Altın endüstrisi hakkında ayrıntılı rapor: paniğin ardından altın üzerine yeni gözlemler, daha parlak bir gelecek
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
1. Altın kaynakları kıttır ve nispeten dağınıktır
1.1 Altın endüstrisi zincirine genel bakış
Ürün fiyatı ve kaynak hacmi açısından bakıldığında, altın değerli bir metaldir, ancak diğer metaller gibi altının da emtia nitelikleri vardır ve endüstrinin kendi arz ve talep tarafı vardır. Altın arzı esas olarak mineral altın ve geri dönüştürülmüş altın olmak üzere ikiye ayrılır.Bunlardan maden altın, altın madeni kaynakları ve geliştirme ile ilgilidir. Küresel altının yaklaşık% 70'ini oluşturur ve küresel altın arzının ana gövdesidir.Geri dönüştürülmüş altın arz potansiyeli ve piyasadaki altın stoğu İlişkili.
Altın endüstrisi, madencilik kaynağı çıkarma, orta akım eritme ve aşağı akım tüketimi olarak ikiye ayrılabilir.Kaynak geliştirme bağlantısı, uzun gelişme döngüsü, sabit varlıklara yapılan büyük yatırım ve yüksek kar düzeyi nedeniyle altın endüstrisi zincirinin kar dağıtımındaki ana halkadır. Eritme bağlantısı endüstriye aittir. Üretim, pazar rekabeti şiddetli ve brüt kar marjı düşük. Zijin Madencilik'in altın işini örnek alırsak, madenlerinde üretilen altının brüt kar marjı% 30'un üzerinde, işlenmiş altının brüt kar marjı ise% 1'in altında.
1.2 Altın kaynakları azdır ve dağılım nispeten dağınıktır
Altın mineralleri farklı sınıflandırma yöntemlerine sahiptir.Sıcaklık ve derinliğe göre derin yüksek sıcaklık, orta derin orta sıcaklık ve sığ düşük sıcaklık mineralleri olarak ikiye ayrılabilir; cevherleşme tipine ve cevher gövde şekline göre damarcık yayılmış tip ve kırık bölge olarak ikiye ayrılabilir. Değişen kaya tipi ve kuvars damar tipi, vb. Ve üretim aşamasında, altın yatakları esas olarak kaya altın yatakları, plaser altın yatakları ve aynı zamanda en yaygın kullanılan maden sınıflandırma yöntemleri olan ilgili yataklara ayrılır. Şu anda, kaya altın madenleri altın minerallerinin ana biçimidir ve bağımsız kaya altın madenleri Çin'in altın kaynaklarının% 85'ini oluşturmaktadır.
Dünyanın altın kaynakları nispeten küçüktür ve çekirdek ve mantoda% 90'dan fazlası bulunur ve kabukta yalnızca küçük bir miktar dağılmıştır. USGS'ye (United States Geological Survey) göre, 2019'daki küresel altın rezervleri yaklaşık 50.000 tondur. Bölgeler açısından, küresel altın kaynak rezervlerinin dağılımı görece dağınıktır.Avustralya ve Rusya, küresel altın rezervlerinin% 20 ve% 11'ini oluşturan birinci ve ikinci en büyük altın rezervleriyken, diğer ülkeler nispeten düşük bir orana sahiptir. Küresel maden altın üretimi ve altın kaynaklarının dağılımı farklıdır, ancak konsantrasyon da düşüktür.Çin, Rusya ve Avustralya dünyanın en büyük üç üreticisidir ve küresel maden altın üretimindeki payları% 13,% 10 ve% 9'dur. Diğer ülkelerin çoğu% 5'ten daha azına sahiptir.
Çin'in kanıtlanmış kaynakları yaklaşık 13.000 ton olup, bunların arasında Shandong Eyaleti ülkenin altın kaynaklarının% 28,5'ini oluşturan en zengin altın kaynaklarına sahipken, onu sırasıyla ülkenin altın kaynaklarının% 7,5 ve% 6,2'sini oluşturan Gansu, İç Moğolistan ve Yunnan izliyor. % 5,8 ile diğer illerin payı ise% 5'in altındadır. Çin'in altın rezervleri, dünyadaki altın rezervlerinin yaklaşık% 4'ünü oluşturan yaklaşık 2.000 tondur, ancak dünyanın en büyük altın üreticisidir. 2019'da küresel maden altın üretiminin yaklaşık% 12,8'ini oluşturmuştur. Bunların arasında, büyük bir altın kaynağı eyaleti olan Shandong Eyaleti ilk sırada yer almaktadır.
