Yeni Enerji Otomobil Endüstrisi Zinciri Araştırmasının Üçlü Öncüleri Üzerine Özel Rapor
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Üçlü öncü: demir içermeyen ve lityum pil malzemelerini birbirine bağlayan bir köprü
Üçlü öncü, NCM serisi veya NCA olarak adlandırılan, esas olarak nikel-kobalt-manganez (alüminyum) hidroksit NixCoyMn (1-x-y) (OH) 2 olmak üzere üçlü katot malzemelerinin hazırlanması için ön uç hammaddedir. NCM serisi öncülerinin hazırlanmasında hammadde olarak nikel tuzu, kobalt tuzu ve manganez tuzu kullanılırken, NCA öncüsü hammadde olarak nikel tuzu, kobalt tuzu ve alüminyum hidroksit kullanır. Tuz-alkali nötrleştirme reaksiyonu, nikel elde etmek için amonyak suyu ve alkali çözeltide gerçekleşir Kobalt manganez (alüminyum) hidroksit çöker.
Üçlü öncü ve lityum tuzu, piroteknik katı faz reaksiyonuna girer ve üçlü katot ürünü, yüksek konumlu sinterleme yoluyla elde edilir. Lityum kaynakları için, lityum hidroksit genellikle NCM811 ve NCA gibi yüksek nikelli üçlü malzemeler için seçilir ve diğerleri lityum karbonat kullanır. Öncü reaksiyon ve pozitif elektrot reaksiyon denklemi Şekil 1'de gösterilmektedir. Bunlar arasında, NCM serisi nikel-kobalt-manganez (x: y: 1-x-y) oranı, gerçek ihtiyaçlara göre ayarlanarak bir dizi N modeli genişletilir. Farklı nikel içeriğine sahip üçlü katot malzemeleri, kesinlikle karşılık gelen oran öncülerine karşılık gelecek şekilde üretilmeli ve element molar oranına göre farklılaştırılmalıdır Yaygın modeller arasında NCM523, 622, 811 ve NCA bulunur.
Üçlü öncü, üçlü katotların hazırlanmasında anahtar malzemedir ve yukarı akış demir dışı metaller (nikel sülfat, kobalt sülfat, manganez sülfat ve ön uç eritme ve saflaştırma bağlantıları) ile aşağı akış lityum pil malzemeleri arasındaki anahtar bağlantıdır; Üçlü öncüllerin terminal uygulaması yeni Enerji araçları, enerji depolama, elektrikli aletler ve 3C elektronik ürünler için lityum piller. Prekürsörün performansı, partikül boyutu, element oranı ve safsızlık içeriği gibi üçlü katot malzemesinin ana fiziksel ve kimyasal özelliklerini doğrudan belirler ve böylece lityum pil tutarlılığının, enerji yoğunluğunun ve çevrim ömrünün çekirdek elektrokimyasal özelliklerini etkiler. Üçlü öncünün bulunduğu endüstriyel zincirin iletim dağılımı perspektifinden, molar orana dayalı olarak, yaygın olarak kullanılan NCM pozitif elektrodu ve 1GWh üçlü güç pilinin öncüsü için talebi hesapladık ve ardından nikel, kobalt ve manganez metal tuzu talebini geriye doğru hesapladık. Tutar.
Üçlü öncü, tutarlı ürün kalitesi değerlendirmeleri ile son derece özelleştirilmiş bir standart üründür. Üçlü öncü, düşük maliyetli, yüksek özgül kapasite, yüksek şarj ve deşarj voltajı, iyi döngü performansı ve iyi güvenlik ile siyah-gri parçacıklar biçimindedir. Üçlü öncülün süreci karmaşıktır ve her ürünün işlem parametreleri farklıdır, ancak müşteri ürün kalitesini aynı indekse göre değerlendirir.İlgili ana performans göstergeleri şunlardır: toplam metal içeriği, safsızlık içeriği (anahtar manyetik yabancı madde), nem içeriği, PH değeri , Parçacık boyutu dağılımı, musluk yoğunluğu, spesifik yüzey alanı, morfoloji vb. Üretim sürecinde, tuz konsantrasyonu, reaksiyon sıcaklığı ve pH değeri gibi temel proses parametreleri, öncül ürünün performansını etkileyecektir.Bu performans göstergeleri, üçlü malzeme ürününün fiziksel ve kimyasal özelliklerini etkileyecek ve ardından lityum pilin elektrokimyasal performansını etkileyecektir. .
Sektör modeli ve kar eğilimi analizi
Pazar Katılımcıları: Üç tür oyuncu, üçlü öncünün büyüme şölenini paylaşıyor
Gelecek vaat eden kalkınma beklentileriyle bir bağlantı olarak, üçlü öncü endüstri birçok şirketi girmeye çekiyor. Şu anda öncü işle uğraşan 20'den fazla şirket var. İşin niteliğine göre, bunları üç kategoriye ayırıyoruz:
Üçlü öncüllere odaklanan şirketler: Zhongwei Yeni Enerji gibi üçlü malzeme endüstrisi zincirinde yalnızca üçlü öncü bağlantıyla meşgul olurlar;
Dikey olarak entegre edilmiş yukarı akış kobalt-nikel sanayi işletmeleri: üçlü öncü işle uğraşırken, yukarı akış kobalt, nikel ve manganez tuzlarını eritme veya GEM, Huayou Kobalt, vb. Gibi yukarı akış kobalt, nikel ve manganez kaynaklarının madenciliğini yapma becerisine sahiptirler;
Kendi kendine kullanım veya araştırma ve geliştirme üçlü katot şirketleri: Ana iş, kendi kullanımı veya araştırma ve geliştirme için kullanılan az miktarda öncül üretim kapasitesine sahip üçlü anotlardır ve küçük bir miktar Rongbai Technology ve Xiamen Tungsten Industry gibi harici satışlar için kullanılır.
