g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Sigorta Sektörü Özel Raporu: Düşük Faiz Oranları Çağında Sigorta Sektörünün Karşılaştığı Zorluklar ve Karşı Tedbirler

Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.

1. Gevşek para politikası ve salgının olumsuz etkisi faiz oranlarında hızlı bir düşüşe neden oldu

Kasım 2019'dan bu yana, para politikası gevşek olma eğilimindeydi ve 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, Kasım başındaki% 3,28'den 9 Mart'ta% 2,52'ye hızla 54 baz puan düştü. Kasım 2019'da faiz indirimi tahvil piyasasının yükselmesine neden oldu. Domuz eti fiyatları yüksek seviyelerden düştü, enflasyonist baskılar hafifledi ve temeller tahvil piyasasını destekledi.Aynı zamanda merkez bankası bono piyasasını canlandırmak için MLF, OMO ve LPR faiz oranlarını düşürdü; Aralık ayında ekonomi kısa vadede istikrar kazandı ve enflasyon beklentileri toparlandı. Ancak merkez bankası MLF'yi artırmaya ve tersine çevirmeye devam etti Geri alım işlemi ve ters repo faiz oranının aşağı yönlü ayarlanması piyasaya likidite soktu ve beklenmedik gevşeme sinyali 10 yıllık Hazine tahvil faizinin Aralık sonunda% 3,14'e gerilemesine neden oldu. Para politikası genellikle Ocak 2020'de gevşedi. Ocak ayı başında merkez bankası, finansal kuruluşların mevduat rezerv oranını 50 baz puan düşürdü ve 800 milyar RRR'den fazla fon kesintisi sağladı. 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi 23 Ocak'ta Bahar Bayramı öncesinde% 2,99'a düştü. 1 Şubat'ta Merkez Bankası, Maliye Bakanlığı, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve Döviz Bürosu ile birlikte "Yeni Koronavirüs Pnömoni Salgınını Önlemek ve Kontrol Etmek İçin Daha Fazla Mali Desteğin Güçlendirilmesine İlişkin Duyuru" yayınladı. Tatilin hemen ardından, merkez bankası mevsimlik olmayan trilyonlarca para birimi ihraç ettiğini ve 300 milyar yuan özel kredi sağladığını açıklarken, aynı zamanda 7 günlük ters repo ve 1 yıllık MLF ihale faiz oranını 10 baz puan, LPR kredi faiz oranını da sırasıyla 10 baz puan ve 5 baz puan düşürdü. .

...

2. Düşen faiz oranlarının sigorta şirketleri üzerindeki etkisi

2.1 Karlar üzerindeki genel etki negatiftir ve bilanço üzerinde sınırlı etki

Düşük faiz oranlarının sigorta şirketlerinin karları üzerindeki etkisi şunları içerir: 1) Yeni varlıkların getirisindeki düşüş ve yeniden dağıtım varlıklarının vadesi ve yükümlülük ürünlerinin fiyatlandırma faiz oranındaki düşüş, genel olarak cari karları olumsuz etkileyen yatırım getirisindeki düşüşün gerisinde kalmaktadır. 2) 750 günlük hareketli ortalama Hazine tahvili getiri eğrisi aşağıya inerek aşırı rezervlerin artmasına neden olarak cari karları olumsuz etkilemektedir.

1. Faiz oranı döngüsü, yayılma düzeyini etkiler ve bu da hayat sigortası endüstrisinin karlarını etkiler

Sigorta şirketlerinin kar kaynakları, spreadler, ölü spreadler ve ücret spreadleri olarak ikiye ayrılabilir Şu anda, spreadler mevcut işin en yüksek oranını oluşturmaktadır. Spread = borcun getiri-maliyetinin gerçek yatırım oranı; ölüm yayılımı, ölüm yayılımı ve hastalık için toplu bir terimdir; bu, fiili ölüm oranının veya hastalık oranının sigorta şirketinin fiyatlandırma varsayımından daha düşük olduğu ve sigorta şirketinin pozitif bir ölüm dağılımına sahip olduğu anlamına gelir; aynı şey gider farkı için de geçerlidir . Buna karşılık, sigorta şirketi karları ve hisse senedi fiyat faktörleri esas olarak üç kategoriye ayrılır: 1) uzun vadeli tahvil getirisi, hisse senedi piyasası yatırım geliri, sigorta ürünü fiyatlandırma faiz oranı vb. Gibi yatırım getirisiyle ilgili; 2) primler gibi ölü marjla ilgili Büyüme oranı, ürün yapısı ve kar marjı, vb .; 3) Sigorta şirketlerinin işletme verimliliği, sigorta ürünü oryantasyonundaki değişiklikler vb.

Faiz oranı döngüsü, spreadlerin seviyesini etkiler ve bu da hayat sigortası endüstrisinin karlarını etkiler. Faiz oranlarındaki düşüşün erken aşamasında, karlar üzerindeki etki görece büyüktü, ancak yıl için yatırım getirisindeki düşüş, faiz oranlarındaki düşüşten daha yüksek değildi. Bir yandan, düşen faiz oranları gerçekten de sigorta şirketlerinin yatırım getirisi ve kârları üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir. 1) Faiz oranındaki düşüşün erken aşamasında, yeni sabit gelir ve standart olmayan varlıkların getiri oranı önemli ölçüde düşerek genel yatırım getiri oranını düşürdü; Önceden belirlenmiş faiz oranının ayarlanmasında bir gecikme varken ve önceden belirlenen faiz oranını düşürme süreci yatırımın geri dönüş oranından daha yavaştır. Fark daraldı. Bununla birlikte, faiz oranlarındaki düşüşün yalnızca yeni ilgili varlıkların getirilerini ve ilgili varlıkların vade sonunda yeniden tahsisini etkileyeceğinden, cari yılda hisse senedi varlıklarının getirisinin etkilenmeyeceğine, dolayısıyla yatırım varlıklarının genel getirisinin kademeli olarak azalacağına ve azalacağına inanıyoruz. Oran, piyasa faiz oranlarındaki düşüş hızından daha yavaş olacaktır. 2) Faiz oranlarındaki düşüşün sonunda, yatırım getirileri istikrar kazandı, ürün faiz oranları düşürüldü, faiz marjları buna bağlı olarak genişledi ve faiz oranlarında ilk düşüşe göre karların artması bekleniyor. Öte yandan, faiz oranlarının düştüğü dönemde, riskli varlıkların değerlemesinin artırılmasına vesile olur.Menkul kıymetler borsası genellikle daha iyi performans gösterir ve bu da sabit getirili varlıkların getirisindeki düşüşün olumsuz etkisini bir dereceye kadar koruyabilir. Sigorta şirketlerinin yatırım getirisi hisse senedi piyasasına karşı oldukça hassastır, bu nedenle sigorta hisse senetlerinin hisse senedi fiyatları, piyasa eğilimi ile oldukça ilişkilidir. Sigorta şirketlerinin öz sermaye yatırımlarının oranı yüksek olmasa da, sadece% 7-% 13 civarında, hisse senedi piyasasının çoğu yılda% 10'dan fazla oynaklığa sahip olduğu düşünüldüğünde, hisse senedi piyasasının performansı toplam yatırım geliri üzerinde en büyük etkiye sahiptir.