Altın mineralizasyonu için daha sert koşullar nedeniyle, çoğu, daha az büyük ölçekli birikintilere sahip daha küçük ölçekli damarlardır ve 20 tondan fazla altın çıktısı olan madenlerin sayısı sınırlıdır. Çok sayıda büyük maden bulunmaması ve bölgesel dağıtımın nispeten dağınık olması nedeniyle, önde gelen küresel altın şirketleri nispeten düşük bir maden altın oranına sahiptir.Önde gelen Newmont şirketi, Kanada'daki en büyük on altın şirketinden birini satın aldıktan sonra pazar payını ancak 2019'a yükseltti. Barrick, Güney Afrika'nın önde gelen altın şirketlerinden Rand Gold'u satın aldıktan sonra ikinci sırada yer alarak% 4,9'a ulaşırken, diğer şirketlerin pazar payı ise çoğunlukla% 3'ün altındaydı.
2. Altının fiyatı ekonomik faktörlere bağlıdır ve riskten korunma işlevi likidite krizi altında başarısız olur
2.1 Altın arzının büyümesi nispeten düzenli
Küresel altın arzı bir bütün olarak yavaş büyümüş, 2019'da 4.776 tona ulaşmıştır ve 2010'dan 2019'a% 1.5'lik bileşik büyüme oranıyla. Kaynaklar açısından, ana tedarik kaynağı olarak mineral altın arzı, 2010'dan 2019'a% 2,8'lik bileşik büyüme oranıyla nispeten istikrarlı; geri dönüştürülmüş altının yaklaşık% 90'ı mücevherden ve% 10'u sanayi sektöründen geliyor. Potansiyel geri dönüştürülmüş altın kaynakları arasında halihazırda çıkarılmış altın bulunmaktadır Küresel altın stoğu yaklaşık 190.000 ton olmasına rağmen, çoğu zenginlik şeklinde yatırılır, bu da küçük bir arz ve bir altın arz takviyesi şekli olan altın fiyatlarından etkilenen büyük dalgalanmalarla sonuçlanır.
Altın arzındaki büyümenin nispeten yavaş olduğuna inanıyoruz.Arz ve talebin nedenleri: Birincisi, üretim işletmelerinin üretim disiplinini kısıtlayan yüksek altın fiyatı, yüksek tüketim eşiği ve sınırlı pazar büyümesi; ikincisi, altın kaynaklarının kıtlığı ve dağılımı altın madenciliği ve üretimi yapar Esneklik düşüktür ve kısa sürede büyük ölçekte artması kolay değildir.
2.2 Altın talebi: her alanda hem tüketim hem de yatırım özellikleri çok farklı
Altın takı ve yatırımın talep üzerinde daha büyük bir etkisi vardır. Altın için küresel talep, altın takı, yatırım, sanayi ve rezervleri içermektedir.Bunlardan endüstriyel talep, 2010 yılında küçülmüştür ve şu anda nispeten küçük olan 330 ton civarında sabittir; altın takı, güçlü tüketim özelliklerine sahiptir ve 2019'daki en büyük altın alanıdır. Yıllık pay% 48; yatırıma yönelik altın ve altın ETF'lerin oranı ikinci büyük sektör olurken 2019'da% 29'a ulaşırken; küresel merkez bankaları 2010 yılında altın almaya başlayarak altın talebinde önemli bir güç haline geldi.
Bölgesel olarak altın talebi, yaşam standartlarından, insanların tüketim alışkanlıklarından ve servet kavramlarından büyük ölçüde etkilenmekte olup, Çin ve Hindistan'daki altın tüketiminin tarihsel oluşumu ve güçlü yatırım tercihleri nedeniyle dünyanın en büyük altın tüketicisidir. Altın takılar, altın sikkeler ve külçeler açısından, Çin ve Hindistan küresel altın tüketiminin sırasıyla% 32 ve% 23'ünü oluştururken, diğer ülkeler daha düşük bir paya sahipti.
Altına olan talep genellikle yavaş bir büyüme trendi gösteriyor. 2010'dan bu yana küresel altın talebi yavaş büyüdü. 2010'dan 2019'a kadar altın talebinin bileşik büyüme oranı% 0,7 oldu ve 2019'da 4355,7 tona ulaştı.
