g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Hongde Fund Wu Chuanyan: Yatırım için en önemli şey iyi varlıklar bulmaktır

Hongde Funds'tan Wu Chuanyan, 25 yıldan fazla A-hisseli yatırım deneyimine sahip deneyimli bir kişidir. 1993 yılında hisse senetlerine yatırım yapmaya başlamıştır. Çoğu fon yöneticisinin aksine, Wu Chuanyan'ın yatırımları getiri yerine riske dayalıdır. Daha da ilginci Wu Chuanyan'ın geçmiş sonuçlara göre, A-hisse yatırımındaki en büyük risk kaynağının çeşitlilik riski değil, yatırımcıların sürekli zamanlaması olan operasyonel strateji riski olduğuna inanması. Bugün Wu Chuanyan kısa süreli oyunları tamamen terk etti, ancak bu şekilde huzurlu bir içsel zaman elde edebilir ve sorunun özüne odaklanabilir.

Wu Chuanyan, aynı zamanda girişimciliğe büyük önem veren bir fon yöneticisi. Olağanüstü girişimcilerin bir tür "özgecil" düşüncelere sahip olduklarına ve sosyal ilerlemenin desteklenmesini ve genel halkın daha iyi yaşamasına yardımcı olduğuna inanıyor. Wu Chuanyan'ın halka açık ürün varlıklarından, sahip olduğu şirketlerin de güçlü zihinsel güce sahip yönetimleri olduğunu görüyoruz.

Önce sizinle paylaşmak için Wu Chuanyan'ın yatırım "altın cümlelerinden" bazılarını seçelim:

1. Risk sermayesi ortamının etkisi altında, "riskten kaçınma" ve "mutlak getiri" olmak üzere iki düşünce biçimi oluşturdum ve bunları yatırım fonu endüstrisine getirdim.

2. Genel olarak, yatırımımın özellikleri önce risk kontrolü, önceden risk kontrolü ve uzun vadeli düşünmedir.

3. Geçmiş sonuçlardan yola çıkarak, yatırımcıların "zamanı seçme" yeteneklerine aşırı güven duymaları, A-hisse piyasasındaki en büyük riski oluşturmaktadır.

4. Oyun düşüncesini bıraktıktan sonraki en büyük avantaj, tüm kişinin zihninin sessiz bir durumda olması ve kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına olan ilgisini kaybetmesidir.

5. Önümüzdeki 30 yıl içinde, küresel işgücü nüfusu azalacak, sermaye daha az kıt hale gelecek, teknoloji ve teknolojinin patlayıcı ilerlemesi ekonomik büyümenin ana itici gücü olacak ve ekonomik büyüme modeli, miktar odaklıdan kaliteye dayalı bir modele değişecek.

6. Kalite odaklı ekonomik büyüme, şirketler arasında işletme kalitesindeki farklılıkların genişlemesine yol açmıştır Bu, işletme kalitesi iyileşmeye devam eden az sayıdaki şirketin yatırım değerindeki sürekli artışa yansımaktadır ve diğer birçok şirketin yatırım değeri büyümesi devam edemeyebilir.

7. Daha fazla insanın daha iyi yaşayabilmesi için topluma olumlu katkılar sağlayacak fedakar değerlere sahip bir ekip bulmalıyız.

8. 20 yılı aşkın süredir yatırımlar yaptım ve şu anda stok havuzunda sadece 20'den fazla hisse senedi var ve bu her zaman değişmeyecek.

9. Bu yatırım yöntemini, süper uzun vadeli zaman değerine sahip birkaç borsaya kayıtlı şirket bulmak için kullanmayı umuyorum.

Geçmiş sonuçlardan yola çıkarak, A-hisse pazarındaki en büyük risk kaynağı yatırımcıların zamanlama stratejisidir.

Yatırım çerçevenizden bahsedebilir misiniz?

Wu Chuanyan Uzun süredir yatırım yapıyorum, 1993 yılında hisse senetlerine yatırım yapmaya başladım ve 2000 yılında 2014 yılına kadar sigorta varlık yönetimine başladım. Ardından 2014 sonunda Hongde Funds'a katıldım ve 2015 yılında halka arzları yönetmeye başladım.

Sigorta varlık yönetimindeki 14 yıllık deneyim, yatırım tarzım üzerinde büyük bir etkiye sahip. Birincisi, fırsatlar ve faydalarla karşılaştırıldığında, sigorta varlık yönetimi risk kontrolüne daha fazla önem verir; ikincisi, sigorta yatırımının hedefi biraz daha karmaşık olduğu için,% 5-% 6 mutlak getiri değerlendirme hedefi, sıralama gereklilikleriyle birlikte her yıl tamamlanmalıdır. Genel hata tolerans oranı nispeten düşüktür. Sigorta sermayesi ortamının etkisi altında, "riskten kaçınma" ve "mutlak getiri" olmak üzere iki düşünce biçimi oluşturdum ve bunları yatırım fonu endüstrisine getirdim.