Eksik istatistiklere göre, 2019'un sonunda, Çin'in 20 öncü firmasının toplam üretim kapasitesi 538.000 tona ulaştı ve kapasite payının çoğunu en büyük şirketler oluşturdu;% 59'u ilk 5 kapasite ve% 84'ü ilk 10 kapasite oluşturdu. İşletme sınıflandırması açısından, entegre işletmeler ana üretim kapasitesi dağılımını oluşturarak% 53'ü 280.000 tona ulaşmıştır; pozitif elektrot işletmeleri 112.500 tonu% 22'yi; öncüllere odaklanan işletmeler 145.000 tonluk üretim kapasitesine sahiptir ve% 25'tir. .
Arz ve talep yargısı: kısa vadeli kapasite fazlası, uzun vadeli eşleştirme talebi
Çin, küresel elektrifikasyon dalgasına liderlik ediyor
Yeni enerji otomobil endüstrisi zincirinin temel halkası olarak, üçlü öncü endüstrinin büyük endüstri ile birlikte büyüyeceğine inanıyoruz. Şu anda, yeni enerji araçları, dünya çapında ana akım ülkeler ve ana akım otomobil grupları tarafından güçlü bir şekilde tanıtılan modeller haline geldi. Çin'in yayınladığı "Yeni Enerji Araç Sektörü Geliştirme Planı (2021-2035)" (yorumlar için taslak), 2025 yılında yeni enerji araçlarının yaygınlaştığını belirtti. Bu oran% 25'e ulaşacak ve yeni enerjili araç satışlarının o zamana kadar% 30,66 bileşik büyüme oranıyla 6 milyona ulaşacağı tahmin ediliyor. Aynı zamanda, görüş taslağında 2035 yılına kadar yerli kamu araçlarının tamamen elektrikli hale gelmesinin beklendiğine işaret edildi. Şu anki bakış açısına göre, Tesla'nın yayın balığı etkisi, geleneksel otomobil şirketlerinin karbon emisyonu baskısına ek olarak küresel ölçekte ortaya çıkmaya başlıyor ve 2020, küresel otomotiv sektörünün tamamen elektrifikasyona geçeceği ilk yıl olacak. Ana akım otomobil gruplarının elektrifikasyon alanındaki planlarına dayanarak, önümüzdeki 10 yılda yeni enerji otomobil endüstrisinin gelişim ivmesi konusunda iyimser bir yargıya varıyoruz. 2025 yılında küresel yeni enerji otomobil satışlarının 13,3 milyona ulaşması bekleniyor.
Güzergahlar savaşı: Üçlü hala ana akım ve öncüllere olan talep geniş
Son zamanlarda, Tesla'nın kobalt içermeyen pilleri, yeni enerji taşıt pazarını harekete geçirerek, üçlü endüstri zinciri için panik beklentileri yarattı. Sektör, kobalt fiyatlarının yüksek seviyelerde olduğu 2018 gibi erken bir tarihte kobalt giderimi veya kobaltlaşmama üzerine çalışmaya başladı. Üniversite laboratuvarlarından kurumsal araştırma merkezlerine, kobalt ikamelerinin araştırılması devam ediyor. Şu anda iki teknik yol var: Biri kobaltın doğrudan uzaklaştırılması için nikel-kobalt-manganez üçlü sistemi, yani LiNixMn1-xO2 ikili sistemi; diğeri kobaltın ucuz bir elementle (M) değiştirilmesidir ve M aynı ailenin bir unsuru veya doğası gereği benzer olmalıdır. Demir (Fe), magnezyum (Mn) vb. İlki, üçlü pilin icadının ilk günlerinde incelendi, ancak düşük hız performansı, zayıf döngü kararlılığı, zayıf yüksek basınç döngüsü kararlılığı, karışık katyonlar ve yüzey artık lityum gibi bir dizi sorun nedeniyle ticarileştirilmedi. Sonuncusuna Tesla ve Honeycomb Energy hakim. Her iki şirketin de ilk kobalt içermeyen ürünlerini bu yılın ikinci çeyreğinde piyasaya sürmesi bekleniyor. Spesifik performansın doğrulanması gerekiyor.
