Şeker endüstrisi hakkında derinlemesine rapor: küresel şeker üretimindeki düşüşte, şeker fiyatı yükselir ve trendi izler
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Yatırım özeti:
Araştırma çerçevesi ve ana sonuçlar:
Küresel bir perspektiften bakıldığında, 1) Küresel üretim-talep dengesindeki değişim ve stok-tüketim oranı ham şeker fiyatları ile ters orantılıdır.Saf veri ilişkisi şeker fiyatlarının 20-21'de yükseldiğini göstermektedir; 2) Uluslararası üç büyük üretici ülke Şeker üretimi değişen derecelerde düşüş eğilimi gösterdi. Hindistan'ın şeker kamışı üretimi, normal değerden önemli ölçüde sapan muson yağmurları nedeniyle önemli ölçüde azaldı. 19 / 20'de ezilen şeker kamışı üretiminin yıllık bazda% 15-22 azalması bekleniyor. Brezilya'nın 19/20 öğütme sezonu sona eriyor ve şeker üretimi biraz düştü ve tarihsel olarak düşük bir seviyede.Gelecekte, yeni öğütme sezonunda şeker üretim oranındaki artışla ilgili endişeler olabilir, ancak hassasiyet testlerindeki artış küresel boşluğu kapatamaz. Tayland'ın şeker kamışı üretimi kuraklık veya erken hasat nedeniyle önemli ölçüde azaldı Şeker üretimine ilişkin en son tahmin yıllık% -28'dir.
İç pazar açısından bakıldığında, ana üretim bölgeleri üretimi değişen oranlarda düşürmüştür. 19/20 ezme sezonunun üretimi yıllık% -1,3'tür; 20 Mayıs'ta güvenlik tarifesinin kaldırılıp kaldırılmayacağı ve iptalin ithal şeker miktarını artırıp artırmayacağı hala değişkenler var. Arz ve talep düzeyinde, yurt içi üretimin yaklaşık 10,62 milyon ton, ithal şekerin yaklaşık 3 milyon ton, kaçak şeker yaklaşık 1 ila 1,5 milyon ton ve toplam şeker arzının 1,462-1512 milyon ton olduğunu tahmin ediyoruz.Çin'de ortalama yıllık şeker tüketimi yaklaşık 15,8 milyon ton. Seviye nispeten sıkı ve arz ve talep sıkı bir dengeyi koruyor.
Yurtiçi ve yurtdışındaki şekerler, üretimde düşüş döngüsü içindedir ve şeker fiyatları güçlü bir yükseliş eğilimindedir. Dördüncü yerel şeker döngüsü başladı ve şeker fiyatlarının yüksek noktasının 2021 ortalarında ortaya çıkmasını bekliyoruz.
Piyasadan farklı görüşlerimiz:
Piyasa genel olarak Hindistan'ın yüksek stoklarının ve Brezilya'nın yeni sezonunda şeker üretim oranındaki artışın gelecekteki şeker fiyatları için ana olumsuz faktör olduğuna inanıyor.Hint stoklarının marjinal değişimler göstermeye başladığına ve stok tüketim oranındaki düşüşün şeker fiyatlarının yükseleceği anlamına geldiğine inanıyoruz. Ayrıca hassasiyet analizi ile Brezilya'nın şeker üretim oranındaki artışın getirdiği şeker üretimindeki artışın küresel arz ve talep açığını kapatamayacağına inanıyoruz. Bu nedenle, küresel üretim azaltma döngüsü bağlamında, şeker fiyatlarının yükseliş eğilimi gösterdiğine ve 2021 ortalarına kadar devam edeceğine inanıyoruz.
Yatırım stratejisi:
Bireysel hisse senetlerinin tavsiyesi ile ilgili olarak, COFCO Şekere (600737) dikkat etmenizi öneririz. Şirketin ana işi ketçap ve şekerdir; şeker işi şeker rafine etme ve şeker ticaretine bölünmüştür (en büyük yerel tüccarlardan biri) ve şeker arıtma işletme kapasitesi yaklaşık 1 milyondur Ton (350.000 ton pancar şekeri, 320.000 ila 350.000 ton şeker kamışı, 350.000 ton denizaşırı). Yukarı doğru şeker fiyatı, şirketin performansına daha fazla esneklik getirecek.
