Özel sermaye için gişe rekorları kıran yeni kurallar! Sonunda "tek boynuzlu at değerlendirme" sorununu çözdüm, sekiz ilkeye ve üç yönteme bakın
Resim kaynağı: Tuworm Creative
Fon Sanayicileri Derneği Cuma günü "Özel Sermaye Yatırım Fonlarının Değerlemesi (Deneme) Kılavuzunu" yayınladı. Sekiz değerleme ilkesi ve üç değerleme yöntemi, endüstri ile ilgili işletmeler için açık bir rehberlik sağlıyor.Yeni düzenlemelerin bu yıl 1 Temmuz'da uygulanacağı belirlendi.
Yönergeler, özel sermaye fonlarına, borsada işlem görmemiş öz sermayeye yatırım yapmak için birleşik bir değerleme standardı vermektedir. Değerleme ilkeleri ve değerleme yöntemlerinin önerisi, bir zamanlar tartışmalı olan "tek boynuzlu at değerleme" konusunu nihayet çözüme kavuşturmuştur.
Önce dört soruya ve dört yanıta bakın
1. Yeni yönteme hangi tür özel sermaye fonları uygulanabilir?
Bu kılavuzda bahsedilen özel sermaye fonları, fon yönetim şirketleri ve bağlı kuruluşları tarafından yönetilen belirli müşteri varlık yönetimi planlarını, menkul kıymetler şirketleri ve yan kuruluşları tarafından yönetilen varlık yönetimi planlarını, vadeli işlem şirketleri ve yan kuruluşları tarafından yönetilen varlık yönetim planlarını ve Çin tarafından yönetilenleri içerir. Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Derneği'ne kayıtlı özel sermaye fonu yöneticileri tarafından yönetilen özel sermaye yatırım fonları.
2. Listelenmemiş öz sermaye yatırımı ne anlama geliyor?
Bu kılavuzda belirtilen borsa dışı sermaye yatırımı, özel sermaye fonları tarafından borsada işlem görmeyen şirketlerde yapılan sermaye yatırımını ifade eder. Ulusal KOBİ hisse devri sisteminde listelenen ancak aktif olarak alım satım yapmayan şirketler için, öz sermaye değerlemesi bu kılavuzlara göre uygulanacaktır.
3. Yeni değerleme yöntemini hangi kurumlar uyguluyor?
Özel sermaye fonu yöneticileri ve fon hizmeti kurumları, özel sermaye fonları tarafından tutulan borsaya kayıtlı olmayan hisse senetlerini değerlerken bu yönergelere başvurmalıdır. Diğer yatırım fonu türleri, listelenmemiş hisse senedi varlıklarını değerlerken bu yönergelere atıfta bulunacaktır.
4. Yeni tedbirler ne zaman uygulanacak?
Bu yönergeler 1 Temmuz 2018'de yürürlüğe girecektir.
Sekiz değerleme ilkesi
(1) Fon yöneticisi, her bir yatırımın gerçeğe uygun değerini değerleme tarihinde tahmin eder. Aynı varlık özelliklerine sahip yatırımlar için her değerleme gününde kullanılan değerleme teknikleri tutarlı olmalıdır. Yalnızca değerleme tekniğinin değiştirilmesi veya uygulaması, ölçüm sonucunu mevcut durumda gerçeğe uygun değer ile aynı veya daha fazla temsil ederse, fon yöneticisi farklı değerleme teknikleri kullanabilir ve ilgili yasa ve yönetmeliklere, muhasebe standartlarına ve öz disipline uygun olarak Kurallar, ilgili bilgi açıklama yükümlülüklerini yerine getirir. Bu Kılavuzda atıfta bulunulan değerleme teknolojisi, "Ticari İşletmeler için Muhasebe Standartları No. 39 - Gerçeğe Uygun Değer Ölçümü" ndeki değerleme teknolojisi ile aynı anlama sahiptir ve değerleme yöntemi, değerleme teknolojisinin özel uygulamasını ifade eder.
(2) Borsa dışı sermaye yatırımları için kullanılan para birimi özel sermaye fonunun muhasebe para biriminden farklıysa, fon yöneticisi yatırım para birimini muhasebe para birimine dönüştürmek için değerleme tarihindeki spot döviz kurunu kullanır.