Bunu bir başlangıç noktası olarak kullandığımda, yatırım çerçevemin özü önce risk kontrolü ve risk kontrolüne öncelik vermektir. Çünkü risklerin ortaya çıkmasını beklemek için aslında çok geç. Önceden risk kontrolü düşüncesine dayanan uzantı, uzun vadeli düşünmedir. Özetle, yatırımımın özellikleri önce risk kontrolü, önceden risk kontrolü ve uzun vadeli düşünmedir.

Aslında, yatırımın getirileri ve riskleri madalyonun iki yüzüdür.Yerel yatırım ve finansal yönetim endüstrisi hala nispeten erken bir aşamada olduğundan, herkes kısa vadeli getirilere özel önem veriyordu. Kısa vadeli kazançlara aşırı odaklanma, zamana dayalı düşünme modunu güçlendirdi, ancak sonuçlarda birçok riske yol açtı. Bu nedenle yatırımdaki getiriler ve riskler birbirinden ayrılmamalıdır.

Benim düşüncem tam tersi oluyor.Yatırım yapmadan önce tüm riskleri ortadan kaldırmaya çalışın ve sonra getirilere bakın Bu sadece Batılı yatırım camiasının değil, aynı zamanda birçok Batılı yatırım ustasının da düşüncesidir. Buffett bir keresinde şöyle demişti: Bir şeyi on yıl tutmak istemiyorsanız, o zaman onu bir gün tutmazsınız. Bence on yıl boyunca bir çeşidi tutma riskini alamazsanız, o zaman tutmayın. Munger daha doğrudan söyledi: Tüm hayatını nerede ölebileceğini aramakla geçirdi ve sonra hiç gitmedi.

Riske çok değer veriyorsunuz ve riskin ortadan kaldırılmasını ilk sıraya koyuyorsunuz, peki yatırımdaki risk hakkında ne düşünüyorsunuz?

Wu Chuanyan Basit bir gerçek var, bu gözle görülür riskler ortaya çıktıktan sonra o kadar büyük bir etkiye sahip olmayabilir. Geçmişte çok uzun yıllar, herkes çeşitlerin ve münferit stokların riskleri konusunda çok endişeliydi. Ama aynı zamanda 30 yıllık A-hissesi ve 20 yıllık fon endüstrisi için gerçek kaybın çeşitlilik riski değil, pozisyon seçimi veya salınım dediğimiz operasyon stratejisinin riski olduğunu gördük.

A-hisseleri ve halka açık sermaye fonları herkes için yatırım fırsatları sağlar. Getirilerin çok cömert olması gerektiği mantıklıdır, ancak birçok yatırımcının uzun vadeli getirileri iyi değildir. Çünkü insanlar bant işlemlerine ve sık alım satımlara fazla "takıntılı" olduğundan hata yapma olasılığını artırmaktadır. Bu, yatırımın uzun vadeli sonuçları için büyük bir risk oluşturmaktadır. Yatırımcıların "zamanı seçme" becerilerine olan aşırı güvenleri bu riskin kaynağı haline geldi.

2015 yılından bu yana yatırımdaki pozisyonumu düşürmek için temelde inisiyatif almadığımı kamuya açık bilgilerden analiz etmek zor değil, ancak bugüne kadar birikmiş gelir fena değil çünkü A-hisse piyasası son beş yılda görece ucuz bir ortamda. Düşük pazarda, en büyük risk, sık satış ve ardından alımdır. Son zamanlarda piyasa dalgalandı. Bazı insanlar önce satmak ve geri satın almadan önce oynaklığın geçmesini beklemek istiyor. Ancak, bant işleminin frekansı ne kadar yüksekse, hata yapma olasılığı o kadar büyük ve bunu telafi etmek için daha fazla doğruluk gerekiyor. Sonuç genellikle Çok fazla fırsat maliyeti ödedi, ancak sonunda büyük pazarı kaçırdı. Bu nedenle, uzun bir süre için dalgalanma işlemi aslında yanlış bir önermedir. Bu alışkanlık oluşturulduktan sonra, uzun vadeli operasyon stratejisi seçimi riski büyüktür.

Yatırıma ilk başladığımda, kısa vadeli de yapardım, ancak son on yılda, sıcak noktaları kovalamak ve endüstri rotasyonu dahil olmak üzere tüm yatırım oyununu kademeli olarak bıraktım. Oyun düşüncesinden vazgeçmenin en büyük avantajı, tüm kişinin zihninin sessiz bir durumda olması ve kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına olan ilgisini kaybetmesidir. Yatırım endüstrisinde de "huzurun uzağında hiçbir şey yoktur"!

