g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

E Fund Fund Xiao Nan: Kesin bir değer yatırımcısı olun

Yakın zamanda açıklanan Golden Bull Ödülleri listesinde, Xiao Nan tarafından yönetilen E Fund tüketici endüstrisi, yedi yıllık açık uçlu Golden Bull Fund'ın büyük ödülünü kazandı. Süre ne kadar uzun olursa, ödülün altın içeriğinin de o kadar yüksek olduğunu biliyoruz. Xiao Nan, A-hisse piyasasında sağlam bir değer yatırımcısıdır.Uzun süredir hisse senetlerini elinde bulundurmaktadır. Birçok ağır hisse senedi uzun yıllardır tutulmaktadır ve ciro oranı piyasa ortalamasının çok altındadır. İş modellerini çok derin bir şekilde anlıyor ve yüzeydeki alt sektörlerden ziyade iş modellerinden farklı şirket türlerini sınıflandıracak. Daha da önemlisi, Xiao Nan aşırı bilişe büyük önem veriyor ve yoğun şekilde tutulan hisse senetleri için aşırı bilişe sahip olmalı.

Neyse ki, Xiao Nan'ı uzun yıllardır tanıyorum ve ısrarına da şahit oldum. Yatırım yaparken en başından beri, tüketim mallarının piyasa tarzı baskın değildi ve her zaman değer yatırımı kavramına bağlı kaldı. Xiao Nan aynı zamanda çok bağımsız düşünen bir fon yöneticisidir.

Herkes kısa vadeli değişikliklere çok fazla önem veriyor ve uzun vadeli değeri görmezden geliyor

Aşağıdan yukarıya kaliteli şirketleri nasıl kurduğunuzdan bahsedebilir misiniz?

Xiao Nan Bir alanda araştırma yapmak için yeterince zaman harcadığınızda, bazı değişiklikler ve veriler de dahil olmak üzere belirli şeylere karşı daha duyarlı olacaksınız. Birçok şeyi görselleştirmeyi ve sonra onları soyutlamayı seviyorum . Örneğin, belirli bir hedefi araştırırken, şirketin işinin iyi olup olmadığını hissetmek için kendimi şirketin yöneticisi veya onun üst ve alt müşterileri veya tedarikçileri olarak hayal edeceğim. "Liang Jian" da bir bölüm olduğunu hatırlıyorum.Li Yunlong askeri işler okumadı, ama haritayı yaydığında, bir dağın ve bir nehrin olduğu yerde sanki önündeymiş gibi. Şirketimiz çok şey görürse, iş modeline daha duyarlı olacak ve hatta şirketin açıklamalarının ne hakkında olduğunu bilecektir. .

Şirkete baktığımda, beni özellikle cezbeden iki şey var, bu da beni şirketi iyice incelemeye sevk ediyor. Biri, şirketin ürünlerinin nispeten özel olması, diğeri ise şirketin kendi modelinin görece özel olmasıdır. Daha çok şirket gördüğüm için özellikle şirketin belirli noktalarına duyarlı olacağım, beni cezbeden bu noktalarla bir firmayı derinlemesine incelemeye gideceğim.

Bir keresinde kavramlar hakkında çok konuştuğumuzu ve çok az araştırma yaptığımızı söylemiştiniz Şirket araştırmanızın süreci ve yöntemlerinden bahseder misiniz?

