351 yaşındaki Tongrentang "hasta" mı?
Görüntü kaynağı @Visual China
Makale Yidian Finance, Yazar Tang Lin, Editör Yan Rui
Doğu (A) Ejiao, Xi Pianzi (Huang), (Yun) Nanbaiyao, Beitongren (Tang), A-hisse pazarındaki ilk dört Çin ilaç hissesi kim olabilir? Pek çok yatırımcının 351 yaşındaki Tongrentang'a (600085.SH) tereddüt etmeden oy vereceği tahmin ediliyor.
Bununla birlikte, dört yüzyıla yayılan bu onurlu marka şimdi nadir bir çöküş yaşıyor. 2019 yılı faaliyet raporunda hem şirketin geliri hem de karı düştü, 12 yıllık listelemede ilk performans düşüşü yaşandı; bu yılın ilk çeyreğinde şirketin üretim ve satışları ve performansı salgınla birlikte düştü ve düşüşü durduran bir şey olmadı.
Performanstaki düşüş, piyasa ortamı ve makro ekonomi için hâlâ kaçamak olabilir, ancak şirketin parlayan altın simgesi, birbirini izleyen kalite sorunları tarafından utandırıldı. Şirketin iç yönetişim sorunlarının ciddiyeti açıktır.
Tongrentang, sorun ne?
Dönüm noktası geldi mi?
"Ya cennete gidin ya da bir kurbağa pişirin." Üç yıl önce, bir yatırımcı Tongrentang'ın hisse senedi fiyatı eğilimi hakkında böyle bir tahmin yaptı. Görünüşe göre Tongrentang "ılık suda" acı çekiyor ve "suyu toplamayı" bekliyor.
Mali veriler açısından, Tongrentang'ın 2020'nin ilk çeyreğinde işletme geliri, yıllık% 22.53 düşüşle 3.03 milyar yuan oldu; borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilen net kar, yıllık% 31.55 düşüşle 239 milyon yuan oldu.
Gelirle karşılaştırıldığında, Tongrentang'ın net karı yıldan yıla daha da düştü ve ilk çeyrekteki net kar, 2015'in ilk çeyreğindeki seviyesine düştü. 2015'in ilk çeyreğinde, Tongrentang'ın net karı 240 milyon yuan idi, ancak yıllık bazda% 13.72 arttı. .
Tek çeyrek kar düşüşü ve salgının etkisi Tongrentang'ın büyümede bir dönüm noktasıyla karşılaşabileceğini göstermek için yeterli değilse, o zaman 2019 yıllık raporuna bakın.
Tongrentang'ın yıllık raporu, şirketin yıl için faaliyet gelirinin 13.277 milyar yuan olduğunu ve bir önceki yıla göre% 6.56 düşüş gösterdiğini; borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilen net kar 985 milyon yuan, yıllık% 13.12 düşüş ve net olmayan kar 924 milyon yuan olduğunu, yıllık% 7.74 düşüş gösterdi. .
Bu aynı zamanda Tongrentang'ın 2007'den bu yana hem gelirinde hem de net karında negatif yıllık büyüme yaşadığı ilk kez. Ancak 2018'de Tongrentang'ın gelir artış oranı çift haneden% 6,23'e düştü.Yıldaki net kâr artış oranı% 11,49 olmasına rağmen, net kâr artış oranı sadece% 0,22 oldu.
Yani 2018'den beri Tongrentang çoktan yavaşlamaya başladı ve 2019'da bir vites küçültme olacak. İkincil piyasada, Tongrentang, Mayıs 2018'de yüksek bir seviye belirlediğinden bu yana düşüş gösteriyor ve hisse fiyatı şu ana kadar neredeyse "yarıya indi".
Performans artışı zayıf, karlılık düşüyor ve hisse senedi fiyatları doğal olarak keskin bir şekilde düştü .. Ancak, ikincil piyasadaki Tongrentang yatırımcıları için yargılanması gereken şey, gelecekteki büyümesinin bitip bitmeyeceği veya bir ayarlama dönemine girip girmeyeceğidir?