Geçmiş yıllarda, A hisselerinin yatırım felsefesi çok olgun olmadığında, birçok insan oyun oynamayı severdi.O zamanlar, daha yüksek oyun seviyelerine veya daha iyi şansa sahip insanlar bazı uzun vadeli getirileri koruyabilirlerdi, ancak daha sonra, sorun o kadar büyüktü. . Zamanlama, yatırım ve finansal yönetimin özüne aykırıdır. Yatırım ve finansal yönetimden elde edilen gelir kaynağı kısa vadeli dalgalanmalar olmamalı, yüksek kaliteli varlıkları bulmak ve onları uzun süre elinde tutmak olmalıdır, çünkü yalnızca yüksek kaliteli varlıklar uzun vadede gök gürültüsü olmayacaktır. Bir fon yöneticisinin görevi, zaman değeri olan varlıklar bulmaktır. Bunu başarmak için piyasadaki varlıkların uzun vadeli yapısını görmemiz gerekiyor.

Teknolojik ilerlemenin geleneksel ekonomiye güçlenmesi, gelecekteki pazarın ana hattı haline gelecektir.

Öyleyse, uzun vadeli varlık yapısı açısından, A hisselerinin pozisyonu nedir?

Wu Chuanyan Uzun vadeli varlık yapısı açısından bakıldığında, A hisseleri nispeten açık bir yapısal boğa piyasasındadır. Geçtiğimiz 30 ila 40 yıl, toplam ekonomik büyümeyle geçti Herkes, işgücü büyümesi ve sermaye kıtlığı ile ilgili olan toplam GSYİH'ye daha fazla önem verdi. Artık küresel işgücü zayıf veya hatta olumsuz bir büyüme eğilimi gösterdiğine ve sermaye artık kıt olmadığına göre, uzun süre ekonomik toplamda yüksek bir büyümeyi sürdürmesi olası değildir. Avrupa ve Amerika'daki mevcut sıfır faiz oranı, aynı zamanda işgücündeki düşüş ve artık sermaye kıtlığı ile de ilgilidir.

bu şartlar altında, Bilim ve teknolojinin patlayıcı ilerlemesi, ekonomik büyümenin ana itici gücü haline geldi. Bilim ve teknolojinin ilerlemesi geleneksel ekonomiyi güçlendirir, tüm ekonomik sistemin işletme verimliliğini artırır, tüm ekonomik sistemin işletme maliyetini düşürür ve ekonomik büyümenin kalitesini iyileştirir. Ancak ortaya çıkan sorun, teknolojik ilerlemenin işletmeler arasındaki kalite farkını genişletmesidir. Bu teknoloji destekli ekonomide, insan bilgisi, deneyimi ve bilgeliği bir işletmenin temel değer kaynağı haline gelecektir.

Tüm şirketler yeni teknolojileri kabul etme ve uygulama becerisine ve bilince sahip değildir.Sadece son teknolojileri (kurumsal yönetim teknolojileri dahil) kavrayabilen birkaç şirket büyüyebilir ve bunun tersi de ortadan kalkar. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki son on yılın süper boğa piyasasında, sadece 100'den fazla hisse senedi yeni zirveler oluşturmaya devam etti, çünkü Amerika Birleşik Devletleri teknoloji odaklı kaliteli ekonomik büyüme modeline daha önce girmişti.

Çin de bu durumla yüzleşmeye başladı.Ekonomik dürtü kalitesi, işletmeler arasındaki iş kalitesi farklılıklarının artmasına neden oldu ve bu da borsaya yansıyor. Birkaç hisse senedinin uzun vadeli yatırım değeri yükselmeye devam ediyor ve diğer birçok hisse senedinin yatırım değeri yetişemeyebilir. Bunun iki nedeni vardır:

Birincisi, işgücü büyümesinin olmaması büyük tüketim yaratacak ve emlak sektörü zinciri para kazanmaktan baskıya dönüşecek ve yatırım hendeği zayıflıyor. Hatta son 30 yılda oluşan servet yapısını bile değiştiriyor, çünkü geçmişte birçok insan emlak endüstrisi zinciri ve büyük tüketim yoluyla para kazandı.

İkincisi, sermaye kıtlığı azalmaya devam ediyor ve birçok sermaye-yoğun endüstrinin hendeği zayıflayacak Bu nedenle, mevcut önde gelen birçok şirket gelecekte artık lider olmayacak ve yeni teknoloji-etkin lider şirketler ortaya çıkacaktır. Tabii ki, teknoloji etkin şirketler de teknoloji yoluyla geleneksel endüstrilerdeki şirketlerden oluşturulabilir.