Xiao Nan (Gülüyor) Aslında, pazara değer yatırımı hakkında çok fazla konuşma yapıldığını düşünüyorum, ancak değer yatırımını gerçekten uygulayan çok az insan var. Buffett onlarca yıl hisse senedi tutabilir, ancak kısa bir süre için bir hisse senedi tutuyoruz. Özellikle şirketteki meslektaşlarımdan herkesin ağır hisse senedi tutması için geçen süreyi görmek için son üç ve beş yılda piyasadaki en iyi 100 fon ürününü hesaplamalarını istedim. Nihai sonuç şaşırtıcı değil, fonun ağır stok tutma süresinin% 70-80'i bir yıldan az. Bu, 100 fon yöneticisinden en az 70'inin ağır şekilde tutulan hisse senetlerinin bir yıldan daha kısa sürede satıldığı anlamına geliyor. Ve bu zaten piyasadaki en iyi 100 fon yöneticisi. Bence Herkes değer yatırımından çok söz eder, ancak bu gerçekten çok az. O zamanlar kendi hislerimden biri, A hisselerinin EPS değişikliklerine aşırı değer veren bir pazar olduğuydu. A hissesi için "ana akım" yatırım yöntemlerinden birinin, temel değişikliklere dayalı kısa vadeli yatırım olan temel spekülasyon olduğu sıklıkla söylenir. Bu fenomen neden ortaya çıkıyor? Pazarın değerlendirmesi ve müşterinin yapısı ile ilgili olmalıdır. Sonuçta, müşteriler daha fazla ürün döngüsüne sahiptir ve bu da Herkes araştırmalarını EPS değişiklikleri üzerine koyar, ancak değişikliklerin kalitesi ve sürdürülebilirliği gerçekten umurlarında değildir.

İki veya üç yıl önce, bir dizi sistemik şeyi atlatmak için kullanmaya başladım ve yatırım yaparken piyasadaki bu ana akım düşünceyle örtüşmekten kaçınmaya çalıştım. Araştırma sürecim EPS büyümesine değil, "temel spekülasyon" sorununu önlemenin üç yoluna dayanıyor.

Öncelikle bir yatırım listemiz olacak ve şirkete baktığımızda bu listeden geçeceğiz. Yatırım listesi, belirli bir noktada şirketi satın almamızı ve şirketin tam resmini görmememizi engelleyerek kalıcı kayıplara neden olabilir;

İkincisi, bu listeyi filtreledikten sonra, şirket verilerindeki bazı değişiklikleri izlemek gibi şirketteki değişiklikleri izlemek için bir sistemimiz olacak. Bu sistem, bu şirkete yatırım yapmanın ana mantığının yok edilip edilmediğini bize bildiren bir sinyal ışığına benzer;

Üçüncüsü, nihayet bir "bilişsel puan kartına" sahibiz.Kendi kendimize, şirket anlayışımızın ve piyasanın ana akım anlayışının ne olduğunu sormalıyız. Piyasada bilinmeyen bilgimiz var mı, fazla bilgimiz var mı? Bir hedefe yatırım yapmadan önce, şirket hakkındaki algımızın ortalama mı yoksa aşırı mı olduğunu kendimize sormalıyız. Ağır hisse senetleri üzerine aşırı biliş geliştirmeliyiz .

Bu prosedür seti ile, şirketin değerlendirmesinin kapsamlı olmasını ve çok fazla ihmal olmayacağını garanti edebiliriz. İkinci olarak, şirket temellerindeki değişiklikleri izlemek için olgun bir sistemimiz var. Son olarak, ağır stoklar hakkında aşırı bilgiye sahip olduğumuzdan emin olmalıyız. Bu prosedür dizisini tamamladıktan sonra, kısa vadeli temellerden veya hisse senedi fiyat değişikliklerinden etkilenmeyeceğiz. Ayrıca spekülasyona değil, temellere yatırım yaptığımızdan da emin oluruz.

Aşırı bilişin inşası, araştırma derinliğinde yatmaktadır

Öyleyse, aşırı bilişiniz nasıl inşa edildi?

Xiao Nan Aşırı kavrayış birkaç yönden gelir: Biri, şirketin fiyatlandırması ile pazar arasında büyük bir sapmanın olup olmadığı, diğeri ise şirketin ürünleri hakkındaki anlayışımızın ana pazarla aynı olup olmadığıdır. Şirketin derin birikimi için, şirketin geçmişi üzerine birçok araştırma, görüşme ve araştırma yoluyla elde edebiliriz.

