Yuxin hisseleri: sektörde aşırı kapasite fazlası
Yazar: Lin Ran
Kaynak: borsa dinamik analizi
17 Ocak'ta Hunan Yuxin Energy Technology Co., Ltd. (bundan böyle "Yuxin Stock" veya "Şirket" olarak anılacaktır) ilk başvurusu için Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından onaylandı ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın KOBİ Kurulunda listelenecek. Şirketin A hisselerinin ilk halka arzı 28.35 milyon hisseyi aşmamakta ve ihraçtan sonra toplam sermayenin% 25.01'ini oluşturmaktadır. İzahnameye göre, Yuxin hisseleri 1 milyar yuan artırmayı planlıyor, bunun 840 milyon yuan'ı toplam 1.293 milyar yuan yatırımı ve yıllık 150.000 ton maleik anhidrit genişletme projesini destekleyecek. Kalan 160 milyon yuan, işletme sermayesini desteklemek için kullanılacak.
Yuxin Co., Ltd. 2009 yılında kurulmuştur. Üssü Huizhou, Guangdong, Daya Bay Petrokimya Bölgesi'nde bulunmaktadır.Merkezi Hunan Eyaleti, Changsha Şehrinde olup, hammadde olarak LPG kullanan organik kimyasal ürünlerin Ar-Ge, üretim ve satışını gerçekleştirmeye kararlıdır. Ana ürünler LPG'deki karbondur. İzooktan, MTBE ve SBAC üretmek için hammadde olarak dört (C4) bileşen kullanılır; Yuxin ayrıca az miktarda izopropanol, metil asetat ve diğer ürünleri üretmek ve satmak için LPG'deki karbon üç (C3) hammaddesini kullanır. Pentan şişirme ajanı gibi yan ürünlerin satışı.
"Borsa Dinamikleri Analizi" muhabiri, toplantı geçmesine rağmen, Yuxin hisselerinin hala tüm sektörün kapasite fazlası sorunu, artan yatırım kapasitesinin sindirimi sorunu ve brüt kar marjı da dahil olmak üzere birçok sorunu olduğunu öğrendi. Aynı sektördeki sorunlar; sabit kıymetler, varlıkların yüksek bir kısmını oluşturur, ancak sektördeki en düşük amortisman giderleri. Yatırımcıların özel ilgiye ihtiyacı var.
Endüstriyel kapasite fazlası
2018 verileri, Yuxin'in ana ürünlerinden biri olan izooktan alkilasyon ünitesinin üretim kapasitesinin ülke çapında 18,15 milyon tona ulaşarak 9,62 milyon tona karşılık geldiğini ve işletme oranının sadece yaklaşık% 53 olduğunu göstermektedir. Aynı zamanda şirketin ana ürünlerinden biri olan MTBE, yıllık 21,23 milyon ton ulusal kurulum kapasitesine, 2017 yılının aynı dönemine göre% 3,51 artışa, toplam 12.0844 milyon ton üretim ve ortalama% 56,92 işletme oranına sahiptir. Yuxin'in ana ürünleri için pazarda ciddi bir kapasite fazlası sorunu olduğu görülebilir.
Sektör kapasite kullanım oranının bu kadar düşük olmasının nedeni nedir? Yuxin hisseleri, izahnamede, düşük kapasite kullanım oranının nedeninin, eter ve karbon dört gibi sınırlı hammadde tedarikinin son derece düşük endüstriyel kapasite kullanım oranlarına yol açması olduğunu belirtti. Bununla birlikte, bu ifade, Zhiyan Consulting ve Zhuochuang Report gibi ilgili endüstri araştırma raporlarındaki "Sektör Kapasitesi Aşırı İkilemi" ifadesiyle tutarsızdır.
Buna ek olarak, şirket tarafından yayınlanan MTBE'nin ithalat ve ihracat istatistiklerine bakıldığında, ilgili verilerin miktarı acınacak boyuttadır.Sektörün mevcut çıktısının ulusal talebi tam olarak karşılayabileceği yargılanabilir. Sözde "yapısal kapasite fazlası" sorgulanabilir görünmektedir. Bunun yerine şunu gösterir: 1. Talep gerçekten yüksek değildir (eğer hammaddeler üretimi kısıtlarsa, ithalatlar telafi etmek için kullanılmalıdır, ancak ithalat verileri yüksek değildir) 2. Endüstri kör bir şekilde genişlemektedir, giriş engelleri yüksek değildir ve rekabet aşırı derecede şiddetli.
Ayrıca National Bureau of Statistics and Wind istatistiklerinden her bölgedeki izooktan ve MTBE kotasyon trendlerinin temelde aynı olduğu ve kotasyon dağılımının büyük olmadığı görülmektedir.Yuxin hisselerinin tarif ettiği bölgesel üretim kapasitesi ve tüketiminin, Eşleştirmenin getirdiği "sözde fırsat" daha çok yanlış bir önerme gibidir ve bölgeler arası ürün dağıtımı büyük bir sorun değildir.