Bu nedenle, A hisselerinde nispeten açık bir uzun vadeli yapısal boğa piyasası olacak ve sadece bazı şirketler yeni zirveler belirlemeye devam edecek. Ürün seçimi açısından son derece zahmetli olması gerekiyor, büyük krizlerden uzun süre dayanabilecek firmaları seçmek, borsadaki dalgalanma ve risklerle doğru başa çıkmak gerekiyor. Varlıkların uzun vadeli değerinin farkına varmak için, belirli bir aralıkta makul dalgalanmalar kaçınılmazdır, hisse senetlerinin doğasında bulunan gen ve seçkin şirketlerin zaman testini kabul etmeleri kaçınılmaz bir süreçtir. Tıpkı dağ tırmanışı gibi zirveye ulaşmadan önce her zaman aşılması zor ve aşılması zor birkaç tepeye tırmanmak zorundayız. Sadece dalgalanma ve risk arasında nasıl ayrım yapılacağını bilerek, faydalı fırsatları daha iyi kavrayabiliriz. Her dalgalanmada, iyi hisse senetlerinin sonraki trendi, söz konusu spekülasyon hisse senetleri ile keskin bir tezat oluşturacaktır.İyi hisse senetleri de piyasa dalgalanmalarında düşecek, ancak düştükten sonra tekrar yükselebilecek ve uzun vadeli getirileri daha cazip olacaktır; ve kaliteli olacaktır. Daha fakir hisse senetleri genellikle düştükten sonra başarısız olur ve önemli bir yatırım riski haline gelir.

Ek olarak Risk kontrolü açısından, mevcut bilgi akışını kırmalıyız. Fon sektörünün temel bilgileri, yaklaşık bin endüstri analisti ile borsada işlem gören şirketlerin yönetimi arasındaki iletişimden gelmektedir, ancak borsada işlem gören şirketlerin yönetiminin görüşlerine tamamen güvenemeyiz. Satın alma türleri hakkında daha kapsamlı ve doğru bilgilerin olmasını sağlamalıyız.

Yatırım yapmadaki bir diğer büyük risk, geleceği tahmin etmek için geçmişi kullanamamanızdır. Geçmişte para kazanan alanlar, geçmişte değerleme sistemi ve hatta geçmişte birçok düşünce biçimi gelecekte geçersiz hale gelebilir. Büyük değişiklikler göreceğiz. Örneğin, yukarıda bahsedilen küresel emek nüfusu ve sermaye kıtlığı büyük değişimlerden geçiyor.

Çeşit seçiminin çok zahmetli olduğunu belirttiniz, bize çeşit seçiminizden biraz daha bahsedebilir misiniz?

Wu Chuanyan Çin'in sermaye piyasasının bilgi ifşası çok sağlam ve doğrudur ve bilginin ifşasının kendisi bir "altın madeni" dir. Borsaya kayıtlı şirketlerin izahnamesi, yıllık raporu ve altı aylık raporları, şirketin yönetim özelliklerini, kurumsal kültürünü ve iş alanını ortaya çıkarabilir. Bu temelde, şirketin uzun vadeli geliştirme alanı ve iş modeli üzerine araştırmalar yapacağım. En önemli noktalardan biri, şirketin yönetim risklerini anlamak için şirketin yukarı ve aşağı veya rakipleri aracılığıyla yapılan olumsuz araştırmadır.

Erken aşamada, bir şirketin temellerini anlamak için çok zaman harcayacağım ve bir kez anladığımda, tekrarlanan değişiklikler yerine onu sıkıca tutacağım. Her bir tatmin edici hedefi seçmek çok zaman alıyor ve hedefi süper uzun vadeli bir perspektif ve standarttan seçtiğim için 20 yılı aşkın süredir yaptığım yatırımda stok havuzunda çok fazla hisse yok ama aslında 20'den fazla hisse senedi var.

Uzun vadeye çok değer veren ve kısa vadeli oyunlardan vazgeçen bir yatırımcısınız, şu anki uzun vadeli iyimser yönünüz nedir?

Wu Chuanyan Yenilikçi tıbbın geleneksel alanları, mesleki eğitim, üst düzey medya içeriği alt endüstrileri ve elektronik, fotovoltaik, bulut bilişim ve yeni perakende bilim ve teknoloji alanları dahil olmak üzere yedi ana yön konusunda şu anda iyimserim.

Geleneksel alanlarda, yenilikçi tıp, mesleki eğitim ve üst düzey medya içeriği alt sektörlerinin hepsi iyi yönlerdir:

Birincisi yenilikçi ilaçlar Bu endüstri esas olarak yaşlanan nüfusun inatçı hastalıklarına yöneliktir. Oldukça pazar odaklı bir endüstridir ve uzun bir süre için çok umut verici olacaktır.

İkincisi, mesleki eğitim endüstrisidir. Şu anda, sosyal ve teknolojik ilerlemenin hızı hızlanıyor, işletmelerin ve endüstrilerin ortalama ömrü kısalırken, insanların yaşam süreleri artıyor. Bu, insanların kariyerlerinin değişme olasılığının arttığı ve birçok insanın hayatına devam etmesi gerektiği anlamına geliyor. Yerel yeniden şarj ve kariyer değişikliği, yeniden istihdam eğitiminde büyük bir artışa neden olduğundan, gelecekte dünyada özellikle mesleki eğitim olmak üzere çok geniş bir eğitim sistemi için çok yer olacak. Ayrıca eğitim ve öğretim sadece bilgi ve teknoloji değil, aynı zamanda insanların düşünme tarzı ve değerleridir.Bu yeni eğitim içeriklerine yönelik uzun vadeli talep gelecekte önemli ölçüde artacaktır.

