Otomobil parçaları endüstrisi hakkında özel rapor: üç önemli unsur yankılanıyor ve yeni bir döngü yelken açıyor
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
1. 20 yıllığına yerli parçaların ve bileşenlerin yeniden listelenmesi
2000'den 2019'a kadar yerli otomobil parçalarının PE değerlemesindeki dalgalanmalara bakıldığında, 7 banda bölünebilir: 4 değerleme yakınsaması + 3 değerleme onarımı dalgası.Bu 20 yıldaki parça ve bileşenler için ortalama PE değeri yaklaşık 30 kat ve en düşük değer yaklaşık 10 kattır ( 2008'in sonunda ortaya çıktı), en yüksek değer, periyodik reenkarnasyon özellikleri ve büyük varyansla yaklaşık 90 kattır (2007'de ortaya çıktı). Döngüsel değerleme döngüsünde üç yasa vardır: Kural 1 Parçaların ve binek araçların değerlemesi uzun vadede pozitif olarak ilişkilendirilmelidir, ancak ara süreçte sapmalar olacaktır. 2012'den 2019'a kadar parça ve binek araçların değerlemesi, sapmadan geri dönüşe kadar tam bir döngüden geçti. 2012Ç3 başlangıç noktasından kalkış, Haziran 2015 kalkış ve başlangıç noktasına dönüş ve 2019Q3, sona dönüş. Kural 2 Parçaların ve bileşenlerin geniş bant değerlemelerinin onarımı iki doğuştan gelen koşulu gerektirir: 1) Aşağı havza talebinde yüksek refahın bir alt alanı vardır. 2) Kazançlar erken dönemde kesinlikle artacaktır. Kural 3 Gerçekten olağanüstü bir hisse senedi haline gelmek için üç ana koşula ihtiyaç vardır: "yeterince geniş bir yola sahip olmak + mükemmel satış sonrası otomobil üreticileri + iyi bir brüt kar marjı oluşturmak". "Fuyao Glass + Huayu Automobile + Xingyu Stock", bu üç koşulu karşılamanın ve yatırımcılara iyi bir getiri oranı sağlamanın tipik bir örneğidir.
1.1. Derleme araştırmasının temel ilkeleri
Bu rapor, parçalar ve bileşenler üzerine 20 yıllık yerli araştırmanın temel ilkelerine odaklanmaktadır: 1) SW otomobil sınıflandırma standardı, numune seçimi için benimsenmiştir ve PE, tarihsel TTM genel yöntemini benimser. 2) Üç ana parça endeksinin, binek otomobillerinin ve pazarın karşılaştırmalı analizi. 3) Bireysel stoklar üzerindeki analiz, özellikle binek otomobiller için alt müşterilerin parça ve bileşenlerine odaklanır. 4) Sonuç olarak, önce misillemede özetlenen üç kuralı rapor edin ve ardından her bir değerleme onarım / yakınsama dalgasının özel koşullarını ayrıntılı olarak açıklayın.
Yerli otomobil parçaları PE değerlemesinin 2000'den 2019'a kadar olan tarihsel dalgalanmalarına bakıldığında, basitçe 7 aşamaya bölünebilir; bunlardan 4 aşamalı değerlemenin aşağı yönlü bir kanalı temsil ettiği (bu makalede açıklamak için "yakınsama" kullanılır) ve 3 aşamalı değerlemenin yukarı doğru bir kanal sunduğu ( Bu makale ayrıntılı olarak "onarım" kullanır). 20 yılda, PE bileşeninin ortalama değeri yaklaşık 30 kat, en düşük değer yaklaşık 10 kat (2008 sonunda ortaya çıkmaktadır) ve en yüksek değer yaklaşık 90 kattır (2007'de ortaya çıkmaktadır) Periyodik tekrarlama özelliklerine ve büyük varyansa sahiptir.
1.2. Değerleme döngülerinin üç ana kanunu vardır
Kural 1: Parçaların ve binek araçların değerlemesi uzun vadede pozitif olarak ilişkilendirilmelidir, ancak ara süreçte sapmalar olacaktır.
2000'den 2019'a kadar yerli parçaların ve binek araçların değerlemesindeki değişiklikler iki bölüm halinde basitleştirilmiştir: 1) 2000'den 2010'a kadar, 2009H1 hariç, parça ve binek otomobiller, temelde yükseldi ve zamanın geri kalanında aynı şekilde düştü. 2019H1'deki binek otomobil değerlemelerindeki büyük dalgalanmalar, 2008Q4 / 2009Q1 / 2009Q2 ekonomik krizini takiben sektör performansındaki büyük dalgalanmalardan kaynaklanıyordu. 2) 2012'den 2019'a kadar parça ve binek araçların değerlemesi, geri dönüş için tam bir sapma döngüsünden geçti. 2012Q3 sapmanın başlangıç noktası, Haziran 2015 sapma ve geri dönüşün başlangıç noktası ve 2019Q3, geri dönüşün sonu.
Neden bir sapma var? 2012'den 2015'e kadar, parçaların ve bileşenlerin değerlemesi binek araçlardan saptı ve iki değerleme arasındaki fark 0'dan 30 katına çıktı Temel nedenler: Birincisi, yerli binek otomobillerin değerlemesi üç faktör tarafından bastırıldı. 1) 2011 yılı, yerli binek araçların büyüme döneminden olgun döneme geçiş noktası olup, toplam yurt içi binek araç talebindeki büyümedeki uzun vadeli yavaşlama uzlaşmaya varılmıştır. 2) SUV tüketim trendi 2012 yılında ortaya çıkarak binek otomobil şirketlerine segmental büyüme noktaları getirmiş olsa da, pazar yavaş yavaş SUV'lerin mavi okyanustan er ya da geç kırmızı okyanusa dönüşeceğinden endişelendi. 3) Otomobilin yeni dört modernizasyonu (veya CASE devrimi) arttı ve geleneksel otomobil üreticilerinin endüstrideki yeni otomobil üreticileri tarafından yıkılması hakkında büyük bir tartışma oldu ve kamuoyunda geleneksel otomobil üreticileri hakkında daha karamsar görüşler var. İkinci olarak, yerli bileşenler üç faktörlü değerleme ile onarılmıştır. 1) Aşağı akım talebinin döngüsel toparlanması ve SUV'lerin yüksek büyümesi, parça ve bileşen şirketlerine yeni büyüme noktaları getirdi ve karlılık periyodik olarak iyileşti. 2) Otomobil ve otomobil satış sonrası pazarındaki yeni dört modernizasyonun tümü, bileşen şirketlerine yeni büyüme noktaları yaratmaları için fırsatlar sağlayabilir. 3) Gevşek finansman ortamı, M&A bölümlerinin dönüşümü ve yeni ortaya çıkan alanların yerleşimi için uygundur.
