g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Şanghay Havalimanı'nın derinlemesine analizi: tekrar kalkış

Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.

Önsöz

Havalimanı ulaşım altyapı sektöründe en iyi yola sahip ve hendeği belli oluyor (konum avantajı, doğal tekel) Havalimanı sektörünün yatırım mantığı, zaman, konum, insanlar ve dış değişkenler sayesinde 17 ila 20 yıl arasında önemli değişiklikler geçirdi. Beklenen değişikliklerin olması.

1) Saat kaç : Havalimanı gümrüksüz ihalesi 7-8 yıllık bir döngüde. 17-18, başkent havalimanı, Baiyun Havalimanı ve Şanghay havalimanı duty-free iş ihaleleri için büyük yıla denk geliyor. Yeniden müzakerenin getirdiği yüksek kesinti oranı ve yüksek garanti geliri piyasayı bekledi. değişiklik;

2) Sözde coğrafi avantaj: Listelenen havalimanlarının önemli coğrafi avantajları vardır ve hepsi iş ve turizmin aktif ve ekonomik olarak geliştiği Yangtze Nehri Deltası, Pearl Nehri Deltası ve Pekin-Tianjin-Hebei bölgelerinde yer almaktadır ve havalimanı konumları makul ve net bir şekilde konumlandırılmıştır;

3) Sözde insan uyumu: China International Travel Service'in bir yan kuruluşu olan CDFG, art arda Rishang (Çin) ve Rishang'ı (Şangay) satın aldı ve anlaşmayı müzakere etme olasılığı daha yüksek;

4) ve harici değişkenler : 19 yıl içinde, temel sabit varlıklar arandı. Aynı zamanda, MSCI'ye A hisseleri dahil edildi (ve oran artmaya devam etti), QFII genişletildi, Shanghai-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect açıldı ve pazarı etkileyen pazarlık fişleri değişti.

Güncel piyasa endişeleri: Şangay Havaalanı Uydu Salonunun hizmete alınması maliyetleri önemli ölçüde artıracak, vergisiz iş büyümesindeki yavaşlama performansta düşüşe neden olacak ve kalkış ve iniş sürelerinin kısalması, havacılık gelirinin büyüme darboğazına düşmesine neden olacak. COVID-19 salgını, havaalanı yolcu hacminde keskin bir düşüşe neden olacak ve şirket performansını etkileyecektir.

İnanıyoruz: Salgından etkilenen havacılık geliri ve vergisiz gelir, Şubat'tan 20 Nisan'a kadar önemli ölçüde azalacak. Bununla birlikte, mevcut teyit edilmiş vaka sayısı düşüşte ve salgının iyileşmesi bekleniyor. Mayıs ayından itibaren havalimanının iş hacminin önemli ölçüde toparlanacağına inanıyoruz. Orta ve uzun vadede, Şangay Havaalanı koku tüketiminin yükseltilmesinden ve yurtdışı vergisiz getiriden yararlanmaya devam edecek.Uydu salonunun getirdiği vergiden muaf ve havacılık geliri artışı temelde yeni işletme maliyetlerini karşılayacak. Salgından etkilenen Şangay Havalimanı'nın kısa vadeli değerlemesi düştü, ancak uzun vadeli DCF üzerinde çok az etkiye sahip, şu anda orta ve uzun vadeli yatırımcılar için güçlü bir yatırım değerine sahip.

1. Şangay Havalimanı'nın değer yeniden inşasının çok boyutlu analizi

1. Hisse senedi fiyatının yeniden başlaması: değerlemeye giden yol

Şangay Havalimanı'nın son fiyatı (Ocak 2020) yıllık bazda% 190,1 artarken, Şangay Kompozit Endeksi aynı dönemde% 2,23 düştü. Şangay Havalimanı'nın olağanüstü piyasa değeri yapan nedir?

Dördüncü pist üretimi için piyasa ayarlaması (Mart 2015-17 Şubat): Şangay Havalimanı'nın dördüncü pisti kullanıma açıldı ve hisse senedi fiyatı üç ay boyunca Şangay Borsası'nın biraz altında performans gösterdi. Piyasa ayarlaması karşısında, hisse senedi fiyatı piyasayı göreceli olarak geride bıraktı. Şirketin temelleri sabit ve hisse senedi fiyatı sabit.

Politika - Dahili hat fiyat artışı (Mart 2017): "Sivil Havaalanı Ücretlendirme Standardı Ayarlama Planı" resmi olarak 1 Nisan'da uygulandı ve iç hat havayollarının iç hat fiyat artışları uygulandı ve kalkış ve iniş ücretleri, öngörülen taban fiyat esas alınarak% 10'u aşamadı. , Havalimanı sektörü için olumlu, Şangay Havalimanı hisse fiyatı o ay ortalama% 9 artarak başladı ve Şangay Kompozit Endeksi yatay kapadı.

Şangay Havaalanı Duty Free Teklifini Açıkladı (18 Temmuz) ve sözleşmenin imzalanması (18 Eylül): 1 Ocak 19'dan bu yana, 7 yıllık toplam sözleşme değeri 41 milyar yuan, indirim oranı% 42.5'ti. Şangay Havaalanı yüksek noktadan geri çekilmeye başladı.

Şangay Havaalanı sonuçlarını Şubat 2019'da açıkladı: Şangay Havaalanı, şirketin 2018 yılında yıllık% 15,35'lik bir artışla 9,30 milyar yuan toplam işletme geliri elde etmesini ve borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilen net kârın 4,233 milyar yuan, yıllık% 14,91 artışla elde edilmesini bekliyor. 19'un ilk yarısında, Şangay Havalimanı'nın vergisiz işletmesi yaklaşık% 30'luk bir büyüme sürdürdü ve hisse senedi fiyatı yükselmeye devam ederek bir seferde yaklaşık 90 RMB'ye ulaştı.

Şangay Havaalanı Uydu Salonu resmi olarak 16 Eylül 19'da kullanıma açıldı: Piyasa, S1 / 2'nin devreye alınmasının amortisman, yönetim ve işçilik maliyetlerini artıracağından endişeleniyor, bu nedenle düzeltme yüksek bir noktadan başlayacak.

Ocak 2020'de yeni taç virüsü salgınının etkisiyle Şangay Havalimanı'nın hisse senedi fiyatı düzeldi.