2. Faiz oranlarındaki düşüş, 750 günlük hareketli ortalama Hazine tahvil getirisinde düşüşe yol açmış, bu da aşırı rezervlere yol açıp vergi öncesi karları azaltabilir

1) Bir sigorta şirketi, çeşitli sigorta sözleşmeleri için rezerv belirlediğinde, öncelikle iskonto oranları, ölüm ve hastalık oranları, gider oranları, teslim oranları ve poliçe temettü varsayımları gibi aktüeryal varsayımları belirlemelidir. Bu aktüeryal varsayımların düzeltilmesi (yani, "muhasebe tahminlerindeki değişiklikler"), doğrudan yedeklerin fazla veya az olmasına yol açacak ve bu da karlarda bir azalmaya veya artışa yol açacaktır. Muhasebe tahminlerindeki değişikliklerin o yıl için muhasebe karlarında bir belirsizlik kaynağı olduğu görülebilir.

2) Karşılık karşılığının ölçeği, "geleneksel sigorta karşılığı iskonto oranı varsayımından" etkilenmektedir.Aynı koşullar altında, iskonto oranı varsayımının düşürülmesi aşırı yedeğe yol açacaktır. "Geleneksel sigorta rezervi iskonto oranı hipotezi" = "temel faiz oranı eğrisi" + kapsamlı prim ve 20 yıl içindeki baz faiz oranı eğrisi 750 günlük hareketli ortalama Hazine bonosu getiri eğrisini kullanır, bu nedenle faiz oranlarının eğilimi azalır (yani 750 Gökyüzü eğrisinin aşağı doğru kayması, daha sonra daha yüksek rezervlere yol açabilir ve böylece vergi öncesi karları azaltabilir; Bununla birlikte, sigortacılar, 750 günlük eğrideki değişikliklerin karlar üzerindeki etkisini korumak için kapsamlı primi ayarlamak için döngüsel karşıtı faktörleri de dikkate alabilir.

Sigorta şirketlerinin 2016'dan 2019'a muhasebe tahminlerindeki değişikliklerin karlar üzerindeki etkisini hatırlatarak, kabaca 750 günlük hareketli ortalama Hazine bonosu getirilerinin düşmesi, artan rezervler ve karlar üzerindeki olumsuz etkisi yasasını izliyor. Bununla birlikte, bazı yıllarda, prim seviyesinin ayarlanması, olumsuz etkiyi telafi edecektir.

2016 yılında, 750 günlük eğri 33-36 baz puan düşerek karlar üzerinde önemli bir olumsuz etki yarattı. 2016'nın dördüncü çeyreğinde China Life ve China Pacific Insurance'ın kapsamlı primlerini sırasıyla 15 baz puan ve 10 baz puan artırarak 750 günlük hareketli ortalama Hazine tahvil getirisi düşüşünün kar üzerindeki olumsuz etkisini bir ölçüde telafi ettiğini hesapladık. Rezerv iskonto oranındaki indirimin China Life, Ping An, China Pacific Insurance, Xinhua Insurance ve Chinese People's Bond'un vergi öncesi karları üzerindeki etkisi -14,7 milyar yuan, -28,9 milyar yuan, -9,3 milyar yuan, -6,2 milyar yuan ve -23'tür. Vergi öncesi karın% 62,% 31,% 58,% 96 ve% 9'unu oluşturan 100 milyon yuan.

2017'de 750 günlük eğri 20-25 baz puan düştü, Muhasebe tahminlerindeki değişikliklerin vergi öncesi karlar üzerindeki etkisi açısından, 2017'de China Life, Ping An, China Pacific Insurance, Xinhua Insurance ve PICC sırasıyla -9 milyar yuan, -32.2 milyar yuan, -9 milyar yuan ve -8.3 milyar yuan idi. Vergi öncesi karları muhasebeleştiren sırasıyla -29 milyar yuan % 22,% 24,% 43,% 113,% 9. 2016 ile karşılaştırıldığında, Xinhuanın büyük miktarda rezervi haricinde, düşüşteki 750 günlük düşüş, borsaya kayıtlı diğer dört sigorta şirketinin karlarını rezervlerin olumsuz etkisinden önemli ölçüde azalttı.

2018'de 750 günlük eğri yıl boyunca 4-9 baz puan arttı ve küçük bir rezerv şartı kar üzerinde olumlu bir etki yarattı. China Life, Ping An, China Pacific Insurance, Xinhua Insurance ve PICC'nin "muhasebe tahminlerindeki değişikliklerin vergi öncesi kar üzerindeki etkisi" sırasıyla 3,1 milyar yuan, 3 milyar yuan, 500 milyon yuan, -5 milyar yuan ve 140 milyon yuan'dır, vergi muhasebesi Önceki kârların oranı sırasıyla% 22,% 2,% 2, -% 48 ve% 1 oldu. En çok Çin Life yararlandı. Bununla birlikte, Xinhuanın "muhasebe tahminlerindeki değişiklik", tüm yılın vergi öncesi karını 5.0 milyar RMB etkiledi. Bunun 750 günlük hareketli ortalama Hazine tahvil gelirindeki değişimle hiçbir ilgisi olmadığını umuyoruz. Varsayımların dikkatli ayarlanması.

2019'da 750 günlük eğri, yılın başından itibaren yaklaşık 9 baz puan yükseldi. Bu rezerv seviyesinin istikrarlı olmasını ve kar üzerinde çok az etkisi olmasını bekliyoruz. China Life, Ping An, China Pacific Insurance, Xinhua Insurance ve PICC'nin muhasebe tahminlerindeki değişikliklerin vergi öncesi karlar üzerindeki etkisi 2,1 milyar RMB (ilk yarı), +2,1 milyar (ilk yarı) ve -3,7 milyar (ilk üç Üç ayda bir), -20 milyar yuan (ilk üç çeyrek), +8 milyar yuan (yılın ilk yarısı). 750 günlük dönem hala yükseliş eğilimi gösterdiğinden, China Life'ın muhasebe tahminlerindeki olumsuz değişikliğin kapsamlı prim varsayımının aşağı doğru revizyonundan kaynaklanabileceğine inanıyoruz. CPIC'in muhasebe tahminlerindeki değişiklik, kapsamlı prim hipotezinin düşürülmesinden veya hastalık insidansı hipotezinin yükselmesinden kaynaklanıyor olabilir. Xinhua, ciddi hastalıkların görülme sıklığı varsayımının yukarı doğru ayarlanmasından büyük ölçüde etkilenebilir. Ping An, 2019'un sonunda vergi ve rezerv indirim oranını ve likidite primini düşürerek vergi sonrası karını 13,16 milyar RMB düşürdü.

