Çelik Endüstrisi Araştırması ve 2020 Stratejisi: Kaynağına kadar giden havai fişeklerin soğuk olması kolaydır, bunun belirli olduğunu bilerek
(Rapor için lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'u ziyaret edin)
Rapor özeti:
Kaynağa, çelik endüstrisinin 2018'den 2019'a karlılığının izini sürmek Orijinal sistem Elektrikli fırın ile yüksek fırın arasındaki maliyet farkıdır. Geçmişte, Çin'in demir-çelik endüstrisinin tedariği, yüksek fırın kapasitesi ve uygun olmayan ara frekans fırınlarından gelirken, elektrikli fırınlar çoğunlukla refrakter alaşımlar gibi özel çelik ürünler üretmek için kullanılıyordu. 2017 yılında kara şerit çeliğin azaltılmasının ardından, 70 milyon tonun üzerinde elektrikli fırın üretim kapasitesi yeniden başlatıldı ve genel çelik ürünleri üretmek için kullanıldı.İnşaat demiri ve sıcak rulo gibi dökme ürünlerin fiyatlandırma modeli, yüksek fırın-konvertörden daha yüksek üretim maliyetli elektrikli fırın fiyatlandırmasına değiştirildi . Elektrikli fırın ve yüksek fırın dönüştürücü arasındaki maliyet farkı, uzun süreç işletmelerinin karı ve 2018'den 2019'a kadar Çin'in çelik endüstrisindeki yüksek karların ana kaynağı haline geldi.
Havai fişeklerin soğuk olması kolaydır, karnavaldan sonraki dönüş döngüsünün hakimiyetini sağlar. Düşen faiz oranları ve sıkılaşan finansman karşısında, gayrimenkulün dayanıklılığını destekleyen temel faktör olan faiz oranı satışlar yeni inşaat gibi yüksek ciro modelinin kısa vadede kırılması zor. Orta vadede gayrimenkul yatırımlarının azalması kaçınılmazdır.Yeni başlayan alanın mevcut mutlak değeri aynı dönemin satış alanını büyük ölçüde aşmış ve tahmin ettiğimiz teorik talep seviyesinin üzerinde olması genelleştirilmiş envanterin sürekli risk biriktirdiği anlamına gelmektedir. Gayrimenkul sektöründe çeliğe olan talebin önümüzdeki yıl sadece biraz düşmesi ve hızın yüksek ve düşük olması bekleniyor. Altyapı inşaatı yatırımı restorasyonunun ana hattı, gayrimenkul yatırımındaki düşüşe karşı önlem almaktır. Yenileme döngüsü, imalatta kullanılan çeliğe olan talebin temelini oluşturur, ancak bunların hepsi kısa vadeli rahatsızlıklardır ve döngünün ortasında toplam talebin düşüş eğilimini değiştirmeyecektir. Çin'in net ham çelik ihracatının 2020'de sabit kalması ve ihracatın uzun vadeli büyüme eğiliminin değişmemesi bekleniyor.
Bir kesinlik olduğunun bilincinde olarak, 2020'de karlardaki küçük artış, döngünün ortasında aşağı doğru kısa vadeli bir toparlanma. Denizaşırı demir cevheri tedariğinde toparlanma yaşandı ve yüksek fırın-konvertör maliyeti elektrikli fırınlara göre daha hızlı düştü. 2020 yılında çelik sektöründe ton çelik başına kârın yıllık bazda yaklaşık% 15 artacağı tahmin ediliyor. Gelecekteki arzın genişleme döngüsü kademeli olarak hakim olacaktır: (1) 2019 ortasında devreye alınan yüksek fırın üretim kapasitesi 5,5 milyon ton artış getirecek; (2) Yüksek fırın kullanım faktörü 10 milyon ton artışla artmaya devam edecek; (3) Elektrikli fırın kapasitesi yaklaşık olarak artacak 10 milyon ton. Talep esnekliği bağlamında, yüksek fırınların genişletilmesi bazı elektrikli fırınların değiştirilmesine neden olacaktır, ancak üretimdeki büyük miktardaki elektrikli fırın kapasitesi, elektrikli fırın fiyatlandırma modelinin etkili olmasını sağlayacaktır, yani elektrikli fırınlar ile yüksek fırınlar arasındaki maliyet farkı yine de endüstrinin karı olacaktır. Orta vadede, talepteki düşüş ve yüksek fırın kapasitesinin serbest bırakılması, sonunda fiyatlandırma modelinin uzun bir sürece dönmesine neden olacak ve sektörün kar merkezi tekrar aşağı doğru hareket edecek.
