Aşırı piyasa koşullarında WTI'nin Zayıflığı ve SC'nin Gücü Ham petrol mantığı
20 Nisan'da teslime yaklaşan WTI 2005 kontratı bir kez rekor kırarak negatif bir değere geriledi.Aynı zamanda iç bölgelerde son zamanlarda yaşanan "negatif petrol fiyatı" olgusunun ardından vadeli işlem sözleşmelerindeki ilk tezahürüdür ve farklı bir perspektiften arz ve talep arasındaki ciddi bir uyumsuzluğu yansıtır. Xin bölgesi, depolama kapasitesi sınırını getirebilir, ham petrol depolama ve nakliye maliyetleri bir kez kullanım değerinden daha yüksekti. Mart ayının sonundan itibaren piyasanın oldukça endişelendiği depolama kapasitesi mantığı, ham petrolün kısa vadeli dalgalanmalarına hâkim olmaya başlamış ve piyasa riskleri daha da artmıştır.
1. ABD pazarında arz ve talep arasında ciddi bir uyumsuzluk
Dünyanın en büyük ham petrol üreticisi ve tüketicisi olan Amerika Birleşik Devletleri, salgının neden olduğu son talep çöküşünün ardından arz ve talep arasında özellikle ciddi bir uyumsuzluğa neden oldu. Mart ayının başından bu yana, görünen rafine petrol tüketimi günde yaklaşık 22 milyon varilden günde 14 milyon varile düştü. Tesisin işletme oranı% 86'dan% 69'a düştü ve rafineriden net ham petrol girişi yaklaşık 16 milyon varil / gün'den 13 milyon varil / gün'ün altına düştü. Öte yandan, ABD ham petrol ithalatı günde yaklaşık 800.000 varil azalırken, EIAnın haftalık verileriyle tahmin edilen çıktı günde 700.000 varil azaldı. Arzdaki yavaşlama, sürekli ve hızlı envanter birikimine ve ticari stokların tek bir haftada büyümesine yol açan talepteki düşüşten daha yavaş. Bir zamanlar 19,25 milyon varile ulaştı.
Şekil 1: ABD ticari ham petrol envanterleri ve depolama kapasitesi
Şekil 2: ABD ham petrol spot yayılması
ABD'nin çekirdek üretim bölgesindeki ABD Körfezi'ne olan Permiyen boru hattının darboğazı geçen yıl çözüldüğünden, ABD ham petrol spot piyasasında çekirdek üretim alanını temsil eden Midland'ın fiyatı temelde boru hattı taşıma merkezini temsil eden Cushing fiyatı ile aynı. Rafineri yoğunlaşma alanında ABD Körfez fiyatı. Mart ayı ortasında Amerika Birleşik Devletleri'nde yaşanan büyük ölçekli salgının ardından rafineri hacmindeki düşüş ve üretim alanındaki satışlar üzerindeki baskı, ABD Körfezi ve Midland fiyatlarının Cushing bölgesinde önemli ölçüde indirilmesine neden oldu. Aynı zamanda Cushing kütüphanesi Baskı oluşmaya başladı, üç yer arasındaki fiyat farkı yeniden dengelendi ve WTI'nin teslimat yeri olan Cushing'in fiyatı üretim alanı fiyatına yaklaştı. ÇED verilerine göre son üç haftanın ortalama Cushing envanter oranı yaklaşık 5 milyon varil iken, bu hızla üç haftada tarihsel maksimum stok seviyesine, yedi haftada teorik maksimum kullanılabilir depolama kapasitesine ulaşacak.
Şekil 3: Ham petrol envanterini ve depolama kapasitesini azaltma
2. Sıkı depolama kapasitesi altında teslimat mantığı
WTI Mayıs sözleşmesi ile Haziran sözleşmesi arasındaki fark son zamanlarda genişliyor ve Cushing bölgesinde hızlı bir depo birikimi beklentisini yansıtıyor.Ancak, son derece sıkı depolama tesisleri olması durumunda, her spot katılımcısı kısa vadede bulamıyor. WTI teslimat kurallarına göre, alıcı, belirlenen depolama konumu bilgilerini bildirim tarihinden sonraki ilk iş gününde (2005 sözleşmesi için 23 Nisan) sağlamalıdır, bu da Mayıs sözleşmesini depolama kapasitesi olmayan uzun süreli teslimata yakın hale getirir. Temizliği merkezileştirmek ve fiyat düşüşünü hızlandırmak için gelin.