(3) Borsa dışı özsermayenin gerçeğe uygun değerini belirlerken, fon yöneticisi formdan esaslı olma ilkesini izler ve gerçeğe uygun değeri etkileyebilecek belirli yatırım koşulları hakkında uygun yargılarda bulunur.
(4) Borsa dışı özkaynakların gerçeğe uygun değerini tahmin ederken, genellikle hisse senedi için aktif kotasyon sağlayan bir alım satım piyasası bulunmadığından, özkaynakların yakın gelecekte satılıp satılmayacağına bakılmaksızın, fon yöneticisi özkaynak satışının değerleme tarihinde gerçekleştiğini varsaymalıdır. Hisse senedi işlemleri ve özkaynakların gerçeğe uygun değeri, varsayılan işlem fiyatı esas alınarak ölçülür.
(5) Bir özel sermaye fonu, aynı yatırım yapılan şirket tarafından ihraç edilen farklı hisse senedi turlarına yatırım yaparsa, her bir hisse senedi turunun hakları ve yükümlülükleri farklıysa, fon yöneticisinin her bir öz sermaye turunun farklı hak ve yükümlülüklerinin gerçeğe uygun değerini dikkate alması gerekir. Şirketin etkisi ve ilgili değerlemesi.
(6) Belli bir borsa dışı özsermayenin gerçeğe uygun değerini tahmin ederken, fon yöneticisi öz sermayenin kendi durumundan ve piyasa ortamından hareket etmeli ve farklı değerleme tekniklerine ait çeşitli yöntemleri dikkatlice seçmeli, böylece piyasa katılımcıları makul bir şekilde elde edilebilir. Varsayımlar altında makul piyasa verilerini kullanın. Fon yöneticisi, çeşitli değerleme yöntemleriyle oluşturulan değerleme sonuçları arasındaki farkları analiz eder, çeşitli değerleme yöntemlerinin uygulanabilir koşullarını, önemli parametrelerin seçim esaslarını, değerleme yöntemlerinin uygulama sürecini ve diğer ilgili faktörleri birleştirir ve kapsamlı yargılarda bulunur. Ardından en makul değerleme sonucunu belirleyin.
(7) Fon yöneticileri, çoklu değerleme yöntemlerini kapsamlı bir şekilde uygulamak için senaryo analizini kullanabilir. Fon yöneticileri, borsaya kote olmayan hisse senedi yatırımlarının çeşitli potansiyel çıkış yöntemlerinden başlayabilir, farklı çıkış yöntemleri altında farklı değerleme yöntemlerini benimseyebilir ve her bir çıkış yönteminin ulaşılabilir olasılığı ile birlikte borsa dışı özkaynakların gerçeğe uygun değerinin kapsamlı bir analizini yapabilir.
(8) Özel sermaye fonunun borsada işlem görmeyen sermayeyi elinde bulundurduğu dönemdeki borsa dışı özkaynakların başarılı kote edildikten sonraki gerçeğe uygun değeri veya diğer çıkış yöntemleriyle gerçekleştirilen çıkış fiyatı ile gerçeğe uygun değer tahmini arasında önemli bir fark olabilir.Fon yöneticisi bu farka dikkat etmelidir. Ve analiz edin, yani aşağıdaki konuları analiz ederek fon yöneticisinin gelecekteki değerleme seviyesini iyileştirin: 1. Değerleme tarihinde hangi bilgilerin bilindiğini veya mevcut olduğunu doğrulayın; 2. Yukarıdaki bilgilerin en son gerçeğe uygun değere nasıl yansıdığı Tahmin altında; 3. Gerçeğe uygun değer veya listelemeden sonra çıkış fiyatı ile ilgili olarak, önceki gerçeğe uygun değer değerleme sürecinin yukarıdaki bilgileri doğru bir şekilde yansıtıp yansıtmadığı.
Üç değerleme yöntemi
Fon yöneticileri, piyasa katılımcılarının değerleme yöntemlerini seçerken dikkate aldıkları çeşitli faktörleri tam olarak göz önünde bulundurmalı ve borsa dışı özkaynakları değerlendirmek için farklı değerleme tekniklerine ait birden fazla yöntemi kullanmak için kendi yargılarını birleştirmelidir.
