5G endüstri zinciri dönüştürülebilir bağları tamamen taranmıştır
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
5G'nin ticarileştirilmesinin hızlanmasıyla birlikte, endüstri zinciri bölümleme endüstrisinin yüksek bir patlama yaşatması bekleniyor, hangi dönüştürülebilir tahviller fayda sağlayabilir? Bu amaçla, bu makale referansınız için 5G endüstri zincirindeki alt endüstrilerin ve bireysel kuponların ayrıntılı bir incelemesini yaptı.
5G endüstri zinciri beş bağlantıdan oluşur. İlgili dönüştürülebilir tahvillerin çoğuna orta ve üst seviyelerde 5G ticarileştirme eşlik eder. Orta ve üst seviyelerdeki parça ve ana ekipman endüstrileri ilk önce yararlanabilir
3G / 4G ile karşılaştırıldığında, Çin'in 5G ağ inşaatı ilerlemesi şu anda dünyanın ön saflarında yer alıyor. Ekim 2019 itibarıyla dünyanın her yerinden 321 operatör 103 ülkede 5G'ye yatırım yapıyor. Bunların arasında Çin, ticari 5G ağlarını daha erken başlatan ülkelerden biri. 3G / 4G döneminin geri durumuyla karşılaştırıldığında, Çin'in 5G geliştirme seviyesi şu anda dünyanın ilk kademesinde. İnşaat ilerlemesi temelde Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve Güney Kore gibi gelişmiş ülkelerle senkronize ediliyor ve genel penetrasyon oranının 3G / 4G döneminden daha hızlı artması bekleniyor. Şubat ayı sonu itibarıyla China Mobile'ın 5G kullanıcı sayısı 15 milyonu aştı ve 2020 yılında 5G müşterilerinin net artışın 70 milyona ulaşması bekleniyor.
5G endüstri zinciri, yukarı akış bileşenlerine, orta düzey ana ekipmanlara, alt operatörler ve 5G uygulamalarına bölünebilir. Spesifik olarak, 5G altyapı inşaatı esas olarak kablosuz taraf ve kablolu tarafa bölünmüştür.Kablosuz taraftaki inşaat projeleri temelde kablosuz baz istasyonları ve küçük baz istasyonlarıdır ve kablolu taraf çoğunlukla optik iletim ekipmanlarının yapımını içerir. Kablosuz baz istasyonlarının ve optik iletim ekipmanının yukarı akışı temel olarak optik modüller, anten elemanları, radyo frekansı cihazları, PCB'ler, yedek güç kaynakları, klimalar ve diğer destekleyici ekipman ve diğer bileşenlerden oluşur. Aynı zamanda, 5G ağ mimarisinin yıkıcı değişikliklere uğraması gerektiğinden, SDN / NFV ekipman güncellemeleri de vazgeçilmezdir. 5G ağlarının ticarileştirilmesinin hızlanmasıyla, ultra yüksek çözünürlüklü video ve VR / AR gibi 5G aşağı akış uygulama endüstrileri gelecekte kademeli olarak fayda sağlayacak.
5G teknolojisi yinelemesi büyüktür, bu nedenle ilgili yatırım ölçeği 4G'ninkinden önemli ölçüde daha büyüktür; örneğin, 5G çalışma frekansı bandı 4G'den daha yüksektir ve baz istasyonu kapsamı daha küçüktür. Bu nedenle, 4G ile aynı kapsama alanını elde etmek için 5G'nin daha fazla baz istasyonu dağıtması gerekir . Buna karşılık, 1G yalnızca analog ses hizmetleri sağlayabilir; 2G, dijital ses ve düşük hızlı veri hizmetleri sağlayabilir; 3G, multimedya veri hizmetlerini destekleyebilir; 4G, çeşitli mobil geniş bant veri hizmetlerini destekleyebilen 100Mbps ila 1Gbps arasında en yüksek kullanıcı oranına sahiptir. 5G ağı, 10 Gb / sn'lik en yüksek kullanıcı oranını destekler ve 0,1-1 Gb / sn'lik bir kullanıcı deneyimi oranı sağlayabilir.
