İkinci çeyrekte kamu hizmetleri yatırım stratejisi: su, elektrik, kömür, kamu hizmetleri de çölde çiçek açabilir
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
1. Elektrik şebekesi reformu bir kılıçtır: UHV dışındaki dağıtım ağları ve karma kullanımlı dönüşüm en büyük parlak noktalardır. Üç elektrik şebekesine dikkat etmeniz önerilir.
1) 2015 Diangai No. 9'dan 2020 State Grid No. 1'e kadar, önemli bir içerik olarak dağıtım ağı reformu, State Grid başkanı göreve geldikten sonra sürekli olarak yükseltildi. Bu yıl hızlanması ve tam olarak uygulanması bekleniyor. [ Three Gorges Water Resources] Three Gorges Group'un tek dağıtım ve satış iş platformu olarak, gelecekte Three Gorges Group'un çevreye ve ülke çapında kademeli olarak genişlemesi, stoğu entegre etmesi ve yerel dağıtım ağını ve ayrıca Chongqing ile dağıtım işini artırması için tek platform olacak. Reform pilot programı lidere önemli ölçüde fayda sağlamıştır ve büyüme mantığı aşamalı olarak gerçekleştirilmektedir. 2) Bilgilendirme, yeni altyapı projelerinin inşasını teşvik etmek için State Grid'in temel önlemlerinden biridir ve yıllık yatırım ölçeğinin 67,5-90 milyar yuan olduğu tahmin edilmektedir. Son iki sermaye harcaması turundaki State Grid'in genişleme sürecini gözden geçirirken, yatırım-sipariş-performans mantığı açıkça yerine getirilmiştir. Benzetme yapmak gerekirse, sipariş ihalesinin zirvesinin geçmişte yaklaşması bekleniyor. 2020'de yalnızca bilgi teknolojisi işinin şirkete 8,991 milyar yuan yeni sipariş geliri sağlaması bekleniyor. [State Grid] 'e dikkat edilmesi önerilir. 3) 2020 yılından bu yana, State Grid'in kapsamlı enerji hizmeti reform önlemleri, temelde "karma mülkiyet reformu" ve "grup içindeki stratejik konumun güçlendirilmesi" üzerine odaklanarak sürekli olarak uygulanmaktadır. State Grid Comprehensive Energy Service Group'un [Fuling Power] tek platformuna dikkat edilmesi tavsiye edilmektedir.
1.1. Elektrik Enerjisi Reformunun 9 No'lu belgesinden Devlet Şebekesinin 20. yıldaki 1 numaralı belgesine kadar, dağıtım ağı reform hedefinin ana tavsiyesi [Three Gorges Water Resources] 'dır.
State Grid başkanı göreve geldikten sonra, dağıtım ağı reform politikası sık sık yayınlandı. Ocak 2020'de, Mao Weiming yoldaş, State Grid'in başkanlığını üstlendikten sonra, State Grid Corporation of China 2020'nin 1 numaralı belgesini yayınladı: "Çin Devlet Grid Corporation'ın Reformu Derinleştirme ve Çığır Açma Çabaları" başlıklı ve "karma mülkiyet reformlarını aktif bir şekilde uyguladığını" Artımlı güç dağıtımı pilot projesine katılmak için özel sermayeyi tanıtın ". 24 Mart'ta State Grid Corporation, reform pilotunun kapsamını daha da açıklığa kavuşturan (farklı kalkınma düzeyleri ve aşamalarına sahip bölgeleri pilota dengeli bir şekilde katılmaya teşvik eden) ve yöntemleri (teşvik etme Reformun sorunsuz ilerlemesini desteklemek için artan dağıtım ağı planlama aşamasında pilot alanları bölmek; belirlenen dağıtım bölgelerindeki mevcut şebeke varlıkları için varlık özkaynağı, satış, mülkiyet haklarının değiştirilmesi, kiralama vb. Yoluyla yasa ve yönetmeliklere uygun olarak elden çıkarılabilir, Onay (tüm pilot proje fizibilite çalışması onayları ve proje şirketi kurma sorumlulukları il düzeyindeki şirketlere devredilmiştir; dağıtım şirketinin öz sermaye yatırımında 200 milyon yuan'ın altındaki şirketin yatırım birimlerinin tümü il düzeyindeki şirket tarafından belirlenir), ortaklar (aktif destek) Özel sermaye, yabancı sermaye ve diğer sosyal sermaye, artan güç dağıtım pilotlarına katılır), vb.
Yerel dağıtım ağı reformu ve varlık entegrasyonu Diangai No. 9'dan kaynaklandı . Mart 2015'te, Çin Komünist Partisi Merkez Komitesi ve Devlet Konseyi, elektrik enerjisi sisteminde reformun derinleştirilmesine yönelik odak ve yolun şu olduğunu öneren "Elektrik Enerjisi Sisteminde Reformun Daha da Derinleştirilmesine Dair Çeşitli Görüşler" (Genelge 9) yayınladı: hükümet ve girişim ayrılığını daha da iyileştirmek, elektrik santrallerinin ayrılması ve Ayrılık temelinde, ortayı kontrol etme ve iki ucu serbestleştirme kurumsal yapısına uygun olarak, iletim ve dağıtım dışındaki rekabetçi bağlantıların elektrik fiyatlarını düzenli bir şekilde serbestleştirin, dağıtım ve satış işini düzenli bir şekilde sosyal sermayeye açın. Ticaret kurumlarının nispeten bağımsız ve standartlaştırılmış operasyonlarını teşvik edin; bölgesel elektrik şebekelerinin ve Çin'in ulusal koşullarına uygun iletim ve dağıtım sisteminin inşası üzerine araştırmaları derinleştirmeye devam edin; hükümet denetimini daha da güçlendirin, gücü genel planlamayı daha da güçlendirin ve gücün güvenli, verimli ve güvenilir çalışmasını daha da güçlendirin arz.
Diangai No. 9 üst düzey tasarımı oluşturduktan sonra, bir dizi destekleyici politika ve önlem yoğun bir şekilde yayınlandı: "Elektrik Piyasası İnşasının Teşvik Edilmesine İlişkin Uygulama Görüşleri", "Elektrik Ticaret Kurumlarının Kurulması ve Standart İşleyişine İlişkin Uygulama Görüşleri", "Düzenli Gelişmeye İlişkin "Elektrik Kullanım Planına İlişkin Uygulama Görüşleri", "İletim ve Dağıtım Fiyatları Reformunun Teşvik Edilmesine İlişkin Uygulama Görüşleri", "Elektrik Satışı Reformunun Teşvik Edilmesine Yönelik Uygulama Görüşleri", "Kömür Yakıtlı Sabit Santrallerin Denetim ve Yönetiminin Güçlendirilmesi ve Standardize Edilmesine Yönelik Yol Gösterici Görüşler", vb., En dikkate değer olanlardan biri şudur: dağıtım ağı bağlantısı, sosyal sermayeyi dağıtım işine yatırım yapmaya teşvik eder. Enerji reformundan önce, artan dağıtım ağı (esas olarak endüstriyel parklara ve ekonomik kalkınma bölgelerine dayanan yerel elektrik şebekesine atıfta bulunur, voltaj seviyesi 110kV veya 220kV (330kV) ve altı olabilir) genellikle yerel yönetimler ve diğer yatırım kuruluşları tarafından yatırım yapılır. İnşaat tamamlandıktan sonra işletme ve bakım için yerel elektrik şebekesi şirketine teslim edilecektir.Kullanıcı tarafından ödenen tüm elektrik ücretleri şebeke şirketi tarafından tahsil edilir.Yatırımcı sadece mülkiyet hakkına sahiptir ve herhangi bir gelir hakkı yoktur.Bazı yatırımcılar, inşaatın tamamlanmasının ardından ilgili varlıkları doğrudan yerel elektrik tedarik bürosuna ücretsiz olarak teslim ederler. . Güç reformundan sonra, sosyal sermaye dağıtım şebekesinin inşasına katılır ve kullanıcılar tarafından ödenen elektrik ücretleri sosyal sermayenin geliri olur; artımlı dağıtım ağının proje şirketine katılım yoluyla, artan dağıtım ağının mülkiyet ve işletme haklarına; öz sermaye işbirliği ve emanet edilen operasyon yoluyla müdahale eder. Stok dağıtım ağının mülkiyet ve işletme haklarına müdahale etme yolu. Mevcut dağıtım ağı temel olarak şunları içerir: State Grid ve China Southern Power Grid'in stok dağıtım ağı varlıkları, diğer yerel stok dağıtım ağları ve artan dağıtım ağları. Analizimiz, State Grid ve China Southern Grid'in stok dağıtım ağı varlıklarına ek olarak Izgaranın dışında, Hem yerel stok dağıtım ağının hem de artan dağıtım ağının, elektrik reformunun ilerlemesinde bir dönüm noktası olması bekleniyor.
