Elektronik endüstrisi zincirinde bakır kaplı laminat endüstrisi hakkında derinlemesine araştırma
(Rapor için lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'u ziyaret edin)
1. İyileştirilmiş yönetim ve teknolojik birikim, CCL endüstrisine yüksek derecede konsantrasyonla engeller oluşturur
1.1. FR4 büyük bir orana sahiptir, yüksek frekans ve yüksek hız büyümenin ana itici güçleridir
Bakır Kaplı Laminat (CCL), malzeme maliyetinin% 40'ından fazlasını oluşturan aşağı akış PCB'lerin temel hammaddesidir. CCL, elektronik fiberglas kumaş veya diğer takviye malzemelerinin reçine ile emprenye edilmesiyle, bir veya iki tarafını bakır folyo ile kaplayarak ve sıcak presleyerek yapılan plaka şeklinde bir malzemedir.Ana hammaddeleri bakır folyo, cam elyaf kumaş, reçine vb. .
Bunlar arasında, CCL'nin hammadde tedarik maliyetlerinin, elektronik bakır folyo yaklaşık% 40, fiberglas kumaş yaklaşık% 27 ve reçine yaklaşık% 23'dür. Çeşitli bakır kaplı laminatların performans farklılıkları esas olarak kullanılan reçine, bakır folyo ve fiber takviyeli malzemelerdeki farklılıklarda kendini gösterir. Kullanılan farklı takviye malzemeleri ve reçinelere göre, sert CCL esas olarak FR4 (ayrıca geleneksel FR4, yüksek Tg FR4, halojensiz FR4 olarak ayrılır), kağıt bazlı, kompozit bazlı, özel ve özel reçine bazlı vb.
Prismark verilerine göre, 2018'de küresel katı CCL satışları 12,4 milyar ABD doları oldu. FR4ün satışları 7,74 milyar ABD dolarıydı ve en büyük tüketimle% 62,4ü oluşturuyordu; kağıt bazlı ve kompozit bazlı CCL satışları 1,02 milyar ABD dolarıydı,% 8,2yi oluşturdu ve giderek azalıyordu; özel ve özel reçine bazlı CCL satışları, çoğunlukla 2,96 milyar ABD dolarıydı Artmaya devam eden% 23,9'u oluşturan yüksek hızlı CCL, yüksek frekanslı CCL, paket taşıyıcı CCL, yüksek ısıya dayanıklı CCL vb. 2011'den 2018'e küresel katı CCL satışlarının bileşik büyüme oranı% 3,1 oldu ve özel ve özel reçine bazlı CCL'nin bileşik büyüme oranı, CCL endüstrisinin ana büyüme itici gücü olan% 11,6 oldu.
1.2. Yüksek genel konsantrasyon ile ince yönetim ve teknolojik birikime eşit vurgu
CCL'nin üretim süreci esas olarak tutkal ayarı, yapıştırma, kesme, dizgi, presleme, kesme ve inceleme vb. İçerir. Genel akış nispeten basittir.
1.2.1. Geleneksel ürünler, iyileştirilmiş yönetim ve maliyet kontrol yeteneklerine odaklanır
Büyük miktarlarda kullanılan FR4 için, üretim süreci çok olgunlaşmıştır Anahtar, her üreticinin rafine yönetim yeteneklerinde yatmaktadır. Hepsi FR4 ile önde gelen CCL üreticileridir. Shengyi Technology, son yıllarda brüt kar marjını artırmaya devam ederek Taiguang, Lianmao ve Jinan Guoji gibi rakipleri geride bıraktı. Bunun temel nedeni, Shengyi Technology'nin rafine yönetim uyguluyor olması gerçeğidir. , Maliyet kontrol yeteneği güçlüdür ve operasyon verimliliği artmaya devam etmektedir.
1.2.2, hammadde formülü ve teknoloji Know-how birikimi, yüksek kaliteli ürünler için temel engeller oluşturur
Hassas yönetime ek olarak, yüksek hızlı ve yüksek frekanslı CCL üretimi, dielektrik kayıp faktörü Df ve dielektrik sabiti Dk için katı gerekliliklere ve yüksek teknik engellere sahiptir. Yüksek hızlı CCL seviyesi ne kadar yüksekse, Df o kadar küçüktür; yüksek frekanslı CCL, iki gösterge Dk ve Df'nin olabildiğince küçük olması gerekir.