Örnek vermek gerekirse, portföyümde bir Shigekura likör stoğum var. Genelde likör stoklarının tüketim artışlarından fayda sağladığına inanılıyor ve veriler üst düzey bir yapı gösteriyor gibi görünüyor. Örneğin yılın zirvesinde, yıllık likör tüketimi 12 milyon tondu, daha sonra 9 milyon tonun üzerine düşmesine rağmen, küçülen düşük kaliteli likör oldu. Yani herkes bu stoğu gördüğünde, genellikle düşük kaliteli şarap piyasasının küçüldüğünü düşünecekler ki bu da tüketim yükseltme konseptine uymuyor, bu piyasanın algısı.

Öyleyse aşırı bilişimiz nasıl inşa edilir? Düşük kaliteli şarabın piyasa yapısının düşündüğümüzden tamamen farklı olduğunu gördük. Pazar gerçekten küçülüyor, ancak model çok hızlı değişiyor. Bazı küçük yerel markalar çok hızlı "ölüyor", ancak nüfuz eden bir ulusal marka olarak büyüme eğilimi çok açık.

O zamanlar bir sorum vardı, bu tür bir şişe şarabı bu kadar sıcak nasıl satabilirim, sağduyumuza uygun değil gibi görünüyor. Ancak araştırmanın ardından, bu şarabın arkasındaki kültürün düşük kaliteli olmadığı ve kendi markasının düşündüğümüzden çok farklı olduğu keşfedildi. Bu, aşırı bilişin somutlaşmış halidir.

Aşırı farkındalık kazandığımız ikinci sefer, borsada kote edilmiş belirli bir şirketin beyanlarını ayırmamızdı ve bütün geceden sonra, serbest nakit akışını ayırdıktan sonra, şirketin nakit akışının düşündüğümüzden çok daha iyi olduğunu gördük. Şu anda, "puan kartı" üzerinde çok fazla bilişin olduğunu göreceksiniz.

Fazla bilişin elde edilmesi çok üç boyutlu bir şeydir.Şirket tarihindeki değerleme değişikliklerini, fiyatlandırmanın arkasındaki nedenleri vb. Anlamanız gerekir.Aşırı biliş oluşturmak da çok ilginç bir süreçtir.

Yatırıma bilgi ve eylemi entegre etmek zordur.Aslında zorluk bir şirketin nasıl doğru fiyatlandırılacağını bilmekte mi?

Xiao Nan Ne kadar zor olduğunu bilmekte zorlanıyorum. Zorluk, kamusal bilgiyi benzersiz bilgiye dönüştürmenin sizin için zor olmasıdır. Şirket içindeki yeni araştırmacıların eğitiminden de sorumluyum. Onları eğitme sürecinde, üç araştırma düzeyi olduğunu buldum:

İlki, derinlemesine raporlar yazabilen, kâr tahminleri yapabilen ve şirketin iş modelini anlayabilen temel araştırma becerisidir.

İkincisi, üst düzey araştırma yeteneği. Kendi endüstri tarihi ve gelişimi anlayışım var, endüstrinin geçmişte nasıl geliştiğini biliyorum, nihai sonucu net bir şekilde görebiliyor, bir tür temel düşünceye sahibim ve endüstrinin doğasının ne olduğunu anlıyorum. Gelişmiş araştırma yeteneklerinin önemli bir göstergesi, orijinal yatırım mantığı ve benzersiz araştırma perspektifleri bulma becerisidir. Örneğin Diğerleri Amerikan FAANG'ları yüksek teknoloji şirketleri olarak görüyor ve bizim araştırma perspektifimiz onları "kira tahsilat modelleri" olarak görüyor . Üçüncüsü, süblimasyona devam etme yeteneğidir. Her aşamada yeni bir anlayışa sahip olacağız. Birçok somut şeyi inceledikten sonra bazı temel kavramları soyutlayabiliriz. . Tıpkı öğrenci günlerimde pek çok soru sorduğumda olduğu gibi kuralları keşfedebildim. Bu soyut kavramı yeni somut araştırmalara uyguluyoruz.