2. Performans karşılaştırması: Yaşam döngüsü + üretim döngüsü EPS'yi belirler

Şangay Havaalanı'nın tarihsel kâr döngülerinin dikey karşılaştırması

Şangay Havaalanı, varlık değişimini 2004 yılında tamamladığından (Pudong Havaalanı, Hongqiao Havaalanı olarak değiştirildi), şirketin karlılığı iki döngüden geçti. 2004'ten 2007'ye kadar, şirketin ana şirkete atfedilebilen net karı istikrarlı bir şekilde büyüdü. 2005 yılında ikinci pistin açılışının net kar marjı üzerinde fazla bir etkisi olmadı. 2008-17 yıllarında, genişletme projesi T2 terminalinin ikinci fazı ve üçüncü pist 2008 yılında faaliyete geçerken, amortisman / amortisman o yıl keskin bir şekilde artmış, ana şirkete atfedilen net faiz oranı ve net kar keskin bir şekilde düşmüş, ardından trafik her yıl artmış ve kapasite kullanım oranı artmıştır. Küreselleşme trendi altında, şirketin karlılığı, 2009'daki en düşük 706 milyondan yıllık 3,68 milyara yükselmiş, dönem içinde, net faiz oranını ve net karını etkilemeden dört pist 15 yıl boyunca açılmıştır. Yaşam döngüsü teorisine dayanan Şangay Havaalanı, havacılık ve havacılık dışı işletmeler için iki tekerlekten çekişli bir iş modeline girerek uluslararası bir merkez havalimanı haline geliyor. Üretim döngüsü, iş döngüsü tarafından kademeli olarak düzleştirilir. Şirketin performansının 2017'den 19'a hızlı büyümesinin nedenleri şunlardı: ticari kiralama, havacılık geliri ve öz sermaye yatırım geliri.

Yurtiçinde listelenen beş havalimanının yatay karşılaştırması, uçağa binişin yaşam döngüsünün olgun aşamasında olduğunu göstermektedir

Pekin / Şangay / Guangzhou'nun 2018'deki üç ana ana havalimanının kapsamlı karşılaştırması sırasıyla 11,3, 9,3 ve 7,7 milyar yuan idi ve net kar sırasıyla 2,94 milyar yuan ve 4,2 milyar yuan idi. Genel olarak, ana havaalanları nispeten varlık açısından ağırdır ve güçlü karlılığa sahiptir; ROE genellikle% 5-15 aralığındadır. Farklı havalimanları arasındaki kâr ve piyasa değeri farkının, şirketin konum avantajları ve havalimanının yaşam döngüsü tarafından belirlendiğine inanıyoruz. Xiamen yalnızca bölgesel bir merkez havaalanı olarak konumlandırılmıştır. Shenzhen, uluslararası bir merkez havalimanının ilk aşamasındadır. Baiyun, uluslararası bir aktarma merkezi havalimanı geliştirme dönemindedir. Capital Airport, küresel bir uluslararası merkez haline geliyor. Şangay Havalimanı'nın 2019'daki yolcu hacmi 76,15 milyondu ve uluslararası + bölgesel yolcuların% 50,6'sı yaşam döngüsünün olgun aşamasında.

3. Pazarlık çip analizi: kuzeyde pozisyon tutan yabancı sermaye kuruluşları

Büyük piyasa değeri, iyi likidite, bol nakit akışı ve Şangay Havalimanı'nın güçlü tekeli nedeniyle, kurumsal holdingleri büyüktür. 2016Ç1'den bu yana, kurumsal holdinglerin tedavüldeki hisse senetlerine oranı temelde% 60 -% 70 aralığında kalmıştır. 2019'un üçüncü çeyreği itibarıyla kurumların ortaklık oranı (tedavüldeki A hisselerinin oranı)% 62,0 oldu.

Kurumsal holdinglerdeki en önemli iki güç halka arzlar ve QFII'dir: Eski şirketin hissedarlık oranı hafifçe dalgalanıyor. Genel olarak, Q2 ve Q4'teki pozisyonları artırıyor ve Q1 ve Q3'teki pozisyonları azaltıyor, bu da bir yükseliş eğilimi gösteriyor; bu, karlı olması gereken kamu fonlarının kısa vadeli sıralamasıyla ilgili olabilir. % 9.7 olarak hesaplandı. QFII varlıklarının oranı 2016'dan beri düşüyor. Muhtemel nedenin, 19Ç3 itibariyle% 3,8 olan Şangay-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'in açılmasından sonra fonların transfer edilmiş olması olduğuna inanıyoruz.

Şangay-Hong Kong Stock Connect fonları: Şangay-Hong Kong Stock Connect'in 2017'den beri hissedarlık oranının açıklanmasına göre, Şangay-Hong Kong Stock Connect'in elinde bulunan Şangay Havaalanı yüzdesi% 28'e ulaştı. Buna ek olarak, Shanghai Stock Connect'in hissedarlık oranındaki artış veya azalma, temelde Şangay Havaalanı'nın yükseldiği veya düştüğü önemli zamana adım attı.Son iki yılda, Shanghai Stock Connect'ten gelen yabancı sermaye, Şangay Havalimanı'nın hisse senedi fiyatını marjinal olarak etkileyen belirleyici güçlerden biri haline geldi.

Genel olarak, Şangay Havalimanı'nın 17-19'daki artışı esas olarak değerlemedeki artıştan kaynaklanıyordu (hisse fiyatı şimdi kısmen düşmüş ve değerleme geri dönüşü olmasına rağmen), değerlemedeki artışın mantığı vergisiz indirim puanlarındaki artış ve ticari değerlerin hayata dayalı olarak yeniden değerlenmesinde yatmaktadır. Döngü teorisine göre, Şangay Havaalanı küresel havalimanlarının ilk kademesi haline geldi ve iş karı esas olarak havacılık dışı sektörün katkısından geliyor (% 50'den fazla). Salgın hala sadece kısa vadeli bir etkidir ve Şangay Havalimanı'nın uzun vadeli değeri üzerinde çok az etkiye sahiptir.

2. Uluslararası bir çekirdek merkez oluşturan önemli konum avantajları

1. Şangay Havalimanı'nın tarihsel gelişimi ve hissedarlık yapısı

Şangay Havalimanı'nın Tarihçesi: 1997'de Şangay Belediye Hükümeti, Şangay Havalimanı'nın kurulmasını onayladı ve Pudong Havalimanı projesinin ilk aşaması aynı yılın Ekim ayında başladı. Eylül 1999'da tamamlanarak navigasyona açıldı. İlk aşamada 4.000 metre uzunluğunda ve 60 metre genişliğinde 4E seviyesinde kuzey-güney pisti ve iki paralel taksi yolu inşa edildi. Hongqiao Uluslararası Havaalanı varlıkları 2004 yılında satın alındı ve Pudong Havaalanı varlıkları satın alındı. 26 Mart 2008'de Pudong Havaalanı genişletme projesinin ikinci terminali ve üçüncü pisti resmi olarak navigasyona açıldı. Pudong Havalimanı, şimdiye kadar 2 terminal ve 3 pistin aynı anda işletildiği yeni bir döneme girdi ve yılda 60 milyon yolcu garanti kapasitesi oluşturdu. Kasım 2013'te Pudong Havalimanı'nın dördüncü pist planı onaylandı. Havalimanları Birliği (ACI) tarafından dünyanın en popüler 4. havalimanı seçilmiştir. 2014 yılında yolcu hacmi 50 milyonu aştı ve beşinci yol projesi onaylandı. Havaalanının dördüncü pisti resmi olarak 28 Mart 2015 tarihinde açıldı. Yolcu hacmi 60 milyonu, gelen ve giden yolcu sayısı 30 milyonu aştı. 2019 yılında, Pudong Havalimanı'nın üçüncü faz genişletme ana projesi açılmış ve dünyanın en büyük tek uydu salonu resmi olarak hizmete açılmıştır.