1.2.2, hammadde formülü ve teknoloji Know-how birikimi, yüksek kaliteli ürünler için temel engeller oluşturur
Hassas yönetime ek olarak, yüksek hızlı ve yüksek frekanslı CCL üretimi, dielektrik kayıp faktörü Df ve dielektrik sabiti Dk için katı gerekliliklere ve yüksek teknik engellere sahiptir. Yüksek hızlı CCL seviyesi ne kadar yüksekse, Df o kadar küçüktür; yüksek frekanslı CCL, iki gösterge Dk ve Df'nin olabildiğince küçük olması gerekir.
CCLnin dielektrik kayıp faktörü Df ve dielektrik sabiti Dk, esas olarak hammadde, formül ve proses kontrolünün seçimine bağlıdır; uzun vadeli Ar-Ge yatırımı ve tedarikçilerin teknik rezervleri, hammaddelerin özelliklerinin derinlemesine anlaşılması ve proses akışında zengin birikim gerektirir. know-how, bu aynı zamanda yüksek hızlı ve yüksek frekanslı CCL'nin temel teknik engelidir.
1) CCL'nin üç ana hammaddesinin seçimi: reçine, fiberglas kumaş ve bakır folyo, Df ve Dk üzerinde değişen derecelerde etkiye sahiptir. Bunlar arasında NE-cam elyaf kumaş E-cam elyaf kumaştan daha iyi performansa sahiptir PTFE reçinede en düşük Df ve Dk'ye sahip olmakla birlikte en yüksek maliyete sahiptir.
2) İkincisi formüldür Yapıştırıcının ayarlanması sürecinde reçine, çözücü ve dolgu maddesi belirli bir oranda boru hattından karıştırma tankına pompalanır ve karıştırılır.Malzemenin karıştırılması ve akışkan viskoz bir tutkal haline getirilmesi gerekir. Oranın kontrolü ve dolgu maddesi seçimi, CCL'nin performansı için çok önemlidir. Örneğin, işlevsel dolgular olarak erimiş silika tozu ve küresel silika tozu, yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL'nin teknik gereksinimlerini karşılar. Ana işlev, yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL performansının daha da ince ayarını yapmaktır. Dielektrik sabiti, doğrusal genleşme katsayısını azaltır, boyutsal kararlılığı iyileştirir, vb.
3) Teknolojik süreçte zengin bir bilgi birikimi vardır, reçete alınsa bile teknolojik kapasite yetersizse yardımcı olmayacaktır. Presleme örnek olarak ele alındığında, uygun presleme koşullarının (iki aşamalı sıcaklık ve iki aşamalı basınç) seçilmesi, ısıtma hızının kontrol edilmesi ve farklı formül oranlarının jel süresi ve reçine viskozitesine etkisi olması, dolayısıyla Dk ve Df'nin stabilitesini etkilemesi gerekir. Bu nedenle, formüle bağlı olarak presleme koşullarının ayarlanması gerekir.
1.2.3. Endüstrinin yüksek bir konsantrasyon derecesi vardır ve yüksek frekanslı ve yüksek hızlı ev içi ikame için geniş alan vardır.
Alt PCB endüstrisinden farklı olarak, CCL'nin FR4, kağıt bazlı ve kompozit bazlı ürünleri% 70'den fazlasını oluşturmaktadır. Özelleştirme derecesi yüksek değildir ve üretim süreci olgunlaşmıştır. Tam rekabetten sonra, model yavaş yavaş stabilize olur ve genel endüstri konsantrasyonu nispeten yüksektir. Prismark verilerine göre, 2018 yılında küresel katı CCL pazarı CR5 ve CR10 sırasıyla% 51 ve% 73'e ulaştı. Hong Kong'un Kingboard'u, Çin Anakarasındaki Shengyi Teknolojisi, Jinan Guoji, Tayvan'ın Nanya, Lianmao, Taiguang ve Taiyao ile Japonya'nın Panasonic ve Hitachi Chemical en büyük pazar payına sahip.
Yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL endüstrisinin iki alt bölümü, yüksek teknik engeller nedeniyle yüksek derecede konsantrasyona sahiptir. Yüksek frekanslı CCL esas olarak Amerikan şirketleri tarafından tekelleştirilmiştir. 2018'de Rogers, Teconi ve Isola yaklaşık% 70'ini oluşturdu. Yüksek hızlı CCL, ağırlıklı olarak Japonya'da Panasonic, Tayvan'da Lianmao ve Taiyao ve Amerika Birleşik Devletleri'nde Esola tarafından tedarik edilmektedir. 2018'de, dört şirket yaklaşık% 65'ini oluşturdu. Yurtiçi Shengyi Technology, yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL sahalarında derin rezervlere sahiptir. 2019 yılından itibaren hacmini kademeli olarak artırmıştır ve payının gelecekte artmaya devam etmesi beklenmektedir.
2. 5G altyapısındaki ve ADAS penetrasyon oranındaki artıştan yararlanan yüksek frekanslı CCL, artan hacimde başı çekiyor
Prismark verilerine göre, 2017'de yüksek frekanslı CCL pazarı 400 milyon dolardı ve özel ve özel reçine bazlı CCL'nin% 18'ini oluşturuyordu. Rogers'ın mali raporu, yüksek frekanslı CCL'nin aşağı akış uygulamalarında, kablosuz altyapının% 44, ADAS'ın% 22 olduğunu göstermektedir ki bunlar iki ana ve artımlı uygulama alanıdır.
2.1. 5G baz istasyonu inşaatı zirve dönemine girdi ve yüksek frekanslı CCL için güçlü talep var
Son iletişim PCB raporumuz "Düzen Optimizasyonu, 5G ve Bulut Bilişim, İletişim Kartlarının Sürekli Patlamasını Sağlıyor" başlıklı raporda, 5G baz istasyonlarının yapısını detaylandırdık. Yüksek frekanslı PCB'ler temel olarak AAU'nun anten alt plakası ve güç amplifikatör kartının iki bölümünde kullanılmaktadır:
1) 0,3 metrekarelik bir alana sahip anten alt plakası, 2-4 kat yüksek frekanslı pano;
2) Güç amplifikatör kartı, alan 0.027 metrekare, 4 adet, çift taraflı yüksek frekans panosu.
Tek bir baz istasyonundaki 3 AAU'nun yüksek frekanslı PCB değeri yaklaşık 3,600 yuan'dır Yüksek frekanslı CCL'nin değerinin yaklaşık% 40'a tekabül ettiği varsayıldığında, site başına yüksek frekanslı CCL'nin değeri yaklaşık 1,450 yuan'dır.
2019'un ilk yarısı itibarıyla Çin'deki 4G baz istasyonu sayısı dünyanın yarısından fazlasını oluşturan 445'e ulaştı.Dünya'daki 5G baz istasyonu sayısının 7 milyonu aşacağı tahmin ediliyor. 4G baz istasyonu inşaatının hızına bakıldığında 2020-2022'nin 5G baz istasyonu inşaatı için en yoğun dönem olacağını tahmin ediyoruz. Her yıl 1,5 milyon yeni baz istasyonunun ekleneceği tahmin ediliyor.
Yüksek frekanslı CCL fiyatının 2021'den itibaren her yıl% 5 düşeceği varsayılırsa, 5G baz istasyonlarının inşasının yüksek frekanslı CCL pazarını yaklaşık 10 milyar yuan'a çıkarması ve en yüksek inşaat döneminin sırasıyla 2020, 2021 ve 2022'de 20, 2,5 ve 2 milyar yuan'a ulaşması beklenmektedir.
2.2 ADAS'ın penetrasyon oranı arttı ve radar kartlarında yüksek frekanslı CCL tüketimi hızla arttı
Yüksek frekanslı CCL'nin diğer bir ana uygulama alanı, ADAS sisteminin milimetre dalga radarıdır.Milimetre dalga radarı, ADAS sisteminde algılama için kullanılan bir sensördür.Sıradan araç sensörleriyle karşılaştırıldığında, milimetre dalga radarının kararlı algılama performansı, uzun algılama mesafesi ve İyi çevresel uyum ve diğer avantajlar. Şu anda, milimetre dalga radarları esas olarak 24GHz orta ve kısa mesafe ve 77GHz-79GHz orta ve uzun mesafeyi içerir. İlki, kör nokta tespiti, şeritten ayrılma uyarısı, şerit takip asistanı, park yardımı ve diğer fonksiyonları gerçekleştirebilirken, ikincisi uyarlanabilir seyir ve otomatik acil durum gerçekleştirebilir. Frenleme, ileri çarpışma uyarısı ve diğer fonksiyonlar. L3 ADAS'a ulaşmak için genellikle 6 milimetreden fazla dalga radarı kurmak gerekir.