Toplam tutarı düşüreceğiz ve endüstriyel yapı optimizasyonunun trend fırsatlarına dikkat edeceğiz. 2020'de talebin esnekliğinden yararlanarak, performansta çeyrek bazda beklenen iyileşme ve bazı çelik şirketlerinin yüksek temettülerinin bir dizi değerleme onarımını katalize etmesi bekleniyor, ancak orta dönem aşağı doğru, düşük değerlere ve yüksek temettülere odaklanarak sektörün değerlemesini yine de baskılayacaktır. Fangda Özel Çelik, Sangang Minguang, Valin Steel, Nanjing Iron and Steel Co., Ltd. Yoğunlaşma, ihracat ve özel çelik oranındaki artış, kentleşme sonrası dönemde Çin'in demir-çelik endüstrisinin dönüşümünün ana yönleridir: (1) Sektör liderleri, yerel ve uluslararası pazar payındaki artıştan yararlanacak ve Baosteel'e odaklanarak ikinci kademe genişlemeyi gerçekleştirecekler. (2) İmalat sanayinin dönüşümü ve iyileştirilmesi, özel çeliğe olan talebin artmasını sağlayacak.Özel çelik şirketleri ilk aşamada genişlemeye devam edecek ve CITIC Özel Çeliğine odaklanacak. (3) Genel çelik rekabetinin özü, maliyet kontrol kabiliyetinde ve bölgesel pazarın arz ve talep modelinde yatmaktadır.Düşük maliyetli ve bölgesel mükemmelliğe sahip yüksek kaliteli işletmeler, sonunda Fangda Special Steel ve Sangang Minguang'a odaklanarak artan üretim yoğunlaşmasının getirisinin tadını çıkaracaklar. Buna ek olarak, küresel makro ekonominin karamsar beklentileri 2020'de geri gelecek, ham petrol ve diğer emtia fiyatları toparlanacak ve petrol ve gaz endüstrisindeki yukarı havza sermaye harcamaları artmaya devam edebilir.Petrol ve gaz borusu tedarikçileri Jiuli Special Materials ve Changbao'ya odaklanın.
1. Kaynağın izini sürmek: Çelik endüstrisinin bu kar döngüsündeki fark nedir?
1.12018-2019 çelik, elektrikli fırın ve yüksek fırın arasındaki maliyet farkını kazanıyor
Çelik şirketleri, proses yolları, ham yakıtlar ve oranlar, ekipman amortismanı ve işçilik maliyetlerindeki farklılıklar nedeniyle üretim maliyetlerinde büyük farklara sahiptir. Mallar için fiyat, marjinal maliyet tarafından belirlenir ve maliyet farkı, işletmeler arasındaki karlılık farkının ana nedenidir. 2017'de "yerel çeliğe" baskın yapıldıktan sonra, Çin çelik endüstrisinin karlılığı ve elektrikli fırınlar ile yüksek fırınlar arasındaki maliyet farkı tutarlı hale geldi.
İnşaat demirini örnek olarak alırsak, kısa proses üretim maliyetinde% 70 çelik hurda +% 30 erimiş demir, hurda çelik ve erimiş demir sırasıyla yaklaşık% 50 ve% 20'dir. Demir cevheri ve kok maliyeti, uzun proses işletmelerinin üretim maliyetlerinin sırasıyla yaklaşık% 30 ve% 30'unu oluşturdu. Hurda ve erimiş demir arasındaki fiyat farkı nedeniyle, elektrikli fırın ve yüksek fırın-konvertör maliyeti arasında büyük bir fark vardır.
Yüksek fırın-konvertör ile elektrikli fırın arasındaki inşaat demiri üretim maliyeti farkının teorik modele göre hesaplanan 2017-2019 yıllarındaki ortalama değeri sırasıyla 185 yuan / ton, 586 yuan / ton ve 298 yuan / ton'dur. "Arazi şerit çeliği" temizlendikten sonra, Çin'in çelik endüstrisinde 2018'den 2019'a kadar ton çelik başına ortalama kar sırasıyla 507 RMB / ton ve 245 RMB / ton olarak resmen açıklandı, bu da uzun ve kısa süreçler arasındaki maliyet farkıyla daha tutarlı.