1. Küresel şeker üretimindeki düşüşte döngü artış eğilimi güçlüdür
(1) Küresel arz ve talep açığı genişliyor ve çok sayıda faktör şeker fiyatlarının yükselme eğilimini destekliyor
Şeker kamışı ekimi ve büyüme döngüleri açısından, farklı ülkeler farklı zaman döngülerine karşılık gelir. Çin'de şeker kamışı sıkma ve hasat zamanlamasında farklılıklar vardır.Kuzey Ekim başında başlar, Şubat sonunda biter, güney Kasım başında başlar ve bir sonraki yılın Haziran ayı sonunda biter; şeker üretimi ve satışı Ekim başından başlayıp ertesi yılın Eylül ayına kadar başlar. Ayın sonu.
Şeker üretimi, iklim, sübvansiyon politikaları, rekabetçi mahsul kazançları, döviz kurları, politik faktörler, vergi oranları vb. Dahil olmak üzere çok boyutlu faktörlerden etkilenir. Aşağıdaki makale, şeker üreten başlıca ülkelerin şeker üretimini etkileyen ilgili faktörleri ayrıntılı olarak analiz edecektir. Küresel bir bakış açısıyla:
1) Uluslararası ham şeker spot fiyatlarındaki değişiklikler, küresel üretim ve talep dengelerindeki değişikliklerle ters orantılıdır (ayrıntılı raporların "Şeker Döngüsünü Anlamak" serisine bakınız 1). 2019/20 küresel üretim-talep dengesi değişim değeri -6.983 milyon tondur, bu da 2020'deki uluslararası spot fiyat değişiminin 19'daki değişimden daha yüksek olmayacağı ve uluslararası spot fiyatın yüksek ve düşük bir trend gösterebileceği anlamına gelir.
2) Uluslararası ham şeker spot fiyatının küresel stok tüketim oranı ile ters bir ilişkisi var USDA verilerine göre 19/20 ezme sezonunda küresel stok tüketim oranı yıllık% -3,34 ile% 28,25 civarında, bu da şeker fiyatlarının 2020'de yükseliş eğilimi göstereceği anlamına geliyor.
Şu anda bazı ana akım kurumların tahminlerine göre hepsi 19/20 sezonunda küresel şeker arz ve talep açığının 3-6 milyon ton olduğuna inanıyor. Bunlar arasında, Uluslararası Şeker Birliği (ISO) Aralık 2019'da, 2019/20 ezme sezonu için küresel şeker arz ve talep açığının 6,12 milyon ton olacağını ve 20/21 kırma mevsimi şekerinin 3,5 milyon ton açık olacağını tahmin ediyor.
Genel olarak, 19/20 ezme sezonundaki küresel şeker üretimi, üretim azaltma döngüsüne girmiştir ve uluslararası ham şeker pazarı güçlü kalmaktadır. 17 Şubat 2020'de ham şekerin uluslararası spot fiyatı 14.69 ABD sent / lb idi ve 19 yılın en düşük noktasından% 27.52 arttı. Yurt içi şeker fiyatlarının yükseliş eğilimini güçlü bir şekilde destekleyen uluslararası şeker fiyatları yükseliş kanalındadır.
(2) Ev içi şeker döngüsü dört başladı veya 21 yılda yüksek bir noktaya gelebilir
Şeker döngüsel bir üründür ve fiyatına arz hakimdir ve temelde altı yıllık bir döngüyü alır. Çin'in yıllık şeker üretimi 10 milyon ton civarında olup, yıllık talep yaklaşık 15 milyon tondur Kalan şeker ithalatla sağlanmaktadır. Çin'de şeker fiyatı hem iç arzdan hem de küresel şeker fiyatlarından etkilenmektedir.
2003 yılından bu yana, Çin üç tam şeker döngüsünden geçti Şeker fiyatlarının yüksekleri, 5450 yuan / ton ve 7765 yuan / ton gibi yüksek spot fiyatlara tekabül eden Şubat 2006, Ağustos 2011 ve Aralık 2016'da ortaya çıktı. 7020 yuan / ton,% 165,2,% 191,4 ve% 76,8 artışlara karşılık gelmektedir. Bu döngüyü "Döngü 4" olarak tanımlıyoruz, başlangıç noktası Ocak 2019 olarak belirlendi ve karşılık gelen fiyat 5.040 yuan / ton.
Çin'in şeker üretimi açısından bakıldığında, 2018/19 kırma sezonunda Çin'in şeker üretimi, son üç yılın en yüksek noktası olan yaklaşık 10,76 milyon ton oldu. Tarım Bakanlığı, 2019/20 kırma sezonunda yurt içi şeker üretiminin yaklaşık 10.62 milyon ton olacağını öngörüyor ki bu da üretimde düşüş trendi. Döngüsellik açısından bakıldığında, 30 aylık yukarı doğru bir dönem olduğu varsayıldığında, yerel şeker fiyatlarının en yüksek noktasının 2021 ortalarında ortaya çıkması bekleniyor.
