2018'in dördüncü çeyreği için yatırım stratejisi: Daha dikkatli beslenin
Yazar: Shi Yun-jin (2018'in dördüncü çeyreği stratejisi: gıda pazarı dikkatlice yapıldı), Zhou Shaopeng (incelemenin ilk üç çeyreği: Pazar, SSE 50 kurşunu stabilize etmeye devam etti)
Kaynak: borsa dinamik analizi (38. sayıdaki makaleyi inceleyin)
Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi 2018 yılının ilk üç çeyreğinde üç aylık dönemler itibarıyla negatif çizgiyi kapattı. 2017 yılının dördüncü çeyreğinin negatif çizgisi de dahil edilirse, A hissesi 2005 yılında Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nda 998 puan ve 998 puan olmak üzere arka arkaya dört çeyrek düştü. 2008 yılında, Şangay Borsası art arda beş çeyrek boyunca 1664 puan düştü. Aşağıya doğru döngü perspektifinden, kısa A hisselerinin ivmesi tamamen serbest bırakıldı ve A hissesi mavi çipli hisse senetlerinin mevcut değerlemesi, A hisselerinin hala karşı karşıya olmasına rağmen, tarihi düşük seviyeye yaklaştı. Dışarıdan Çin-ABD ticaret savaşının ve ABD faiz oranlarındaki artışların etkisiyle karşı karşıya olan iç finansal kaldıraç düşürme, ancak A hisselerinin uluslararasılaşması ilerlemeye devam ediyor.Şangay-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect açıldıktan sonra, Şangay-Londra Stock Connect'in bu yıl içinde açılması bekleniyor. MSCI endeksine dahil edildikten sonra, FTSE Russell Endeksine de dahil edilecek ve uluslararası fonlar A hisselerini desteklemeye devam edecek.Aynı zamanda, A hisselerinde önemli bir ayarlama yapıldıktan sonra, borsada işlem gören şirketin hisse senedi geri alımlarının ölçeği de rekor seviyeye çıkacak.Böyle bir arka planda, A hisse piyasası dördüncü çeyrekte yüksek bir olasılığa sahip. Yıl içinde yemek pazarına girerseniz daha temkinli yapabilirsiniz.
Dördüncü çeyreğe düştükten sonra ribaund süresi penceresi açıldı. 1990'dan bu yana, 28 yıllık A hisselerinin tarihinde, Şangay Bileşik Endeksi üç ayda bir hesaplanıyor ve 1993'ün üçüncü çeyreğinden 1994'ün ikinci çeyreğine kadar dört çeyrekten fazla sadece dört ardışık düzeltme yapıldı. Dört çeyrek ayarlandı. 1994'ün üçüncü çeyreği% 68,58 arttı; ikinci kez 2004'ün ikinci çeyreğinden 2005'in ikinci çeyreğine yükseldi, 5 çeyreklik ayarlandı, onu 998 puandan 6124 puana yükselen Şangay Kompozit Endeksi'ndeki en büyük boğa piyasası izledi; üçüncü kez 2007 oldu Dördüncü çeyrekten 2008'in dördüncü çeyreğine kadar beş çeyrek ayarlandı ve ardından Şangay Bileşik Endeksi 1664 puanla en düşük noktadan en yüksek 3478 puana yükseldi. 4 çeyrek boyunca önceki üç ayarlamadan sonra, sonraki toparlanma her seferinde iki katından fazla arttı ve ayarlama, on yıldan fazla bir süredir tarihi bir düşük nokta oluşturan 5 çeyrekte oluşan 998 puan ve 1664 puanlık düşük noktalara ulaştı. O zamandan beri hiç kırılmadı. Şu anda, Şangay Bileşik Endeksi 4 çeyrek için yeniden ayarlandı.Tarih kendini tekrar ederse, mevcut pozisyon açıkça önemli bir yatırım fırsatına sahip. Aşırı koşullarda, 4. çeyrek hala kapalıysa, o zaman art arda 5 çeyrek için ayarlanacak ve ardından büyük bir boğa piyasası olasılığı gelecek. Daha da yüksek, yani zaman penceresi açısından bakıldığında, en azından büyük geri dönüşün penceresi ve büyük tersine dönüşün zaman penceresi bile göz ardı edilmiyor. (Bkz. Şekil 1)
