Yanghe'nin mali raporunu analiz edin: 2019'un 4. çeyreğinde net karı 10 yılın en düşük seviyesine ulaştı, "Mao Wuyang" düştü
Görüntü kaynağı @Visual China
Metin | Node Finance, Yazar | Wing Chun, Editör | Sen Miao
On yıllık en kötü mali rapor Yanghe hisselerini bir kez daha ön plana çıkardı.
28 Şubat'ta, Yanghe'nin performans raporu, şirketin işletme gelirinin ve net karının geçen yıl düştüğünü gösterdi. Dördüncü çeyrekte, yalnızca 195 milyon yuan net kar elde etti, yıllık% 80'den fazla düşüşle şirketin 2009'daki listelemesinden bu yana en düşük seviyesini belirledi.
2019, Yanghe için şüphesiz zor, ancak ilk içki kampında yer alan Kweichow Moutai ve Wuliangye için parlak bir an. Bu yıl, Kweichow Moutai iki şehrin piyasa değeri şampiyonu oldu ve piyasa değeri Guizhou Eyaletinin GSYİH'sını aştı ve gücünü zengin ve düşman bir eyalet efsanesini oluşturmak için kullandı. Wulangye, ikinci girişiminin sonuçlarını topladı.İşletme geliri ilk kez 50 milyar yuan'ı aştıktan sonra, eski şarap kralının tarzı bir kez daha ortaya çıktı.
Mavi klasik serinin başarısına güvenen Yanghe, Luzhou Laojiao'yu başarılı bir şekilde geçti ve "Mao Wuyang" likör birinci sınıf kampına girdi. 2018'den beri Yanghe'nin işletme performansı yavaşlama belirtileri gösterdi ve şirketin birinci sınıf likör statüsü sorgulanmaya başlandı. 2019'da performansın iniş çıkışlarını deneyimledikten sonra, Yanghe'nin performansı ile Maotai ve Wuliangye'nin performansı arasındaki uçurum da genişledi. Yanghe'nin birinci sınıf baijiu kampının dışında olduğu tartışılmaz bir gerçektir.
01 Hem gelir hem de kâr düştü, Performans artışı endüstrisinin dibi
28 Şubat 2020 akşamı Yanghe Co., Ltd. 2019 yıllık performans tahminini yayınladı. Veriler, şirketin 2019 yılında yıllık% 4,34 düşüşle 23,110 milyar yuan gelir elde ettiğini gösteriyor. Borsaya kayıtlı şirketlere atfedilebilen net kar, yıllık% 9.53 düşüşle 7.342 milyar yuan oldu.
Üçüncü çeyrekteki verilerle karşılaştırıldığında, Yanghe'nin performansı dördüncü çeyrekte oldukça ciddi bir düşüş gösterdi. Bunların arasında, faaliyet geliri 2018'in aynı dönemine göre% 37 düşüşle 2.014 milyar yuan idi ve net kar 195 milyon yuan idi. 2018'in aynı dönemindeki 1.076 milyar yuan net karla karşılaştırıldığında, düşüş% 81.86'ya kadar yükseldi. 2019'un dördüncü çeyreğinde 195 milyon yuan'lık net kar, Yanghe hisselerinin 2009'daki listelemesinden bu yana en düşük seviyesini belirledi.
2018'in dördüncü çeyreğinden bu yana Yanghe'nin performansı geride kalma işaretleri gösterdi. Şirketin yıllık rapor verileri, 2018'in dördüncü çeyreğinde Yanghe'nin işletme geliri büyüme oranının yıllık bazda yalnızca% 5,08 olduğunu ve net kar artış oranının yalnızca% 2,96 olduğunu gösteriyor. Bu, şirketin üçüncü ve ikinci çeyreklerdeki önceki% 20 + 'lik performans artışıyla keskin bir tezat oluşturuyor.
Yanghe'nin 2018 yıllık performans büyüme oranının 18 likör endüstrisinin en altında olması dördüncü çeyrekte azalan performans büyüme oranıyla aşağı çekildi. Bunlar arasında, gelir artış oranı sektörde dipten yedinci sırada, net kar artış oranı ise dipten üçüncü sırada yer alıyor.