(1) Piyasa Hukuku
Borsa dışı özkaynakların gerçeğe uygun değerini tahmin ederken, yaygın olarak kullanılan piyasa yöntemi, en son finansman fiyatı yöntemine, piyasa çarpanı yöntemine ve endüstri göstergesi yöntemine atıf içerir.
1. En son finansman fiyatı yöntemine bakın
(1) Fon yöneticisi, yatırım yapılan şirketin en son finansman fiyatını, özel sermaye fonunun elinde bulunan borsada işlem görmemiş öz sermayeyi değerlemek için kullanabilir. Yeni kurulan şirketler genellikle henüz istikrarlı bir gelir veya kar elde etmedikleri, ancak finansman faaliyetleri genellikle daha sık olduğu için, bu tür şirketlerin değerlemesinde yeni finansman fiyatı yöntemi kullanılmıştır.
(2) Son finansman fiyatı yöntemini kullanırken, fon yöneticisi, son finansman fiyatının adil olup olmadığı konusunda bir yargıya varacaktır. Son finansmana dahil olan büyük bir yeni yatırımcı yoksa veya son finansmanın tutarı yatırım yapılan şirket için önemli değilse veya son işlemin sırasız bir işlem olduğu kabul edilirse (örneğin, hisse senetlerinin zorla satışı veya yatırım yapılan şirketin bir krizden sonra kurtarılması) Yatırım), finansman fiyatı genellikle yatırım yapılan şirketin gerçeğe uygun değerinin en iyi tahmini olarak kullanılmaz.
Buna ek olarak, fon yöneticisi aynı zamanda son finansmanın belirli koşullarını göz önünde bulundurmalı ve son finansman fiyatının adilliğini etkileyen faktörleri ayarlamanın gerekli olup olmadığını değerlendirmelidir.İlgili faktörler aşağıdakileri içerir, ancak bunlarla sınırlı değildir:
Son finansmanlarda kullanılan özkaynak araçlarının hak ve yükümlülükleri ile özel sermaye fonunun elinde tuttuğu borsaya kote olmayan özkaynakların aynı olup olmadığı;
Yatırım yapılan şirketin bağlı taraflarının veya diğer üçüncü taraflarının yeni yatırımcılara çeşitli şekillerde yatırım getirisi garantileri sağlayıp sağlamadığı;
Yeni yatırımcının yatırımının asıl hissedarlar için eşit olmayan sulandırmaya yol açıp açmadığı;
Son finansman fiyatı, yeni yatırımcının elde edebileceği belirli sinerjileri veya yeni yatırımcının belirli yatırım koşullarından yararlanıp yararlanamayacağını veya yeni yatırımcının nakit katkılara ek olarak diğer maddi veya maddi olmayan kaynaklara yatırım yapıp yapmadığını içeriyor mu?
(3) Belirli koşullar altında, yeni öz sermaye finansmanı ile birlikte, yatırım yapılan şirketin mevcut hissedarları, özkaynaklarının bir kısmını (bundan böyle "eski hisseler" olarak anılacaktır) yeni yatırımcılara satacaktır.Eski hisselerin satış fiyatı genellikle yeni yatırımcılarınkiyle aynıdır. Hisse ihracı fiyatı farklıdır. Bu fiyat farkı göz önüne alındığında, fon yöneticilerinin mevcut hisse senetleri ile yeni ihraç edilen hisse senetlerinin farklı hak ve yükümlülüklere karşılık gelip gelmediği, farklı kısıtlamalarla karşılaşıp karşılaşmadıkları ve eski hisselerin satış motivasyonu gibi farkın nedenlerini analiz etmeleri gerekmektedir. Fon yöneticisi, fiyat farkının nedenlerini dikkate alacak, diğer mevcut bilgileri kapsamlı bir şekilde değerlendirecek ve makul değerin temelini belirleyecektir.
