ABD borcu% 3 kırılır! Çin ekonomisi gayrimenkulü canlandırmak için eski yolu izleyecek mi?
Son zamanlarda ABD 10 yıllık hazine tahvil getirisi Ocak 2014'ten bu yana ilk kez% 3'ün üzerine çıktı. Bundan etkilenen üç büyük ABD hisse senedi endeksi daha sonra düştü. S&P% 1.37, Nasdaq% 1.7 ve Dow% 1.74 düştü; Avrupa ve Asya-Pasifik borsaları da açılıştan sonra düştü. Birçok Wall Street kodamanları, Hazine bonosu verilerinin% 3'ü aşması durumunda ABD hisse senetlerindeki sekiz yıllık boğa piyasasının sona ereceği konusunda uyardı.
Bazı insanlar, ABD tahvil getirileri yükselirse, ABD doları endeksi değerlenirse ve küresel sermaye ABD'ye geri dönerse, ABD boğa piyasası sona erdirilse bile, Çin ekonomimizle ne ilgisi olduğunu sorabilir. Bu bağlamda, Çin ekonomisi üzerindeki etkisinin hala büyük olması nedeniyle ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisinin% 3'ü aştığını düşünüyoruz.
Bir yandan yükselen ABD tahvil faiz oranları, Çin ile ABD arasındaki farkın daha da daralacağı anlamına geliyor. Çin'de şu anki 10 yıllık getiri oranı% 3,6'dır ve spread zirvede 150 BP'den şu anki 60 BP'ye düşürülmüştür.Çin ve ABD arasındaki farkın uzun vadeli daralması, yerli ve yabancı sermayenin ABD'ye geri akmasına neden olacaktır. Değer kaybetmek için RMB döviz kuruna daha fazla baskı uygulamak.
Öte yandan, Amerikan toplumundaki enflasyon oranı giderek artıyor. Vergi indirimlerinin (artan yatırım) + altyapı yatırımlarının + yükselen petrol fiyatlarının bir sonucu olarak, hepsi ABD enflasyonunu yükseltecek. Ve artan enflasyon nedeniyle, Fed faiz oranlarını artırma ve bilançoyu küçültme hızını artırdı. Bundan etkilenen küresel fonlar, Amerika Birleşik Devletleri'ne fon akışını hızlandıracak ve RMB cinsinden varlık balonları yükünü taşıyacak.
Yerli ve yabancı sermaye çıkışının bir trend haline gelmesi gibi, renminbi de dış devalüasyonun baskısı altında. Aynı zamanda Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri devam ediyor ve iç ekonomik dönüşüm baskı altında Çin ekonomisi nereye gidecek? Düşünmeye değer.
Çin para birimi şu anda gevşek olmayı seçerse, bu, Çin hazine bonolarının getiri eğrisinin aşağı doğru kaymasına neden olacak ve Çin ile ABD arasındaki fark daha da sıkıştırılacak ve RMB döviz kuru eşi görülmemiş değer kaybı baskısına maruz kalacak.
Bununla birlikte, para birimi ABD ile birlikte sıkılaştırılırsa, RMB döviz kuru istikrara kavuşacak ve para biriminin sıkılaşması, yerel küçük ve orta ölçekli işletmelerin yaşam ortamının kötüleşmesine yol açacaktır. Aynı zamanda Çin, faiz oranlarını yükseltmek için ABD'yi takip ettiğinden, gayrimenkul bu kadar yüksek faiz oranlarını karşılayamayacak ve dolayısıyla yönlü düşüş seçeneğine sahip olacaktır. Bu, bir dizi sistemik mali krize yol açtı.
Mevcut duruma bakıldığında, Çin-ABD ticaret sürtüşmesi zaten Çin ekonomisi üzerinde olumsuz bir etkiye neden oldu ve bu olumsuz etki süreci, parasal sıkılaştırma yapılırsa kesinlikle daha da kötüleşecek. Ancak, bir gevşeme politikası getirilirse, mevcut kaldıraç oranını düşürme ve riskleri kontrol etme hedefiyle uyumlu olmayabilir. Bu nedenle Çin gelecekte parasal teşvik politikalarına girişemeyecek, tarafsız olma olasılığı daha yüksek, yani reel ekonomi için gevşemeye eğilimli, gayrimenkul ve borsa gibi sanal ekonomiler için daha çok sıkılaşma eğiliminde.
Amerika Birleşik Devletleri ve diğer Batı ülkelerinde ticari korumacılığın artmasıyla birlikte, gelecekte GSYİH büyümesini hızlandırmak için ihracata güvenmek daha zor olacaktır.Bu nedenle, bu politbüro toplantısı iki önemli talimat ortaya koydu: Birincisi, iç talebi genişletmek. İkincisi, kredi, hisse senedi, tahvil, döviz ve emlak piyasalarının sağlıklı gelişimini teşvik etmek, denetimi zamanında takip etmek, finansmanın alt sınırını korumak ve potansiyel riskleri ortadan kaldırmaktır.
Peki Çin iç talebi nasıl artırabilir? İç talep ağırlıklı olarak yatırım ve tüketimi içermektedir. Yatırım üç bölüme ayrılmıştır: imalat, altyapı ve gayrimenkul. Mevcut durum şu ki, emlak piyasası başlamak için en kolay pazar, ancak kaldıraç alanı sınırlı.Konut sektörünün kaldıraç seviyesi zaten çok yüksek ve GSYİH oranı% 50'ye ulaştı! Sakinlerin borç oranı% 20'den% 50'ye Amerika Birleşik Devletleri için 40 yıl, Çin için ise sadece 10 yıl sürdü. .
Gerisi üretim ve altyapıya yatırımdır. İmalat yatırımı da gayrimenkul tarafından sıkıştırılıyor ve yalnızca altyapı yatırımı zar zor katkıda bulunuyor. Yani, yatırım açısından, gayrimenkul yatırımı aşırı ısınmaya devam ettiği sürece, imalat yatırımı kesinlikle ekonomik büyümeye katkıda bulunamayacaktır, sadece altyapı yatırımı mümkündür, yerel yönetimlerin borç ölçeğini geçici olarak genişletmesine sadece merkezi hükümetin izin vermesi yeterlidir. Uzun vadeli bir çözüm değil.
Yatırımdan bahsettikten sonra bir de tüketim var ... Korkarım ki Çin sakinlerinin tüketimi hiç canlanmayacak, çünkü birçok ev alıcısı aylık gelirlerinin çoğunu emlak şirketlerine ve bankalara veriyor. Gelir fazla çekilmiş. Yurt içi konut fiyatları yükseldikçe, hanehalkı tüketimindeki artış da önemli ölçüde yavaşlayacaktır. Bu nedenle, özel tüketim ekonomiyi canlandıracaksa, gayrimenkul balonu ortadan kaldırılmalıdır.
Mevcut karmaşık uluslararası ekonomi ve ticaret ortamında, Çin yalnızca iç talebi genişletmeyi seçebilir, ancak iç talebi gerçekten genişletmek istiyorsa altyapı yatırımı, temel aktör özel yatırım ve tüketimdir.Ancak, gayrimenkul sektörü özel yatırımla ilgilidir. Ve tüketim bir dışlama etkisi yarattı. Bu nedenle, Çin ekonomisi yalnızca emlak balonunu ortadan kaldırarak daha istikrarlı ve güvenli bir şekilde gelişebilir.