Yuxin hisseleri ayrıca istatistiksel üretim verilerinden izooktan ve MTBE'nin yerli üretim kapasitesinin gerçekten ciddi olduğunu söyledi. Bununla birlikte şirket, hammaddeler, cihaz işletme maliyetleri ve pazar koşulları gibi çeşitli faktörlerin fiili etkisinden dolayı gerçek çıktının cihaz kapasitesinden çok daha düşük olduğunu belirtti. Ayrıca şirket teorik olarak LPG, izooktan ve MTBE gibi ürünlerin dolaşımında bölgesel bir kısıtlama olmadığını ancak bu ürünlerin hepsinin tehlikeli kimyasallar olduğunu ve uzun mesafeli nakliye maliyetlerinin yüksek olduğunu söyledi.Bu toplu emtia için nakliye maliyeti Ürün pazarının rekabet gücü üzerinde büyük etkisi vardır, bu nedenle bölgesel arz ve talep arasındaki belirgin çelişki nedeniyle fiyat farkı yeterince büyük olmadıkça, ürün genellikle bölgeler ve uzun mesafeler arasında dolaşmayacaktır.
Yatırım kapasitesi özür endişelerini artırmak
Yatırım projesi bilgilerine göre, Yuxin hisseleri toplamda 1 milyar yuan toplamayı planlıyor ve bunun 840 milyon yuan'ı yıllık 150.000 tonluk bir maleik anhidrit projesinin inşası için kullanılacak. Şirketin açıklamasından, projenin mevcut ürün "atık" kullanımı için mükemmel bir zincir olduğu ve birim çıktı maliyetlerinden tasarruf sağladığı söylenebilir (şirketin MTBE ve izooktan üretiminde büyük miktarda kalan n-bütan bileşenlerini kullanarak).
Ne yazık ki, fizibilite raporunda şirketin maleik anhidrit projelerini tanıtması, ulusal üretim kapasitesi, bölgesel üretim kapasitesi dağıtımı ve başlıca alt tüketim alanları ile sınırlıdır. Yazar, maleik anhidrit ile ilgili endüstri raporlarını basitçe sorguladıktan sonra, maleik anhidrit ve şirketin ana ürünlerinin aynı ciddi kapasite fazlası sorunuyla karşı karşıya olduğunu buldu. Ancak talep, şirketin izooktan ve MTBE endüstrisinin% 50'nin üzerindeki işletme oranından daha düşük olan sadece 700.000 ila 800.000 ton arasındadır.
Bu, Yuxin'in 150.000 tonluk maleik anhidrit üretim kapasitesi üretime girdiğinde, çok ciddi bir satış ikilemiyle karşılaşacağı anlamına gelir. Ayrıca, şirketin 150.000 tonluk maleik anhidrit üretim kapasitesi, ülkedeki büyük şirketler arasında çok büyük değil ve inşaatın başlamasından sonraki maliyet avantajı da çok büyük olmayacak.
Ancak Yuxin hisseleri yukarıdaki konularda farklı görüşlere sahip. Şirket, mevcut yerli maleik anhidrit tesislerinin büyük bir üretim kapasitesine sahip olduğunu, ancak bazı tesislerin eski süreçler, yüksek üretim maliyetleri ve yüksek hammadde maliyetleri nedeniyle askıya alındığını veya yarı durdurulduğunu söyledi. Şirketin maleik anhidrit projesinin tamamlanmasının ardından, kapsamlı rekabet gücü çok öne çıkacak ve sektörde baskın bir işletme haline gelecektir. Esas olarak şirket yeni teknolojileri benimsediği için; aynı zamanda döngüsel bir ekonomi elde etmek için çok ürünlü tamamlayıcı üretimin kullanılması; Son olarak, Pearl River Delta bölgesinin maleik anhidrit için güçlü bir talebi var.
Amortisman gideri çok düşük
2019'un ilk yarısı itibarıyla Yuxin hisselerinin ana rakipleri arasında Qixiang Tengda, Shi Dashenghua ve Demei Chemicals yer almaktadır.Yukarıdaki şirketlerin sabit varlıkları ve Yuxin hisseleri sırasıyla% 32.06,% 37.13,% 19.48 ve toplam varlıklardır. % 33.9. Demei Chemicals dışında (Demei Chemicals'ın işi ve şirket oldukça farklıdır), Yuxin hisseleri diğer benzer şirketlere yakındır.
Bununla birlikte, amortisman oranı açısından, şirket, karşılaştırılabilir şirketler arasında en düşük yıllık amortisman oranına ve en uzun amortisman süresine sahiptir. Şirketin makine ve teçhizat, evler ve inşaattaki sabit varlıkları nispeten büyüktür.
Açıktır ki, her dönemin net karını gizli bir şekilde artırmak için daha düşük bir amortisman yöntemi kullanmak ve sektörden daha düşük bir amortisman oranı ve daha uzun bir amortisman süresi benimsemek biraz uygunsuz görünüyor. Ancak Yuxin'in bu soruya cevabı biraz resmidir: "Şirket amortisman süresini kurumsal muhasebe standartlarına göre her bir sabit kıymetin niteliğine göre belirler. Yukarıdaki tablodan şirketin çeşitli sabit varlıklarının amortismanını görebiliriz. Yıl sayısı genellikle emsal şirketlerle aynıdır. " (Bkz. Tablo 1, 2 ve 3)
Tablo 1. Yuxin hisselerinin amortisman yöntemi:
Tablo 2. Qixiang Tengda'nın amortisman yöntemi:
Tablo 3. Shida Shenghuanın amortisman yöntemi:
Veri kaynağı: prospektüs, şirket duyurusu
2020 için haftalık "Borsa Dinamikleri Analizi" abonelikleri açıldı!
Abone olmak için lütfen aşağıdaki resme tıklayın!
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı bildirimi: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler gönderildiğinde orijinal yazarla iletişime geçilemedi. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin, en kısa sürede bununla ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
Daha fazla yatırım bilgisi almak için "Borsa Dinamikleri Analizi" ni takip edin!