5G ile ilgili parça ve ana ekipman endüstrilerinin yatırım ölçeğinin 4G dönemindekinden çok daha yüksek olması bekleniyor. Varsayımsal hesaplamalara göre, ana ekipman açısından, Çin'de 5G teknoloji döngüsü (2019-2025) içerisinde 4,43 milyon 5G baz istasyonunun kurulacağı tahmin edilmektedir; buna karşılık gelen pazar alanı yaklaşık 598,2 milyar yuan, yani 4G'nin yaklaşık 1,40 katıdır.Ağ inşaatının en yoğun döneminin olması bekleniyor 2021. 5G iletim ekipmanının yatırım ölçeği, 4G'den yaklaşık 1,17 kat daha esnek olan 241,6 milyar yuan'a (5G olmayan iletim yatırımı hariç) ulaşacak. Yatırım zirvesi 2021'de olabilir. Yukarı akış bileşenleri açısından, 5G baz istasyonu PCB pazar alanının yaklaşık 73,1 milyar yuan, yani 4G'nin yaklaşık 1,83 katı olduğu tahmin ediliyor; 5G filtrelerin pazar alanının 27,5 milyar yuan'a, yani 4G'nin yaklaşık 1,57 katına ulaşması bekleniyor.
5G dönüştürülebilir tahvil stoku, özellikle parça ve ana ekipman gibi sektörlerde 10'u aşıyor
Şu anda 5G endüstri zinciri ile ilgili 13'ü stokta ve 9'u ihraç edilecek toplam 22 adet dönüştürülebilir tahvil bulunmaktadır. . Mevcut 5G ile ilgili kuponların çoğu 2018 ve 2019'da yayınlandı ve kuponların ihraç ölçeği nispeten büyüktü; örneğin, Fiberhome Cabrio Tahvil ve Zhongtian Dönüştürülebilir Tahvil ihraç ölçeği sırasıyla 3 milyar yuan, yaklaşık 3.1 milyar yuan ve 4 milyar yuan'ı aştı . Koşullar açısından, ilgili kuponların itfa maddeleri, revizyon maddeleri ve yeniden satış maddeleri temelde diğer hisse senedi kuponlarına benzer. İhraç edilecek 5G kuponları için planların ilerlemesi çoğunlukla hissedarlar toplantısında onay aşamasındadır ve ihraç ölçeği nispeten büyüktür.Luxshare Precision ve Zongheng Communication, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından onay aşamasındadır.
Sanayi zincirinin dağıtımı açısından bakıldığında, stok ve bekleyen 5G sanayi zinciri kuponları çoğunlukla üst ve orta erişimdeki parçalara ve ana ekipman bağlantılarına dağıtılır; bunların arasında, büyük depoları ve büyük ölçekli kuponları olan çok sayıda kurum, çoğunlukla Zhongtian ve pahalıdır. Guangzhou ve Yongding gibi eski kuponlar. Yukarı akım bileşen endüstrisi ağırlıklı olarak PCB endüstrisinde Shennan Circuits ve Jingwang Electronics'i ve fiber optik ve kablo endüstrisinde Hengtong Optoelektronik ve Zhongtian Teknolojisini içerir. Orta akışla ilgili ana ekipman, esas olarak optik iletişim ekipmanı endüstrisinde lider olan Fiberhome'dur. Alt operatörler ve ilgili uygulamalar, çoğunlukla radyo ve televizyon şirketlerini (radyo ve televizyon ağları, Hubei radyo ve televizyonu vb.) Ve Youzu ağını içerir. Kurumsal holdingler açısından bakıldığında, 2019'un dördüncü çeyreği itibariyle, çok sayıda büyük ölçekli bireysel tahvile sahip çok sayıda kurum, çoğunlukla Zhongtian, Guiguang ve Yongding gibi eski tahvillerdir; Shennan ve Fenghuo gibi yüksek kaliteli alt-yeni tahviller için, Kurumun holdinglerinin büyüklüğü yüksek değil.
Tarihte 3G / 4G ile ilgili birkaç kupon olduğundan, bu makale yalnızca TMT kuponlarının performansını referans olarak izler; TMT dönüştürülebilir tahvillerinin kaldırılması, itfa hükümlerini tetikler, büyük ölçekli dönüştürmelerle piyasadan çıkar ve çoğu kupon listeden çıkarılır Geri dönüş oranı daha yüksektir. 2006 yılından bu yana, toplam yaklaşık 31.6 milyar yuan ölçeğe sahip 21 listeden çıkarılmış TMT tahvili bulunmaktadır. 21 kuponun tümü, çoğunlukla 2015 ve 2019 yıllarında itfa şartlarını tetikledi; bunların arasında, Jishi'nin özel dönüştürülebilir tahvilleri dışında, diğer tüm kuponlar% 90'ın üzerinde bir ölçek dönüşümü elde etti. Dönem içindeki getiri oranı açısından bakıldığında, çoğu tahvilin en yüksek işlem fiyatı 130 yuan'ın üzerindeydi. Bunlar arasında, Tongding dönüştürülebilir tahvillerinin en yüksek işlem fiyatı 666 yuan'a ulaşarak dönüştürülebilir tahvil piyasasındaki en yüksek işlem fiyatı için tarihi bir rekor kırdı; Jishi dönüştürülebilir tahvilleri dışında, diğer tahvillerin fiyatları ticaret durdurulduğunda çoğunlukla 130 yuan'dan daha yüksekti ve listeden çıkarma getirisi yüksekti.
