Ruixing olayından finansal dolandırıcılık, kısa satış stratejileri ve denetim düşüncesine bakmak
Profesör Hanwen Chen, ekonomi alanında doktora, ikinci düzey profesör, doktora süpervizörü, Xiamen Üniversitesi EMBA "İç Kontrol ve İç Denetim" de doktora sonrası profesörü.
Profesör Chen Hanwen, esas olarak sermaye piyasası denetimi, iç kontrol ve muhasebe konularında çalışmaktadır ve uluslararası ana akım muhasebe dergileri JAR, CAR ve Economic Research and Management World gibi yerel dergilerde makaleler yayınlamıştır. Oxford Üniversitesi, Harvard Üniversitesi, Kanada'daki St Mary's Üniversitesi ve diğer yerlerde eğitim ve değişim. 11 yıl Xiamen Üniversitesi Akademik Komite Genel Sekreteri, Enstitü Dekan Yardımcısı, İşletme Fakültesi Dekan Yardımcısı ve Muhasebe Bölümü Dekanlığı görevlerinde bulundu.
Beş görünüm
Yatırımcılar Ruixing olayından ne gördü? Açığa satışın endüstri zinciri nedir? Açığa satış yapan firma şirketin mali dolandırıcılığından yararlandı mı? Kısa satıcılar denetim düşüncesini kullanıyor mu? Ruixing olayının denetim mesleği üzerindeki etkileri nelerdir? Profesör Chen Hanwen, beş bölümü tek tek analiz etti.
Profesör Hanwen Chen
Ruixing olay incelemesinin ilk bölümü
1. Luckin'e Giriş
Haziran 2017'de kuruldu ve hızla genişledi.Sadece iki yılda Çin'in en büyük kahve zinciri markası olma yolunda Starbucks'ı geride bıraktı ve Mayıs 2019'da Nasdaq'a inerek şirket kuruluşundan halka arzına kadar dünyanın en hızlı şirketi oldu. Ocak 2020'de 2017-2018 mali tabloları (denetlenmiş) ve 2019'un ilk üç çeyreğine ait mali tablolar (denetlenmemiş) yayımlanmış ve dönüştürülebilir tahvil ihracı ve ihracı tamamlanmıştır.
Sahiplik yapısı: Yönetim Kurulu Başkanı Lu Zhengyao, hisselerin% 23.94'ü ve oy haklarının% 36.86'sı ile en büyük hissedardır; CEO Qian Zhiya% 15.43 ve% 23.76 oy hakkına; üçüncü en büyük hissedar Sunying Wong, hisselerin% 9,72'sine sahiptir. Çin'in bilim ve teknoloji versiyonu dışındaki durumun aksine, ABD sermaye piyasası, oy haklarının öz sermaye ile tutarlı olmadığı ve aynı hisselerin farklı haklara sahip olduğu birden fazla hisse senedi yapısını benimseyebilir.
2. Luckin'in iş modeli
İlk olarak, müşterilerimizle yakın temas kurmak için teknoloji odaklı ve veri odaklı olmalıyız. Luckin bir yazar kasa kurmaz ve tüm işlemlerin tamamlanması mobil istemciye bağlıdır. Mağaza çalışanlarının iş yükünü ve maliyetleri azaltın.
İkinci olarak, sahnenin tamamını kapsamak için önbellek depolarını ve insansız perakendeciyi dağıtın. Sözde tam senaryo, tercihli mağazalara, hızlı satış mağazalarına ve paket servis mutfak mağazalarına karşılık gelen geleneksel mağazalar, insansız perakende ve aynı zamanda paket servisi olan restoranların üç alanını ifade eder.
Üçüncüsü, yüksek kalite ve yüksek maliyet performansına odaklanır. Yüksek kaliteli hammadde ve yüksek kaliteli ekipman ile yüksek kalite ve toplu alımlarla düşük maliyetler elde edilir.