Yeni bir pil türünün, özellikle de yeni bir malzeme sisteminin piyasaya sürülmesinden olgun ticari uygulamaya kadar uzun zaman aldığına inanıyoruz.Dikkate alınması gereken faktörler, mevcut sisteme göre maliyetin ne kadar azaltılabileceğinden ve performansının mevcut pilden daha iyi olduğundan daha fazla bir şey değildir. Kaç sayı artırılacağı ve güvenliğin geçip geçemeyeceği. Mevcut duruma bakıldığında, NiFeMn veya NiMgMn'nin maliyet düşüşü performansta önemli bir düşüşe neden olursa, doğrudan lityum demir fosfat pillere geçmek daha iyidir. Önümüzdeki 5 yıl içinde, üçlü bazlı ve demir lityum destekli teknoloji yolunun yeni enerji araçlarında ana akım olmaya devam etmesini bekliyoruz. Orta-üst düzey modellere üçlü güç pilleri hakimken, düşük kaliteli modeller lityum demir fosfat pillerle donatılma eğilimindedir.
Yeni enerji araçları tarafından yönlendirilen üçlü öncüllere olan talep 2025'te 1,6 milyon tona ulaşacak
Talep yönünden, yeni enerji araçlarının hızla yaygınlaşmasıyla birlikte, güç bataryası kurulu kapasitesinin sürekli büyümesi, üçlü öncü malzemeler için güçlü bir talep desteği oluşturmuştur. Ek olarak, elektrikli aletler, hafif güç, 3C ve denizaşırı enerji depolaması da üçlü malzemeler için belirli taleplere sahiptir.
Güç pili piyasasının ebeveyne dönüşü ve buna karşılık gelen öncü talebe ilişkin ayrıntılı bir tahmin yapıyoruz:
Yurt içinde 2019 yılında yeni enerji araçlarının satış hacmi 40.5GWh üçlü pil dahil 1.206 milyon, üçlü öncüllerin teorik tüketimi ise yaklaşık 79.100 ton olmuştur. Üçlü pillerin 2020 yılında kurulu kapasitesinin öncülere karşılık gelen 59.28GWh olacağı tahmin edilmektedir. Talep yaklaşık 113.700 ton ve 2025 yılında üçlü bataryaların kurulu kapasitesi 286.1 GWh'dir ve bu da 410.000 tona yakın öncül talebine karşılık gelmektedir.
Küresel güç bataryası talebi açısından, 2019'da dünya genelinde 2,21 milyon yeni enerji aracı satıldı; kurulu güç kurulu kapasitesi 116,6 GWh, bunların üçü yaklaşık 88,25 GWh ve üç kademeli öncüllere olan talep yaklaşık 207,200 tondu. Üçlü gücün 2020'de olması bekleniyor. Kurulu batarya kapasitesi 122.43GWh olup, öncüllere olan talep 287.500 tona çıkacak; 2025'te üçlü güç bataryalarının kurulu kapasitesi 655.71GWh ve üçlü öncüllere olan talep 1.54 milyon tona yakın olacak.
Üretim kapasitesi aşırı artmaya devam ediyor ve uzun vadeli üretim kapasitesi gerçek talebi aşıyor
Üçlü öncüler son derece özelleştirilmiş ürünlerdir ve bunların satış sonrası talepleri o yılki arzı belirler.Ürün göstergelerinin ve siparişlerinin hızlı güncellenmesi nedeniyle, tam anlamıyla bir envanter yoktur.Bu nedenle, arz ve talep dengesi genellikle üçlü öncü endüstride tartışılmaz. Bunun yerine, kapasite kullanımının iyileştirilmesine ve aşağı yönlü taleple eşleşmeye odaklanır.
Şu anda, üçlü öncü sanayi nominal bir aşırı kapasite ve yetersiz üst düzey üretim kapasitesi durumundadır. 2019 yılı sonu itibarıyla Çin'deki 19 üçlü öncü firmanın toplam üretim kapasitesi 533.400 tona ulaştı. Xinli Information'ın istatistiklerine göre, 2019 yılında üçlü öncüllerin toplam üretimi yaklaşık 278.000 ton oldu, bir önceki yıla göre% 24,6 artış ve kapasite kullanım oranı 52'ye düştü. 2018 yılı kapasite kullanım oranı% 66 idi. Aynı zamanda, şirketler uzun vadeli hedefler hedefliyor ve büyük ölçekli üretim büyümesi hala devam ediyor. Yeni kapasite ağırlıklı olarak GEM, Umicore, Huayou Cobalt gibi lider şirketlerde ve 200.000 tonu aşan diğer uzun vadeli planlanan toplam üretim kapasitesinde yoğunlaşıyor. 19 öncü firmanın toplam uzun vadeli üretim kapasitesi 1.5 milyon tonu aşacak. Geçtiğimiz iki yıl perspektifinden bakıldığında, sektörün genişleme oranı talep büyüme oranını aşmıştır ancak, işletme hızı ve işleme maliyetlerindeki devam eden düşüş göz önüne alındığında, fiili üretim çıktısı bu değerin altında olabilir ve kapasite serbest bırakma gecikebilir.
Ana üreticilerin uzun vadeli kapasite planlamasına ve talep tarafındaki değişikliklerin karşılaştırılmasına dayanarak, üçlü öncüllerin 2020'den 2024'e kadar kapasite fazlası durumunda olmaya devam edeceğine inanıyoruz. Gelecekte, araçların elektrifikasyonu devam ederken, daha fazla yeni eklemeler olacak. Üretim kapasitesi üretime girdiğinden, sanayi yeterince olgunlaşmadan fazla kapasite durumunun korunmaya devam edeceğine inanıyoruz. Kapasite fazlası koşulu altında, endüstride maliyet artıya dayalı kilitlenme veya fiyat sabitleme iş modeli, üçlü öncülün aşırı prime sahip olmasını zorlaştırır. Fiyatı belirleyen ana faktörler, üçlü öncüden ziyade hammadde fiyat dalgalanmaları ve satış sonrası fiyat iletimidir. Vücudun arz ve talep ilişkisi belirlenir.