Çeşitli alanlarda talep ve fiyat arasındaki ilişki oldukça farklıdır. Bunlar arasında altın takılar güçlü bir tüketim özelliğine sahiptir ve nispeten tüketicilerin satın alma gücü ile ilgilidir.Kısa vadeli fiyat dalgalanmalarının (2013 gibi) etkisi dışında, altının fiyatı genellikle hızlı bir şekilde yükselmekte ve bu da altın takı talebinde düşüşe neden olacaktır. Altın fiyatları daha fazla yükseldi ve küresel altın takı talebi yaklaşık% 6 düştü; yatırım altınları, külçeler ve altın ETF'ler altın takıların tam tersi.Genel olarak, yükselen altın fiyatları yatırım altın talebini canlandıracak, merkez bankası altın alımları esas olarak rezerv dikkate alınarak yapılıyor. Fiyattan etkilenenler nispeten küçük, genel olarak nispeten istikrarlı. Toplam altın talebinin oynaklığını azaltan ve altın talebinin genel istikrarını koruyan şeyin tüketici altın takıları ile yatırım nitelikleri arasındaki negatif korelasyon olduğuna inanıyoruz.
2.3 Uzun vadeli altının fiyatı ekonomik faktörlere bağlıdır ve likidite krizi altında hedging fonksiyonunun başarısızlığına dikkat edilmelidir.
Altının emtia ve yatırım nitelikleri olmasına ve emtia niteliklerinin tüketiminin yatırımdan yüksek olmasına rağmen, altının fiyatının endüstri arz ve talebi tarafından belirlendiği anlamına gelmez, bu altın ve endüstriyel metaller arasındaki en büyük farktır. Tarihsel altın arz ve talep perspektifinden bakıldığında, altın arz ve talebi temelde dengelidir.Sanayi metal mantığına göre, altının fiyatının nispeten istikrarlı olması gerekir ki bu, altının tarihsel dalgalanmalarına paralel değildir. 2019'da küresel altın arzı talebi aşıyor ve altının fiyatı düşmeli ancak gerçek fiyat performansı açısından 2019'da altının fiyatı yükselecek.
Altın kaynaklarının kıtlığı, büyük ölçekli üretim artışının zorluğu ve uzun vadeli para özelliği nedeniyle, altın takılar altın tüketiminin yüksek bir kısmını oluştursa da, daha çok bir fiyat alıcıdır.Riskten kaçınmaya karşılık gelen yatırım talebi, altın fiyatı üzerinde büyük bir etkiye sahiptir. Ve kısa, orta ve uzun kurallar ve süre farklıdır.
Tarihsel fiyat eğilimleri perspektifinden bakıldığında, uzun vadeli altın fiyat eğilimleri, ekonomik döngü ve para politikası ayarlamalarıyla, özellikle ABD ekonomisi ve Federal Rezerv'in para politikası ile yakından ilgilidir.Tüm döngü 5 yıl veya daha fazla sürer. Uzun vadeli ekonomik büyüme sorunlarla karşılaştığında, çeşitli ülkelerin hükümetleri ekonomik politikalarını düzeltmek zorunda kalacak ve altının göreli getirileri ön plana çıkacak, örneğin 1975'ten 1980'e petrol krizine karşılık gelen altının boğa piyasası. Nominal faiz oranı daha yüksek olmasına rağmen enflasyon sorunu daha belirgindir. , Nakit tutmanın getirisi zayıftır ve hisse senedi piyasası ve toplu emtialar gibi risk varlıkları likidite ile desteklenir, ancak belirsiz ekonomik büyüme beklentileri ve zayıf talep beklentileri nedeniyle yatırımcıların tahsis etme hevesini etkiler. 2008 mali krizinin neden olduğu altın boğa piyasası nda, faiz oranları petrol krizi sırasındaki oranlardan çok farklı olsa da, gevşek para politikası, nakit getirilerde düşüşe, risk-varlıktan kaçınma ve güvenli liman altın talebinin artmasına neden olmuştur.
Orta ve kısa vadeli altın fiyatı, küresel etkiye sahip önemli risk faktörleriyle ilgilidir.Orta vadeli faktörler genellikle küresel ekonomik büyümeyi yarım yıldan fazla etkiler ve altın fiyatındaki artış, 2018'de başlayan gibi nispeten uzun bir süredir. Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri ve yeni taç pnömoni salgınının orta vadeli bir olaya dönüşme olasılığı artıyor; günlerin veya ayların zamanını etkileyen ve küresel ekonomik büyüme üzerinde çok az etkisi olan kısa vadeli faktörlerin gerçekleşmesi bekleniyor. Temmuz 2016'daki Türk darbesi ve 2020 Ocak ayında İranlı bir generalin öldürülmesi gibi kısa vadeli yüksek oynaklık nedeniyle, her ikisi de altınlarda kısa vadeli dalgalanmalara neden oldu. Ancak kısa ve orta vadeli faktörlerin ortadan kalkmasının ardından altın fiyatının da buna bağlı olarak düşeceğini fark ettik.