Sektörün başındaki on milyar likör işletme kulübü arasında Yanghe'nin performans artış oranı en alttan birinci sırada yer alıyor. Bu, kulübün üçüncü sırada yer alan Yanghe'nin, birinci ve ikinci sırada yer alan Kweichow Moutai ve Wuliangye'den daha uzakta olduğu anlamına geliyor. Aynı zamanda, kulüpte dördüncü sırada yer alan Luzhou Laojiao, ona gittikçe yaklaşıyordu.
Yanghe'nin 2019 altı aylık raporundan elde edilen veriler, şirketin ikinci çeyrekteki büyüme oranının tek haneye düştüğünü gösteriyor. Bunlar arasında, işletme gelirinin büyüme oranı sadece% 2,03'tü ve net karın yıllık büyüme oranı yalnızca% 2,03 idi.
Aynı zamanda, Yanghe'nin 2019 yıllık raporu, ikinci çeyrek itibarıyla şirketin avans gelirlerinin 1.779 milyar olarak gerçekleştiğini, ilk çeyreğin sonundaki 1.974 milyardan yaklaşık 200 milyon düşüş olduğunu ve 2018'de aynı dönemde 2.058 milyardan düşüş olduğunu gösteriyor. % 13.53. Daha sonra bir satış rezervuarı olarak alınan peşin hesaplardaki düşüş, Yanghe'nin sonraki satışlarının hala iyimser olmadığını gösteriyor.
Üçüncü çeyreğe girerken, Yanghe hem gelir hem de net kar düşüşünü başlattı. Bunların arasında, şirket 5,099 milyar işletme geliri, bir önceki yıla göre% -20,61 artış ve 1,565 milyar net kar elde ederek yıllık% -23,07 artış elde etti.
Cathay Pacific Securities araştırma raporu, Yanghe'nin performansının A-hisse pazarında listelenen 11 önemli likör şirketi arasında ilk sırada olduğunu ve ayrıca hem geliri hem de net karı düşen tek şirket olduğunu gösteriyor.
Yanghe'nin performansındaki düşüşe keskin bir tezat oluşturan yukarıdaki tablodan Maotai ve Wuliangye'nin performansındaki güçlü artış olduğu da görülebilir. 2018 ile karşılaştırıldığında Yanghe, gelir ve net kar açısından 2 No.lu Wuliangye ile büyüyen bir boşluğa sahip. Performansın düşmesiyle birlikte, Yanghe'nin "Mao Wuyang" cephe hattının dışında olduğu tartışılmaz bir gerçektir.
02 İçeride güçlü rakipler var, Jiangsu pazarı saldırı altında
Son 20 yılda likör endüstrisinde başarılı bir şekilde millileştirilmiş tek yerel ünlü likör şirketi olarak Yanghe, performansta en hızlı büyümeye sahip endüstrinin her zaman kara atı olmuştur. Bu nedenle Yanghe'nin zayıf performansı, pazarın dikkatini çekti.
Sektör analistleri, Yanghe'nin kanal stratejisinin ve ürün yapısı sorunlarının, şirketin Jiangsu Eyaletindeki rakiplerinin güçlü zorluklarla karşılaşmasına neden olduğuna inanıyor ve bu, şirketin gelir artışındaki keskin yavaşlamanın önemli bir nedeni haline geldi.
2019 altı aylık raporundaki verilere göre, Yanghe'nin işletme gelirinin büyüme oranı% 10'du. Bunların arasında, il dışındaki pazardaki gelir artış oranı% 18.23 iken, Jiangsu Eyaletindeki gelir artış oranı sadece% 2.69 idi. Yanghe hisselerinin toplam gelirinin düşmesine neden olan, Jiangsu Eyaletindeki pazarın zayıf büyümesi olduğu görülüyor.
Yanghe Co., Ltd., Jiangsu'nun kuzeyindeki Suqian'da bulunmaktadır.Yangsu Eyaletindeki pazar, Yanghe'nin işletme gelirinin% 50'sinden fazlasına katkıda bulunan Yanghe'nin temelini oluşturmaktadır. Bununla birlikte, eyalet dışındaki ünlü şarapların işgali ve eyaletteki rakiplerin güçlü yükselişiyle, Jin Shiyuan, Yanghe'nin Jiangsu Eyaletindeki hisseleri güçlü zorluklarla karşılaşmaya başladı.