2. Uluslararası şeker arzı ve talebi arasındaki ilişki iyileşmiş ve şeker fiyatları yukarı yönlü bir kanala girmiştir.
(1) Hindistan: İklim, üretimde önemli bir düşüşe neden oldu, envantere ve ihracata dikkat edin
Hindistan'ın 2019/20 ezici sezonu 19 Kasım'da başladı. Geçen yıl yaşanan kuraklık nedeniyle ana üretim bölgesi olan Mabang, sıkma işleminin başlamasını 22 Kasım'a erteledi. 31 Ocak 2020 itibarıyla Hindistan'ın ulusal şeker üretimi yıllık% 23,96 düşüşle 14.112 milyon ton olarak gerçekleşti; Hindistan şeker fabrikaları yıllık% 14.23 düşüşle 446'ya başladı ve Marbang'daki üç fabrika kapatıldı. ABD Tarım Bakanlığı, 2019/20 kırma mevsiminde Hindistan şeker üretiminin yıllık% 14,58 düşüşle 29,3 milyon ton olacağını tahmin ediyor ve ISMA'nın 19/20 ezme sezonundaki Hindistan üretimine ilişkin en son tahmini, yıllık% 22, 26 milyon ton.
1. Muson yağışları normal değerden önemli ölçüde sapıyor ve şeker üretimi önemli ölçüde düşebilir
Hindistan'da tipik bir muson iklimi vardır.Haziran-eylül ayları arasındaki güneybatı muson yağışları yıllık yağışın yaklaşık% 70'ini oluşturur. Bu dönemdeki yağışlar şeker kamışı ekimini ciddi şekilde etkiler. Hindistan'da şeker kamışı ekimi 12 eyalette dağıtılır ve bunların üç ana üretim bölgesi Uttar Pradesh, Marbang ve Karbang, çıktının yaklaşık% 80'ini oluşturur.
Geçmiş veri hesaplamalarına göre, muson yağmuru normal değerin% 90'ının altına düştüğünde, şeker kamışı verimi, şeker verimi ve şeker veriminin önemli bir düşüş eğilimi göstereceğine veya% -20 ila% -45'e ulaşabileceğine inanıyoruz; aksi takdirde normal dalgalanmaları devam ettirin. Durum (bkz. "Şeker Döngüsü Serisi Derinlemesine Rapor 3'ü Anlamak"). Hindistan Meteoroloji İdaresi'nin IMD verilerine göre, 2019 muson döneminde Uttar Pradesh, Mabang ve Kabong'daki yağışlar normal değerlerden sırasıyla -% 22, +% 30 ve +% 22 saptı. Bunlar arasında, Uttar Pradesh, yaklaşık% 80 sulama oranına sahip iyi gelişmiş bir sulama sistemine sahiptir ve kuraklığın etkisi nispeten azdır. Selden etkilenen Mabang, şeker kamışı üretim oranını% 10'a düşürdü ve bu da şeker kamışı üretimini ciddi şekilde etkiledi.
2. Rupinin değer kaybetmesi + politikası ihracatı canlandırır ve hazine-satış oranı şeker fiyatlarını yükseltir
Kuraklık, sel ve çekirge salgınlarından etkilenen Hindistan'ın yerel şeker üretiminin 19/20 ezme mevsiminde keskin bir şekilde düşmesi bekleniyor ve yerel şeker talebi istikrarlı. Şu anda, döviz kurları, politikalar ve şeker üretim maliyetleri şeker ihracatı için olumlu.
ABD doları ile Hindistan rupisi arasındaki döviz kuru, Hindistan'ın şeker ihracat hacmini ve uluslararası ham şeker fiyatlarını etkileyen önemli bir faktördür.Teorik olarak, Hindistan rupisinin değer kaybetmesi yerel şeker ihracatının büyümesine fayda sağlamaktadır. Döviz kuru ile şeker fiyatı arasındaki ilişkiye göre, ABD dolarının Hindistan rupisi ile uluslararası ham şeker fiyatı arasında olumsuz bir ilişkisi var. ABD Merkez Bankası verilerine göre 7 Şubat 2019 tarihinde tarihi yüksek olan Hindistan rupisi karşısında ABD doları 71,47 iken, Hindistan rupisi değer kaybetmeye devam ederse şeker ihracatı artacak.