2020 No. 1 Belgesinin önemli bir içeriği olarak, dağıtım ağı reformunun tavsiyeleri ve kapsamlı uygulamayı hızlandırması beklenmektedir ve şiddetle tavsiye edilmektedir [Three Gorges Su Kaynakları]. Kapsamlı raporumuz "Üç Geçit Su Koruma: Changjiang Elektrik Gücü Maliyetleri Azaltmak için Chongqing'e Giriyor, Genişlemeye Hoş Geldiniz Dört Ağ Yakınsaması ve Elektrik Şebekesi Reform Liderleri Kalkabilir" başlıklı bölümde şunları sunduk:
1) 9 No'lu ve destekleyici politikaların yoğun bir şekilde ilan edilmesinden sonra, dağıtım ağı bağlantısı sosyal sermaye yatırımını teşvik ediyor ve sosyal sermayeye elektrik satışlarının düzenli bir şekilde serbestleştirilmesi, şu anda State Grid ve China Southern Power Grid'in mevcut stok dağıtımı dışında en önemli olay haline geldi. Elektrik şebekesine ek olarak, hem yerel stok dağıtım şebekesinin hem de artan dağıtım şebekesinin, elektrik reformunun ilerlemesinde bir dönüm noktası olması bekleniyor.
2) Chongqing Şehri, elektrik tüketimi talebini karşılamada kendi kendine üretimin zorluğu nedeniyle dış kaynaklı elektrik satın alma oranını artırmaya devam etti ve elektrik fiyatı ulusal ortalamanın önemli ölçüde üzerinde.Ülkedeki elektrik satış tarafı reformu için pilot il ve şehirlerin ilk partisi olarak, kendi elektrik reformu ve maliyet azaltımı var. Temyiz.
3) Güç reformu dalgası ve öncü Chongqing durumunda, en yüksek kalitede elektrik üretim varlıklarına sahip bir enerji grubu olan Three Gorges Group, Wu ve Bai'deki elektrik istasyonlarını üretime sokacak + su terk oranını azaltacak ve kademeli olarak basit elektrik üretim bağlantısından elektrik üretimi, dağıtım ve satış entegrasyonuna geçecek. Platformun dönüşümü zorunludur.
4) Three Gorges Group'un tek dağıtım ve satış iş platformu olan Three Gorges Water Conservancy, Three Gorges Group'un kademeli olarak çevreye ve ülke çapına genişlemesi, stoğu entegre etmesi ve çekirdek olarak Chongqing ile yerel dağıtım ağını arttırması için tek platform olacak. İş reformu pilot programı önemli kazanımlar elde etti ve büyüme mantığı yavaş yavaş hayata geçiriliyor, odaklanılması öneriliyor. (Ayrıntılar için lütfen "Üç Geçit Su Tasarrufu: Changjiang Power, Maliyetleri Düşürmek İçin Chongqing'e Giriyor, Genişlemeye Hoş Geldiniz için Dört Ağ Yakınsaması ve Öncü Güç Ağı Reformu Başlıyor" başlıklı kapsamlı raporumuza bakın)
1.2. Bilgilendirme işi, State Grid'in yeni altyapı görevlerinde beklenen en büyük farktır. [State Grid Corporation of China] 'ya dikkat edilmesi önerilir.
Bilgilendirme, yeni altyapı projelerinin inşasını teşvik etmek için State Grid'in temel önlemlerinden biridir ve yıllık yatırım ölçeğinin 67.5-90 milyar yuan olması beklenmektedir. 1) 2 Nisan 2020'de Çin Devlet Grid Şirketi, yeni altyapı çalışmaları liderlik grubunun ilk toplantısını yaptı.Yönetim Kurulu Başkanı Mao Weiming, toplantıda, geleneksel altyapının aksine, yeni altyapının temelde teknolojiye odaklanan altyapı inşaatına atıfta bulunduğunu söyledi. Yedi ana alanı içerir: 5G ağı, UHV, şehirler arası yüksek hızlı demiryolu ve şehirler arası demiryolu taşımacılığı, yeni enerji araç şarj yığınları, büyük veri merkezleri, yapay zeka ve endüstriyel İnternet ve bu yedi alan, Devlet Şebekesinin çalışmaları ile yakından ilgilidir. Devlet Şebekesi, önemli yeni altyapı projelerinin yapımını kapsamlı bir şekilde hızlandırmak için UHV projelerinin yapımını hızlandırmalı, yeni enerjili araç şarj işinin gelişimini hızlandırmalı, modern bilgi ve iletişim teknolojilerinin tanıtımını ve uygulamasını hızlandırmalı ve yeni altyapı projeleri için destek gücünün inşasını güçlendirmelidir. 2) Yeni altyapı görevlerinden hareketle, Çin Devlet Şebekesi Şirketi, 2020 yılında elektrik şebekelerine 450 milyar yuan yatırım düzenledi; bu, yılın başındaki plandan% 10.29 daha yüksek (408 milyar yuan) ve bunun UHV inşaat projesi yatırım ölçeği 181.1 milyar yuan'dır. % 40.24. Analizimize göre, State Grid'in temel yeni altyapı projelerinin yapımını hızlandıran dört kilit işletmesinden biri olarak, yıllık yatırım ölçeğinin toplam yatırımın% 15 -% 20'sini oluşturarak 67,5 ila 90 milyar yuan arasında olması bekleniyor.
Son iki sermaye harcaması turundaki State Grid'in genişleme sürecini gözden geçirerek, yatırım-sipariş-performans mantığı açıkça yerine getirildi:
1) Geleneksel elektrik şebekesi yapım dönemi (2001-2008): Elektrik şebekesi altyapısına yapılan tamamlanan yatırım,% 18,64'lük bir YBBO ile 87,5 milyar yuan'dan 289,5 milyar yuan'a yükseldi; Aynı dönemde, State Grid'in toplam varlıkları yaklaşık 1,000 milyar yuan'dan 1,646,2 milyar yuan'a, CAGR% 7'nin üzerinde; net varlıklar 442,3 milyar yuan'dan arttı % 4,76 YBBO ile 612,5 milyar yuan; borç / varlık oranı% 55,77'den% 62,79'a yükseldi ve bu da yıllık% 1'lik bir artışa eşittir.