1.2 Elektrikli fırın fiyatlandırma modelinin özü arz ve taleptir karnaval
Geçmişte, Çin'in çelik arzı büyük ölçüde yüksek fırınlar ve uygun olmayan ara frekans fırınlarından gelirken, elektrikli fırınlar çoğunlukla refrakter alaşımlar gibi özel çelik ürünler üretmek için kullanılıyordu. Şu anda, marjinal maliyet geriye dönük yüksek fırın kapasitesine bağlı. "Zemin çeliğine" indirgendikten sonra, üretim kapasitesi daralması talebin genişlemesi ile birleşti ve endüstrinin endüstriyel zincir kar dağıtımındaki kendi ağırlığı genişledi. Çok sayıda elektrikli fırının üretime yeniden başlaması ve sıradan çelik ürünleri üretmek için kullanılması, çelik endüstrisinin fiyatlandırma modelinin daha yüksek üretim maliyetleri ile elektrikli fırın fiyatlandırmasına dönüşmesine neden olmuş, daha sonra elektrikli fırın ile yüksek fırın arasındaki maliyet farkı, uzun proses işletmelerinin karı haline gelmiştir. Çin'in çelik endüstrisi, uzun vadeli sürecin çıktısının% 90'ını oluşturduğundan, elektrikli fırınlar ile yüksek fırınlar arasındaki maliyet farkı, Çin'in çelik endüstrisi için ana kar kaynağıdır.
"Zemin çeliği" üretim sürecinde etkin kontrol eksikliği nedeniyle, ürün kalitesi ve denetiminde büyük kusurlar vardır. Geçmişte, Çin'de yaklaşık 140 milyon ton üretim kapasitesine sahip 500'den fazla "kara şerit çeliği" üreticisi vardı. Hesaplamalarımıza göre, Çin'in gerçek yerel çelik üretimi en az 80 milyon ton olup, bu temelde 2017-2018 döneminde tabloya aktarılmıştır. Şu anda Çin, yaklaşık 170 milyon ton elektrik ark ocağı kapasitesine sahip ve kapasite kullanım oranı% 60 civarında. 2019 yılında elektrikli fırın ham çelik üretiminin 2016 yılına göre yaklaşık 70 milyon ton artışla 110 milyon tona ulaşacağı tahmin ediliyor.
Ara frekanslı fırın, sadece elektrik ark ocağının sabit varlıklarına küçük bir başlangıç yatırımı avantajına sahip olmakla kalmaz, aynı zamanda yüksek fırın-konvertörün eritme bağlantısında düşük üretim maliyeti avantajına da sahiptir. "Zemin çeliğine" ulaşmadan önce, düşükten yükseğe doğru farklı üretim süreçlerinin maliyeti şunlardı: orta frekanslı fırın, yüksek fırın-konvertör ve elektrik ark fırını. Elektrikli fırın şu anda seri olarak genel çelik üretmediğinden, endüstrinin marjinal maliyeti esas olarak yüksek fırın dönüştürücü tarafından belirlenir. "Öğütülmüş çeliğin" ciddi şekilde azaltılmasının ardından, elektrikli fırın kapasitesi etkinleştirildi ve yüksek fırın dönüştürücüsünden daha yüksek bir maliyetle marjinal maliyet eğrisinin en sağ tarafındaydı.
2. Havai fişeklerin soğuması kolaydır: arz sonrası reform döneminde geri dönüş döngüsüne hakim olun
2.1 Yüksek cirolu modelin kısa vadede kırılması zordur ve orta vadeli talep aşağı yönlü baskı altındadır
2.1.1 Gayrimenkul esnekliğinin model analizi: düşük faiz oranları yüksek satışlar yüksek teknolojili başlangıç
2019 yılında, ağır düzenleyici duruma ve üst düzey envanter baskısına rağmen, emlak piyasasının fiili performansı hala beklentileri aşarak, düzenleyici politikalar ve envanterlerle karşılaştırıldığında sermaye tarafının, Çin'deki emlak piyasasını yansıtan gayrimenkul davranışları üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olduğunu göstermektedir. Güçlü spekülasyon.
Faiz oranları düşüyor ve satış sonu esnek. Önceki emlak döngülerine göre, milli borcun faiz oranının düşmesiyle emlak satışlarının büyüme hızı yükseldi. 2018 yılının Nisan ayında, kaldıraç kaldırmanın ve ticaret savaşının olumsuz etkisinin ekonomi üzerinde yarattığı aşağı yönlü baskıyı önlemek amacıyla, döngüsel karşıtı bir ayarlama politikası başlatıldı ve karlar düşmeye devam etti.
Finansman sıkılaştırılır ve emlak şirketleri fonlarını çekmek için projelerin başlatılmasını hızlandırır. Konut ve konutta spekülasyon yok politikasının uygulanması nedeniyle Ocak-Ekim 2019 döneminde yurt içi krediler ve kendi kendine artırılan fonların oranı bir önceki yıla göre 1,0 puan azalırken, mevduat, ön ödeme ve ipotek kredileri sırasıyla 0,8 ve 1,0 puan arttı.