Bunlar üç araştırma seviyesidir, yukarı çıktıkça daha da zorlaşır. Bence aşırı bilişin aslında üçüncü seviyede gerçekleştirilmesi gerekiyor, bu benim bilme ve yapmanın birliğini bulduğum kısım.

Peki fiyatlandırmadaki zorluklar nelerdir? Birçok model yaptıktan sonra, fiyatlandırmanın genellikle bir "metafizik" olduğunu gördük. DCF modelinde fiyatlandırma üzerinde büyük etkisi olan bir parametreyi ayarlarsınız. Bazen hem artıları hem de eksileri fiyatlandırmayı düşünüyoruz. DCF, ne tür bir fiyatın kesinlikle işe yaramayacağını bilerek bize kabaca bir aralık verebilir. Daha sık, geriye doğru düşüneceğiz, neden piyasa fiyatı şirketin . Pazarın fiyatlandırma mantığını anlamak için bir dizi model oluşturmamız gerekiyor. Fiyatlandırmamız piyasadan farklıysa, aşırı farkındalık bizim tarafımızdadır, yoksa gerçekten yanılıyoruz. Dolayısıyla fiyatlandırma da biraz "ideal". Bilgi ve eylem birliğinin daha zor kısmı budur. Gerçeklerden hakikati aradığı sürece bilmek nispeten kolaydır, insancıldır ve davranış en insanlık dışıdır. Sipariş vermek için çok nedenimiz var, çoğu zaman yardım edemiyoruz ama sipariş veriyoruz Davranışta kendimizi kontrol etmek gerçekten zor. .

İş modelinin doğası tüketim mallarını sınıflandırır

Tüketim malları sektörüne nasıl baktığınızdan bahseder misiniz?

Xiao Nan Örneğin şirketi sınıflandırmak için farklı araçlarımız olacak. Çeyrek grafiğimiz var, yatay eksen tüketim frekansı ve dikey eksen tüketim birim fiyatı. Şu anda dört kadran oluşturulabilir, en iyisi yüksek frekans ve yüksek fiyat, en kötüsü düşük frekans ve düşük fiyattır. . Örneğin, yüksek kaliteli likör yüksek frekanslı ve yüksek fiyatlı, hızlı tüketim çoğunlukla yüksek frekanslı ve düşük fiyatlı, dayanıklı tüketim malları düşük frekanslı ve yüksek fiyatlı ve bazıları düşük frekanslı ve düşük fiyatlı değişen ampullere benziyor. Frekans X birim fiyatı şirketin gelirine karşılık gelebilir. Bu araçla, şirketin pazar alanı kabaca net bir şekilde hesaplanabilir.

İkinci aşamada, şirketin pazar payının yaklaşık üst sınırını hesaplamak için ürün özelliklerini kullanırız. Örneğin, lüks, görece ekstrem bir kazanan her şeyi alır endüstrisidir ve herkes en iyi üst düzey lüks ürünleri satın almak ister, bu nedenle pazar payı konsantrasyonu çok yüksek olacaktır. Aksine, belirli bir ürün türü için çok sayıda değerlendirme noktası vardır.Bazıları görünüşü için satın alır, bazıları performans için alır Bu tür ürünler doğal yollarla araba gibi dağılacaktır. Kullanıcı incelemeleri ne kadar tutarlı olursa, pazar o kadar yoğunlaşacaktır. Bu yöntem kullanılarak tek bir firmanın pazardaki mevcut alanı hesaplanabilir.

Ayrıca, şirketin yaklaşık işletme maliyetlerini tahmin etmek için bir araç da vardır ve gelir, maliyetler düşüldükten sonraki kârdır. Bu, şirketin SKU sayısına, ürün homojenliğinin derecesine, kanallara bağımlılık derecesine vb. Bağlıdır. Son olarak marka anlayışı, şirket markasına fazla değer katabilir mi?