(4) Finansmanın tamamlanmasından itibaren değerleme tarihi ne kadar uzunsa, en son finansman fiyatının referans önemi o kadar zayıftır. Fon yöneticisi, sonraki değerleme tarihinde en son finansman fiyatı yöntemini kullandığında, en son finansman fiyatının piyasa koşullarındaki değişikliklere ve yatırım yapılan şirketin kendi durumuna dayalı olarak en iyi gerçeğe uygun değer tahmini olup olamayacağına karar vermelidir. Fon yöneticisinin genellikle sonraki değerleme tarihinde en son finansman fiyatını ayarlaması gereken durumlar, bunlarla sınırlı olmamak üzere aşağıdakileri içerir:
Yatırım yapılan şirketin işletme performansı ile mali bütçe veya önceden belirlenmiş performans göstergeleri arasında önemli bir fark vardır;
Yatırım yapılan işletmenin beklenen teknolojik atılımında büyük değişiklikler meydana geldi;
Yatırım yapılan işletmenin karşılaştığı makroekonomik ortamda, piyasa rekabet modelinde ve endüstriyel politikalarda önemli değişiklikler olmuştur;
Yatırım yapılan şirketin ana iş veya iş stratejisinde büyük değişiklikler olmuştur;
Yatırım yapılan şirketin karşılaştırılabilir şirket performansında veya piyasa değerlemesinde büyük bir değişiklik olması;
Yatırım yapılan şirkette dolandırıcılık, anlaşmazlıklar veya davalar meydana geldi ve yönetimde veya çekirdek teknik personelde büyük değişiklikler meydana geldi.
(5) Fon yöneticisi, yakın zamandaki finansman fiyatının, son finansman sonrasında yatırım yapılan şirkette meydana gelen büyük bir değişiklik nedeniyle gerçeğe uygun değerin en iyi tahmini olarak doğrudan kullanılamayacağına karar verirse ve aynı zamanda piyasa çarpanını kullanmak için uygun bir karşılaştırılabilir şirket veya karşılaştırılabilir işlem örneği bulamazsa Değerleme sayısal yöntemle yapılır ve fon yöneticisi, yatırım yapılan şirketin ana iş göstergelerindeki değişikliklere göre finansman noktasından değerleme tarihine kadar en son finansman fiyatını ayarlayabilir. Temel iş göstergeleri arasında, bunlarla sınırlı olmamak üzere, temsili finansal göstergeler, teknolojik gelişme aşamaları, pazar payı vb. Yer alır. Ana iş göstergelerini seçerken, yatırım yapılan şirketin sektörünün özellikleri ve kendi özellikleri dikkate alınmalıdır. Yatırım şirketi değerindeki değişikliklerin iş göstergeleri.
2. Pazar çarpanı yöntemi
(1) Yatırım yapılan şirketin gelişim aşamasına ve ait olduğu sektöre bağlı olarak, fon yöneticileri çeşitli piyasa çarpanları kullanabilirler (fiyat / kazanç oranı, fiyat / defter oranı, işletme değeri / satış geliri, işletme değeri / faiz öncesi, vergi ve amortisman gibi) Karlar, vb.) Listelenmemiş özkaynakların değerlemesi. Piyasa çarpanı yöntemi, genellikle yatırım yapılan şirket nispeten olgun olduğunda ve sürekli kar veya gelir üretebildiğinde kullanılır.
(2) Piyasa çarpanı yöntemini kullanırken, fon yöneticisi piyasa katılımcılarının bakış açısıyla hareket eder ve aşağıdaki adımlara göre değerleme çalışmasını tamamlar:
Yatırım yapılan şirketin sürdürülebilir finansal göstergelerine (kâr ve gelir gibi) dayalı olarak pazar çarpanı türünü seçin ve şirket büyüklüğü, risk durumu ve kâr büyüme potansiyeli açısından yatırım yapılan şirkete benzer kıyaslanabilir borsaya kayıtlı şirketler veya karşılaştırılabilir işlem vakaları bulun , Karşılaştırılabilir piyasa çarpanını analiz ve hesaplama yoluyla elde edin ve tüm öz sermayenin değerini (düzeltmeden önce) veya işletmenin değerini elde etmek için yatırım yapılan şirketin ilgili finansal göstergeleriyle birleştirin.