750 eğrisinin 2020'de önemli ölçüde düşmesi bekleniyor, bu da aşırı rezervlere ve karlar üzerinde olumsuz etkiye neden olabilir. . 2020'ye girdikten sonra, 750 günlük hareketli ortalama Hazine bonosu getirisinin hesaplama temeli artık 2017 ve 2018 faiz oranlarına değil, 2018 ve 2019 faiz oranlarına dayanmaktadır. 750 günlük hareketli ortalama Hazine bonosu getiri eğrisi 2020'de yaklaşık 20 baz puan düşebilir ve bu da aşırı rezervlere ve kar artışına yol açabilir; ancak, bazı sigorta şirketlerinin bazı olumsuz etkileri dengelemek için kapsamlı rezerv primlerini artırmasını bekliyoruz. .

Bilanço üzerindeki etki açısından bakıldığında, bir yandan piyasa faiz oranlarındaki dalgalanmalar, satılmaya hazır finansal varlıklardaki işlemsel finansal varlıkların ve sabit getirili varlıkların gerçeğe uygun değerini doğrudan etkilemekte, bu nedenle faiz oranları düştüğünde ilgili konuların tutarı artmaktadır. Standart olmayan, mevduatlar ve vadeye kadar elde tutulacak varlıklar olarak sınıflandırılan bazı tahvillerin tümü itfa edilmiş maliyet yöntemi ile ölçülür ve defter değeri faiz oranlarındaki düşüşten etkilenmez, bu nedenle faiz oranlarındaki düşüşün varlık tarafındaki genel etkisi sınırlıdır. Öte yandan, faiz oranlarının düşme olasılığının yüksek olması şirketin karını olumsuz etkileyecek ve net varlıkların büyümesi üzerinde baskı yaratacaktır.

2.2 Gömülü değerin etkisinin yönünü kısa vadede yargılamak zordur, ancak Çinli sigortacıların yerleşik değer varsayımı daha ihtiyatlı ve gömülü değer oldukça güvenilirdir

Faiz oranlarının gömülü değer üzerindeki etkisi temel olarak üç yönden yansıtılır: 1) Gerçek yatırım getiri oranı düşer ve bu da "yatırım getirisi eğilimi" üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir. Bununla birlikte, normal koşullar altında, yatırım getirisi sapmasının öz sermaye varlıkları ile daha yüksek bir korelasyonu vardır, bu nedenle aşağı yönlü faiz oranı mutlaka yatırım getirisi sapmasını negatif yapmaz. 2) Düşen faiz oranları finansal varlıkların piyasa fiyatlarını etkiler ve piyasa değeri ayarlamaları üzerinde olumlu bir etkiye sahiptir. Faiz oranlarının düştüğü dönemde, vadeye kadar tutulan finansal varlıkların (HTM) piyasa değeri artmıştır, bu nedenle piyasa değeri ayarlaması hesabı gömülü değere pozitif bir katkı sağlar. 3) Sigorta şirketlerinin yatırım getirisi hipotezini düşürmesine veya risk iskonto oranı hipotezini düşürmesine neden olabilir.İkisinin gömülü değer üzerindeki etkisi sırasıyla negatif ve pozitiftir, bu nedenle kısa vadede etki birbirini dengeleyebilir. Orta-uzun vadede, risk iskonto oranındaki azalma, yatırım getirisindeki azalmadan daha az olabilir ve gömülü değer üzerindeki etki "amaçları karşılayacak şekilde uzatılabilir", yani gömülü değer yıldan yıla önemli ölçüde azalır. Ancak normal şartlar altında sigorta şirketleri varsayımlarını ancak faiz oranları merkezi kesinliğe döndüğünde ve aşağı doğru hareket ettiğinde ayarlayacaktır, bu nedenle kısa vadede faiz oranlarındaki düşüşlerin gömülü değer üzerindeki etkisi sınırlıdır ve etkinin yönünü yargılamak zordur.

Sigortacıların mevcut yerleşik değer varsayımları genellikle daha ihtiyatlıdır. Borsaya kayıtlı sigorta şirketlerinin 2018 yıllık raporlarına göre, gömülü değer (EV) varsayımında, risk iskonto oranı varsayımı (% 11) ile uzun vadeli yatırım getirisi varsayımı (% 5) arasındaki fark, genel olarak% 6 kadar yüksektir ve Denizaşırı pazarların seviyesi, bu nedenle, yerleşik değer varsayımı temkinli ve oldukça inandırıcıdır. Gelecekte uzun vadeli yatırım getirisi varsayımı düşürülse bile, şirketin buna bağlı olarak aşırı yüksek risk iskonto oranı varsayımını düşüreceğine ve böylece gömülü değerin sabit kalacağına inanıyoruz. Sigortacılar, varsayımlarını düzeltirken de daha ihtiyatlı davranıyorlar.Örneğin, Çin'den Ping An, 2016'da ihtiyat ilkesine dayalı büyük bir aktüeryal varsayım ayarlaması yaparak uzun vadeli yatırım getirisi varsayımını% 5,5'ten% 5,0'a düşürdü ve yatırım geliri için gelir vergisi muafiyeti oranını % 18,% 16'ya indirildi, ancak risk iskonto oranı varsayımı (% 11) buna göre düşürülmedi ve aktüeryal varsayımlarla düzeltilen gömülü değerin kredibilitesi daha da artırıldı.

2.3 Artan ödeme gücü basıncı

Düşen faiz oranları ödeme gücü baskısını artıracak ve büyük aktif-pasif süre boşluğu olan sigorta şirketlerinin ödeme gücü, faiz oranlarındaki düşüşten daha fazla etkilenecektir. "İkinci Nesil Ödeme" düzenleyici sistemi altında, ödeme gücü yeterlilik oranı = fiili sermaye / minimum sermaye = (tanınan varlıklar tarafından tanınan borçlar) / minimum sermaye. 1) Faiz oranlarının düştüğü dönemde fiili sermaye azalır. Bir yandan, faiz oranlarındaki düşüş, uzun vadeli sigorta ürünlerinin yeni iş hacminde bir azalmaya yol açacak ve ima edilen artık marjdaki önemli bir azalma, gerçek sermayeye katkıyı azaltacaktır; diğer yandan, rezervlerin iskonto oranı varsayımındaki düşüş, rezerv yükümlülüklerinde, yani tanınan yükümlülüklerde artışa yol açacaktır. . 2) Asgari sermaye, faiz oranlarının gerilemesi sırasında önemli ölçüde artmıştır. Asgari sermaye, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonunun, ödeme gücü üzerindeki sermaye gereksinimleri olarak ölçülebilir riskin olumsuz etkilerine yanıt olarak sigorta şirketlerinin sahip olması gereken sermaye miktarıdır. İkinci nesil tazminat sistemi kapsamında, hayat sigortası şirketleri yedi ana riskle karşı karşıyadır: Ölçülebilir olanlar sigorta riski, piyasa riski ve kredi riskini içerir. İlk Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun Eylül 2015'teki "Sigorta Sektöründe Risk Yönetimi - İkinci Nesil Bakış Açısı" raporuna göre, hayat sigortası şirketleri için ölçülebilir riskler tüketim sermayesi, piyasa riski> sigorta riski> kredi riski ve piyasa riskine göre sıralanır Kullanılan asgari sermaye arasında, faiz oranı riski% 85.17'ye kadar çıkmaktadır. Bu nedenle faiz oranı riski, ikinci kuşakta asgari sermaye üzerinde en büyük etkiye sahiptir. 3) Muhasebeleştirilmiş varlıklarla karşılaştırıldığında, muhasebeleştirilen borçların değerindeki dalgalanmalar faiz oranlarından daha fazla etkilenir. Bu nedenle, uzun vadeli faiz oranlarının düştüğü ortamda, muhasebeleştirilen borçların boyutu, muhasebeleştirilen varlıkların değerinden daha hızlı artacaktır.Aktif-pasif süre farkı büyük olan şirketler için, fiili sermayeleri önemli ölçüde düşecek ve bu da ödeme gücü yeterlilik oranını ciddi şekilde etkileyecektir.