2) Akıllı şebeke inşaat dönemi (2009-2018): 21 Mayıs 2009'da "2009
Uluslararası UHV İletim Teknolojisi Konferansı'nda State Grid Corporation, güçlü bir ağ mimarisine dayanan, bir bilgi iletişim platformu tarafından desteklenen akıllı şebekenin geliştirilmesinin çağrışımını ve güç üretimi, iletimi ve "Güç akışı, bilgi akışı ve iş akışının" son derece entegre bir entegrasyonunu sağlamak için tüm voltaj seviyelerini kapsayan güç dönüşümü, güç dağıtımı, güç tüketimi ve dağıtımının tüm bağlantıları. Güçlü, güvenilir, uygun maliyetli, temiz ve çevre dostu, şeffaf, açık ve dostça etkileşimdir. Modern elektrik şebekesi. 2009'dan 2018'e kadar, elektrik şebekesi altyapısına yapılan tamamlanan yatırım,% 3,63'lük bir YBBO ile 389,8 milyar yuan'dan 537,3 milyar yuan'a yükseldi; Aynı dönemde, Devlet Şebekesinin toplam varlıkları yaklaşık 1841,9 milyar yuan'dan 392,5 milyar yuan'a yükseldi ve YBBO% 8,79'dur. ; Net varlıklar% 11,45'lik bir YBBO ile 643,5 milyar yuan'dan 176,7 milyar yuan'a yükseldi; Borç-varlık oranı% 65,07'den% 56,60'a düştü, bu da yıllık 0,94 puanlık düşüşe eşittir.
State Grid'in sermaye harcaması genişlemesinin son iki turundaki performansını gözden geçirmek için elektrik şebekesi endüstrisindeki en temsilci şirket olan Guodian NARI'yi seçtik:
1) Geleneksel elektrik şebekesi inşaat döngüsü (2003-2008): şirketin geliri 373 milyondan 1.107 milyara yükseldi ve 5 yıllık CAGR% 24.30; ana şirkete atfedilebilen net kar 56 milyondan 125 milyona yükseldi ve 5 yıllık CAGR% 17.42 idi; PE, 2007'nin ikinci yarısında etabın 73 katı zirveye ulaştı. Bu aşamada, şebeke altyapısı yatırımının tamamlanması her zaman çift haneli bir büyüme kaydettiğinden, şirketin geliri ve net karı hızlı büyümeyi sürdürdü.
2) Akıllı şebeke inşaat döngüsü (2009-2018): Şirketin geliri 1.779 milyardan 28.540 milyara yükseldi ve 9 yıllık CAGR% 36.12 oldu; ana şirkete atfedilebilir net kar 250 milyondan 4.162 milyara yükseldi ve 9 yıllık CAGR% 36.68 oldu; o yıl Yeni siparişler 1.059 milyardan 19.374 milyara yükseldi ve 9 yıllık CAGR% 38.12 oldu. Akıllı şebeke inşaat döngüsünde, toplam yatırımın tamamlanma oranının çift haneden tek haneye düşmesine rağmen, akıllı şebeke yatırımının önemli ölçüde arttığını ve Guodian NARInın siparişlerinin hala çift haneden fazla hızlı büyüme sağladığını görebiliriz. Bu nedenle, gelir ölçeği ve net kâr da hızlı büyümeyi sürdürdü.
Benzetme yapmak gerekirse, sipariş ihalesinin zirvesinin yaklaşması bekleniyor ve State Grid Corporation of China gibi State Grid varlıkları önemli ölçüde fayda sağlayacak. State Grid e-ticaret platformunun bilgilerine göre: 1) 2019'da State Grid beş grup bilgi ekipmanı ihalesi gerçekleştirdi (ekler dahil), paket sayısı 57, 148, 123, 85 ve 81 paket olmak üzere toplam 494 paket; Toplam 2.625 milyar yuan olmak üzere sırasıyla 1.57, 8.61, 5.88, 3.26 ve 693 milyon yuan idi. 2) 2019'da State Grid, 21, 18, 7 ve 155 paket sayısı (bilgi dışı hizmet ihalelerinin dördüncü grubu) olmak üzere dört grup bilgilendirme hizmeti ihalesi (ekler dahil) gerçekleştirdi. İhale hizmeti kalemlerinin toplu miktarı eklendi, bu nedenle dört bilgi hizmeti grubunun toplam miktarının 1.869 milyar yuan olduğunu tahmin ediyoruz.
Ekipman açısından, Guodian NARI bariz rekabet avantajlarına sahiptir: 1) Guodian NARI, beş grup bilgi ekipmanı ihalesi arasında 0.67, 3.77, 2.84, 123 ve 287 milyon yuan teklifleri kazanarak sırasıyla% 42.68,% 43.77,% 48.34,% 37.83,% 41.40 ve% 43.37'yi oluşturdu. Toplam kazanan teklif tutarı 1.138 milyar yuan olup, toplamın% 43.37'sini oluşturmaktadır. 2) State Grid Information Industry (Minjiang Hydropower) sırasıyla 0.37, 1.95, 0.74, 0.55 ve 206 milyon yuan teklif tutarını kazanarak% 23.30,% 22.70,% 12.50,% 16.87,% 29.70; toplam kazanan teklif tutarı 5.66'dır. 100 milyon yuan, toplamın% 21.58'ini oluşturuyor. Genel olarak, Guodian NARI ve State Grid Corporation of China, teklif tutarının% 64.94'ünü oluşturdu ve China Power NARI ailesi, bariz rekabet avantajları olan% 43.37'yi oluşturdu.
Hizmetler açısından, State Grid'in kredi endüstrisi bariz rekabet avantajlarına sahiptir: 1) Dört grup bilgi hizmeti ihalesi arasında, Guodian NARI'nin sırasıyla% 28.00,% 17.00,% 29.00 ve% 43.93'ü oluşturan 0,55, 0,28, 0,19 ve 633 milyon yuan teklifleri kazandığını tahmin ettik; toplam kazanan teklif tutarı 7,35 oldu 100 milyon yuan, toplamın% 39,33'ünü oluşturuyor. 2) State Grid Information Industry (Minjiang Hydropower), sırasıyla% 67.00,% 78.00,% 71.00 ve% 46.98'i oluşturan 1.31, 1.31, 0.46 ve 677 milyon yuan teklif tutarını kazandı; toplam kazanan teklif tutarı 985 milyon yuan'dır. Toplam% 52.69'dur. Genel olarak, Guodian NARI ve State Grid Corporation of China, kazanan tekliflerin% 92.02'sini oluşturdu ve China Netcom Corporation, açık bir rekabet avantajı göstererek% 52.69'unu oluşturdu.
Bir önceki makaledeki hesaplamalarımıza göre 2020 yılında Devlet Şebekesi'nin bilgilendirilmesine yönelik yatırımın 67,5-90 milyar olduğu varsayılıyor. Eyalet Şebeke Bilgi Endüstrisi, ekipman projeleri için% 21.58 ve hizmet projeleri için% 52.69 kazanma oranını koruyabilirse, yalnızca bilgi teknolojisi işinin şirkete 8.99 milyar yuan yeni sipariş geliri sağlaması bekleniyor. State Grid'e 2019 yılında FibrLINK, Jiyuan Software, CLP Puhua ve CLP Venus dahil olmak üzere dört şirketin toplam gelirinin% 207,69'una eşdeğerdir. [State Grid] 'e dikkat edilmesi önerilir.
1.3. Karma reform + stratejik konum iyileştirme, State Grid'in entegre enerji hizmetinin [Fuling Power] tek platformuna dikkat edilmesi önerilir
State Grid Corporation'ın 2020 numaralı 1 numaralı "Çin Devlet Grid Corporation'ın Reformu Derinleştirme ve Atılımlar İçin Çabalama Konusundaki Görüşleri" belgesinde, kapsamlı enerji hizmetleriyle ilgili içerik temel olarak şunları içerir: 1) Karma mülkiyet reformunu aktif bir şekilde uygulayın; 2) Grup yönetim sistemini teşvik edin Grubun yönetim ve kontrol modelini yeniden biçimlendirin ve dönüştürün; 3) Entegre enerji verimliliği, çoklu enerji tedariki, temiz enerji ve yeni ortaya çıkan enerji kullanımı gibi hizmet alanlarına odaklanarak entegre enerji hizmetlerinin gelişimini hızlandırın. Aslında, 2020'den beri State Grid'in kapsamlı enerji hizmeti reform önlemleri sürekli olarak uygulanmaktadır:
1) 6 Ocak'ta State Grid Integrated Energy Service Group Co., Ltd. karma reform için State Grid Corporation'ın gerekliliklerini yerine getirdi, State Grid Jiangsu Integrated Energy Service Company'nin en büyük ikinci hissedarı oldu ve 26 il entegre enerji hizmeti şirketi ile sermaye bağları kurmak için öne çıktı Bir ilişkinin ilk adımı.
