdürebilir. Çin Makine Federasyonu tarafından yapılan bir araştırmaya göre, salgın ilk çeyrekte etkin bir şekilde kontrol altına alınırsa, makine endüstrisi şirketlerinin% 90'ından fazlası üretim ve operasyonların ikinci çeyrekte yeniden başlamasını bekliyor.
SARS salgınının tarihinden dersler çıkarıldığında, imalat ve ekipman endüstrilerindeki talep bir ila iki çeyrek içinde toparlanabilir. İç ekonominin 2003 yılının ikinci çeyreğinde hızlı büyüme trendi SARS salgını nedeniyle kesintiye uğramış, üretim ve tüketim faaliyetleri baskı altına alınmış, 2. çeyrekte GSYİH büyüme oranı bir önceki aya göre 2,0 puan düşüşle% 9,1 olmuştur. Bununla birlikte, yerli ikincil sanayinin sabit kıymet yatırımı hala görece dirençliyken, ekonomi kademeli olarak düşmüştür.Sanayi sabit kıymet yatırımlarının Mart-Haziran 2003 arasındaki kümülatif büyüme oranı, istikrarlı ve yüksek bir büyüme oranını sürdürerek sırasıyla% 50,% 50,% 52 ve% 52 olmuştur; Daha uzun bir perspektiften bakıldığında, 2003, bu yüzyılda Çin'in endüstriyel robot satış büyümesinin tarihi zirvesiydi ve% 178'e ulaştı.Güçlü artan talep, endüstriyel sermaye mallarına olan talebin hala yüksek olduğunu bir dereceye kadar yansıtıyordu. Tarih ve mevcut koşulları birleştirdiğimizde, salgın nedeniyle imalat yatırım güveninin görece sınırlı olduğuna inanıyoruz.Sanayi sermaye malı olarak teçhizat sektörüne olan talep kısa vadede baskılansa da orta ve uzun vadeli talep güçlü kalmaktadır.
Gelecekte daha fazla dikkat edilmesi gereken şey, çalışan eksikliği riski ve KOBİ'lerin iyileşme derecesidir. . Zhejiang Eyaletindeki borsaya kayıtlı imalat şirketlerine ilişkin ön anlayışımıza göre, imalat kuruluşları arasında nispeten avantajlı bir birim olarak, borsada işlem gören şirketler salgın riskine karşı nispeten güçlü bir toleransa sahiptir ve gelecekte imalat endüstrisinin dibe vurması için "ana güç" haline gelmeleri beklenmektedir. . Bununla birlikte, göz ardı edilemeyecek bir husus, bu şirketlerin gelecekteki operasyonları hakkında iki endişesi olmasıdır: 1) İlk çeyrekte çalışan eksikliği olabilir. Salgının birçok ili etkilemesi ve devlet dairelerinin etkili karantina önlemleri alması nedeniyle, yerel olmayan çalışanların işe dönme süreleri ertelenmiş, aynı zamanda Bahar Şenliği sonrası geleneksel işe alım döneminde işe alım zorluklarına da yol açabilmektedir. 2) İmalat tedarik zinciri sistemindeki çok sayıda küçük ve orta ölçekli işletmenin sermaye zinciri göreceli olarak kırılgandır ve iyileşme nispeten yavaştır, bu da üretim çizelgesi ve teslimat çizelgesinin iyileştirilmesi için bir darboğaz haline gelebilir.
"Negatif faiz dönemi" teknik avantajları ve bol nakit akışı ile sektör liderlerini tercih ediyor
Yatırım stratejisi: Yurt dışı liderlerin büyüme yollarını hedeflemek, devleri yetiştirmek için kapasitenin yeterli olduğu alanlara odaklanmak, taleplerin geri kazanılmasının dönüm noktalarını takip etmek, ürün teknolojisi avantajları ve sağlıklı nakit akışı olan firmaları tercih etmek. Kararımız aşağıdaki üç hususa dayanmaktadır: 1) 2020'de makine sektörüne olan talep zayıflama olasılığını hala dışlamıyor.İmalat yatırımıyla daha fazla ilgili olan teçhizat sektörü yetersiz yatırım güvenine maruz kalıyor, büyüme baskısı hala daha büyük ve rekabet daha yoğun olabilir. Yoğun bir şekilde pazar payı daha da yoğunlaşabilir, rekabet gücü yüksek, teknolojik avantajlı lider şirketler öne çıkabilir; 2) Yaklaşan negatif faiz dönemi bağlamında nakit akışının önemi giderek daha fazla öne çıkmaktadır. Sağlıklı nakit akışına sahip şirketler, risklere ve döngüsel dalgalanmalara karşı daha fazla direnme kabiliyetine sahiptir ve daha yüksek değerleme primleri elde etmeleri beklenmektedir; 3) Salgın, Çin imalatının daha fazla uluslararasılaşma, akıllılaştırma ve üst düzey dönüşüm yolunu değiştirmeyecektir.
2019'un ilk üç çeyreğinde sektör büyüme hızı daraldı ve sektörler önemli ölçüde farklılaştı
2019Q1-3'te, makine endüstrisinin geliri ve ana şirkete atfedilebilen net karı genel olarak ılımlı bir şekilde arttı, ancak sektörler önemli ölçüde farklılaştı. Altyapı ve gayrimenkul yatırımlarıyla daha fazla ilgili olan sektörlerin büyümesi nispeten istikrarlıdır ve üretime yatırımla daha fazla ilgili olan ekipman sektörü, zayıf aşağı havza talebine, sabit varlık yatırımına güven eksikliğine ve daha büyük büyüme baskısına tabidir. 19Q1-3 sektör geliri ve ana şirkete atfedilebilen net kar, bir önceki yılın aynı döneminde% 12 ve% 12 arttı (önceki yılın aynı döneminde% 16 ve% 19) ve 19Q1 ~ Q3'ün tek çeyreği için gelir büyüme oranı% 20,% 6 ve% 10 idi ve ana şirkete atfedildi Net kârın büyüme oranı% 26,% 6 ve% 2 oldu. 2018'den bu yana, endüstrinin tek çeyrek geliri ve ana şirkete atfedilebilen net karı dalgalanmalarda düşüş eğilimi gösterdi ve net bir iyileşme belirtisi yok.
Makine endüstrisi 2019Q1-3 bilançosu ve nakit akışı kalitesi iyileşmeye devam ediyor . 19Ç1-3'te sektör brüt kar marjı% 23,2 / yıllık + 0,4 oldu ve net kar marjı geçen yılın aynı dönemiyle aynı şekilde% 5,8 oldu. Üçüncü çeyrek aktif-pasif oranı% 55,2 / yıl + 0,8 yüzde, 19Ç1-3 ROE ve ROA 4,9 / yıl + 0,4 yüzde, yüzde 2,2 / yıl + 0,1, toplam varlık devir hızı ve envanter devir hızı 0,37 ve 1,78 ( Geçen yılın aynı döneminde 0,35 ve 1,73), her ikisi de 2016'dan bu yana yükseliş eğilimini sürdürdü. 19Ç1-3'te, net işletme nakit akışı / geliri% 3,8 / yıllık + 2,1 ile son beş yılın en yüksek seviyesi oldu.