2.4 Artan likidite riski

Faiz oranlarının düşmesi, sigorta şirketlerinin net nakit akışı, kapsamlı cari oran ve likidite karşılama oranı izleme göstergelerinin bozulmasına neden olacak ve bu da likidite risklerini kolaylıkla tetikleyebilecektir. 1) Mevcut sigorta poliçelerinin teslim oranındaki artış, yeni işlerin baskısı ile birleşince, sigorta şirketlerinin net nakit akışı azaldı. Bir yandan, insanların sigorta şirketlerine olan güvenindeki düşüş, daha yüksek teslim oranlarına ve artan nakit çıkışlarına neden olurken, diğer yandan olası spread kaybı riskleriyle karşı karşıya kalan sigorta şirketleri, yıllık sigorta ve uzun vadeli sigorta satışlarını sübjektif olarak azaltacaktır. Yeni sigorta primlerinin ölçeği küçüldü ve nakit girişleri azaldı. 2) Yatırım getirisi azaldı, yükümlülük karşılıkları arttı ve sigorta şirketlerinin kapsamlı cari oranı azaldı. Kapsamlı cari oran = mevcut varlıklardan beklenen nakit girişi / mevcut yükümlülüklerden beklenen nakit çıkışı. Bir yandan yatırım getirisi düşmüş, mevcut tahvil yatırımlarının beklenen getirisi azalmış, düzenli ödeme ürünlerinin teslim oranındaki artış, alacak primlerinin ölçeğinde azalmaya neden olurken, öte yandan ödenmemiş borç karşılığı tutarı artmıştır. Yükümlülüklerin beklenen nakit çıkışı arttı. 3) Faiz oranlarında kısa vadeli bir hızlı düşüş, likidite teminatında düşüşe neden olabilir. Likidite karşılama oranı = yüksek kaliteli cari varlıkların kapanış defter değeri / gelecek çeyrekte net nakit çıkışı. Bu gösterge, bir sigorta şirketinin stresli bir durumda çeyrek dönemdeki likidite durumunu ölçtüğü için, faiz oranlarının hızla düşmesi bekleniyorsa, stresli senaryoda daha yüksek bir teslim oranı ve sigorta priminde daha büyük bir düşüş varsayılacak ve bu da sigorta şirketleri için büyük miktarda net nakit ile sonuçlanacaktır. Çıkış.

2.5 Kısa vadede ürün çekiciliğinin artırılması ve uzun vadede sektör genelinde önceden belirlenmiş faiz oranının düşürülmesi

Genel olarak, faiz oranlarındaki düşüşün erken aşamasında, banka servet yönetimi getirilerindeki düşüş nedeniyle, sigorta şirketlerinin geleneksel gelir sigortası işi tüketiciler tarafından daha fazla tercih edilecek ve bu da prim artışına fayda sağlayacaktır. Bununla birlikte, sigorta şirketlerinin fiili gelirleri açısından, faiz oranları düştüğünde, sigorta poliçelerinin nispi fiyatı aslında daha düşük olacaktır, yani önceden belirlenmiş aynı faiz oranına sahip sigorta poliçeleri geçmişte olduğundan daha az kar sağlayacaktır. Bu nedenle, faiz oranları düşmeye devam ederse, spread kaybı riskini önlemek için, sigortacılar genellikle büyük yıllık sigorta ürünlerinin önceden belirlenmiş faiz oranlarını düşürecek ve tasarruf sigortası ürünlerinin banka servet yönetimine göre avantajları açık olmayacaktır. Aynı zamanda faiz oranlarındaki düşüş, likidite ortamında iyileşmeye ve risk iştahında artışa yol açarsa, hisse senedi gibi yüksek riskli ürünler daha fazla yatırımcı tarafından tercih edilecek, bu da sigorta ürünlerinin bir ölçüde yerini alacak ve prim büyümesine zarar verecektir.

3. Aşağı yönlü faiz oranı döngüsü altında Japonya ve ABD'de sigorta sektörü: Aktif tepki, uzun vadeli etki kontrol edilebilir

3.1 Japonya: önceden belirlenmiş faiz oranını düşürmek, sigorta yapısını ayarlamak; ulusal borç ve denizaşırı varlıkların dağılımını artırmak

3.1.1 Faiz oranlarının aşağı yönlü etkisi: yüksek faiz oranı spreadleri bir "iflas dalgasını" tetikler

1990'ların başlarında, Japonya'nın ekonomik balonu patladı ve hisse senedi fiyatları ile emlak fiyatları düştü. Japon 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi, 1990'da yaklaşık% 8'den 2000'de yaklaşık% 1.7'ye düşerek, düşük faiz oranları dönemine girdi. Faiz oranlarındaki hızlı düşüş, Japon hayat sigortası şirketlerinin yatırım getirilerinde hızlı bir düşüşe yol açtı ve devasa spreadlerin neden olduğu büyük spreadler, sigorta şirketlerinin nakit akışı sorunları, işlerin kötüleşmesi ve nihayetinde bir "iflas dalgasını" tetiklemesine neden oldu.

Büyük fark kaybı, sigorta şirketinin faaliyetlerinin kötüleşmesine neden oldu ve "iflas dalgasını" tetikledi. 1) Varlıklar: Hayat sigortası şirketlerinin yatırım getirisi hızla düştü. Japon hayat sigortası şirketleri, menkul kıymetler gibi yüksek riskli ve yüksek getirili varlıklara büyük miktarlarda sigorta fonu yatırarak agresif yatırım stratejileri benimsiyor. 1990'dan bu yana, Nikkei Endeksinin sürekli düşüşü, Japon hayat sigortası şirketlerinin çok sayıda hisse senedi varlığında büyük kayıplara neden oldu Hayat sigortası şirketlerinin yatırım getirisi, 1990'da balon ekonomisi patladığında% 7'den 2000'de% 2'ye düştü. 2) Sorumluluk tarafı: Kabarcık ekonomisi sırasında, hayat sigortası şirketleri çok sayıda önceden belirlenmiş yüksek faizli sigorta ürünleri sattı ve bu da büyük spreadlere neden oldu. "Küresel Düşük Faiz Oranı Döngüsü ve Sigorta Fonu Tahsis Stratejisi Araştırması" na göre, 1999 ve 2000 yıllarında, en büyük zarara sahip ilk 10 hayat sigortası şirketi 1,4 trilyon yen'lik bir toplam spread'e sahipti. 1997'de Japonya'nın İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra iflas eden ilk sigorta şirketi-Nissan Life Insurance Co., Ltd.; daha sonra Toho Hayat Sigortası ve diğer birçok hayat sigortası şirketi iflas etti ve bu da Japon finans camiasında güçlü bir şoka neden oldu. Bu hayat sigortası şirketleri, iflastan önce 80 yıldan fazla bir süredir kurulmuştu.