USDA verilerine göre, Hindistan'ın 2018/19 ezme sezonundaki şeker stoğu 17.614 milyon ton ile tarihin en yüksek seviyesi oldu. Bu nedenle, 2018'den beri Hindistan hükümeti, Hindistan şeker ihracatını teşvik etmek için sübvansiyonlar ve vergi muafiyetleri gibi bir dizi politika uygulamaya koydu. Hindistan, 2019/20 ezme sezonunda yıllık +% 20 olmak üzere 6 milyon ton şeker ihraç etmeyi planlıyor. İhracata politika perspektifinden bakıldığında, Hindistan hükümetinin çeşitli politikaları şeker ihracatının yüksek stokları tüketmesini tercih ediyor.
USDA, 2019/20 ezme sezonunda Hindistan'ın şeker ihracatının yaklaşık 5 milyon ton olacağını ve biten envanterin 14.914 milyon ton olacağını tahmin ediyor, bu da yıl sonu stok / tüketim oranının yıllık% 52,33,% -11,72'ye karşılık geliyor. 2019/20 mahsul sezonu ve ihracat politikaları bağlamında, envanter düşüşü önemli ölçüde azaldı ve Hindistan'ın stok tüketim oranı düşüş eğilimine girdi. Stok-tüketim oranı ham şeker fiyatı ile ters orantılıdır, bu da 2020'de ham şeker fiyatının yükselme eğilimi gösterebileceği anlamına gelir.
3. Batı Hindistan'da çekirge salgını şiddetleniyor ve şeker kamışı ekimi gelecekte potansiyel olarak etkilenecek
Hindistan, dünyadaki başlıca şeker üreten ülkelerden biridir. Hindistan'ın 2018/19 kırma sezonundaki şeker üretimi 34,3 milyon ton oldu ve bu da onu dünyanın en büyük şeker üreticisi yapıyor. USDA tahminlerine göre, 2019/20 ezme sezonunda Hindistan'ın şeker üretimi yaklaşık 29,3 milyon ton, Brezilya'nın 29,35 milyon tonunun biraz altında ve her ikisi de küresel üretimin% 17'sini oluşturuyor. İhracat açısından, 19/20 değirmencilik sezonunda Hindistan şeker ihracatının 5 milyon ton olması ve küresel ihracatın yaklaşık% 9.07'sini oluşturması bekleniyor. Hindistan şeker endüstrisinin küresel şeker arzı üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olduğuna inanıyoruz.
Çekirgeler Ocak 2020'de Hindistan'a girdi ve Hindistan'ın batı kesimi ciddi şekilde etkilendi, bu da Rajasthan ve Gujarat'taki mahsul ekimini ciddi şekilde etkiledi. Hindistan'da 17 Şubat'ta yaşanan çekirge vebası temelde kontrol altındaydı, ancak Hindistan hükümeti 20 Haziran'da daha ciddi bir çekirge salgınının vurulabileceğine dair bir uyarı yayınladı. Hindistan'daki şeker kamışı hasat edildi ve ekim sezonu henüz başlamadı.
Salgın Haziran ayı sonlarında patlarsa, Hindistan'daki şeker kamışı üretim alanlarının ekimi ciddi şekilde etkilenebilir. Mabang ve Uttar Pradesh, batı Hindistan'daki afet bölgelerine nispeten yakındır. 19/20 şeker kamışı ekim alanı ve üretimi sırasıyla% 20.12 /% 44.19 ve% 19.35 /% 46.01'dir. FAO'nun ve Hindistan hükümetinin erken uyarılarını dikkate aldığımızda, gelecekteki bir salgın olasılığını göz ardı etmediğimize ve şeker kamışı üzerindeki etkinin artacağına inanıyoruz. Büyük küresel şeker üretim ve ihracat hacmine sahip bir ülke olan Hindistan, küresel şeker fiyatlarını daha büyük etkileyecek, çekirge vebası şeker fiyatlarının yükselişine güçlü bir destek olabilir.
(2) Brezilya: 19/20 ezme sezonu üretimi düşük, gelecek şeker oranına odaklanacak
ABD Tarım Bakanlığı, 2020'de Brezilya'nın şeker üretiminin yıllık% -0.51 ile 29.35 milyon ton olacağını tahmin ediyor. Şeker ihracatı, yıllık% -5 artışla 18.62 milyon ton oldu. Brezilya'nın şeker ihracatı, üretimin yaklaşık% 64'ünü oluşturmaktadır. Küresel ihracat 55.15 milyon tondur ve Brezilya'nın ihracatı% 33.76'dır. Son yıllarda üretimdeki düşüşten etkilenen Brezilya'nın şeker üretimi düştü, ancak yine de en büyük şeker ihracatçısı konumunda ve bu da küresel şeker arzı ve talep modeli üzerinde önemli bir etkiye sahip.