Yerel makine segmentasyonunun gelişme potansiyeline denizaşırı liderlerin gelişim tarihinden bakıldığında
Denizaşırı liderlerin geliştirme geçmişinden üç önemli sonucun çıkarılabileceğine inanıyoruz: 1) Yarı iletken ekipman, inşaat makineleri, endüstriyel gaz ve tüketici makineleri ürünlerinin dört alt sektörünün tümü, on milyarlarca üretim potansiyeline sahip, nispeten mükemmel yollardır. 100 milyar ABD dolarına kadar piyasa değerine sahip dev bir şirket; 2) Teknik avantaj, daha güçlü nakit akışı yaratma yetenekleri ve daha yüksek yatırım getirisi gösterirken yüksek katma değer sağlayan temel rekabet gücüdür; 3) Birleşme ve satın alma entegrasyonu üretimdir Endüstriyel işletmelerin büyümesinin önemli bir yolu, bir yandan döngünün etkisini yumuşatmak, diğer yandan ölçek etkisini artırmaktır. Buna dayanarak, yatırım stratejimiz şu şekildedir: Odaklanma kapasitesi, devleri yetiştirmek ve ürün teknolojisi avantajları ve sağlıklı nakit akışı olan şirketleri seçmek için yeterlidir.
Piyasa değeri açısından, dev şirketlerin doğabileceği mükemmel bir yol arayın
Denizaşırı dev şirketlerin gelişim yolu ve mevcut piyasa değeri ile dev şirketleri doğurması beklenen mükemmel izleri taramanın mümkün olduğuna inanıyoruz. Önde gelen küresel üretim şirketlerinin bakış açısından, yarı iletken ekipman, endüstriyel gazlar, tüketici makine ürünleri (el aletleri gibi) ve inşaat makinelerinin küresel liderleri, 13 Mart 2020'de on milyarlarca dolarlık piyasa değerine ulaştı. Çin'deki bu dört endüstri denizaşırı ülkelerden farklı gelişme aşamalarında olsa da, yerli ve yabancı endüstrilerin gelişim tarihlerindeki farklılıklar göz önüne alındığında, bu dört alt sektörün nispeten mükemmel yollar olduğuna ve Çin'in daha büyük pazar kapasitesinin gelişmesinin beklendiğine inanıyoruz. Büyük piyasa kapitalizasyonuna sahip şirketler.
Sermaye getirisi açısından teknolojik üstünlüğün ve endüstriyel katma değerin önemi
Araştırma örnekleri olarak makine sektöründe nispeten iyi nakit akışına sahip 12 lider şirketin 20 yıllık geçmiş verilerini seçtik. Yatırım getirisinin hesaplanması, yıllık temettülerin yeniden yatırım için kullanıldığını varsayar, 20 yıllık aralık 1999/12/31 ila 2019/12/31, 10 yıllık aralık 2009/12/31 ila 2019/12/31, 5 yıllık aralıktır. 2014/12/31 ile 2019/12/31 tarihleri arasında.
Teknolojik avantajların, değer zincirindeki görece yüksek endüstriyel katma değer oranına kısmen yansıtılabileceğine inanıyoruz. 17 Ekim 2019'da yayınlanan "Robot Endüstrisinin Değeri ve Getirisi Arasındaki İlişkinin Analizi" adlı derinlemesine çalışmamıza göre, FAVÖK kar marjı sektör katma değer oranını yaklaşık olarak tahmin etmek için kullanılabilir. Örnek şirketlerin yarı iletken ekipmanı, yarı iletken ekipmanın yüksek teknik engelleriyle tutarlı olan nispeten yüksek bir FAVÖK marjı gösterdi. Hava ürünleri, hava ayırma ekipmanı imalatından özel gaz hazırlamaya kadar endüstriyel gaz zincirinin neredeyse çoğunu kapsar ve endüstriyel zincirdeki temel teknolojileri kapsar. Bu nedenle, endüstrinin katma değeri nispeten yüksektir, dolayısıyla daha yüksek FAVÖK'e karşılık gelir Kar marjı.
Yüksek katma değer, daha güçlü nakit akışı yaratma yeteneği anlamına gelir. Bir yandan, katma değeri yüksek ürünlere sahip şirketler, daha yüksek karlılıklarından dolayı daha fazla kar elde edebilirler, yani daha yüksek değer yaratma yeteneklerine sahiptirler. Öte yandan, katma değeri yüksek ürünlere sahip şirketler, daha yüksek engeller nedeniyle endüstri zincirinde avantajlı bir konumda olma eğilimindedir, daha güçlü pazarlık gücüne sahiptir ve endüstri zincirinde daha güçlü yukarı ve aşağı finansman yeteneklerine sahiptir. Nakit akışında yaratılan değeri gerçekleştirme yeteneği. Örneğin, Helios Technologies ve Air Products, güçlü nakit akışı yaratma yeteneklerini yansıtan, son 20 yılda yüksek bir işletme net nakit akışı / net kar oranını korumuştur.
Daha güçlü nakit akışı yaratma yeteneği, daha yüksek yatırım getirisi üretme eğilimindedir. Sektör patladığında, değer zincirinin üst kademelerindeki ölçek ekonomileri (teknoloji, patentler, Ar-Ge, anahtar ve modüler parçalar) daha önemli hale gelecek ve piyasanın nakit akışı ile ilgili iyimser beklentileri şirketin beklenen değerini bir ölçüde artıracak ve daha yüksek seviyelere ulaşması beklenmektedir. Yatırım getirisi. Endüstrinin refahı düştüğünde, değer zincirinin (işleme ve montaj) orta seviyelerindeki iş koşulları sıkı olacak, nakit akışı bozulacak ve şirketler daha büyük likidite risklerine sahip olabileceğinden, yatırımcılar tarafından satılan ilk varlıklar olabilirler. Daha güçlü nakit akışı yaratma yeteneği, şirketin operasyonel istikrarını ve ekonomik gerileme dönemindeki daha güçlü esnekliğini yansıtır, bu nedenle yatırımcılar tarafından tercih edilir veya daha yüksek bir yatırım getirisi yansıtır. Son 20 yılda iyi nakit akışına sahip olan Helios Technologies ve Woodward, geçtiğimiz 20 yılda% 2000'in üzerinde 20 yıllık yatırım getirisi ve% 17'nin üzerinde 20 yıllık yıllık yatırım getirisi elde etti.
Birleşme ve devralmalar, yeniden finansman vb. Gibi politikaların gevşemesinin, yüksek kaliteli yolundaki şirketlerin daha büyük ve daha güçlü hale gelmesine destek olması bekleniyor.