Deneyimler, 2018'den bu yana TMT endüstrisindeki dönüştürülebilir tahvillerin dönüştürme prim oranının% 10 ile% 30 arasında dalgalandığını ve dönüştürülebilir tahvillerin piyasa fiyatının büyük ölçüde pariteden etkilendiğini göstermektedir. Tarihsel olarak, TMT dönüştürülebilir tahvillerinin ortalama piyasa fiyatı daha kısa bir süre için 100 yuan'dan azdı ve piyasa fiyatı 100 yuan'dan fazlaydı. 2018'den bu yana, ortalama dönüşüm primi oranı% 10 ile% 30 arasında dalgalandı ve merkezi nokta yaklaşık% 20'dir. TMT dönüştürülebilir tahvillerin fiyatı esas olarak dayanak hisselerin fiyatından etkilenir ve piyasa fiyatı ile parite eğilimi genellikle oldukça tutarlıdır; dönüştürülebilir tahvillerin piyasa fiyatı 100 yuan civarında olduğunda, piyasa fiyatı ile dönüştürülebilir tahvil paritesi arasındaki korelasyon zayıflayacaktır.
3G / 4G'nin yeniden başlangıcında, ağ ticarileştirmeden ilk yararlanan yukarı ve orta akış endüstrilerinin çoğu. Geçmişe bakıldığında, yukarı ve orta düzey endüstrilerin gelirleri ve karlılığı, operatörlerin sermaye harcamalarıyla ilgilidir.
3G / 4G deneyimini birleştiren endüstri zincirindeki segmentlere ayrılmış endüstriler (esas olarak ana ekipman, radyo frekansı cihazları, optik cihazlar dahil) gelir, operatörlerin sermaye harcamalarına göre değişir; İkincisi genellikle ruhsat verilmeden önce artmaya başlar ve yüksek büyüme noktası, ana inşaat döneminin erken aşamasındadır. Özellikle, 3G / 4G ticari kullanım için lisanslanmadan önce, operatörlerin sermaye harcamaları önemli ölçüde artmaya başladı ve büyüme oranı genellikle ana inşaat döneminin ilk aşamalarında zirve yapar. Sermaye harcamalarındaki artışla birlikte, üst ve orta kesimlerdeki parça ve ana ekipman endüstrileri ilk yararlananlar olmuştur; bunların arasında, yukarı akış parçalarının ve bileşenlerinin gelir değişiklikleri, orta akım ana ekipman endüstrisinin biraz ilerisinde ve ikincisinden daha esnektir. Operatörlerin davranış özellikleri açısından bakıldığında, operatörlerin ana ekipmanlarının merkezileştirilmiş tedariki "yol bağımlılığı" özelliğine sahiptir, yani erken deneme ağının yapımına katılım, sonraki üreticilerin pazar payıyla ilgilidir. 3G / 4G inşaat öncesi teklif payı, teknoloji döngüsü boyunca ekipman satıcılarının pazar yapısını doğrudan belirler.
Bölümlere ayrılmış endüstrilerde, orta akım ana ekipman esas olarak kablosuz baz istasyonu ekipmanı ve optik iletim ekipmanını içerir; bunların arasında, optik iletim ekipmanı endüstrisinin gelir değişimi genellikle kablosuz baz istasyonunun biraz ilerisindedir ve ikincisinin gelir değişimi daha esnektir. 3G / 4G çağında, ana ekipman satıcılarının gelir ve performansı ile operatörlerin sermaye harcamaları temelde senkronize edilir ve yüksek büyüme oranı genellikle lisans verildikten sonraki ana inşaat döneminin erken döneminde ortaya çıkar. "Ağ reklamı, önce iletim" nedeniyle, optik iletişim ekipmanı endüstrisinin gelir ve performans değişiklikleri programın biraz ilerisinde olma eğilimindedir. Kablosuz baz istasyonu endüstrisinin geliri ve performansı daha döngüseldir ve nispeten daha esnektir veya temel olarak mobil iletişim sistemlerinin değiştirilmesi ile kablosuz baz istasyonlarının yapımı arasındaki daha güçlü korelasyondan kaynaklanmaktadır. ZTE (kablosuz ekipman) ve Fiberhome (optik iletim sistemi) gibi yüksek pazar payına sahip iki şirketi örnek alalım: İki şirketin gelir ve performans artışı 3G ve 4G lisansları yılında veya ertesi yıl zirveye ulaştı. Zirve, lisanslamadan sonraki 3-4 yıl içinde gerçekleşir.