Son yıllardaki performans incelemesi: 2012'den 2018'e, Şangay Havalimanı'nın işletme geliri ve net karı,% 12'lik YBBO işletme geliri ve% 18,32'lik bir YBBO net karı ile istikrarlı bir şekilde arttı. Havacılık dışı gelir oranındaki sürekli büyümeden ve etkin yönetim ve işletme modelinden faydalanan şirketin net kar marjı, 2012'den bu yana yükselmeye devam etti ve 2018'de borsada işlem gören diğer havalimanlarından çok daha yüksek olan% 47,6'ya ulaştı.

2019 performans incelemesi: 2019'un ilk üç çeyreğinde, Şanghay Havalimanı'nın vergisiz geliri artmaya devam etti ve net kar istikrarlı bir şekilde büyüdü. 19'un ilk üç çeyreğinde, toplam 8,208 milyar yuan (+% 18,95 YOY) gelir elde edildi, ana şirkete atfedilebilen net kar 3,995 milyar yuan (+% 27,19 YOY) ve ana şirkete atfedilebilen net kar 3,949 milyar yuan (+% 25,74 YOY) oldu. Ağırlıklı ROE % 13,4 (+1,47 adet), temel EPS 2.07 yuan'dır. Üçüncü çeyrek, tek bir çeyrekte 2,753 milyar yuan (+% 14,9 YOY) gelir, 1,295 milyar yuan (+% 15,7 YOY) net kar ve 1,299 milyar yuan (+% 16,1) net kar elde etti.

Şirket performans bülteni yayınladı: 2019'da yıllık +% 17,52, 10,94 milyar yuan gelir elde etmesi bekleniyor; ana şirkete atfedilebilen net kar 5,03 milyar yuan, +% 18,88 yıllık. Temelde önceki beklentilerle uyumlu.

2. Önemli konum avantajlarıyla Yangtze Nehri Deltası'na açılan kapı

2018 yılında, Şangay'ın toplam GSYİH'si yıllık% 6,6 artışla 3,27 trilyon yuan'a ve tüketim mallarının toplam perakende satışları 1,266,87 milyar yuan'a (Pekin'i geçerek) yıllık% 7,9 artışla ulaştı. Aynı zamanda, yabancı yatırım Şangay ekonomisinin önemli bir parçası haline geldi.İthal malların yaklaşık% 30'u Şangay limanları üzerinden Çin pazarına giriyor. Şangay'ın bulunduğu Yangtze Nehri Deltası, yaklaşık 150 milyonluk toplam nüfusu ile dünyadaki altıncı en büyük kentsel yığılmadır. Toplam ekonomik çıktı, karşılaştırılabilir bir nüfusa sahip Pekin-Tianjin-Hebei bölgesinin iki katıdır. Merkez kentsel alandaki üçüncül sanayi% 50'nin üzerindedir.

"Şangay Şehri Master Planı (2017-2035)" Düşük kaliteli emek yoğun endüstrilerin aşamalı olarak kaldırılması, uluslararası bir ekonomik, finans, ticaret, nakliye, bilimsel ve teknolojik yenilik merkezi ile kültürel bir metropolün inşasına odaklanması ve Şangay'ı dünya etkisine sahip sosyalist modern bir uluslararası metropol haline getirilmesi öneriliyor. Endüstriyel yapının daha fazla optimizasyonu ve iyileştirilmesi ile Şangay Havaalanı, ekonomik kalkınmanın getirdiği temettülerden tam anlamıyla yararlanacak.

6 Ağustos 2019'da Devlet Konseyi, Çin'in (Şangay) Pilot Serbest Ticaret Bölgesi'nin Lingang Yeni Bölgesi için genel planı yayınladı. Plan, dünya standartlarında bir havacılık merkezi inşa etmek için Pudong Uluslararası Havalimanı'nı desteklediğine işaret etti. Entegre lojistik, sınıflandırma ve denetim işlevlerine sahip bir hava kargo terminali inşa edin ve bölgesel bir havacılık karargah üssü ve uluslararası bir hava ekspres aktarma merkezi inşa edin. Uluslararası yolcu ve bagaj taşımacılığının tam olarak uygulanmasını teşvik edin. Gemilerin ve havacılık malzemelerinin, bakımın, yedek parçaların, akaryakıtın vb. Kapsamlı hizmet yeteneklerini iyileştirmek için uluslararası bir nakliye ikmal hizmet sistemi oluşturun. Nakliye finansmanı, nakliye sigortası, nakliye anlaşması, havacılık malzemesi kiralama, gemi ticareti ve nakliye tahkimi gibi hizmetleri sağlamak, nakliye endeksi türevleri işinin gelişimini keşfetmek ve üst düzey nakliye hizmeti işlevlerini geliştirmek için yerli ve yabancı kurum ve kuruluşları destekleyin.

Şangay, Çinin doğu kıyısındaki ekonomik kalkınma kuşağı ile Yangtze Nehri Ekonomik Kuşağı'nın kesişme noktasında yer alır ve Yangtze Nehri Deltası Ekonomik Kuşağı'nın ana şehridir ve çok avantajlı bir coğrafi konuma sahiptir. Ekonomik büyüme, ulaştırma gelişimi ve ticaret alışverişleri açısından, Avrupa ve Amerika ile üçlü bir trend oluşturmuş ve sık iş bağlantılarına sahiptir.

Şangay Havalimanı'nın konumu küresel bir coğrafi avantaja sahiptir. Asya, Avrupa ve Kuzey Amerika Üçgen Güzergahının sonunda yer alan, Avrupa ve Kuzey Amerika'nın batı kıyılarına uçuş süresi yaklaşık 10 saattir ve Asya'daki büyük şehirlere uçuş süresi 2-5 saattir.Avrupa'dan, Kuzey Amerika'nın batı sahilinden ve Asya'daki büyük şehirlerden uzaktadır. Yolculuk ılımlı.

Şangay Havalimanı'nın direkt hizmet alanı, Çin'deki en gelişmiş ekonomiye ve en güçlü tüketim kapasitesine sahip bölgedir. 300 kilometrelik bir havaalanı yarıçapına sahip doğrudan hizmet alanı olan Yangtze Nehri Deltası, şu anda en hızlı ekonomik büyüme, en büyük ekonomik toplam ve en fazla gelişme potansiyeline sahip Çin'in ekonomik sektörüdür; dolaylı hizmet alanı, Çin'deki ilk 100'ün% 80'i dahil olmak üzere kaynaklar açısından zengindir. Büyük şehirler, arazi kaynaklarının% 54'ü, nüfusun% 90'ı, GSYİH üretim alanlarının% 93'ü ve Japonya ve Güney Kore'nin çoğu bölgesi.

