Temerrüt edilmiş tahviller devredilebilir! "Önemsiz tahvil" piyasasının Çin versiyonu doğuyor mu?
Thunder devreye giriyor ve tahvil piyasasındaki temerrütler norm haline geldi.
Tek yol mu var?
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Şanghay ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsalarına düzenlemeler yapmak için bugün "Komisyon Döneminde Belirli Tahviller için Devir ve Uzlaştırma Hizmetlerinin Sağlanmasına İlişkin Konulara İlişkin Bildirimi" vb. ortaklaşa yayınlamaları talimatını verdi.
odak
İlk olarak, belirli bir tahvilin menkul kıymetler kodunun değişmediği varsayımıyla, kısaltmanın önüne "H" kelimesi gelir;
İkincisi, belirli tahviller, yalnızca sabit getirili menkul kıymetler için borsanın kapsamlı elektronik platformunda transfer edilecek şekilde düzenlenmiştir;
Üçüncüsü, belirli tahvillerin devrinin tam fiyattan kote edilmesi ve tam takasın birer birer uygulanması ve kayıt ve takas kuruluşunun artık tahakkuk eden faiz verilerini vermeyecek olmasıdır;
Dördüncüsü, belirli bir tahvilin devir fiyatı bir fiyat sınırına tabi değildir ve yatırımcılar devir fiyatını fiili duruma göre müzakere edebilirler;
Beşincisi, bir yatırımcının elinde bulundurduğu belirli bir tahvilin miktarı, beyan edilen asgari miktardan azsa, hepsi bir kerede satılabilir.
Bankalararası tahvil piyasasının ardından, döviz bono piyasasındaki temerrütler ve yüksek riskli tahvillerin devri bir atılım başlattı.
Risk ve temerrüt tahvil likiditesi konularını ele almaya odaklanın
Varsayılan tahvil transferi hizmetini neden başlatmalısınız?
Son yıllarda, iç ve dış ekonomik ortamda meydana gelen değişikliklere bağlı olarak, kurumsal tahvil kredi riski olayları meydana gelmiş, risklerin çoğu zamanında ele alınıp çözüme kavuşturulmuş ve genel olarak piyasa istikrarını korumuştur. Piyasa kademeli olarak piyasa odaklı ve yasallaştırılmış tahvil temerrütleri elden çıkarma yöntemlerine adapte olurken, riskli ve temerrüde düşmüş tahviller için özel bir transfer mekanizması kurma koşulları giderek daha fazla olgunlaşıyor. Mevcut risk ve temerrüde düşmüş tahvillerin askıya alma ve listeden çıkarma mekanizmasının iyileştirilmesi ve ayarlanması, işlemlerin ve transferlerin likiditesinin iyileştirilmesine, piyasa fiyatlandırma mekanizmasının iyileştirilmesine ve tahvil kredi risklerinin çözülmesine, elden çıkarılmasına ve temizlenmesine yardımcı olur.
Bu amaçla, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, tahville ilgili belirli bir transfer mekanizmasının kurulmasına pilotluk yapmak için Shenzhen ve Şanghay borsalarını koordine etti, "Bildiri" yayınladı ve uyguladı ve riskli ve temerrüde düşmüş tahviller için transfer ve uzlaştırma hizmetleri sağladı. piyasa beklentileri ile uyumlu ve tahvil kredi risklerini güçlendirmeye elverişli özellikler Tahvil piyasasının yönetilmesi, istikrarının sağlanması ve yatırımcıların meşru hak ve menfaatlerinin korunması.
"Bildiri", risk ve temerrüde düşmüş tahvillerin likidite sorunlarının önceki kredi riski elden çıkarma sonuçları temelinde çözülmesine odaklanmaktadır.Belirli tahvillerin özelliği esastır ve transfer mutabakatı açısından farklılaştırılmış düzenlemeler yapılır.
Hangi özel bağlar özel bağlardır?
Spesifik olarak, temerrüde düşmüş tahvillerin kapsamı esas olarak Şanghay ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nda kote olan veya kote olan, ancak kararlaştırıldığı gibi geri ödeme yükümlülüklerini yerine getirmeyen veya esas olarak itfa edilmiş tahviller dahil olmak üzere nispeten büyük itfa riskleri olan ilgili tahvilleri ifade eder. temerrüt ve temerrüde düşmüş tahviller, ihraççı tarafından ihraç edilen diğer ilgili tahviller. Prensip olarak, devrin uygun olmadığı haller dışında, genelgenin ilgili hükümlerine göre belirli tahvillerin devri gerekir.