2) 15 Ocak'ta State Grid Integrated Energy Service Group Co., Ltd. resmi olarak açıldı (eski adıyla State Grid Energy Conservation Service Co., Ltd.) ve entegre enerji hizmetlerinin kademeli olarak State Grid'in ikinci ana işi haline geleceği açıktır.
3) 15 Şubat'ta, Devlet Şebekesi Entegre Enerji Hizmet Grubu, aşağıdakiler dahil olmak üzere 10 önlem yayınladı: dahili olarak, plan onayı, kurumsal ortam ve 9 pilot birimin kadrosu yılın ilk yarısında tamamlandı ve pilot duruma bağlı olarak yılın ikinci yarısında daha fazla terfi. Bu demektir ki, Jiangsu'dan sonra, Eyalet Şebekesi Kapsamlı Enerji Hizmet Grubu, diğer 25 il kapsamlı enerji hizmeti şirketi ile sermaye bağları kurmaya devam edecek; dışarıdan, "on bin bina" ve "bin kampüsün" konuşlandırılmasını uygulamaya koyacak ve Tianjin Teknoloji Üniversitesi ve Tianjin'i hızlandıracaktır. Üniversiteler ve diğer kolejler ve üniversiteler için kapsamlı enerji hizmeti projelerinin ön çalışmaları ve en kısa sürede inşaata başlama çabası; 1.000 binada akıllı enerji kullanımının teşvik ve uygulamasını tamamlamak için merkez ile işbirliği yapmak. Chabei Aşama I destek hattı projesi, Chabei Aşama II ve Jinan Lushang Phoenix Meydanı Enerji İstasyonu Projesini tanıtın ve Pekin Keliyuan, Xiamen Xiang'an Havaalanı Enerji İstasyonu, Zhangjiakou Kış Olimpik Buz ve Kar Kasabası ve Pekin Zhang Kış Olimpiyat Parkı'nın gelişimini hızlandırın proje.
4) 4 Nisan'da State Grid Comprehensive Energy Service Group altında listelenen tek platform Fuling Power, yatay rekabet sorununu çözmek için şirketin en fazla 35 yatırımcıya özel olarak hisse ihraç etmeyi ve Çin Devlet Grid Corporation'ı satın almak için fon sağlamayı planladığını duyurdu. Şirketin il kapsamlı enerji hizmeti şirketinin dağıtım ağının enerji tasarruflu varlıkları ve ek işletme sermayesi.
"Karma mülkiyet reformu" ve "grup içindeki stratejik konumun yükseltilmesi" temel unsurlardır. Devlet Şebekesi Entegre Enerji Hizmet Grubunun reform önlemlerini dikkatlice sıraladık, bu temelde "karma mülkiyet reformu" ve "grup içindeki stratejik konumun artırılması" nın iki yönüne odaklandı. Şebeke şirketlerinin acilen yeni iş alanlarını keşfetmeleri gerekiyor. State Grid Integrated Energy Service Group'un son tahminine göre, entegre enerji hizmetleri enerji şirketlerinin gelişimi için mavi okyanus pazarıdır ve gelecekteki pazar büyüklüğü bir trilyon yuan'ı aşacaktır. Aynı zamanda, State Gridin stratejik planına göre, State Gridin entegre enerji hizmeti işi, 2020de 20 milyar yuan, 2025te 80 milyar yuanlık işletme geliri ve 2030da 300 milyar yuanı aşan gelir elde edecek ve yıllık bileşik büyüme oranı% 35.27 olacak. Bu nedenle, Devlet Şebekesi Entegre Enerji Hizmet Grubu resmi olarak açıklandı ve entegre enerji hizmetlerinin kademeli olarak Devlet Şebekesinin ikinci büyük işi olacağı açıktır, bu da üst düzey tasarımın temelde tamamlandığı anlamına gelir. Gelecekte, grup bünyesindeki 26 il entegre enerji hizmeti şirketini, iç kaynaklardan tam olarak yararlanmak, kendi sorunlarını çözmek ve ortak bir güç oluşturmak için stratejik olarak yeniden düzenleyeceğiz; dışarıdan, Devlet Şebekesi altında entegre enerji hizmetlerinin ana gövdesi daha fazlası olacak ve devlet şebekesini üstlenmek için inisiyatif alacağız. Sistem dışındaki enerji şirketlerinin ihtiyaçları, Devlet Şebeke sistemi için gelir yaratır.
State Grid Integrated Energy Service Group [Fuling Power] altındaki tek platforma dikkat edilmesi önerilir. Nisan 2016'da Fuling Power, dağıtım ağı enerji tasarruflu varlıklarını Devlet Şebeke Enerji Tasarrufu Hizmet Şirketi'nden satın almak için nakit olarak 374 milyon yuan ödedi.Aynı zamanda, Chuandong Power'ın bir hissedarı olan Chongqing Power, Chuandong Power'daki% 100 öz sermaye hissesini ücretsiz olarak paylaştı. State Grid Energy Conservation Service Company'ye devredilen State Grid Energy Conservation, şirketin dolaylı hâkim hissedarı oldu ve Fuling Power, State Grid altında enerji tasarrufu sağlayan işler için listeleme platformu oldu. Olası yatay rekabet sorunlarına yanıt olarak, Çin Devlet Şebekesi Şirketi şu söz verdi: Önümüzdeki 5 yıl içinde, Fuling Power'ı işletmesi için emanet ederek veya ilgisiz üçüncü şahıslara satarak veya Fuling Power enjekte ederek, şirket tarafından kontrol edilen bazı taşra şirketleri az miktarda enerji tasarrufu sağlayan güç dağıtım ağlarıyla meşgul olacaklar. İşten kaynaklanan rekabet sorunları. Şu anda, Fuling Power'ın ana işi üç ana sektörü kapsamaktadır: enerji satışı, enerji mühendisliği ve dağıtım ağı enerji tasarrufu işi. 2015'ten 2018'e, şirketin geliri sırasıyla% -1.47,% 33.22,% 23.73 ve% 18.81 büyüme oranları ile 1.250, 16.65, 2.060 ve 2.448 milyar yuan oldu; ana şirkete atfedilebilen net kar sırasıyla 1.86, 1.68, 2.26 ve 349 milyon yuan idi. Yuan, büyüme oranları% 158.62,% -9.75,% 34.81,% 54.01 oldu. Bunların arasında 2017 ve 2018 yıllarında enerji tasarrufu sağlayan hizmet geliri sırasıyla% 112,46 ve% 34,88 büyüme oranları ile 793 ve 1,070 milyar yuan; brüt kar sırasıyla% 137,25 ve% 40,87 büyüme oranları ile 249 ve 350 milyon yuan oldu.
2. Yerel devlet kılıçla değiştirildi: ana işletmenin güçlü döngüsü aktif olarak dönüşüyor, [Shanmei International] ve [Yicheng Xinneng] 'e dikkat edilmesi tavsiye ediliyor.
Shanxi Eyaletini örnek olarak ele alarak, enerji geçişinin tüm sürecini sıraladık: 2017, 2018-2019 karar yılında düzenli ilerlemeyi başlattı ve bunlarla birlikte: 1) Yedi büyük kömür grubunun temel personel ayarlamaları tamamlandı ve yönetim çözüldü. 2) Kailuan Group ve Huainan Mining referans sağladı ve Cindanın özkaynak çekilmesinin hissedar düzeyinde "can" reformu sorununu çözmesi bekleniyor; 3) Bir dizi politika açıklamasıyla, ulusal reform Sınır ve varlık sahipliği nettir ve üst düzey tasarımın "yapılıp yapılmaması" sorunu çözülür. Üç ana sorun tek tek çözülür. Shanxi'nin enerji dönüşümünün önemli atılımlar gerçekleştirmesi bekleniyor. [Shanmei International] 'a odaklanılması önerilir ve [Yicheng New Energy]' ye dikkat edilmesi önerilir. ].