Pudong Havalimanı'nın mevcut dış hat yapısı: Doğu Asya, genel uluslararası rotaların% 47'sini oluştururken, Güneydoğu Asya ve Güney Asya birlikte% 27'yi, Kuzey Amerika ve Avrupa'nın her biri yaklaşık% 10'unu ve Okyanusya ve Pasifik bölgelerinin her biri yaklaşık% 3'ünü oluşturuyor.

Konum avantajı, yolcu talebinin istikrarını ve sürekli büyüme olasılığını garanti eder. 2019 yılında Şangay Havalimanı'nın yolcu hacmi 76.148 milyona, dış hatlar + bölgesel yolcu sayısı% 50.6 olarak 38.512 milyona ulaştı. Yolcu aktarımı ülkede ikinci sırada, Başkent Havaalanı'ndan sonra ikinci sırada yer alıyor ve süper uluslararası bir havacılık merkezi olma gücüne sahip.

2. Verimlilik, dünyadaki ilk on arasında yer alıyor ve vizyon, süper bir havaalanı inşa etmeyi planlıyor

(1) Aktarım hızı verileri dünyanın ilk kademesine girer

Şangay Pudong Havaalanı dünyada ilk sırada yer alıyor. 2019'daki küresel yolcu hacmi verilerine göre, Atlanta Havalimanı ve Capital Havalimanı'nın yolcu hacmi sırasıyla birinci ve ikinci sırada 100 milyonu aştı. Pudong Havaalanı ve Baiyun Havaalanı'nın yolcu hacmi sırasıyla dokuz ve onuncu sırada 76,15 milyon ve 73,39 milyona ulaştı.

1999 yılında tamamlanmasından bu yana, Pudong Havaalanı çeşitli yeniden inşa ve genişletmelerden geçti ve şimdi iki terminal, iki uydu salonu ve beş pist ölçeğine ulaştı.

Çıktı: Master planın 2011 versiyonunun tahminine göre, 2015 yılında 60 milyon yolcu, 4,75 milyon ton kargo ve posta çıkışı ve 555 bin uçak hareketini karşılayacak şekilde planlanacak olan Pudong Havalimanı, yıllık 80 milyon yolcu ve kargo hacmini karşılamaktır. Posta çıkışı 5,7 milyon tondu ve planlanan ve kontrol edilen uçak hareketleri 653.000 idi. Ama aslında yolcu hacmi 2018'de 74,02 milyona ulaştı ve önceden tasarlanan taşıma kapasitesinin çok üzerinde. Uydu salonunun 2019'da devreye alınması, Pudong Havalimanı'nda 80 milyon yolcunun gelecekteki hedefini karşılayabilecek.

Terminal alanı: Mevcut T1 terminal binası alanı 278.000 metrekare, ticari tesisler 22.000 metrekare, T2 terminal binası alanı 485.000 metrekare, ticari alan 54.000 metrekare ve S1 + S2 uydu holü toplam 622.000 metrekare inşaat alanına sahip. T1 ve T2'den büyük sayaçlar, toplam değer 1 milyon metrekareyi aşıyor.

Uzun vadeli plana göre, Pudong Havalimanı, 2035 yılında mevcut olanın 2,3 katı olan 160 milyon yolcu hacmini karşılayabilecek Terminal 5 ve 8 pistlerine genişletilecek.

3. China Eastern Airlines hayırlı eller ve ana aktarma merkezi havalimanı yararlanmaya devam ediyor

(1) Geleneksel ana üs havacılığı, ana merkez havalimanını inşa eder

Geleneksel olarak, ana ana havayolu ve ana merkez havaalanı bir arada bulunur . Başlıca uluslararası ana havalimanlarının özelliklerinden biri, bir veya iki havayolunun pazar payının% 50'sinden fazlasını oluşturmasıdır. 2015 yılında, Atlanta havalimanı yolcu pazar payı büyük ölçüde yoğunlaşmıştı ve Delta Air Lines tek başına% 74,5'e ulaştı. Hong Kong, Incheon ve Changi gibi diğer havalimanları Amerika Birleşik Devletleri'yle aynı yoğunluk derecesine sahip olmasa da, temelde üç havayolunun% 50'den fazla pazar payı var. Daha yüksek konsantrasyon derecesi, toplu taşıma taşımacılığını mümkün kılar ve konsantrasyon derecesi ne kadar yüksekse, geçiş ölçeği o kadar büyük ve iş hacmi o kadar büyük olur.

Buna ek olarak, ittifaktan sonra büyük havacılık ittifaklarının ana merkez havalimanlarındaki payındaki artış, büyük ölçekli bir ekonomik ölçek oluşturacak ve rotalar, uçuşlar ve kargo hacimleri gibi çeşitli yönlerden etki edecektir.

(2) China Eastern Airlines hayırlı ellere sahip ve ana aktarma merkezi havalimanı tam anlamıyla yararlanıyor

Şu anda China Eastern Airlines, Pudong Havalimanı'nın ana üs hava yolu haline geldi, ancak yolcu trafiğinin yoğunluğu hala düşük. . 2019'da, 6 Pudong Havaalanı ana havayolu Eastern Airlines, China Southern Airlines, Shanghai Airlines, Jixiang, Air China, Spring ve Autumn Airlines'ın toplam pazar payı% 83.63'tür. En büyük ana havayolu Eastern Airlines (MU) yaklaşık% 28.5 pazar payına sahiptir ve diğer havayolları% 13'ten fazla değildir. . Geleceğe bakıldığında, China Eastern Airlines, Jixiang ile bir ittifak kuracak ve ana merkez havalimanının bundan tam anlamıyla faydalanması bekleniyor.

Düşük maliyetli havayolları, Şangay havacılık pazarının önemli bir parçasıdır . Düşük maliyetli havayolları, halkın farklı seviyelerini ve farklılaştırılmış seyahat ihtiyaçlarını karşılayabilecek. Düşük maliyetli havayollarının yüksek bir yük faktörü vardır ve yolcu trafiğinin yalnızca bir kısmı geleneksel havacılık pazarından gelir ve çoğu yeni pazar taleplerinden gelir.Düşük maliyetli havayollarının üçüncü ve dördüncü kademe şehirlere ve turistik şehirlere yüksek erişilebilirliği, farklı seviyelerde Yolcular için tüketici talebi. Juneyao Airlines, tam hizmet havayolları ile düşük maliyetli havayolları arasında, daha geniş bir müşteri grubu yelpazesini kapsayan, düşük maliyetli, tam hizmetli bir havayolu şirketidir.

Juneyao Airlines ve China Eastern Airlines daha fazla ortak hayal gücüne sahip. Sivil havacılığın gelişmiş uçuş planına göre, 19 kış ve ilkbahar sezonunda, China Eastern Airlines ve Jixiang, Pudong Havalimanı'ndaki uçuşların pazar payının% 50'sinden fazlasına sahip. China Eastern Airlines Group bünyesindeki China Eastern Airlines, Shanghai Airlines ve China United Airlines, Pudong Havalimanı'nda yaklaşık% 41.6, JuneYao Airlines Şangay'da yaklaşık% 12.4 paya sahipken, iki tarafın toplam payı% 54.