Sübvansiyon modeliyle yüksek maliyet performansı elde edilmektedir.Yüksek sübvansiyon harcamaları ve pazarlama harcamaları ile Ruixing Coffee, şimdiye kadar hala büyük kayıplar içindedir. Yetersiz hematopoietik kapasite, onu sürekli finansman yoluyla operasyonlarını sürdürmeye zorlar.
3. Çamurlu su kısa raporu
1 Şubat 2020'de Muddy Water, Ruixing Coffee hakkında kısa bir rapor yayınladı. Ruixing Coffee'nin 2019 raporlarının bazılarında finansal dolandırıcılık için gelir ve harcamaları şişirdiği ve iş modelinin büyük kusurları olduğu açıkça belirtiliyor.
Çamurlu sular hazırlandı, binlerce kişiyi harekete geçirerek, yerinde izleme kullanarak, mağaza video kaydı, makbuz toplama, yaklaşık bin mağazayı inceleme, geniş bir alanı kapsayan, kısa raporlama mantığı titiz ve üç bölüme ayrılmıştır: demir kanıt, kırmızı bayraklar, iş modeli kusurları .
(1) Demir kanıt-mali dolandırıcılık.
İlk kanıt, satışların şişirilmiş olmasıdır. 2019'un üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde mağaza satışları% 69 ve% 88 arttı.
İkincisi, siparişlerin sayısı şişirildi. 2019'un ikinci çeyreğinde 1,38, dördüncü çeyrekte 1,14'e geriledi.
Üçüncü kanıt, fiyatın şişirilmiş olmasıdır. Gerçek satış fiyatı, talep edilen% 55 değil, listelenen fiyatın% 46'sıdır.
Dördüncü kanıt, reklam harcamalarını abartmaktır. Şişirilmiş mağaza gelirini doldurmak için reklam harcamalarını% 150'den fazla artırın.
Beşincisi, diğer ürünlerin geliri şişirilmiş durumda. Yaklaşık% 400'ü abartın.
(2) Kırmızı bayraklar-yönetim nakit çıkışı, ahlaki kusurlar.
Kırmızı bayrak, yönetimin hisse senetleri 2,5 milyar ABD doları nakde çevirme sözü verdi.
Kırmızı bayrak iki, başkan yatırımcılarla yakından ilgili ve 1,6 milyar ABD doları nakde çevirdi.
Kırmızı bayrak üç, ilişkili taraf işlemleri para transferi.
Kırmızı bayrak, şirketten çok fazla nakit çeken ve şirketi boşaltan "insansız perakende" stratejisini geliştirmek için para toplamaktır.
Kırmızı bayrak, direktörün kişisel mesleki sağduyu ve ahlakı şüphelidir.
Kurucu ortak ve pazarlama müdürü, reklamveren sağlayıcı Red Flag Six'in etik ve dürüstlük açısından kusurları var.
(3) İş modelindeki kusurlar.
İş modeli kusuru 1. Temel işlevsel kahve talebine yönelik iddia yanlış.Çin'deki temel işlevsel kahve ürünleri pazarı, sadece ılımlı bir büyüme ile küçük. Elbette, bu nokta aslında tartışılabilir: İyilikseverler iyilikseverliği, bilge olanlar hikmeti görür.
İş modeli kusur 2, Luckin'in müşterileri son derece fiyat duyarlıdır ve elde tutma oranları fiyat promosyonları tarafından belirlenir. Aynı mağazanın indirim düzeyini düşürmek (yani efektif fiyatı artırmak) ve aynı anda satışlarını artırmak mümkün değildir.
İş modeli hatası 3, mağaza düzeyinde kar elde edilemez.Ne kadar çok mağaza açarsanız, kayıp o kadar büyük ve hızlı olur. Her üç ayda bir, mağaza seviyesinde 53.7 milyon yuan ve şirket seviyesinde bir 249.2 milyon yuan daha kaybetti Her çeyrekte, sadece yeni mağazalarda olmak üzere toplam 303 milyon yuan kayıp eklendi. Luckin ne kadar çok mağaza açarsa, yatırımcıları o kadar ve hızlı kaybediyor.