Yidian Finans Polipeptit Zinciri halka açık bilgilere göre düzenlenmiştir
Şu anda, Tongrentangın geleneksel Çin patentli ilaçları üretme ve satma ana işi esas olarak üç ana şirketinden gelmektedir: Çin patentli ilaçların üretimiyle uğraşan "Tongrentang Technology", zincir eczane varlıklarına liderlik eden "Tongrentang Business" ve esas olarak denizaşırı geliştirme ve dağıtım ağından sorumlu olan "Tongrentang Sinopharm". ".
Tongrentang Teknolojisi, açık bir şekilde farmasötik üretim iş sistemidir ve son ikisi, farmasötik işinin bir parçasıdır. Bu iki büyük iş sistemi Tongrentang'ın ana işini oluşturur. Peki bu üç çekirdek şirketin büyümesi nasıl?
2019 mali raporuna göre, en yüksek net kar katkısına sahip Tongrentang Technology, 2019'da gelir ve net kârda bir önceki yıla göre en büyük düşüşe sahip oldu:
Ürün kategorileri açısından bakıldığında, Tongrentang Ürün Merkezi'nin serebrovasküler ve tonik ürünleri nispeten büyük bir gelir payına sahipti ve ana kategori oldu. Bununla birlikte, 2019'da tonik ürünlerin geliri bir önceki yıla göre en çok düşerek% 22,35'e ulaştı ve brüt kar oranı da senkronize olarak ortaya çıktı. Düşüş; Kardiyovasküler ve serebrovasküler ürünler ile ısı temizleme ürünlerinin brüt kar marjı da bir miktar geriledi.
Spesifik üretim ve satışlar açısından, Tongrentang tonik ürünlerinin 2019 yılında toplam üretim hacmi, yıllık% 33,44 düşüşle 14.961 milyon kutu; satış hacmi ise yıllık% 25,5 düşüşle 18.831 milyon kutu; stok hacmi ise yıllık% 50,5 düşüşle 3,792,400 kutu oldu.
Üretim ve envanterdeki yıllık düşüş, satışlardaki düşüşten daha büyüktü. Diğer bir deyişle, üretim ve kanal bağlantılarındaki sorunlar nispeten daha büyüktür. Tongrentang'ın resmi açıklaması, "ters üretim kapasitesi ve çevre koruma ve üretim kısıtlamaları" baskısının, bağlı kuruluşu Tongrentang Technology and Industry'nin düzeninde sürekli ayarlamalara yol açtığı ve yetersiz üretim kapasitesi ve çıktı değerindeki düşüşün yıllık performansı üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olduğu yönündedir.
Yukarı yöndeki ürün üretim kapasitesi üzerindeki yüksek baskı, Tongrentang ticari sektöründeki terminal ağı yapımında da bir yavaşlamaya yol açtı: 2019 sonu itibariyle, şirket toplam 852 perakende mağazası kurdu, o yıl 44'lük net artış, ancak Tongrentang perakende mağazalarındaki net artış 2018'de 108 ev var.
Genel olarak, Tongrentang'ın performansının mevcut semptomları esas olarak üretim tarafındadır.Satış ve envanter açısından, bir dönüm noktası olduğunu yargılamak hala imkansızdır.
Bununla birlikte, Tongrentang ölçeğini yalnızca satış tarafının sürekli genişlemesi yoluyla genişletebilirse, giderek artan rekabetçi pazar ortamında, korkarım sadece zamanın onuruna sahip markaların desteğine dayanarak "tavan" ı görmenin kolay olacağından korkuyorum.
Eski isim utanç
Sonuçta, Tongrentang'ın uzun yıllardır geliştirdiği temel varlık bu altın işarettir, çünkü üç karakter "Tongrentang" kalite garantisini temsil eder. Ancak hayatta kalmasını ve gelişmesini sürdüren böyle bir temel varlık, birbiri ardına sorgulanmaktadır.
Aslında, Tongrentang ürünlerinin kalitesi son yıllarda kamuoyu tarafından eleştirildi. Bu sorun ve gizli şeyler, pazardaki tüm taraflar için şirket performansındaki düşüşten çok daha endişe verici.
Veriler, 2016'dan beri Tongrentang'ın uyuşturucu düzenleme otoritesi tarafından 23 kez adlandırıldığını ve bildirildiğini gösteriyor. Belki de bu bildirimlerin hepsi "gıdıklayıcı" ve şirkete herhangi bir etkisi olmadı, ancak şirket bal nedeniyle markanın seri bir krize girmesini beklemiyordu.