Birleşme ve satın almalar, makine şirketlerinin ölçeklerini kademeli olarak genişletmeleri için önemli bir yoldur. Tahminlerimize göre, örnek şirketlerin listelendikleri andan itibaren birleşme ve devralma sayıları ile listelendikleri tarihten bu yana gelir artışlarının katları arasındaki korelasyon katsayısı (2018 mali yılı itibarıyla) 0,31 olup, birleşme ve devralmaların şirket ölçeğinin genişlemesiyle ilgili olduğunu göstermektedir. Makine sektöründeki şirketlerin nispeten varlık ağırlıklı özelliklerini ve güçlü döngüselliğini dikkate aldığımızda, birleşme ve satın almaların bir yandan döngüyü yumuşatacağına ve şirketin nispeten istikrarlı bir gelir ve performans artışı elde etmesini sağlayacağına, diğer yandan da varlık ağırlıklı şirketleri öne çıkarabileceğine inanıyoruz. Şirketin ölçek etkisi, şirkete daha fazla maliyet veya gider avantajı sağlar ve şirketin rekabet gücünü artırır.
Çeşitli alt sektörlerdeki önde gelen şirketlerin gelişim geçmişlerini inceleyerek, makine endüstrisindeki küresel liderlerin genellikle şirketlerinin ölçeğini genişletmenin ve rekabet güçlerini artırmanın önemli yollarından biri olarak birleşme ve satın almaları gördüklerini gördük. 12 Eylül 2018'de lazer ekipman endüstrisinde "Guan Ta Mountain'ın Yerel Liderlerin Yükselişini Bekleyen Büyüme Yolu" nu ve 4 Aralık 2018'de "Global Layout + Intelligent Products or Tomorrow's Superstar" raporunu arka arkaya yayınladık. "Endüstriyel Gazlarla İlgili Dört Soru: Yerel liderlerin genişlemesi konusunda neden iyimsersiniz?" "İncelemede, lazer ekipmanları, el aletleri ve endüstriyel gaz endüstrilerindeki küresel devlerin genişleme yöntemlerinden biri birleşme ve devralmalardır. Bunların arasında, lazer ekipmanı endüstrisi zincirinin önde gelen oyuncuları, dikey entegrasyon yoluyla maliyet avantajlarını vurgulamaktadır; önde gelen el aletleri, marka sinerjisini artırmak, ekonomik döngüyü kolaylaştırmak ve istikrarlı büyümeyi sürdürmek için genişlemeli birleşmeler ve satın almalar kullanır; önde gelen endüstriyel gaz endüstrileri bölgesel rekabeti azaltır ve satın almalar yoluyla karlılığı artırır.
Birleşme, devralma ve yeniden finansman gibi politikaların kuralsızlaştırılmasının, kuruluşlar için doğrudan finansman kanallarının engelini kaldırması ve ulusal stratejik gelişme ile uyumlu gelişmekte olan endüstrileri desteklemeye odaklanması bekleniyor. 2018'in ikinci yarısından bu yana, yeniden finansman gibi alanlardaki düzenleyici politikalar kademeli olarak gevşetildi. 8 Kasım 2019'da Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu yeniden finansman kurallarını revize etmeyi planladı. 10 Kasım 2019 tarihli "Yeniden Finansman Değişikliklerinin ve Düzenleyici Politika Değişikliklerinin Yorumlanması" adlı özel çalışmada, strateji ekibi, 2016 yılından bu yana şirket birleşmelerinin, satın almaların ve yeniden yapılanmanın sıkı denetiminin yavaş yavaş gevşemeye başladığını ve odak noktasının daha da zenginleştirmek, iyileştirmek ve genişletmek olduğuna inanıyor. Çin'in ekonomik yapısının dönüşümünü ve iyileştirmesini gerçekleştirmek ve ekonomik kalkınmanın yeni ve eski momentumunu gerçekleştirmek için kurumsal likidite zorluklarını hafifletmek, kaynak tahsisini optimize etmek ve endüstriyel yapının dönüşümünü ve yükseltilmesini teşvik etmek amacıyla, özellikle ulusal stratejik kalkınma doğrultusunda gelişmekte olan endüstrilerin gelişimini desteklemeye odaklanan finansman kanalları Dönüştürmek.
Yüksek kaliteli yolun önde gelen şirketlerinden, teknolojik avantajlarını ve genel rekabet güçlerini artırmak için birleşme ve devralmalar, yeniden finansman ve sermaye desteği gibi politikaların gevşetilmesinden fayda sağlamalarının beklendiğine inanıyoruz. Yeniden finansman araçlarının restorasyonu, fonların yeniden finansman piyasasına katılma hevesini artırmaya yardımcı olacak ve hem yatırım hem de finansman taraflarının daha eksiksiz bir fiyatlandırma oyununa sahip olduğu bir durum yaratacaktır.İkincil piyasadaki yüksek kaliteli varlıkların değerlemesinde iyileştirme için yer vardır.
İnşaat makineleri: salgının kısa vadeli etkisi, yerel liderlerin küresel genişleme hızını değiştirmeyecek
SARS ve COVID-19, inşaat makinelerini etkileyen üç ana fark
Ekonomik döngü farkı: hızlı kentleşme ve kentleşme sonrası dönem, yatırım talebi dengelemeye odaklanıyor
2003 yılında Çin hızlı kentleşme sürecindeydi ve gayrimenkul ve altyapı yatırımları istikrarlı bir şekilde arttı . Ulusal İstatistik Bürosu verileri, 2003 SARS döneminde Çin'in kentleşme oranının% 40,5 olduğunu, o sırada Çin'in hızlı kentleşme sürecindeyken, kentleşme oranının 1996'dan 2003'e yıllık yüzde 1,44 arttığını gösteriyor. 2003 yılında, ülkenin proaktif maliye politikası ve ihtiyatlı para politikasının desteğiyle altyapı ve gayrimenkul yatırımları istikrarlı büyümeyi sürdürdü ve SARS salgınının etkisi kısa ömürlü ve sınırlı kaldı.
Gayrimenkul yatırımı ve yeni inşaat: Salgın nedeniyle kısa vadeli baskı, ardından önemli bir toparlanma . 2003 yılında gayrimenkul yatırımlarının yıllık büyüme oranı% 29,7, yeni konut inşaatlarının yıllık büyüme oranı ise% 28,5 olmuştur. Gayrimenkul yatırımlarının 2003 yılı Ocak-Şubat, Mart ve Nisan aylarında büyüme oranları sırasıyla% 44,% 36 ve% 28 olurken, yeni başlayan bölgenin büyüme oranları sırasıyla% 50,% 23 ve% 22 oldu.SARS salgınından etkilenen büyüme oranı düştü. Daha açık, daha belli. Mayıstan ağustos ayına kadar, hem yeni başlayan bölge hem de gayrimenkul yatırımlarının yıldan yıla büyüme hızı hızla artarken, gayrimenkul yatırımlarının büyüme hızı, yeni başlayan bölgenin büyüme hızının yaklaşık bir ay gerisinde kalıyor.