Yukarı akım RF cihaz endüstrisinin gelir ve performans değişiklikleri orta akım ana ekipman endüstrisinin biraz ilerisindedir ve esneklik ve dalgalanma aralığı daha fazladır Yüksek büyüme oranı çoğunlukla lisanslama yılındadır. Radyo frekansı cihazları temel olarak baz istasyonlarının yapımında kullanılır ve endüstri geliri ve performansı orta akım ana ekipman endüstrisinin biraz ilerisinde değişiklik gösterir. Üretim kapasitesinin artmasıyla birlikte, büyük ekipman satıcıları genellikle RF bileşen tedarikçilerine fiyatları düşürmeleri için daha fazla baskı uygular. Radyo frekansı cihaz endüstrisinin düşük teknik engelleri ve zayıf pazarlık gücü nedeniyle, endüstrinin büyüme oranı ana ekipman endüstrisinden daha fazla dalgalanmaktadır ve genellikle baz istasyonu yapımının en yoğun döneminden sonra hızlı bir şekilde uydu-yer bağı kanalına girer. Üç şirketi (Wuhan Fangu, Dafu Technology ve Tongyu Communication) örnek olarak alırsak, 4G'deki kablosuz baz istasyonlarına yönelik artan talepten yararlanırken, 4G döneminde radyo frekansı endüstrisinin geliri 3G'den önemli ölçüde yüksekti ve performansı daha esnekti. Gelir ve performans Yüksek büyüme noktalarının çoğu lisanslama yılında gerçekleşti.
Yukarı akış optik cihaz endüstrisinin geliri ve performansı ile operatörlerin sermaye harcamaları temelde eşzamanlı olarak değişti ve esneklik nispeten daha büyük. Optik cihaz şirketlerinin çoğu 2010'dan sonra halka açıldığından, işte 4G dönemine bir referans. Optik cihazlar esas olarak optik iletim ekipmanı, fiber optik ve kablo, vb. Yapımında kullanılır. Sektördeki gelir ve performans dalgalanmaları, orta ölçekli büyük ekipman satıcılarının ve operatörlerinin sermaye harcamalarından daha fazladır, yani performans esnekliği daha fazladır. 4G ağ inşasının en yoğun döneminde, endüstri talebi yükseliyordu, gelir ve performans hızla arttı; inşaatın orta ve geç aşamalarında, endüstri geliri ve performans artışı nispeten belirgin bir düşüş eğilimi gösterdi.
Sektör gelirinin ve kârının yüksek büyüme aşaması, çoğunlukla değerleme ve karlılık tarafından yönlendirilir.
3G / 4G'nin yeniden başlaması perspektifinden bakıldığında, sektörün kârlılığının ilk aşamada yüksek büyümesini sürdürdüğü zaman, iletişim sektörünün hisse fiyatı büyük ölçüde hem karlılık hem de değerleme tarafından yönlendirildi. Sonraki aşamada, sektörün kâr büyüme oranı, operatörlerin sermaye harcamaları ile kademeli olarak azaldı ve hisse senedi fiyatı kademeli olarak düştü. Özellikle, 3G'nin piyasaya sürülmesinden önce, endüstri zincirindeki alt sektörlerin performans artışı yüksek bir hızda olmaya devam etti; bu dönemde, ikili değerleme ve karlılık güdüsünün yönlendirdiği, endüstri endeksleri keskin bir şekilde yükseldi ve pazardan önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi. Sektörün kâr artış hızı düşük seviyeye düşerken, hisse senedi fiyatı kademeli olarak düştü. 4G TDD lisansı yalnızca 4 Aralık 2013 tarihinde verilmiş olmasına rağmen, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanı, 4G lisansının verilme zamanını 2012 sonu itibariyle açıkça talimat verdi. Yan sanayinin karlılığı 2012 sonunda iyileşmeye başladı; Değer, önemli bir yükseliş eğilimiyle ikiye katlandı. Sonraki sektör karları, 2015'teki reform boğası piyasasından yararlanarak, operatör sermaye harcamalarının etkisiyle düşmesine rağmen, sektör ilk 4G lisansının ardından değerleme nedeniyle yükselmeye devam etti.