İş modeli kusuru 4, diğer rekabetçi kahve dışı ürünlerin eksikliği.
İş modeli hatası 5, Xiaolu Çay'ın franchise işi yüksek uyumluluk riskine sahiptir.
İpuçları: Muddy Waterın açığa satış raporu çok titiz bir mantığa sahip. İlk olarak, finansal dolandırıcılığa saldırıyor ve ardından ölümcüllüğünü büyük ölçüde artıran iş modeli kusurlarından bahsediyor. Luckin'in gelirinin video, kayıt ve kayıt yoluyla yanlış olduğunu kanıtlayın. Bu bölümün ifşa edilmesi yatırımcıların ve düzenleyici makamların dikkatini çekmiştir. Finansal dolandırıcılık onaylanmıştır. Finansal dolandırıcılık nedeniyle kırmızı bayraklar ve iş modeli kusurlarına gelince, kamu yargıları etkilenecek ve ağırlaştırılacaktır. İkincisini sorgulamak. Ayrıca, açığa satış raporu, büyük kurumlar üzerindeki etkiyi önlemek için akıllıca bir zamanda yayınlanır.
4. Etkinlik geliştirme
3 Şubat akşamı Ruixing cevap verdi: Açığa satış raporundaki tüm iddiaları reddederek.
4 Şubat'ta ajans cevap verdi: dolandırıcılığı reddetti, iddialar geçerli kanıtlardan yoksun ve satışlar artacak.
Mart ayında Luckin Coffee'nin açığa satış pozisyonları katlandı ve satış opsiyonlarının sayısı büyük ölçüde işlem gördü.
2 Nisan'da Ruixing mali dolandırıcılığı itiraf etti, değerlemesi% 75,57 düştü ve piyasa değeri 6,5 milyar ABD doları buharlaştı.
Ernst & Young, denetim sırasında geliri artırmak için hileli işlemlerin tespit edildiğini söyleyerek, şirketin denetim komitesine, şirketin denetim sonuçlarını duyurması ve müdahale etmesi için bir dolandırıcılık önleme ekibi ataması gerektiğini bildirdi.
Kısa satış endüstri zincirinin ikinci bölümü
Açığa satış endüstriyel bir zincir oluşturmuştur (aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi) Muddy Waters gibi sektördeki en iyi şirketler artık basit bir şirket değil, kısa satış için bir platformdur.
1. Endüstri zincirini kısaltın
Açığa satış sanayi zinciri kabaca şu şekildedir: Bazı şirketler halka açılmaya hazırlanıyor ve geleneksel olarak bazı şirketler halka açılmanın sadece para toplamak olduğunu düşünüyor. Yatırım bankaları Amerika Birleşik Devletleri veya Hong Kong'da lobi yapabilir ve listelemeler önerebilir. Yatırım bankası komisyonları toplanan fonlara göre bölünür. Borsaya kayıtlı şirketler daha fazla fon toplamak ister ve yatırım bankaları da daha fazla komisyon almak ister. Bu süreçte borsaya kote şirketler yanlış beyanda bulunabilirler.Eğer açıklamalar iyi görünüyorsa hisse senedi fiyatı yükselecek ve daha fazla fon toplanacaktır. Amerika Birleşik Devletleri veya Hong Kong'da başarılı bir şekilde listelendikten sonra, açığa satış yapan kurumlar aynı şeyi izlediler ve hedefler aradılar.Finansal tabloların tahrif edildiğini ve hisse senedi fiyatının yüksek olduğunu gördüklerinde, bir açığa satış pozisyonu oluşturacaklar.