Üçüncüsü, medyanın üst düzey içerik alt endüstrisidir.Bu salgın, birçok insanın insan ve doğa arasındaki ilişki ve toplumun acil durum mekanizması da dahil olmak üzere bazı uzun vadeli konuları düşünmeye daha fazla zaman ayırmasına neden olmuştur.Önümüzdeki 30 yıl boyunca, insanların Çinin gelişmekte olan bir ülkeden gelişmiş bir ülkeye geçişinin mantığıyla da paralel olarak, insanların genel ortalama okuryazarlığı da büyük ölçüde geliştirilecektir. İnsanların kültürel kalitesinin iyileştirilmesi, insanların ruhani dünyasını iyileştirebilecek olanlar da dahil olmak üzere çok sayıda üst düzey içerik gerektirir. Kitaplar, filmler, çizgi filmler vb.

Bilim ve teknoloji alanında, teknolojik ilerleme aynı zamanda ekonomik alanların, yeni enerjinin, bulut bilişimin ve yeni perakende endüstrilerinin güçlendirilmesi için iyi bir yöndür:

Birincisi, teknolojik ilerlemenin tüm ekonomik alan için güçlendirilmesi, büyük ölçüde ve sürekli olarak verimliliği arttırmak ve maliyetleri düşürmektir. Örneğin elektronik sadece bir cep telefonu değil, sosyal yaşamın tüm alanlarını kapsıyor. Salgından sonra çeşitli endüstrilerin elektronik, otomasyon ve zekası daha da geliştirilecek.Ev robotları, uzak ofis, 5G iletişimi, otomotiv elektroniği vb. İster fabrika ekipmanı ister ev ekipmanı olsun, çok büyük bir alan var. Talepler gelir ve gider, döngüyü bir dereceye kadar kısaltır.

İkincisi yeni enerjidir. Örneğin, fotovoltaikler, kaynak darboğazlarının hafifletilmesinde ve çevre kirliliğinin değiştirilmesinde çok iyi bir rol oynayacak.Şu anda, fotovoltaiklerin maliyeti temelde termal enerjininkiyle aynı ve gelecekte daha da önemli düşüşler için hala yer var.

Üçüncüsü bulut bilişimdir. Bu, uzun vadeli tamamlayıcı ve kaynak paylaşımlı bir düşünme şeklidir, dünyadaki tüm endüstrileri dönüştürmekte ve yükseltmektedir. Bulut bilişimin sosyal ekonomi üzerindeki etkisi, tarihteki sanayi devriminden daha az değildir ve bu endüstri, gelişme için çok geniş bir alana sahip bir endüstri haline gelmektedir.

Dördüncüsü, büyük tüketimin yeni teknolojiye dönüşmesi yeni bir perakende sektörü oluşturur. Büyük tüketim büyümede yavaşlama ve yeni teknolojilerin etkisiyle karşı karşıyadır.Bu salgında evde kalıyoruz ve yeni perakendenin kolaylığını tam anlamıyla takdir ediyoruz. Malzemelerin çoğunu evden çıkmadan elde ettik, tüketim alışkanlıklarımızı da değiştiriyor. Büyük tüketimin yeni teknolojiyle dönüşümünün yeni başladığı söyleniyor.

Bu yedi yönde özellikle güvenilir bir ekip bulacağız. Güvenilir olan nedir? Bence temel değer değerdir ve kurumdaki yönetim ve kültürdür. Aradığımız şey, yüce idealleri ve hedefleri olan, parası zayıf, sosyal sorumluluklara ve misyonlara değer veren ve topluma önemli bir olumlu katkı sağlayabilen bir yönetim ekibi. Böyle bir ekip para kazanmayı ve güç kazanmayı değil, fedakarlıkla, topluma katkıda bulunmayı ve daha çok insanın daha iyi yaşamasını sağlamayı hedefler.

Huaweiden Ren Zhengfeinin bir mihenk taşı olduğunu görüyoruz. Aslında Ren Zhengfei bir dönemin ürünü değil. Çin'de bu türden birçok girişimci doğdu ve doğacak.

En önemli nokta yatırım yapmak için oyun düşüncesini kullanmamanız, zamanın değişmesi oyun riskini büyük ölçüde artırıyor. Bir durum şu ki, çok iyi bir şirket satın aldık, ancak yatırım yapmak için bir yatırım oyunu kullandık. İkiye katlayıp ikiye katladıktan sonra başka bir şirkete geçtik. Bu susam tohumlarını alıp karpuz kaybetmekle aynı şey olur ve bu şirketi tamamen kaybedeceğiz. Uzun vadeli değer. Diğer bir durum ise, düşüş sürecinde bir oyun oynamak umuduyla, çok fazla enerji tüketen, oyun nasıl oynanırsa oynansın sonunda kaybeden olacak bir şirket satın almamızdır.