1. Brezilya'da alkol-yağ oranı 0,7'ye yakın ve bu da etanol tüketimini etkileyebilir
Brezilya şeker kamışı esas olarak şeker kamışı ve etanol yapmak için kullanılır. Brezilya'nın yakıt etanol endüstrisi olgunlaşmıştır ve üretimi doğrudan şeker üretimini etkiler. Brezilya'da şeker üretimini etkileyen iki ana faktör vardır: Biri benzine rakip yakıt etanolün fiyatı, diğeri ise yakıt etanol ve ham şekerin fiyat karşılaştırmasıdır.
Ham petrol, benzinin yukarı akış ürünüdür ve uluslararası ham petrol fiyatlarındaki dalgalanmalar, Brezilya benzin fiyatlarının eğilimini doğrudan etkilemektedir. Ocak 2020'den bu yana, uluslararası ham petrol Çin'deki yeni taç pnömoni salgını ve Libya'daki durum gibi birçok faktör nedeniyle art arda beş hafta düştü. OPEC verileri, 12 Şubat 2020 ham petrol fiyatının Ocak başındaki yüksek seviyeden% 21,63 düşüşle 55,54 ABD doları / varil seviyesinde olduğunu gösteriyor. Brezilya'nın yurt içi petrol fiyatları uluslararası petrol fiyatlarındaki dalgalanmaları takip ederken, son dönemde petrol fiyatlarında yaşanan düşüş nedeniyle etanolün benzine göre tüketim avantajının kısa vadede azalacağına inanıyoruz.
Brezilya'nın yakıt etanolünün benzinle ikame ilişkisi vardır. Genel olarak, alkol-yağ oranı 0,7 civarında olduğunda, tüketiciler benzini araç yakıtı olarak kullanma eğilimindedir; alkol-yağ oranı 0,65'ten düşük olduğunda, tüketiciler yakıt etanolü kullanmaya daha meyillidir. UNICA verileri, Mayıs 2019'dan bu yana tüm Brezilya eyaletlerinde alkol ve petrol fiyatlarının yükseliş eğilimi gösterdiğini gösteriyor. Aralık 2019 itibarıyla Brezilya'nın Sao Paulo bölgesinde alkolün petrole oranı 0,68'e ulaştı.
2. Reel döviz kuru değer kaybetmeye devam ediyor ve şekere dönüştürülen etanolün fiyatı ham şekere yakın
Brezilya'nın şeker ihracatı ABD doları cinsindendir ve ABD dolarının reel döviz kurunun değişmesi uluslararası ham şeker fiyatlarını etkileyen önemli bir faktördür. Brezilya realinin yerel para biriminin devalüasyonu ihracatta büyümeyi tetikledi. İkisi arasındaki ilişkiye göre ham şekerin fiyat eğilimi USD / Reel ile önemli bir ters ilişkiye sahiptir.
Aralık 2019'dan bu yana Brezilya reali değer kaybetmeye devam etti ve uluslararası şeker fiyatları da sürekli bir yükseliş eğilimi gösterdi. Bunun ana nedeni, Brezilya'nın 2018/19 ezme sezonunda şeker üretimi ve ihracatının yıllık% -24,1 ve% -30,5 olması ve bu da üretimde önemli bir azalma eğilimi göstermesidir.Kurda değer kaybetse bile ihracattaki artış, mevcut küresel şeker fiyatları üzerinde çok az etkisi olan açığı geçici olarak telafi edemez.
Ham şekerin reel ve sürekli yükselen fiyatının devam eden değer kaybından etkilenen şekere dönüştürülen etanolün fiyatı, ham şekerinkine yakındır. Ham şeker fiyatı, şekere dönüştürülen etanolün fiyatını aştığında, şeker fabrikalarının şeker üretiminden etanolden daha fazla gelir elde edeceği anlamına gelir. Mevcut piyasa ham şeker fiyatlarının artmaya devam etmesiyle birlikte Brezilya'da 20/21 öğütme sezonunun şeker oranını artırabileceğini ve bu durum Brezilya şeker üretiminin artacağını tahmin ediyor.
İster alkol-yağ oranı ister etanol indirimli şeker fiyatı olsun, mevcut veriler yeni sezonda şeker oranını artırabilir. Bu duruma dayanarak şeker kamışı verimi ve şeker oranının duyarlılık analizini yaptık. Brezilya şeker kamışının şeker üretim oranının% 13,5 olduğu varsayılırsa, Brezilya şeker kamışı üretiminin 20/21 sezonunda 635 milyon ton olması beklenmektedir ki bu da bu bazda dalgalanmaktadır.Şeker üretim oranı% 34-% 40 arasında değiştiğinde karşılık gelen şeker çıktısıdır. 2915-3429 milyon ton arasında dalgalanmaktadır ve üst sınır, Brezilya'nın 2010-2018 yıllarında halen düşük olan şeker üretiminden daha düşüktür. Yeni ezilme sezonunun şeker üretim oranının uluslararası şeker fiyatlarının gidişatını etkileyen önemli bir faktör olacağına inanıyoruz, ancak küresel üretim düşüş trendi altında önemli bir baskı oluşturmayacaktır.