Güven krizi bir teslimiyet dalgasını tetikledi, yeni siparişler keskin bir şekilde düştü ve Japon hayat sigortası şirketleri nakit akışı sorunlarıyla karşılaştı. . 1) Faiz oranlarındaki düşüşün daha sonraki döneminde, hisse senedi sigortası poliçeleri beklenen getiri oranına ulaşamadı, birçok hayat sigortası şirketinin iflasının yarattığı büyük etki, sigortacılık sektörüne halkın güven eksikliği devasa bir teslim dalgasına neden oldu. 1997'nin ikinci çeyreğinde, Japonya'daki 44 hayat sigortası şirketinin bireysel hayat sigortası teslim tutarı 23.7 trilyon yen'e kadar çıkmıştı; bu miktarın büyük şirketlerin teslim olma oranı yaklaşık% 10, küçük şirketlerin ise% 70 ila% 80'i kadar yüksekti. 2) Balon ekonomisinin patlamasından etkilenen hayat sigortası prim gelirleri de ekonomik etkiden dolayı 1995 yılında negatif bir büyüme eğilimi göstermeye başladı.Hem yeni hem de etkili sigorta poliçelerinde ciddi bir düşüş yaşandı. 1994 yılında 5,0 ile zirveye ulaşan Japon hanelerinde ortalama sigorta poliçesi sayısı kademeli olarak azaldı .

3.1.2 Müdahale önlemleri: önceden belirlenmiş faiz oranını düşürmek, sigorta türlerinin yapısını ayarlamak; ulusal borç ve denizaşırı varlıkların dağılımını artırmak

Sorumluluk tarafı ve işletme seviyesi: önceden belirlenmiş faiz oranını düşürün, ölü marjların oranını artırın ve gider kontrolünü güçlendirin

Sigorta poliçelerinin önceden belirlenmiş faiz oranını ve rezerv değerlendirme faiz oranını düşürün, yükümlülüklerin maliyetini düşürün ve spread kaybı riskini önleyin. 1) Japonya Finansal Hizmetler Ajansı, hayat sigortası şirketlerinin yeni yıl için önceden belirlenen faiz oranını bir önceki yılın 10 yıllık hazine tahvilinin ortalama getirisine göre belirlemesini ve bu da önceden belirlenen faiz oranının uzun vadeli olarak düşürülmesini sağlar. 1990'dan bu yana, Japon hayat sigortası endüstrisinin önceden belirlenmiş faiz oranı 2000 yılında% 6,25'ten% 2'ye düşürüldü ve mevcut önceden belirlenmiş faiz oranı% 1'de kaldı. 2) Faiz oranlarının düştüğü dönemde yatırım tarafı baskı altında kaldığında, karşılık değerlendirme faiz oranının düşürülmesi cari dönem yükümlülük karşılığını artıracak ve bu da spread kaybı riskinin önlenmesine yardımcı olacaktır. Japonya, 1986'dan beri rezerv değerlendirme faiz oranını 2006'da% 4,5'ten% 1'e düşürdü.

Ürün yapısını ayarlayın, işin odağını tasarruf ve varlık yönetimi ürünlerinden saf koruma ürünlerine kaydırın ve ölü marj oranını genişletin. 1) Üçüncü sektörde (sağlık sigortası / sağlık sigortası) sigorta ürünlerini şiddetle geliştirin. Üçüncü alanda, sigorta ürünleri daha muhafazakar yaşam tabloları ile tasarlanmakta olup, ölüm farkı daha yüksek olup, değer oranı genellikle ölüm sigortasının 2-3 katıdır. 2008'den sonra üçüncü sektördeki sigorta ürünleri prim büyümesi için önemli bir itici güç haline geldi. 1995'te% 12 olan işlerin oranı 2014'te% 34'e yükseldi, tüm hayat sigortası oranı yaklaşık% 25'te kaldı ve dönemlik hayat sigortası oranı% 14'e düştü , Hem sigorta hem de yıllık sigorta sigortası% 10'dan azını oluşturdu. 2) Yatırım risklerini ve döviz risklerini sigortalılara transfer etmek için değişken gelirleri ve döviz sigorta poliçelerini artırmak. 1999-2002 yılları arasında hayat sigortası işinin dönüşümü sayesinde, spread para kaybetmeye devam ettiğinde ve spread kaybının üçlü farka katkısı eksi% 60'a kadar yükseldiğinde, Japon hayat sigortası endüstrisi büyük ölçekli bir ölüm ve gider dağılımı gerçekleştirdi. Bunlar arasında, ölüm farkının katkısı genel olarak% 120'yi ve gider farkının katkısı genel olarak% 40'ı aşmaktadır ki bu da, hayat sigortası sektörünün sürdürülebilir kalkınmasında önemli bir rol oynayan pozitif bir değeri sürdürmek için toplam üç farklılığı teşvik etmektedir.

Operasyonel verimliliği artırın, hizmet kalitesini iyileştirin ve dahili maliyet kontrolünü güçlendirin. Düşük prim artışı nedeniyle, Japon hayat sigortası şirketleri, masraf maliyetlerini düşürmeye ve operasyonel verimliliği artırmaya, böylece masraf farklılıklarını artırmaya veya azaltmaya kararlıdır. Özel önlemler şunları içerir: 1) Personeli azaltmak, işyerlerini kapatmak ve Tokyo'dan taşınmak dahil olmak üzere işletme maliyetlerini düşürmek Personel vb. Örnek olarak Japan Life'ı ele alalım: 1996'da 819,5 milyar yen olan işçilik maliyetleri ve ofis giderleri gibi işletme giderlerini% 31,3 düşüşle 2014'te 563,4 milyar yen'e düşürdü. 2) Yüksek performanslı pazarlamacılar için teşviklerin artırılması, düşük performanslı pazarlamacılar için harcamaların azaltılması, şirket operasyonlarını birlikte yürütmek için ortak girişimler kurulması ve şirketin temel olmayan bilgi teknolojisi bölümlerinin dış kaynak kullanımı dahil olmak üzere girdi-çıktı verimliliğinin iyileştirilmesi.