Altyapı yatırımı: daha az rahatsız. Huatai Macronun 3 Şubat 2020 tarihli "SARS Salgını Durumunun Ekonomik Eğilimleri ve Başlıca Varlıkların Yeniden Başlaması" raporuna referansla, altyapı yatırımlarının büyüme hızına ilişkin 2003 veri eksikliği nedeniyle, altyapı yatırımlarının ve üçüncül endüstri yatırımlarının 2004 sonrası büyüme oranları daha tutarlıydı, bu nedenle Üçüncül sanayi yatırımının büyüme oranı, altyapı yatırımlarının büyüme oranına benzer. Nisan 2003'te, üçüncül sanayide yıllık yatırım büyüme oranı kısa bir süre için% 20.6'ya düştü ve ardından, SARS salgınından daha az rahatsız olan Mayıs ayında toparlandı.
Salgının şu anki turunda, Çin'in kentleşme oranının büyüme hızı yavaşladı. Ulusal İstatistik Bürosu'nun verilerine göre, 2015'ten 2019'a, yurt içi kentleşme oranı% 56,1'den% 60,6'ya yükseldi ve yıllık büyüme oranı yıldan yıla daraldı (yüzde 1,33 yüzde 1,02'ye düştü) ve ortalama yıllık büyüme oranı (yüzde 1,13) da 2000'den 2004'e kadar ortalama yıllık büyüme oranı (% 1.39). Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya'nın tarihsel verilerinden, kentleşme oranı% 60'a yaklaştığında veya bunu aştığında, sonraki yıllık kentleşme hızı büyüme hızı yavaşlayacaktır. Bunlar arasında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki kentleşme oranı 1950-80'de% 64'ten% 73,7'ye yükseldi ve 10 yılda ortalama yıllık büyüme oranı yüzde 0,59'dan yüzde 0,01'e düştü. Japonya, 1955-75'te benzer bir dönem yaşadı.
Gayrimenkul talebi sadece ertelenecek ve ortadan kalkmayacak ve gayrimenkulün kararlı durumunun kırılması, ters döngüsel ayarlama alanını hızlandıracaktır. . Huatai Real Estate Group'un 1 Şubat 2020 tarihli raporundan alıntılanan "Uzun vadeli talep değişmeden kalır, sabit durum kesintileri ve iyileşme başlar", Ocak-Şubat, gayrimenkul için geleneksel sezon dışıdır ve ulusal satış ve inşaat alanı tüm yılın% 10'undan daha azını oluşturmaktadır. 2019 İLK 5 gayrimenkul şirketlerinin Ocak ve Şubat aylarında satışları, Mart-Nisan ve Eylül-Ekim aylarında% 17 ve% 21'den daha düşük olan yıllık satışların% 12'sini oluşturdu Marjinal etki nispeten sınırlıydı. Gayrimenkul talebi sadece ertelenecek ve ortadan kalkmayacak, gelecekte salgın iyileştikçe kademeli olarak geri dönmesi bekleniyor. Ekonomi üzerindeki mevcut aşağı yönlü baskı artıyor ve gayrimenkulün istikrarlı durumu kırılabilir.Gelecekte likidite, gayrimenkul düzenlemeleri ve finansman politikaları gibi bir dizi ters döngüsel ayarlamaya dikkat etmemiz gerekiyor.
Altyapı yatırımı salgından nispeten daha az etkilenir ve kamu tesis yönetimi yatırımın odağı haline gelebilir. Ulusal İstatistik Bürosu'ndan alınan verilere göre, 2019 yılında yurt içi altyapı yatırımı yıllık bazda% 3,8 artarken, odak noktası yol yatırımları ve çevre korumayla ilgili yatırımlar ve kamu tesis yönetimi sektörüne yerel yönetim liderliğindeki yatırımlar yıl boyunca zayıf bir performans gösterdi. Huatai Macro'nun 1 Şubat 2020'de bildirdiği "Yeni Koronavirüs Salgınının Ekonomi Üzerindeki Etkisinin Kapsamlı Analizi" ne göre altyapı yatırımları, yeni özel tahvil ve birleşmelerin hızlandırılmış ihracı sayesinde, salgından gayrimenkul yatırımı ve imalat yatırımından daha az etkilenebilir. Fiziksel iş yükünü uygulayın. Kamu tesis yönetimi endüstrisi, salgın önleme ve kontrol ile büyük ölçüde ilişkilidir ve yatırımın odak noktası olma olasılığı daha yüksektir.
Geliştirme aşaması farkı: hızlı büyüme dönemi ile istikrarlı geliştirme dönemi, daha güçlü anti-risk yeteneği
2003 yılında Çin'in inşaat makineleri endüstrisi hızlı bir büyüme dönemindeydi ve ana çeşitlerin satışları önemli ölçüde arttı. Çin İnşaat Makinaları Endüstrisi Yıllığı'ndan elde edilen veriler, 2003 yılında başlıca inşaat makinesi türlerinin satışlarının hızlı büyümeyi sürdürdüğünü göstermektedir.Ekskavatör, yükleyici, tekerlekli vinç ve pompalı kamyonların büyüme oranları sırasıyla% 72,% 61,% 51 ve% 121'dir. Endüstrinin yüksek patlaması 2004'ün ilk yarısına kadar devam etti. Ulusal makro kontrol ve sabit kıymet yatırımı ölçeğinin soğumasıyla birlikte, endüstrinin büyük komple makine stoğu ile birlikte, inşaat makineleri için pazar talebi düşmeye başladı. 2004-05'te, bazı çeşitler ayarlamaya başladı ve satışlar ortaya çıktı. Negatif büyüme veya büyümede önemli bir yavaşlama.
Borsaya kayıtlı şirketlerin geliri hızla arttı, ancak büyüme oranı giderek daraldı. 2003'ten 2004'e kadar, inşaat makineleri endüstrisindeki dört büyük yerli markanın (Sany, XCMG, Zhonglian ve Liugong) gelirleri ve net karı, bir önceki yıla göre nispeten yüksek büyüme kaydetti. Üç aylık bazda, BIG4'ün geliri yüksek büyümeyi sürdürdü, ancak büyüme oranı kademeli olarak daraldı; 04Q2'den 05Q2'ye sektör ayarlamalarının ardından, performansı büyüme rotasına döndü.