Hangi yatırımcılar belirli tahvil transferlerine katılabilir?
"Tebligat"ta yer alan yatırımcı uygunluğuna ilişkin ilgili hükümlere göre, yalnızca "Yatırımcıların Tahvil Piyasasında Uygunluğuna Yönelik İdari Tedbirler"e uyan nitelikli kurumsal yatırımcılar belirli tahviller alabilirler ve başlangıçta belirli tahvilleri elinde bulunduran vasıfsız kurumsal yatırımcılar Tutmaya veya satmaya Devam'ı seçebilir.
Genel olarak konuşursak, belirli tahvilleri elinde bulunduran yatırımcıların temerrüt tasfiyesine derinden dahil olmaları gerekir, hakların korunması uzun zaman alabilir ve nihai fiili geri ödemeyi tahmin etmek zordur. Bu nedenle, belirli tahviller, risk iştahı yüksek, risk toleransı yüksek, tahvil ürünlerine ve ilgili yasal sistemlere aşinalık ve tahvil riskinden kurtulma konusunda belirli deneyime sahip nitelikli kurumsal yatırımcılar için daha uygundur.
Aracılar belirli tahvil transferi işinde hangi görev ve yükümlülükleri yerine getirmelidir?
Bir menkul kıymet ticareti kurumu, yatırımcı uygunluk yönetiminin görevlerini etkin bir şekilde yerine getirecek, belirli tahvil devralan kişinin SSE'nin yatırımcı uygunluğu yönetimi yönetmeliklerine uymasını sağlayacak ve devralanın belirli tahvil transferi riski açıklamasını imzalaması gibi işleri etkin bir şekilde tamamlayacaktır.
Menkul kıymet işleten kuruluşlar ve belirli tahvil mütevelli heyetleri, devrin sonuçlandırılmasını kolaylaştırmak için işlemler için karşı taraf bulma, transfer iletişimi ve müzakeresi ve bildirim yükümlülüklerinin yerine getirilmesi konusunda işbirliği yapar ve yatırımcılara yardımcı olur. Menkul kıymet ticareti kuruluşları, yatırımcıların belirli tahvillerin devrine katılmaları için gerekli teknik desteği, özellikle belirli tahvilleri satmayı planlayan vasıfsız kurumsal yatırımcılar için gerekli hizmet ve yardımı sağlar.
anonim açık artırma banka Piyasalar arası temerrüde düşmüş tahvilleri satar
Tahvil temerrütlerinin normalleştirilmesi bağlamında, bankalararası tahvil piyasası ayrıca belirli tahviller için ticaret mekanizmalarını araştırıyor.
Mayıs 2018'de, Çin Döviz Ticaret Sistemi ve Ulusal Bankalararası Fonlama Merkezi, "Anonim Tahvil Müzayede İşini Başlatma Bildirimi" (Zhonghui Jiaofa [2018] No. 192) yayınladı ve aynı zamanda "Ulusal Bankalararası Fonlama Merkezi"ni yayınladı. Anonim Tahvil Müzayedesi Uygulama Kuralları (Deneme Uygulaması için) ve Anonim Tahvil Müzayede İşinde Yatırımcılara Taahhüt Mektubu iki destekleyici belgedir. Katılımcı kuruluşlar, "Anonim Tahvil Müzayede İşi için Yatırımcı Risk Taahhüt Mektubu"nu imzaladıktan sonra anonim tahvil müzayede işine katılabilirler.
Bono anonim müzayede işinin düşük likiditeli, yüksek getirili tahviller için uygun olduğu ve ticaret merkezinin tahvil işlemlerini sabit bir işlem zamanında ve birleşik bir platformda düzenlediği anlaşılmaktadır.
27 Şubat'ta, anonim müzayede işinin başlatılmasından bu yana üçüncü operasyon olan, bu yılki anonim tahvil ihalesinin ilk turu başarıyla başlatıldı.
Bu açık artırmanın yeni vadesi gelmiş temerrüde düşmüş tahvilleri eklediğini ve işlemi başarıyla sonuçlandırdığını belirtmekte fayda var. Bu kez ihaleye giren tahviller arasında vadesi dolmuş 3 tahvil bulunuyor: 15 Yongtai Energy MTN001, 17 Yongtai Energy MTN002, 18 Yongtai Energy CP001, bunlardan 17'si Yongtai Energy MTN002 işleme ulaştı.