(3) Tayland: kuraklık, üretimde keskin bir düşüşe neden olabilir veya ihracatı etkileyebilir
USDA, 2019/20 ezme sezonunda, Tayland'ın şeker üretiminin yıllık% -7,1 ile 13,54 milyon ton olmasını, küresel üretimin% 7,8'ini oluşturmasını ve üçüncü en büyük şeker üreticisi olmasını bekliyor; şeker ihracatı yaklaşık 10,5 milyon ton, yıllık +% 12,9. Dünya ihracatının% 19'unu oluşturur ve ikinci en büyük şeker ihracatçısıdır.
Kuru iklim şeker kamışı verimini etkiler . Tayland'ın şeker kamışı ekim alanları ağırlıklı olarak kuzeydoğu, orta ve kuzeyde dağıtılarak şeker üretiminin% 50,% 25 ve% 25'ine katkıda bulunuyor. Bunlar arasında, orta ve kuzey bölgeler yağışlı mevsimin başında mayıs ayından haziran ayına kadar, kuzeydoğu ise yağmur mevsimi sonrası ekim ayından kasım ayına kadar ekilir. Tayland'da Mart-Nisan 2019 arasındaki yağış alışılmadık derecede düşüktü ve kuraklık şeker kamışı ekiminde daha büyük bir etkiye sahipti.Bir yandan şeker kamışı üretimi azalırken diğer yandan şeker kamışı şeker verimi artabilir. Tayland Şeker Kamışı ve Şeker Konseyi'nin tahminine göre, Tayland'da 19/20 kırma sezonunda şeker kamışı üretimi yıllık% 40-42,3'lük düşüşle 75-7800 milyon tona düşebilir ve çoğu şeker fabrikası Şubat ayı sonundan önce hasat edilirken, 18/19 kırma sezonu Sezonun büyük ölçekli hasadı Nisan ayında yoğunlaştı.
OAE tarafından yayınlanan verilere göre 11 Şubat 2020'de şeker kamışı hasadı 65.182 milyon ton, yıllık% -19.8; aynı dönemde ortalama tatlılık ise 12.54 cc, bu da yıllık + 0.39 cc idi. Şeker kamışı hasadının azalması ve tatlılığın artması nedeniyle şeker üretimi azaldı 20.2.11 tarihinde Tayland'ın şeker üretimi 6.997.700 ton, bir önceki yıla göre% -18.52 oldu.
Şeker kamışı fiyatları tarihsel olarak düşük, rekabetçi mahsul fiyatları yükseliyor . Tayland kabinesi 29 Ocak 19'da karar alarak 18/19 sezonunda ton başına 10 cc tatlılık şeker kamışı fiyatının 700 baht olduğunu belirledi. Asıl fiyat, son on yılın en düşük seviyesi olan şeker kamışının tatlılığına göre dalgalanıyor. Şu anda 19/20 sıkma sezonu başladı ve en son şeker kamışı fiyatı 750 baht / ton (10cc) ile hala düşük bir seviyede. Tayland'da rekabet eden şeker kamışı mahsulleri arasında mısır ve manyok var. Fiyat eğilimleri açısından bakıldığında, şeker kamışı fiyatları son iki yılda düşük kalmaya devam ederken, aynı dönemde mısır fiyatları yükseliş eğilimi göstermiştir. Yukarıda belirtilen arka plan ve iklim sorunları altında, şeker kamışı ekim alanının şu an için yukarı yönlü bir ivmenin olmadığını ve 20/21 ürün sezonunda şeker kamışı üretiminin düşmeye devam edebileceğine inanıyoruz.
Tayland şeker üretimindeki düşüş ihracatı etkiliyor. Tayland Şeker Kamışı ve Şeker Konseyi'nin (OSCB) en son tahminine göre, Tayland'ın 2019/20 kırma sezonundaki şeker üretiminin yaklaşık 10,5 milyon ton, önceki tahmine göre 1 ila 1,5 milyon ton düşüş ve yıllık bazda 4 milyon ton (-% 27,93) düşüş olacağı tahmin ediliyor. Genel olarak, Tayland'ın yerel şeker tüketimi yaklaşık 2,5 milyon tondur ve geri kalanı ihraç edilmektedir. Tayland'ın 19/20 ezme sezonundaki şeker üretimi önemli ölçüde azalırsa ve ihracat hacmi de önemli ölçüde düşerse (mevcut verilere göre ihracat hacminin yaklaşık 8 milyon ton olacağı tahmin edilmektedir), o zaman küresel şeker açığı daha da genişleyecektir.