Varlık tarafı: Varlıkların sağlamlığını artırmak için hazine tahvillerinin tahsisinin artırılması ve mevcut yurt içi ekonomik gerilemeye karşı korunmak için denizaşırı varlıklara önem verilmesi

Varlık tahsisi istikrarlı ve hatta muhafazakar ve tahvillerin hakim olduğu menkul kıymetler önemli varlıklar haline geldi. Japon hayat sigortası şirketlerinin tahsili gecikmiş kredilerindeki artış ve emlak balonunun patlamasıyla, sigorta şirketlerinin sermaye operasyonu kredilendirmeden menkul kıymetlere kaymıştır. Japon hayat sigortası şirketleri tarafından tahsis edilen menkul kıymetlerin oranı, 1990'da% 42 iken 2014'te% 76'ya yükseldi. Pazarlanabilir menkul kıymetler arasında büyük bir paya sahip tahviller, hazine bonoları, yerel tahviller, şirket tahvilleri ve yurt dışı tahvilleri toplamın yaklaşık% 65'ini oluştururken, alt bölümlerde, yerel devlet tahvilleri> yabancı devlet tahvilleri> şirket tahvilleri> yerel yönetim tahvilleri.

Yurt dışı varlık tahsisini optimize edin ve yatırım getirisini artırın. 1) Yurt dışı varlıkların tahsisine tahviller hakimdir ve genel oran önemli ölçüde artmıştır. Uluslararası sermaye piyasasına yatırım yapan Japon hayat sigortası şirketlerinin oranı 1995'te% 7,4'ten 2014'te% 20'ye yükseldi. 2008'de finansal krizden etkilenen oran% 12,4'e düşerek büyümeye devam etti. Bunların arasında, Japon hayat sigortası şirketlerinin 1995 yılında tuttuğu denizaşırı devlet tahvilleri ve denizaşırı şirket tahvilleri toplamı 10,3 trilyon yen ve yurtdışı hisse senedi varlıkları ise 3,6 trilyon yen; 2014 yılında denizaşırı tahvil ve hisse senedi ölçeği 67,1 trilyon yen idi. Japon yeni ve 6.1 trilyon yen, tahvil ölçeğinde büyüme oranı önemli ölçüde yükseldi. 2) Yurtdışı varlıkların tahsisi daha çeşitlidir. Japon sermayesinin denizaşırı akışının ana hedefi hala gelişmiş pazarlardır.Ancak, Japon emlak balonu yatırımının başarısızlığından öğrendikten sonra, Asya ve Latin Amerika gibi yükselen piyasa ülkelerinde varlık tahsisini kademeli olarak artırmıştır. 1996'dan itibaren tahsis oranı artmıştır. 2013 yılında% 24,9 artışla% 30,9'a yükseldi.

3.1.3 İyileştirme etkisi: spread kaybının ve istikrarlı karlılığın azaltılması

Borç maliyetinin düşmesi ve yatırım getirisinin istikrar kazanmasıyla birlikte, Japon hayat sigortası sektörünün 2014 yılında genel yayılması, 22 yıllık spread kaybını sona erdirerek bir spread'e dönüştü. Yeni sigorta poliçelerinin önceden belirlenen faiz oranlarının düşmesi ve yeni sigorta poliçelerinin oranının artması ile Japon sigorta şirketlerinin cari ortalama yükümlülük maliyeti muhtemelen% 2-2,5'e düşmüş ve yıldan yıla hızla düşmektedir. Döviz kurları gibi etkenler sayesinde Japon sigorta şirketleri son yıllarda istikrar kazanarak yatırım getirilerini% 2,5 -% 3 arasında tutmuş, spread kayıpları da spread kazançlarına dönüşmüştür.

Düşük faiz oranı piyasası ortamında, Japon hayat sigortası endüstrisi, "kriz döneminde" keşif yoluyla istikrarlı bir kâr modeli geliştirmiştir: büyük miktarda ölü kar ve az miktarda kar marjı. Hayat sigortası ve sağlık sigortası (sağlık sigortası, vb.), Korumaya yönelik işletmelerin oranında önemli bir artışa neden olduğu için, kar marjı Japon hayat sigortası şirketleri için en önemli kâr kaynağı haline geldi, bu da sabit kalıyor ve makroekonomik dalgalanmalardan daha az etkileniyor. 2008'den 2011'e kadar, genel karların daralması nedeniyle, kar marjı oranı bir seferde% 100'ü aştı ve mevcut kâr marjı oranı% 80'de sabitlendi.

3.2 Amerika Birleşik Devletleri: Yeni sigorta türleri geliştirin, sermaye varlıklarının yatırım tarafındaki pozisyonunu artırın ve süre farkını kısaltın

3.2.1 Düşük faiz oranlarının etkisi: azalan prim gelirleri ve ödeme gücü üzerindeki baskı

1980'den beri, ABD faiz oranları genel olarak aşağı yönlü bir aralıktadır ve üç bariz düşüş aşaması yaşanmıştır. 1) 1984-1986: 1984 yılında faiz serbestleşmesi sona erdi, GSYİH büyümesindeki düşüşten etkilenen 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi yaklaşık% 14'ten yaklaşık% 7'ye düştü. 2) 2000'den 2004'e: İnternet balonunun patlaması ve ABD ekonomisinin yavaşlama eğiliminden etkilenen bu yüzyılın başında, 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi yaklaşık% 7'den yaklaşık% 4'e düştü. 3) 2008-2016: Mali krizden etkilenen ekonomi aşağı yönlü bir döngüye girmiş, ABD gevşeme politikaları başlatmış ve 10 yıllık Hazine tahvil getirisi yaklaşık% 4'ten yaklaşık% 2'ye düşmüştür. Faiz oranlarındaki düşüş, bazı ABD hayat sigortası şirketlerinin ödeme güçlerinde bir bozulmaya ve hayat sigortası şirketlerinin hayat sigortası prim gelirlerinin büyümesinde bir yavaşlamaya neden olmuştur.Ancak, zamanında ve etkili karşı önlemler nedeniyle, ABD sigorta sektörü nispeten istikrarlı uzun vadeli operasyonlar sürdürmüştür ve faiz oranlarındaki düşüşten büyük ölçüde etkilenmemiştir. .

Ödeme gücü üzerindeki etkisi: Amerikan hayat ve sağlık sigortası şirketlerinin ödeme gücünün bozulması iflası hızlandırıyor . 1970'lerde, iş rekabet gücünü artırmak için hayat sigortası şirketleri yüksek garantiler ve çeşitli tercihli koşullar sağlamak için rekabet ettiler, "önceden belirlenmiş faiz oranları çok yüksek" ve yüksek borç maliyetleri gibi mantıksız fiyatlandırma sorunları vardı. Faiz oranlarının serbestleştirilmesinden sonra, ABD piyasasında gösterge faiz oranı hızla düştü ve varlıkların getirisi genel olarak düştü. Yüksek borç maliyetini desteklemek amacıyla, hayat sigortası şirketlerinin hisse senedi ve gayrimenkule yatırdığı varlıkların oranı 1970'te% 10.5'ten 1999'da% 33.5'e yükseldi. Riskli varlıkların fiyatında (özellikle gayrimenkul fiyatlarında) sonraki düşüş, yetersiz ödeme gücü sorununu ağırlaştırmış ve Amerikan hayat ve sağlık sigortası şirketlerinin iflas sayısı hızla artmıştır.