Hammadde arz sıkıntısı ve hammadde fiyatlarındaki artış, sektörün karlılığı üzerinde nispeten gecikmeli bir etkiye sahiptir. 2003'ten 2004'e kadar inşaat makineleri endüstrisi, hammadde temini, elektrik ve nakliye kapasitesi gibi kaynak kıtlıklarının yanı sıra hammadde (çelik, pik demir, kauçuk vb.) İçin önemli fiyat artışlarının olumsuz faktörlerinin etkisiyle karşı karşıya kaldı. Motorlar ve hidrolik parçalar gibi bazı temel bileşenler hala ağırlıklı olarak ithal edilmektedir ve yerelleştirme derecesi yetersizdir. Arz tarafı maliyetlerindeki artış, sektörün karlılığında bir düşüşe neden olmuştur.Sektörde borsada işlem gören şirketlerin brüt kar marjı, 03Ç3'ten bu yana düşmüştür. 2003-2004'te ana şirkete atfedilebilen net kar büyüme oranı, gelir büyüme oranından önemli ölçüde düşük olmuştur.
Yerli inşaat makineleri endüstrisinin 2020-21'de istikrarlı bir şekilde gelişmesi bekleniyor. Büyüme oranı açısından bakıldığında, inşaat makineleri satışı ile gayrimenkul ve altyapı yatırımı arasındaki ilişki zayıfladı. Ekskavatör satışları, inşaat makineleri sektöründeki patlamanın temsilcisidir. 2005'ten 2019'a ekskavatör satışlarının büyüme hızı ile gayrimenkul yatırımı ve altyapı yatırımlarının büyüme oranını karşılaştırdığımızda, 2006'dan 2016'ya ekskavatör satışlarının büyüme hızının gayrimenkul yatırımının büyüme oranıyla daha fazla ilişkili olduğunu görebiliriz. Bunlar arasında, Şubat 2012'den Ağustos 2016'ya kadar altyapı inşaatı hızlanmaya başladı, gayrimenkul yatırımları büyüme hızı yavaşladı ve yerli ekskavatör endüstrisi sürekli düşük bir dönemdeydi. Eylül 2016'dan Aralık 2019'a kadar gayrimenkul yatırımlarının büyüme hızı nispeten sabit kaldı ve hızlı bir düşüşün ardından altyapı yatırımlarının büyüme hızı düşük bir seviyede artmaya devam etti, ancak ekskavatörlerin satış hacmi hızlı büyümeyi sürdürdü ve yatırımın büyüme oranı ile korelasyon zayıfladı.
Envanter açısından bakıldığında, proje yatırımı birimi başına gereken inşaat makinesi sayısı en düşük seviyeye inmiş olabilir. 2012-2016 yıllarında yaşanan sektör değişikliğinin ardından yerli iş makinelerinin kullanım oranı ve penetrasyon oranı artmış, birim proje yatırımı için gerekli iş makinesi sayısında düşüş yaşanmıştır. Gayrimenkul ve altyapıda 100 milyon yuan başına inşaat ve kurulum projelerine yapılan yatırıma karşılık gelen ekskavatör sayısı, 2011'de 9,65 / 10,73 / 11,38 olan yüksek seviyeden 2017'de 3,72 / 5,60 / 6,67'ye düştü ve 2018'de biraz toparlandı.
Ortadan kaldırılan hacim ile satış hacmi arasındaki orantılı ilişkiden ekskavatör pazarının refahındaki değişikliklere bakın. Ekskavatör envanter modelinin hesaplamasına göre: 1) 2004'ten 2011'e kadar, yerli ekskavatör pazarı hızlı bir büyüme dönemindeydi ve eleme miktarı, toplam satışlardan çok daha düşüktü,% 10 ila% 20; 2) 2012-20162015 yılında, yüksek stoklu ekipman ve ikinci el ekipman dolaşımının yeni talebi bastırması ve eleme miktarının ve satışların oranının her yıl artması nedeniyle iç pazar kademeli olarak ayarlanmaya ve temizlenmeye başladı; 3) 2017'den 2018'e, iç pazar yüksek bir patlamaya geri döndü. Yeni makinelerin satışları önemli ölçüde arttı ve büyüme oranı elenen makinelerin sayısından daha yüksek. İç pazar sağlıklı gelişmeye devam ederken (aşırı fiyat savaşları veya aşırı agresif satış stratejileri olmadan), yıllık satışlar ile eleme arasında nispeten istikrarlı bir dinamik dengeye ulaşılması bekleniyor.
Sonraki yatırım talebi hipotezi ve yerli ekskavatör satışlarının duyarlılık analizi. 2019 yılında yurt içi altyapı yatırımı, 2018 yılındaki tüm yıllık büyüme oranından yaklaşık yüzde 1,54 daha yüksek olan bir önceki yıla göre% 3,33 arttı; gayrimenkul yatırımı, 2018 yılındaki tüm yıllık büyüme oranının biraz üzerinde, bir önceki yıla göre% 9,9 artarak belirli bir esneklik gösterdi. 2019 yılında ekskavatör yurt içi satışları bir önceki yıla göre% 13,43, ihracat satışları ise bir önceki yıla göre% 39,35 artarak toplamda% 15,87 arttı. 3 tip senaryo varsayımına (aşağıdaki tablo) ve ekskavatör envanter modeline dayanarak, 2020-21 yıllarında ekskavatör satış hacmini tahmin ediyor ve analiz ediyoruz. 2020 yılında altyapı yatırımının% 7, gayrimenkul yatırımının% 7 artacağı tarafsız varsayımı altında, 2020 yılında ekskavatörlerin yurt içi satışlarının yıllık bazda% -7 artmasını bekliyoruz.
Altyapı inşaatındaki eksikliklerin giderilmesi, yeni kırsal inşaat, envanter yenileme, çevre korumanın ortadan kaldırılması ve yenilenmesi ve yapay yenileme etkileri gibi faktörleri göz önünde bulundurarak, vinç ve beton makineleri pazarının önümüzdeki 2-3 yıl içinde büyümeye devam etmesini bekliyoruz. Kamyon vinç sektörü 2019 yılında yıllık% 31,4 artışla 42.500 adet satış gerçekleştirdi.Ocak-Nisan 2019 arasında paletli vinçlerin toplam satışı yıllık% 53,02 artışla 1.977 adede ulaştı. Kamyon vinç sektörünün satış hacmi, ekskavatör sektöründen bir yıl sonra, 2017 yılında düşmeyi bıraktı ve toparlandı. Bunun başlıca nedeni, proje giriş sırasındaki farklılıktı.Kaldırma makineleri ve beton makineleri, ekskavatör giriş süresinden biraz daha geçti ve post-cycle ürünleriydi. Aynı zamanda altyapı eksiklikleri, yeni kırsal inşaat, envanter yenileme, çevre korumanın ortadan kaldırılması ve yenilenmesi ve yapay yenileme etkileri gibi faktörleri de dikkate alarak, kaldırma ekipmanı ve beton makinelerinin önümüzdeki 2-3 yıl içinde sürekli büyümesini sürdürmesinin beklendiğine inanıyoruz.