4. Bir şehir ve iki oyundaki işbölümü açıktır ve uluslararası yolcu veriminin bariz avantajları vardır

Uluslararası seyahat edenler, yolcu kaynaklarının en değerli kısmıdır. Genel olarak, genel havalimanının iç havayollarının getirdiği havacılık geliri iç havayollarının yaklaşık 1.8 katıdır ve dış hat yolcuların ticari likiditesi iç hat yolcularınınkinden çok daha yüksektir. Uluslararası yolcu iş hacmindeki sürekli yüksek büyüme, yalnızca havacılık gelirini artırmakla kalmadı, aynı zamanda yüksek kaliteli havacılık dışı işlerin gerçekleştirilmesini de teşvik etti. Uluslararası yolcuların yüksek oranı, havalimanının potansiyel bir avantajı olan politika konumlandırmasından yararlandı. Pudong Havaalanı ve çevresindeki havalimanlarının hiyerarşik konumu, büyük bir uluslararası merkez olarak Pudong Havaalanı statüsü için çevredeki havalimanlarının rekabetini zayıflatmıştır.

2004 yılında, Şangay'ın "Pudong Uluslararası Havaalanı Master Planı", Pudong Havaalanı'nın "uluslararası bir uçuş ağı tarafından işletilen uluslararası bir merkez havaalanı" olarak inşa edileceğini ve Hongqiao Havaalanı'nın "noktadan noktaya işletilen iç hat havaalanı" olarak inşa edileceğini belirtti.

2017'de 13. Beş Yıllık Sivil Havacılık Planı: Uluslararası bir merkez inşa etmek. Pekin, Şanghay ve Guangzhou havalimanlarının uluslararası merkezlerinin rekabet gücünü artırma, komşu havalimanlarıyla tamamlayıcı ve koordineli gelişimi teşvik etme, Pekin-Tianjin-Hebei, üç büyük kentsel yığılma, Pekin-Yangtze Nehri Deltası ve İnci Nehri Deltası ile uyumlu birinci sınıf bir havaalanı kümesi oluşturma ve bölgedeki her alanı netleştirme çabaları. Havaalanı iş bölümü konumlandırma.

6 Ağustos 2019'da Devlet Konseyi, Çin'in (Şangay) Pilot Serbest Ticaret Bölgesi'nin Lingang Yeni Bölgesi için genel planı yayınladı. Plan, dünya standartlarında bir havacılık merkezi inşa etmek için Pudong Uluslararası Havalimanı'nı desteklediğine işaret ediyor, Entegre lojistik, sıralama ve denetleme yeteneklerine sahip bir hava kargo terminali inşa edin ve bölgesel bir havacılık karargah üssü ve uluslararası bir hava ekspres merkez merkezi inşa edin. Politikalarla hareket eden Yangtze Nehri Delta Havaalanı Grubu, ana havalimanı olarak Pudong Uluslararası Merkez Havaalanı, ek olarak Hongqiao Yurtiçi Merkez Havaalanı ve farklı bölgesel merkezler inşa etmek için Hangzhou, Nanjing ve Ningbo ile iyi tanımlanmış bir havaalanı grubu oluşturdu.

Politik konumlandırmasından yararlanan Pudong Havalimanı, iç hatlar arasında en yüksek dış hat yolcu oranına sahiptir. Şu anda, Pudong Havaalanı Uluslararası + bölgesinden yolcuların oranı% 50'yi aştı. 2019 yılında, Şangay Havaalanı Uluslararası + Bölgesi yolcu hacmi 38,51 milyon yolcuydu ve Başkent Havaalanı'nı yaklaşık 10,4 milyon yolcu aştı.

3. Salgın kısa vadeli performansı etkiler ve uzun vadeli temeller olumlu kalır

1. Salgından etkilenen havalimanındaki yolcu akışı kısa vadede önemli ölçüde azaldı

İç salgın kontrol altına alındı ve Japonya, Güney Kore, Amerika Birleşik Devletleri, İtalya ve diğer yerlerde yayılmaya başladı. Ulusal ve il, belediye ve bölgesel sağlık ve sağlık komisyonlarından alınan verilere göre, Şubat ayının ortasından bu yana, Çin'de teyit edilen vaka sayısı yavaşladı. 25 Şubat'ta, Çin Anakarasında 406 yeni teyit edilmiş vaka vardı ve bunların 401'i Hubei Eyaletine eklendi. Ülke çapında 45.604 doğrulanmış vaka var. Şu anda iç salgın durumu kontrol altında ancak Japonya, Güney Kore, Amerika Birleşik Devletleri, İtalya ve İran'daki salgın durum yayılmaya başladı. 26 Şubat öğleden sonra Güney Kore'de 1.261 teyit edilmiş vaka, Japonya'da 869 teyit edilmiş vaka, İtalya'da 357, Amerika Birleşik Devletleri'nde 57, İran'da 95 teyit edilmiş vaka ve 15 ölüm olduğu bildirildi.Salgının hızla yayıldığı bildirildi.

Kısa vadeli yolcu akışı önemli ölçüde azaldı ve uçuş iptal oranı hala yüksek. Salgının ortaya çıkmasından bu yana, Sivil Havacılık İdaresi, yolcu seyahatlerini azaltmak için sürekli olarak ücretsiz iade politikaları yayınladı. Ulaştırma Bakanlığı'nın verilerine göre, bu yıl Bahar Şenliği'nin 40 günü boyunca sivil havacılığın gönderdiği yolcu sayısı bir önceki yıla göre% 38,61 milyon -% 47,5 olurken, Bahar Şenliği'nin 14-24. Günlerinde gönderilen yolcu sayısı bir önceki yıla göre yalnızca 9,33 milyon -% 81,4 oldu. Uçuş iptal oranı hala yüksek ... Changzhun'un 17-24 Şubat istatistiklerine göre iç hat uçuş iptal oranı ortalama% 68.83, dış hat uçuş iptal oranı ise% 59.28 oldu. Uçuşlara yönelik yolcu talebindeki düşüş ve uçuş iptal oranlarındaki artış, Şangay havalimanının iş hacmine zarar verdi ve Şubat ayında yolcu akışının önemli ölçüde düşmesi bekleniyor. Ocak 2020'de, Şanghay Havalimanı'ndaki uçak kalkış ve iniş sayısı bir önceki yıla göre% 2,39, yolcu hacmi ise 5,993,100 yolcuya ulaştı ve yıllık% 5,39 düşüşle iç hat yolcu hacmi bir önceki yıla göre% 9,61 düştü.