Geçiş döneminde ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı ve konut ve konutta spekülasyon yok politikası karşısında, gayrimenkulün yüksek ciro modelini kısa vadede kırmak zor. Kısa vadeli satış sonunun dayanıklılığı, yeni başlangıç verilerini destekleyen temel faktör olan yeni başlangıç ucuna yine de aktarılacaktır. Aynı zamanda yeni başlayan alanın mevcut mutlak değerinin aynı döneme ait satış alanı ve tamamlanan alanını büyük ölçüde aştığı ve aynı zamanda bizim tahminimiz ile elde edilen teorik talep seviyesinin üzerinde olduğu, yani genelleştirilmiş envanterin sürekli risk biriktirdiği anlamına geldiği unutulmamalıdır. Azalan talep kaçınılmazdır. Özellikle önümüzdeki yıl, emlak sektöründe çeliğe olan talebin yüksek bir hız ve düşük bir hızda çok az düşmesini bekliyoruz.
Satışların sona ermesinin direncinin nedenleri: (1) Ekonomik yapısal dönüşüm devam ediyor ve faiz oranlarındaki düşüş eğilimi değişmeyecek; (2) Kontrol politikalarının "şehre özgü politika" açısından daha fazla uygulanması bekleniyor; (3) Finans Komisyonu, politikayı güçlendirmeyi öneriyor Finansal kurumların istikrarlı büyüme için desteği ve PSL'nin Eylül'den Ekim'e kadar yeniden başlatılması, hangar reformuna destek sağladı. Ticari konutların dar envanter seviyesinin son yıllarda rekor düşük seviyeye ulaştığı arka planda, satış patlaması yeni konut başlangıçları üzerinde güçlü bir destekleyici etkiye sahiptir.
Yüksek konutların bulunduğu yeni inşaat alanı bazı riskler biriktirmiştir. Çin'in konut konutları, ticari konut satış alanının% 86.19'unu oluşturmaktadır. Çin, Ocak-Kasım 2019 arasında yeni başlayan toplam 2.052 milyar metrekare taban alanı, bir önceki yıla göre% 8,6 artış ve tek bir ayda ortalama 186 milyon metrekare taban alanı gerçekleştirdi. Model hesaplamalarımıza göre, 2019'dan 2030'a kadar, Çin'in alan için yıllık ortalama net konut talebi, mevcut eski ev yenileme (konut yenileme oranı% 1,5), kentleşme ve her biri 6,81 milyon olan kentleşme ve iyileştirme ihtiyaçları dahil olmak üzere 1,229 milyar metrekare olmalıdır. Milyar metrekare.
2.1.2 Gayrimenkule karşı korunmak için altyapıda toparlanma var, ancak yoğunluk görülecek
Çin'deki altyapı inşaatı yatırım ve restorasyonunun ana hattı gayrimenkul riskinden korunmaktır. Gayrimenkul yatırımı kademeli olarak aşağı doğru döngüye girdikçe, altyapının döngüsel uyumsuzluğuna duyulan ihtiyaç artmıştır. Ancak, hükümetin kaldıraç kısıtlamaları ve standart dışı finansmanın daralma eğilimi altında, altyapı inşaat yatırımlarının büyüme oranının 2012-2017 yüksek büyüme dönemine hızla dönmesi zordur. 2020 yılında altyapı yatırımlarının büyüme oranının 2019 bazında% 5'e yükselmeye devam etmesi bekleniyor.
Ocak-Kasım 2019 itibarıyla Çin'in altyapı inşaat yatırımı yıllık% 3,47 arttı. 2019 yılında altyapı inşaat yatırımlarının yavaş büyüme hızının nedenleri: (1) Yüksek düzeydeki gayrimenkul geliştirme yatırımları, altyapının döngüsel uyumuna karşı zayıf bir ihtiyaca yol açmıştır; (2) Finansman kaynakları açısından, KÖİ projelerinin sürekli düzeltilmesi ve kentsel yatırım borç finansmanının ölçeğidir. Daha zayıf ve daha sıkı standart dışı finansman kanallarının iyileştirilmesi, sosyal finansman kaynaklarının daralmasına yol açmıştır; (3) Altyapı şirketlerinin "alacak hesaplarındaki" artış, altyapı için finansman açığının genişlemesine yol açmış ve istatistiksel yatırım yöntemi "imaj ilerleme yöntemi" nden değiştirilmiştir. "Mali harcama yönteminin" dönüşümü altyapı yatırımlarının dışlanmasına neden oldu.