Yüksek nikel eğilimi açık ve NCM811'in payının artması bekleniyor
Malzeme sonu, 2016 yılında yüksek nikel 811 malzemelerinin geliştirilmesini ve seri üretimini tamamladı, ancak çözülmemiş aşağı akış güvenlik sorunları ve yüksek nikel malzemelerin yüksek fiyatı nedeniyle, otomotiv güç alanında büyük miktarlarda uygulanmadı. 2019'dan bu yana, bir dizi binek otomobili NCM811 pillerle donatılacağını duyurdu.Güvenlik sorunu çözüldüğünde, yüksek nikel hızla artacak. Temmuz 2019'dan başlayarak, yüksek nikel 811 pillerin binek araç kurulumlarındaki payı önemli ölçüde arttı ve yılın ikinci yarısında yaklaşık% 20'de kaldı.NCM811 pilleri, binek araç kurulumlarının% 11.89'unu oluşturdu ve tüm pil kurulumlarını oluşturdu. Miktarın% 8'i. Gaogongun lityum pil verilerine göre, Çinin 2019daki üçlü malzeme sevkiyatlarına hâlâ 5 seri (dijital 523, dijital 55 serisi, tek kristal 523, tek kristal 5515 serisi, tek kristal 5512 serisi vb. Dahil) üç bileşenli ürünler hakim. % 65; bunu% 20'ye yakın bir oranla 6 serisi ürünler ve% 12'yi oluşturan 811NCA izliyor. 2020-2022'de yüksek nikel 811 oranının% 15,% 20 ve% 25'e yükselmesini bekliyoruz.
Fiyat analizi: Hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalardan etkilenen fiyat, önümüzdeki üç yıl içinde hafif yükselecek
Maliyet artı modelinde, öncü fiyatı kobalt ve nikel tuzları ile dalgalanıyor
Üçlü öncü fiyatlandırma modeli maliyet artı, yani hammadde + işleme ücretleri + makul kârdır.Maliyet, girdi hammaddelerinin maliyetinden (metal tuzları, alkaliler, amonyak, saf su vb.) Ve işleme ücretlerinden (ekipman amortismanı, enerji tüketimi ve çalışan tazminatından oluşur. Vb.) Ana hammaddelerin (kobalt sülfat, nikel sülfat ve manganez sülfat) maliyetin% 85'ini, yardımcı malzemelerin% 10'unu ve toplam işlem maliyetlerinin% 5'ini oluşturan iki ana bileşen. Fiyatlandırma açısından, üçlü öncü fiyatını belirlemek için denizaşırı MB kobalt fiyatına, nikel sülfat fiyatına ve öncüdeki kobalt ve nikel içeriğine bakın. Bu fiyatlandırma sistemi altında, kobalt ve nikel fiyatı nasıl dalgalanırsa değişsin, öncü bağlantı istikrarlı işlem maliyetleri elde edebilir Ancak, aşağı akış pillerinin ve katot malzemelerinin fiyatı üzerindeki aşağı doğru baskı kademeli olarak arttıkça, öncü bağlantının işlem maliyeti de sürekli olarak sıkıştırılır. İşletmeler, fiyat dalgalanmaları sırasında envanter seviyelerini makul şekilde ayarlayarak ve hammaddelerin kendi kendilerine tedarik edilmesini arayarak fazla kar elde edebilirler.
Karlılığı bölme standardı olarak ele alan sektördeki şirketler, düşük brüt kar marjı ve yüksek brüt kar marjı olarak ikiye ayrılabilir. NCM523'ün şu anki fiyatı 88,500 yuan / ton ve brüt kar marjı yaklaşık% 10,34. Öncü bağlantıya odaklanan Hunan Zhongwei gibi öncü ürünler üretmek için düşük marjlı bir girişim, yani tüm dış kaynaklı nikel sülfat, kobalt sülfat ve manganez sülfat Fengyuan hisseleri, vb. Ve ayrıca katot şirketleri Rongbai Technology, Henan Köln vb .; ve yukarı ve aşağı entegre şirketler, ön uç metal tuzu işleme kapasitesine sahiptir ve düşük maliyetli kobalt ve nikel hammaddeleri satın alarak veya tedarik ederek yaklaşık% 20 brüt kar marjı elde edebilirler. GEM, Huayou Cobalt, Dow Technology gibi.
Mevcut hammadde fiyat seviyesine göre: 55.500 kobalt sülfat / ton; 25.000 / ton nikel sülfat; 6.300 / ton manganez sülfat; 0.456 milyon alüminyum hidroksit / ton, kobalt sülfat ve nikel sülfatın maliyeti, öncüllerin toplam maliyetini oluşturuyor En yüksek oranı NCM622 serisinin oluşturduğu% 80'den fazlası% 90'a ulaşarak, öncülün maliyet ve fiyat dalgalanma yönünün kobalt tuzu ve nikel tuzu fiyatından etkileneceğini gösterir. NCM111'den NCM811'e nikelin payının artması ve kobaltın payının azalması ile ikisinin maliyet oranı da değişmiş, kobalt sülfat maliyet oranı% 61'den% 19'a düşmüş, nikel sülfat maliyet oranı% 26'dan% 63'e yükselmiştir. %.