18 Nisan'da Çin Döviz Ticaret Merkezi, yeni bir anonim tahvil ihalesi turu düzenledi.
Bu kez ihaleye giren tahviller arasında 15 adet Yongtai Energy MTN001, 15 adet Hongtu MTN001, 18 adet Yongtai Energy CP001 olmak üzere 15 adet Hongtu MTN001 işlem görmüş 3 adet vadesi geçmiş temerrüt tahvili bulunmaktadır.
Döviz alım satım merkezi, süresi dolan temerrüde düşen tahvillerin transferine anonim müzayede mekanizmasının uygulanmasının, potansiyel riskleri azaltırken fiyat keşfini artırabileceğini söyledi.Bu, vadesi dolmuş temerrütlerin transfer mekanizmasını optimize etmek için ticaret merkezi ve piyasanın ortak bir araştırmasıdır. tahviller.
Döviz alım satım merkezine ek olarak, Pekin Finansal Varlıklar Borsası da temerrüde düşen tahvillerin transferinde önemli bir rol oynamaktadır. Bu yılın Mart ayı ortasında, Pekin Altın Borsası, dinamik kotasyon yoluyla halka açık olarak devredilen, nominal değeri 50 milyon yuan olan temerrüde düşmüş 17 Yongtai Energy MTN001 tahvilinin devri hakkında bilgi yayınladı ve transfer taban fiyatı, 27.5 milyon yuan.
Temerrüt eğilimli Çin yüksek getirili tahvil piyasası yola çıktı
OTC ve OTC tahvil piyasaları, tahvil temerrütlerinin daha normal hale gelmesi nedeniyle, temerrüt ve yüksek riskli tahvillerin alım satım ve dolaşım mekanizmasını araştırmaktadır. Bu arada, temerrüt ve riskli tahviller son derece likit değil, ancak talepsiz değil. Bazı insanlar satmak ister, bazıları satın almak ister, doğal olarak kanallara ihtiyaç duyar.
1 Varsayılanlar norm haline geliyor
5 Mart 2014'te, "11 Chao-Japan Bond", Çin'in kamu tahvil piyasasındaki ilk önemli temerrüt olan mevcut faizi programa göre ödeyemedi ve o zamandan beri Çin'in tahvillerinde sıfır temerrüt tarihe geçti.
O zamandan beri, ülkemin tahvil piyasasındaki ilk temerrütten bu yana beş yıl geçti.Temerrüde düşenlerin sayısı 400'den fazla temerrüde düşen tahvili içeren 100'ü aştı ve temerrüde düşen tahvillerin bakiyesi 200 milyar yuan'ı aştı. Tahvil temerrüt piyasası yavaş yavaş normalleşme özelliklerini gösteriyor.
İlk olarak, tahvil temerrüt riski olayları artıyor. 2014'te, 11 süper Japon tahvilinden yalnızca biri temerrüde düştü ve 2018'e kadar 125 tahvil temerrüde düştü ve 2018, yıllar içinde en fazla temerrüde düşen yıl oldu.
İkincisi, tüm tahvil piyasalarında temerrüt olayları meydana geldi.
Üçüncüsü, tahvil temerrütleri her tür şirketi kapsar.
Dördüncüsü, neredeyse tüm sektörlerde temerrüt vakaları olmuştur.
Beşincisi, çoğu bölgede temerrüt riski vardır.
2 Varsayılanla başa çıkmak daha zordur
Tahvil temerrüdünün meydana gelmesi, hamil üzerinde önemli bir etkiye sahiptir, sadece tahvilin temerrüdü nedeniyle olası anapara ve faiz kaybıyla ve ayrıca olası ürün itfa baskısıyla karşı karşıya kalmaz, aynı zamanda geri ödeme için uzun bir süre gerektirir.
Everbright Menkul Kıymetler raporu, ülkemde bazı ihraççıların temerrütten sonra itfa ilerlemesini yavaşlattığına işaret etti.Yatırımcılar için anapara ve faiz kaybına ek olarak, insan gücü, maddi kaynaklar ve tazminat sürecine yatırılan zaman da bir risk faktörüdür. büyük maliyet.
Ülkemde, kabaca beş kategoride sınıflandırılabilecek tahvil temerrüdü sonrası talepler için birleşik bir işleme modu veya süreci yoktur: kredi geliştirme kurumu tazminatı, bağımsız müzakere ve elden çıkarma, sözleşme ihlali davası, iflas işleme ve dış güç müdahalesi.