Kurumsal davranış açısından, iletişim sektörü fazla getiri elde etmeye devam ederken, fonun fiili tahsis oranı ve iletişim sektöründeki fazla tahsis oranı kademeli olarak yüksek bir seviyeye yükselmeye başlamış, ardından hisse senedi fiyatı düştükçe kademeli olarak azalmıştır. . Özellikle 3G döneminde, fonun iletişim sektöründeki fiili tahsis oranı 2009'un ikinci çeyreğindeki% 1,4'ten 2010'un ilk çeyreğinde% 3,6'ya yükselmiş ve aşırı tahsis oranı% 0,0'dan% 2,0'ye yükselmiştir. 4G döneminde, fonun iletişim sektöründeki fiili tahsis oranı 2012'nin dördüncü çeyreğinde% 0,7'den 2016'nın üçüncü çeyreğinde% 3,4'e, aşırı tahsis oranı ise% -0,4'ten% 1,5'e yükseldi.
Bireysel hisse senetlerinin performansı açısından, 3G çağında endüstri performansı karlılıktan kaynaklanmaktadır.Bu dönemde, optik iletim lideri Fiberhome Communications ve anten üreticisi Jingxin Communications gibi alt sektörlerin önde gelen şirketleri daha iyi performans göstermiştir. . 3G teknoloji döngüsünde, Fiberhome Communications, A-hisse pazarında en büyük artışa sahip olan ve daha uzun bir süre devam eden şirket olurken, Jingxin Communications, Hong Kong borsasında en yüksek artışa sahip şirket oldu. Bunların arasında, Fiberhome Communications'ın 2008-2010 yılları arasındaki performansı yüksek bir seviyede büyümeye devam etti ve dönem içindeki artışa esas olarak kâr katkıda bulundu. Şirketin sürekli yüksek performansının iki ana nedeni vardır: 1) 3G lisansı verilmesi ve FTTH eve fiberden inşaat, operatörün iletim ağının sermaye harcamaları önemli ölçüde artmıştır; 2) şirket devlete ait bir kuruluştur ve ilk öz sermaye teşviki.
4G döneminde sektörün ilk aşamadaki performansını daha çok karlılık yönlendiriyordu. 2015 yılında gevşek likidite ortamından yararlanarak sektörün performansı değerlemeden daha fazla etkilenmiş, bu dönemde alt sektörlerdeki küçük sermaye hisse senedi fiyatları daha esnek ve daha iyi performans göstermiştir. bu iyi. 4G teknoloji döngüsü sırasında, iletişim endüstrisinin karlılığı önemli ölçüde artarken, değerlemeler "reform boğası" pazarındaki sürekli yükselişten fayda sağlamıştır; bunların arasında, daha yüksek performans esnekliğine sahip filtre sektörü en büyük artışa sahiptir ve ana ekipman, optik modüller, ağ hizmetleri vb. Sektör de iyi performans gösterdi. Dönem boyunca, şirketin hisse senedi fiyatı değerlemeden daha fazla etkilendi ve alt sektörlerdeki küçük sermaye stokları nispeten daha iyi performans gösterdi; örneğin, büyük bir artış yaşayan Wuhan Fangu, esas olarak değerleme artışından kaynaklandı.
Konvertibl tahviller ve altta yatan hisse senetleri birleştirilerek, Fiberhome ve China Sports gibi münferit tahvillere öncelik verilebilir. 5G ve diğer yeni ekonomik sektörler dönüşümün yönünü temsil ediyor ve ilgili destekleyici politikalar sürekli olarak uygulamaya konuluyor
5G'nin temsil ettiği yeni ekonomik sektör, son yıllardaki ekonomik dönüşümün genel yönüdür. . 2015'ten bu yana, politika odağı eski ve yeni kinetik enerjinin dönüşümünü hızlandırmaya yöneldi ve yeni ekonomiyi geliştirmeye yönelik politikalar yoğun bir şekilde tanıtıldı. Örneğin, yapay zeka, 5G ve büyük veri gibi ekonomiyle ilgili yeni sektörleri destekleyen sanayi politikaları ve mali ve vergilendirme politikaları sık sık tanıtılmaktadır; yeni yeniden finansman düzenlemeleri GEM'deki kurumsal finansman gereksinimlerini daha da gevşetecek veya yeni ekonomiyle ilgili endüstriler için finansman ortamını kademeli olarak iyileştirecektir. Politikaların rehberliğinde bilim ve teknoloji alanındaki mali harcamaların büyüme oranı 2015 yılından bu yana genel orandan daha yüksek olmuş ve yeni ekonomide öz sermaye yatırımı gibi özel unsurlar kademeli olarak toplanmıştır.