Prim geliri üzerindeki etki: Hayat sigortası şirketlerinin hayat sigortası prim gelirlerinin büyüme oranı, son yıllarda ciddi dalgalanmalarla keskin bir düşüş göstermiştir. 1) Faiz oranlarındaki düşüşün erken döneminde (1986-1987), Amerikan hayat sigortası şirketlerinin hayat sigortası prim gelirleri% 10-% 16 gibi yüksek bir büyüme oranını sürdürmüştür. Bunun nedeni, banka varlık yönetimi ürünlerinin faiz oranının hızla düşmesi, sigorta ürünlerinin faiz oranlarındaki düşüşün ise gecikmesi ve kısa vadede diğer ürünlere göre çekiciliğinin daha yüksek olmasıdır. 2) Faiz oranları düşmeye devam ederken, hayat sigortası prim gelirlerinin büyüme oranı 1987'de% 15,9'dan 2010'da -% 16'ya düşmüştür ve uzun yıllar negatif büyüme göstermiştir. Bunun nedeni: Bir yandan varlık tarafındaki yatırım getirisi düşmeye devam ediyor ve önceden belirlenmiş yüksek faizli hayat sigortası ürünleri, spread kaybı baskısını taşımaya başlıyor ve sigorta şirketleri nesnel olarak yeni sigorta işinin ölçeğini küçültecek; diğer yandan faiz serbestleşmesinin ardından pazardaki yenilik Tip ürünlerdeki artış, sigorta ürünlerinin satın alma gücünü çeşitlendirmiştir.

3.2.2 Müdahale önlemleri: yeni sigorta türleri geliştirin, hisse senedi varlık pozisyonlarını artırın ve süre farklılıklarını kısaltın

1. Ürün yapısı düzenlemesi: Yenilikçi hayat sigortası ürünleri geliştirin ve garanti edilmeyen yükümlülüklerin oranını artırın. ABD hayat sigortası fonları esas olarak genel hesapları ve ayrılmış hesapları içerir. Ayrılmış hesap fonları çoğunlukla değişken yıllık gelirlerden, genel sigortadan vb. Gelir. Bu ürünlerin gelecekteki geliri, önceden belirlenmiş faiz oranıyla ilgili olarak nispeten düşüktür ve bu, önceden belirlenmiş faiz oranındaki sapmanın neden olduğu marjın bir kısmını azaltabilir. Riskin tüketicilere devri, sigorta şirketlerinin spread kaybı riskini önlemesine yardımcı olur. 21. yüzyılın başlarında faiz oranlarının hızlı düşüşü sırasında, ABD hayat sigortası endüstrisinin borç yapısındaki ayrılmış hesapların oranı 2002'de% 28'den 2007'de% 38'e hızla yükseldi ve son yıllarda% 38 civarında kaldı. Hayat sigortası sektörü, faiz oranlarının daha düşük olduğu dönemde nispeten istikrarlı bir kâr artışı elde etti.

2. Varlık kategorisi yönetimi: Yatırım getirisi oranını optimize etmek için yerel sermaye piyasasında varlık tahsis ayarlamaları yapın. 1) Faiz oranlarından etkilenen varlıkların dağılımını azaltın ve hisse senedi pozisyonlarını artırın. Gösterge faiz oranlarının aşağıya doğru ayarlanması ve ABD şirket tahvillerinin getirilerinin düşmesiyle birlikte, ABD hayat sigortası sektöründeki toplam tahvil tahsis oranı% 40'tan% 60'a ve ardından% 50'ye çıktı. Borç tarafındaki baskıyı hafifletmek için, ABD hayat sigortası sektörü özkaynak varlıklarını artırdı ve tahsis edilen hisse senedi oranı, 1980'de% 10'dan 2018'de% 29'a yükseldi. 2) Tahvil dağıtım seviyesini uygun şekilde düşürün ve daha yüksek getiri elde etmek için yatırım varlıklarının kredi marjını etkin bir şekilde kullanın. ABD kamu tahvilleri 1'den 6'ya kadar olan seviyelere bölünmüştür ve sayı ne kadar küçükse derecelendirme o kadar yüksek olur. 2008 yılından bu yana, sigorta şirketleri, 2. sınıf tahvil tahvillerinin tahsisini uygun bir şekilde artırmış ve 1. sınıflandırma seviyesine sahip tahvillerin tahsisini azaltmıştır. 3. seviyeden 6. seviyeye kadar olan tahvillerin oranı nispeten düşüktür ve değişim küçüktür. 2018 yılında, 2. ve 1. dereceli tahvillerin oranı, 2008 yılına göre sırasıyla + 8 yüzde ve -7 yüzde oldu. AIG'yi örnek olarak ele alırsak, AIG tarafından tutulan A sınıfı, AA sınıfı ve AAA dereceli menkul kıymetlerin oranı 2014'te% 28,1,% 18,3 ve% 10,3'ten 2019'da% 26,4,% 16,6 ve% 7,4'e düştü; Daha düşük BBB notu ve yatırım derecesi aralığının altındaki yatırımların oranı kademeli olarak artarak sırasıyla% 37,5 ve% 5,4'ten% 40,4 ve% 5,50'ye yükselmiştir.

3. Süre yönetimi: Varlık ve yükümlülük yönetimini güçlendirin ve süre farklılıklarını kısaltın. 1) Varlık yükümlülüğü süresi açığını azaltmak için ultra uzun vadeli tahvillerin dağıtımını artırın. Hisse senedi açısından, ABD genel hesabında uzun vadeli tahvillerin oranı artış eğilimindedir. 2007'den 2018'e 10 yıldan uzun süredir tahsis edilen tahvillerin oranı yüzde + 5 iken, 10 yıldan az bir süredir tahsis edilen tahvil oranı birkaç yıl dışında düşmeye devam ederken, bir yıl içinde varlıkların oranı en büyük düşüş olan yüzde -3 oldu. Artışlarla ilgili olarak, 2011'den bu yana yeni alınan tahvillerde 20 yaş üstü ultra uzun vadeli tahvillerin oranı 2018'de% 39'a, 2011'e göre + 8'e yükseldi; 5 yıl içinde kısa vadeli tahvillerin oranı 2018'de% 5'e düştü . 2018 itibariyle yeni satın alınan tahvillerin% 72'si 10 yıl ve üzeri vadelidir. 2) Bilanço içi varlıkları ve borçları yönetmek için karmaşık matematiksel modeller ve gelişmiş bilgisayar teknolojisi kullanın. Temsili optimizasyon modelleri şunları içerir: stokastik kontrol modeli, fırsat kısıtlamalı programlama modeli vb .; temsili varlık ve yükümlülük yönetimi ve test yöntemleri şunları içerir: nakit akışı testi (CFR), dinamik ödeme gücü testi (DST), dinamik finansal analiz ( DFA) vb.