Kobalt fiyatındaki büyük dalgalanmalar nedeniyle, üçlü öncülün fiyat eğilimi temelde kobalt sülfatın fiyat eğilimi ile aynıdır.Mart 2018'den 2019'un sonuna kadar, kobalt fiyatı 680.000 yuan / ton ile en yüksek noktadan 250.000 yuan / tona düştü ve öncü fiyatı takip etti Buradaki% 45'lik düşüş, mevcut fiyatlandırma sistemi altında üçlü öncünün yüksek oynaklığını yansıtıyor. Öncü fiyatların dalgalanmasının, özellikle öncü ürünlerin yapısındaki değişiklikler nedeniyle gelecekte azalacağına inanıyoruz.Düşük nikelden yüksek nikele geçiş, nikel sülfat maliyetinde önemli bir artışa yol açarken, nikel sülfat fiyatının çok daha dalgalı olmasına neden olacaktır. Kobalt sülfattan daha az.
Kobalt metal arzı ve talebi tersine döndü, öncül fiyatları yükseldi, yüksek nikel işleme ücretleri düştü
Kobalt fiyatlarında bir düşüş olması durumunda Glencore, Mutanda'yı askıya alarak, KCC üretimini azaltarak, üretimi ertelemek için küçük kapasite ekleyerek ve zanaat madenciliğinin çıktısını yarıya indirerek küresel kobalt arzını düzenleyecektir. Aşırı kobalt arzının önemli ölçüde tersine döneceğine inanıyoruz. Kobalt envanterinin yukarı havzadan aşağı havzaya transferini gerçekleştirmek için 2020'den 2022'ye kadar görünen kobalt arz ve talep tablosunda 10.400 ton, 10.300 ton ve 7.600 ton arz açığı olacaktır. Stok transfer sürecinde kobalt fiyatları yükselmeye devam edecek Küresel salgının yayılmasından etkilenen kısa vadede talep beklenenden daha az, bu da kobalt fiyatlarını geçici olarak etkileyecek Kobalt fiyatlarının 2020-2022 yıllarında 30/33 / 350.000 yuan / ton olması bekleniyor. Yeni taç virüsü salgınının neden olduğu küçük bir şok yaşandıktan sonra, üçlü öncüllerin fiyatının kobalt fiyatının öncülüğünde yükselen bir aşamaya gireceğine inanıyoruz.
Kobalt fiyatı dibe vururken, NCM523 ve NCM622 öncülerinin fiyatları 2019'daki en düşük noktadan sırasıyla% 24 ve% 22 arttı. Öncülerin fiyatlarının 2020-2022'de değişen derecelerde toparlanmasını bekliyoruz. NCM523 fiyatlarının sırasıyla yükselmesi bekleniyor. 9.14 / 9.25 / 95.300 yuan / ton ve NCM622'nin fiyatı 10.00 / 10.01 / 10.28 milyon yuan / ton. Yüksek nikel 811 ve NCA öncüleri, yüksek işleme maliyetleri nedeniyle yüksek bir prime sahiptir.Ton başına işlem maliyeti 20.000 yuan'dan fazladır Yüksek nikel teknolojisi olgunlaştıkça ve ölçeklendikçe, yüksek nikel öncüllerinin fiyatlarının düşmeye devam edeceğine inanıyoruz. Ücret makul bir aralığa geri döner.
Dış kaynak sağlayan hammadde şirketleri, genel pazar için bir fiyat referans standardı belirledikleri için, bu standartta, kendi kendine tedarik edilen hammadde şirketleri, endüstri ortalamasından daha yüksek işleme maliyetleri elde edecekler. Karşılaştırma için iki ekstrem senaryo oluşturduk, biri tamamen hammadde üretimi için hammadde satın almak, diğeri hammaddeyi tamamen kendi başına tedarik etmek. İkincisinin işlem ücreti ön kârı kapsadığından, ton başına her tür öncü işlenir Maliyet öncekinden çok daha yüksektir Örneğin, NCM523 öncülünün işlem ücreti yalnızca 75.000 yuan / ton iken, ikincisinin işlem ücreti 20.600 yuan / ton kadar yüksektir. Piyasada hammaddeyi tamamen kendi başına tedarik edebilecek hiçbir şirket olmadığından ve eski şirket şu anda üretim maliyetlerini düşürmek için hammadde kullanmaya başladığından, NCM523 öncüsü için ortalama işlem ücretinin gelecekte 0,75 RMB ile 20,600 RMB arasında olacağına inanıyoruz.