2.1. Shanxi Eyaletini örnek olarak ele alalım: 2017-2019 ulusal iyileştirme süreci, baştan belirleyici yıla kadar kapsamlı bir şekilde sıralanmıştır.
1) 2017: Shanxi Eyaletinin enerji geçişi ve devlete ait işletme reformu başladı.
Önemli olaylar veya politika belgeleri Vali Yardımcısı Wang Yixin'in eyaletteki devlete ait varlıklar denetimi ve yönetimi çalışma konferansındaki konuşması "Zihni özgürleştirmek, fırsatları değerlendirmek, zorluklarla yüzleşmek ve görevi yerine getirmek, devlete ait varlıklar ve devlete ait işletmelerde reform için zorlu mücadeleyi kararlılıkla kazanmak".
Reformla ilgili içerik ve süreç: 1) 2017 yılının başında, Bakan Luo Huining ve Vali Lou Yangsheng, devlete ait ve devlete ait işletmelerdeki reformlara ilişkin özel soruşturmalar yürütmek ve Shanxi'deki devlete ait ve devlete ait işletmelerin reformunun ateşleme silahını tetikleyen özel şartlar ileri sürmek için Jincheng ve Coking Coal Group'a gitti. 2) Şubat 2017'de Vali Yardımcısı Wang Yixin, eyaletteki devlete ait varlıklar denetimi ve yönetim çalışma konferansında bir konuşma yaptı ve Shanxi Eyaletindeki devlete ait devlete ait işletmelerde var olan 14 ana çelişki ve sorunu ortaya koydu. 3) 2017 yılının Haziran ayında, Shanxi Eyalet Partisi Komitesi ve Eyalet Hükümeti, "Kamu İktisadi Teşebbüslerinin Devlete Ait Varlıklarının Derinleştirilmesi Reformu Konusunda Yol Gösterici Görüşler" ve buna eşlik eden "Eyalet Devlet Teşekküllerinde Karma Mülkiyet Ekonomisinin Geliştirilmesine İlişkin Uygulama Görüşleri" ve "Shanxi Eyaletindeki Devlet Teşekküllerinin Ayrılması Hakkında" yayınladı. 1 + N üst düzey tasarım planını ve dört kiriş ve sekiz sütun endüstriyel konseptini açıklığa kavuşturan Sosyal İşlevlerin Uygulanmasına İlişkin Görüşler ve Kamu İktisadi Teşebbüslerinin Reformunu Derinleştirmede Girişimcileri Teşvik Etme Konusunda Yol Gösterici Görüşler gibi belgeler. 4) 2017 yılının Ağustos ayında, Shanxi Eyaletinin Devlete ait Varlık Denetleme ve İdare Komisyonu, devlete ait işletmelerin ve devlete ait varlıkların reformu için "21 temel görev" yayınladı. Bu, "1 + N" üst düzey tasarımın başlatılmasından sonra Shanxi'de devlete ait işletmeler ve devlete ait varlıklar reformunda bir başka önemli kilometre taşıdır. "İnşaat aşaması" na. 5) Eylül 2017'de, Devlet Konseyi, Shanxi Eyaletindeki kamu iktisadi teşebbüslerinin özel reformu için uygulama planının mümkün olan en kısa sürede serbest bırakılmasını gerektiren "Shanxi Eyaletinin Reformları Daha da Derinleştirmesi ve Kaynaklara Dayalı Ekonominin Dönüşümü ve Gelişimini Teşvik Etmesi için Desteklenmesi Hakkında Görüşler" yayınladı. Geri çekilmek ve devlete ait sermayenin stratejik kilit alanlarda ve avantajlı endüstrilerde yoğunlaşmasını teşvik etmek için bir dizi gereksinimi temizleyin.
2) 2018: Shanxi Eyaletinin enerji geçişi ve devlete ait işletme reformları düzenli bir şekilde ilerliyor.
Önemli olaylar veya politika belgeleri: 2018'de Kamu İktisadi Teşebbüsleri ve Devlete Ait Varlıklar Reformu için Eylem Planı ve "828 Projesi" resmi olarak yayınlandı.
Reformla ilgili içerik ve süreç: 1) Şubat 2018'de, Shanxi Eyaleti Devlete ait Varlıklar Denetleme ve İdare Komisyonu, 2018'de taşra işletmelerinin faaliyet göstermesinin beklenen hedefinin, ekonomik katma değerin yıllık büyüme oranının eyaletin GSYİH'sinden yüzde 5 puan daha yüksek olması olduğunu öne süren "2018 Kamu İktisadi Teşebbüsü ve Devlet Varlıkları Reformu Eylem Planı" nı yayınladı. , Borç-varlık oranı bir önceki yıla göre yüzde 1,5 ila 2 puan düştü ve geliştirmenin kalitesi ve verimliliği önemli ölçüde iyileştirildi. 2) Mart 2018'de, 2018'de Devlete ait Varlıklar Reformu için Eylem Planını uygulamak amacıyla, Shanxi Eyaleti Devlet Mülkiyetli Varlık Denetleme ve İdare Komisyonu, 2018'de kamu iktisadi teşebbüslerinin reformunun 8 yönünde 28 temel görev (Proje 828) yayınladı. Bu temel görevler, yeni yıl reformuna entegre edildi. Inşaat çizimleri. 3) Mayıs 2018'de Shanxi Eyaleti, eyalette devlete ait bir teşebbüs derinleştirme reformu, dönüşüm ve kalkınma teşvik toplantısı düzenledi.Sanxi İl Parti Komitesi sekreteri Luo Huining, zorlukların üstesinden gelmek için daha fazla güç toplamak için standart olarak "olağanüstü güç ve kalıcı liyakate" bağlı kalmanın gerekli olduğunu vurguladı. Devlete ait işletmelerin ve varlıkların reformunu ve dönüşümünü şiddetle teşvik edin.
3) 2019: Shanxi Eyaletinin enerji geçişi ve devlete ait işletme reformu belirleyici bir yıla girdi.
Önemli olaylar veya politika belgeleri: 2019 Yılında Devlet Varlıkları ve Kamu İktisadi Teşebbüsleri Reformu Eylem Planı ve İl Teşebbüslerinin Karma Mülkiyet Reformu için Operasyonel Kılavuz yayınlanmıştır.
Reformla ilgili içerik ve süreç: 1) Shanxi Eyaleti, Nisan 2019'da devlete ait işletmelerde reformun derinleştirilmesi üzerine bir konferans düzenledi ve 2019'u Shanxi Eyaletinin devlete ait enerji dönüşümü ve devlete ait girişim reformu için belirleyici bir yıl haline getirdi. İl Parti Komitesi Sekreteri Luo Huining, devlete ait ve devlete ait işletmelerde reformu teşvik etmek ve ülkeye tam anlamıyla girmek için her türlü çabayı göstermemiz gerektiğini vurguladı. İlk satır. Aynı zamanda, illerdeki kamu iktisadi teşebbüslerinin toplam karı, aktif-pasif oranı ve kömür katma değer oranı 2019 yılında tamamlanacak üç ana üretim ve işletme hedefi olarak sıralanmıştır. Bunlar arasında kömür katma değer oranının% 52,8'in altına düşeceği açıktır. 2) Nisan 2019'da, Shanxi Eyaletindeki devlete ait varlıkların ve kamu iktisadi teşebbüslerinin dönüşümüne yönelik yol haritasına açıklık getirerek, "2019'da Devlete ait Varlıklar ve Kamu İktisadi Teşebbüsleri Reformu için Eylem Planı" ve "İl İşletmelerinin Karma Mülkiyeti Reformu için Operasyonel Yönergeler" yayınlandı 42 Özel önlemler, dört aşamalı operasyon.