İnşaat makineleri satışlarının yoğun olduğu sezonun ardından, yeterli envanter, iyileştirici taleple başa çıkabilir. İnşaat makinelerinin mevcut üretim kapasitesi nispeten fazladır, ancak üretim hızı, salgının hafifletilmesinin bükülme noktasına ve işe yeniden başlama süresine bağlı olabilir. Ulusal İstatistik Bürosu'ndan alınan veriler, nispeten büyük miktarda değere sahip ekskavatörleri örnek olarak ele alırsak, 2017'den 2019'a kadar yerli ekskavatör üretiminin sırasıyla 194.600, 269.500 ve 266.300 olduğunu gösteriyor.Aylık üretim zirvesi Mart 2019'da ortaya çıktı. (33.900 adet). 2019'daki satışların tarihsel zirvesi (235.700 adet) ile karşılaştırıldığında, esnek kapasite ayarlamaları ve 19 sonunda üretim stoklamasının salgın sonrası talebi karşılaması bekleniyor.
En yoğun satış sezonu veya geri dönüş, aylık satış verilerinde yıllık bazda önemli dalgalanmalara neden olabilir. Her yılın Mart ve Nisan ayları, inşaat makineleri satışları için geleneksel zirve sezonudur.İnşaat makineleri endüstrisi birliği verilerine göre, Mart ve Nisan 2019'daki toplam satışların oranına göre, ekskavatörler, yükleyiciler, kamyon vinçleri, buldozerler vb. Çeşitler% 31,% 25,% 28,% 28'dir. 2020'deki salgından etkilenen inşaat projelerinin başlaması gecikebilir ve son kullanıcı satın alma / yenileme ihtiyaçları gecikebilir. 2020'nin ilk üç ila dört ayına ait satış verileri önemli ölçüde dalgalanabilir.
İnşaat makineleri endüstrisinin varlık kalitesi nispeten sağlıklıdır ve yeterli envanter, onarıcı taleple baş edebilir. Varlık-yükümlülük oranı açısından bakıldığında, parça fabrikaları (Hengli Hidrolik, Eddie Precision) OEM'lerden (Sany Heavy Industry, Liugong, Zoomlion, Xugong Machinery) daha düşükken, Sany Heavy Industry'nin varlıkları Borç oranı nispeten düşük. Nakit akışının vadesi gelen borçları geri ödeme yeteneği açısından, parça fabrikaları OEM'lerden nispeten daha iyidir. Bahar Şenliği'nin ardından geleneksel en yoğun satış sezonuyla baş edebilmek için, inşaat makineleri sektöründeki borsada işlem gören şirketlerin yıl sonunda yeterli stokları bulunuyor. Envanter devir günlerinden tahmin edilen envanter, ürün teslimatını en az 2-4 ay sürdürebilir.Ayrıca, fabrika arka arkaya çalışmaya başladığından, salgının kısa vadeli etkisi nispeten sınırlıdır.
Rekabet ortamındaki farklılıklar: yerli markalar güçlerini önemli ölçüde artırdı ve uluslararasılaşma dereceleri yükseldi
Yerli inşaat makineleri markalarının ürün rekabet gücü büyük ölçüde geliştirildi. İthal veya ortak girişim markaları ile karşılaştırıldığında, yerli inşaat makineleri ürünleri daha uygun maliyetli ve daha akıllıdır ve ürün serileri 2003'tekinden daha eksiksizdir. Örnek olarak yerel lider Sany Heavy Industry'yi ele alalım. 2019'un ilk yarısında şirketin ekskavatörleri, beton makineleri ve kaldırma makineleri, şirketin gelirinin sırasıyla% 37,% 30 ve% 20'sini oluşturuyordu. Ürün yapısı 2003'e göre daha dengeli ve çeşitlendirilmiştir .
Faaliyet geliri perspektifinden, yerel lider markalar ile küresel lider CAT arasındaki uçurum önemli ölçüde azaldı. 2003 yılında, yerli inşaat makineleri markası CR4'ün (Xugong, Liugong, Sany, Zoomlion) toplam geliri 9,2 milyar yuan idi ve bu aynı yıl Caterpillar'ın CAT gelirinin yalnızca% 4,9'unu oluşturuyordu. Çin'in inşaat makineleri endüstrisi 2016-19'da yüksek bir refah seviyesini sürdürdü, yerli markaların rekabet gücü arttı ve gelir açığı önemli ölçüde azaldı. 2019'un ilk üç çeyreğinde, CR4 gelirlerinin toplamı 147,9 milyar yuan oldu ve bu da% 52,7'ye yükseldi.Borsa şirketlerinin bünyesi dışında konsolide edilmeyen inşaat makineleri işini düşünürseniz, oran daha da yüksek olacaktır.
Ürün pazar payı açısından, yerli markalar Çin'de uluslararası markaları önemli ölçüde aştı . Örnek olarak ekskavatörleri ele alalım: Dernek verilerine göre 2019 yılının ilk üç çeyreğinde yerli / Japon / Avrupa ve Kore ekskavatör markalarının payı sırasıyla% 62,2 /% 11,8 /% 15,6 /% 10,4 olurken, yerli markaların pazar payı artmaya devam etti. Sany / XCMG'nin pazar payı, 2018 sonuna göre 2,5 puan / 2,6 puan arttı.
Uluslararasılaşma perspektifinden bakıldığında, yerli markaların gelir ölçeği önemli ölçüde artmış ve yurtdışı yerleşim düzeni daha eksiksiz hale gelmiştir. Bazı şirketler 2003 yılında denizaşırı ticari gelirlerini açıklamadıkları için, referans olarak 2005 verilerini kullandık.Yurtiçi inşaat makineleri CR4'ün yurtdışı geliri o yıl 823 milyon yuan olarak gerçekleşti ve toplam gelirimizin% 6,4'ünü oluşturdu. On yıldan fazla denizaşırı dağıtım ve genişlemenin ardından, CR4'ün denizaşırı geliri 2018'de büyük bir artışla 26,5 milyar yuan'a yükseldi ve toplam gelirine oranı da% 18'e yükseldi.