Bu araçların yardımıyla, bir tüketim malları şirketinin sektör boyutunu, mevcut gelirini ve karını kabaca hesaplayabilir ve şirketin iş modelinin iyi bir iş olup olmadığını anlamamıza yardımcı olabiliriz.

Bir önceki röportajınızda, bir şirkette çalışırken nitel kısma daha fazla dikkat edeceğinizi söylemiştiniz?

Xiao Nan Aslında, şirketin iş modelinin birçok çağrışımını raporlar aracılığıyla ölçmek zordur. Niteliksel bir bakış açısıyla başlamazsanız, şirketin fiyatları nasıl belirlediğini anlamak zordur. Ve bir şirketi aşırı biliş yoluyla anlamak, modeldeki temel parametreleri ayarlamamıza yardımcı olabilir ve daha da önemlisi, Ancak bu şirket hakkında gerçekten derin bir anlayışa sahipseniz, piyasa dalgalandığında ayağa kalkabilirsiniz.

Peki, tüketim ürünlerinde likör, çeşniler, gıda gibi farklı alt sektörleri nasıl görüyorsunuz?

Xiao Nan Şirket sınıflandırmam sektöre değil, iş modeline dayanıyor. Bu dünyada kabaca üç iş modeli vardır: "para toplamak için yerde oturmak" türü, "tüm paraya katlanmak" ve "kendi kendini yakmak" türü . Benim yatırım portföyümde çoğu birinci tip, mesela üst düzey likör bu modeldir.Yatırım çok değil, getirisi yüksek ve uzun vadeli serbest nakit akışı iyi. İkinci tip modelin serbest nakit akışı, yüksek ve yüksekten önce düşük olma eğilimindedir. Üçüncü model türü, iyi bir serbest nakit akışına sahip olmayacak ve hissedarlara karşı çok düşmanca.

Tüketici ürünleri söz konusu olduğunda, birçok insan Moutai'yi düşünüyor. Sizce Moutai'nin doğası nedir? Bazı insanlar bunun Çin'in sosyal maliyeti olduğunu düşünüyor? (Not: Bu, bireysel hisse senetleri tarafından tavsiye edilmeyen bir metodoloji tartışmasıdır)

Xiao Nan K12 eğitiminin sosyal bir maliyet olabileceğini düşünüyorum, ancak Moutai değil. Bu konuyu işletme geliştirme aşamaları açısından anlamalıyız ve bence ülke esasen bu üç aşamadan geçecek. Teker teker Kungfu pratiği yapmak gibi.

İlk aşamaya arbitraj aşaması deniyor, piyasada her şeyin eksik olduğunu bulmak, firma olarak ürün üretildiği sürece satılabiliyor. Şirketin bu aşamadaki eylem kararı çok basittir, yani üretimi hızlı bir şekilde genişletmek için para toplamak ve genişlemenin hemen ardından kar elde etmek.

İkinci aşama, inovasyon aşaması olarak adlandırılır.Bu aşamada şirketler, emsallerinin üretime başladığını fark eder, bu nedenle bu, kimin daha iyi yaptığına bağlıdır. İnovasyon, bir şirketin kendi fikri mülkiyet biriktirme sürecidir. Örneğin, yeni bir ilaç geliştirin, yeni bir marka yaratın veya yeni bir iş modeli geliştirin. Bu aşama işletmeler için en acı verici aşamadır. Girişimciler çok amaçlı kararlarla karşı karşıyadır. Örneğin, bazen daha fazla araştırma ve geliştirmeye yatırım yapmanın mı yoksa daha fazla pazarlamaya yatırım yapmanın mı daha iyi olduğunu bilemiyorum, küçük karlar satmak mı daha yüksek kaliteli ürünler satmak mı daha iyi. Şu anda yol yanlışsa, şirket gelecekte gitmiş olabilir.