Çekirdek donanım anteni yüksek frekanslı PCB boyutu yaklaşık 0,005 metrekaredir. 77GHz ürünleri genellikle çok katmanlı pano yapı tasarımını (4L-6L) benimser.Yüksek frekanslı kartın birim fiyatının 7000 yuan / metrekareden fazla olduğunu tahmin ediyoruz.Yüksek frekanslı CCL substratı esas olarak Rogers, Taikangni ve Shengyi tarafından sağlanmıştır. IHS verilerine göre 2018 yılında otomotiv milimetre dalga radarlarının sevkiyatı yaklaşık 41 milyon oldu. ADAS penetrasyonunun artmasıyla 2023 yılında 100 milyona ulaşacak. Kullanılan yüksek frekanslı CCL ölçeğinin 2018'de 640 milyondan 1.47 milyara çıkacağını tahmin ediyoruz. yuan.
3. Veri merkezi anakart yükseltmeleri için üst üste binen talep artıyor ve yüksek hızlı CCL pazarı hazır
3.1. 20 milyarı aşan yüksek hızlı CCL artımlı alanla, veri merkezi anakart yükseltmelerine yönelik üst üste binen talep artıyor
3.1.1 Kuzey Amerika bulut devlerinin sermaye harcamalarının dönüm noktası beliriyor ve sunucu talebinin artması bekleniyor
Prismark verileri, mevcut yüksek hızlı CCL pazarının yüksek frekanslı CCL pazarının iki katından fazla olduğunu ve yüksek hızlı CCL'nin ana uygulama alanının veri merkezlerinde olduğunu gösteriyor. Veri patlaması çağına girdik ve bulut bilişim için talep artıyor.Cisco verilerine göre, küresel veri merkezi IP trafiği 2021'de 20,6 ZB'ye, 2016'dan 2021'e ise% 25 bileşik büyüme oranına ulaşacak. Buna bağlı olarak, hiper ölçekli veri merkezlerinin sayısı (Sinerji şu şekilde tanımlanır: yüz binlerce hatta milyonlarca sunucuya sahip veri merkezleri) hızlı bir büyümeye öncülük edecek.Cisco verilerine göre, dünya çapındaki hiper ölçekli veri merkezlerinin sayısı 2017'de 386'ya ulaştı. % 32'yi oluşturan sayı 2021'de 628'e ulaşarak% 53'ü oluşturacak.
Ayrıca, Kuzey Amerika'daki beş büyük bulut devinin (Google, Facebook, Microsoft, Apple, Amazon) sermaye harcamalarından da doğrulanabilir. Finansal rapora göre, beş satıcının 2018'deki sermaye harcaması, bir önceki yıla göre% 50'nin üzerinde bir artışla yaklaşık 78 milyar dolardı ve 1. çeyrek 19'da kısaydı İkinci çeyrekteki düşüş daraldı En son üç çeyreklik raporlar, ilk beş üreticinin sermaye harcamalarının yıllık büyümeye dönüş olarak yaklaşık 20 milyar ABD doları olduğunu gösteriyor. Bulut bilişim ve depolama talebindeki büyümenin geri döndürülemez olduğuna ve bulutla ilgili sermaye harcamalarının gelecekte artmaya devam edeceğine inanıyoruz.
Veri merkezi sermaye harcamalarının en büyük kısmı olan sunucular bununla yakından ilgilidir. IDC verilerine göre, 2018'de küresel X86 sunucu sevkiyatları, yıllık% 15,4 artışla 11,75 milyon adet oldu ve son birkaç yılın en hızlı büyüyen yılı oldu. 2019'da sermaye harcamalarındaki düşüşten etkilenen ilk üç çeyrekte sunucu sevkiyatları yıllık bazda düştü, ancak 3. çeyrekte sevkiyatlar yıllık% 3 düşüşle 3.07 milyon adet oldu ve düşüş daraldı. Veri merkezi sermaye harcamaları büyümeye devam ettikçe, sunucular, anahtarlar, yönlendiriciler ve depolama gibi BİT ekipmanlarının sevkiyatlarının da devam edeceğine ve bir büyüme trendini koruyacağına ve bu da yüksek hızlı PCB ve CCL talebini artıracağına karar veriyoruz.