Her şeyden önce, sektörde giderek sertleşen rekabet bağlamında, nispeten gelişmiş bir ekonomiye sahip olan ve likör tüketiminde büyümeyi sürdüren Jiangsu pazarı, büyük likör firmaları tarafından saldırıya uğradı. Fiyat segmenti esas olarak, Moutai ve Wuliangye gibi üst düzey likörlerin boyut azaltma rekabetiyle karşı karşıya olan, aynı zamanda Gujinggong, Jiannanchun ve Luzhou Laojiao gibi diğer il likör şirketlerinin doğrudan rekabetiyle karşı karşıya olan, alt üst ve orta-üst düzey Yanghe'de yer almaktadır. Ürün çeşitleri açısından, Luzhou aromalı likörlere ait olan Yanghe, sadece aynı tipteki Luzhou aromalı likörler için çok sayıda alternatif ürüne sahip olmakla kalmayıp, aynı zamanda alt üst düzey alanında Langjiu gibi yeni güçlerin rekabetiyle karşı karşıyadır.
İkinci olarak, eyaletteki güçlü Jishiyuan yükselişi Yanghe'nin Jiangsu pazarında daha büyük bir etkiye sahip olmasına neden oldu.
Jinshiyuan, Huai'an, Jiangsu'da bulunmaktadır ve Yanghe ile birlikte dört ünlü Su şarap kampına aittir. Son yıllarda Jinshiyuan, Huai'an'a dayanan Nanjing ve Yancheng gibi komşu şehirlerde büyük atılımlar yaptı ve pazar payı büyümeye devam etti. Yanghe'nin satış noktalarının avantajlarını hedefleyen Jinshiyuan, Yanghe'nin bayi kaynaklarını sürekli olarak ele geçirmek için yüksek brüt kârlı kanallarla farklılaştırılmış bir pazarlama stratejisi benimsiyor. 2015'ten bu yana, Jiangsu Eyaletindeki Jin Shiyuan'ın büyüme oranı Yanghe'den daha yüksek olmaya devam etti ve ikisinin gelir verileri küçülüyor.
Yanghe, yoğun terminal satış yerleri, nispeten şeffaf fiyatlar ve düşük kanal karlarıyla Jiangsu pazarını daha erken geliştirdi. Jinshiyuan bir grup satın alma olarak başladı ve terminal fiyatı şeffaf değil. China Merchants Securities'den alınan araştırma verileri, Guoyuan Folio'nun Sky Blue ile karşılaştırıldığını ve Guoyuan Sikai'nin Dream 3 ile karşılaştırıldığını ve kanal kar marjının% 5-6 daha yüksek olduğunu gösteriyor. Terminal perakende satışlarının karşılaştırmasına göre Jin Shiyuan'ın Guoyuan serisi Yanghe'den daha mavi. Klasik serinin şişe başına brüt karı 2-15 yuan daha yüksektir ve ortalama kar, Yanghe'nin yaklaşık iki katıdır. Büyük faydalar karşısında, distribütörler doğal olarak Jinshiyuan markasını tanıtmaya daha istekli.
Verilere göre, 2019'un ilk yarısında Jinshiyuan, yıllık% 29.4 artışla 3.057 milyar yuan işletme geliri elde etti. Satış yapısı açısından bakıldığında, Jinshiyuanın eyaletteki geliri 2019'un ilk yarısında% 94'dü. Bu nedenle Jinshiyuanın Jiangsu Eyaletindeki pazar büyüme oranı da% 30 civarındaydı ve bu aynı dönemde Yanghenin Jiangsu Eyaletindeki% 2,99unu büyük ölçüde aştı. Gelir büyüme oranı.
Altı aylık raporun yayınlanmasının ardından kurumsal bir araştırma toplantısında, Yanghe hisseleri, şirketin düşük kanal karları ve bayilerin malları kanallar aracılığıyla kontrol etme ve fiyatları düzeltmeye yönelik düşük isteklilik sorunlarıyla başa çıkmak için önlemler aldığını belirtti. Bununla birlikte, 2019 yıllık performans tahminine bakılırsa, sonuçlar hala çok düşük.
Sektördeki uzmanlar,% 36'lık pazar payına sahip Jiangsu pazarı karşısında, Yanghe'nin zaten bir büyüme tavanıyla karşılaştığına ve sonraki dönemdeki büyüme alanının çok sınırlı olduğuna inanıyor. Yanghe, gelecekte performansta sürekli büyüme elde etmek istiyorsa, bu eyalet dışındaki pazar alanına bağlıdır.