Ardından açığa satış yapan kuruluşlar açığa satış raporları yayınlarken, aynı zamanda diğer yatırım kuruluşlarına açığa satış raporlarını da sattılar. Açığa satış raporu açıklandıktan sonra, hisse fiyatı Ruixing Coffee gibi keskin bir şekilde düşebilir. Açığa satış raporu açıklandıktan sonra Ruixing Coffee'nin hisse senedi fiyatı düştü. Sonraki Mart nispeten istikrarlı görünüyordu, ancak Nisan ayında düzenleyici makamlar devreye girdi ve düzenleyici makamlar Muhasebe firması çok ihtiyatlı davrandı. Muhasebe firması, Ruixing'i dolandırıcılığı duyurmaya çağırdı. Bu sırada, hisse senedi fiyatı keskin bir şekilde düştü ve kısa satıcılar kar elde etmek için düşük fiyatlardan pozisyonlarını tasfiye ettiler (bu kısa satış, açığa satış ve diğer ilgili yatırım kurumlarının bu turu sürecinde şu şekilde tanımlanabilir: Kazançlar önemlidir ve açığa satış gelirlerinin 900 milyon ABD Dolarını aşabileceği tahmin edilmektedir).
Ardından hukuk firması davayı takip etti ve toplu dava başlattı. Bu nedenle, borsaya kote şirketler için, ticaretin askıya alınması ve listeden çıkarılması ve bir gecede kurtuluş öncesine dönmeleri mümkündür.
2. Amerikan Sınıf Eylemlerinin Özellikleri
(1) Belirli bir hissedar, tüm benzer hissedarlar adına dava açabilir.
1 Mart'tan önce Çin'de bu mümkün değil. 1 Mart'tan sonra Çin, Çin özelliklerine sahip bir sınıf eylem sistemi uyguluyor.
(2) İspat yükünün tersine çevrilmesi sistemi (savunmanın ispat sistemi).
Medeni hukukumuzun genel kuralları, savunucuların kanıt sunmasını şart koşar.
(3) Kazanan ücret sistemi.
Başarılı bir dava veya mahkeme dışı bir çözüm için, avukat% 30'a veya daha fazlasına bölünebilir.
3. Sorumlu muhasebeciler dikkatli olmalıdır
IPO endüstri zincirinde yer alan kuruluşlar: borsaya kote şirketler, taahhüt ve sponsorluk departmanları, hukuk firmaları ve muhasebe firmaları.
Halka arz endüstri zincirinde, muhasebe firmalarının geliri, endüstri zincirinin en alt ucunda en düşük seviyededir ve muhasebe firmalarının dolandırıcılıkla işbirliği yapma istekliliği konusunda şüphelidir. Luckin'in halka arzında Ernst & Young sadece 780.000 $ ücret aldı ve bu çok küçük bir oran olan IPO finansmanının% 0.11'ini oluşturdu. Luckin olayının çok büyük bir piyasa tepkisi olmasına ve kamuoyunda yaygın bir endişe uyandırmasına rağmen, Luckin tarafından açıklanan şirketin işletme geliri ölçeği sadece 840 milyon ABD dolarıdır.Böyle bir gelir ölçeği, muhasebe firması Ernst & Young için sadece küçük bir müşteri ... Ernst & Young nasıl olabilir? Küçük bir müşteri için itibar risklerinden vazgeçer. Bu nedenle muhasebe firmalarının eleştirisi temkinli olmalıdır.
Üçüncü Bölüm Açığa Satış Saldırı Yöntemleri: Mali Dolandırıcılığı Hedefleme
1. Saldırı yüksek gelir
Açığa satış ajansları tarafından kullanılan en yaygın saldırı yöntemi, şirketin üretim kapasitesini, şirket tedarikçilerini vb. Araştırarak veya aynı sektördeki maliyetleri yeniden hesaplayarak ve kar marjlarını analiz ederek bir şirketin gelirinin şirketin beklenen seviyesini karşılayıp karşılamadığını analiz etmektir. Örneğin: Muddy Waters, Oriental Paper'ı kısalttı, gelir ve kapasite eşleşmedi ve müşteri gerçekliği şüpheliydi.