3. Çin: Şeker arzı ve talebi temelde istikrarlı, tarife değişikliklerine dikkat edin
(1) Yerli şeker üretimi azaltma döngüsüne girmiştir, kısa vadeli spot arz ve talep zayıftır
19. yüzyılın sonunda ve 20. yüzyılın başlarında, Guangxi ve Yunnan eyaletlerindeki bazı şeker kamışı bölgeleri soğuk dalgalardan ve kurak havadan etkilendi.Şeker kamışının büyümesi ve verimi kısmen etkilendi, ancak şeker birikimine elverişli oldu. Tarım Bakanlığı, 2019/20 kırma sezonunda ekilen şeker kamışı alanının yıllık% -1,24, 1,191 milyon hektar, şeker kamışı veriminin ise yıllık% -6,09 yaklaşık 64,5 ton / ha olacağını tahmin ediyor. Şeker kamışı ekimi ve üretimi açısından bakıldığında yerli şeker üretimi düşecek.19/20 kırma sezonunda yerli şeker kamışı üretimi yıllık% -2.22 ile yaklaşık 9.23 milyon tondur. Aynı dönemde pancar şekeri üretimi yıllık +% 5,3 artarak 1,39 milyon tona, toplam yurt içi şeker üretimi ise yıllık% -1,3 ile 10,62 milyon ton oldu. Üç yıllık artan üretimin ardından, 2019/20 ezme sezonundaki yerli şeker üretiminin bir üretim azaltma döngüsüne girmesini bekliyoruz.
China Sugar Association'ın istatistiklerine göre 2018/19 ezme sezonunda Çin'in şeker üretimi ve satışı sırasıyla 10,76 milyon ton ve 10,4063 milyon ton, yıllık% + 4,39 ve +% 5,54 oldu. Toplam şeker satış oranı yıllık% 96,71 ve + 1,09 pct oldu. 31 Ocak 2020'de ulusal şeker satış oranı yıllık% -0,22 ile% 49,9 oldu. Yeni taç salgınından etkilenen spot şeker piyasasının arz ve talebi kısa vadede zayıflayacak, üretim ve satışlar düşebilecek, şeker satış hızı yavaşlayacak.
(2) Şeker ithalatına uygulanan gümrük vergileri veya aşağı yönlü teşvik, kaçakçılık baskısı hafifletiyor
Çin, beyaz şeker için tarife kota yönetimi uyguladı 2004 yılında kota 1.945 milyon tona ulaştığı için bu güne kadar devam etti ve bunun% 70'i devlete ait ticaret kotası. 2019 yılında Çin'in şeker ithalatı yıllık +% 21,3 ile 3,39 milyon ton olarak gerçekleşti. Çin'in ithal edilen şekeri ağırlıklı olarak Brezilya, Tayland ve Küba'dan geliyor ve sırasıyla yaklaşık% 46,3,% 24,3 ve% 14,9'u oluşturuyor; bunların arasında, Küba'nın ithal edilen şekeri doğrudan ulusal rezerv haline geliyor ve ithal edilen şekerin geri kalanı işlenmiş şeker haline getiriliyor. Dolaşım pazarı.
14 Şubat 2020'de Çin'in ithal şeker kârı 1849 yuan idi ve bu düşüş eğiliminde. Aynı dönemde, Brezilya şekeri ve söğüt şekeri arasındaki mevcut fiyat farkı, kota dahilinde ve dışında 1.726 yuan / ton ve -502 yuan / ton idi, bunun 21 Ocak'tan bu yana ek fiyat farkı negatif olmaya devam etti ve genişleme eğilimi gösteriyor. Cari vergi oranı bağlamında, uluslararası ham şeker fiyatları yükseldikçe, yurt içi ithal şekerin karları daha da daraltılacaktır.
Şu anda, yurt içi şeker ithalatı,% 15 kota içi tarife ve% 85 ek tarife (21 Mayıs 2020'den önce) olmak üzere iki vergi oranına ayrılmıştır. Ek tarifeli koruyucu tarifenin kısmen iptal edilmesi, yurt içi ve yurt dışı fiyatlar arasındaki fiyat farkının artacağı ve Çin'deki ithal şeker arzının artabileceği anlamına gelir ki bu da yurt içi şeker fiyatları üzerinde belirli bir etkiye sahip olacaktır. Mevcut duruma bakıldığında Brezilya'da, Brezilya ile Çin arasındaki şeker ithalatına uygulanan garantili tarifelerin artık ertelenmeyeceği, bu da ek ithalat tarifelerinin% 50'ye geri döneceği ve iç ve dış fiyat farklarının yurt içi şeker arzında genişleyeceği veya artacağı anlamına gelen haberler var. Yerel resmi bilgilere hala dikkat etmemiz gerektiğine inanıyoruz.