Arzuyu azaltın ve zaman değeri olan varlıkları bulun

Kısa süreli oyunlardan vazgeçen az sayıdaki fon yöneticisinden birisiniz.Sizi kısa süreli oyunlardan vazgeçmeye iten buna ne oldu?

Wu Chuanyan Bu değişiklik 07-08'de gerçekleşti. Gençliğimde, birçok insan gibi, yabancı ticaret ustalarının heyecan verici hikayelerine takıntılıydım ve kısa ticaret yapmak ve salıncaklar yapmak konusunda takıntılıydım. O zamanlar, diğerlerinden biraz daha sert ve biraz daha zor olduğum sürece yapabileceğimi sık sık düşünürdüm. Bu pazarda biraz daha hızlı koşarken, piyasa oynaklığını nasıl kullanacağımı ve sözde "beta geliri" ni kazanmak için bu küçük deneyimi diğerlerinden daha fazla nasıl kullanacağımı düşünüyordum. Bir süre bu bana iyi bir gelir getirdi. Ama aynı zamanda çeşitli alt sağlık sorunları da dahil olmak üzere vücudumu muazzam bir baskı altına soktu.

O zaman okudum "Sarı İmparatorun İç Klasiği" kitabında doğa ile insan arasındaki ilişkiden bahsediliyor, arzuyu azaltma ve çıkarma yapma ilkesini anlamaya başladım. O zaman ben de yatırımım üzerine düşünmeye başladım. Geçmişte uzun zamandır gruplardan elde edilen kazanımların aslında önemsiz olduğunu fark ettim, uzun süre baktığımda etkisinin aslında iyi olmadığını gördüm. Bunda çok basit bir gerçek var. Bir grup ustası bile olsanız başarı oranı en fazla% 70'e ulaşabilir 10 seferde 7 kez doğru yapabilirsiniz ama yanlış üç kez doğru ile üç kez telafi edilmesi gerekir, bu şekilde yatırım gerçekten verimli olur. Sadece% 40. İşlem maliyetleri düşüldükten sonra verimlilik aslında çok düşüktür.

Yavaş yavaş çözdükten sonra oyun düşüncesini tamamen bıraktım ve geliri artırmak için işletmenin kalitesine ve varlıkların kalitesine geri döndüm. Aynı zamanda zaman değerinin önemini anladım. Zaman değerine sahip bir varlık bulduğunuz sürece, gelecekte kalıcı kar artışı elde edersiniz ve daha sonra zamanla, piyasadaki iniş ve çıkışlardan bağımsız olarak değeri artmaya devam eder.

Ultra uzun vadeli bir yatırımcısınız ancak halka arz fonunun borçlanma süresi çok kısadır Yatırımın varlık ve yükümlülük sonu nasıl eşleşir?

Wu Chuanyan Bunu ilk yapmaya başladığımda, ben de çok gergindim ve kısa vadeli performans konusunda endişeliydim ama şimdi çelişkili görünmüyor. Bunlardan biri değerlendirme mekanizması, diğeri ise yatırımcı borsaları.

Hongde'da, fon yöneticilerinin uzun vadeli değerlendirmelerine daha fazla dikkat etmek için çok iyi bir mekanizma var. Yatırımımızda, çoğu bireysel yatırımcının sermayeyi uzun vadeli koruma ve değerleme peşinde koştuğunu da gördük. Ayrıca yıllar içinde yatırımcılarla pek çok değişim yaptım, birçok yatırımcı tarzımı anlıyor ve kabul ediyor ve zamanla fonun net değerinin kısa vadeli performansına fazla dikkat etmiyorlar.

Son yıllarda yatırımcılarla en çok iki konu üzerinde konuştum: Biri onları bilgilendirmek Kısa vadeli işler uzun vadede para kazanmayacak , Yapmamız gereken, varlıkların kalitesini değerlendirmek ve uzun süre iyi varlıkları elinde tutmaktır; ikincisi Sadece fonumun geçmiş performansı iyi olduğu için satın almayın, nasıl para kazandığımı bulmalıyım . Bu nedenle yatırımcılarla iletişim aslında çok önemli.

Pratikte bu yöntem iyi sonuçlar elde etmiştir.Her yıl pazarın en üst yarısında olması garanti edilmese de en azından bir yılın iyi, bir yılın en altta olduğu bir durum olmayacaktır. Ben de Son beş yıldaki yatırımımla ilgili istatistikler yaptım ve bu yaklaşımın yalnızca bir durumda, yani pazar tamamen abartılı olduğunda kötü performans gösterdiğini gördüm , Ve A-hisse pazarı olgunlaştıkça, bu tür durumlar gittikçe daha az ortaya çıkacaktır. Hedefler sıkı bir şekilde tarandıkça, zaman değerine sahip olduklarını ve fonun çekilmesinin daha iyi kontrol edileceğini düşünüyorum.