3.1.2. Yeni nesil sunucu çipinin PCIe arabirimi yükseltildi ve anakart CCL'nin değeri büyük ölçüde artırıldı
Geçmişte Intel, yongaları serbest bırakmak için her zaman "Tick-Tock" stratejisini benimsedi. Tick, CPU işlem yükseltmelerini, Tock ise CPU mimarisi yükseltmelerini ifade eder. İki alternatif, bir döngü olarak iki yıl. Moore Yasasının yavaşlaması ve 14nm Skylake'in ertelenmesi nedeniyle, Intel'in yayın stratejisi de üç aşamalı bir "süreç mimarisi-optimizasyonu" olarak değiştirildi, yani her süreç üç yıl boyunca kullanılacak ve toplam üç nesil CPU piyasaya sürülecek.
10nm yonga, birden çok bilet geri dönmesinin ardından 2019'un sonunda piyasaya sürüldü. Sunucu CPU yongası Icelake'nin bu yıl piyasaya sürülmesi gerekiyor. Çekirdek sayısı 8 kanallı DDR4'ü destekleyen 38'e yükseltildi ve PCIe, 64 kanalı destekleyen 4.0'a yükseltildi; AMD, 2019'da 7nm sunucu CPU yongası ROME'yi piyasaya sürdü, çekirdek sayısını 32'den 64'e çıkardı, 8 kanallı DDR4'ü destekliyor ve PCIe'yi 128 kanalı destekleyerek 4.0'a yükseltti.
Intel'in veri merkezi işi perspektifinden, yonga süreci yükseltildiğinde, gelir yıldan yıla hızla artacaktır. Bu yılın ikinci yarısında Intel'in 10nm sunucu CPU yongalarının piyasaya sürülmesiyle, 14nm'den sonra 4 yıl boyunca biriken talebin yoğun bir şekilde serbest bırakılmasının beklendiğine karar veriyoruz.
AMD'nin ROME'si veya Intel'in Icelake'i olsun, bu işlem yükseltmesi ilk kez PCIe4.0'ı destekleyecektir. PCIe, Intel tarafından PCI gibi önceki arabirimlerin yerini almak üzere önerilen ilk nesil veri yolu standartlarıdır. PCIe yuvaları, ayrık grafik kartları, bağımsız ses kartları, bağımsız ağ kartları ve katı hal donanımı için kullanılabilir. Ne kadar çok yuva olursa, genişletme kapasitesi o kadar güçlü olur ve bu da anakartın gücünü değerlendirmek için bir kriterdir.
PCIe'nin çeşitli yuva özellikleri vardır. Yaygın olanlar x1, x4, x8 ve x16'dır. X16, 16 şeridi (veri yolları) ifade eder. PCIe tabanlı bağlantı belirlenir ve bazı sunucular 32'ye kadar erişebilir. Şu anda piyasada bulunan PCIe, 1.0, 2.0 ve 3.0 sürümlerinden geçmiştir. PCIe 3.0'ı örnek olarak alın, aktarım hızı 8GT / s'ye ulaşır, 128b / 130b kodlama şeması benimsenir, her şerit 984.6MB / s'lik bir hızı destekler ve x16'nın mevcut bant genişliği 15.75GB / s'dir.
PCIe 3.0 spesifikasyonu 2010'da piyasaya sürüldü ve ilk olarak 2012'de Intelin Sandy Bridge'inde desteklendi. Şu andan itibaren 8 yıl oldu. PCIe 4.02017'de piyasaya sürüldü. Aktarım hızı ikiye katlanarak 16GT / s'ye çıktı, kodlama modu değişmeden kaldı ve bant genişliği desteklendi İki katına çıktı. Şu anda, PCIe 3.0 sunucu anakart malzemeleri esas olarak Orta Kayıp düzeyinde FR4'tür. PCIe 4.0'a yükselttikten sonra, anakart kartı büyük bir değişikliğe yol açacak ve Panasonic M4, Shengyi S7439 ve Lianmaonun IT-958G'sine karşılık gelen Düşük Kayıp düzeyine yükseltilecektir. Ve diğer malzemeler.