Küresel likidite krizinde, altının güvenli liman talebi geçici olarak başarısız oldu. Tipik bir örnek 2008 mali krizidir. 2018'in üçüncü çeyreğinden bu yana piyasa paniği arttı. VIX panik endeksi hızla yükseldi, karlı olan altın varlıkları satıldı ve altın büyük bir düzeltme yaşadı. Maksimum düzeltme oranı% 20'yi aştı, ancak panik içinde. Zirveye ulaştıktan sonra altın bir kez daha tercih edildi ve fiyatlar yeniden yükseldi.
3. Panik, kısa vadede ve panik bittikten sonra altın fiyatlarını baskılar
3.1 Kısa vadeli piyasa panik moduna giriyor ve altın fiyatları baskı altında
Küresel yeni taç salgınının gelişimi iki aşamaya ayrılmıştır. İlk aşama esas olarak Çin'de. Zirveye Şubat 2020'de ulaşacak. Çin'in kararlı ve güçlü önleme ve kontrol önlemleri nedeniyle, Şubat ayının sonunda temelde kontrol altında olacak. Şüpheli vakalar düşmeye devam etti. Önleme ve kontrolün mevcut odak noktası, denizaşırı ithalatları önlemeye kaymıştır. İkinci aşama ağırlıklı olarak denizaşırı oldu. Şubat ayının sonunda, Çin'deki yeni taç salgını kontrol altına alındı. Bununla birlikte, denizaşırı salgın durumu mayalanmaya devam etti. Güney Kore, İran ve İtalya'nın temsil ettiği salgın durum beklenenden daha fazla arttı. Ardından, daha fazla ülkede salgın durumu kötüleşti. Onaylanmış vaka sayısı Çin'i aşıyor ve burası Avrupa'daki "merkez üssü". Şu anda, dünya çapında yaklaşık 150 ülke teyit edilmiş vakalar bildirdi.ABD, Birleşik Krallık, Almanya, İtalya ve İspanya dahil en az 30 ülke olağanüstü hal ilan etti. Salgın durum, kısa vadeli bir olaydan küresel etkiye sahip orta vadeli bir olaya dönüşüyor.
Piyasa etkisi açısından, salgının ilk aşamasının kapsamı esas olarak Çin ile sınırlıdır ve önleme ve kontrol önlemleri güçlüdür Piyasa, salgının küresel ekonomi üzerinde nispeten sınırlı etkisi olan yerel bir acil durum kısa vadeli bir olay olduğuna inanmaktadır. Bu aşamada ne Çin ne de küresel emtia ve hisse senedi piyasaları önemli dalgalanmalar yaşamadı ve VIX panik endeksi çoğunlukla 30 panik çizgisinin altında dağıldı. Bununla birlikte, denizaşırı salgının ikinci aşamasının etkisi genişlemeye devam ederken ve salgının küresel ekonomik büyüme konusundaki endişeleri yoğunlaşmaya devam ederken, VIX panik endeksi ilk kez 27 Şubat 2020'de panik çizgisinin üzerine çıktı. Kısa vadeli bir düşüşe rağmen, 4 Mart'ta VIX paniği Endeks hızlı bir şekilde yeniden yükseldi ve 6 Mart'ta 40 mantıksız panik çizgisi seviyesine, 16 Mart'ta 83'e yükseldi. Fed'in 3 Mart'ta gevşek para politikasını açıklamasından bu yana piyasa paniği azalmadı ancak yoğunlaştı.Fed'in gevşek politikasının piyasa tarafından bir salgın olarak yorumlandığını ve ekonomiye etkisinin beklenenden fazla olduğunu gösteriyor.Çok hızlı faiz indirimleri gelecekteki para politikasını kısıtlayacak.
Salgından bu yana altın fiyatı eğilimi açısından bakıldığında, Çin'in salgın durumu Şubat ayında gelişti ve hedging talebi arttı, altın fiyatı bir bütün olarak yükselmeye devam etti.Çin'deki salgın durum düzeldikçe altın fiyatı 24 Şubat'ta keskin bir düşüş gösterdi. Mart ayının başlarında, denizaşırı salgın daha şiddetli hale geldikçe, altın Fed'in ilk faiz indirimine olumlu tepki verdi ve yükseldi. Fed daha büyük gevşeme uygulamaya devam ederken, piyasa paniği hızla arttı, piyasa panik moduna girdi, güvenli liman talebinin yerini likidite talebi aldı, altın satıldı ve fiyatlar hızla düştü. LME altınının spot fiyatı 6 Mart'ın en yüksek seviyesinden yükseldi. 1,684 ABD Doları / ons, 18 Mart'ta, yarı aylık% 11'lik bir düşüşle 1498 ABD Doları / ons'a geriledi.