Piyasa çarpanı yönteminin sonucu işletme değeri ise, fon yöneticisi, tüm özkaynakların değerini elde etmek için (düzeltmeden önce) işletme değerinden faiz ödemesi gereken borcu düşmelidir. Fon yöneticisi, yatırım yapılan şirketin fazla varlıklarını veya borçlarını, koşullu durumları, likiditeyi, kontrol haklarını ve diğer özkaynak araçlarının (opsiyonlar gibi) olası seyreltme etkilerini tüm hissedarların özkaynaklarının değeri temelinde (düzeltmeden önce) hedefleyecektir. Diğer ilgili faktörler, yatırım yapılan şirketin tüm özkaynaklarının değerini elde etmek için düzeltilir (düzeltmeden sonra).
Yatırım yapılan şirketin öz sermaye yapısı karmaşıksa ve her bir öz sermaye turunun hakları ve yükümlülükleri açıkça farklıysa, fon yöneticisi tüm öz sermayenin değerini (düzeltmeden sonra) özkaynakların özel sermaye fonu tarafından tutulan kısmına dağıtmak için makul bir yöntem kullanmalıdır. Yatırım yapılan şirketin özkaynak yapısı basitse (yani, aynı hisseler aynı haklara sahipse), özel sermaye fonunun sahip olduğu öz sermayenin değeri, özel sermaye fonunun sahip olduğu hisse oranına göre hesaplanabilir.
(3) Piyasa çarpanının payı, özkaynak değeri (hisse senetlerinin piyasa değeri veya hisse senedi işlem fiyatları) veya kurumsal değer olabilir. Fon yöneticisi bunu fiyat bilgilerine ve değerleme tarihindeki ilgili finansal bilgilere dayanarak elde etmelidir. Değerleme tarihinde ilgili bir bilgi yoksa Değerleme tarihine en yakın bilgileri kullanabilir ve hesaplama için belirli düzeltmeler yapabilir. Pazar çarpanının paydası, belirli bir dönemdeki gelir ve kar gibi göstergeleri veya belirli bir zaman noktasındaki net varlıklar gibi göstergeleri kullanabilir Yukarıdaki dönem veya zaman noktası göstergeleri, geçmiş veriler veya beklenen veriler olabilir. Fon yöneticisi, değerlemede kullanılan yatırım yapılan şirketin kârının, gelirinin veya net varlıklarının, ilgili dönem veya zaman noktasındaki piyasa çarpanının paydası ile tamamen tutarlı olmasını sağlar.
(4) Değerleme uygulamasında fiyat-kazanç oranı (P / E), fiyat-defter oranı (P / B), işletme değeri / satış geliri (EV / Satış), işletme değeri / faiz ve vergi gibi çeşitli piyasa çarpanları uygulanır. İskonto öncesi kazanç (FD / FAVÖK), kurum değeri / faiz ve vergi öncesi kazanç (FD / FAVÖK) vb. Fon yöneticileri, piyasa katılımcılarının bakış açısıyla hareket etmeli ve yatırım yapılan şirketin özelliklerine göre uygun piyasa çarpanlarını seçmelidir.
(5) Çeşitli piyasa çarpanları kullanılırken pay ile payda tutarlılığı sağlanmalıdır.Örneğin, fiyat-kazanç oranındaki kar göstergesi, net karın tamamı değil, ana şirkete atfedilebilen net kar olmalıdır; fiyat / defter oranındaki net varlıklar Bu, sahibin öz sermayesinin tamamı değil, ana şirkete atfedilebilecek öz sermaye olmalıdır. Genel olarak, piyasa değeri / satış oranı (P / Satış), piyasa değeri / faiz öncesi kazanç, vergi ve amortisman (F / FAVÖK), piyasa değeri / faiz ve vergi öncesi kazanç (P / FAVÖK) gibi piyasa çarpanları, karşılaştırılabilir şirketler veya işlemler ile yatırım yapılmadıkça kullanılmaz. İşletmeler, finansal kaldıraç ve sermaye yapısı açısından birbirine çok yakındır.