Intel'in yeni nesil sunucu CPU'larının piyasaya sürülmesiyle, güncellemelere olan talebin yoğunlaşacağına inanıyoruz.Önümüzdeki 3-4 yıl içinde anakart plakalarının FR4'ten yüksek hızlı CCL'ye (Orta Kayıptan Düşük Kayba) yükseltilmesinin yüksek hızlı CCL talebini artıracağına inanıyoruz. Ek olarak, PCIe 5.02019'da piyasaya sürüldü ve iletim hızı iki katına çıkarak 32GT / s'ye çıktı.O zaman, tabaka kaybı M6 ve M7 seviyelerine karşılık gelen Ultra Düşük Kayba yükseltilmeye devam edecek. Yeni nesil CPU'ların değiştirilmesinden sonra (yaklaşık 2025), sunucu pazarının yüksek hızlı CCL'de yıllık 16 milyar yuan'dan fazla artış sağlayacağını ve yüksek hızlı CCL'nin ana büyüme faktörü olacağını tahmin ediyoruz.
3.1.3. Anahtarlar ve yönlendiriciler hızlarını artırmaya devam ederek kartların daha fazla yükseltilmesini sağlar
Anahtarlar, yönlendiriciler ve optik modüllerde daha yüksek hızlara doğru eğilim de çok açıktır.İletim hızlarına yönelik artan gereksinimler nedeniyle, ağ ekipmanının bant genişliği yoğunluğu her iki yılda bir ikiye katlanır ve yüksek hızlı anahtarların, yönlendiricilerin ve optik modüllerin oranı artmaya devam eder.
Veri merkezlerinin sermaye harcamaları bu yıl Q1 ve Q2'de bir miktar düşmesine rağmen, Ethernet switch gelirleri büyümeye devam etti. Bu yıl, Q1-Q3 geliri sırasıyla% 7,8 ve% 4,8 büyüme ile 6,8, 70,7 ve 7,32 milyar ABD Doları'na ulaştı. % 0,1, esas olarak 100G yüksek hızlı anahtarlara geçiş nedeniyle, 19Ç3 küresel 100G anahtar satışları bir önceki yıla göre% 32,8 artışla 1,44 milyar ABD dolarına, pazar payı geçen yılın aynı dönemindeki% 14,8'den% 19,6'ya yükseldi.
2018'in sonunda, dünyanın en büyük anahtar üreticisi Cisco bir 400G anahtarı piyasaya sürdü ve Broadcom, 19'un sonunda 25,6 Tbps anahtarlama özelliğine sahip yeni bir anahtar çipi Tomahawk4'ü piyasaya sürdü. Bu yıl 400 optik modül ve anahtarın hacminin artmasını bekliyoruz.
10G'den 40G'ye ve ardından 100G, 400G'ye, bağlantı noktası oranındaki hızlı artış, yüksek hızlı CCL değerinde önemli bir artışa yol açtı: 40G, 100G genellikle Panasonic M4, M6 yüksek hızlı plakalar kullanır (Düşük Kayıp, Çok Düşük Kayıp), 400G, Panasonic M7 gerektirir Seviye (Ultra Düşük Kayıp), gelecekte (2025 civarında), anahtarlar ve yönlendiricilerle ilgili yüksek hızlı CCL'deki yıllık artışın 3,5 milyar yuan'ı aşmasının beklendiğini tahmin ediyoruz.
3.2. 5G baz istasyonu yapısı aynı zamanda yüksek hızlı CCL tüketimini de teşvik eder
5G baz istasyonlarında, yüksek hızlı panolar genellikle 0,45 metrekarelik tek bir saha alanı ve 20'den fazla katmanla BBU'da (DU + CU) kullanılır. Tek bir baz istasyonu BBU yüksek hızlı PCB'nin değeri yaklaşık 2700 yuan'dır. Yüksek hızlı CCL'nin değerinin yaklaşık% 30 olduğu varsayılırsa, yüksek hıza karşılık gelir CCL'nin değeri 800 yuan'dan fazladır. 5G baz istasyonlarının inşasının yüksek frekanslı CCL pazarını yaklaşık 7 milyar yuan'a çıkaracağı tahmin edilmektedir (AAU'nun TRX kart şeması tasarımı değişmiştir ve bazı ihtiyatlı tahminler dahil edilmiştir)
Aynı zamanda, bu yılki SA bağımsız ağ iletişimi, iletim ağı OTN ekipmanı, üst düzey anahtarlar ve yönlendiriciler için talebi artıracak büyük ölçekli inşaatlara başladı. Yüksek hızlı CCL talebini büyük ölçüde artıracak çok sayıda yüksek hızlı tek kart ve arka plan gereklidir.