2.2. Marjinal koşullar önemli ölçüde iyileşmiştir ve devlete ait işletmelerin reformunu engelleyen temel faktörler tek tek çözülmektedir.
Marjinal değişim 1: Yedi büyük kömür grubunun temel personel ayarlamaları, yönetimi "değiştirmek ister misiniz" sorununu çözmek için tamamlandı. Ulusal reformu teşvik etmek için daha fazla ivme var. Yedi kömür grubunun başkanlık ve genel müdürlük görevlerindeki değişiklikleri sıraladık.Haziran 2019 itibarıyla yedi kömür grubunun başkanlık ve genel müdürlük görevlerinden en az biri değişti: 1) Coking Coal Group, 2019 Ocak ayında başkan Wang Maosheng olarak değiştirildi ve genel müdür Huang Wei olarak değiştirildi; 2) Shanmei Group, Ağustos 2018'de genel müdür Wang Weimin olarak değiştirildi; 3) Lu'an Group, Ocak 2019'da başkan You Hao olarak değiştirildi , Genel müdür Liu Junyi olarak değiştirildi; 4) Yangmei Group, Kasım 2018'de genel müdür Wang Yongge olarak değiştirildi; 5) Datong Coal Group, Kasım 2018'de başkan Guo Jingang olarak değiştirildi ve genel müdür Cui Jianjun olarak değiştirildi; 6) Jinmei Group, Mayıs 2019'da genel müdür Wang Zhiqing olarak değiştirildi; 7) Jinneng Group, Kasım 2018'de başkan Li Guobiao olarak değiştirildi ve genel müdür Chen Xuzhong olarak değiştirildi. Çekirdek personel ayarlamaları tamamlandıktan sonra, üst düzey tasarım daha net olacak ve yönetimin "istiyor musun" sorununu etkili bir şekilde çözecektir.Yönetim, ulusal reformu teşvik etmek için daha fazla motivasyona sahip olması beklenmektedir.
Marjinal değişiklik 2: Kailuan Group ve Huainan Mining bir referans sağlıyor.Cinda'nın öz sermaye çıkışının hissedar düzeyinde "can" sorununu çözmesi bekleniyor.
1) Kailuan Grubu, Cinda'nın varlıklarının nakit edinimi + borsaya kayıtlı şirketlerin hisse takası yoluyla çekilmesini gerçekleştirdi. Mayıs 2013 ve Aralık 2014'te, Hebei Eyaleti SASAC, Kailuan Group ve Cinda Assets, Kailuan'da (Grup) "Hebei Eyaleti Halk Hükümeti ve Çin Cinda Asset Management Co., Ltd.'nin Devlete ait Varlık Denetim ve İdare Komisyonu'nu imzaladı (Grup) ) Sınırlı Sorumluluk Şirketi'nin Öz Sermaye Devir Sözleşmesi "ve" Hebei Eyaleti Halk Hükümeti Devlet Mülkiyetindeki Varlıklar Denetim ve İdare Komisyonu ile China Cinda Asset Management Co., Ltd.'nin Kailuan (Group) Co., Ltd.nin Öz Sermaye Devir Sözleşmesine ilişkin Ek Anlaşması ", Cinda Assets, Kailuan Group tarafından SASAC adına ödenen 3.8 milyar yuan özsermaye bedeli için Kailuan Group'un% 26.45'lik öz sermayesini Hebei Eyaleti SASAC'a devretti. Cinda Assets ödemenin tamamını aldıktan sonra, Kailuan hisselerinin sabit artışına abone olmak için 1,9 milyar yuan kullanıldı. Sabit artışın tamamlanmasından sonra, Hebei Eyaleti Devlete ait Varlıklar Denetleme ve İdare Komisyonu'nun tamamına sahip olduğu Kailuan Grubu, Kailuan Grubu, Kailuan hisselerinin% 44.12'sine sahiptir ve hâkim hissedar olarak kalır.Cinda Assets, Kailuan hisselerinin% 22.24'üne sahiptir.
2) Huainan Mining, Cinda'nın varlıklarının, yan kuruluşların özkaynak değişimi yoluyla geri çekilmesini gerçekleştirdi. Aralık 2017'de, Anhui Eyaletinin Devlete ait Varlık Denetleme ve İdare Komisyonu, "Anhui Eyaleti Halk Hükümeti'nin Huainan Mining (Group) Co., Ltd.'nin Genel Yeniden Yapılandırma Planına İlişkin Onayının Yönlendirilmesine İlişkin Bildiri" yayınladı. Bunlara Huainan Mining'in Huai Madencilik Gayrimenkulünü Cinda Assets'e devretmesi Öz sermayenin% 60'ı (4,696 milyar yuan değerinde öz sermaye), Huainan Mining'in Cinda Assets'e hedeflenen sermaye azaltımının eşzamanlı uygulanması (Cindanın Huainan Mining'deki% 22,6 hissesinin tamamını aşamalı olarak geri çekmesi). Sermaye azaltımından sonra, Huainan Mining devlete ait oldu Şahıs işletmesi. Cinda Assets, Huai Mining Gayrimenkulünün% 60'ını satın aldıktan sonra, borsada işlem gören Cinda Real Estate, Huai Mining Gayrimenkul'ün öz sermayesinin% 100'ünü sabit bir artışla satın aldı.
Önceki makalede daha önce belirttiğimiz gibi, Cinda Assets kömür grubunda büyük bir öz sermaye varlığına sahip olduğundan (öz sermayeye karşılık gelen toplam net varlıklar 73.477 milyar yuan'dır) ve kömür grubunun kendi karlılığı nispeten zayıftır ve tek bir varlık-pasif oranı yüksektir. Nakit iktisapları veya grup altındaki borsa şirketlerinin hisse değişimi, kaçınılmaz olarak grubun nakit akışının tükenmesine veya borsada işlem gören şirketin gerçek kontrolörünün değişmesine yol açacaktır. Bu nedenle, Kailuan Group ve Huainan Mining'in Cindanın varlıklarını başarılı bir şekilde geri çekmesi vakasıyla birlikte, bekliyoruz Gelecekte, nakit satın almanın bir kısmı + yan kuruluşun hisse takasının bir kısmı, kömür grubunun Cinda varlıklarını geri çekmeyi başarmak için ana yolu olacak.
Marjinal değişim 3: Devlete ait Varlıklar ve Devlete Ait Teşebbüs Reformu için 2019 Eylem Planı ve "İl Teşebbüslerinin Karma Mülkiyet Reformu için Operasyonel Yönergeler" yayınlandı, devlete ait reformların sınırlarının sınırlandırılması, varlıkların mülkiyetinin temizlenmesi ve üst düzey tasarımın değiştirilip değiştirilemeyeceği sorunu çözüldü.
1) Ulusal reformun kapsamı ve sınırları açıktır: Nisan 2019'da, Shanxi Eyaleti'nin enerji dönüşümü ve devlete ait girişim reformunun kapsamını ve sınırlarını açıklayan "2019'da Devlete ait Varlıklar ve Devlet İktisadi Teşebbüsleri Reformu için Eylem Planı" ve "İl Teşebbüsleri Karma Mülkiyet Reformu için Operasyonel Kılavuzlar" yayınlandı: Kapsam açısından, karma reform seviyesi bir yan kuruluştan birinci kademe bir gruba, kömür olmayan bir şirketten bir kömür şirketine, yeni kurulmuş bir artımlı şirketten bir ana işletmeye ve mevcut şirketlerle karma bir reforma eşit vurgu ile yükseltilmiştir. Borsaya kayıtlı olmayan şirketler, borsada işlem gören şirketlere odaklanır. Devlete ait sermayenin pay sahipliği oranı sınırında, mutlak holdingden göreceli holdinge indirgenmiş ve hisse oranı üzerindeki kısıtlamalar serbestleştirilerek yatırımcıların hissedarlık oranı için daha fazla alana sahip olmaları sağlanmıştır. Prensip olarak, tüm rekabetçi işletmeler karma mülkiyet reformu gerçekleştirmelidir; genel rekabetçi iştirakler için tüm hisselerin devrine izin verilir; stratejik olarak rekabetçi işletmeler için asgari hissedarlık limiti% 34'tür ve önemli konular için önemli bir ses ayrılmıştır.