(6) Yatırım yapılan şirketin farklı finansal kaldıraç ve sermaye yapısına sahip olabileceği düşünüldüğünde, EV / FAVÖK uygulanabilir olduğunda, genellikle EV / FAVÖK kullanımına öncelik verilmesi düşünülür. FD / FAVÖK'ün uygulanamadığı durumda, K / F oranı değerleme için düşünülebilir, ancak yatırım yapılan şirketin benzer şirketlere veya karşılaştırılabilir işlem durumlarına benzer finansal kaldıraç ve sermaye yapısına ve net kara dahil özel kalemlere sahip olması gerektiği unutulmamalıdır. Ortaya çıkan kar veya zarar, farklı efektif vergi oranlarının F / K oranı üzerindeki etkisi dikkate alınarak genellikle normalleşme için ayarlanmalıdır. Yatırım yapılan şirket henüz sürdürülebilir kar üretebilecek aşamaya gelmediyse, fon yöneticisi satış geliri piyasa çarpanını (EV / Satış) kullanmayı düşünebilir.Yatılan şirketin gelir endeksini belirlerken, piyasa katılımcılarının yatırım yapılan şirketi satın almasını düşünebilir O anda gerçekleştirilebilecek gelir.
(7) Piyasa çarpanı, genellikle, borsaya kote edilmiş benzer şirketlerin veya karşılaştırılabilir işlem durumlarının ilgili mali ve fiyat bilgilerinin analiz edilmesi ve hesaplanmasıyla elde edilebilir. Fon yöneticileri, emsal borsaya kote şirketler ile karşılaştırılabilir işlem durumları üzerinden elde edilen piyasa çarpanları arasındaki farka dikkat etmeli ve bunlara gerekli ayarlamaları yapmalıdır.Karşılaştırılabilir işlem durumları ile elde edilen piyasa çarpanları için uygulamaya dikkat etmelidirler. Değerleme tarihinde ve karşılaştırılabilir işlemin gerçekleştiği gün piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler için kalibre edilir.
(8) Fon yöneticileri, borsada işlem gören şirket hisse senetleri ile kote edilmemiş hisse senetleri arasındaki likidite farkını tam olarak dikkate almalıdır. Karşılaştırılabilir borsaya kote şirketler aracılığıyla elde edilen piyasa çarpanı için, genellikle, borsaya kote olmayan özkaynakların değerlemesine uygulamadan önce belirli bir likidite indirimini dikkate almak gerekir. Likidite indirimleri, borsa dışı özsermaye yatırımlarının fiili durumuyla birleştirilen ampirik araştırma verileri veya satış opsiyonları ve diğer modeller aracılığıyla kapsamlı bir şekilde belirlenebilir.
(9) Pazar çarpanını ayarlayan diğer faktörler arasında şirketin büyüklüğü ve risklere direnme yeteneği, kar artışı ve finansal kaldıraç düzeyi yer alır. Yukarıdaki düzeltmeler, blok ticaret indirimleri gibi tutarsız ölçüm birimlerinden kaynaklanan primleri ve indirimleri içermemelidir.
3. Endüstri göstergesi yöntemi
(1) Sektör göstergesi yöntemi, belirli endüstrilerde gerçeğe uygun değerle doğrudan ilişkili belirli endüstri göstergelerinin varlığına atıfta bulunur.Bu gösterge, yatırım yapılan işletmenin gerçeğe uygun değer değerlemesi için bir referans temeli olarak kullanılabilir. Endüstri endeksi yöntemi genellikle yalnızca sınırlı durumlarda kullanılır.Bu yöntem genellikle diğer değerleme yöntemleriyle elde edilen değerleme sonuçlarının nispeten makul olup olmadığını ve tek başına ana değerleme yöntemi olarak kullanılmadığını test etmek için kullanılır.
(2) Tüm endüstrilerdeki yatırım yapılan şirketlerin tümü endüstri gösterge yöntemini uygulamaz Genel olarak, endüstri nispeten olgun olduğunda ve sektördeki şirketler arasındaki farklar küçük olduğunda endüstri göstergeleri daha temsilidir.
(2) Gelir yöntemi
Listelenmemiş özkaynakların gerçeğe uygun değeri tahmin edilirken, genellikle kullanılan gelir yöntemi indirgenmiş nakit akışı yöntemidir.