4. Arz sıkıştı + hammaddeler toparlanıyor, FR4 fiyat esnekliğine sahip
4.1. Yeni FR4 sınırlı üretim kapasitesine sahiptir ve yüksek hızlı CCL tarafından sıkıştırılmıştır.
Kingboard, Shengyi, Nanya Plastics, Lianmao, Taiguang, Jinan Guoji ve Taiyao gibi dünyanın önde gelen rijit bakır kaplı laminat üreticilerinin üretim kapasitesini hesapladık.Son yıllarda kapasite artışı sınırlı kaldı. 2018-2020'de 7 üretici tahmin ediyoruz. Yıllık üretim kapasitesi büyüme oranları sırasıyla% 1,2,% 2,4 ve% 5,7'dir: Kingboard 2019'da yaklaşık 800.000 yaprak / ay genişletecek; Shengyi'nin Jiangxi Faz II projesi 2019'da ve Jiujiang Faz I 2020'de; Taiguang Huangshi Faz I 602019 sonunda 10 bin tabaka / ay üretime konulacak; Lianmao 19Ç4 ve 20Ç1'de sırasıyla 300.000 tabaka / ay üretime başlayacak; Jinan Guoji 2020'de 200.000 tabaka / ay üretime başlayacak; Nanya Plastics 1.1 milyon tabaka / ay'ın 2022 sonunda tamamlanması gerekiyor.
Üç ayda bir, yeni genişletilmiş projelerin çoğu 2019'un sonunda ve 2020'nin başında üretime alınacak ve 2020'nin ikinci yarısında daha büyük katkı sağlayabilmeleri için 3-6 aylık bir artış süresi gerektirecek.
Yüksek frekanslı CCL ve FR4 genellikle eşdoğrusal değildir, yüksek hızlı CCL, FR4'ün hattı değiştirilerek üretilebilir. Yüksek hızlı CCL'ye olan güçlü talep nedeniyle, çoğu ürün FR4'ten daha iyi karlılığa sahiptir Bu nedenle, yüksek hızlı CCL yeteneklerine sahip üreticiler genellikle yüksek hızlı CCL üretmek için FR4 üretim hattının bir bölümünü değiştirmeyi seçerler.
Endüstri araştırmalarına göre, bakır kaplı laminat üretim hattının tasarım ve planlamasında, üretim hattının verimliliğine tam anlamıyla yer verebilmek için, yapıştırma makineleri ve presler gibi anahtar ekipmanların oranı ve kurulumu belirlenmiş ve sonraki değişiklikler zordur. Ürün FR4'ten yüksek hızlı CCL'ye geçtiğinde, yapıştırma sürecinde bir darboğaz oluşur ve bu da üretim kapasitesi kaybına neden olur (bazı yüksek hızlı CCL yapıştırma hızları, FR'nin yalnızca yarısıdır, yani yaklaşık% 50 kayıp vardır). Hesaplamalarımıza göre, baz istasyonlarında, çekirdek ağlarda ve veri merkezlerinde yüksek hızlı CCL talebi 2020'de yaklaşık 4 milyar artacak ve yaklaşık 3 milyar FR4'ün çıktı değerini etkileyecek (üretim kapasitesinin yaklaşık% 5,5'ini oluşturuyor).
4.2. Alt segmentlerde talep artıyor, FR4 fiyat esnekliğine sahip
CCL'nin ana alt akışı, veri iletişimlerini, bilgisayarları, cep telefonlarını, tüketici elektroniğini, otomobilleri ve diğer alanları kapsayan PCB'ye benzer. 2019'da cep telefonları, tüketici elektroniği, otomobiller ve diğer alanların tümü yavaş bir şekilde performans gösterdi. İleriye bakıldığında, veri iletişim alanı yüksek bir patlamayı sürdürmeye devam edecek; 5G değişimi, büyümeye devam etmek için cep telefonu satışlarını yönlendiriyor; giyilebilir cihazlar ve akıllı evler gibi ürünler, tüketici elektroniği pazarının büyümesini sağlıyor; araba satışlarının da, özellikle elektrikli araç penetrasyonundaki artış nedeniyle dibe vurması bekleniyor Otomotiv elektroniği pazarı hızla büyüyor ve CCL endüstrisinin genel talebi gelişiyor.