Mükemmel yönetim "fedakarlık" ruhuna sahiptir

Yönetime çok önem veren bir fon yöneticisisiniz, peki mükemmel bir yönetimi nasıl değerlendirirsiniz?

Wu Chuanyan Olgun piyasaların yatırım sisteminde, üç iyi şirket bulmak gerekir: iyi iş, iyi yönetim ve iyi fiyatlar. Bu çağda belirli konular analiz ediliyor.Bunlar arasında en çok değer verdiğim şey iyi yönetimdir Küresel üç boyutlu teknolojik yenilik çağında, bir işletme için sürekli yenilik ve canlılığın kaynağıdır.

On yıl önce, Çinli şirketler benzer yaşam koşullarıyla karşı karşıya kaldılar.Bir sektörde sayısız şirket vardı.İyi ve kötü olmasına rağmen, tüm toplum tam bir ekonomik büyüme sürecindeyken hayatta kalma sorunlarıyla karşılaşmadılar. Bugün şirketler arasındaki uçurumun genişlediğini görüyoruz ve Huawei, Ali gibi devlerin ortaya çıkmaya başladığını görüyoruz.Bazı şirketler ezici rekabet avantajlarıyla patlarken, gelecek vaat eden şirketler olarak tanınan diğer şirketler bir krizle karşılaştı. , Her sektörde hayatta kalma sorunları yaşayan sayısız şirket var. İşletmenin şimdi ve gelecekte uzun süre ayakta kalmasının başlangıç noktası, yönetim sistemi, yönetim felsefesi, yönetim değerleri ve kurumsal kültür dahil olmak üzere işletmenin yönetimi ve kültürüdür. Bir bakıma bir işletmenin yönetimi ve kültürü, bir işletmenin yaşam alanını belirler.

Genellikle daha iyi yönetim ve kültürle ve daha belirgin değerlerle iyi yaşayan bazı şirketler görüyoruz. Düşünme modu hala çok düşük seviyede olan işletmeler, er ya da geç elenecektir. Geleneksel yatırım sisteminde, yönetimin ve kurum kültürünün değeri ciddi şekilde hafife alınmaktadır. Bu nedenle hisse senetlerini seçerken başlangıç noktası olarak üç, beş ve on yıllık zaman boyutunu, rotayı görmek için üç yılı, yönetimi görmek için beş yılı ve kurumsal kültürü görmek için on yılı alacağım.

Bir işletmenin yönetimi ve kültürü aşağıdaki şekillerde ölçülebilir:

ilk, Yönetimin öğrenip öğrenmediği Teknolojik patlama çağında, öğrenmede iyi olmayan şirketlerin uzun vadede hayatta kalması zor olacaktır. Bu nedenle, şirket yönetiminin genellikle hangi kitapları okuduğunu ve arkadaş çevresinin ne tür insanlar olduğunu da dahil edeceğim, çünkü kitaplar ve arkadaşlar, yeni bilgiler ve yeni düşünceler öğrenmemiz için iki önemli kanaldır.

ikinci, Yönetimin yüce idealleri var mı , İster güç ve paranın hedefi olsun, isterse de işletmeleri uluslararası rekabet gücü ile lider yapmak ve insanlığa fayda sağlamak gibi büyük kariyerleri başarma yönü Mükemmel girişimcilerin bu tür ideallere sahip olması gerekir.

üçüncü, Kültür, yetenek, ürün ve müşteri birikimi de dahil olmak üzere nitel değişime niceliksel değişim birikiminin gerçekleştirilip gerçekleştirilemeyeceği. Söylendiği gibi, bir demir grev kampı ve akan bir asker var, bu cümlenin şimdi değiştirilmesi gerekiyor, gerçekten akan bir askerse, demir darbeli bir kamp olabileceğini düşünmüyorum. Sadece demirle savaşan bir asker demirle savaşan bir kampa sahip olabilir. Bir şirketin uzun vadeli büyümesi için yeteneklerin çekilmesi gerekir. Biriktirilmesi gereken müşteriler de var İyi bir şirket için alt müşteriler bu şirketi tanımaya devam edecek.

dördüncü, İyileştirilmiş yönetim, yönetim verimliliğini artırmak için gerekli bir koşuldur.

Yeni taç salgını, geleceğin önde gelen şirketlerinin yoğunlaşmasını hızlandıracak

Yeni taç salgınının A hisseleri ve ABD hisse senetleri üzerinde bir defaya mahsus bir etkisi veya temel bir dönüm noktası olduğunu düşünüyor musunuz?