Haziran 2019'da, Danıştayın "33 Nolu Belge", belirlenen büyük projelerin başkenti olarak özel borç politikasının altyapıya daha fazla sermaye yatırımını teşvik etmesinin beklendiğini açıkladı. Kasım 2019'da, Ulusal Daimi Komite altyapı sermaye sistemini iyileştirdi ve bazı altyapı projelerinin asgari sermaye oranını düşürdü.Bunlardan, eksiklikleri oluşturan yollar, demiryolları ve kentsel inşaat gibi altyapı projeleri için, asgari sermaye oranı uygun bir şekilde 5'ten fazla olmayacak şekilde azaltılabilir. %, yani bazı projelerde sermaye payı% 15'e kadar düşebilir; diğer ülkeler tarafından teşvik edilen altyapı sektörü ve sanayi projelerinde sermaye, öz sermaye ve özsermaye finansal araçlarının ihracı yoluyla artırılabilir ancak toplam proje sermayesinin% 50'sini geçemez. %.
2.1.3 Stokların yenilenmesi için kısa vadeli talep, orta vadeli talep eğilimleri farklılaşıyor
2019 yılında imalat sanayinde kullanılan çeliğe olan talep farklılaştı.İnşaat makineleri ve diğer ürünler için sıcak haddelenmiş ve kalın levha ürünlerine olan talep, otomobiller ve ev aletleri için soğuk haddelenmiş ürünlere göre daha güçlü. Çelik fabrikalarının ve alt sektörlerin düşük stoklar altında ikmal ivmesine sahip olduğuna ve üretimde kullanılan çeliğe yönelik kısa vadeli talebin sağlam olduğuna inanıyoruz. Orta vadede: (1) Aşağı yönlü gayrimenkul yatırımı, sıcak haddelenmiş ve orta kalınlıkta levha gibi inşaat makinelerine yönelik çelik talebinde düşüşe yol açacak; (2) Otomobil üretim ve satışlarındaki düşüş daraldı ve emlak döngüsünden sonra beyaz eşya talebi yeniden canlanacak. Soğuk haddeleme bekleniyor Ürün talebinin dibe vurması bekleniyor. Çeşitler açısından, uzun-güçlü ve zayıf zayıf tahtaların deseni revize edilmiştir.
Çelik fabrikalarında bitmiş ürün stoğu yüksek değil Aynı zamanda, sıcak haddelenmiş ve orta ve ağır levha gibi sosyal envanterler son yıllarda yeni düşük seviyelere ulaştı ve genel stok tarihi düşük; metal ürünleri endüstrisinin envanteri yüksek, ancak tarihsel envanterin altında yüksek; terminal talebi zayıf değil Arka planda, stok yenileme talebi, sıcak haddeleme ve orta ve ağır levhalara olan talebi artıracaktır.
Ekipman üretim envanteri tarihi düşük seviyeye yakın ve otomobiller, demiryolları ve gemiler gibi ekipman üretiminin envanter seviyesi rekor düzeyde düşük. Önümüzdeki yıl yeniden stoklama için güçlü bir talep olacak. Otomobil üretimindeki gerilemenin daralması ve tamamlanan alanın toparlanmasıyla beyaz eşya talebinin toparlanması bekleniyor.
2019'da inşaat sektöründeki patlama, imalat endüstrisine göre önemli ölçüde daha yüksekti. Uzun ürünler, yıl boyunca yassı ürünler için bir prim tuttu. Şangay'da sıcak haddelenmiş ürünler için prim 500 RMB / ton kadar yüksekti. İmalat endüstrisi dibe vurup toparlanırken, uzun vadeli güç ve zayıflık modeli düzeltilecek.
2.2 İhracat kısa vadeli baskı altında ve uzun vadeli büyüme eğilimleri değişmeden kalıyor
Yerel çelik piyasasının arz ve talep paterni gevşedi, çelik fiyatlarının düşmesi muhtemeldir ve ihracattaki rekabet gücü ve işletmelerin motivasyonu yükseldi, bu da çelik ihracatı için iyi bir şey. Aynı zamanda, Güneydoğu Asya gibi ihracat hedefi ülkeler son yıllarda üretim kapasitelerini talepten fazla artırdı ve ihracat kısa vadeli baskı altında. 2020'de Çin'in ham çelik net ihracatının yatay kalması bekleniyor, ancak ihracatın uzun vadeli büyüme eğilimi değişmedi.
Çin'in çelik ürünlerinin yarısından fazlası, başta Güney Kore, Hindistan ve Güneydoğu Asya olmak üzere Asya'ya ihraç ediliyor. Eksik istatistiklerimize göre 2016-2020 yılları arasında sadece Hindistan, Endonezya ve Vietnam 80 milyon tondan fazla ham çelik üretim kapasitesine sahip olacak; aynı zamanda 2014-2018 arasındaki beş yıllık dönemde Güney Kore, Hindistan ve Çin ve Japonya dışındaki diğer ülkeler Diğer Asya ülkelerinde görünen ham çelik tüketimi yalnızca 24.7 milyon ton arttı ve kapasite artışı talepten önemli ölçüde daha hızlı oldu.