Rekabet ortamı: Konsantrasyon yüksek olmaya devam ediyor ve entegre işletmeler maliyetle kazanıyor
Üçlü katot endüstrisi ile karşılaştırıldığında, üçlü öncü endüstrisi daha yüksek bir konsantrasyona ve daha iyi bir yapıya sahiptir. 2017'den 2019'a ilk 10'un payı% 81'den% 87'ye, ilk 5'in payı% 58'den% 64'e yükseldi. Aynı dönemde, üçlü anot bağlantısının TOP5 pazar payı yalnızca% 46.4'ten% 54'e yükseldi. Öncü bağlantının pazar yoğunlaşmasındaki artış, büyük ölçüde ana akım alt müşterileri hızla kapmak için ölçek ve maliyet avantajlarına güvenen lider şirketlerden ve kendi ürettiği hammadde entegre şirketlerinden kaynaklanmaktadır. Son iki yılda, entegre işletmelerin pazar payı% 40'tan% 47,6'ya yükselmiştir ve esas olarak entegre işletmelerin bariz maliyet avantajları ve hammadde kaynaklarının kontrolü nedeniyle sürekli bir gelişme eğilimi vardır. Bunların arasında, GEM, Hunan Zhongwei ve Bangpu Cycle'ın üretimi 2019'da Umi'nin Changxin'ini aşarak Çin'de ilk üç oldu. GEM'in 2019'daki üretimi 50.000-60.000 ton arasında ve 58.000 ton olması bekleniyor; Hunan Zhongwei'nin üretimi ise 4-5. 10.000 ton ile 45.000 ton arasında Bangpunun üretimi 30.000 ila 40.000 ton arasında ve yaklaşık 35.000 ton olması bekleniyor. Üretimindeki artış, CATL tarafından satın alınan GEM miktarının düştüğü anlamına geliyor.
Sektörün rekabetçi ortamının mevcut durumu korumaya devam edeceğine inanıyoruz Önde gelen şirketler, gelecekte büyük ölçekli genişlemenin ana gücü olacak ve birçoğu 200.000 tona kadar öncü üretim kapasitesi planladı. 2019 yılında çıktı dağıtımı perspektifinden bakıldığında, birçok şirketin gelecekte 50.000 tonluk süper büyük ölçekli üretim ve satış saflarına girmesi ve pazar yoğunlaşmasının artmaya devam etmesi beklenmektedir. 2022 yılında ilk 10 payın% 88'in üzerine, ilk 3 payın ise% 50'nin üzerine çıkması beklenmektedir. Büyük ölçekli üretim genişlemesi bağlamında, endüstrinin rekabet ortamındaki değişimin özü, maliyet ve müşteri avantajlarını kavrama becerisinde yatmaktadır.Entegre işletmelerin maliyet açısından bariz avantajları vardır ve önde gelen işletmelerin müşterilerde bariz avantajları vardır. Bu nedenle, hem kafa hem de entegrasyon vardır. Avantajlarla birleşen firmaların rekabet avantajları etkin bir şekilde güçlendirilecek ve böylece güçlü olanın her zaman güçlü olduğu durum korunacaktır.
Yukarı ve aşağı entegre işletmelerin yukarı akış hammadde kaynaklarına sahip olması nedeniyle, kobalt-nikel tuzu eritme bağlantısının karları da öncüler olarak sayılabilir ve maliyet açısından mutlak avantajlara sahiptirler.Örneğin, Huayou Kobalt ve Dow Teknolojisi yukarı akış kobalt kaynaklarına sahiptir ve Kobalt tuzu eritme kapasitesi durumunda, tahrik gövdesinin brüt kar marjı 2018'den önce% 20'nin üzerine ulaştı; örneğin, GEM'in kobalt sülfatı tamamen kendi kendine tedarik ediliyor ve nikel sülfat kısmen kendi kendine tedarik ediliyor ve lityum pil malzemeleri işinin 2019H1'deki brüt kar marjı% 22.97'ye kadar çıkıyor. Rongbai Technology gibi hammadde üretim öncülerini satın alan şirketlerin brüt kar marjı aynı dönemde yalnızca% 0,63'dür ve bu önceki şirketlerden uzaktır. Öncülerin fiyatındaki düşüş ve yüksek nikel öncülerinin oranındaki artışla birlikte, daha fazla şirket, üretim maliyetlerini düşürmek için yukarı akış kobalt ve nikel hammaddelerinin düzenini artırmaya başladı. Bununla birlikte, GEM, Huayou Cobalt ve Dow Technology gibi halihazırda entegre şirketler kobalt ve nikel kaynaklarının yerleşiminde başı çekmiştir ve diğer şirketlerin yetişmesi zordur. Doğrudan yukarı akış kobalt hammaddelerini satın alarak, işleme için eritme şirketlerini aramak ana maliyet düşürme haline gelmiştir. yol.
Müşteriler açısından, şu anda dünyada beş büyük lityum pil endüstrisi zinciri var ve küresel güç pil kurulu kapasitesinin% 75'ini işgal ediyor ve sürekli bir gelişme eğilimi var. Yukarı yöndeki kobalt ve nikel stratejik kaynakları için tedarik garantisi göz önünde bulundurulduğunda, entegre işletmeler büyük müşteriler tarafından daha çok tercih edilmektedir.Dünyanın beş büyük lityum pil endüstrisi zincir tedarik sistemine geniş çapta girmişlerdir ve alt müşterilerle birlikte büyümüşlerdir. Örneğin, GEM, CATL ve Samsung'a derinden bağlıdır SDI'nin Panasonic tedarik sistemine girmesi bekleniyor; Huayou Cobalt, LGC'ye derinden bağlı ve ayrıca Tesla ve Samsung SDI'nın enerji depolama tedarik sistemine giriyor. Büyük müşteri tedarik zinciri onaylandıktan sonra, kısa vadede değiştirmek zordur ve aynı zamanda ana tedarikçinin payı da müşteri tarafından garanti altına alınabilir, bu da şüphesiz arka uç işletmelerin karşı saldırıya geçmesine büyük bir engel teşkil eder.