Wu Chuanyan Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri için, yeni kraliyet salgınının nispeten büyük bir etki olabileceğini düşünüyorum. Ancak salgının sadece yayılması ise, düzgün kontrol edildiği sürece sermaye piyasasına çok fazla etki yapmaz, ancak salgın Avrupa ve Amerika ekonomik dünyasında uzun süredir devam eden likidite sorunlarını ve risk kontrol bilincini patlatan fitildir. Zayıflatma mekanizması. Subprime mortgage krizinden bu yana, Avrupa ve Amerika ekonomileri uzun süredir düşük faizli bir ortam içindeler, borsaya kayıtlı şirketler, hisse senetlerini geri satın almak için sürekli olarak kaldıraç oranlarını artırdılar ve finansal sistem kırılgan. Subprime mortgage krizi pek çok sosyal kaynağı tüketmiş ve Avrupa ve Amerika ekonomilerinin risklere direnme yeteneklerini zayıflatmış, salgın krize yeniden cevap verme yeteneklerini zayıflatmıştır. Avrupa ve ABD'nin bu sefer onu taşıyabileceğine inanıyorum, ancak gelecekte böyle büyük bir krizin tekrarlanmayacağını garanti edemeyiz, tekrar ederse dayanabileceklerini söylemek zor.

China A hisseleri için, yeni taç salgınının etkisinin özellikle büyük olmayacağını düşünüyorum. A-hisseleri genellikle daha kısıtlıdır. Son birkaç yıldaki kaldıraç kaldırma ve güçlü denetimden sonra, borsaya kote şirketlerin bilgi ifşası daha kapsamlı hale geldi. A-hisse piyasası düşük balonlu bir durumda olgunlaştı. Ülkenin ve işletmelerin borç oranı nispeten düşük ve riske cevap verme kabiliyeti Daha güçlü. A-hisseleri ve bir bütün olarak Çin ekonomisi düşük balonlu, daha sağlıklı bir ortamda Küresel pazarda, A-hisselerinin yatırım değeri ortada.

Son olarak, mevcut salgın altında, farklı şirketlerin müdahale önlemlerini gördük. Birçok mükemmel şirketin çok iyi acil müdahale mekanizmaları vardır ve büyük risklerle nasıl başa çıkılacağını bilirler. Bu, yatırımda önceki risk kontrolüne benzer. İster yatırım ister kurumsal yönetim olsun, risk kontrolü, bir şirketin kritik bir anda hayatta kalmasını belirleyen son derece önemli bir farkındalıktır. Yalnızca risk kontrolünde çok gelişmiş ve belirsizliklere tam olarak hazırlanabilen şirketler piyasa ve zaman testine dayanabilir. Ben de düşündüm Salgın, piyasa değerinin gelecekteki seçkin şirketlere yoğunlaşmasını hızlandıracak.

Pek çok durumda, bir endüstrinin arz tarafı küçüldüğünde, bu aşamada büyük boğa stokları ortaya çıkma eğilimindedir, çünkü arz geliştikten sonra, kalan lider şirketlerin rekabet gücü ve pazar payı artacaktır Bu fenomen hakkında ne düşünüyorsunuz?

Wu Chuanyan Şimdi 30 yıl öncesinden farklı. Değerler ve kurumsal kültür daha büyük bir rol oynuyor. Ayrıca geleneksel endüstrilerde çok güçlü kurumsal kültüre ve yönetim yeteneklerine sahip şirketler buldum. Çevreleyen endüstriler, endüstriler ve hatta bu endüstri üzerinde etkileri olacak. Çok güçlü rekabet baskısı.

Uzun yıllardır yatırım yapıyorsunuz, aslında stok havuzunda 20'den fazla hisse senedi var, hisse senedi metabolizmasını nasıl yapıyorsunuz?

Wu Chuanyan Geçtiğimiz birkaç yıl içinde firmanın araştırmacıları arasında bir iletişim mekanizması kurdum, fikirlerimi iç araştırmacılara aktaracağım, bazı ön tarama çalışmalarında bana yardımcı olacaklar.Ön taramadan sonra uygun gelirse takibe devam edeceğim.

Aynı zamanda, araştırmacılarımız her üç ayda bir olumsuz bir anket yapmama yardımcı olacak ve mevcut şirketler ve potansiyel şirketler hakkında üç ayda bir değerlendirme yapacaklar.Büyük bir kusur bulunduğunda, kararlılıkla ortadan kaldırılacaktır.

Bu şekilde 2018'den beri ondan fazla sorunlu hisse senedi keşfettik ve ortaya koyduk. 2019'dan sonra nispeten istikrarlı oldular.Her yıl hisse havuzuna yaklaşık 3-5 yeni yatırım hedefi giriyor. Anlamak uzun yıllar aldı. Net bir araştırmanın yokluğunda yatırım yapmak için acele etmeyeceklerdir.

Düşünmek ve okumak için çok zaman ayırmayı seven birisiniz, daha iyi olduğunu düşündüğünüz birkaç kitap tavsiye edebilir misiniz?

Wu Chuanyan İyi olduğunu düşündüğüm birkaç iyi kitap önerin: "Yüz Yıllık Yaşam", "Charlie Munger'in Biyografisi", "Nasıl bir hayat yaşamak istiyorsunuz", "İnsan Yarını", "Karmaşık Ekonomi", "Bağlantı".

-son-