Yurt içi çelik fiyatları denizaşırı fiyatlardan daha güçlü olduğu için, yurt içi ve yurt dışı fiyat farklılıkları negatif bir aralıkta kalıyor ve ihracat bir önceki yıla göre hafif düşüş kaydetti. Ocak-Ekim 2019 itibarıyla Çin'in net ham çelik ihracatı, yıllık% 5.6'lık hafif bir düşüşle 46.67 milyon ton oldu. Kısa vadede başlıca ihracat hedef ülkeleri kapasite genişlemesinden rahatsız olsa da, uzun vadede arz ve talep modeli yurt içi olanlardan daha iyi olacaktır. Yurt içi fiyatların zayıflamasıyla Çin'in çelik ihracatının dibe vurması bekleniyor.
2.3 Arz genişlemesi kademeli olarak baskın hale geliyor, elektrikli fırın çekilmesi gitgide yaklaşıyor
"Yüksek üretim kapasitesi altında arz kapasitesindeki değişiklikler nasıl anlaşılır" adlı kapsamlı raporumuza göre, gelecekteki arz genişlemesinin temel olarak aşağıdaki yönlerden geleceğini tahmin ediyoruz: (1) Zombi kapasitesi etkinleştirildikten sonra yenileme kapasitesi; (2) Yüksek fırın kullanım faktörü İyileştirmeye devam edin; (3) Elektrikli fırınların yeni üretim kapasitesi. Aynı zamanda kurduğumuz izleme modeline göre 2019 yılında uyumsuz üretim kapasitesinin serbest bırakılması görece yeterli olmuştur. Orta vadede, talep zirveye çıkarken, yüksek fırın kapasitesi arzı artmaya devam edecek ve elektrikli fırınların zorunlu olarak kapatılması kaçınılmazdır.
2019 yılının ortalarında faaliyete geçen büyük ölçekli çelik üretim kapasitesi, sırasıyla 400, 440 ve 3 milyon ton kapasiteli Shandong Iron and Steel'in 2 No'lu yüksek fırınını, Shougang Jingtang Faz II'nin 3 No'lu yüksek fırınını ve Lu'an Iron and Steel'in ilk fazını içermektedir. Tedarik kapasitesini yaklaşık 5,5 milyon ton artırın.
Yüksek fırın kullanım faktörüne bakıldığında, Çin'in ham çelik üretimi Ocak-Haziran 2019 arasında 41 milyon ton arttı. Yüksek fırın katsayısındaki artışa bağlı olarak 14,3 milyon tonluk artış ve elektrikli fırın çeliğinin 4,4 milyon ton artması hariç Artış yaklaşık 22 milyon ton. Bazı çelik şirketlerinin mikro anket geri bildirimlerine göre, kullanım faktörünün önümüzdeki yıl önemli ölçüde artmaya devam etmesi olası görünmüyor. 2020 yılına kadar katkıda bulunan üretim kapasitesindeki artışın 10 milyon ton civarında olacağı tahmin ediliyor.
2019'da kısa proses ham çelik üretiminin yaklaşık 10 milyon ton artacağını ve% 50 kapasite kullanımına göre yeni elektrikli fırın kapasitesinin yaklaşık 20 milyon ton olacağını tahmin ediyoruz. Elektrikli fırın kapasitesinin girdisi 2020 yılında yavaşlayacak ve işletmeye alınacak tahmini elektrikli fırın kapasitesi yaklaşık 10 milyon tondur.
Çin'in hurda arzı esas olarak sosyal amortisman, kurumsal işleme, kendi kendine üretilen hurda ve ithal hurdadan geliyor.Ulusal kısıtlamalar nedeniyle ithal hurda çok azdır ve ilk üç parça sırasıyla yaklaşık% 55,% 25 ve% 20'dir. Hurda Çelik Uygulama Derneği, sosyal amortisman ve kurumsal işlemeyi sosyal tedarik olarak sınıflandırır. Tahminlere göre, 2020 yılında imalat talebinin ve toplam ham çelik üretiminin aynı kalması beklendiğinden, işletme işleme ve kendi kendine üretilen hurdanın 2019'daki ile aynı kalması beklenmektedir ve sosyal amortisman, 2020'deki demir arzındaki artışın bir parçası olacak şekilde yılda yaklaşık 10 milyon ton artacaktır.