1. Fon yöneticisi, yatırım yapılan şirketin gelecekteki nakit akışını ve tahmin döneminden sonraki nakit akışının nihai değerini tahmin etmek için makul varsayımlar kullanabilir ve yatırımı elde etmek için yukarıda belirtilen nakit akışını ve nihai değeri değerleme tarihine indirgemek için makul bir iskonto oranı kullanabilir. Bir işletmenin karşılık gelen işletme değerinin ve iskonto oranının belirlenmesi, nakit akışı tahmininin doğal riskini yansıtmalıdır. Fon yöneticisi ayrıca, piyasa çarpanı yönteminde belirtilen düzeltme veya dağıtım yöntemine göre özel sermaye fonunun elinde bulunan öz sermayenin değerine göre kurumsal değeri ayarlamalıdır.
2. İndirgenmiş nakit akışı yöntemi yüksek esnekliğe sahiptir ve diğer değerleme yöntemleri kısıtlandığında da kullanılabilir.
3. Fon yöneticilerinin, bu yöntemle benimsenen finansal tahmini, tahmin döneminden sonraki nihai değeri ve makul risk düzeltmesinden sonraki iskonto oranını belirlerken birçok sübjektif yargıya varmaları gerekir.İskonto sonucu, yukarıdaki girdi değerindeki değişikliklere daha duyarlıdır. İndirgenmiş nakit akışı yönteminin sonuçları çeşitli faktörlerden kolayca etkilenir. Özellikle yatırım yapılan şirket başlangıç, sürekli zarar, stratejik dönüşüm, kâra dönüş, finansal sıkıntı vb. Aşamadayken, fon yöneticilerinin yatırım yapılan şirketin nakit akışını güvenilir bir şekilde tahmin etmesi genellikle zordur ve indirgenmiş nakit akışı yöntemini dikkatlice değerlendirmeli ve kullanmalıdır. Değerleme riski.
(3) Maliyet yöntemi
Borsa dışı özkaynakların gerçeğe uygun değerini tahmin ederken, genellikle kullanılan maliyet yöntemi net varlık yöntemidir.
1. Fon yöneticisi, yatırım yapılan şirketin çeşitli varlık ve yükümlülüklerinin gerçeğe uygun değerini tahmin etmek için uygun yöntemleri kullanabilir (uygun olduğu durumlarda, varlık ve yükümlülükler, şartlar, likidite, kontrol hakları ve diğer ilgili Faktörler düzeltilir), kapsamlı bir değerlendirmeden sonra, tüm özkaynakların değeri elde edilir ve daha sonra özel sermaye fonunun elinde bulunan öz sermayenin değeri elde edilir. Yatırım yapılan şirketin özkaynak yapısı karmaşıksa, fon yöneticisi, elde tutulan öz sermayenin değerini elde etmek için piyasa çarpanı yönteminde belirtilen dağıtım yöntemine de başvurmalıdır.
2. Net varlık kanunu, bir işletmenin değerinin ağırlıklı olarak varlık ağırlıklı bir işletme veya bir yatırım holding işletmesi gibi sahip olduğu varlıklardan geldiği durumlar için geçerlidir. Ek olarak, bu yöntem, kötü işletme koşullarına sahip ve tasfiye ile karşı karşıya kalabilecek yatırım yapılan şirketler için de kullanılabilir.
Özel sermaye fonları hakkında ne düşünüyorsunuz?
Bedrock Capital'den sorumlu ilgili kişi, değerleme kılavuzlarının yeni düzenlemelerinin, temelde, özel sermaye fonları tarafından tutulan borsaya kayıtlı olmayan özsermayelerin değerlemesinde yol gösterici olan piyasadaki ana akım değerleme yöntemlerini kapsadığına ve özel sermaye sektörünün yönüne işaret ettiğine inanmaktadır. . Piyasayı daha fazla standartlaştırın, piyasadaki özel sermaye fonu kurumları için açık bir standart kılavuz sağlayın, özel sermaye fonu sahiplerinin çıkarlarını daha da koruyun ve sektörün genel uyum gelişiminden yararlanın.
Bununla birlikte, sorumlu kişi ayrıca, borsa dışı öz sermaye için orijinal piyasa değerleme yöntemlerinin ve yönergelerinin çok farklı olmadığını, ancak yönergelerin tanıtılmasının onları daha standart ve ilkeli hale getirdiğini söyledi.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