Bununla birlikte, istatistikler, temerrüde düşen tahvillerin takipteki toparlanmasının iyimser olmadığını bulmuştur.
Sınai Menkul Kıymetlerden alınan istatistiklere göre, 2018 yılı sonu itibarıyla, halka arz edilen 188 tahvil temerrüde düşmüş, bunlardan sadece 40'ı itfada ilerleme kaydetmiş ve bunlardan 28'i tam itfa işlemini tamamlamıştır. Genel olarak, temerrüde düşmüş kamu tahvillerinin geri kazanım oranı %21,3 ve tam itfa oranı %14,9 olmuştur. İşletmenin doğası açısından bakıldığında, özel teşebbüslerin temerrüde düşen tahvillerinin geri kazanım oranı düşük bir seviyede olan %16,3'tür; merkezi teşebbüslerin ve yerel kamu iktisadi teşebbüslerinin temerrüde düşme oranı sırasıyla %20 ve %50'dir. .
Everbright Securities'in bu yılın Ocak ayındaki istatistiklerine göre, temerrütten sonra devlete ait kurumsal tahvillerin tam geri ödenmesi için ortalama süre 121 gün iken, devlete ait olmayan kuruluşlar için 123 gündü; toplam kurtarma oranı %37.15, 36.33 idi. devlete ait işletmeler için % ve özel işletmeler için % 37,48'dir.
Tianfeng Securities'in bu yıl Mart ayında yayınladığı bir rapor, şirketlerin yaklaşık yarısının temerrüde düşen tahvilleri çeşitli önlemlerle itfa etmesine rağmen, normal şartlar altında aynı işletmenin yalnızca çok sayıda temerrüde düşmüş tahvile sahip olması ve miktarın temerrüde düşmüş tahvillere sahip olması gerçeğine dikkat çekti. büyük, alacaklıların geri alabilecekleri miktar hala aynı, sınırlı. Spesifik olarak, temerrüde düşmüş 162 halka arz tahvilinden 39'u geri ödeme davranışına sahipti ve toplamın %23,08'ini oluşturuyordu; itfa tutarı yalnızca 16.688 milyar yuan idi ve toplam temerrüt tutarının %9.06'sını oluşturuyordu; ortalama tahvil geri kazanım oranı %19.50 idi. ve ortalama iyileşme oranı %19.50'dir.Süre 149.49 gündür.
3 Riskli tahviller de sevilir
Bazı temerrüde düşmüş veya yüksek riskli tahvil sahipleri için bu tür tahvillerin satılması acil bir ihtiyaçtır.
Kimisi satmak istiyor, kimisi de satın almak istiyor.
CICC raporunda, ülkemdeki tahvil piyasasında çok sayıda yatırımcının bulunduğuna, farklı kurumların farklı risk tercihlerine sahip olduğuna ve bazı yatırımcıların yüksek getirili tahvillere yatırım ihtiyacı olduğuna dikkat çekildi. Bazı aracı kurumlar da dahil olmak üzere finansal kuruluşlar, düşük oranlı kredi tahvillerine dikkat etmeye başladılar ve bazı düşük likiditeli, yüksek getirili tahvillere objektif bir yatırım talebi var.
Sorun şu ki, iyi kanalların olmaması.
Ülkemin tahvil piyasasının kendisinin likiditesinin iyileştirilmesi gerekiyor.Temerrüde düşmüş veya temerrüt riski taşıyan tahvillerde likidite daha da kötü ve mevcut işlem yöntemleri altında işlem yapmak zor.
Bu bağlamda, belirli tahvillerin alım satım ve dolaşım mekanizmasının araştırılması nesnel bir ihtiyaç haline gelmiştir.
Şu anda ülkemde yüksek getirili tahvillerin ölçeğinin büyüdüğünü, ancak ABD hurda tahvil piyasasına benzer belirli bir yüksek getirili tahvil piyasasının olmadığını belirtmekte fayda var.
Analiz, temerrüt ve yüksek riskli tahviller için bir sirkülasyon ve ticaret platformu oluşturmanın yalnızca ilgili tahvillerin likiditesini iyileştirmeye ve piyasa riski fiyatlandırma yeteneklerini iyileştirmeye yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda Çin'in yüksek getirili tahvil piyasasını besleyip geliştireceğine inanıyor.
Bu makale China Securities Journal'dan alınmıştır.
Daha fazla heyecan verici bilgi için lütfen finans sektörünün web sitesini ziyaret edin (www.jrj.com.cn)