Şekil 1: Şangay Bileşik Endeksinin üç aylık grafiği
Değerleme açısından, mavi çip stokları tarihsel dibe yakın ve ChiNext'in dipten olması için hala% 20 yer var. Şangay Menkul Kıymetler Borsası ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası verilerine göre 27 Eylül itibarıyla Şangay Menkul Kıymetler Borsası'na ortalama 13,92 kat fiyat-kazanç oranı ile kote olmuş 1.445 şirket vardı; ChiNext Kurulunda ortalama 34,71 kat fiyat-kazanç oranı ile 732 şirket listelendi. ChiNext'in değerlemesi Şangay Menkul Kıymetler Borsası'ndakinden çok daha yüksek. Borsaya kayıtlı şirketlerin değerlemesi. Tarihsel verilere göre, ChiNext endeksinin en düşük değeri 4 Aralık 2012 tarihinde ortaya çıkarak 585 puana ulaştı Kapanış gününde ortalama P / E oranı 26,5 kat oldu ve ChiNext P / E oranı tarihi dibe ulaşmadan önce% 22 düştü. (Tablo 1'e bakınız)
İstatistiksel veri değerleme yüzdesi açısından bakıldığında, CSI 500 Endeksi önemli ölçüde hafife alınmış bir konumdayken, Shanghai Stock 50 ve Shanghai ve Shenzhen 300 makul bir değerleme konumundadır; Hong Kong Hang Seng Endeksi ve MSCI Hindistan Endeksi de makul bir aralıktadır, ancak önemli ölçüde Aşırı değerli alan, ABD hisse senetlerinin S&P 500'üdür. Değerleme yüzdelikleri açısından, yatırımcılara ABD hisse senetlerinden kaçınmaları şiddetle tavsiye edilir.
A hisselerinin tarihinde üç geri satın alma patlaması yaşandı ve bunlar temelde piyasanın en altındalar. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu 16 Haziran 2005'te Halka Açık Şirketlerin Kamu Hisselerinin Geri Alımına İlişkin İdari Tedbirler (Deneme Uygulaması için) nı ilan ettiğinden, Haitong Securities, her ay hisse geri alımlarını fiilen uygulayan şirketler tarafından geri satın alınan toplam hisse miktarının halka açık piyasa değeri oranını oluşturduğunu tespit etti. A-hisse pazarı, Mayıs 2013'ten Temmuz 2014'e, Ağustos 2015'ten Haziran 2016'ya ve Haziran 2017'ye kadar şu ana kadar üç yeniden satın alma dalgası yaşadı. Haziran 2017'den 16 Eylül'e kadar, toplam 953 şirket, aylık ortalama 1,9 milyar olmak üzere toplam 31,4 milyar yuan geri alım miktarı ile geri alım gerçekleştirdi. 2018'den bu yana, A hissesi geri alımlarının sayısı ve miktarı yeni zirvelere ulaştı, ancak yine de Amerika Birleşik Devletleri'ne kıyasla düşük bir seviyede. 2011'den 2017'ye kadar, ABD hisse senedi piyasasında hisse senedi geri alımlarının boyutu, temelde yüksek ve istikrarlı bir büyüme trendini sürdürdü ve yıllık ortalama 107.699 milyar ABD doları geri alımla, bu on yıllık bir boğa piyasası için ABD borsası için en büyük fon kaynağı oldu. A-hisselerinin değerlemesi zaten tarihin altındadır ve değerlemenin altındaki yatırım kazanma oranı nispeten büyüktür.Aktif geri alım miktarındaki önemli artış, listelenen şirketlerin mevcut hisse senedi fiyatının düşük değerde olduğuna ve hisse senedi fiyatını aktif olarak dengelediğine inandığını gösteren bir sinyal yayınladı.