SARS'ın 2003 yılında yeniden başlamasından sonra, salgının etkisi yaklaşık dörtte bir sürdü ve salgından sonra iş hacmi hızla toparlandı. Havaalanı endüstrisi için SARS'ın etkisi havacılığınkine benzer. Bununla birlikte, havalimanının güçlü bölgesel tekeli nedeniyle, ana gelir kaynakları park ücretleri, kalkış ve iniş ücretleridir ve dönemsellik ve oynaklık, havayollarının performansından daha az değişken olan zayıftır. Salgın patlak verdiğinde, ülke çapındaki havalimanlarındaki yolcu hacmi ve kalkışların büyüme oranı önemli ölçüde düştü ve büyük yurt içi havalimanları önemli ölçüde performans gösterdi. Ancak salgın sona erdiğinde, havalimanındaki yolcu akışı yeniden toparlanıyor. SARS salgınından etkilenen 2003 yılında, ulusal havalimanı yolcu çıkışı 174.325 milyondu, yıllık büyüme oranı sadece% 1.72 ve uçak kalkışlarının sayısı 2.118.800 oldu, yıllık büyüme oranı sadece% 0.40 ve büyüme oranı önemli ölçüde düştü. Bunların arasında, Şangay Havaalanı 2003 yılının 2. çeyreğinde 24.800 kalkış ve iniş gerçekleştirdi, bir önceki aya göre% 28.69 düşüş ve yolcu hacmi bir önceki aya göre% 62.51 düşüşle 1.609 milyon oldu. 2003 yılının 3. çeyreğinde, havalimanı yolcu hacmi ve uçak hareketlerinin sayısı temelde normal seviyelere döndü.

Şu anda, Çin'deki salgın durum iyi kontrol ediliyor ve işletmelerin yeniden başlama oranı giderek artıyor.Devlet, havayolları üzerindeki baskıyı hafifletmek için uygun politikalar benimsedi. Salgın hafifledikçe ülke çapındaki şehirler yavaş yavaş çalışmaya ve üretime başlıyor. Şubat ayının üçüncü gününde Pekin, Şanghay, Guangzhou ve Shenzhen gibi altı büyük şehrin geri dönüş oranı% 58'e, altı büyük şehrin yeni yılın altıncı gününden Şubat'ın üçüncü gününe kadar kümülatif getiri oranı% 31'e ulaştı. . Devlet ayrıca, çalışmaya devam etmenin ilerlemesini aktif olarak teşvik etmek için ilgili politikalar yayınladı. Devlet, havacılık şirketlerine yanıt olarak, sivil havacılık geliştirme fonlarını azaltmak veya muaf tutmak için politikalar getirdi.Aynı zamanda, Sivil Havacılık İdaresi, sivil havacılık işletmelerinin salgınlarının önlenmesi ve kontrolü için ilgili devlet dairelerinden mali sübvansiyon almaya devam edecek ve sivil havacılık işletmelerinin maliyet yükünü daha da azaltmak için önlemler uygulamaya devam edecek. İşlerin yeniden başlamasıyla birlikte, havayollarının işleyişi yavaş yavaş yoluna giriyor.Havalimanı endüstrisinin bir toparlanma başlatmasını bekliyoruz ve performansta toparlanma bekleniyor.

2. Orta ve uzun vadede, iş hacmi için hala çok yer var

Birinci kademe havalimanları her zaman kaynaklara doymuş durumda ve büyüme yavaşlıyor, bu da büyüme tavanına yakın. Hava yollarının nispeten sınırlı hava hakları ve hava yollarının öncelikli askeri kullanımı ilkesi nedeniyle, yıllar süren hızlı genişleme ve gelişmeden sonra, Şangay Havaalanı her zaman yavaş bir büyüme ile tam kapasite durumundaydı ve yolcu iş hacmi artışı da yıldan yıla yavaşladı.

Bununla birlikte, birinci kademe havalimanları yoğun bir genişleme dönemine girmiştir ve potansiyel büyüme oranının artması beklenmektedir. Shanghai Pudong Havalimanı'nın uydu salonunun tamamlanmasının ardından yolcu hacminin yılda 80 milyon yolcuya ulaşması bekleniyor.Ayrıca, Şangay Kalkınma ve Reform Komisyonu'nun onayına göre Shanghai Pudong, 2023'te 120 milyon yolcu / yıl planlanan yolcu hacmine sahip bir T3 kompleksi inşa edecek. Guangzhou Baiyun Havaalanı genişletme projesi, dördüncü ve beşinci pistler 2025 yılında tamamlanacak. Tamamlandıktan sonra Baiyun Havaalanı'nın yıllık yolcu hacmi 100 milyon yolcuya ulaşacak. Pekin Daxing Havalimanı'nın genişletilmesi, 2025'te havalimanının yolcu hacminin yılda 72 milyon yolcuya ulaşmasını sağlayacaktır. Uzun vadede, Daxing Havalimanı'nın yıllık yolcu hacmi 100 milyon yolcuya ulaşabilir. Shenzhen Baoan Havaalanı, 2030 yılında üçüncü pist ve hava trafik kontrol projesi gibi genişleme projelerini tamamlayacak. Tamamlandıktan sonra, havalimanının yolcu hacminin yılda 80 milyon yolcuya ulaşması bekleniyor.

Çin'in üç büyük uluslararası merkezi olan Pekin Başkent Havaalanı, Şangay Pudong Havaalanı ve Guangdong Baiyun Havaalanı, 2019 kışında ve ilkbaharında sırasıyla% -4,8,% -0,4 ve +% 6,8 uçuş artış oranlarını gördü. Capital Airport, Daxing Havalimanı'nın yön değiştirmesinden etkileniyor ve bu sezonun büyüme hızı bir önceki yıla göre azaldı. 2022'de yolcu akışının dibe vurmasını bekliyoruz; Pudong Havalimanı kış ve ilkbaharda hala daralmaya devam ediyor ancak Uydu Ofisinin devreye girmesi ve Sivil Havacılık İdaresi'nin düzenleyici politikalarının değişmesiyle büyüme oranının önümüzdeki yıl yaz ve sonbahar aylarında% 3 -% 5'e ulaşması bekleniyor.

Aşağıdakiler, Şangay Havaalanı'nın yolcu verim tahminini ayrıntılı olarak tanıtacaktır:

genel çerçeve: Pudong Uluslararası Havaalanı genel planlamasının revizyonu için gözden geçirme toplantısına göre, Pudong Havaalanı, yıllık 130 milyon yolcu, 5,9 milyon ton kargo ve posta hacmi ve toplam 805.000 uçak hareketi ile 2030'un hedef yıl olduğunu öne sürdü. Mevcut uzun vadeli planlama hala görünüme dayanıyor.

Pudong Havalimanı'nın yolcu hacmi 2019'da 76.148 milyona ulaşırken, 2030'da 130 milyon yolcuya ulaşırsa yıllık bileşik büyüme oranı% 4.98'e ulaşacak.

Diğer varsayımlar:

1) 20 yılda salgından etkilendiğimizde, Şubat ayından Nisan ayına kadar olan iş hacminin bir önceki yıla göre% 50 azaldığını ve diğer ayların toplam iş hacminin bir önceki yıla göre% 6 arttığını varsayıyoruz. Bu yıl iş hacminin yıllık% 8 düşüşle 70,06 milyona ulaşacağı tahmin ediliyor. Uluslararası salgın durumundan dolayı dış hat uçuşlarının bu yıl daha fazla etkileneceğine inanıyoruz ve 20 yıl içinde uluslararası + bölgesel yolcu akışının% 15 azalacağı tahmin ediliyor.