Yakın gelecekte, 5G gibi altyapı ile ilgili yeni alanlara yönelik destek politikaları sürekli olarak uygulamaya konmuştur ve bu 5G ağ inşaatının ilerlemesini hızlandırması beklenmektedir. Şubat ayından bu yana, 5G, endüstriyel İnternet ve entegre devreler gibi yeni altyapı endüstrilerini desteklemeye yönelik politikalar sürekli olarak tanıtıldı. Örneğin, 21 Şubat ve 4 Mart'taki iki Politbüro Daimi Komitesi, "biyotıp, tıbbi ekipman, 5G ağları, endüstriyel İnternet, vb .'nin hızlandırılmış gelişimini teşvik etmeyi", "5G ağları, veri merkezleri vb. Gibi yeni modelleri hızlandırmayı" vurguladı. Altyapı inşaatı ilerliyor ". 24 Şubat'ta Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, "5G, endüstriyel İnternet, entegre devreler, endüstriyel robotlar, katmanlı imalat, akıllı üretim, yeni ekran, yeni için temel destek için Endüstriyel Haberleşme Endüstrisinde İşe Başlama ve İşletmelerin Üretiminin Düzenli Bir Şekilde Teşvik Edilmesine İlişkin Yol Gösterici Görüşler" yayınladı. Enerji araçları, enerji tasarrufu ve çevre koruma "gibi stratejik gelişmekte olan endüstriler" vb.
5G inşaatının hızlanmasıyla birlikte, üç büyük operatörün sermaye harcamaları, geri kazanımını hızlandırabilir, böylece yukarı akış parça ve ana ekipman endüstrilerini yüksek bir patlama sürdürmeye sevk edebilir. 2016'dan bu yana, 4G yatırımı kademeli olarak sonraki aşamaya girdi ve operatörler, 5G inşaatına hazırlanmak için sermaye harcamalarını azaltmaya başladı ve sermaye harcamaları düşmeye devam etti. 5G'nin ticarileştirilmesinin hızlanması ve 4G çabalarının yoğunlaşmasıyla birlikte, üç büyük operatörün8 sermaye harcamalarının 2019'da önemli ölçüde artması ve toplamın yıllık% 4,5 artışla yaklaşık 299,9 milyar yuan olması bekleniyor. Operatörlerin 2020 ve 2021'deki sermaye harcamaları toparlanmalarını hızlandırabilir ve bu da ilgili alt sektörleri yüksek bir patlamayı sürdürmeye sevk edecektir.
5G'nin ticarileştirilmesinin hızlanmasıyla birlikte, endüstri liderlerinin ve küresel endüstriyel zincir düzeninin hedeflerinin yararlanmaya devam etmesi bekleniyor. Şu anda, mükemmel yerli iletişim endüstrisi zincir şirketleri dünyanın ilk kampına girmiş durumda ve "güçlü olan her zaman güçlüdür" mantığının 5G döneminde daha da anlaşılması bekleniyor ve alt bölümlere ayrılmış sektörlerdeki lider şirketler ilk olarak seçilebilir. Dahası, 5G endüstrisi zincir segmentasyon endüstrisinin pazar büyüklüğü 4G'den daha büyüktür ve hedef, alt sektörlerin esnekliğine göre seçilebilir; Alt modüllerin esnek sıralaması, küçük baz istasyonları, optik modüller, anten RF, filtreler ve temelde artımlı bir pazar olan PCB endüstrisidir. Aynı zamanda, yerel 5G ticarileştirmenin ilerlemesi en üstte yer alıyor, bu nedenle küresel endüstriyel zincir düzenine sahip şirketlerin gelecekte eşzamanlı küresel 5G geliştirme eğiliminde durması ve büyüme için daha fazla alan açması bekleniyor.
Dönüştürülebilir tahvilleri ve temel hisse senetlerini birleştirerek, Fiberhome ve Huati gibi yüksek kaliteli münferit tahvillere öncelik verilmesi tavsiye edilir.
Mevcut 5G endüstri zinciri kuponları çoğunlukla ana ekipman, parça ve bileşen endüstrilerinin üst ve orta erişimlerinde dağıtılır ve Fiberhome, Huati ve Shennan gibi bireysel kuponlara öncelik verilebilir. 5G ile ilgili dönüştürülebilir hisse senedi tahvilleri arasında, Fiberhome Communications, Shennan Circuits ve Hengtong Optoelectronics gibi şirketler yan sanayinin liderleridir. Şu anda, 5G endüstri zinciriyle ilgili dönüştürülebilir tahvillerin piyasa fiyatı nispeten yüksektir ve hisse senedi nispeten güçlüdür.Gelecekte, itfa hükmünün tetikleyici ilerlemesine ve dönüştürme döneminden çok uzak olan münferit tahvillerin tercihli seçimine çok dikkat etmek gerekir. Dönüştürülebilir tahvillerin özellikleri ve altta yatan hisse senetlerinin nitelikleri dikkate alındığında, Fiberhome ve Huati gibi yüksek kaliteli münferit tahvillere öncelik verilebilir.