4. Şişirilmiş varlıklara saldırı
Örneğin: Çamurlu Su şortu Oriental Paper, sabit varlıkları olduğundan fazla tahmin ediyor, envanterin değerini fazla tahmin ediyor, vb.
3. Şişirilmiş nakit bakiyelerine saldırılar
Nakit bakiyesinin abartılması, mali tablolarda banka mevduatı bakiyesi uydurarak fon açığını kapatmayı amaçlamaktadır. Açığa satış yapanlar genellikle, şirketin bilançosunda açıklanan nakit veya banka mevduatlarının doğru olup olmadığını, faizin yeniden hesaplanması ve nakit akış tablosunun faaliyetleriyle çapraz kontrol ilişkisi yoluyla yargılar. Örneğin: Citron, China Bio'ya kısa devre yaptırdı ve banka mevduatı bakiyesi faizle eşleşmedi.
4. Ödenecek hayali vergilere saldırın
Örneğin: Muddy Water, hayali KDV üretim vergisi olan Lunuo Teknolojisini kısaltmaktadır.
5. Saldırı denetim raporu doğru değil
Örneğin: Muddy Waters, Rino Technology'yi kısaltır ve kalifiye olmayan bir muhasebe firması bulur; Muddy Waters, Multi-Global Water'ı kısaltır ve denetim raporları hazırlar.
6. Saldırılar "çift raporlama" sağlar
Örneğin: Citron, China Biotech'i kısaltır ve farklı finansal verileri Çin'in endüstriyel ve ticari departmanlarına ve US SEC'e sunar.
7. Gerçek olmayan finansal olmayan bilgilere saldırın
Ağızdan ağza abartılı, iş ölçeğini abartılı vb. Örneğin: Muddy Waters, Çin Yüksek Hızlı Medya'yı kısaltıyor, sözleşme verilerini abartıyor, vb.
8. Saldırı bilgilerinin yanlış ifşa edilmesi
Örneğin: Citron, China Bio'nun yanlış "perakende satış mağazası" tanımını sorguladı.
9. Saldırı bilgilerinin eksik ifşası
(1) İlgili işlemleri gizleyin.
(2) Artan fonların amacını gizleyin.
(3) Birleşmenin dahili bilgilerini gizleyin.
(4) Kurumsal yönetim bilgilerini gizleyin.
10. Saldırı bilgilerinin zamansız ifşası
İpuçları:
1- Şirketin mali dolandırıcılığı olduğu sürece kısa satıcılar tarafından kullanılabilir.
2- İşletmenin mali dolandırıcılığı veya dolandırıcılığı, açığa satış yapan acenteye şirketin kendisine saldırmak için şiddetli cephane göndermeye eşdeğerdir.
Dördüncü Bölüm Kısa Satış ve Denetim Düşüncesi
1. Mantıksal düşüncenin tutarlılığı
1. Denetim modelinin gelişimi
İlk aşama, hesapların temel denetimi
İkinci aşama, sistem bazlı denetim
Üçüncü aşama, geleneksel risk odaklı denetim
Dördüncü aşama, modern risk odaklı denetim
Denetim modelinin hesap bazından risk oryantasyonuna ve hesapların orijinal sınırlandırılmasından sisteme ve ardından kurumsal stratejiye (iş modeli) bakış açısından evrimi, yukarıdan aşağıya, içten dışa doğru kademeli olarak genişleyen vizyonu yansıtır. , İşletmeyle derinlemesine entegrasyon.
Açığa satış ajansları bu yukarıdan aşağıya (iş modelinden finansal mantığa) ve işletmeyle derin entegrasyonu (uzmanlarla röportaj ve yerinde mağaza anketleri) kullanır.