2) S1 / S2 uydu salonu üretime alındı ve yakın gelecekte 80 milyon yolcunun iş hacmini karşılayabilir. Aynı zamanda, Pudong Havalimanı 20 yaz ve sonbahar aylarında satış hacmini artırmaya başlayacak. Yolcu hacminin 21 yılda toparlanması (büyüme oranının% 11'e ulaşması bekleniyor) ve 2022'de 82 milyondan fazla yolcuya ulaşması bekleniyor.

3) Pudong Havalimanı'nın dördüncü etabının inşaatına başlandı Ön plan, 120 milyon yolcunun yolcu hacmini karşılayabilecek olan T3 terminalinin 2023 yılında faaliyete geçirilmesi. Kapasite değişikliğindeki belirli gecikme nedeniyle, 2026 genel iş hacminin 100 milyon yolcuya ulaşmasını bekliyoruz.

Genel planlamaya, salgının etkisine, Pudong Havalimanı'nın fiili işletmesine ve Sivil Havacılık İdaresi'nin zamanlamasına dayanarak, Pudong Havalimanı'nın yolcu hacmi artış oranının 20-22'de -% 8,% 11 ve% 6 olacağını ve toplam yolcu akışının aşacağını tahmin ediyoruz. 82 milyon yolcu; 23-26 yolcu hacmi büyüme oranları% 5,% 5,5,% 5,% 4,5 olmuştur ve toplam yolcu akışının 2026'da 100 milyonu aşması beklenmektedir. 2022'ye kadar, uluslararası + bölgesel yolcu hacmi 40.98 milyona ulaşarak% 50.2'ye ulaşacak; 2026 yılına kadar uluslararası + bölgesel yolcu hacmi 51.97 milyona ulaşacak ve oran% 51.9'a yükselmeye devam edecek.

3. Gümrüksüz ticaret, havalimanı performansının önemli bir faktörü olmaya devam ediyor

Vergisiz ticaretin politika mantığı "iç talebi genişletmek ve tüketimi geri döndürmek" ve iş mantığı da "merkezi hükümetin yerel havalimanlarına verdiği imtiyazdır". Yüksek satış verimliliği + yüksek kesinti oranı ile duty free perakende, havalimanındaki en değerli havacılık dışı iştir. Değerleme çerçevesi açısından, havalimanı vergisiz gelir = uluslararası yolcu akışı X yolcu birim fiyatı X indirim oranı; vergisiz ticari değer: Şanghay Havaalanı > başkent Havaalanı > Baiyun Havaalanı > Shenzhen Havaalanı ve ikinci ve üçüncü kademe havalimanlarının gümrüksüz değeri göz ardı edilebilir.

Şangay Havaalanı'nın havacılık dışı işi bir akış gerçekleştirme sürecine girdi. Havacılık dışı işletme ücretlendirme kalemleri için ücretlendirme standartları, ana merkez havalimanlarının değerinin sürekli olarak gerçekleştirilmesi için önemli bir iş olan piyasaya göre ayarlanmış fiyatları uygulamaktadır. Havacılık gelirindeki istikrarlı artış göz önüne alındığında, havacılık dışı gelirin gelecekteki büyümesi, performansın ana itici gücü olacaktır. 2018 yılında, havacılık dışı işler, yıllık% 23,2 artışla 5,344 milyar yuan'a ulaştı; 2019'da, H1 havacılık dışı işleri, yıllık% 35,09 artışla 3,431 milyar yuan'a ulaştı ve oran, yılın başından itibaren% 5,5 artışla% 62,9'a yükseldi.

Orta ve uzun vadede, kokulu ürünlerin tüketim artışı + yurtdışı vergisiz iade, ulusal vergiden muaf hacmin iki katına çıkması için hala yer var. 2018 yılında, Çin havalimanlarının uluslararası yolcu hacmi yaklaşık 126 milyon kişiydi ve denizaşırı seyahat harcamaları yaklaşık 260 milyar ABD dolarıydı; lüks tüketim malları tüketimi 107,3 milyar ABD dolarına ulaştı ve gümrüksüz malların% 50'sini oluşturdu. Çin halkının denizaşırı vergisiz hacminin en az 53,6 milyar ABD dolarına ulaşacağı tahmin ediliyor. . Bunların arasında Çin, Güney Kore'deki vergisiz tüketimin% 80'inden fazlasını oluşturarak 150 milyar yuan'ı aştı. Tarafsız varsayıma göre, 2020'den 2022'ye denizaşırı getirideki artışın 214,22 / 362 milyar yuan olacağı ve toplam yurt içi gümrüksüz satış hacminin sırasıyla 736/878 / 102,9 milyar yuan olacağı tahmin ediliyor.

Mevcut gümrüksüz ticaret pazarı büyük bir potansiyele sahip olsa da, yurt içi ana havalimanları trafiğin gerçekleştirilmesini nasıl daha da hızlandırabilir ve gümrüksüz dönüşün kabulünü nasıl hızlandırabilir? Bu hala şirketin iş planlamasında daha fazla çaba göstermesini gerektiriyor.

Yurtiçi ana havalimanlarının ticari gelişiminde hala bazı sorunlar var. Soru-cevap iş danışmanlığı anketine göre, Pudong Havalimanı'nın mevcut ticari durumu aşağıdaki özelliklere sahiptir:

1) Havalimanı restoranları ve perakende satış mağazalarında tüketim oranı yüksek değildir. Araştırmaya göre, insanların yaklaşık% 26'sı restoranlarda geçirdi ve yolcuların yalnızca% 14'ü havalimanı perakende mağazalarında harcadı.

2) Havalimanı ticari kategorilerinin genişletilmesi gerekiyor . Büyük alışveriş merkezleri ile karşılaştırıldığında, havalimanı ticaret kategorileri hâlâ toplu yemek, yemek ve seyahat mallarının hakimiyetindedir.Bazı gümrüksüz satış mağazalarında parfümler, deri ürünler, mücevherler ve diğer ürünler bulunur, ancak kategoriler hala nispeten küçüktür. Şu anda, dış hat yolcularının yaklaşık üçte biri, vergisiz perakende satış mağazalarınınkinden daha yüksek olan havalimanında duty free mağazalarında kalmıştır Ana kategoriler kokular (% 58) ve tütün ve alkoldür (% 38). Uluslararası gezginleri araştırarak, gezginlerin para harcamamasının ana nedeninin satın almak istedikleri ürünleri bulamamaları (% 40) olduğunu gördük.