Neden sonunda geri dönecek? 2016-2019 yıllarında, parça ve binek otomobiller arasındaki değerleme farkı kademeli olarak 30 kattan 3 kata geri döndü. Bunun temel nedeni, parça ve bileşen şirketlerinin daha sonraki performanslarının programı yerine getirmemesidir. , 1) 2016-2017 yıllarında alım vergisi sübvansiyonu aşırı kredi talebi nedeniyle, 2018-2019'da satış sonrası binek otomobillere olan talep azalmaya devam etti ve temel bileşen performansı hala doğrudan toplam satış sonrası taleple ilişkili olduğundan performans düşmeye devam ediyor. 2) İster denizaşırı birleşme ve devralmalar olsun, ister otomobil pazarı / akıllı sürüş ve diğer gelişen alanların dönüşümü olsun, parça ve bileşen şirketleri beklentileri karşılayamadı veya işlerini dönüştüremedi.
Kural 2: Parçaların ve bileşenlerin geniş bant değerlemelerinin onarımı iki doğuştan gelen koşulu gerektirir: 1) Aşağı havza talebinde yüksek refahın bir alt alanı vardır. 2) Erken dönemde kazançlar mutlaka artacaktır.
2006-2007 ve 2009 yıllarında parça ve bileşenlerin onarımının temel zemini, yerli otomobil talebinin yüksek büyümesidir.2005-2009 yıllarında otomobillerin bileşik büyüme oranı% 28,4 olurken, üretim ve satış ölçeği kademeli olarak 3 milyon platformdan 7 milyon adede yükselmiştir. Parça ve bileşen segmentinin ROE'si 2005'te% -2'den 2009'da% 20.6'ya hızla yükseldi. 2012-2015'te parça ve bileşenlerin onarımının temel zemini, SUV sektöründeki yüksek büyümedir. 2011-2015 yılları arasında SUV satışları% 38,5 bileşik büyüme oranına sahiptir. Üretim ve satış ölçeği kademeli olarak 1,65 milyon platformdan 6 milyon birime yükselmiştir. Parçaların ve bileşenlerin ROE'si 2012'de 11,5'ten yükselmiştir. % 2014'te% 13,9'a yükseldi ve 2013-2014 net kârın bir önceki yıla göre büyüme oranı% 16,5 /% 41,2 oldu. Karşılaştırıldığında, 2011-2015'teki bu parça performans iyileştirme dalgası, 2005-2009'dakinden daha zayıftı.
Kural 3: Gerçekten olağanüstü bir münferit hisse senedi olmak için üç ana koşula ihtiyaç vardır: "yeterince geniş bir izlemeye sahip olmak + mükemmel satış sonrası OEM'leri bağlamak + iyi bir brüt kar marjı oluşturmak". Belirlediğimiz 6 ana koşula göre: 1) Listeleme yılı 5 yıldan fazla olmuştur; 2) Bileşik hisse senedi fiyatı, 2000 yılından bu yana% 15'ten fazla artmış ve düşmüştür (2000'den sonraki liste, belirli listeleme yılından başlar, aşağıda aynıdır); 3) 2000 yılından bu yana ana şirkete atfedilebilen yıllık net kârın yıllık bileşik büyüme oranı% 20'yi aştı; 4) Ortalama yıllık brüt kar oranı 2000'den beri% 20'yi aştı; 5) 2000'den bu yana ortalama yıllık ROE% 10'u aştı; 6) Ana içsel büyüme , Son üç yıldaki ortalama şerefiye 500 milyon yuan'dan azdır. SW binek otomobil müşterilerinin hakim olduğu bileşenler arasında yalnızca üç hedef karşılanabilir: Fuyao Glass + Huayu Automobile + Xingyu. FAW Faway'in listeleme süresi Huayu + Fuyao'nunkine benzese de, performansı açıkça onlar kadar iyi değil. Ningbo Huaxiang + Zhongding hisseleri 2006-2007'de listelendi. Zhongdingin performans bileşik büyüme oranı Huaxiangınkinden daha iyiydi, ancak her ikisinin de daha sonraki dönemde büyük denizaşırı birleşmeleri ve satın almaları oldu, bu da özellikle Huaxiang'ın birleşme ve devralmalarının getirdiği daha fazla itibar oluşturdu. Yurt dışı operasyonların devam eden zayıf performansı, sonraki dönemde ROE seviyesinde düşüşe neden oldu İki şirketin kümülatif veya bileşik büyüme ve düşüş performansı ortalama seviyedeydi. Hem Joyson Electronics hem de Xingyu, 2011'de listelendi. Bununla birlikte, Joyson'un daha sonraki gelişimi, sürekli denizaşırı birleşme ve satın almalara odaklanırken, Xingyu içsel büyümeye odaklandı. İki farklı modelin kesintiye uğramasının bir sonucu olarak, 2017-2019'daki patlama düşüşte. , Xingyunun genel performansı daha iyi, Joysonun iyi niyeti hala nispeten büyük ve Xingyunun son 8 yılda hisse senedi fiyatlarındaki birikimli veya bileşik kazançları ve kayıpları Joyson Electronicsten daha iyi.
2014'ten 2019'a kadar yaklaşık 66 yeni SW parçası ve bileşeni tekliflere sunuldu. Bu hedeflerin kümülatif listeleme süresi 5 yıldan azdı. Bu hedeflerden bazıları 2014-2015'teki listeleri nedeniyle bir boğa piyasasındaydı ve ardından ayı piyasasına girdi. Artık otomotiv endüstrisi periyodik olarak düşmeye devam ettiğinden, şirketin kalitesini test etmek yeterince uzun sürecek. "Fuyao Glass + Huayu Automobile + Xingyu" nun üç olağanüstü hissesine daha yakından bakarsak, üç ortak kural bulabiliriz: 1) Yeterince geniş bir ize sahip olun. Çeşitli parça firmaları tarafından işletilen ürün kategorileri farklı olmakla birlikte, soyut olarak bisiklet değerinin bir ölçü olduğuna inanıyoruz. Bisikletin değeri, bileşen şirketinin yolunun mükemmel bir şirket kurmaya yetecek kadar büyük olup olmaması haline gelir. Fuyaonun ana camı ve Xingyunun ana araba lambaları, nispeten önemli bisiklet değerine sahip (ortalama 300 RMBden büyük) tek kategorili parkurlardır. Huayu Auto, yeterince büyük bisiklet değerine sahip çok kategorili parçaların yolundadır. 2) Mükemmel aşağı akım otomobil üreticilerini bağlama. Alt kısımdaki binek otomobillere olan talep altın bir gelişme dönemindeyken, farklı şirketlerin yararlandığı sektör temettülerindeki farkın özü, mükemmel alt OEM'leri bağlayıp bağlayamayacaklarında yatıyor. Geleneksel otomobil endüstrisi zinciri söz konusu olduğunda, OEM'ler merkezdedir ve parçaların ve bileşenlerin büyümesi, OEM'lerle karşılıklı ilerlemeden ayrılamaz. Huayu Automobile'in büyümesi SAIC Group'tan ayrılamaz, Xingyu hisseleri FAW-Volkswagen'den ayrılamaz ve Fuyao Glass dünyanın en seçkin 20 otomobil şirketini bağlar. 3) İyi bir brüt kar marjı oluşturun. Bunun özü, rekabetçi ortam ve yönetim seviyesi tarafından belirlenir.