3. Bil ve dur: Döngü ortasında aşağı doğru kısa vadeli toparlanma
3.1 Maliyet korumalı çelik fiyat geri dönüşü, kar önümüzdeki yıl biraz artacak
2020'de arz genişlemesi talebi aşacak ve çelik fiyat merkezinin düşüş eğilimi son derece kesin. Bölüm 2'deki analize göre, Çin'in yüksek fırın kapasite artırımının 2020'de 15 milyon ton olması bekleniyor ve bu da bir miktar elektrikli fırın kapasitesinin yenilenmesiyle sonuçlanacak. 2019 yılında Çin'in elektrikli fırın çeliği üretiminin 110-120 milyon tona ulaşması bekleniyor.Büyük miktarda elektrikli fırın üretim kapasitesi, elektrikli fırınların maliyetinin hala çelik endüstrisinin marjinal maliyeti olmasını sağlayacak. Denizaşırı demir cevheri arzındaki toparlanma, yüksek fırın-konvertör maliyetinin elektrikli fırınlara göre daha hızlı düşmesine neden oldu. 2020 yılında çelik sektöründe ton çelik başına kârın 2019'a kıyasla biraz iyileşmesi bekleniyor. Orta vadede talep zirvelerinin ardından yüksek fırınların arzı artacak, sanayi zincirinin kar dağıtımında sektörün kendi ağırlığı azalacak, aynı zamanda elektrikli fırın kapasitesinin kullanım oranındaki düşüş elektrikli fırın yüksek fırın maliyetini daraltacak ve sektörün kar merkezi aşağı doğru hareket edecektir. .
Yeni eklenen 15 milyon ton yüksek fırın kapasitesinin tamamen üretildiği varsayıldığında ve% 20 hurda oranına göre karşılık gelen yeni hurda talebi 3 milyon tondur. 15 milyon tonluk elektrikli fırın çeliği üretiminin hurda talebi, hurda oranının 2 / 3'ü bazında yaklaşık 10 milyon ton azalacak, yani nispeten zengin hurda çelik yaklaşık 7 milyon ton olacak. Hurda arzının kısmi fazlası, hurda fiyatlarının erimiş demir maliyetine dönmesine neden olacak ve bu maliyet, uzun süreçte erimiş olacak.
2020'de küresel demir cevheri arzı, Vale'nin üretime devam ettiği Brucutu madencilik alanında 15 milyon tonluk net artış, 20 milyon tonluk SD11 genişlemesi ve Samarco (30 milyon ton) peletler dahil olmak üzere en az 55 milyon ton artacak. Proje üretime devam ediyor. Önümüzdeki yıl% 62 demir cevheri CFR'sinin (Kuzey Çin Limanı) fiyat merkezinin, 2019 ortalamasının yaklaşık 20 ABD doları / ton altında 70-80 ABD doları / ton olacağı tahmin ediliyor.
Koklaşabilir taş kömürü açısından, yurt içi koklaşabilir taş kömürü arzı, yüksek karlar ve zayıflayan arz yönlü reformların ardından ivme kazandı.Aynı zamanda, durgun denizaşırı talep ve iç ve dış fiyatların tersine çevrilmesi bağlamında ithalat artıyor. Arz ve talep sıkışıktan gevşe değişecek ve koklaşabilir taş kömürü fiyat merkezi 1.200'e düşecek. Yuan / ton (vergi dahil). Eksik istatistiklerimize göre, ülkenin kok üretim kapasitesi 2020'de fazla değişmeyecek ve genel arz ve talep dengeli kalacaktır. Maliyet desteğinin zayıflaması ve üst üste binmiş metalürjik kok stokunun devam eden yüksek seviyesinden dolayı stok eritme baskısı oluşacak, çelik fiyatları ve koklaşabilir taş kömürü fiyatlarının merkezini takiben kok fiyatlarının 1.700 yuan / tona (vergi dahil) düşmesi bekleniyor.
Özetle, 2020'deki demir cevheri ve kok fiyat merkezine göre, pik demirin teorik ortalama maliyetinin 1800 yuan / ton (vergi hariç) olacağını ve hurda fiyat merkezinin 2400 ila 2200 yuan / ton arasında pik demir maliyetine döneceğini tahmin ediyoruz ( Vergi hariç). Grafit elektrotların fiyatı altta kaldı. Buna dayanarak, 2020 yılında uzun işlem çelik şirketleri için kütük maliyet merkezinin 2500 yuan / ton (vergi hariç), kısa işlem kütüğünün maliyet merkezinin 2850 yuan / ton (vergi hariç) ve ton çelik başına maliyet farkının 350 olacağını tahmin ediyoruz. Yuan / ton (2019'da 300 Yuan / ton) ile çelik endüstrisinin karlılığının 2020'de 2019'a kıyasla yaklaşık% 15 oranında biraz artması bekleniyor. 2020 yılında, Şangay inşaat demiri fiyat merkezinin 3,500 yuan / ton (vergi dahil) olması bekleniyor.