3) Yurtdışı gümrüksüz satış mağazaları güçlü rakiplerdir . Singapur Changi Havaalanı, Hong Kong Havaalanı, Paris Havaalanı ve diğer uluslararası merkez havalimanları nispeten büyük bir ticari alanı işgal eder, iyi bir alışveriş ortamı, kapsamlı bir ticari kategori yelpazesi ve verimli rota planlaması, havalimanı ticaretinin modelleri haline gelmiştir. Uluslararası gezginleri araştırdığımızda, gezginlerin harcama yapmamalarının ikinci nedeninin, destinasyonda alışveriş yapma niyetleri olduğunu gördük (% 34).

Eylül 2019'da Pudong resmi olarak uydu salonunu açtı. Ankete göre, Pudong Havalimanı S1 / S2, akış gerçekleştirme kabiliyetini hızlandırmak için ticari planlamada bir dereceye kadar optimize edilmiştir:

1) S1 / S2 duty free mağazalarının alan oranını artırır. S1 ve S2 gümrüksüz alan toplam ticari alanın sırasıyla% 27 ve% 32'sini oluşturuyordu

2) Uluslararası yolcuların ilk bakış açısı giyim, mücevher ve saat gibi yüksek marjlı lüks mallar kurmaktır; ikinci en iyi yer koku, tütün ve alkol gibi kategoriler oluşturmaktır.

3) Dış hatlar giden yolcular, merkez üçgenden çevreye dağılmıştır ve tüm yolcu akışlarının iş bölgesine yönlendirilmesi sağlanır.

Aşağıda Pudong Havalimanı'nın vergisiz işletme hesaplaması ayrıntılı olarak tanıtılacaktır:

Ana varsayımlar aşağıdaki gibidir:

1) Yolcu verimi ve uluslararası + bölgesel yolcu verimi, yukarıdaki hesaplamalara göre hesaplanır.

2) Mevcut iç salgın temelde kontrol altında olmasına rağmen, Japonya, Güney Kore ve diğer ülkeler hala salgının hızlı gelişme aşamasındadır.Havaalanında vergisiz ticaretin büyük ölçüde etkilenmesi beklenmektedir. Şangay'ın 20 yıl içindeki vergisiz yıllık cirosunun yıllık bazda% 11 düşmesi beklenmektedir. Havaalanının uluslararası yolcu hacminin 21 yıl içinde toparlanması ve gümrüksüz iş cirosundaki büyüme oranının toparlanması bekleniyor. 21 yıl içinde Şangay Şangay cirosunun yıllık bazda% 33 artacağı ve 2022'den 2026'ya ciro büyüme oranının sırasıyla% 25,% 18,% 15,% 12 ve% 12 olması bekleniyor.

3) Fiili efektif kesinti oranına dayalı olarak, 2019'dan 2021'e kadar vergisiz gelirin 41,9, 37,2 ve 4,95 milyar yuan olacağını tahmin ediyoruz. 20 yıllık tahmini gelirin garantili gelirden daha düşük olduğunu belirtmekte fayda var. Salgının Japonya üzerindeki daha büyük etkisi nedeniyle havaalanının Japonya'ya bazı tavizler verebileceğini düşünüyoruz. Yabancı salgını Mart ayında daha şiddetli yayılırsa, havalimanı garantili kirayı geçici olarak alamayabilir. Bu nedenle, 20 yıllık vergisiz gelirin yalnızca 3,72 milyar yuan olacağını ihtiyatlı bir şekilde tahmin ediyoruz.

Genel olarak, gümrüksüz ticaret 20 yılda büyük bir etki yaratsa da, 21 yılda uluslararası turistlerin hızla toparlanmasıyla birlikte, gümrüksüz ticaretin de hızlı bir toparlanma kaydetmesini bekliyoruz. 19-25'te, genel vergiden muaf gelirin 45.1 milyar yuan'a ulaşacağını ve anlaşmadaki garantili asgari geliri (41 milyar yuan) aşacağını tahmin ediyoruz.

4. Maliyet tarafı: uydu salonu işletmeye alma maliyetinin hesaplanması

Havaalanı endüstrisi varlık ağırlıklı bir endüstridir ve üretim kapasitesi (esas olarak terminal binaları ve uçuş alanları) Önemli ayrık özelliklere sahiptir. Üretim döngüsü esas olarak üç aşamaya ayrılmıştır.Aşama 1 yeterli kapasiteye ve hızlı iş hacmi büyümesine sahiptir; Aşama 2 kapasiteye doymuştur ve iş hacmi büyümesi yavaşlamıştır ve genişleme projeleri inşaatına başlamıştır; Aşama 3, yeni projeler devreye alınmıştır.

Yeni kapasitenin düşük kısa vadeli kullanım oranı ve nispeten katı amortisman ve işçilik maliyeti nedeniyle, havalimanının kısa vadeli performansı genellikle keskin bir şekilde düşer ve bu, havalimanına yatırım yapmak için en uygun zaman değildir. İş hacminin büyümesiyle hem kapasite kullanım oranı hem de brüt kar marjı yükselmeye başladı, performans yükselmeye başladı ve havalimanları için en iyi yatırım döngüsüne girildi. Kapasite kullanım oranı artmaya devam ettiğinde, doygunluktan sonraki performans zirveye ulaşır. Ardından, yeni bir kapasite genişlemesi ve sermaye harcaması zirvelerine girdi.

Havalimanı operasyonları bariz yüksek kaldıraçlı özelliklere sahiptir Büyük ölçekli üretim veya sabit varlıkların enjeksiyonu maliyetlerde keskin bir artışa neden olacaktır ve projenin üçüncü aşamasının devreye alınması da bir istisna değildir. Shanghai Pudong Uluslararası Havalimanı projesinin üçüncü aşaması, 4 yıllık inşaat süresi ile Kasım 2015'te başladı. Üçüncü aşama genişletme projesi ve uçuş alanının alt geçidi ve apron yenileme projesi resmi olarak Eylül 2019'da sabit varlıklara devredildi. Yeni sabit varlıklar yaklaşık 11,8 milyar yuan'dır. Uydu salonunun işletmeye alınmasının getirdiği ek maliyetler dört bölüme ayrılmıştır: ek amortisman maliyetleri, ek işçilik maliyetleri, ek yakıt maliyetleri ve ek işletme maliyetleri. Kaba hesaplamalara göre, uydu salonu faaliyete geçtikten sonra, yıllık yeni maliyet 1.211 milyar yuan'a ulaşacak (salgının etkisi dikkate alınmadan).

Amortisman maliyeti

Şangay Havalimanı'nın üçüncü aşama genişletilmesi ve uçuş alanının alt geçidi ve apron yenileme projesi, yeni sabit varlıklarda toplam 11,8 milyar yuan getirdi. 2018 yılında faaliyete geçen Baiyun Havalimanı T2 terminalinin sabit kıymet kompozisyon oranı ve geçmiş Şanghay havalimanının amortisman ömrü ve kalıntı değer oranı göz önüne alındığında, Şangay Havalimanı Uydu Salonu'nun işletmeye alınmasının ardından yeni yıllık amortismanın 750 milyon yuan olduğunu tahmin ettik.