Şeker kaçakçılığı açısından, yabancı şekerin düşük fiyatı nedeniyle şeker kaçakçılığı oldukça karlı ve kaçak şeker miktarı fazladır. Son yıllarda ilgili yurtiçi departmanlar baskılarını güçlendirdi.Halkın erişimine açık verilerden elde edilen eksik istatistiklere göre 2019 yılında 87.600 ton şeker kaçakçılığı kırıldı. Şu anda, uluslararası şeker fiyatları yukarı yönlü bir kanalda ve iç ve dış şekerler arasındaki fark daraldı. Bu durum, şeker kaçakçılığına yönelik ülke içi baskı ve yeni taç salgınının lojistik ve taşımacılık üzerindeki etkisi üzerine eklenmiştir. Kaçak şeker miktarını kısmen azaltabilir. Kaçak şeker miktarının düşmesini bekliyoruz. 1-1,5 milyon ton.
Dört, yatırım tavsiyesi
Küresel bir perspektiften bakıldığında, 1) Küresel üretim-talep farkındaki değişim ve stok-tüketim oranının tümü, ham şeker fiyatı ile ters orantılıdır.Saf veri ilişkisi, şeker fiyatlarının 20-21'de yükseliş eğiliminde olduğunu göstermektedir; 2) Üç büyük uluslararası üretici ülke Şeker üretimi değişen derecelerde düşüş eğilimi gösterdi. Hindistan'ın şeker kamışı üretimi, normal değerden önemli ölçüde sapan muson yağmurları nedeniyle önemli ölçüde azaldı. 19/20'da ezilen şeker kamışı üretiminin yıllık% 15-22 oranında düşmesi bekleniyor. Brezilya'nın 19/20 öğütme sezonu sona eriyor ve şeker üretimi biraz geriledi ve tarihsel olarak düşük bir seviyede.Gelecekte, yeni öğütme sezonunda şeker üretim oranındaki artışla ilgili endişeler olabilir, ancak hassasiyet testlerindeki artış küresel açığı kapatamaz. Tayland'ın şeker kamışı üretimi kuraklık veya erken hasat nedeniyle önemli ölçüde azaldı Şeker üretimine ilişkin en son tahmin yıllık% -28'dir.
İç pazar açısından bakıldığında, ana üretim bölgeleri üretimi değişen oranlarda düşürmüştür. 19/20 ezme sezonunun üretimi yıllık% -1,3'tür; 20 Mayıs'ta güvenlik tarifesinin kaldırılıp kaldırılmayacağı ve iptalin ithal şeker miktarını artırıp artırmayacağı hala değişkenler var. Arz ve talep düzeyinde, yurt içi üretimin yaklaşık 10.62 milyon ton, ithal şekerin yaklaşık 3 milyon ton, kaçak şeker yaklaşık 1 milyon ila 1.5 milyon ton ve toplam şeker arzının 1.462-1512 milyon ton olduğunu tahmin ediyoruz.Çin'de ortalama yıllık şeker tüketimi yaklaşık 15,8 milyon ton. Seviye nispeten sıkı ve arz ve talep sıkı bir dengeyi koruyor.
Yurtiçi ve yurtdışındaki şekerler, üretimde düşüş döngüsü içindedir ve şeker fiyatları güçlü bir yükseliş eğilimindedir. Dördüncü yerel şeker döngüsü başladı ve şeker fiyatlarının yüksek noktasının 2021 ortalarında ortaya çıkmasını bekliyoruz.
Bireysel hisse senetlerinin tavsiyesi ile ilgili olarak, COFCO Şekere (600737) dikkat etmenizi öneririz. Şirketin ana işi ketçap ve şekerdir; şeker işi şeker rafine etme ve şeker ticaretine bölünmüştür (en büyük yerel tüccarlardan biri) ve şeker arıtma işletme kapasitesi yaklaşık 1 milyondur Ton (350.000 ton pancar şekeri, 320.000 ila 350.000 ton şeker kamışı, 350.000 ton denizaşırı). Yukarı doğru şeker fiyatı, şirketin performansına daha fazla esneklik getirecek.
...
(Rapor kaynağı: Bank of China Securities)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