1.3. Aşamalı 4 dalga tahmin yakınsaması ve 3 dalga tahmin onarımı
Her değerleme yakınsama / onarım dalgası için aşağıdaki üç boyutu benimsiyoruz: 1) genel piyasa analizi; 2) finansal veri analizi; 3) bireysel stok seviyesi analizi. Önce 4 dalga tahmin yakınsaması başlatın ve ardından 3 dalga tahmin onarımı başlatın.
1.3.1. Dört değerleme yakınsaması dalgası: 2000-2005, 2008, 2010-2011, 2017-2019
Bu 4 ayrıntılı değerleme verisi dalgası: 2000-2005'teki ilk bileşen PE dalgası, 2001'de yaklaşık 55 kattan kademeli olarak azalmaya başladı ve 2002-2005'te 20 katına yakınsamaya devam etti (yıllık bazda% 64). 2008'in ikinci dalgasında, parçaların ve bileşenlerin PE'si 2007'deki boğa piyasasının yaklaşık 90 katından 2008 sonunda 10 katına (yıllık bazda% -8) hızla düştü. 2010-2011 bileşen PE'nin üçüncü dalgası, 2009'un en yüksek seviyesinin yaklaşık 45 katından 2011 sonunda 12 katına düşmüştür (yıllık bazda% 73). Nereden Tahmini yakınsama süresi ve hızı açısından, ikinci dalga en hızlı ve en derin, üçüncü dalga ikinci ve birinci dalga en yavaş ve en uzundur.
2000-2005 ilk dalganın detaylı analizi
Genel performans analizi: Fiyat dalgalanmaları açısından, bu parça dalgası piyasayı biraz geride bıraktı, ancak performans, binek otomobillere göre daha kötüydü. PE değerlemesi açısından, parça-binek otomobil pazarı bir yakınsama dönemindedir, ancak parçaların ve bileşenlerin genel değerlemesi, binek araçlarınkinden daha yüksek ve pazardan biraz daha düşüktür.
Finansal göstergelerin analizi : Faaliyet geliri açısından, parça ve bileşen segmentinin 2001'den 2005'e yıllık büyüme oranı düşüyor ve performansı binek araç segmentinden daha kötü. Brüt kar marjı açısından, parça segmenti 2000 ile 2005 yılları arasında düşüş eğiliminde olmuştur ve performansı da binek otomobillere göre daha kötü olmuştur. Net kar açısından, parça segmenti 2000'den 2005'e kadar, binek otomobillerinkinden önemli ölçüde daha kötü olan negatif bir büyüme eğiliminde olmuştur. ROE perspektifinden, parça segmenti% 10'un altında kaldı ve 2000'den 2005'e kadar düşmeye devam etti ve binek otomobil segmenti, 2003 yılında yaklaşık% 15'lik bir zirveye ulaştı ve ardından düştü.
Bireysel hisse senetlerinin analizi: 2000'den 2005'e kadar olan parça endeksi-değerleme-kazançlarının tamamı düşüş döngüsünde olmasına rağmen, kümülatif bir artış veya azalışla sıfırdan büyük bir düşüşle bireysel stok seviyesinde endüstriden daha iyi performans gösteren seçkin şirketler vardı.Fuyao Glass (% 131) hedefiyle listelenen 4 şirket vardı. ), Weifu Hi-Tech (% 23,3), Wanxiang Qianchao (% 19,4), Zongshen Power (% 17,9), Fuyao Glass en göze çarpan sanatçı. Fuyao Glass, kapasite genişlemesi ve olağanüstü ölçek avantajları nedeniyle, 2000'den 2003'e kadar, net kârda bileşik büyüme oranı% 41,7 ve bileşik büyüme oranı% 65,7 ile hızlı bir büyüme elde etti. Hem brüt kar marjı hem de ROE nispeten yüksek kaldı ve brüt kar marjı korundu. Yaklaşık% 38 oranında, ROE% 30 civarında kalır. ABD anti-damping davasının etkisi nedeniyle, her gösterge 2013'te yerel bir zirveye ulaştı ve ardından hafifçe düştü, ancak ROE ve brüt kar marjı yüksek bir seviyede kaldı, bunun ROE yaklaşık% 20'de kaldı ve brüt kar marjı% 30'un üzerinde kaldı .
2008'deki ikinci dalganın detaylı analizi
Genel pazar performansı: Fiyat dalgalanmaları açısından, bu parça dalgası temelde daha geniş pazarla uyumludur ve binek araçlardan daha iyi performans gösterir. PE değerlemesi açısından, parça-binek araba pazarı bir yakınsama dönemindedir, ancak parça ve bileşenlerin değerlemesi, binek araçlarınkinden daha yüksek ve daha sonra pazardan daha düşüktür. 2008 yılında, genel olarak piyasa, ABD'deki yüksek faizli mortgage krizinin neden olduğu iç piyasadaki dalgalanmalar nedeniyle hızlı bir düşüş yaşadı.Parçalar ve bileşenler sektörü için, sistemik risklerden kaçınmak zor. Bireysel stok seviyesinde, Fawer hisseleri hariç geri kalanlar aşağı yönlü bir durumda. Yani bu bölüm şimdilik detaylara girmeyecek.
Üçüncü dalga 2010-2011 ayrıntılı analizi
Genel performans analizi: Büyüme ve düşüş açısından, genel pazar 2000-3000 puan arasında dalgalanırken, otomotiv sektöründe 2010H1'de düşüş ve 2010H2'de toparlanma görüldü. 2011'deki düşüş temelde komponentler ve binek araçlar için aynıydı. PE değerlemesi perspektifinden bakıldığında, parça-binek otomobil pazarı bir yakınsama dönemindedir ve parça ve bileşenlerin değerlemesi, binek araçlarınkinden daha küçüktür ve değerlemenin altının 10-15 katı arasında kalması uzun zaman alır. Finansal göstergelerin analizi: Faaliyet geliri açısından, bileşen segmenti 2009'da yüksek büyümesini 2010Q1'de sürdürdü ve ardından 2011Ç4'teki yıllık büyüme oranı genellikle aşağı yönlü bir kanaldaydı ve aşağı doğru ayarlama aralığı, binek otomobillerinkinden daha büyüktü. Net kar açısından, yıldan yıla büyüme trendi temelde işletme geliri ile eşzamanlıdır Binek otomobiller 2011Ç4'te yukarı doğru bir dönüm noktası yaşadı, ancak parçalar ve bileşenler hala en altta. Brüt kar marjı açısından, parçaların ve bileşenlerin merkezi 2010'dan 2011'e biraz azaldı ve mutlak değer, binek otomobillerinkinden biraz daha yüksekti. ROE perspektifinden bakıldığında, parçalar ve bileşenler, alt müşterilerin binek otomobillerindeki değişiklikleri takip ediyor; bu, 2009'dan 2010'a iki yıl üst üste% 23'e yükseldi ve 2011'de% 17'ye düştü.