2) Öz sermaye reformunun önemi eşi benzeri görülmemiş: Vali Yardımcısı Wang Yixin'in konuşmasının içeriğine göre, öz kaynak çeşitlendirmesinin rolü ve önemi, hem devlete ait varlıklar hem de devlete ait işletmeler tarafından hiç görülmemiş ve değerlendirilmemiştir. Kamu iktisadi teşebbüsleri için, öz sermaye çeşitlendirmesi, kurumsal yönetişimin standartlaştırılmasının temeli olan doğal hissedar kontrolleri ve bakiyelerini ortaya çıkaracaktır; devlete ait varlıklar için, öz sermaye çeşitliliği, devlete ait varlıkların kapitalizasyonu anlamına gelir ve bu, "yönetilen sermaye" ve "yönetilen öz sermaye" ye geçişi hızlandırabilir Devlete ait işletmelerin piyasaya tam olarak girebilmesi için artık "varlıkları yönetmek" ve "işletmeleri yönetmek" gerekli değildir; aynı zamanda, öz kaynak çeşitlendirmesi devlete ait varlıkları hareket ettirebilir ve yaşatabilir, varlıkları devlete ait varlıklar düzeyinde esnek bir şekilde yönetebilir ve devlete ait sermayeyi gerçekleştirebilir. Düzenli bir şekilde ilerleyin ve geri çekilin ve devlete ait sermayenin düzenini daha iyi optimize edin. Eşitlik çeşitlendirmesini ilerletmek ve karma reformu ilerletmek için pilot projeler söz konusu değil. Olgun koşullara sahip olan herkes liderlik edebilir.
3) Devlete ait varlıkların kaybını etkili bir şekilde önleyin: Shanxi Eyaleti Devlet Varlıkları Denetleme ve İdare Komisyonu müdür yardımcısı Zhang Hongyong, "Devlete Ait Teşebbüslerin Devlete Ait Varlık Reformunun Derinleştirilmesine Yönelik Yol Gösterici Görüşler" basın toplantısında ve ilgili destekleyici belgelerde, devlete ait işletmelerde reform yoluyla karma mülkiyet ekonomisinin gelişiminin bir pasta üreticisi olduğunu açıkça belirtti. Süreç, pastayı bölme işlemi değil, sadece kek büyük ve iyi yapıldığında fayda sağlayacaktır. Gelir olduğu için kaçınılmaz olarak dağıtım konusunu da içerecektir, ister özel sermaye ister kamu sermayesi olsun, bir teşebbüsün hissedarıdır.Hissedarların doğal hakkı sermaye kazancı elde etmek, karma mülkiyet geliştirmek ve hissedar çeşitlendirmesini gerçekleştirmektir. Gelir elde etmeye yönelik düzenlemeler, devlete ait varlıkların kaybını içermeyecektir.
2.3. Yedi büyük kömür grubunun varlıkları düzenlenmiştir.Genel olarak, aktif-pasif oranı nispeten yüksektir ve menkul kıymetleştirme oranı nispeten düşüktür (ayrıntılar için lütfen orijinal rapora bakın)
1. Shanxi Coal Group: En yüksek varlık menkul kıymetleştirme oranına ve en hafif tarihsel yüke sahip kömür grubu
2. Yangmei Grubu: Grup bol miktarda kömür kaynağına ve düşük varlık menkul kıymetleştirme oranına sahip ve gelecekte bir enjeksiyon beklentisi var
3. Lu'an Group: Enjeksiyon kömürü endüstrisinde yeni bir üst düzey modern kömür kimya endüstrisi yaratmaya kararlı bir lider
4. Datong Kömür Grubu: En bol kömür kaynağı rezervine ve en düşük varlık menkul kıymetleştirme oranına sahip kömür-elektrik entegre grubu
5. Coking Coal Group: yüksek kaliteli koklaşabilir taş kömürü endüstrisinin lideri olan Xishan Coal and Electricity'nin daha fazla kömür varlığını devralması bekleniyor
6. Jinmei Group: Kömür yatağı metan çıkarma ve kullanımında bir lider oluşturmak için Shanxi Gas Group'un oluşumunda liderlik edin
7. Jinneng Group: En son kuruluş zamanı, kömür ve elektriği entegre eden kapsamlı bir enerji grubu
...
2.4. [Shandong Coal International] şiddetle tavsiye edilir ve aktif olarak dönüşüm gerçekleştiren Henan devlete ait işletmelere dikkat edilmesi önerilir [Yicheng Xinneng]
Shanxi Coal International: Geleneksel ana işletme yüksek büyümeye sahip ve heterojonksiyon pil endüstrisinde bir lider inşa etmek için "Junshi" enerji dönüşümüyle el ele vermesi bekleniyor
1) Shanxi Coal Group'un en hafif tarihsel yüke sahip listelenen tek platformu olan şirket, enerji dönüşümü gerçekleştirme becerisine ve istekliliğine sahiptir: 1) Hequ açık hava + üretim kapasitesinin satın alınması + artan kapasite değişimi, geleneksel işletme büyümesi; 2) Zarar veren ticari varlıkların sürekli olarak elden çıkarılması, tarihsel yük tükeniyor ve ticari işletme büyüme trendine geri dönüyor; 3) Hissedar düzeyinde vergi indirimi Ücret kesintisinde 2 trilyon yuan + sınırlı mali açık artışı, merkezi girişimler + yerel kamu iktisadi teşebbüsleri reformunun beklentileri aşması bekleniyor; yüksek hükümet açığı oranı + rekabetçi endüstrilerden düşük direnç + bariz gösteri etkileri nedeniyle merkezi işletmelerle karşılaştırıldığında, yerel kamu iktisadi teşebbüsleri reformunun öncülük etmesi bekleniyor. 4) Shanxi Kömür Grubu, yedi büyük kömür grubu arasında en yüksek varlık menkul kıymetleştirme oranına ve en hafif tarihsel yüke sahiptir.Kömür dışı işletmeleri dönüştürmek için en az engeli olan gruptur ve enerji dönüşümü beklentileri aşmıştır.
2) Pazar beklentisi bir farktır: HIT pil teknolojisi endüstriyel düzeyde bir atılım noktasına ulaştı ve sanayileşme süreci beklentileri aştı: HIT pil, daha yüksek verimlilik potansiyeli, nispeten basit süreci, düşük işlem sıcaklığı ve daha düşük zayıflaması nedeniyle yıkıcı bir yeni nesil fotovoltaik hücre teknolojisi olarak kabul edilir. Büyük ölçekli promosyondaki önceki başarısızlık, temel olarak ekipmanın yurt içinde üretilmemesinden kaynaklanıyordu, bu da daha yüksek yatırım ve daha düşük çıktı ile sonuçlanarak N tipi silikon gofretler ve temel yardımcı malzemeler için daha yüksek fiyatlar ile sonuçlandı. Bununla birlikte, HIT pilinin maliyetinin açık bir yolu var: N-tipi silikon gofretlerin seri üretimi ve dilimlenmesi, silikon gofret maliyetlerini düşürür, bulamaç maliyetlerini düşürmek için tüketimi ve yerelleştirmeyi azaltır ve ekipman yerelleştirmesinden sonra yatırım ve amortismanı azaltır. 2020 yılında yerli üretimin artacağı tahmin edilmektedir. 4.5GW'ın üzerinde, her şirketin planlanan üretim kapasitesi dikkate alınırsa, HIT akülerinin fiili yerli üretim kapasitesinin önümüzdeki üç yıl içinde 20GW'ın üzerine çıkması ve sanayileşme sürecinin beklentileri önemli ölçüde aşması bekleniyor.