Üçüncü aşama ise "kira toplama" modeli olarak adlandırılır.Bu aşamada, şirketin önceki birikmiş Ar-Ge, marka, üretim teknolojisi, yönetim teknolojisi ve tüketici bilinci, kendi hendeği haline gelen IP'ye yoğunlaştırılır ve "kira tahsilatı" başlar. Örneğin, patentler yoluyla "kira tahsilatı" ve marka etkisiyle "kira tahsilatı".

Her şirket üç aşamadan tam olarak geçemez. Bazı şirketler ilk iki aşamada sıkışıp kaldı ve çok azı gerçekten kira toplayan şirket olabilir. Aynı şey ülkeler için de geçerli. Sözde endüstriyel iyileştirme, gıda zincirinin tepesinde yer alan kira toplama şirketlerinin, para kazanmak ve yüksek katma değerli ürünler yapmak için patentlere, markalara ve kullanıcı alışkanlıklarına güvenerek bir ülkenin endüstriyel zincirinde görünmesi anlamına geliyor.

Çin'in son birkaç on yıldaki kalkınma yolu da bu süreçtir. Birincisi, kıtlık ekonomisi hızla gelişti ve ardından Ar-Ge yönetimi verimliliği artırdı ve şimdi de endüstriyel zinciri yükseltmeye çalışıyor. Çin'de, ev aletleri, iletişim ve tıp gibi, para kazanmak için IP'ye güvenen bir dizi şirket yavaş yavaş ortaya çıktı.

Yatırımda duyarsızlığı artırın

Yıllardır fon yöneticisi olarak zihniyetinizden bahseder misiniz? Fon yöneticisi olarak başladığınızda piyasa tarzının düzgün olmadığını ve birçok aksaklıkla karşılaştığınızı hatırlıyorum, değil mi?

Xiao Nan Fon yöneticisi olarak ilk başladığımda, fikrim basitti ve birçok iyi şirketin daha iyi olmaya devam edebileceğine inandım. Ama çok geçmeden suratıma tokat atıldı ve uzun süre beni çok etkiledi. Öncelikle kendi fikirlerime meydan okundu, neden iyi şirketlerin yükselmediğini hissediyorum ve hala yükselmeyen iyi şirketler mi? Şirket seçme kriterlerimde bir sorun olup olmadığını, başkalarının seçtiği firmaların neden gün geçtikçe yükseldiğini düşünerek şirketlerin ne yaptığını incelemeye başladım, bu ilk aşamaydı.

İkinci aşama, çeşitli girişimlerde bulunmayı düşünmektir. Örneğin, bazı benzersiz hisse senetleri satın alın, bazı gizli varlıklar bulun veya işletme yeteneklerini görmek için gruba gidin. Tabii sonunda defalarca duvara çarptıktan sonra yavaş yavaş etkili ve uygun bir yatırım yöntemi buldum.

Bence yatırımda en önemli şey duyarsızlıktır. Duyarsızlığınızı yavaşça keskinleştirebilirsiniz. Ancak yatırımda biraz duyarsızlığınız olduğunda ısrar edebilirsiniz.

Peki, baskıya nasıl direnirsiniz ve piyasanın oynaklığında nasıl devam edersiniz?

Xiao Nan Yöntem çok basit, yani duyarsızlığı eğitmek. Duyarsızlık konusu, önce keşfetmek ve sonra kendi kişiliğinizi takip etmektir. Çok şey deneyecek ve sonra yavaş yavaş, hangi konuda iyi olduğunu ve hangi konuda iyi olmadığını bilerek kendini değerlendireceksin. Sıkı çalışarak neleri iyi yapabileceğiniz ve neleri iyi yapamayacağınız konusunda kendinize bir liste yapın ve kendinizle uzlaşmaya varın. Bir daha asla düşünmeyeceğiniz bazı şeyler var. Bu süreçte önce bir takıntı olacak, sonra onu bırakacaksınız. Bu duyarsızlık, çektiğimiz acıların çoğunun bırakılabilmesidir. . Örneğin, belirli bir alanda gerçekten iyi olmadığınızı biliyorsanız, bırakın gitsin. Aksine, bir şeyi iyi yapma yeteneğiniz varsa, kendinize baskı yapmalı ve onu çözmek için bir hedef belirlemelisiniz.