Bireysel hisse senetlerinin analizi: 2010-2011 döneminde sektör bir bütün olarak aşağı yönlü bir süreç içindeydi.Son iki yılda bireysel hisse senetlerinin birikimli yükseliş ve düşüşünün ana nedenleri sıfırdan büyüktü: Weifu Hi-Tech (% 95), Joyson Electronics (% 15), Terga (% 10.8), Çin Ding hisseleri (% 5.8). 2000-2009 yıllarında büyüyen stoklar (Huayu Automobile + Fuyao Glass) bu iki yılda sırasıyla% 15 ve% 43 düştü. Bu raporun odağına dayanarak, binek otomobil parçalarının geçmişine odaklanıyor ve Weifu Hi-Tech'in performansı esas olarak ticari araçlarla ilgilidir. Bu nedenle, Joyson Electronics, bu aşamada binek otomobil parçaları için en göz kamaştırıcı hedef haline geldi. Asıl neden, şirketin başarılı bir şekilde halka açılmak için 2011 başlarında Liaoyuan Deheng'i (esas olarak tekstil ve kimyasal elyafla uğraşıyordu) arka kapıya açmasıdır. yol.
Dördüncü dalga 2017-2019 detaylı analiz
Genel performans analizi : Büyüme ve düşüş açısından, 2017-2018 bileşen-binek otomobil pazarının tamamı aşağı yönlü bir kanala sahip ve bileşenlerin düşüşü, binek otomobiller ve pazardan daha fazla, 2019 ise dipte dalgalanıyor. PE değerlemesi perspektifinden bakıldığında, genel eğilim inişler ve çıkışlarla aynı doğrultudadır, ancak büyüklük açısından, parçaların ve bileşenlerin PE'si daha büyük bir yakınsama oranına sahiptir ve üçünün 2019'daki değerleri temelde aynıdır. Finansal gösterge analizi: Faaliyet geliri açısından, parça segmenti 2016 yılının ilk çeyreğinde hızlı büyümesini sürdürdü ve ardından 2019 yılının ikinci çeyreğine kadar, yıllık büyüme oranı genel olarak dalgalıydı ve aşağıya doğru ayarlandı.Net kar açısından, yıllık büyüme trendi temelde faaliyet gelirini senkronize etti, ancak düşüş 2018Ç4 oldu 2019Q3 derinleşti. Brüt kar marjı açısından, parça ve bileşenlerin merkezi 2017'den 2019'a biraz düştü ve mutlak değer, binek otomobillerinkinden daha yüksekti. ROE'ye göre, 2016'dan 2017'ye parça ve bileşenlerde yapılan ufak iyileştirmelerden sonra, 2018'de geri döndü. Genel olarak, bu temel aşağı doğru hareketin büyüklüğü ve süresi 2010-2011'den daha uzundur.
Bireysel hisse senetlerinin analizi: Parça ve bileşen sektörü bir bütün olarak 2017'den 2019'a aşağı yönlü bir kanalda olsa da, hala sektörden açık bir şekilde daha iyi performans gösteren yüksek kaliteli stoklar var. En büyük üç yıllık kümülatif kazançlar: Weichai Power (% 261), Xingyu (% 159), Huayu Automobile (% 86), Fuyao Glass (% 44). Binek otomobil parçaları perspektifinden bakıldığında, Xingyu, son üç yılda olağanüstü bir performansla pazara yeteneklerini göstermiş ve parçalara yapılan tipik bir değer yatırımı örneği haline gelmiştir. LED ışıkların penetrasyon oranındaki hızlı artış, sektördeki artan hacim ve fiyatın temettüleri ve şirketin FAW-Volkswagen ve Japon müşterilerini bağlaması nedeniyle, binek otomobil talebindeki düşüş döngüsünün etkisi zayıf, şirketin ROE'si 2017-2018'de devam etti İyileştirmek için, faaliyet gelirinin yıllık ortalama büyüme oranı ve 2017Ç1-20193Ç çeyrek dönemlerinde net kar sırasıyla% 21 /% 30 oldu.
1.3.2. Üç değerleme restorasyonu dalgası: 2006-2007, 2009, 2012-2016
3 ayrıntılı değerleme verisi dalgası : 2006-2007'de 30 kez tamir edilen bileşenlerin ilk dalgası, Mayıs 2017'deki en yüksek noktanın neredeyse 90 katına (yıllık +% 200). 2009'un ikinci dalgasında, parçaların ve bileşenlerin PE'si yılın başında 10 kez restore edilerek Temmuz ayındaki en yüksek noktanın yaklaşık 45 katına (yıllık +% 350) geri getirildi. 2012-2016 parça PE'nin üçüncü dalgası, 2012'nin başlarında 12 kez tamir edilmeye devam etti ve Haziran 2015'teki boğa pazarı zirvesinin 45 katına (yıllık% 275 +). Değerleme restorasyonunun ikinci dalgası en büyük ve en hızlı tempoya sahiptir. İlk dalga en küçük restorasyona sahiptir, ancak nispeten yavaş bir hızdadır. Üçüncü dalga, en uzun restorasyon süresine ve erken aşamada daha yavaş tempoya sahiptir. Geçen yılın temposu önemli ölçüde hızlanmıştır.
2006-2007 ilk dalgasının detaylı analizi
Genel performans analizi: Büyüme ve düşüş açısından, 2006-2007 yıllarında parça-binek otomobil pazarı sürekli bir yükseliş kanalındaydı, ancak parçalar ve bileşenler, temelde pazarla aynı olan binek otomobile göre açıkça daha düşük performans gösterdi. PE değerlemeleri perspektifinden bakıldığında, üçünün değerlemeleri sürekli bir toparlanma eğilimindedir ve parçaların ve bileşenlerin değerlemesi, binek otomobiller ve pazardan daha fazla dalgalanma göstermektedir. Finansal göstergelerin analizi: Bu iki yıllık bileşen segmenti, işletme geliri-net kar-brüt kar marjı-ROE gibi çeşitli göstergelerde önemli iyileşme sağlamış ve alt müşteri binek otomobili segmentiyle temelde senkronize bir ilişki sürdürmüştür.
Bireysel hisse senetlerinin analizi: 2006-2007'de, genel pazar yukarı yönlü bir trend izledi ve alt müşterilerin binek araçlar için performansı artmaya devam etti.Parçalar ve komponentler sektörü, performans ve değerlemede iki kat artışa yol açtı. Birçok parça ve bileşen 4 veya daha fazla ve hatta 10 kattan fazla yükselip düştü. Zongshen Power + Zhongding paylaşımları. 2000'den 2005'e kadar pazarın ve sektörün genel kötü performansına rağmen, Fuyao Glass hala iyi performans gösterdi ve şirketin hisse senedi fiyatı 2006'dan 2007'ye kadar 6 kattan fazla artarak rekor seviyelere ulaştı. . Alt müşteriler çoğunlukla binek araçlarını destekliyor ve olağanüstü performans için temel hedefler: Fuyao Glass + Huayu Automobile + Zhongding Stock + Ningbo Huaxiang.
2009'daki ikinci dalganın detaylı analizi
Genel performans analizi: 2008 ekonomik krizinin ardından 4 trilyonluk mali politika desteğinin yanı sıra otomobil endüstrisinin kırsal sübvansiyonları ve satın alma vergisi sübvansiyonları nedeniyle, otomobil parçaları pazarı inişler ve çıkışlar ve değerlemede önemli bir artış başlattı. Karşılaştırıldığında, parçalar ve bileşenler temelde daha geniş pazardan daha iyi performans gösterdi ve performansları binek otomobil segmentinden önemli ölçüde daha zayıftı. Finansal göstergelerin analizi: 2008Q22008Q4'te art arda üç çeyreklik performans düşüşünün ardından, 2019Q1'de parça ve bileşen segmentinin geliri ve net karı yıllık bazda iyileşmeye devam etti.