Endüstri yatırım stratejisi araştırması ve yargısı: Önde gelen değerleme düşüktür ve uzun vadeli büyüme alanı konusunda iyimserdir
2019'un ikinci yarısında altyapıya yönelik mali ve politika desteği arttı.Büyük altyapı projeleri başladı ve finansman kaynakları kademeli olarak iyileşti. 2020'de altyapı yatırımlarının büyüme hızının artması bekleniyor. Ekskavatör sektörünün 2020'de istikrarlı bir şekilde gelişmeye devam edeceğine inanıyoruz. Düşme olasılığı düşüktür. 16-19 yılda üç yıllık sanayi patlamasından sonra, önde gelen yerli inşaat makineleri şirketlerinin işletme kalitesi kademeli olarak iyileşmiştir. 2019'da inşaat makineleri endüstrisindeki rekabet sertleşti ve birinci sınıf OEM'lerin açık pazar payı odaklı niyetleri var. Bununla birlikte, son döngünün zirvesinden çıkarılan dersler göz önüne alındığında, OEM satış politikalarının 2020'de çok agresif olma olasılığının düşük olmasını veya ürün yapısının iyileştirilmesine ve farklılaştırılmış rekabete daha fazla dikkat gösterilmesini bekliyoruz. Altyapı inşaatı, yeni kırsal inşaat, envanter yenileme, çevre korumanın ortadan kaldırılması ve yenilenmesi ve yapay yenileme etkilerinin eksikliklerini göz önünde bulundurarak, kaldırma ekipmanı ve beton ekipman pazarının önümüzdeki 2-3 yıl içinde hala büyüme alanı olmasını bekliyoruz. Önde gelen şirketler, endüstri yoğunlaşmasının iyileştirilmesinden ve karlılığın yeniden sağlanmasından faydalandı. İş performansında büyüme için hala yer var ve salgın nedeniyle rekabet avantajları değişmeyecek. Uluslararası liderlerle kıyaslanıyorlar ve uzun vadeli büyüme alanı konusunda iyimserler. Sany Heavy Industry'ye dikkat edilmesi tavsiye edilir.
Yarı iletken ekipman: 5G sürücüsü geliyor ve 2020'de yüksek büyüme bekleniyor
Teknolojik değişiklikler artan talep getiriyor ve küresel yarı iletken ekipman pazarı iyileşme belirtileri gösteriyor
5G, Nesnelerin İnterneti (IoT) ve yapay zeka (AI) gibi yeni teknolojik değişikliklerin getirdiği artan talepten yararlanıldığında, 2020'de yarı iletkenlere yönelik aşağı akış talebinin iyileşebileceğine inanıyoruz. Yarı iletken ve ekipman endüstrisinin tarihi boyunca, her pazar krizi teknolojik yeniliklerin ortaya çıkmasıyla sona erer ve yeni bir büyüme dönemi açar.Küresel yarı iletken ve ekipman pazarı, 2020'den sonra 2019'da büyüme ve vardiya ayarlaması döneminde olsa da, 5G, Nesnelerin İnterneti (IoT), yapay zeka (AI) ve diğer alanlardaki teknolojik dalgaların, üretim endüstrisinde yeni bir büyüme turunu teşvik etmesi bekleniyor. SEMI verilerine göre küresel ve Çin piyasalarında tek aylık satışlar sırasıyla Nisan ve Şubat 2019'da yaklaşık iki yılın en düşük seviyesine geriledi, ancak Eylül 2019'dan bu yana bir önceki yılın aynı dönemine göre düşüş kademeli olarak daraldı. Aralık 2019'da büyüme oranı negatiften pozitife döndü.
Küresel 5G endüstrisinin hızlı gelişimi, yarı iletkenler ve ekipman talebi üzerinde daha büyük bir çekici etkiye sahip olacaktır. Çekme etkisinin iki seviyede yansıtıldığına inanıyoruz: 1) 5G teknolojisinin çekirdeği çipte yatıyor ve 5G'nin büyük ölçekli ticari kullanımından doğrudan yararlanan çipler arasında bellek yongaları, bilgi işlem yongaları, kontrol yongaları, akıllı telefon yongaları, ana bant yongaları vb.; 2) 5G Yeni uygulama senaryolarının ortaya çıkması bekleniyor, bu da daha kapsamlı ve evrensel bir çekiş ve çeşitli yonga türlerine yönelik küresel talebe yönelik teşvik oluşturacak. Bunlar arasında, bellek yongası üretiminin genişlemesi, ekipman üzerinde önemli bir etkiye sahiptir.Örneğin, 3D NAND bellek yongaları alanında, istiflenmiş katman sayısı artmaya devam ettikçe, dağlama ve film biriktirme işlemlerinin zorluğu ve sıklığı artmaya devam ederken, aşındırma ekipmanı ve film biriktirme ekipmanına olan talep artmaktadır. Yarar, ince film biriktirme ekipmanına olan talep en çok artabilir.
2020'nin küresel yarı iletken ekipman endüstrisi talep ve sipariş geri kazanımı için yeni bir başlangıç noktası olacağına inanıyoruz. Bu sonucu üç işaretten çıkarıyoruz: 1) TSMC, SMIC ve diğer fabrika sermaye harcamaları toparlandı. Wind'e göre, yukarıda bahsedilen şirketlerin sermaye harcamaları 2019Q1-3'te negatiften pozitif bir yıla değişti; 2) Küresel yarı iletken ekipman lider şirketleri, Kuzey Amerika'da, SEMI'ye göre, Kuzey Amerika yarı iletken ekipman şirketlerinin aylık sevkiyatlarının yıllık büyüme oranı Ekim 2019'dan bu yana negatiften pozitife döndü; 3) Şirketin duyurusuna göre, küresel ince film biriktirme ve aşındırma ekipmanı önde gelen uygulama malzemeleri ve Fanlin Semiconductorın tek çeyrek geliri Düşmeyi bıraktı ve 19Ç3'te toparlandı.
Avantajlı şirketler temelde ithal ikame yeteneklerine sahiptir ve yerel şirketler siparişleri ve gelirleri yukarı yönlü dönüm noktalarını kabul edebilir
Yerli yarı iletken ekipman endüstrisinin yukarı doğru bir dönüm noktasında olduğuna ve büyüme direncinin dünyanınkinden daha güçlü olduğuna inanıyoruz. 2019'un ikinci yarısından 2020'nin ilk yarısına kadar yerel şirketlerin bir toparlanma eğilimi göstermeye başlaması bekleniyor. SEMI tahminlerine göre, 2016'dan 2018'e hızlı bir büyüme yaşadıktan sonra, küresel yarı iletken ekipman satışlarının ölçeği 2019'da küçülerek 57,6 milyar ABD doları / yıl -% 11'e ulaşabilir. 2020'de bellek sermaye harcamalarının ve yeni Çin anakarasının büyümesinden fayda sağlaması bekleniyor. Proje ile desteklenen kredi, 60,8 milyar USD / yıl +% 6'ya yükseldi. Küresel pazara kıyasla Çin pazarı, 2005'ten 2018'e kadar birçok yılda daha hızlı büyüme kaydetti. SEMI, Çin anakara pazarının 2019'da küresel pazardan daha düşük olan 12,9 milyar ABD Doları / yıl-% 2'ye döneceğini tahmin ediyor. 2020 ve 2021'de 14.9 milyar USD / yıl +% 16 ve 16.4 milyar USD / yıl +% 10'a ulaştı, büyüme oranı küresel pazarın üzerinde.