Ham petrol fazlası ve bunun sonucunda ortaya çıkan derin contango yapısı altında, tun petrolüne olan güçlü talep, küresel ham petrol depolama kapasitesini teste tabi tutmaktadır.Farklı ham petrol vadeli işlemlerinin aylık farkı, farklı bölgelerdeki cari depolama maliyetlerini bir dereceye kadar yansıtmaktadır.Üç büyük ham petrol vadeli işlemlerinin fiyatları da farklıdır. Teslimat sistemi altında değerinin makul ifadesi. Depo tesislerinin öne çıkan değeri bağlamında, alıcı depo bulmaktan sorumludur ve WTI elde etmek zordur ve vadeli işlem fiyatları baskı altındadır.Göreceli olarak, SC ham petrolünün özü, satıcının malları depoya teslim etmekten sorumlu olması ve aynı zamanda alıcının depo fişini almasıdır. Depo kiralama hakkı alacak, depo fişlerinin değeri daha ön plana çıkacak, vadeli işlem fiyatları daha güçlü olacak. İç ve dış diskler arasındaki aylık farktaki fark, son zamanlarda iç ve dış diskler arasındaki büyük fiyat farkının temel sebebidir.Yer içi depolama ücretlerinin ayarlanması ile iç disk aylık farkının sınırı açılmış, iç ve dış disk fiyat farkları önemli ölçüde geri dönmüştür. Bununla birlikte, dış diskin yakın uç sözleşmeleri arasında büyük bir aylık fark olması durumunda, ana sözleşmeye dayalı iç ve dış diskler arasındaki fiyat farkı yine de normal süreden biraz daha yüksektir, bu da iç disk ambar fişinin değerinin makul bir yansımasıdır.
Şekil 4: Üç büyük ham petrol vadeli işleminin aylık spread'i
Brent ham petrolü ağırlıklı olarak nakit olarak ödenir ve uzlaşma fiyatı, son işlem gününden sonraki ilk gün Brent endeks fiyatıdır.Fiyat, Brent tipi vadeli ve spot değerlemelerin ağırlıklı ortalamasına göre hesaplanır, bu nedenle esas olarak Kuzey Denizi gemisini temsil eder. Clarksonun verilerine göre şu anki küresel VLCC sayısı 817 ve petrolün depolanması için 100den fazla VLCC kullanılıyor. Brent kısa vadede depodaki darboğaz nedeniyle görece küçük olabilir, ancak talebe dikkat edilmesi gerekiyor. Bozulma ve devam eden küresel birikimden kaynaklanan potansiyel riskler.
3. Görünüm ve riskler
Piyasa görünümüne gelince, salgının bir önceki aya yakın sözleşmelerin aşırı pazarına kaymasının beklenmemesi riski kaldırılmamıştır.Farklı ham petrol futures'ları, mevcut teslimat özelliklerine göre farklı piyasa yorumlama yöntemlerine sahip olabilir. OPEC + aktif üretim kesintileri ve düşük petrol fiyatları, pasif üretim kesintilerini ileriye dönük sözleşme beklentilerini görece iyimser hale getirmeye zorladı, ancak vadeli işlem spot fiyatlarının nihayetinde nasıl geri döneceği, salgının neden olduğu düşük talebin nihayet ortaya çıktığı aya bağlı. Cinsel tahminlere göre, son dönemde aşırı pazarda son zamanlarda yaşanan keskin düşüş, dördüncü çeyrekte uzun vadeli uzun vadeli sözleşmeler için başka bir giriş fırsatı sağlayabilir.Ancak sol taraftaki işlemin niteliği hala salgının hissiyatının değişmesini bekliyor ve potansiyel yükseliş zamanla artabilir. Salgının ilerlemesi sürekli olarak tüketildi ve küresel salgının ilerlemesine dikkat etmek için zamanında ayarlamalar yapılması gerekiyor.
Şekil 5: Küresel petrol arzı ve talep dengesi tahmini
Bu makale SDIC Anxin Vadeli İşlemlerinden alınmıştır.