Bireysel hisse senetlerinin analizi: 2009 yılında parça ve komponent sektörü% 200'den fazla artış gösterdi 12 hedef firma var Hedef performans 2006 ve 2007'ye benzer. Ana hedef olan alt müşterilerin binek otomobillerinden Fuyao Glass, bu büyük piyasa değeri olan şirketler dalgasında hala en iyi performans gösteren firma. Ayrıca, küçük pazar değeri. Bileşenler arasında FAW Faway + Ningbo Huaxiang + Wanfeng Aowei de iyi performans gösterdi.
Üçüncü dalga 2012-2016 detaylı analiz
Genel performans analizi: 2012-2016 parça-binek-araç-pazar iniş çıkışları ve genel değerleme yukarı yönlü yolda olup, en çok tamir edilen değerleme yedek parça sektörüdür.
Finansal veri analizi: 2012'den 2014'e kadar, parçalar ve bileşenler ve aşağı akım yolcu araçları yukarı doğru döngüde. Talep 2015'te ayarlandı. 2016'da, yeni bir satın alma vergisi sübvansiyonunun gelmesiyle birlikte, iş ortamı yeniden canlandı. Parça ve bileşenlerin geliri ve net karı, bir önceki yıla göre göstergelerde 2013'ten 2014'e önemli ölçüde iyileşti, 2015'te döndü ve 2016'da tersine döndü; ROE göstergeleri 2013 ve 2014'te iyileşti ve 2015'ten 2016'ya biraz düştü; brüt marj göstergeleri nispeten istikrarlı oldu durum. Erken aşamadaki bu bileşen değerleme onarımları turunun daha çok kârlılıktaki belirgin iyileşmeden kaynaklandığı ve daha sonraki dönemde (2015-2016), bunun daha çok birleşme ve satın almalardan kaynaklandığı görülebilir.
Bireysel hisse senetlerinin analizi: 2012'den 2016'ya kadar, en yüksek yıllık büyüme oranına ve yüksek pazar katılımına sahip hedefler sürekli değişiyor. 2012 yılında Huayu + Fuyao tarafından, 2013 yılında Wanfeng + Joyson (denizaşırı birleşme ve satın almaların teması), 2014 yılında Jingu hisseleriyle (otomotiv satış sonrası pazarının teması) temsil edildi ve 2015 yılında Wanan + Asya Pasifik tarafından temsil edildi. 2016 yılında Wanliyang + Fuyao tarafından temsil edilen Temsilci (Akıllı Sürüş Teması). Son beş yıldaki en yüksek kümülatif artış Wanfeng Aowei'dir (% 1137).
2. 2020-2021 bölümlerinin yeni bir değerleme onarımları dalgasını başlatması bekleniyor
Sebep 1: Yurt içi binek otomobil talebinin geri kazanılması, parça ve bileşenlerin karlılığını artırmak için temel zemini sağlar. Ekonomik dayanıklılık + ikinci çocukların tam serbestleşmesi + kişiselleştirilmiş tüketim önümüzdeki 10 yıl içinde Çin'in binek otomobili büyüme merkezini ya da yıllık bazda% 3'ü yönlendirecek ve büyümeye devam edecek. Satın alma vergisi sübvansiyonunun getirdiği kredili mevduat etkisi 2018-2019 ayarlamasından sonra tam olarak yansıdı ve mikro verilerden, geleneksel otomobillerin Kasım-Aralık 2019'daki negatif büyümesinin yaklaşık iki yıldır sona erdiği ve pozitif olmaya devam ettiği mikro verilerden görülebiliyor. Bin kişi başına düşen araç sahipliğinin 144 ortalamanın altında olduğu ve ağırlıklı olarak üçüncü, dördüncü ve beşinci sıralarda yer aldığı ülkede 18 il var, gelecekteki araç tüketim potansiyeli hala büyük. 2020'den 2021'e kadar binek otomobil talebinin kademeli olarak 2018 seviyesine yükselmesini bekliyoruz (bileşik büyüme oranı% 4). Sebep 2: Yeni enerjinin hem performans hem de küresel endüstriyel zincir durumu getirmesi bekleniyor. Enerji güvenliği + sera etkisi + hava kirliliğinin üçlü itici faktörleri altında, küresel yeni enerji araçları yüksek bir refah seviyesi sağlıyor. Ana savaş alanı Çin ve trend belirleyen şirket Tesla. Model3 + ModelY + elektrikli kamyonetler gibi yeni araçların sürdüğü Tesla'nın küresel satışlarının 2020-2021'de 572.000 / 908.000 araca ulaşması bekleniyor (ortalama büyüme oranı% 59). Şangay fabrikası üretime girdiğinde + yerelleştirme oranı arttıkça, giderek daha fazla parça Tesla tedarik zincirine girecek, yeni enerji endüstrisinin avantajlarından yararlanacak ve performansta yeni büyüme noktaları getirecek. Öte yandan, elektrifikasyon ve istihbarat / bağlantı / paylaşımın üst üste binmesi, küresel otomobillerde büyük değişiklikleri teşvik edecek.Elektrifikasyon ve iyi İnternet toprağından yararlanarak, Çin'in küresel otomobil endüstrisi zincirindeki konumunu uzun vadede kademeli olarak iyileştirmesi bekleniyor. Neden 3: 5G'nin ticarileştirilmesi, akıllı ağların ilerlemesini hızlandırır ve yeni pazar alanı sağlar. Bisiklet zekasının L2 seviyesi, penetrasyon oranının hızlı bir şekilde arttığı bir dönemdedir ve bu da bağımsız parça şirketlerine "çevre bilinci + uygulama" konusunda fayda sağlayacaktır. Düşük gecikmeli + yüksek güvenilirlikli 5G, C-V2X'i hızlandıracak ve yüksek hassasiyetli haritaların gerçek zamanlı yüklenmesi ve otonom navigasyon, önemli bir uygulama senaryosu haline gelecektir.
2.1. Neden 1: Yerli binek otomobil talebinin geri kazanılması, parça ve bileşenlerin karlılığını artırmak için temel zemin sağlar
2020'den 2021'e kadar, yerli binek otomobil ticaretinin, üç temel destek noktasıyla kademeli olarak iyileşeceğine inanıyoruz: 1) Çin'in önümüzdeki 10 yıldaki binek otomobil tüketimi, "ekonomik dayanıklılık + ikinci çocukların tam serbestleşmesi + kişiselleştirilmiş tüketim" çağından çok uzak. "Satış büyüme merkezi veya bir önceki yıla göre% 3 tarafından yönlendirilen satış zirvesi 30 milyon araçta görünebilir. 2) Satın alma vergisi sübvansiyonunun getirdiği kredili mevduat etkisine 2018-2019 ayarlamasından sonra tam anlamıyla yanıt verilmiş ve mikro trafik sigortası verilerinden, geleneksel otomobil satışlarının Kasım-Aralık 2019 arası yaklaşık iki yıldır negatif büyümeye son verdiği ve sürekli pozitif büyüme sağladığı mikro trafik sigortası verilerinden görülebilmektedir. 3) Bin kişi başına düşen araç sahipliğinin 144 olan ortalamanın altında olduğu ve otomobilin ağırlıklı olarak üçüncü, dördüncü ve beşinci kuşak şehirlerde olduğu ülkede halen 18 il / il bulunmaktadır.İleride araç tüketim potansiyeli hala büyüktür. Yukarıdakilere dayanarak, 2020'den 2021'e kadar binek araç talebinin kademeli olarak 2018 seviyesine (% 4 bileşik büyüme oranı) yükselmesini bekliyoruz.