Antrenman duyarsızlığı çok önemli bir yetenektir, ancak kendine hakim olmak zordur çünkü insan karşıtıdır. Saborski'nin "Davranış" adlı kitabını önerdim. Bu kitap, birçok insan davranışının fizyolojik mekanizmalar tarafından belirlendiğini ve derinden ilham aldığını ifade ediyor. Çoğu zaman rasyonel davranış olduğumuzu düşünürüz, ama aslında öznel olarak düşündüğümüz şey bu değildir. Yatırım insan doğasına aykırı bir iştir, bence içgüdüyü aşabilmek iyi bir yatırım için gerekli bir şart. Bu nedenle, yatırımın insan doğasına ilişkin üç çatışmayla yüzleşmesi gerektiğini düşünüyorum:

Birincisi, uzun vadeli ve kısa vadeli çatışmadır . Bazı uzun vadeli sürdürülebilir çıkarlar için kısa vadeli arayıştan vazgeçmek ister misiniz? Bu uzun soluklu süreçte bir şeye inanmalı ve yüreğinde dağlar olmalı, yoksa yolculuğu her zaman zor bulursun. İkincisi, rastgelelik ve determinizm arasındaki çatışmadır . İnsan doğası rastlantısallığı kabul etmez Para kazanmak yüksek bir seviyeye sahip olduğunuzu hissettirir Para kaybetmek kötü şans veya başkaları beni aldatır. Aslında, tam tersini düşünmelisiniz, paranın çoğu şansa bağlıdır ve kaybın çoğu size bağlıdır. Sonra, rastgeleliğin varlığını kabul edin, ancak daha çok deterministik şeylere odaklanın. Örneğin, kısa vadeli hisse senedi fiyat dalgalanmaları rastgele yürüyüşlerdir ve birçok insan bu rastgelelikte kesinlik aramalıdır. Üçüncüsü, öz farkındalık ile içsel tutarlılık arasındaki çatışmadır. . İnsan doğası her zaman daha yüksek bir öz bilişe sahip olacaktır.Örneğin, insanlar her zaman iyi göründüklerini ve akıllı olduklarını hissederler.Bu evrimin verdiği bir armağandır.Ancak kendine yatırım yapmak için kişinin kendine objektif bakması gerekir.Kendi yetenek sınırlarınızı net bir şekilde anlamanız gerekir. Bir şeyler yapmak için yetenek sınırı. Uzun vadeli iç tutarsızlık, yatırım durumunu ciddi şekilde etkileyecektir.

Profesyonel fon yöneticisinin hendeği hakkında ne düşünüyorsunuz?

Xiao Nan Fon yöneticileri için hendek olmadığını düşünüyorum. İşletmeler için hendeklerin en tipik özelliği, bir yönetim katmanını değiştirmenin çok fazla etkisinin olmayacağıdır. Fon yöneticilerinin bilgilerini çocuklarına aktarması neredeyse imkansızdır. Dünyada Buffett'in pek çok takipçisi var ve Buffett "aile mülkünü" sayısız halka açık olayda tüm insanlığa verdi, ama bunu gerçekten kaç kişi yapabilir? Çin pazarında değer yatırımı yapan pek çok kişi var, ancak hisse senetleri her yıl değişiyor. Fon yöneticilerinin biraz farklı olduğunu düşünüyorum ve bir hendek olması zor.

Fon yöneticisi değilseniz, hangi kariyer hakkında düşündünüz?

Xiao Nan Belki öğretmen ol.

-son-