3.22020 için yatırım stratejisi: toplam hacmi tuzdan arındırmak ve endüstriyel yapı optimizasyonu fırsatlarına odaklanmak
Çelik sektörünün karının önümüzdeki yıl biraz artması bekleniyor, ancak orta dönem düşüş eğilimi hala değerlemeyi baskılayan temel faktör. Toplam miktar gitti ve endüstriyel yapının optimizasyonunun getirdiği fırsatlara dikkat edilmelidir. Üretim kapasitesi, ihracat ve özel çelik oranındaki artış, kentleşme sonrası dönemde Çin çelik endüstrisinin dönüşümünün ana yönüdür ve aynı zamanda kullanılması gereken bir trend ve kesin yatırım fırsatıdır. Sektör liderleri bir yandan yurtiçi ve yurtdışı pazar payındaki artıştan yararlanacak ve ikinci dereceden genişleme ve performans büyümesi sağlayacak. Öte yandan, imalat endüstrisinin dönüşümü ve iyileştirilmesi, özel çelik talebinin artmasına neden oluyor ve özel çelik şirketleri birinci dereceden genişlemeye devam edecek.
Genel çelik açısından: 2020'de talebin tokluğundan yararlanmaya devam edecek.Önceki aya göre performansta beklenen iyileşme ve bazı çelik şirketlerinin yüksek temettülerinin bir tur değerleme restorasyonunu hızlandırması bekleniyor. Düşük değerleme ve yüksek temettü ile Fangda Special Steel, Sangang Minguang, Valin Iron and Steel ve Nanjing Iron and Steel'e odaklanın. Uzun vadede, genel çelik rekabetinin özü, bölgesel pazarın arz ve talep modeli ve maliyet kontrol yeteneklerinde yatmaktadır: (1) İyi bir bölgesel arz ve talep modeline sahip bir pazar, il dışındaki pazardan 100-300 yuan / ton daha yüksek bir satış primi elde edebilir; (2) Maliyet kontrolü Güçlü çelik şirketlerinin tam maliyet karşılaştırmalı avantajı 300 yuan / tona ulaşabilir; düşük maliyetli, bölgesel olarak üstün çelik şirketleri eninde sonunda artan endüstri yoğunlaşmasının avantajından yararlanacaklar. Fangda Special Steel ve Sangang Minguang'a odaklanın.
Özel çelik: Küresel makroekonomik karamsarlığın 2020'de onarılması bekleniyor, ham petrol ve diğer emtia fiyatları toparlanıyor ve petrol ve gaz endüstrisindeki yukarı akış sermaye harcamaları artmaya devam edebilir.Petrol ve gaz boru tedarikçileri Jiuli Special Materials ve Changbao'ya odaklanın. Uzun vadede, imalat endüstrisinin dönüşümü ve iyileştirilmesi ve mühendis temettülerinin serbest bırakılması, Çinin uluslararası pazardaki rekabet gücünü güçlendirecek. Otomobiller, makine, havacılık ve yeni enerji gibi üst düzey ekipman üretim endüstrileri, yurtiçi penetrasyondaki ve uluslararası paydaki artışa bağlı olarak kaçınılmaz olarak yükselecek. Özel çeliğe olan talebi yönlendiren ana itici güç olun. Odak noktası: CITIC Özel Çelik.
Baowu birleşmesi, Çin'in çelik endüstrisinde yeni bir yapısal dönüşüm dönemi. Şu anda Baowu Group, Wuhan Iron and Steel ile Maanshan Iron and Steel'i art arda entegre etti ve yakında Chongqing Iron and Steel'in gerçek kontrolörü olacak ve 100 milyon tonun üzerindeki ölçeğe sahip Çin'in ilk çelik şirketi olacak. Baosteel ve Anshan Iron and Steel gibi önde gelen çelik şirketleri 2007 yılından bu yana tesisler kurmak için art arda yurtdışı yatırımları hazırladılar. 2016 yılında Hegang Group, Sırbistan Smederevo Steel'i satın aldı. "Kuşak ve Yol" boyunca geniş pazara dayanan uluslararası yerleşim, Çin'in çelik endüstrisinin yapısal dönüşümü için önemli bir yön ve büyük çelik şirketleri için kilit bir görev olacak. Ölçek gelişimi ve uluslararasılaşmanın getirdiği pazar payı ve ihracat payındaki artıştan ilk yararlanacak ve genişlemenin ikinci aşamasını gerçekleştirecek sektör liderleri olacak. Odaklanma: Baosteel Co., Ltd.
...
(Rapor kaynağı: Dongxing Securities)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