2.1.1. Önümüzdeki 10 yıl içinde yurt içi binek otomobil talebi büyümeye devam edecek ve merkezi veya% 3
Japonya ve Çin'in ulusal koşullarından öğrenerek, Çin'in binek otomobillerinin önümüzdeki 10 yıldaki eğilimi incelenecek ve değerlendirilecektir: Düşük büyüme çağına girerken, satış büyüme merkezi veya% 3, büyüme için hala yer var ve Japonya henüz 30 yılda sıfır büyüme dönemine ulaşmadı. Satışlarda ikinci bir zirve veya 30 milyon araç olabilir. Üç destekleyici nokta: Çin'in ekonomik büyümesi hala dayanıklıdır. İkinci çocuğun tamamen serbestleştirilmesi, Çin'in yeni nüfusunun düşüş oranını hafifletmeye yardımcı olacaktır. Çin, ikinci tüketim konseptinden üçüncü tüketim konseptine geçiş sürecindedir ve kişiselleştirilmiş tüketim potansiyeli hala güçlüdür.
Japon binek otomobillerindeki 60 yıllık deneyimi özetleyen iki yasa çıkarılmıştır: [GSYİH artışı] Temel neden, binek otomobil üretim ve satış merkezinin yukarı doğru kaymasının hızını belirler. [Doğum oranı + tüketim konseptlerindeki değişiklikler] En yoğun binek otomobillerin sayısını ve aralığını etkiler. Japonya'nın 1960-2018 GSYİH büyüme oranı ile binek otomobil büyüme oranının karşılaştırma verilerinden, ikisi arasındaki değişim hızı temelde aynıdır, ancak binek araçların dalgalanma aralığı GSYİH'den daha fazladır. Japonya'nın ekonomik büyümesi kabaca dört aşamaya ayrılabilir: 1) İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra, ABD'nin desteğiyle Japonya, 1945'ten 1950'ye kadar bir ekonomik toparlanma sürecine girdi. 2) 1960-1970 hızlı bir ekonomik gelişme dönemine girdi (ortalama büyüme oranı% 9 +). Yani, binek araçların hızlı gelişme dönemi. 3) 1970-1990 dönemi istikrarlı bir ekonomik gelişme dönemine girmiştir (ortalama% 4 büyüme oranı) Bunlar arasında ekonomik büyümenin toparlanması 1986'dan 1989'a hızlanmış ve tarihte "balon ekonomisi" olarak bilinen bir dönem olmuştur. Bu aşamada, Japon binek otomobilleri alçak ön ve yüksek arka eğilimi gösterdi ve 1988-1990'da ikinci büyümeyi başlattı ve yıllık üretim ve satış rekor seviyeye ulaştı. 4) 1990'dan bu yana, GSYİH büyüme oranı ortalama% 1 civarındadır. 1990'dan 2010'a kadar olan yirmi yıl, tarihte kaybedilen yirmi yıl olmuştur. 2011'den sonra, Abe'de GSYİH'de sürekli hafif bir pozitif büyüme olmuştur. Bu aşamada, binek araçların büyümesi neredeyse sıfırdır ve 4,4 milyon merkezde yukarı ve aşağı dalgalanmaktadır.
Japonya'daki doğum sayılarını yeni binek araç plakalarının satış verileriyle karşılaştırarak bulunabilir. : İkisi arasında da pozitif bir korelasyon var, ancak yeni araç plakalarının satışları yaklaşık 20-30 yıl geride kalıyor.İki bebek patlaması, binek otomobiller için iki yeni plakaya olan talebin artmasına neden oldu. Japon bebek patlamaları II.Dünya Savaşı'ndan sonra 1945'ten 1954'e kadar ortaya çıktı ve yeni doğan nüfusu çok hızlı büyüdü, özellikle 1947'den 1952'ye altı yıl boyunca, toplam doğum sayısı 14.77 milyondu ve 1952'de toplam nüfus 52.5 milyondu, bu da% 28'di. Japonya, 1967'den 1976'ya kadar, yeni nüfusun ikinci zirvesini başlattı, özellikle de 1970-1975 arasındaki altı yıldaki toplam doğum sayısı 12 milyondu. 1976'da, toplam nüfus 112 milyondu ve yaklaşık% 10'unu oluşturuyordu. Yaştan bu neslin, baby boomers'ın ikinci nesli (1945-1954) olduğu tahmin edilmektedir. Binek otomobiller için yeni ehliyet talebi, bebek patlamasına benzer: Birincisi 1960-1975 ve ikincisi 1988'den 1990'a kadar olmak üzere iki zirve vardı. 1976'dan bu yana, Japonya'da yeni doğan nüfusun sayısı yıldan yıla azalmaktadır ve binek otomobiller için yeni plakalara olan talep, 1990'da ikinci zirvesine ulaştığından beri düşüş eğilimindedir.
Japonya'daki tüketim konseptlerindeki dört değişiklik, binek araç tüketimindeki değişiklikleri de derinden etkiledi. İkinci ve üçüncü tüketim dönemi
Ne zaman malzeme tüketimini savunursa, her aileden bir arabaya sahip olan ve kişiselleştirilen herkesin arayışına kadar, ne kadar büyük olursa o kadar iyidir. 1960'tan 1990'a kadar olan 30 yıl boyunca Japonya, ikinci tüketimde bir düşüş ve Japonya'daki binek otomobillerin tüketimini sıfırdan daha popüler hale getiren üçüncü tüketimde bir artış yaşadı.2 Alt tepe. Dördüncü tüketici minimalizm peşinde koşuyor, paylaşımcılığı destekliyor ve birden çok kişi ve bir otomobil çağına geri dönmeye çalışıyor. 1990'dan günümüze 30 yıla kadar, Japonya üçüncü tüketimin düşüşünü ve dördüncü tüketimin yükselişini yaşadı.Japon binek otomobil tüketimi sıfır büyüme dönemine girdi. Çekirdek talep, taşıtların doğal hurdaya çıkarılmasından geliyor.