3) Pazar beklentisi farkı 2: Şirket düzeyinde, Junshi on yıldan fazla bir süredir sektörde derin bir şekilde yer almaktadır, teknolojide liderlik + maliyetlerin beklenenden daha fazla düşmesi: Yerli bir HIT teknoloji lideri olarak Junshi Energy, on yıldan fazla bir süredir sektörde derinlemesine çalışmaktadır.El ekipman + proses + ekip + projenin temel rekabet avantajları açıktır: 1) Kararlı ve verimli PECVD ve PVD ekipmanının bağımsız araştırma ve geliştirme; 2) Benzersiz silikon yüzey işleme teknolojisi Ve yüksek iletkenliğe sahip metal kapı oluşum süreci; 3) Çekirdek teknoloji araştırma ve geliştirme ekibi ve büyük ölçekli üretim üssü; 4) Çoklu güç üretimi kazançları önemli ve istikrarlı operasyon projelerine sahiptir. 120 CVD PVD HIT 10%
4 1 2 2014 6 -2015 12 3 HIT HIT
2019-2021 EPS 0.510.690.87 PE 181310
HIT
12019 9 3.79 / 100% 2019 7.34 2019 2020 14.16 2019-2021 20.90 2019 5.63 2019 9.78 4.15 22020 3 5.07 / 30% 80.20% 19.80% 2020 1.21 2020 2021 2.37 2020-2022 3.51
3.
1 2 A 10 3424 3 4
3.1.
. 2019 2 2019 9 38 32 8 17 15 115 13.04% 0 45 8 30 2%9 7 2.02% -0.5% 10 20
+ 2 2019 3 2 7
1 1 16% 13% 10% 9% 10%
2 3000 2019 4 2019 3000
0.2 1.62 2 2019 2019 2019 2.8% 2018 0.2 0.38 2019 1.62
2016 15.96 18.78 2.18 0.64 3.8%2017 17.26 20.33 2.38 0.69 3.7%2018 18.34 22.09 2.38 1.37 4.2% 2019 GDP 6.5% 2019 1.62 4.6%2016-2019
2019 2018 2018 178.75 2018 58.75 3.39 5.77% 80.34 2018 29.1 1.2 4.12% 98.41 2018 29.65 2.19 7.39%12017 286.66 15.72% 257.00 14.09% 2 4046.00 28.90% 2017 3 2013 2020 30% 30%
3.2. A
A 1 70% 2011-2018 A 1570 2572 A 67.67% 72.11% 2012 70% 1921 53.85%
2 2011-2018 A 0.60 1.23 104.48% 57.75% 37.48%
32015 2011-2018 A 29.19% 35.92% 2014 2011-2018 2014-2016 A 2015 1.44% 2018 2.47%
A 1 28 100% 9586.36%10482.54% 25479.13%5578.57% 22578.13%17677.88% 67 77.01%95 76.61%66 75.00%
2 4184.46 919.44 802.99 666.74 654.66 590.28 455.09 441.31 376.18 363.93
357.24%54.00% 49.26%47.76%43.24%43.10% 41.60%40.00%37.62%33.16%
44.84%4.02%3.97% 3.84%3.45%3.42%2.88%2.79% 2.57%2.52%
A 3424 2016-2018 A33.24%32.48%35.92% 33.88% 41.76%45.88%41.34% 42.99% 45% A 10 3424
3.3.
2002 9 2003 11 2019 82 70 58 4549.5
2003-201829.86512.14CAGR19.44% 14.38 226.11 CAGR 18.79% 60% 61.49% 40%44.58%2010ROE10% ROE 15.91%
2003-2015 59.59%2016 12016-2020 0.65 22021-2025 70%2016-2018 0.710.68 0.68 75.49%67.20%66.16% 3.89%3.65%3.65%
2015 EPS2015 2004 1 3 12008 6 -2009 5 20.56% 20.55% 105.74% 22012 5 -2015 4 58.20% 86.58% 28.38% 104.90%32015 6 40.33% 51.56% 91.89% 490.42%
EPS 2004 1 EPS 10 30 3
12008 6 -2009 5 EPS
22012 5 -2015 4 12 9 EPS 2013 Q2Q3Q4 EPS 34.77% EPS
32015 6 2015 EPS 1 10 2015 3.64% 2019 9 3.04% 16.42%30 2015 2.94% 2019 9 2.19% 25.51%2 2016 4 29 2016 2020 0.65 2021 2025 70%
3.4.
ROE
1 ROE 10% 22 10
2 50% 27 10
.
1 40% 21 10 A
2 3% 15 10 B
1 50% 32 10 A
2 50% 25 10 *ST B
ROE PE
1 ROE 17%PE 18 3.69% ROE 18%PE 15 5.04% ROE 9%PE 12 3.31%
2 ROE 12%PE 7 8.09% ROE 19%PE 6 3.13% ROE 11%PE 5 3.33% ROE 11%PE 8 6.12%
4. NB-IoT
1 2 NB-IoT 5G 3 2020 150 11 4 2G 5 2020 NB-IoT 525 409 6
4.1.
2017 6 NB-IoT 1 2017 NB-IoT 40 2020 NB-IoT 150 2 2017 NB-IoT M2M 2000 2020 6 NB-IoT NB-IoT 3 NB-IoT
2018 5 2018 1 NB-IoT 2 3
4.2. NB-IoT 5G
5G 1eMBB 2uRLLC 1ms 500KM/H 99.999%3mMTC5G NB-IoT 5G 2019 7 3GPP ITU-R 5G NB-IoT 5G5GNR New RadioITU-R ITU-R 5G 2020 NB-IoT 5G NB-IoT 5G 5G
NB-IoT 1GSMA 2019 84 NB-IoT 100 NB-IoT 2NB-IoT 9 21 NB-IoT NB-IoT 3Vodafone 56 NB-IoT T-Mobile NB-IoT ATT Verizon NB-IoT
4.3. 2020 150 11
2016-2018 1 709674187385 5.99%4.54% -0.44% 108711431178 0.18%5.15%3.06%2 352336623771 6.37%3.95%2.98% 180186212 -10.45%3.33%13.98%3 274227482909 -1.03%0.23%5.84% 2441 -95.56%176.62%857.98%
IoT 2020 150 . NB-IoT 20%-25%12%-15%10%-15%50%-60% IoT Verizon 10% IoT 20-25%;+ 60%-75% IoT IoT IoT20172018 NB-IoT 4070 201920202025 90150300 20172018 2.76.7 20192025 1119
2G NB-IoT 5G 2G 2G 15M 40M 20M 5M 1880-1885MHz 20M 10M 900MHz 10M 900MHz 4G NB-IoT 2G NB-IoT
4.4. 2G
1 NB-IoT Boudica 120 2016 9 2017 22018 Boudica 150 GPRS NB-IoT 32020 Boudica 200 40% NB-IoT NB-IoT 110-200 70 35 20 NB-IoT
2G NB-IoT 12017 NB-IoT 50 36 22018 NB-IoT 300 25-32 32019 NB-IoT 500 19-30 2019 6 CEO 12-15 2G
4.5. 2020 NB-IoT 525 409
2015 700 2020 4760 62% 2015 250 2020 2333 75% NB-IoT 20%-25% 2020 NB-IoT 1071 NB-IoT 525 21%10%34%35% 2020 490233793817 NB-IoT 50% NB-IoT 409 NB-IoT
4.6.
2019 1 2NB-IoT 3+ 152 20%1 3 2NB-IoT 3NB-IoT
1 2 3 NB-IoT 4 405 NB-IoT
20 NB-IoT Lora NB-IoT
200 . 2020 202.92 25%NB-IoT ++
1 100 100 2017 2018 UL 2 61 3 4 100
NB-IoT
...
(Rapor kaynağı: Soochow Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