Yurt içi talep, politika desteği, sermaye ve yetenek rezervleri sayesinde, Çin'in yarı iletken üretiminin çığır açan bir temeli var . Şu anda, Çin'in yerel yarı iletken ekipman endüstrisinde bir dizi seçkin şirket ortaya çıktı ve yerli yarı iletken ekipman, kademeli olarak bir soy gelişimi gösterdi. Bunların arasında, alt bölüm alanında ülkenin ön saflarında yer alan şirketler şunlardır: North Huachuang, China Micro, Changchuan Technology, Crystal Sheng Electromechanical, Shanghai Microelectronics, Shenyang Tuojing, Zhongke Instrument, Shengmei Semiconductor, Huahai Zero2, Nanjing Jingsheng Energy, vb.
Sanayi yatırım stratejisi araştırması ve yargısı: talep dönüm noktası + kritik ithalat ikamesi dönemi, yerel lider yerelleştirme yetenekleri şekillenmeye başlıyor
Yerli yarı iletken ekipman talebi ve siparişlerinde yukarı doğru dönüm noktasının gelmiş olabileceğine inanıyoruz ve sektörün 2020'de hızlı bir büyüme kaydetmesi bekleniyor. Yeni talep temel olarak 5G'nin ticarileştirilmesi ile küresel depolama yongası üretiminin genişletilmesi ve Çin ana karasındaki genel gofret ve paketleme ve test kapasitesinin genişletilmesinden kaynaklanıyor. Bunlar arasında, dağlama ve ince film biriktirme ekipmanına olan talep daha fazla fayda sağladı. SMIC ve Yangtze River Storage gibi teknolojilerin artan olgunluğuyla birlikte, yerli ekipman şirketleri daha fazla doğrulama deneme platformu ve ithal ikame fırsatları elde ettiler, ancak aynı zamanda Ar-Ge, vergilendirme ve teşvik mekanizmalarında darboğazlar ve baskılarla da karşı karşıya kalıyorlar. Şu anda, yerel ekipman endüstrisi zinciri modeli ilk olarak oluşturulmuştur.Ana akım müşteri tedarik sistemine girebilen ve gelecekteki süreç yönüne uyabilen avantajlı şirketler dikkate değerdir. China Micro ve Changchuan Teknolojisine dikkat etmeniz önerilir.
Endüstriyel gazlar: Pazar büyüklüğünün hızla büyümesi ve yerel liderlerin genişlemesi konusunda iyimser olması bekleniyor
Çin'in endüstriyel gaz pazarının 2022'de yaklaşık 30 milyar ABD dolarına ulaşması bekleniyor
Endüstriyel gaz piyasası ölçeğinin büyüme oranı ile GSYİH büyüme oranı pozitif olarak ilişkilidir. Dört büyük endüstriyel gaz şirketinin toplam gaz gelirlerinin büyüme oranını 1994'ten 2017'ye ve dünya GSYİH'nın büyüme oranını ve P-değerini geriletiyoruz. < 0.01, sonuç önemli. Endüstriyel gaz piyasasının büyüme oranı, GSYİH'nın kabaca 1,4 katıdır. Çin'in endüstriyel gaz pazarının ölçeğinin hızla büyüyerek 2022'de yaklaşık 30 milyar ABD dolarına ulaşması bekleniyor. China Industry Information Network'e göre, Çin'in endüstriyel gaz pazarı 2018'de 20,1 milyar dolara ulaştı. Dünya Bankası'nın 2019-2022'de Çin'in GSYİH büyüme oranı tahminine ve geri dönüşümüze göre, Çin'in endüstriyel gaz piyasası YBBO'nun 19-22'de% 9,93 olacağını ve 2022 yılına kadar yaklaşık 30 milyar ABD dolarına ulaşması bekleniyor.
Çin'in endüstriyel gaz dış kaynak kullanım oranının iyileştirilmesi için hala çok yer var
2018'de, Çin'in endüstriyel gaz dış kaynak kullanım oranı, gelişmiş ülkelerinkinden çok daha düşüktü ve hala iyileştirme için alan var. China Industry Information Network ve araştırmamıza göre, 2018'de Çin'in endüstriyel gazının dış kaynak kullanım oranı yaklaşık% 45 idi ve bu, gelişmiş ülkelerdeki% 80 dış kaynak kullanım oranının hala çok gerisinde. China Industry Information Network, genel yerinde gaz üretimi içinde üçüncü taraf yerinde gaz üretiminin oranının 2015'te% 40'tan 2020'de% 57'ye çıkacağını tahmin ediyor, bu da yıllık ortalama 3,4 sf.
Dış kaynak kullanımı daha düşük maliyetler, daha yüksek operasyonel verimlilik ve güvenlik sağlayabilir. Olgunlaşmış pazarlardaki endüstriyel gaz endüstrisi de kendi kendine üretimden dış kaynak kullanımına kadar bir süreç yaşamıştır Ana düşünceler şunlardır: 1) Maliyet faktörü: IAOP'a göre, dış kaynak kullanımı maliyetlerin en az% 9'unu kurtarabilirken, verimlilik ve kalite% 15 artmaktadır. 2 Oxyeasy 80 / 16 50 3
Wind 2018 8%5% 7%4% 2015~2018 73%32%
20-23 594 GWh
2019 9.5% 3-5 . EV Sales 2019 221 200 9.5% 2020-25 1 23
2019 36.75 2020 50 2019 11 26 Model 3 BBA // 2021 25 2022-23 50 2020-23 CAGR 64%
2020 2019 28 /// 5 2019 BEV 1% 10 2020 4% 40 2019 3
2020 . 2019 11 25 2019 6 1 2 2020 123 19-20 2025 25% 2022 2721 680 2020-25 CAGR 33%
2019 117 GWh 17%SNE research 72 GWh 10%GGII 2023/2025 395/627 GWh GGII 2020-23 594 GWh 2025
2023/2025 131/249 GWh 2019 2025 728 2025 401 GWh Marklines 2020-2021 72/110 2025 457 55 KWh 2023/2025 131/249 GWh
2023/2025264/378 GWh 2025 378 GWh GGII 2019 Q4 350 SKILG 250 50 GWh
2023 27 GWh 2021 25 Model 3 Model Y Model S Model X 75 KWh Model 3 60 KWh Model Y 60 KWh 2021 14.4 GWh2022-23 50 2023 27.0 GWh2020-23 5.8/8.3/6.6/6.0 GWh 30%100%
EV Volumes 2018 35.86 15.34 43% 18.24 51% EV Volumes 2019 6% 2019 26 11 Gigafactory 1 2018 50
2020-23 594 GWh GGII 2019 261 GWh2023 855 GWh 2020-23 594 GWh
20-23 1212
2019 10 GWh 7% 2017 2019 2020-23 304/324/302/270 4 1,212
2018 90% GGII 2018 18.2% 206.8 20.1% 186.1 90% 4.3 pct1 2 3
. 2016-18 4.9% 16.7% 5.7% 10.1%1 23 2-3 30% 3 50% 2
1// 2 34 15-10 2
. 2019 1-9 1 2 //
1 2016-18 2 3
2020-23 594 GWh 1,212
...
(Rapor kaynağı: Huatai Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