Gelecekte para politikası için yerin büyük ölçüde azalacağı öncülüğünde, küresel salgının, özellikle de denizaşırı salgının, paniği etkileyen ana faktör olacağına inanıyoruz.Salgının dönüm noktasından önce, paniğin nispeten yüksek bir seviyede kalmaya devam edebileceğine ve bu da altın fiyatını baskılayacaktır. .
3.2 Altın fiyatının paniğin ardından keskin bir şekilde toparlanması bekleniyor ve fiyat merkezi 2020'de yukarı doğru hareket etmeye devam edecek
Salgının dönüm noktasını belirlemek zor olsa da, salgının ortaya çıkması, önleme ve kontrol önlemlerinin etkinliği ve çeşitli ülkelerde ekonomi politikalarının devreye girmesiyle birlikte piyasa paniğinin azalacağına ve altının fiyatının temel ekonomik faktörlere yeniden odaklanacağına inanıyoruz. Panik seviyesinin düşmeye başladığı 2008'deki deneyimden yola çıkarak, altın fiyatı keskin bir toparlanma başlattı ve sonunda kaybedilen zemini geri aldı. Salgının neden olduğu piyasa paniği 2008 yılındakinden farklı olsa da, panik aşamasında altının riskten kaçınan özellikleri başarısız oluyor ve risk varlıklarıyla aynı yöndeki dalgalanma kanunu temelde aynı. Altın fiyatlarının 2008 yılındaki performansından yola çıkarak, paniğin ardından altın fiyatının önemli ölçüde toparlanacağına inanıyoruz.
Aynı zamanda salgının sadece altının yükseliş eğilimini değiştirmediğine değil, belli bir hızlandırma etkisine de sahip olduğuna inanıyoruz. 2017'de kısa bir toparlanmanın ardından 2018'de Amerika Birleşik Devletleri hariç küresel ekonomi yeniden yavaşlamaya girdi.Salgının süresi ve kapsamı düşünüldüğünde küresel ekonominin işleyişini olumsuz etkilemesi kaçınılmaz olacak ve küresel ekonomik durumu daha da kötüleştirecektir. . Son yıllarda nispeten güçlü bir ekonomik performansa sahip olan Amerika Birleşik Devletleri'nin salgın nedeniyle bir durgunluğa girme olasılığı daha yüksektir.
Para politikası açısından, salgının neden olduğu acil faiz indirimi, Amerika Birleşik Devletleri'nde planlanandan önce sıfır faiz oranı çağını getirirken, diğer önemli gelişmiş ülke ve bölgeler, Avrupa Birliği ve Japonya, salgın öncesinde zaten negatif faiz oranları durumundaydı. Gelişmekte olan ülkelerdeki ekonomik gelişme aşamasına bakıldığında, negatif faiz oranları ihtimal dahilinde olmasa da 2018 yılından bu yana faiz indirimi yolunda ilerliyorlar. 2020 yılında gevşeyen küresel para politikası salgın nedeniyle önceki beklentileri aştı.
Yavaşlayan ekonomik büyümenin ve gevşek para politikasının arka planında, altın varlıklarının çekiciliğinin 2020'de artacağına ve hala yukarı kanalda olduğuna ve fiyat merkezinin yukarı doğru hareket etmesinin beklendiğine inanıyoruz.
Dört, yatırım tavsiyesi
Kısa vadede paniğin etkisiyle altının fiyatının hala baskı altında olabileceğine inanıyoruz, ancak gelecekte küresel salgının ortaya çıkması ve hükümetin müdahale önlemlerinin kademeli olarak etkisiyle panikten eninde sonunda kurtulacağına inanıyoruz. Panik yatıştıktan sonra, baskı altındaki ekonomik büyüme ve gevşek para politikası altında, altının riskten korunma işlevi yeniden ortaya çıkacaktır. Paniğin geçmesini beklemek ve yüksek kaliteli lider altın şirketleri Shandong Gold ve Zijin Mining'i kademeli olarak konuşlandırmak tavsiye edilir.
...
(Rapor kaynağı: Ping An Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