3.2.3 İyileştirme etkisi: yatırımın geri dönüşü düşüşten sonra biraz toparlandı ve sistemik işletim riski yok

Son yıllarda, Amerika Birleşik Devletleri, düşük faiz oranlarının neden olduğu sabit gelirli varlık getirilerindeki düşüşü etkili bir şekilde telafi ederek, oldukça esnek hisse senetlerine yapılan yatırımların oranını artırdı ve hayat sigortası sektörünün net yatırım getirisi aşamalar halinde hafif bir toparlanma gördü. 1985 yılından bu yana faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, hayat sigortası sektörünün net yatırım getirisi 2004 yılında% 9,6'dan% 4,8'e düşmüş ve uçurum benzeri bir düşüş olmamıştır.Bundan sonra, 2008'den 2013'e hafif bir düşüş dışında hayat sigortasının net yatırım geliri Genel oran sabit kalır ve% 4'ün üzerinde tutulmuştur.

Uzun vadeli faiz oranlarındaki düşüşte, 1990'dan 2000'e on yıl boyunca hayat sigortası şirketlerinin sayısındaki keskin düşüş dışında, ABD hayat sigortası şirketlerinin başarısızlıklarının sayısı önemli ölçüde artmadı ve hayat sigortası sektörü bir bütün olarak sistemik işletme riskleri yaşamadı. 1988'den başlayarak, Amerikan hayat sigortası şirketlerinin sayısı 2000'de 1.074 ile 1.269'a düştü. Ancak, 21. yüzyılın başlarında ve 2008 finansal krizinin ardından faiz oranlarının iki önemli düşüş döneminde, hayat sigortası şirketlerinin sayısı önemli ölçüde düşmedi. 2018 yılı itibarıyla Amerika Birleşik Devletleri'nde 773 hayat sigortası şirketi bulunuyordu.

4. Çin'in sigorta endüstrisi faiz oranlarındaki düşüşe nasıl tepki veriyor: ılımlı denetim, sigortacılar yükümlülük tarafında ürün fiyatlandırmasını ve yapısını ayarlıyor ve yatırım tarafını daha da optimize ediyor

4.1 Denetim: Önceden belirlenmiş faiz oranlarının kontrolünün güçlendirilmesi, sigorta sermaye yatırımının kapsamının zamanında serbest bırakılması ve korumaya yönelik gelişmeye yön vermeye önem verilmesi

Çin, 2008'den bu yana dört tur parasal genişleme döngüsü yaşadı: 2008-2009, 2011-2012, 2014-2016 ve 2018'den günümüze. Dört tur gevşeme döngüsünde, finansman faiz oranlarında keskin bir düşüş oldu. Faiz oranları düştüğünde, denetim genellikle önceden belirlenmiş faiz oranlarının kontrolünü güçlendirmek, sigortacıların yatırım kapsamını serbestleştirmek ve sigorta şirketlerinin spread riskini önlemesine yardımcı olacak önlemlerin geliştirilmesine rehberlik etmek gibi politikaları benimser.

4.1.1 Faiz oranlarında gerileme döneminde denetim, endüstri spread riskini önlemek için zamanı geldiğinde ürün rezervasyon faiz oranını düşürecektir.

1996-1999 Sektör, yüksek faiz marjı kayıpları yaşadı ve düzenleme, faiz oranlarına önceden belirlenmiş bir üst sınır koydu

Planlı faiz oranı kontrolünün tipik dönemi 1996'dan 1999'a kadardır. Faiz oranları düştü ve sigorta şirketlerinin faiz marjları ciddi kayıplara uğradı.Orijinal Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, hayat sigortası poliçelerinin önceden belirlenmiş faiz oranlarının üst sınırını belirledi ve geleneksel sigorta oranı kontrolü dönemi başladı. 1997'den önceki yüksek faiz oranı döneminde, çoğu hayat sigortası ürünü merkez bankasının gösterge faiz oranına atıfta bulundu ve önceden belirlenen faiz oranı% 8,8 gibi yüksek bir seviyedeydi. O andan itibaren, Haziran 1999'daki faiz indirimi kanal dönemine kadar, bir yıllık mevduat faiz oranı% 2,5'e düştü. Bir karşı önlem olarak, düzenleyici kurum önceden belirlenen faiz oranını üç kat düşürdü. 10 Haziran 1999'da, eski Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, hayat sigortası poliçelerinin önceden belirlenmiş faiz oranını yıllık olarak% 2,5'ten fazla olmayacak şekilde ayarlayan "Hayat Sigortası Poliçelerinin Önceden Belirlenmiş Faiz Oranının Ayarlanmasına İlişkin Acil Durum Bildirimi" yayınladı. Haziran 1999'dan Ağustos 2013'e kadar, sigorta sektörü önceden belirlenmiş bir faiz oranı kontrol dönemine girdi ve spread kaybı riski azaldı.

2013 yılında, geleneksel sigorta oranlarının piyasalaştırılması reformuyla birlikte, sigorta ürünü faizlerinin piyasalaşması resmi olarak başlamıştır. Çin'in 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yıldan yıla% 3'ün üzerinde sabitlendiğinden, önceden belirlenmiş% 2,5'lik sabit faiz oranı, geleneksel hayat sigortası ürünlerini pazar rekabetçiliğinden yoksun hale getiriyor. Bu nedenle, Ağustos 2013'te, eski Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, normal hayat sigortası oranları reformunun resmen başlatıldığını duyurdu. Yasal yükümlülük karşılığının tahakkuk eden faiz oranı, poliçede önceden belirlenen faiz oranından yüksek, hangisi daha düşükse% 3,5'ten yüksek olamaz. Ardından Şubat 2015'te genel sigorta için asgari garantili faiz oranı% 3,5 üst sınırla, Eylül 2015'te ise katılım sigortası için önceden belirlenen faiz oranı% 3,0 üst sınırla serbest bırakıldı. Bu noktada, sigorta ürün oranlarının piyasalaştırılması tamamlanmış olup, önceden belirlenen faiz oranı veya minimum garantili faiz oranı üzerinde artık% 2,5'lik bir üst sınır yoktur.

2016 genel sigorta ödeme oranlarını standardize etti

Faiz oranlarındaki 2014-2016 dönemindeki düşüş, yeni bir düzenleyici ücret ayarlamalarını tetikledi . 2016 2016 9 6 3.5% 3.0%

2019

2018 2018 18 1 3.95% 2020 2 2.8%2019 8 30 / 4.025% 3.5% 3.5%

4.1.2

2008 2012

2008

2008 2008 10 2009 7 08 08 5 3 1.89% 2%2008 8 2009 10 09

2012

2011 2011 2012 2012 7 16 10 14 2

2011 2015 3.5% 7.6% 4.28%4.5%4.7%4.1% 4.3%5.8%5.2%4.9%