Fiberhome Communications, yerli optik iletişim endüstrisinde liderdir ve optik iletişim alanında Huawei ve ZTE ile aynı seviyededir; dönüştürülebilir tahvillerin mevcut fiyatı nispeten yüksektir, ancak dönüşüm süresi çok uzaktır. 2018 yılında şirket, araştırma ve geliştirmeye 2,5 milyar yatırım yaptı ve yıllık bazda% 18 artış gösterdi. 100GOTN elektrik çipi, araştırma ve geliştirmede çığır açmıştır ve kendi geliştirdiği 400G optik modül ürünleri de başarıyla piyasaya sürülmüş ve yurtiçi ve yurtdışı resmi ticari kullanımlarını tamamlamıştır. 3G / 4G ile ilgili olarak, erken aşamadaki yeni tekliflerin payı, tüm teknoloji döngüsündeki ekipman satıcılarının pazar yapısına doğrudan kilitlenmiştir ve sonraki dönemdeki kapasite artırımı miktarı, erken aşamadaki at yarışı nın payı ile doğrudan ilişkilidir. Fiberhome, China Mobile'ın 5G şanzıman teklifinde ikinci tedarikçinin payını aldı, 5G'nin sonlarına doğru genişlemesi için pazarda kilitlendi ve şirketin uzun vadeli yüksek büyüme temelini sağlamlaştırdı. Buna ek olarak, şirket aktif olarak yurtdışı pazarlarını genişletiyor ve gelecekte geniş bir büyüme alanıyla ICT stratejisinin dönüşümünü hızlandırıyor.
Huati Technology, akıllı şehre ve 5G küçük hücreli işletmeye girmek için giriş olarak akıllı sokak lambalarını kullanıyor. Kendi yazılım ve donanım entegre çözüm yeteneklerine dayanan Huati Technology'nin, tek bir proje teklif vereninden kademeli olarak büyük verileri, elektronik sistemleri, akıllı sokak lambalarını ve diğer kaynakları ve verileri entegre eden anahtar teslimi bir entegratör haline gelmesi bekleniyor.Gelecekte 5G'de olması bekleniyor. Akıllı şehirler ve PPP, uygulama sürecinde hızla büyüdü. Kısa vadede, şirket akıllı sokak lambaları için bol miktarda sipariş aldı ve performansı dönüm noktasında; uzun vadede, Tencent'in akıllı şehir IoT portalı ile güçlerini birleştirecek ve 5G küçük baz istasyonu inşaatı dalgasından yararlanmak için Huawei'yi derinden bağlayacak. Gelecekte, şirket geleneksel bir sokak lambası satıcısı olacak. Akıllı şehir operatörlerine ve üreticileri destekleyen 5G baz istasyonuna dönüşümün, geleneksel endüstri değerleme zincirlerini aşması ve teknoloji stoklarının değerleme priminden yararlanması bekleniyor.
Buna ek olarak, hisse senedi kuponlarının yüksek piyasa fiyatı ve prim oranı göz önüne alındığında, Luxshare Precision gibi büyük başlıklı yüksek kaliteli kuponlar gibi bekleyen 5G endüstri zincir kuponlarının verilmesine daha fazla dikkat edilebilir. Hisse senedi bonolarının piyasa fiyatı ve prim oranı tarihsel olarak yüksek seviyelerde olduğundan, yeni tahvillerin pozisyonu genellikle kote edildiklerinde daha yüksektir. Şu anda, dönüştürülebilir tahvillerin ortalama piyasa fiyatı 130 RMB'ye yakın ve ortalama dönüştürme prim oranı yaklaşık% 30'u aşıyor. Gelecekte, 5G ile ilgili endüstrilerde çıkarılacak yeni kuponlara, özellikle de Luxshare Precision gibi piyasadaki yüksek kaliteli bireysel kuponlara odaklanabiliyoruz.
Araştırmadan sonra bulduk:
(1) Yurtiçi 5G ağ inşaatının 2021'de zirve dönemini başlatması bekleniyor, bu da ana ekipman ve yukarı akış parça endüstrilerini yüksek bir patlama sürdürmeye yönlendirebilir. 5G endüstri zinciri parçaları, ana ekipmanları, operatörleri ve aşağı yönlü uygulamaları içerir. Şu anda, yerli 5G ağ inşaatı dünyadaki ilk kampta. İnşaat dönemine göre, yukarı akış RF, anten, PCB ve diğer bileşenlerin yanı sıra orta akış kablosuz baz istasyonu, optik iletişim ekipmanı ve diğer ana ekipman endüstrileri yararlanmada başı çekebilir.
