QE tarih sahnesine veda ettiğinde, JP Morgan Chase bunu "Nine Deadly Sins" ile çözdü.
Yazar: Liu Bin Practice
Kaynak: Wall Street Knowledge (ID: wallstreetcn)
"Dokuz günah", varlık balonlarına ve sermaye harcamalarının çökmesine neden olmak, zombi şirketlerinin üretkenliği artırıp yok etmesine neden olmak ve para savaşlarını yoğunlaştırmaktır.
Dünyanın dört bir yanındaki ülkeler kademeli olarak QE (niceliksel genişleme) politikalarından çıktıklarında, giderek daha fazla medya ve kurum, yavaş yavaş sona eren QE'yi yeniden incelemeye başladı ve ekonomiye ne gibi derin etkiler getirecek.
JPMorgan Chase, son raporunda QE'nin dokuz olası olumsuz etkisini aşağıdaki gibi özetledi:
1. Varlık balonlarına ve sermaye harcamalarının çökmesine yol açar
JPMorgan Chase, QE'nin tahvil getirileri üzerinde aşağı yönlü baskı uygulayabilse bile, merkez bankasının bilançosundaki önemli artışın, çıkışları daha zor hale getirebileceğine ve politika hatası riskini veya borç parasallaştırma algısını artırabileceğine inanmaktadır. Varlıkların getiri oranını (tarihsel standartlara göre) düşürerek varlık balonları oluşturabilir ve normale dönme sürecine önemli fiyat düşüşleri eşlik edebilir.
2. Zombi şirketleri üretkenliği artırır ve yok eder
JPMorgan Chase, düşük kredi marjlarının ve kurumsal tahvil getirilerinin niceliksel genişlemenin beklenen sonuçları olduğunu, ancak etkinin bozulabileceğini söyledi. Verimsiz şirketlerin ayakta kalmasına izin veren düşük borç geri ödeme maliyeti nedeniyle, QE normal ekonomik döngüde meydana gelen yaratıcı yıkımı engelleyebilir, bu nedenle QE ekonomik verimliliği azaltabilir veya üretim verimliliğini düşürebilir.
3. Düşük faiz oranları tasarrufları bastırır ve zengini daha zengin yapar
Niceliksel genişlemenin en belirgin etkisi, iskonto oranının düşürülmesidir ve bu da varlık fiyatlarını destekleyerek bir servet etkisi yaratır. Bununla birlikte, bu servet etkilerinin eşit olmayan bir şekilde dağıtıldığı ve düşük bir iskonto oranının tasarruf sahiplerinin gelirinin aşındığı anlamına geldiği yönünde bir görüş var.
4. Döviz savaşını yoğunlaştırdı
Örnek olarak Japonya'yı ele alalım, Kasım 2012'de Abenomics'in uygulanmasından bu yana, yen keskin bir şekilde değer kaybetti.O zamandan beri, Japonya Merkez Bankası'nın aşırı gevşek para politikasının yardımıyla, yen döviz kuru tarihsel düşük seviyelerde seyrediyor. Aşağıdaki şekil, yenin fiili ticaret ağırlıklı endeks altındaki eğilimini göstermektedir.Japonya'nın tüm yükselen ve gelişmiş piyasalardaki başlıca rakipleri, yenin değer kaybının baskısını hissettiler.
5. Negatif faiz oranı politikası ekonomiye zarar verir ve kredi arzını engeller
Belli bir eşiğin ötesinde, negatif faiz oranları, banka karlılığında düşüş, banka kredisi faiz oranlarında artış, reel ekonomide kredilerde azalma, para piyasasının işlevine zarar verme ve tahvil piyasasında likidite azalması gibi istenmeyen sonuçlara yol açabilir.
Örneğin, aşırı negatif politika faiz oranları, Danimarka ve İsviçre bankaları için net faiz geliri kaybına neden olmuştur (aşağıda). İki ülkenin Ocak 2015'te negatif faiz oranı politikaları uygulamaya koymasının ardından, net faiz gelirinin Danimarka ve İsviçre bankalarının varlıklarına oranı o yıl keskin bir şekilde düştü.
6. Teminat sıkıntısı nedeniyle repo piyasası tıkandı
Parasal genişlemeden etkilenenler sadece ticari bankalar değil, döviz ve repo piyasasında likiditenin azalması bir diğer yan etkidir. Ciddi teminat kıtlığı ABD repo piyasasını engelliyor. Japonya ve Avrupa Merkez Bankası da, devlet teminatının daha hızlı çekilmesiyle her iki yerde de repo piyasalarında benzer hasara yol açtı. Negatif faiz oranı politikaları işlem hacmini ve likiditeyi engelleyebilir çünkü para piyasası katılımcıları negatif getirilerle işlem yapma konusunda isteksizdir.
7. Artan finansman açığı emekli maaşlarını zayıflatacaktır
Düşük tahvil getirileri, emeklilik fonlarının ve sigorta şirketlerinin açıklarını artırmakta ve emeklilik fonları üzerinde varlık ve yükümlülükleri eşleştirmeleri için baskı oluşturmaktadır. Japonya gibi yüksek nüfus baskısı olan ülkelerde, hisse senedi piyasalarını ve diğer yüksek riskli varlıkları sabit gelire daha fazla aktarma baskısı daha da büyüktür.
Örneğin 65 yaş ve üstü nüfusun 15-64 yaş nüfusa oranı olan yaşlılık bağımlılık oranı artıyor Japonya Amerika Birleşik Devletleri veya Avrupa'dan daha hızlı yaşlanıyor. Genel olarak, nüfusun yaşlanması, tahsisin nispeten güvenli bir mekanizmaya kayabileceği anlamına gelir, çünkü yaşla birlikte varlık kayıplarına dayanma yeteneği kademeli olarak azalacaktır.
8. QE, tüketicileri daha ekonomik olmaya zorluyor
Bloomberg Global Yen Cinsinden Tahvil Endeksi, finansal krizden önceki ekonomik genişleme dönemi ortalamasının yaklaşık altıda biri olan% 0.15'e yakın en kötü getiriyi veriyor.
Mali krizden sonra kaldıraçların düşürülmesine ve euro bölgesi devlet borç krizinin etkisine ek olarak, niceliksel genişleme, özellikle Japonya Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın nicel genişleme programları olmak üzere uzun vadeli getirileri düşürmede rol oynadı. Kamu sektörü bilançosu dışında ihraç ettikleri net devlet tahvilleri, sadece ülke ekonomisinde değil, aynı zamanda G4'te (ABD, AB, İngiltere, Japonya) negatif oldu. Düşük getiriler, yatırımcıların tahvil gelirlerini düşürdü ve onları daha fazla tasarruf etmeye yöneltti.
9. Popülizmin yükselişi ve aşırı siyasi çekişme
Niceliksel genişlemenin getirdiği uzun vadeli bir risk, potansiyel siyasi sürtüşmenin gelecekte, özellikle de nicel genişleme politikası bir merkez bankasının negatif arbitraj işlemi haline geldiğinde (yani, fazla rezervlerin faiz oranı, tahvillerinin getirisinden daha yüksek olmaya başlaması) artabileceğidir .
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için komisyoncunun China WeChat hesap sayfasına menkul kıymetler kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