A hisselerinin uluslararasılaşması hızlandı ve artan yabancı sermaye girişi devam etti. 2018'den bu yana, finansal kaldıraç oranlarının düşürülmesinin arka planı altında, A-hisse piyasası ana zamanda net bir fon çıkışı durumunda olmasına rağmen, Şangay-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'in açılmasından sonra, kuzeyden istikrarlı bir fon akışı oldu. FTSE Russell'ın da dahil edilmesiyle birlikte, aynı zamanda Shanghai-London Stock Connect'in yıl içinde açılması bekleniyor ve artan yabancı sermaye A hisselerine akmaya başladı. (Bkz. Şekil 2 ve Şekil 3)
27 Eylül 2018 itibarıyla Shenzhen-Shanghai-Hong Kong Stock Connect'in mevcut istatistiklerine bakıldığında, Shanghai Stock Connect aracılığıyla A hisselerinin birikmiş girişi 335,8 milyar yuan, Shenzhen Stock Connect aracılığıyla kümülatif giriş 251,8 milyar yuan ve kuzeyden toplam fon girişi 587,6 milyar yuan idi. Ve bu türden sürekli sermaye girişi sürdürülebilir, çünkü ister MSCI ister FTSE Russell'a dahil olsun, dahil etme oranı sürekli artıyor.Örneğin, MSCI'nin başlangıç ağırlığı sadece% 5 ve iki aşamada uygulanıyor. A-hisselerinin başarılı bir şekilde zenginlere girmesinden önceki gün (26 Eylül), uluslararası endeks şirketi MSCI, A-hissesi büyük-kap hisse senetlerinin dahil etme faktörünü% 5'ten% 20'ye çıkarmak dahil olmak üzere, A-hisse katılımının ağırlığını artıracağını söyledi; Russell'ın süreci üç aşamaya bölünecek:% 20'si Haziran 2019'a,% 40'ı Eylül 2019'a ve% 40'ı Mart 2020'ye dahil edilecek. MSCI ve FTSE Russell esas olarak endeks fonları olduğundan, A hissesi dahil etme oranı arttıkça, doğal fonlar pasif olarak A payı pazarına girecektir.
FTSE Russell CEO'su Mark Makepeace, A hissesi dahil etme planının ilk aşama olduğunu ve dahil etme faktörünün Çin'in A hisselerinin yatırım yapılabilir piyasa değerinin% 25'i olduğunu ve yeni pasif eklemelerde 10 milyar ABD dolarından fazla olacağı tahmin edildiğini söyledi. Fonlar A hisselerine aktı. Şu anda, iki büyük endeks şirketi olan FTSE Russell ve MSCI'yi takip eden pasif fonlarda yaklaşık 25 trilyon ABD doları var.Mai Siping, Çin pazarının büyüklüğünün gelecekte 25 trilyon ABD dolarının% 10'undan fazlasını oluşturacağına inanıyor ki bu da pasif fonlarda yaklaşık 2,5 trilyon ABD dolarıdır. Fonların önümüzdeki beş ila on yıl içinde A hisse pazarına girmesi bekleniyor.
Çin-ABD ticaret savaşı şiddetlendi ve bir belirsizlik unsuru haline geldi. Mart 2018'de ABD Başkanı Trump, Çin'den ithal edilen 60 milyar ABD dolarına ek% 25 gümrük vergisi açıkladı ve Çin-ABD ticaret savaşı resmen başladı; 11 Temmuz 2018'de ABD hükümeti, Çin'den ithal edilen yaklaşık 200 milyar ABD doları empoze edeceğini açıkladı. 2 Ağustos'ta emtialara% 10 tarife uygulanacak ve tarife oranı% 25'e yükseltilecek; gelecekte bile Çin'den ithal edilen tüm mallar tarifelere tabi olacak ve Çin-ABD ticaret savaşı şiddetlendi. ABD'nin Çin'den ithalata uyguladığı ek tarifelerin resmi uygulaması Temmuz ayında başladı. Yılın ikinci yarısında Çin'in dış ticaret durumu çok şiddetli olacak ve bu da Çinli şirketlerin gelirlerini ve kârlarını etkileyecek. Bu, finansal indirgeme dışında en büyük A hisseli pazar. Olumsuz faktörler.