(2) 5G ile ilgili 13 hisse senedi dönüştürülebilir tahvil bulunmaktadır ve bunların çoğu üst ve orta kısım ve ana ekipman sektörlerine dağıtılmıştır. Şu anda 5G endüstri zinciriyle ilgili, 13'ü stokta ve 9'u ihraç edilecek 22 dönüştürülebilir tahvil bulunmaktadır. Hisse senedi kuponlarının çoğu 2019 yılında ihraç edilmektedir ve bekleyen kuponlar çoğunlukla hissedarlar toplantısı tarafından onay aşamasındadır ve ihraççılar çoğunlukla üst ve orta parça ve ana ekipman sektörlerinde dağıtılmaktadır. Çok sayıda büyük depo var ve büyük ölçekli ana depolar Zhongtian, Guiguang, Yongding ve diğer eski tahvillerdir.
(3) 3G / 4G deneyimini birleştiren endüstri zincirindeki alt endüstrilerin geliri, genellikle operatörün sermaye harcaması eğilimiyle tutarlıdır; yukarı akış parça endüstrisindeki gelir değişiklikleri, orta akım ana ekipmanın biraz ilerisindedir . 3G / 4G döneminde, operatörlerin sermaye harcamalarının tümü lisans verilmeden önce artmaya başladı ve büyüme oranının en yüksek noktası çoğunlukla ana şebeke inşaatının ilk aşamalarındaydı. Endüstri segmentleri açısından, ana ekipman endüstrisinin gelirindeki değişiklikler ve operatörlerin sermaye harcamaları temelde senkronize edilir.Yukarıdaki radyo frekansı ve optik cihaz endüstrilerinin gelirlerindeki değişiklikler, nispeten daha fazla esneklikle ana ekipman endüstrisinin daha ilerisindedir ve yüksek büyüme oranı çoğunlukla gelişme aşamasındadır. Kart yılı.
(4) 3G / 4G'nin yeniden başlaması, endüstri karlılığının yüksek olduğu dönemlerde, piyasa performansı çoğunlukla hem karlılık hem de değerleme tarafından yönlendirilir; farklı ortamlarda, hisse senedi fiyatları için ana itici faktörler farklıdır ve bireysel hisse senedi performansı farklılaşır. . 3G döneminde, sektörün performansı karlılıktan daha fazla etkilendi ve Fiberhome Communications ve Jingxin Communications gibi alt bölümlere ayrılmış sektörlerdeki önde gelen şirketler daha iyi performans gösterdi. 4G çağında, endüstrinin erken aşamadaki performansı daha çok karlılık tarafından yönlendirilmiş ve daha sonraki aşamada gevşek likiditeden yararlanılmış, endüstri performansı değerlemeden daha fazla etkilenmiştir; dönem boyunca, alt sektörlerdeki küçük sermaye hisse senetlerinin hisse senedi fiyatları daha esnek ve Wuhan Fangu gibi daha iyi performans göstermiştir. , Fuchun paylaşıyor.
(5) 5G'nin temsil ettiği yeni ekonomik sektör, son yıllarda ekonomik dönüşümün genel yönüdür; politikaların da desteğiyle 5G inşaat süreci giderek hızlanmıştır. Şubat ayından bu yana, 5G'nin temsil ettiği altyapıyla ilgili yeni alanlara yönelik destek politikaları sürekli olarak uygulamaya konuldu ve bu politikaların 5G ağ inşasının ilerlemesini daha da ilerletmesi ve bölümlere ayrılmış endüstrileri yüksek refahı sürdürmeye yönlendirmesi bekleniyor. Gelecekte bir süre için, segmentlere ayrılmış sektör liderlerinin ve küresel endüstriyel zincir düzeninin hedeflerinin 5G ticari kullanımından yararlanmaya devam etmesi bekleniyor.
(6) 5G'nin ticarileştirilmesiyle, ana ekipman ve parça endüstrisinin yararlanmada başı çekmesi bekleniyor. İlgili dönüştürülebilir bağlar, Fiberhome ve Huati gibi yüksek kaliteli bireysel bağlara odaklanabilir. Mevcut 5G kuponları arasında, Fiberhome ve Hengtong yan sanayinin liderleridir ve altta yatan stoklar için daha iyi niteliklere sahiptir. Aynı zamanda, 5G dönüştürülebilir tahvillerin piyasa fiyatı görece yüksek.Gelecekte itfa hükümlerinin ilerlemesine dikkat edilmesi gerekiyor. Dayanak hisse senetlerinin ve dönüştürülebilir tahvillerin özellikleri dikkate alınarak, Fiberhome ve Huati gibi yüksek kaliteli münferit tahvillere öncelik verilecektir.
(Raporun görüşleri orijinal yazara aittir ve sadece referans içindir. Raporun kaynağı: Changjiang Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