Bununla birlikte, Yanghe'nin mevcut ürün yapısı açısından, şirketin pazar payının neredeyse yarısını oluşturan orta-üst düzey pazar segmenti şu anda yerel likörlerden güçlü bir etki yaşıyor.Şirketin zayıf olduğu üst düzey likör alanında, Yanghe zayıf bir büyüme yaşıyor.
03 Orta seviye pazar vuruldu, Üst düzey yolun aşılması zor
2015 yılından bu yana, Yanghe'nin orta-üst düzey ürünleri Haizhilan ve Tianzhilan ürünlerini büyük ölçüde etkileyen, yerel likör 100 yuan'dan fazla fiyat aralığına ulaşmaya başladı ve bu da Yanghe'nin performans durmasının önemli nedenlerinden biridir.
Yanghe hisseleri, 2018 yıllık çevrimiçi sonuç brifinginde, mavi klasik dizinin şirketin toplam gelirinin yaklaşık% 75'ini oluşturduğunu ve Haizhilan, Tianzhilan ve Dream Blue Ocean oranının yaklaşık% 37,% 26 ve % 37. Bunlar arasında Haizhilan ve Tianzhilan ürünlerinin fiyatı, Yanghe'nin gelirinin en büyük payına sahip segmenti olan 100-300 yuan fiyat aralığında yer alıyor.
İçki endüstrisi, terminal teslimatı perspektifinden 2013 yılında üç yıl süren düzenlemeler yaşamaya başlasa da, 100 yuan'ın üzerinde fiyatlara sahip likör ilçelerde ve zengin kasabalarda satılmaya başlandı. Bu nedenle Yanghe, deniz mavisi ve gök mavisinin doğru kart pozisyonları sayesinde bu fiyat segmentindeki hisseleri, 2013'ten 2015'e kadar olan endüstri ayarlama döneminde en az etkiye sahiptir ve sektörde faaliyet gelirini ve netliğini koruyan tek üç şirket haline gelir. Olumlu kar artışı olan şirketlerden biri.
Bununla birlikte, 2015'ten bu yana, çoğu yerel şarap şirketi, tüketim yükseltmelerinin getirdiği fırsatları ve zorlukları fark etti, 100 yuan'dan fazla fiyattan geçmeyi seçti ve kanal tanıtımını teşvik etmek için coğrafi avantajlar ve yüksek marjlı stratejiler kullandı. Pek çok yerel şarap şirketi 100 yuan'ı aşan fiyat aralığını aşmayı başardığında, Yanghe'nin ulusal zorlukları yoğunlaştı ve eyalet dışındaki büyüme oranı da önceki yıllara kıyasla yavaşladı.
Sektördeki uzmanlar, Yanghe'nin orta-üst-uç pazardaki mevcut yavaşlamasının aynı zamanda kendi kalkınma konumlandırması ve tanıtım stratejisiyle de ilgili olduğuna dikkat çekti. 2015'ten bu yana, üst düzey pazara saldırmak için Yanghe, Dream Blue serisine daha fazla şirket kaynağı yatırdı. Kaynak dengesizlikleri durumunda, orta ve üst düzey ürünlerin büyümesi zayıf olmuştur, ancak şirket tarafından inşa edilen üst düzey pazar, planlandığı gibi atılımlar gerçekleştirememiştir.
Dream Blue serisinin üst düzey markasının yükseltilmesini teşvik etmek için Yanghe, büyük bir tarihi ve kültürel kartı oynamayı seçti. Bu nedenle Yanghe, CCTV'nin büyük varyete programı "National Treasure" ve "Classic Chant Chuan" ın ikinci sezonunda Dream Blue'nun isim haklarını elde etmek için hiçbir masraftan kaçınmadı. Ancak Yanghe'nin üst düzey pazara saldırısı beklenen sonuçları getirmedi.
2018 yıllık raporu, Yanghe Dream Blue serisi ürünlerden elde edilen gelirin yaklaşık 6.7 milyar yuan olduğunu gösteriyor; bunlardan üst düzey Baijiu Dream 9 serisi ve 600 yuan'ın üzerinde fiyatlandırılan el yapımı sınıf serisi yalnızca yaklaşık% 10'unu oluşturuyor ve toplam işletme gelirinin 1 milyardan az olduğunu gösteriyor. Bu gelir Yanghe'nin toplam gelirinin% 5'inden azını oluşturuyor ve tüm üst düzey likör endüstrisinin çok küçük bir bölümünü oluşturuyor.