Önümüzdeki 10 yıl içinde Çin'in binek otomobil trendlerine inanıyoruz: 1) Düşük bir büyüme dönemine girerken, satış büyüme merkezi veya% 3, büyüme için hala yer var ve Japonya henüz 30 yıllık sıfır büyüme dönemine ulaşmadı. 2) Satışlarda ikinci bir zirve veya 30 milyon araç olabilir. Esas olarak aşağıdaki üç hususa dayanmaktadır:
1) Çin'in ekonomik büyümesi dayanıklılığını koruyor. Japonya'nın% 9 (1960'lar) -% 4 (1970'ler, 1980'ler) -% 1 (1990'lar-günümüz) GSYİH büyüme oranına benzer hızlı bir değişim olması olası değildir. Çin'in 1,4 milyar nüfusu geniş bir iç talep pazarı sağlıyor ve demografik bir temettüden demografik bir temettüye geçiş yaşıyor. Çin'in daimi nüfusunun kentleşme oranı yaklaşık% 60 ve hane halkı kayıtlarının kentleşme oranı% 50'den az Gelişmiş ülkelerdeki% 80 ile karşılaştırıldığında, hala iyileştirme için çok yer var. Arz tarafı reformları + daha fazla açılma + girişimciliğin ve yeniliğin teşvik edilmesi, ekonomik yapısal dönüşümü teşvik etmeye ve yeni büyüme noktalarını teşvik etmeye yardımcı olur. Önümüzdeki 10 yılda ekonomik büyümenin dayanıklılığı, binek otomobil satışlarının büyüme merkezini belirlemektedir.
2) İkinci çocukların tamamen serbestleştirilmesi, Çin'in yeni nüfusunun düşüş oranını hafifletmeye yardımcı olacaktır. 1975 civarı Japonya'daki doğum sayısında bir dönüm noktası oldu ve 40 yaşındaki yenidoğan nüfusu azalmaya devam etti. Japonya'nın yeni nüfus değişim yolu; 1970'lerde 19.18 milyon, 1980'lerde 14.54 milyon, 1990'larda 12.17 milyon, 2000'lerde 12 milyon ve 2010'larda tahmini 10 milyon. 1988 yılı, Çin'deki doğum sayısında bir dönüm noktasıydı Son 30 yıldaki düşüş hızı Japonya'dakinden nispeten daha yavaş oldu: 1980'lerde 220 milyon, 1990'larda 210 milyon, 2000'lerde 160 milyon ve 2010'larda 160 milyon. 1980'den 1990'a kadar, Japonya'nın iki ardışık 10 yıllık yeni doğan nüfusu bir önceki yıla göre% 15'ten fazla azaldı ve 2000'li yıllarda Çin'in yeni doğan nüfusu bir önceki yıla göre% 15'ten fazla azaldı, ancak 2010'larda stabilize oldu. Aile planlaması politikasının kademeli gevşemesiyle Çin'de yeni doğan nüfusun sayısı azaldı Genlik nispeten kontrol edilebilir.
3) Çin, ikinci tüketim konseptinden üçüncü tüketim konseptine geçiş içindedir ve tüketim potansiyeli halen güçlüdür. Tüketim alışkanlıklarındaki değişiklikler uzun vadelidir. Şu anda, Çin'deki ana tüketici grupları 70'ler ve 80'ler ve 90'ların ve 2000'lerin tüketim gücü önümüzdeki on yıl içinde artacak. 70 / 80'ler Japon baby boomers ve yeni nesillere benziyor, ikinci tüketici toplumuna hakim, "başkalarının sahip olduğu, ailemizin sahip olması gereken" ve "ne kadar büyükse o kadar iyi" tüketim önermesini savunuyor. Daha iyi bir doğum ortamına sahip 90 / 00'lar, kişisel tüketim yoluyla öz değer kazanmanın peşinde koşan ikinci nesil Japon baby boomer'lara benziyor ve "geçişli tüketimi" savunan üçüncü tüketim kavramı önümüzdeki on yılda Çin'de daha da öne çıkacak.
2.1.2. Satın alma vergisi sübvansiyonlarının son turunun neden olduğu aşırı kredi etkisi tam olarak yansıtılmıştır.
Bir tüketici seçeneği olarak, binek otomobiller doğrudan makro ekonomi ve emlak ile ilgilidir. 2006'dan 2019'a kadar, üçünün genel döngüsü senkronize edilir ve döngü uzunluğu yaklaşık 3-4 yıldır. 2008, 2012 ve 2015, binek otomobil tarihinin döngüsündeki zaman noktalarıdır. 2005'ten 2008'e, makro ekonomideki yüksek büyüme, ilk binek araç alımına yönelik talep patlamasına neden oldu. 2009'dan 2012'ye kadar, 4 trilyon maliye politikası + otomobil kırsal politikası + satın alma vergisi sübvansiyonu politikası, 2011-2012'de talepte döngüsel değişikliklere neden olan 2009-2010'da bir aşırı çekime yol açtı. 2013'ten 2015'e kadar binek araçlara olan talep, doğal makroekonomik döngüdeki değişikliklerle değişti, ancak 2015'teki düşüş döngüsü, Ekim ayında yeni bir alım vergisi sübvansiyonu turu başladığında aniden durduruldu. 2016-2019'da, yeni bir satın alma vergisi sübvansiyonu turu nedeniyle, 2016-2017'deki talep 2018-2019'da ciddi şekilde aşırı geriledi ve 2015'teki düşüş döngüsüne henüz tepki göstermeyen ayarlamalar üst üste getirilerek bu tarih boyunca binek otomobil talebinde en uzun ve en derin düşüşe neden oldu.
Aylık verilerden, binek otomobillerini kabaca 2008'den 2019'a kadar iki ana segmente ayırıyoruz. Birinci segment 2008'den 2013'e, ikinci segment 2014'ten 2019'a. Binek araçların çevrim değişikliklerinin detaylarını daha detaylı inceleyebiliriz. İki paragrafı karşılaştırdığımızda şunu görüyoruz: 1) Yerli binek otomobiller büyüme aşamasından olgun aşamaya geçerken, otomobille ilgili sübvansiyon politikalarının talebe dayalı talep üzerindeki marjinal etkisi giderek azalmaktadır. 2) Her sübvansiyon politikası, normalde 1-1,5 yılı etkileyecek olan gelecekteki talebi aşacaktır. 3) 2015 yılındaki kısa vadeli gerileme ihmal edilirse, 2014-2019 binek otomobil döngüsü tam bir döngü olarak değerlendirilebilir. 2014-2016 döneminin bir önceki dönemi bir yükseliş dönemi olarak değerlendirilebilir ve 2017-2019 dönemi bir gerileme dönemi olarak değerlendirilebilir.
Ayrıca, trafik gücü sigortası alt bölge verilerinin analizine dayanarak bulduk: yeni enerjili araçlar hariç, ulusal geleneksel otomobil sigortası satışları Kasım'da yıllık bazda +% 0,02 ve Aralık'ta yıllık bazda +% 3,2 oldu ve son iki yıldaki sürekli negatif büyümeyi sona erdirdi. Buna ek olarak, üçüncü, dördüncü ve beşinci kademe şehirler, 2017-2019 üç yıllık dönemde kademeli olarak% 10'luk bir düşüşe neden olan satın alma vergisi sübvansiyonlarının geri çekilmesinden daha fazla etkilenmiştir. Veri hesaplamanın temel ilkeleri: Trafik zorunlu sigorta verilerine ve her vilayet düzeyindeki şehrin kişi başına GSYİH standardına dayalı olarak, "birinci kademe şehirler Pekin, Şangay, Guangzhou ve Shenzhen, ikinci kademe şehirler eyalet başkentleri artı kişi başına GSYİH 100.000'in üzerinde olan şehirlerdir ve kişi başına üçüncü kademe GSYİH aralığı 5,9'dur. 10.000 ila 100.000, kişi başına dördüncü kademe GSYİH 35.000 ile 59.000 arasında değişiyor ve kişi başına beşinci kademe GSYİH 35.000'den az arasında değişiyor. "Ülke genelinde toplam 311 vilayet düzeyindeki şehir beş seviyeye ayrılmıştır: birinci kademe (4 şehir), ikinci kademe (46 şehir), üçüncü kademe (56 şehir), dördüncü kademe (100 şehir), beşinci kademe (125 şehir).