Kar görünümü: yüksek nikel ürün yapısı ve endüstrinin yüksek karlılığı
2019 yılında, Çin'in üçlü öncü üretimi yıllık% 31 artışla 278.000 ton oldu. Her modelin çıktı yapısına ve yıllık ortalama fiyat hesaplamasına göre, toplam çıktı değeri yaklaşık 23 milyar yuan olup, yıllık bazda% 6,3'lük bir düşüştür.Çıktı değerindeki düşüş temel olarak 2018'e kıyasla üçlü öncüllerin fiyatındaki keskin düşüşten kaynaklanmaktadır. Örneğin, NCM111 modelinin fiyatı yaklaşık% 40 düştü; NMC523 Modeller% 30 düştü ve NCM622 modelleri% 29 düştü. Önümüzdeki üç yıl içinde, üçlü öncüllerin fiyatı istikrar kazanacak ve çıktı değerinin ölçeğinin istikrarlı bir şekilde artması bekleniyor.Aynı zamanda, üçlü öncüllerin yapısı da yükselmeye devam edecek.Yüksek nikel oranındaki artışın, endüstrinin çıktı değerinin aşırı büyümesine neden olması bekleniyor. Üçlü öncü endüstrinin çıktı değerinin 2020-2022'de 31.961 milyar yuan, 42.03 milyar yuan ve 52.9 milyar yuan'a ulaşacağını tahmin ediyoruz ve bu da yıllık% 38.68,% 31.51 ve% 25.86 artış anlamına geliyor.
Yukarıda belirtildiği gibi, yüksek nikel 811 ürünlerinin% 15,% 20 ve% 25'inden yüksek nikel payının değişmesini bekliyoruz.Yüksek nikel 811 ürünlerinin işleme karı, olgun 5 serisi ve 6 serisi ürünlerden çok daha yüksektir ve bu da endüstrinin genel karını artıracaktır. Seviye atlamak. İkinci olarak, entegre şirketlerin payı da biraz artacak ve sektörün karlılığı artırmasına yardımcı olacaktır. Üçlü öncü endüstrinin ortalama brüt kar marjının 2020-2022'de% 15,84,% 16,59 ve% 17,32'ye ulaşmasını bekliyoruz.
Yatırım tavsiyesi: yukarı ve aşağı entegre işletmelerin pazar payı konusunda iyimser
Endüstri zincirinde maliyet azaltmanın önümüzdeki birkaç yıl için hala ana hedef olduğuna inanıyoruz. 2018-2019 boyunca, üçlü pil endüstrisi zincirinin maliyetindeki hızlı düşüşün kaynağı, kobalt ve lityum fiyatının tarihsel alt aralığa hızlı bir şekilde düşmesidir, ancak tedarik seviyesi küçülmeye devam ederken Gelecekte yeni enerji araçları için beklenen talep salınımının yanı sıra, kobalt hammaddelerinin fiyat artışının daha net olması bekleniyor ve üçlü malzeme bağlantısı, yukarı yönlü fiyat artışı ve satış sonrası fiyat indirimi gibi ikili baskı ile karşı karşıya. İletim mekanizması açısından bakıldığında, bu basınç aynı zamanda esas olarak üçlü katot ve öncül bağlantılarında yoğunlaşmıştır.Son iki yılda, üçlü katot için işlem ücreti düşmeye devam etmiş ve brüt kar marjı% 10-15 aralığına düşmüştür. 2019'da kobalt metalinin tek taraflı düşüşü nedeniyle, öncü endüstrisi korunmadı. 2019'daki H1 verileriyle karşılaştırıldığında, entegre şirketler fiyat dalgalanmalarıyla başa çıkma ve kârları dengeleme konusunda daha bariz avantajlara sahip. Hammadde fiyatları tek taraflı düşüşü sona erdirirken, entegre şirketler Karlar da hızla iyileşecek. Entegre işletmelerin endüstri rekabetinde önde gelen avantajlarını genişletmeye ve endüstri ortalamasının üzerinde karlılık elde etmeye devam edecekleri konusunda iyimseriz. Huayou Cobalt ve GEM'i tavsiye etmeye odaklanın.Ayrıca Dow Teknolojisine (Jana Energy) dikkat etmeniz önerilir.
GEM: Gelişmiş öncü devi, çift yüksek nikel teknolojisi rota geliştirme
GEM, lityum pil malzemelerinde lider bir şirkettir ve üçlü öncüllerin mevcut yerel pazar payında ilk sırada yer almaktadır. Şirketin lityum pil malzemeleri iş ürünleri, kobalt tetroksit, lityum kobalt oksit, üçlü öncüller ve katot malzemelerini kapsamaktadır. Üçlü öncüllerin kapasitesi 2019'un sonunda 100.000 tona ulaştı ve yıllık sevkiyat 60.000 tona yaklaştı. Yerel pazar şampiyonunu kazandı. Dünya sadece Umicore'dan sonra ikinci sırada.