Yatırım stratejisi: Düşük değerlemelere sahip mavi çipler satın alın ve yabancı hamilleri bekleyin; dış talep stoklarından kaçınmak için iç talep hisse senetlerini satın alın ve özellikle aşırı satış nedeniyle yanlışlıkla öldürülen ek devlet yatırım stoklarının satın alınması tavsiye edilir. Mevcut makro arka planda iki ana tahsis fikri var: Birincisi, A hisselerine sürekli yabancı sermaye girişi kesin olduğundan ve mavi çipli hisse senetlerinin değerlemesi ucuz olduğundan, düşük değerli mavi çipli hisse senetleri yatırımın en altına, yabancı yatırımcıları bekleyerek yerleştirilmelidir. Sedan sandalyesini koca taşıyacak; ikincisi, Çin-ABD ticaret savaşının belirsizliği nedeniyle, yatırım yönü, iç talebe dayalı şirketleri seçmeye çalışmalı ve dış talebe dayanan şirketlerden kaçınmalıdır.Aynı zamanda, hükümet, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı önlemek için devletin mali harcamalarını artıracaktır. Artış yönü yatırımın yönüdür.
İç talep sektörü, sadece ikamet edenlerin günlük ihtiyaçlarını değil, aynı zamanda devlet yatırımının yönünü de kapsıyor.Erken aşamada yoğun tüketici beyaz at stokları satın alması nedeniyle, bu sektörlerdeki hisse senetleri zaten kısmen kabarmış durumda, aynı zamanda uzun ömürlü biyolojik aşı olayından sonra ilaç stokları da ortaya çıktı. Büyük farklılıklar var: Erken aşama holding gruplarında dökme yük belirtileri var, bu nedenle dördüncü çeyrek önemli bir tavsiye yönü değil. Ekonomik krizden korunmak için hükümet aktif olarak yatırımı artırıyor. Örneğin, son zamanlarda üç büyük petrol şirketinden arama çabalarını artırmaları istendi. Petrol hizmetleri endüstrisi bir büyüme dalgası gördü. Ayrıca, hükümet elektrik şebekelerine, demiryollarına ve nükleer enerjiye artan yatırım sinyalleri verdi. Bu sektörlerdeki hisse senetlerinin çoğu, aşırı satış hataları olan büyük piyasa ayarlamaları sırasında çamur altında kalıyor.Yatırımcılara bu yöne odaklanmaları tavsiye ediliyor.
Değerlemesi düşük olan mavi çipli hisse senetleri en düşük pozisyonlarda olup yabancı hamilleri bekliyor. Bu yatırım yönü, geleceğin genel yönüdür. Şangay-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect açıldığında, stratejimiz, likör ve ev aletleri gibi kıt sektörlerde Çinin karşılaştırmalı avantajlarını satın almaktı. Geriye dönüp baktığımızda, bunun hala olduğuna karar verdik. Muhafazakâr olun, yabancı yatırım sandığımızdan daha agresif oldu ve bu sektörler doğrudan bir balon haline geldi, şimdi yine bu tür yatırım fırsatlarıyla karşı karşıya ... Mavi çipli hisse senetleri hala düşük değerde ve yabancı yatırım için en iyi yön haline geliyor. Mavi çipli hisse senetleri ülkenin temel varlıklarıdır ve bunların çoğu Çin'deki çeşitli sektörlerde lider şirketlerdir. Çin ekonomisinin önde gelen şirketlere odaklanma eğilimi giderek daha belirgin hale geldi. Bu hisse senetlerini dip pozisyon olarak satın almak paniğe kapılmayacak. FTSE A50 bileşen hisse senetleri bu yatırım yönünün bir temsilcisi olarak kullanılabilir.
Tablo 2: FTSE A50 en son bileşen stokları ve ağırlıkları
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı beyanı: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler orijinal yazarla iletişim kuramadı. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin ve mümkün olan en kısa sürede ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