2018 sonunda, Yancheng Golden Bee Food Technology Co., Ltd. (Tongrentang Api Industry'nin emanet edilen işleme ve üretim birimi) adlı bir şirket, büyük miktarda son kullanma tarihi geçmiş balı hammadde olarak geri kazanması ve üretim tarihini değiştirdiğinden şüphelenilmesi nedeniyle açığa çıktı.Aynı zamanda, olayın arkasındaki Tongrentang'ı da kapsadı.
Olay, Tongrentang'ın kalite rahatsızlığına düşmesine neden oldu. Hemen ardından, Beijing Tongrentang (Bozhou) Decoction Pieces Co., Ltd. tarafından üretilen alum ürünleri, Shandong İl İlaç İdaresi tarafından rastgele denetimlerde kalifiye olmadıkları konusunda bilgilendirildi; daha sonra bunlar Pekin Belediyesi Tıbbi Güvenlik Bürosu tarafından bilgilendirildi.
Geçtiğimiz yıl Şubat ayına kadar Tongrentang, yan kuruluşu Beijing Tongrentang Apiculture Co., Ltd.'nin (bundan sonra Tongrentang Arıcılığı olarak anılacaktır), Jiangsu Eyaleti, Yancheng Şehri Binhai tarafından bal üretmek için hammadde olarak geri dönüştürülmüş bal kullanımı ve yanlış üretim tarihleri için onaylandığını belirten bir duyuru yayınladı. İlçe Pazar Denetim İdaresi 14.08 milyon yuan para cezasına çarptırıldı ve bu olayın neden olduğu olumsuz etkiler için içtenlikle özür diledi.
Pekin Belediyesi Disiplin Teftiş ve Denetleme Komisyonu'nun raporu daha da "akıllı" idi: Pekin Tongrentang Grup Parti Komitesi, devlete ait işletmelerin siyasi çekirdeği ve liderlik çekirdeği rolünü tam olarak oynamadı ve iç yönetim kaotikti. Bağlı şirketlerin yetersiz denetimi ve kontrolü, holding şirketlerinin üretim, işletme ve kalite yönetimi sorunlarına yönelik sorumluluğun gözetimi ve başarısızlığı ve ilgili şirketlerin kalite kontrol sisteminin yetersiz uygulanması, devlete ait varlıklarda ciddi kayıplara neden olmak ve "Tongrentang" marka imajını olumsuz etkilemek.
Kuşkusuz, Tongrentang'ın iç yönetiminde sistemik sorunlar var. Reformun yavaş ilerlemesi her zaman birçok yatırımcının Tong Ren Tang'a yönelik eleştirisinin odak noktası olmuştur.Ayrıca, mevcut ilaç pazarı ortamı da büyük değişikliklere uğramaktadır.Eğer duruma ayak uyduramazsa, zamanın onuruna sahip markalar iç çekmelidir.
Pazar ortamı perspektifinden bakıldığında, tıbbi iyileştirme sürecinin sürekli derinleşmesi, "İlaç İdaresi Kanunu" nun revizyonu, sağlık sigortası kataloğunun ayarlanması, "4 + 7" hacim alımlarını içeren bir dizi poliçenin uygulanması ve sağlık sigortası kontrol ücretleri, sektörü ayarlamaları hızlandırmaya yöneltmiştir. .
Öte yandan, tescilli Çin ilaçlarının piyasa görünümü son yıllarda iyi olmadı. Prospective Industry Research Institute'ün verilerine göre 2018'de Çin patentli ilaçların üretimi 2017'ye göre yıllık% 0,97 düşüşle 2,619 milyon ton oldu; Çin patentli ilaçların üretimi 2019'da 2,464 milyon ton oldu ve yıllık% 5,9 düşüş oldu.
Çin patentli ilaç pazarı genel olarak küçülüyor. Yuvanın altında yumurta var mı? Ortamın sürekli değişmesi artık her yerde yenilebilecek bir numara değil.