Bu nedenle, FR4 için, sınırlı kapasite artışı durumunda, arz tarafı yüksek hızlı CCL tarafından sıkıştırılır ve ürün fiyatı, talep tarafı düzeldiğinde belirli bir esnekliğe sahiptir.
4.3. Hammaddelerin yükselmesi, CCL'nin kurumsal karlarının artması bekleniyor
Bakır folyo ve fiberglas kumaş CCL'nin ana hammaddeleridir.Bakır eritme işletmelerinin üretim azaltma planı ve çevre koruma faktörleri nedeniyle, fiyatlar son zamanlarda yükselmekte ve refah da artmaktadır. Tayvan'ın önde gelen bakır folyo geliştirme şirketi Jinju Development, bakır folyo açısından yıllık bazda% 58,5'lik önemli bir artışla 530 milyon NT $ 'lık Kasım geliri elde etti. Fiberglas kumaş açısından, Tayvan'ın cam iplik / kumaş şirketleri Kasım ayında 4,2 milyar NT $ gelir elde etti ve yıllık düşüş de üçüncü çeyrekten bu yana daraldı.
Orta akım CCL endüstrisinin yüksek yoğunluğu ve üreticilerin güçlü pazarlık gücü nedeniyle, üretim öncesi hammaddelerin fiyat artışını sorunsuz bir şekilde aktarabilir ve kendi kar marjlarını artırabilirler. Son CCL iş döngüsüne devam edildiğinde, üç ana hammadde olan bakır folyo, fiberglas kumaş ve reçinenin fiyatları 2016'nın ikinci yarısında keskin bir şekilde artarken, Shengyi Technology ve Jinan Guoji'nin brüt kar marjları artmaya devam etti. Shengyi Technology'nin dönüştürülebilir tahvil şartnamesine göre, şirketin birim maliyeti 2017Y1'de bir önceki yıla göre% 22,45 arttı ve satış fiyatı% 25,32 oldu.
Bu nedenle, ham madde patlaması artmaya devam ederse ve fiyatlar yükselirse, orta akım CCL fiyatını yükseltmesi ve kurumsal karlılığı artırması beklenmektedir.
5. Yatırım derecelendirmesi ve stratejisi
Yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL, endüstrinin büyümesi için ana itici güçtür. 5G baz istasyonlarının inşası, veri merkezi ekipman panellerinin yükseltilmesi ve talepteki toparlanma, yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL pazarının hızlı büyümesini sağlamıştır; geleneksel FR4 ürünleri de fiyat ve kâr esnekliğine sahiptir. Yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL payındaki sürekli artıştan ve FR4'ün fiyat esnekliğinden faydalanan, dünyanın en büyük ikinci pazar payı olan CCL'nin lider Shengyi Teknolojisini önermeye devam edin. Aynı zamanda Huazheng Yeni Malzemelerine ve Chaohua Teknolojisine de dikkat edilmesi önerilir.
Shengyi Technology: Şirketin 2019'un ilk üç çeyreğindeki geliri, yıllık% 5.53 artışla 9.47 milyar yuan, ana net karı ise yıllık% 28.66 artışla 1.042 milyar yuan oldu. Şirket, yerli bakır kaplı laminat endüstrisinde hak edilmiş bir liderdir ve yüksek frekanslı ve yüksek hızlı CCL seri üretim kabiliyetine sahip birkaç yerli üreticiden biridir ve payının gelecekte artmaya devam etmesi beklenmektedir. PCB açısından şirket, iletişim panoları alanında ilk kademede yer alıyor ve 20H1'de büyük müşterilerden gelen siparişler dolu. Jian Shengyi Electronics Projesi'nin üretimi ile PCB işinin de hızla büyümesi bekleniyor. Şirketin 2019 ve 2020 yıllarında net karının sırasıyla 1.45 milyar yuan ve 1.94 milyar yuan olacağı tahmin ediliyor.
(Rapor kaynağı: Sınai Menkul Kıymetler)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