2. Luckin kısa etkinliğiyle birleştirildi
Kısa raporun mantığı: saldırı raporu (mali dolandırıcılık) > İnsanlara saldırmak (kırmızı bayraklar) > İş modeline saldırın.
Kısa devre yapmanın çalışma mantığı: iş modelini inceleyin > Araştırmacı > Mali tabloları inceleyin.
2. Metodolojik tutarlılık
Örnek: Belirli denetim yöntemleri için analitik prosedürler. Analitik prosedür, denetçilerin, farklı finansal veriler arasındaki ve finansal veriler ile finansal olmayan veriler arasındaki dahili ilişkileri inceleyerek finansal bilgileri değerlendirmesi anlamına gelir. Ayrıca, diğer ilgili bilgilerle tutarsız olan veya beklenen verilerden ciddi şekilde sapan, araştırma tarafından belirlenen dalgalanmaları ve ilişkileri de içerir.
Açığa satış yapan kurumlar tarafından yaygın olarak kullanılan analitik prosedürler. Örneğin: Citron'un kısa satış yöntemi olan Southeast Rongtong, dolandırıcılık analizi: şişirilmiş karlar, bağlantılı işlemler ve nakit dolandırıcılığı.
İpuçları:
Denetim düşüncesi ve özel denetim yöntemleri, açığa satış fikirleri ve kanıt elde etme yöntemleriyle şaşırtıcı derecede tutarlıdır.
Bölüm 5 Denetim mesleği için çıkarımlar
1. Açığa satış yoluyla denetimi yeniden denetleyin
Açığa satış raporu açıklandı - medyanın ilgisi - firmanın dolandırıcılıkla mücadele denetimlerine yaptığı yatırımı artırdı. Açığa satış ajansları, perde arkasındaki denetçileri denetler
2. İş modelinin risk analizine dikkat edin
CPAnın gücü mali tablo analizidir, ancak şirketin içlerine odaklanmak yeterli değildir. Ayrıca ufkunu genişletmesi ve iş modelini analiz etmesi gerekir. İş modeli riskleri iş bağlantısına aktarılır ve iş bağlantısı riskleri mali tablolara iletilerek büyük hatalara neden olur. Rapor, iş modelinin risk değerlendirmesine (kurumsal strateji) büyük önem vermeliyiz.
Kurumsal strateji ve örgütsel davranış gibi derslerin incelenmesi tavsiye edilir.
3. İş ahlakı risklerinin değerlendirilmesini vurgulayın
Denetçiler için işletmenin iş etiği risk değerlendirmesine dikkat etmek ve yönetimin kişisel ahlakını değerlendirmek gerekir. Ruixing kısa raporunun ikinci kısmı insanlara saldırmakla ilgilidir.Yönetim, borsaya kote olan şirketleri boşa çıkararak etik riskler doğurur. İş etiği ve insan kaynakları gibi derslerin alınması tavsiye edilir.
4. B'den C'ye şirketlerin risk değerlendirmesine dikkat edin
B'den C'ye şirket, büyük bir müşteri tabanı ve denetlenen kuruma dikkat eden çok sayıda insan ile doğrudan müşterilerle karşı karşıyadır, bu nedenle denetim sırasında büyük önem vermeli ve çok dikkatli olmalıdır.
5. Özel dolandırıcılık risklerine dikkat edin
Bir işletmede dolandırıcılık belirtileri varsa, denetim yatırımını artırmak, insan gücünü, zamanı artırmak ve denetim başarısızlığını önlemek için araçlar gereklidir.
6. Kariyer değişikliği için olası seçenekler
Açığa satış, teknolojiyi denetlemek için kullanılabilir ve denetçiler, uygulama için açığa satış ajanslarına geçebilir.
Kaynak: Yun Chuang e muhasebe abonelik numarası, yazar Xiao e