Rekabete, mevcut endüstri geliştirme eğilimleri ve pazar iş yasalarıyla daha uyumlu olan ve giderek daha fazla sayıda ilaç şirketi katılıyor, ayrıca ilaç endüstrisinin genel gelişimini teknolojik bir yönden teşvik ettiler ve bu nedenle temel teknolojilere, ağır ürünlere ve operasyonel yeteneklere sahipler. Nihayet kazanmak için.
Bu nedenle, yalnızca "temeline" önem veren Tong Ren Tang, yardım edemez, endişelenir. Veriler, şirketin 2019 yılında araştırma ve geliştirmeye 241 milyon yuan yatırım yaptığını ve o yıl faaliyet gelirinin% 1,82'sini oluşturduğunu ve bu da sektördeki karşılaştırılabilir şirketlerin genel seviyesinden daha düşük olduğunu gösteriyor.
Yalnız "Kuzey Dilenci"
Çin patent ilaç endüstrisinin tamamı gerilemiş olsa da, bazı şirketlerin güçlü gelişimini engellemiyor.
Akranlar arasında Tongrentang'a rakip olabilecek borsada kayıtlı şirket Pien Tze Huang'dır. Pien Tze Huang da eski kitaplarını kemirmekle suçlansa da, son yıllardaki gelişme ivmesi Tong Ren Tang, Dong E Jiao ve Yunnan Baiyao'yu geride bıraktı.
Geleneksel bir Çin tıbbı markası olarak Tong Ren Tang 1997'de ve Pien Tze Huang 2003'te listelendi. İki şirketin ilk piyasa değeri sırasıyla 3.444 milyar yuan ve 2.237 milyar yuan idi. Bugün, yıllar sonra, Tong Ren Tang'ın toplam piyasa değeri 35.9 milyar yuan ve Pien Tze Huang'ın toplam piyasa değeri, PE'ninkinden% 50 daha yüksek olan 91.7 milyar yuan'a kadar yükseliyor.
İki şirketin finansal verilerini karşılaştırırsanız, bu boşluğun kökenini anlamak zor değil. Geçtiğimiz üç yılda, Tongrentang'ın gelirinin ve net karının bileşik büyüme oranları sırasıyla% -0.37 ve% -1.59 idi; Aynı dönemde, Pien Tze Huang'ın gelirinin ve net kârının bileşik büyüme oranları sırasıyla% 24.12 ve% 30.48 idi.
Buna ek olarak, Dong'e, Yunbai, Pien Tze Huang ve Tong Ren Tang'ın dört büyük Çin tıbbı stokları arasında, diğer üçünün çok güçlü temel ürünleri var.Üç şirket, ürün hatlarını temel ürünler etrafında genişletmeye devam etti ve hatta sınır ötesi güzelliğe girdi. Tüketim malları sektöründe, büyüme tavanını kırmak için Tongrentang tek başına kesinlikle güçlü bir ana ürüne sahip değil.
Ayrıca temel tek ürünler nedeniyle, diğer üç şirket fiyatları ve artışları artırarak performanslarını artırabilirken, Tongrentang yalnızca performans artışını sağlamak için kendi kendine çalışan mağazalarının satış ağını sürekli olarak genişletmeye güvenebilir. Bu nedenle, doğal zorluk diğer üçünden çok daha yüksektir, sermaye harcaması ve yönetim zincirinin genişletilmesi riskler getirecektir.
postscript
Tongrentang, Donge Ejiao ... Halkın aşina olduğu bu köklü markaların hepsi, sayısız Çinli insanın derin duygularını taşıyan, sektörün altın alametleridir ve tüketicilerin kalbinde "ulusal hazineler" olarak yer alırlar.
Tongrentang, son yıllarda defalarca "kara listede" yer aldı ve kendi markasını parçalamak için gerçekten "en acı ilacı" kullandı ... Bu devam ederse, bu 351 yıllık markanın itibarı yavaş yavaş yok olacak.
Altın tabelaların zarar görmesi, kısa vadede şirketin performansı üzerinde baskı oluşturdu. Diğer Çin tıbbı devleriyle karşılaştırıldığında, Tongrentang'ın onunla rekabet edecek hiçbir avantajı yok, ancak şirketin iç yönetim düzenlemesinin tamamlanmasını bekleyerek yatırımcı güvenini yeniden kazanabilir ve yeniden kazanabilir.