Toplam hacim açısından, yurtiçi üst düzey likör pazarı 100 milyar yuan'dan fazla kapasiteye sahip, ancak marka yoğunluğu oldukça yoğun. Bunların arasında Moutai ve Wuliangye'nin uzun vadeli pazar payları% 80'in üzerinde ve duopoly konumunda. Prospective Industry Research Institute'ün verilerine göre 2018'de Moutai, Wuliangye ve Guojiao 1573'ün üç büyük markası Çin'in yüksek kaliteli likör pazarının% 93'ünü oluştururken, Yanghe'nin pazar payı% 1'den azdı.
Yanghe'nin yüksek kaliteli pazardaki zayıflığı da birinci sınıf içki kampının gerisinde kalmasının önemli bir nedenidir.
Bu likör endüstrisi geri kazanımının dikkate değer bir özelliği, yüksek kaliteli likörün önderlik ettiği yapısal iyileşmedir. Likör endüstrisinin toplam satışları büyümeye devam ediyor, ancak toplam üretim ve satışlar düşüyor. Aynı zamanda, düşük kaliteli likör pazarı küçülüyor ve orta-üst-uç ve alt-üst-uç alanlarda rekabet giderek şiddetleniyor.
Bu açıdan bakıldığında, Yanghe ile Moutai ve Wuliangye arasındaki ürün yapısındaki büyük boşluk, iki taraf arasındaki performans farkının genişlemesinin köklü bir nedeni haline geldi.
Sektör uzmanları, Yanghe'nin şirketin üst düzey markasını oluşturmak için çok çalışmasına rağmen, Çin'in yüksek kaliteli likörü söz konusu olduğunda, daha çok tarihi ve kültürel miras ve uzun vadeli marka yağışıyla ilgili olduğunu belirtti. Marka birikimi açısından Yanghe, Mao Wulu ve diğer "Eski Sekiz Ünlü Şaraplar" ile karşılaştırıldığında yalnızca yükselen bir yıldızdır ve 1979 yılına kadar "Yeni Sekiz Ünlü Şarap" olarak seçilmemiştir. Sıradan tüketicilerin marka bilinirliği açısından bakıldığında, Yanghe markası sadece Moutai ve Wuliangye'den çok daha zayıf değil, aynı zamanda Luzhou Laojiao ve Shanxi Fenjiu gibi tarihi şaraplardan da belli bir uzaklığa sahip.
Ayrıca Yanghe, pazarlama stratejisinde derinlemesine dağıtıma dikkat ediyor, bayileri distribütör olarak konumlandırıyor ve kanal geliştirme ve pazar tanıtımı için kendi satış ekibine güveniyor. Bu model Yanghe'nin erken kanal yapımında çok önemli bir rol oynadı ve likör endüstrisinde oldukça ünlü. Ancak yüksek kaliteli likör alanında, Yanghe'nin modeline ulaşmak zor.
Esas olarak kanal geliştirmeye dayanan düşük kaliteli likörden farklı olarak, yüksek kaliteli likör belirli bir daire tarafından çalıştırılır ve distribütörlerin ağ kaynaklarına daha fazla dikkat eder. Bu yüksek kaliteli ve düşük kaliteli likörlerin geri kazanılmasıyla, distribütörlerin kanallardaki sesi önemli ölçüde artmaya başladı. Ancak sürekli olarak kanal kar marjlarını baskılayan Yanghe, kanal stratejisini zaman içinde ayarlamadı ve bu da onu kanal kaynakları açısından Moutai ve Wuliangye'den uzaklaştırdı.
Sektördeki Matthew etkisi daha belirgin hale geldikçe, marka avantajları ve kanal distribütör kaynaklarına sahip Moutai ve Wuliangye'nin ikili pozisyonları, üst düzey likör pazarında sarsılması gittikçe zorlaşıyor.Yanghe'nin üst düzey likör yolu iyi gitmemeye mahkumdur.
Bununla birlikte, il pazarındaki birçok zorluk ve üst düzey piyasayı kırmanın zorluğu karşısında Yanghe'nin iyi bir stratejisi yok gibi görünüyor. İşler böyle devam ederse, "Mao Wuyang" terimi ancak güzel bir efsane olacaktır.