2.1.3. Seviye 3, 4 ve 5 şehirler hala daha fazla otomobil tüketimi potansiyeline sahip
Her ilde bin kişi başına düşen yıllık araç sahipliğini il sayısı ve kalıcı nüfus verilerine göre hesaplayın ve bizim
Makalede belirtilen vilayet düzeyindeki şehirler, doğrudan yazışmalar için beş sınıfa ayrılmıştır. Veri eşleştirmesine göre: 1) 2018 yılı itibariyle 1.000 kişi başına düşen araba sayısı, 18 il / ilde 144 araçlık ulusal ortalamanın (% 58) altında. 2) 18 eyalet / şehir arasında, Chongqing, Tibet ve Hainan belediyeleri hariç, üçüncü, dördüncü ve beşinci seviye vilayet düzeyindeki şehirlerin çoğu% 70'ten fazlasını oluşturmaktadır. 11 ilde ise oran% 90'ın üzerine çıktı. 3) Karşılaştırmadan, bin kişi başına düşük araç sahipliğine sahip illerin / şehirlerin, kişi başına düşen GSYİH'nın daha düşük olduğu üçüncü, dördüncü ve beşinci kademe vilayet düzeyindeki şehirler olduğu da görülmektedir.
Yukarıdaki 2.1.2'deki analizimizle birleştirildiğinde, üçüncü, dördüncü ve beşinci sınıf şehirlerdeki otomobil tüketiminin oranı 2017'den 2019'a yaklaşık% 10 düştü ve bu da bu tür şehirlerin araç tüketiminin ekonomik döngülere ve sübvansiyon politikalarına daha duyarlı olduğunu yansıtıyor. 2020'den 2021'e kadar otomobil tüketimine baktığımızda, temel büyüme faktörlerinin üçüncü, dördüncü ve beşinci sınıf şehirlerin desteğine güvenmesi gerektiğine ve bu şehirlerin de daha büyük potansiyele sahip olduğuna inanma eğilimindeyiz. Aylık zorunlu trafik sigortası verilerinin hesaplanmasından, Aralık 2019'da geleneksel araç satışlarının üçüncü, dördüncü ve beşinci kademe şehirlerdeki geleneksel araç satışlarının yaklaşık iki yıldır yıllık negatif büyümeyi sona erdirerek, bir önceki yıla göre +% 0,82'ye ulaştığı görülmektedir. Aralık ayında birinci ve ikinci kademe şehirler, üçüncü, dördüncü ve beşinci kademe şehirlerden daha yüksek olan yıllık bazda +% 6,08 olmasına rağmen, birinci ve ikinci kademe şehirlerin ekonomik döngüye daha az duyarlı olduğuna ve satın alma vergisi sübvansiyonlarının son turundan nispeten daha fazla etkilendiğine inanıyoruz. Bu nedenle, döngü iyileşmesinin başlangıcında Faz performansı nispeten daha iyidir. Daha sonraki dönemde ekonominin kademeli olarak toparlanmasıyla birlikte, üçüncü, dördüncü ve beşinci sınıf şehirlerin tüketim gücünü iyileştirme kapasitesi dört gözle beklemeye değer.
2.2. Neden 2: Yeni enerjinin hem performans hem de küresel endüstriyel zincir durumu getirmesi bekleniyor
Enerji güvenliği + sera etkisi + hava kirliliğinin üçlü faktörlerinden hareketle Çin ve Avrupa aktif olarak teşvik + Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri takip ediyor. 2025 yılında küresel yeni enerjili araç satışlarının% 36'lık bir bileşik büyüme oranıyla 15,88 milyon olacağı tahmin ediliyor ve bunun yurt içi yeni enerji binek araç satışları Ölçeğin,% 30 bileşik büyüme oranıyla 2025 yılında 5 milyon araca ulaşması bekleniyor. Yeni enerjide dünya lideri Tesla'nın, Model3 + ModelY + elektrikli kamyonetler gibi bir dizi yeni araçla (ortalama% 59 büyüme oranı) 2020-2021'de 572.000 / 908.000 küresel satışa ulaşması bekleniyor. Tesla'nın Şangay fabrika üretimi + yerelleştirme oranının artmasıyla birlikte, gittikçe daha fazla parça Tesla'nın tedarik zincirine giriyor, yeni enerji endüstrisinin avantajlarından yararlanıyor ve performansta yeni büyüme noktaları getiriyor. //+
2.2.1.
++ EV+PHV 2025 1588 36% 12020-2022 EV+PHV EV+PHV HV 22020-2022 EV+PHV + EV+PHV HV 3 EV EV+PHV+HV 4EV PHV+HV 2020 EV 5 1 EV 2025 1192 37.5%2 PHV 2025 396 36%
1983 36 2000-2010 20112016 SUV 2017 2019 1 5-10 3%2/SUV 5-10 2025 2500 1084 SUV 92550030% /SUV // SUV /
2.2.2.
+ 110
CASE
CASE 1 Roadster-Model S-Model X- Model 3- Model Y 2+ 3 OTA AutoPilot L2-L3-L4-L5 4 +
2020-202157.2/90.8 Model X/S 16-18 10 19 Model S Model X Model3 19 Model S X 6.7 33% 19-21 6-7 /Model318Q3 35 80+%17 7 Model3 PACK 18 6 GA4 Model3 5000 19Q1 Model3 7000 35 19 Model3 30 Model312 30 Model3 20 1 Model3 2500-3000 / 5000 / 20 15 +2021 50 Model Y 20 Y model3 Y 3 75-80%Model Y 20 10 Cyber12 21 20 600 50%Cyber 7 25
20 8%++HMI 2020-2021 30 100 100%
2.2.3.
20 10 20 2500 110 -- 20 +/ 20 - 2011
110
++ CASE + CASE
//
//
2.3. 5G
12 ADAS V2X /
+ + ADAS 2019 150 2021 400 ADAS 2025 2000
ADAS ()/ // NHTSA() 4 ADAS
V2X V2X ++ CAN +T-BOX +
L2 L3 2021 ACC/AEB L2 ADAS +/
V2X 5G C-V2X + 5G V2V V2P 1 25G T-BOX
3.
20 2020-2021 1 2 5G 2 2019Q2-Q3 2020-2021
20 + +
1 2 + 3/++
1++ 2++++++ 3++
. CVT
...
(Rapor kaynağı: Soochow Securities)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