Şirketin denizaşırı müşterileri yarıdan fazlasını oluşturuyor ve LGC ve ECOPRO BM'nin şirketin performans esnekliğini artırması bekleniyor. GEM'in alt müşteri kaynakları yüksek kalitededir ve ana tedarik malzemeleri Samsung SDI, ECOPRO, CATL, LGC ve denizaşırı müşteriler satışlarının yarısından fazlasını oluşturmaktadır.Üretim kapasitesinin büyük bir kısmını yurt dışına ihraç eden ilk yerli şirkettir. Aralık 2019'da şirket, LGC'den yeni enerji güç pilleri için yüksek nikel üçlü öncü ürünleri için resmi olarak toplu satın alma siparişi aldı ve bu, şirketin LG Chem'e tam üçlü öncü ürün tedarikini işaret etti. 3 Şubat 2020'de şirket, Güney Koreli katot malzeme üreticisi ECOPRO BM ile 100.000 tonluk bir seviye 8 serisi / 9 serisi ultra yüksek nikel satın alma anlaşması imzaladı ve bu, şirketin NCM ultra yüksek nikel ürünlerinin resmi olarak yurtdışı pazarına gireceğini belirtti. Sağlanan NCA öncüsü, şirketin dual-high nikel teknolojisi rotasının süper rekabet gücü yaratması bekleniyor. 2019'da kobalt, nikel ve lityum hammaddelerinin ve üçlü öncü ürünlerin sürekli düşüşü karşısında şirket, 2019'un ilk yarısında% 22,97'lik brüt kar marjını elde etti ve bu, şirketin sektör dalgalanmalarına direnme konusundaki güçlü yeteneğini yansıtıyor.
Huayou Cobalt: Kobalt lideri yeniden yelken açtı, kılıç öncü endüstrinin lideri
Huayou Cobalt, kobalt ürünleri endüstrisinde lider bir şirkettir. 2015 yılından bu yana, üçlü malzemeler alanında genişlemiştir. Şirket, kendi kendini inşa etme, satın almalar, endüstriyel fon geliştirme ve ortak girişim bağlama yoluyla üçlü malzeme üretim kapasitesini hızla uygulamaya koymuştur. Müşteriler Samsung'a girmiştir. SDI, LGC ve CATL gibi uluslararası üne sahip şirketlerin tedarik zincirinde, ön tahrik gövdelerinin pazar payı 2015-2019'da% 0,7'den% 6,5'e yükseldi. Üçlü öncülerin büyük ölçekli üretimi ve satışı ile karlılık da hızla arttı. 2018'de öncü işin brüt kar marjı% 21.92'ye kadar yükseldi. Kobalt fiyatlarında devam eden düşüşten etkilenen şirket, 2019'un ilk yarısında yüksek fiyatlı kobalt stoklarını sindirmeye odaklandı ve öncü brüt kar marjı keskin bir şekilde% 6,72'ye düştü. 2020'de kobalt fiyatlarının düzelmesiyle birlikte, şirketin öncü ticari brüt marjının hızla iyileşmesini bekliyoruz.
Dow Teknolojisi: Cana Energy ile birleştirilen üçlü öncüler biriktirilir ve geliştirilir
Listeden önce, şirket seramik mürekkeplerinde liderdi. Listeden sonra, şirket yeni enerji malzemeleri alanında faaliyet gösterdi. Cana Energy ve Qingdao Haoxin'in satın alınmasıyla, lityum çıkarmak ve lityum pil malzemelerini kesmek için Jiangxi lepidolite'in yapımına yatırım yaptı; MJM'yi satın alarak kobalt metali üçlü öncüllere açtı Sanayi zinciri. 2018'de Jana Energy bilançosunu konsolide edecek ve üçlü öncülerin gelirlerinin oranı% 30'a yükseldi. 2019 yılının tamamı için gelir oranının yaklaşık% 30'da sabit kalması bekleniyor. Şirketin "el madenciliği kobalt konsantresi kobalt sülfat öncü" entegre iş düzeninden yararlanarak, şirketin 2018'deki üçlü öncü brüt kar marjı% 23,21 ile sektörde ilk sırada yer aldı. 2019'un ilk yarısında kobalt fiyatlarının aşağı yönlü etkisiyle brüt kar marjı% 10,54'e geriledi ve GEM'in ardından ikinci oldu.
Cana Energy'nin 2019 sonu itibari ile üçlü prekürsör üretim kapasitesi 22.000 ton / yıl ve 2020'de planlanan üretim kapasitesi 42.000 ton / yıl'dır.Gelecekte toplam 150.000 ton üretim kapasitesi üretmeyi planlamaktadır. NCM523, NCM622, NCM811 vb. Üretim yapmaktadır. Model öncüsünün kapasitesi ve kalite kararlılığı nispeten yüksektir. Gelecekte planlanan üretim kapasitesinin kademeli olarak serbest bırakılmasıyla, şirketin üçlü öncü işinin ve öncü pazar payının daha da artması bekleniyor.
...
(Rapor kaynağı: Orient Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
